文章核心观点 - 高股息股票长期可跑赢标普500指数，但短期表现不佳，高股息可能预示公司走下坡路；英国美国烟草公司股息率达8.2%，但股价表现不佳，其是否值得投资存疑，虽有优势但面临诸多挑战，对收益型投资者而言可能并非最佳选择 [1][2][13] 业务情况 - 公司是全球第二大烟草公司，全球卷烟消费量每年约下降5%，公司大力投资下一代尼古丁产品以抵消下降影响 [4] - 传统卷烟仍是公司支柱，过去几年贡献超80%的收入，公司在美国烟草市场地位稳固，拥有多个领先品牌，占据约三分之一的市场份额 [5] 下一代产品情况 - 公司在替代尼古丁产品领域成果不一，加热烟草产品Glo取得一定成功，但远落后于菲利普·莫里斯国际的iQOS平台 [7] - 现代口服产品类别面临挑战，Velo品牌市场份额被竞争对手抢占，仅在 vaping领域通过Vuse品牌取得显著成功，但全球vaping市场已显成熟迹象 [8] 财务健康与前景 - 公司股息率可持续，派息率接近60%，通常派息率超过75%才需担心股息削减或暂停；股票远期市盈率低于8倍，远低于标普500指数的23倍以上 [9] - 华尔街预计公司今年有机收入将实现低个位数增长，得益于传统烟草的定价权和下一代产品的逐步增长；公司近期在产品创新和市场拓展方面的投资旨在加速增长，但尚未取得实际成效 [10] 投资价值与风险 - 公司优势在于在美国烟草市场占据主导地位，传统卷烟定价能力强，业务覆盖180个国家，可抵御特定国家法规和消费者偏好变化的影响 [11] - 公司面临的挑战包括在加热烟草产品领域相对菲利普·莫里斯国际处于劣势，全球vaping市场停滞，且因美元计价债务面临汇率风险 [12] 综合结论 - 公司股票存在价值陷阱困境，8.2%的股息率和极低的估值可能吸引收益型投资者，但公司在下一代产品方面的困境和核心业务的下滑表明市场的悲观态度可能合理 [13] - 投资决策最终取决于公司能否利用其在美国市场的强大地位和定价权成功向替代产品转型；鉴于公司在加热烟草和口服尼古丁类别中的表现不一以及显著的汇率风险，对收益型投资者而言有更具吸引力的机会 [14]

股息比较 - 英国英美烟草公司的股息收益率为8.4%，而卡夫亨氏的股息收益率为5.5% [2] - 英国英美烟草公司的季度股息自2018年以来稳步增长，而卡夫亨氏在2019年将季度股息从每股0.625美元削减至0.40美元，此后未再增长 [3] 业务挑战 - 卡夫亨氏通过合并卡夫和亨氏成立，最初目标是削减成本以提高利润，但这一策略未能持续 [6] - 卡夫亨氏目前专注于发展其最重要的品牌，并试图出售对收入和利润贡献较小的品牌，但进展缓慢 [7] - 英国英美烟草公司的主要产品是香烟，其香烟产量从2018年的7000亿支下降到2023年的5550亿支，预计2024年将继续下降 [9] - 英国英美烟草公司通过持续提价来抵消销量下降，但这一策略可能加剧销量下滑 [10] - 英国英美烟草公司已改变其美国香烟品牌的会计处理方式，暗示这些品牌可能在30年内变得毫无价值 [11] 投资选择 - 尽管两家公司都面临业务挑战，但卡夫亨氏似乎更具投资机会，因为食品需求稳定，而香烟需求可能逐渐消失 [14] - 英国英美烟草公司的股息收益率较高，但其业务前景更为黯淡，相比之下卡夫亨氏的品牌更有可能恢复增长 [14]

投资策略 - 主要投资股票和ETF 偏好美国公司 但也分析欧洲和中国公司 [1] - 投资视角为长期 常采取逆向思维 [1] 行业兴趣 - 对银行业特别感兴趣 认为银行业是理解经济健康的关键 [1] - 对宏观经济学也有兴趣 [1] 分析方法 - 采用基本面分析 关注公司实际业绩而非股价走势 [1]

行业趋势 - 尽管全球范围内香烟使用量下降且监管不确定性持续存在，但烟草行业在2025年依然表现良好 消费者吸烟减少，但转向了新兴产品如口服尼古丁袋和电子设备 [1] 公司表现 - 英美烟草公司（BAT）通过创新和高增长品类展现了市场变化的韧性 过去一年股价回报率达31%，增长前景改善 [2] - BAT在150多个国家运营，拥有包括登喜路、好彩、纽波特和骆驼等标志性香烟品牌 公司正努力应对行业转型，消费者越来越多地转向被视为危害较小的无烟产品 [3] - BAT在2024年上半年，新品类收入占总收入的18%，较2017年的6%显著增长 Vuse可充电电子烟品牌是全球市场领导者，glo烟草棒品牌在加热产品类别中排名全球第二 Velo尼古丁袋品牌是现代口服领域的主要增长驱动力，并在美国以外市场占据领先地位 [4] - 2024年上半年，BAT新品类有机收入增长7.4%，抵消了传统香烟收入下降2.6%的影响 调整后每股收益同比增长1.3%，得益于运营利润率上升 公司预计2024年全年有机收入和调整后利润将实现低个位数增长 [5] - 管理层预计2025年将逐步改善，2026年及以后将实现中个位数的盈利增长 这些趋势表明公司业务稳健且盈利能力强劲 [6] 估值分析 - BAT的估值具有吸引力，2025年预期市盈率仅为7倍，显著低于行业同行 奥驰亚集团和菲利普莫里斯国际的预期市盈率分别为10倍和17倍，表明BAT股票被低估 [7] - 市场对BAT的估值折扣可能源于其全球布局和对新兴市场的依赖 这与奥驰亚主要依赖美国市场和菲利普莫里斯国际在美国市场成功推出Zyn尼古丁袋形成对比 [8] - BAT的全球多元化布局应被视为战略优势，能够灵活应对不同地区的监管和消费者偏好变化 [9] 股息回报 - BAT股票的股息收益率高达8.2%，在行业中领先 尽管高股息收益率通常引发可持续性担忧，但BAT的股东分配得到了强劲的自由现金流支持 公司连续25年增加股息，管理层承诺继续增加股息，使其成为优秀的收入投资选择 [10] 未来展望 - 2025年将是BAT的关键一年，公司将在无烟产品推动下建立运营和财务势头 公司有望在未来几年实现正回报，是多元化投资组合中的良好选择 [11]

