金属价格变化 - 2020年12月31日和2021年3月31日，伦敦金银市场上午定盘价黄金分别为每盎司1891.1美元和1685.4美元[31] - 2020年12月31日和2021年3月31日，伦敦市场下午定盘现货价白银分别为每盎司26.485美元和24.000美元[31] - 2020年12月31日和2021年3月31日，伦敦金属交易所铜结算价分别为每吨7741.5美元和8850.5美元[31] 金属价格对业务影响 - 金属价格波动会影响公司、亚纳科查和塞罗贝尔德的收入、净利润和现金流，若价格低于生产成本，可能停止生产[32] 外部因素对公司业务影响 - 新冠疫情对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响，且难以预估最终影响[32] - 秘鲁政府的经济、采矿和其他监管政策及政治、监管和经济发展可能对公司、亚纳科查和塞罗贝尔德的业务产生不利影响[32] - 公司、亚纳科查和塞罗贝尔德的勘探、采矿和选矿活动受秘鲁法律法规约束，未来可能增加运营成本[34] - 金属勘探具有高度投机性，公司、亚纳科查和塞罗贝尔德的勘探工作可能不成功[35] - 运营成本增加会影响公司盈利能力，成本受矿石品位、商品价格和劳动力价格等因素影响[36] - 公司业务资本密集，可能无法为必要的资本支出融资，且无法保证产生足够现金流或获得外部资金[37] - 秘鲁政治不稳定或影响公司业务、前景、财务状况、经营成果或现金流[54] - 恐怖主义活动和非法毒品交易仍是秘鲁当局面临的主要挑战，可能损害公司运营和业务[55] - 秘鲁采矿、石油和天然气作业地区的政治和社会动荡可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[55] - 拉丁美洲、秘鲁和其他新兴市场国家的经济和市场状况恶化可能影响公司普通股和美国存托凭证（ADR）的价格[55] - 秘鲁实施外汇和投资管制政策可能影响普通股和ADR持有者的股息支付[56] 公司税务与融资情况 - 2020年11月26日，SUNAT开始对公司进行总额为21.075亿索尔（约5.854亿美元）的税收催收程序，其中原始索赔为3.733亿索尔（约1.037亿美元）[41] - 公司请求对SUNAT索赔金额进行67个月的延期和分期支付，初始支付金额为索赔金额的14%，剩余金额分66期等额支付[41] - 公司与金融机构签订了总额为2.75亿美元的银团信用证协议[41] - 2021年4月28日，公司对银团定期贷款进行了修订和豁免，以解决过去的违约问题[43] 公司员工工会情况 - 截至2020年12月31日，工会代表了公司及其子公司约24%的员工[44] 康加项目进展 - 2011年11月，因当地政治和社区抗议，康加项目的建设和开发活动基本暂停[45] - 2012年4月20日，秘鲁中央政府环境影响评估独立审查报告显示，康加项目的环境影响评估符合秘鲁和国际标准[45] - 2012年6月22日，亚纳科查宣布以“先解决水问题”的方式推进康加项目[45] - 2014年上半年，完成了康加项目重启研究[45] - 2011年11月，因当地政治和社区抗议，Conga项目的建设和开发活动基本暂停[49] - 2012年4月20日，秘鲁中央政府发起的环境影响评估独立审查确认，Yanacocha的初始环境影响评估符合秘鲁和国际标准[49] - 2012年6月22日，Yanacocha宣布决定以“先解决水问题”的方式推进Conga项目[49] - 2013年，Conga项目专注于建造水库、完成剩余工程活动并接收主要设备采购交付，Chailhuagon水库完工[49] 秘鲁相关法规 - 秘鲁《事先咨询法》规定，政府在采取影响当地土著社区集体权利的立法或行政措施前，需进行为期120个日历日的事先咨询程序[46] 公司权益情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有Yanacocha 43.65%的合伙权益和Cerro Verde 19.58%的股权权益[48] 公司信用评级变化 - 2020年4月3日，穆迪将公司无担保企业评级从“Ba2”下调至“B1”[49] - 2021年4月13日，惠誉将公司信用评级从“BB+”下调至“BB”[49] 公司尾矿坝情况 - 公司拥有18座尾矿坝，其中7座为现役，11座为非现役[49] 秘鲁政治情况 - 2019年，秘鲁陷入旷日持久的政治危机，总统解散国会并呼吁举行新的国会选举[52] - 2020年11月，国会批准弹劾时任总统，国会主席担任代理总统[52] 秘鲁经济指标 - 秘鲁通胀率从1990年的7649.7%降至2020年的2.0%[54] - 截至2020年12月31日，秘鲁外汇储备为747亿美元，高于2019年12月31日的683亿美元[54] 公司股权持有情况 - 截至2021年3月31日，贝纳维德斯家族成员共持有布埃纳文图拉10.92%的流通股本[59] 公司增资与股东权益 - 若公司未来增资，需至少40%普通股持有者在合规会议上明确批准股东无优先认购权，美国存托股份（ADS）持有者才可能无法行使优先购买权和增值权[61] 家族股份出售影响 - 贝纳维德斯家族出售大量股份可能对公司普通股和ADS价格产生不利影响[60]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度直接运营EBITDA达5910万美元，2019年第四季度为7390万美元 [8] - 2020年第四季度关联公司调整后EBITDA达1.924亿美元，2019年第四季度为1.837亿美元 [8] - 2020年第四季度资本支出为3800万美元，2019年同期为3960万美元 [8] - 2020年第四季度净亏损6000万美元，2018年同期净亏损5370万美元 [9] - 2020年四个季度总营收2.361亿美元，与2019年第四季度持平 [10] - 2020年第四季度含附属公司EBITDA为1.924亿美元，较2019年第四季度增长5% [13] - 2020年第四季度自由现金流为负1400万美元，2019年第四季度为负6590万美元 [15] - 2021年销售预计在1.5亿美元至9.5亿美元之间，直接运营EBITDA预计在1.6亿美元至1.8亿美元之间，含附属公司EBITDA预计在5.6亿美元至6亿美元之间 [26] - 2021年维持性资本支出预计在5000万美元至6000万美元之间，项目资本支出预计在3000万美元至3500万美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度黄金归属产量79500盎司，较上年同期下降31%，主要因Tambomayo和Yanacocha产量降低 [16] - 2020年第四季度白银归属产量370万盎司，较2019年第四季度下降35%，主要因Uchucchacua矿产量减少 [17] - 2020年第四季度锌产量11500公吨，较2019年第四季度下降16%，主要因Uchucchacua矿锌产量下降64% [18] - 2020年第四季度铅权益产量6800公吨，较2019年第四季度下降34% [18] - 2020年第四季度铜归属产量25400公吨，主要因Brocal产量下降24%和白银产量下降18% [19] - 2020年直接运营的全部维持成本增至每盎司黄金1374美元，主要因该时期黄金销售量减少 [19] - 2020年黄金销售适用成本为每盎司1097美元，较上年增长10%；白银为每盎司18.29美元，增长52%；铅为每公吨1174美元，下降5%；铜为每公吨5133美元，下降4%；锌为每公吨1935美元，下降5% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 去瓶颈计划在2020年第四季度产生了810万美元的额外EBITDA，该计划已在2020年12月结束，公司正开展基于持续改进的新计划，重点是恢复所有工厂和矿山的全部产能，并增加勘探计划 [21][34] - 2021年公司计划执行9000万美元资本支出，其中San Gabriel占2000万美元，直接运营占5500万美元，其余1500万美元用于Trapiche和Rio Seco等其他资产 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情的持续时间和综合影响存在重大不确定性，公司业绩可能随时变化，目前对公司业务结果和前景的影响是基于现有信息的最佳估计 [5] - 2021年公司对勘探目标和结果的增长持乐观态度，预计Orcopampa将保持在每年约4万至4.5万盎司黄金的指导水平，Tambomayo可能略低于今年的指导水平，约7.5万盎司且略低于7万盎司 [43][46] 其他重要信息 - San Gabriel完成了锌的可行性研究和地质确认钻探，建设许可证因矿业和能源部重新启动预先咨询程序困难而推迟至2021年下半年 [22][23] - Trapiche更新了预可行性研究，计划于2021年4月与社区合作开展柱测试活动，并进行了氯化物浸出测试 [24] - Rio Seco完成了可行性研究，环境影响评估的公众大会已成功举行，正在等待当局审查和评论 [25] - Tantahuatay的硫化物更新并确认了6000吨/日铜精矿厂的范围研究，已开始为期五年的可行性阶段 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 3000万至3500万美元的资本支出中San Gabriel占多少，与SUNAT的持续纠纷最新情况如何，公司如何为支付SUNAT款项融资，法律上诉进展如何 - 2月公布的San Gabriel资本支出为1900万美元，2020 - 2021年计划执行9000万美元资本支出，其中San Gabriel占2000万美元，直接运营占5500万美元，其余1500万美元用于Trapiche和Rio Seco等其他资产 [29][32] - 与SUNAT纠纷的法律方面暂无新消息，公司继续在司法领域争取权利，计划在6月前制定还款策略，可能出售非核心资产和寻求金融贷款 [29] 问题2: 2021年去瓶颈计划是否会带来更多EBITDA改善，能否提供2021年勘探支出指导，Tambomayo和Uchucchacua矿的情况如何，未来这两个矿的回收率预期如何，为支付税单的融资选项中是否考虑出售发电厂和股权发行 - 去瓶颈计划已在2020年12月结束，公司正开展新计划，重点是恢复产能和增加勘探 [34] - 公司将在网站公布2021年勘探投资指导 [35] - Tambomayo矿因矿区部分区域表现异常、能源问题及维护不善影响了金矿回收；Uchucchacua矿为获得商业级精矿，在白银回收上做了一定牺牲，预计4月产量有所改善 [36][37] - 2021年预算未涉及这两个矿回收率预期 [38] - 融资选项考虑贷款发行和出售部分资产，不考虑出售发电厂和股权发行 [39] 问题3: Orcopampa和Tambomayo金矿储量低于2020年初，在金价上涨且勘探有初步成果的情况下为何储量未增加，2022年及以后这两个矿的产量能否提升 - 2020年勘探受新冠疫情影响落后，未将潜在资源转化为储量；Orcopampa有新发现但时间不足未更新储量；Tambomayo高品位矿石多，低品位矿石少，价格上涨难以带来新储量 [43][44][45] - Orcopampa预计保持在每年约4万至4.5万盎司黄金的指导水平，Tambomayo可能略低于今年的指导水平，约7.5万盎司且略低于7万盎司 [46]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度直接运营EBITDA达6850万美元，2020年第二季度为2650万美元，2019年第三季度为5840万美元；调整后EBITDA（含关联公司）达1.839亿美元，2019年第三季度为1.682亿美元 [8] - 2020年第三季度资本支出为1260万美元，2019年同期为2800万美元 [8] - 2020年第三季度净收入为2440万美元，2019年同期为450万美元 [9] - 2020年第三季度总收入为2.282亿美元，较2019年第三季度下降1% [13] - 2020年第三季度自由现金流为7660万美元，2019年第三季度为1080万美元 [13] - 2020年前9个月直接运营黄金全部维持成本增加至每盎司1286美元 [15] - 2020年前9个月黄金销售成本为每盎司1035美元，较去年同期高3%；白银为每盎司1696美元，高50%；铅为每公吨1181美元，低4%；铜为每公吨5019美元，低7%；锌为每公吨1789美元，低11% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 2020年第三季度黄金归属产量为81600盎司，较上一年同期下降33%，主要因Tambomayo和Coimolache产量降低 [14] - Tambomayo金矿2020年黄金产量指导为7 - 7.4万盎司；Orcopampa为4 - 4.2万盎司；La Zanja为1.3 - 1.6万盎司；Yanacocha预计为33.5万盎司 [10] 白银业务 - 2020年第三季度白银归属产量为300万盎司，较2019年第三季度下降40%，主要因Uchucchacua矿产量减少 [14] - 2020年白银产量指导为140 - 160万盎司；Uchucchacua为440 - 500万盎司 [11] 锌业务 - 2020年第三季度锌产量为15900公吨，较2019年第三季度增加22%，主要因Uchucchacua矿锌产量增加72% [14] 铅业务 - 2020年第三季度铅权益产量为7300公吨，较2019年第三季度下降20% [14] 铜业务 - 2020年第三季度铜归属产量为2.5万公吨，主要因Brocal产量下降32%和白银产量下降18% [14] - Brocal铜矿2020年铜产量指导为3.3 - 3.6万公吨；锌为4.8 - 5.1万公吨 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进去瓶颈计划，2020年第三季度该计划产生710万美元额外EBITDA，公司还在优化采矿计划，聚焦高品位区域，同时注重勘探和现金削减 [16] - 公司各项目进展：San