公司背景 - Sensor Unlimited 是一位拥有金融经济学博士学位的经济学家 专注于定量建模 过去十年主要研究抵押贷款市场 商业市场和银行业 [3] - Sensor Unlimited 领导投资团体 Envision Early Retirement 提供高收入和高增长的解决方案 通过动态资产配置隔离风险 [2] 投资服务 - Envision Early Retirement 提供两种模型投资组合 一种用于短期生存/提款 另一种用于积极的长期增长 [2] - 服务包括通过聊天直接讨论投资想法 每月更新所有持仓 税务讨论 以及根据请求进行股票代码分析 [2] 研究领域 - Sensor Unlimited 撰写关于资产配置和 ETF 的文章 特别是与整体市场 债券 银行和金融行业以及住房市场相关的 ETF [3]

分组1: 公司业务现状与趋势 - 英国烟草公司核心业务依赖香烟 香烟占公司总业务量的近80% 其中香烟占可燃物部门销量的98% [6] - 香烟销量持续下滑 2024年上半年同比下降6.8% 2023年下降5.3% 2022年下降5.1% 下降速度呈加速趋势 [3] - 若2024年全年下降6.8% 预计香烟销量将从2023年的5550亿支降至5170亿支 2025年可能进一步降至4820亿支 [7] 分组2: 公司应对策略与挑战 - 公司正努力发展新业务 新业务目前占收入的20% 但远未达到抵消香烟业务下滑的程度 [4] - 公司通过提价抵消销量下滑的影响 但提价策略可能加剧销量下降 [8] - 公司调整品牌估值方法 从永久有效改为30年后归零 反映对未来业务前景的担忧 [8] 分组3: 投资价值与风险 - 公司股息收益率高达8.2% 是消费品行业平均水平的3倍 短期内股息支付风险较低 [1][5] - 公司属于消费品行业 但业务风险较高 主要源于核心香烟业务的持续下滑 [5] - 投资者需密切关注公司业务转型进展 不能仅因高股息率而长期持有 [1]

投资组合 - 投资组合主要集中于高风险高回报的科技市场 包括比特币 特斯拉 谷歌 亚马逊和英伟达 [1] 烟草行业 - 英美烟草公司在替代烟草产品领域具有显著势头 其Vuse电子烟品牌在业务中表现出非常有利的关键绩效指标 [3] - 公司正在增加股东分配 [3]

核心观点 - 作者对金融市场的兴趣从交易转向了基本面分析，认为基本面分析更符合其务实性格，并主要投资于股票和ETF，尤其是美国公司，同时也关注欧洲和中国公司 [1] 投资策略 - 作者的投资策略以长期为主，常常采取逆向思维 [1] 行业兴趣 - 作者对银行业有浓厚兴趣，认为银行业是理解经济健康状况的关键 [1] - 作者还对宏观经济学感兴趣 [1]

公司表现 - 英国英美烟草公司（BAT）的股价在10月前一个月下跌了7% [1] 分析师背景 - 分析师Manika拥有超过20年的宏观经济经验 涉及投资管理 股票经纪和投资银行等领域 [1] - 分析师Manika运营的Long Term Tips [LTT]专注于绿色经济的代际机会 [1] - 分析师Manika的投资小组Green Growth Giants进一步深入探讨绿色经济领域的机会 [1]

核心观点 - 公司继续主导电子烟产品，并在无烟烟草和尼古丁袋领域保持第二的位置，尽管在加热烟草方面落后于PMI[2] 公司业务分析 - 传统可燃香烟仍然是公司销售的主要部分，预计短期内这种情况将继续[2] - 公司不断扩展其替代尼古丁产品组合，吸引全球越来越多的消费者[2] - 报告提供详细的战略分析，包括公司市场份额、产品开发、市场和分销策略、竞争挑战和未来前景[3] 产品覆盖 - 包括香烟、香烟（非法+合法）、雪茄、小雪茄和烟丝、无烟烟草、电子烟产品和加热烟草[4] 数据覆盖 - 市场规模（历史和预测）、公司份额、品牌份额和分销数据[5] 报告目的 - 提供烟草市场的详细图景，识别增长领域和驱动因素，了解竞争环境，使用五年预测评估市场发展[7]