Gabriel可行性研究完成76%，预计年底完成，建设许可已提交，计划2021年第二季度开工；Trapiche与M3的预可行性研究完成86%，预计年底完成，现场柱测试活动因疫情推迟至2021年第一季度，测试完成后开展可行性研究；某项目可行性研究预计2021年第一季度完成，该区域将于2020年底完成相关工作；硫化物项目预计2021年达到预可行性阶段，目前正在准备初始文件，基础工程已完成 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表示COVID - 19大流行的持续时间和综合影响存在重大不确定性，公司业绩可能随时变化，目前对公司业务结果和前景的影响是基于现有信息的最佳估计 [5] - 公司致力于保障员工健康，严格执行安全协议，努力恢复各运营单位的产出，继续采用开采高品位矿石的策略，并在地质勘探方面努力替换相关区域，同时将保持现金状况作为重要目标 [66] 其他重要信息 - 公司于2020年10月29日成功为其水电站1.13亿美元租赁付款进行再融资，自11月起生效，期限延长18个月，利率为30天LIBOR加2.10% [9] - 为提高透明度，公司决定报告月度生产细节，并公布了2020年运营指导 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于全面恢复增产，下一季度产量和成本预期如何，以及明年资本分配情况 - 公司预计各矿山销售成本会有所降低，如Tambomayo全年黄金成本预计在750 - 800美元/盎司，Orcopampa约1000美元/盎司等；2020年矿山总投资预计在4500 - 6500万美元；不考虑San Gabriel建设，2021年资本支出预计在1 - 1.2亿美元，现金主要用于增加自有矿山勘探，目前尚未讨论现金使用和潜在股息问题 [21][22] 问题2: Uchucchacua矿第四季度是否能达到100%产能 - 不能，该矿第三季度困难，预计第四季度与第三季度情况相近，目前正努力解决劳动力问题，第四季度产量约30%，将专注于矿山开发追赶进度 [23][24] 问题3: 2020年和2021年资本支出情况，以及成本表现和未吸收成本在第四季度的情况 - 2020年资本支出预计在4500 - 6500万美元，2021年不考虑San Gabriel建设预计在1 - 1.2亿美元，San Gabriel建设预计2021年第二季度开始，投资约4亿美元；成本方面，第二、三季度部分运营成本重新分配到销售成本，导致销售成本增加、毛利率下降，额外成本约2900万美元；第四季度因各矿山已有生产，不应存在未吸收成本 [28][29][30][32] 问题4: 去瓶颈计划第三季度未达预算的原因 - 主要是COVID - 19导致的运营中断，如矿山开发、减少间接费用等目标未达成，因维护运营占用时间，Uchucchacua也受影响，该季度主要成果是地下矿高品位铜矿石回收 [34][35] 问题5: 勘探费用减少原因，Tambomayo和Orcopampa勘探结果，以及高价格能否使两矿在2021年恢复良好，还有未来储量发布情况 - 勘探费用减少主要因疫情导致劳动力和工作流程困难，目前公司正努力恢复勘探活动，对近期结果乐观，预计年底储量维持在当前水平；Orcopampa地下勘探有好结果，预计年底资源增加，2021年运行平稳，月均约4000盎司；各矿山目前有多个钻孔机工作，部分有好结果，但活动仍在进行中，年底将报告资源储量平衡 [38][39][40] 问题6: 高贵金属价格是否会促使公司提高产量，即使成本增加 - 公司11月进行运营规划时会评估当前价格和目标EBITDA，以确定最佳采矿计划 [44] 问题7: 是否会改变2019年底使用的价格假设，是否使用3年滚动平均价格计算储量和资源 - 不会改变价格假设，公司按SEC程序计算储量和资源，使用3年滚动平均价格 [46][47] 问题8: 高品位开采对2021年矿山计划的影响 - 公司勘探旨在替换高品位区域，2021年预算战略是继续一定程度的高品位开采，但可能低于第三季度及当前水平，将对各矿山进行详细分析，确保不影响长期开采顺序，尤其在地下矿可适当调整顺序 [48][50][51] 问题9: 高品位开采是否会影响储量，Uchucchacua矿何时恢复满产，以及是否会按月报告生产数据 - 地下矿高品位开采不会影响储量基础；Uchucchacua矿目前处理厂产能30%，预计未来几个月弥补矿山开发延迟，1月左右开始从30%逐步提升至70% - 80%；公司今年将按月报告生产数据 [52][55][57] 问题10: 恢复股息需要满足什么条件 - 需要看到所有矿山恢复满产，且无COVID - 19影响，公司才会考虑恢复股息 [59][60] 问题11: 解释El Brocal去瓶颈计划第三季度数据，以及提供该矿2020年资本支出、产量预测和生产组合细节 - 第三季度该矿运营稳定，虽有8天工厂维护期，但产量稳定；产量增加是因为加速露天矿北部剥离，提前开采到多金属矿石，并从地下矿回收高品位铜矿柱；成本方面，露天矿预计约1800美元/吨现金成本，地下矿约5200美元/吨铜；2020年资本支出预计约1800万美元，2021年资本支出需11月运营规划确定 [61][62][64]

业绩总结 - 2020年第三季度直接运营的EBITDA为6850万美元，较2020年第二季度的2650万美元和2019年第三季度的5840万美元有所增长[2] - 2020年第三季度调整后的EBITDA（包括关联公司）达到1.839亿美元，较2019年第三季度的1.682亿美元增长[2] - 2020年第三季度净收入为2440万美元，较2019年同期的450万美元显著增长[2] - 2020年第三季度总收入为2.302亿美元，较2019年第三季度的2.282亿美元下降1%[9] - 2020年第三季度自由现金流为7660万美元，较2019年同期的730万美元增长610%[9] - 2020年第三季度现金持有量达到2.65亿美元[2] 生产数据 - 2020年第三季度黄金生产量为121,802盎司，较2019年第三季度的179,000盎司下降34%[10] - 2020年第三季度银生产量为349,600盎司，较2019年第三季度的532,000盎司下降34%[10] - 2020年第三季度锌生产量为15,900吨，较2019年第三季度的13,100吨增长22%[11] 成本分析 - Buenaventura的金矿在2020年9个月内的全维持成本（AISC）为1,035美元/盎司，较2019年同期增长50%[13] - 铜的销售成本（CAS）在2020年9个月内为5,019美元/吨，较2019年同期下降7%[13] - 银的销售成本（CAS）在2020年9个月内为1,789美元/盎司，较2019年同期增长31%[13] - 锌的销售成本（CAS）在2020年9个月内为1,286美元/吨，较2019年同期增长3%[13] - 铅的销售成本（CAS）在2020年9个月内为984美元/吨，较2019年同期下降11%[13] 项目进展 - Buenaventura的Trapiche项目报告的矿石储量为283.2百万吨，铜品位为0.51%[23] - Buenaventura的San Gabriel项目预计年产量为120,000至150,000盎司黄金，初始资本支出预计为3.7亿至4.3亿美元[22] - Buenaventura的Yanacocha硫化物项目的可行性研究进展为76%，预计在年底前完成[21]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度直接运营EBITDA为2650万美元，去年同期为4710万美元；6月直接运营EBITDA为3330万美元；调整后EBITDA（含关联公司）达8610万美元，2019年第二季度为1.373亿美元；净亏损2510万美元，2019年同期净利润为970万美元，其中290万美元净亏损是因新冠疫情影响产生的额外费用；资本支出为1160万美元，2019年同期为2880万美元 [9][10][11] - 上半年总营收同比下降47%，第二季度总营收9780万美元，同比下降55%，主要因金银销量下降；第二季度直接运营EBITDA为2650万美元，2019年同期为4710万美元，上半年为1970万美元，2019年同期为7480万美元；含附属公司的EBITDA第二季度为8610万美元，同比下降37%，上半年为1.167亿美元，2019年同期为3.04亿美元；本季度净亏损2500万美元，去年同期净利润970万美元，上半年净亏损1.001亿美元，2019年同期盈利3700万美元；资本支出降至1140万美元，2019年为2780万美元，上半年总计2150万美元，同比下降41%；自由现金流第二季度为负242亿美元，2019年同期为3470万美元，上半年为负190万美元，2019年同期为负350万美元 [14][15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 黄金方面，第二季度归属产量为5.2万盎司，同比下降46%，上半年为15.1万盎司，同比下降34%，主要因坦博马约和亚纳科查产量降低；白银方面，本季度归属产量为380万盎司，较2019年第一季度下降5%，上半年为580万盎司，同比下降59%，主要因乌丘查库阿和坦博马约产量减少；锌方面，第二季度产量为4000公吨，同比下降75%，上半年降至1.69万公吨，同比下降42%，主要因乌丘查库阿矿锌产量下降72%；铅方面，第二季度权益产量为3300公吨，同比下降75%，上半年降至1.03万公吨，2019年为2.13万公吨；铜方面，第二季度归属产量为7.67万公吨，下半年为4.1004万公吨，同比下降26%，主要因某矿产量下降24% [19][20][21] - 直接运营的全维持成本在今年上半年升至每盎司黄金1815美元，主要因该时期黄金持有量减少；销售适用成本方面，黄金为每盎司1125美元，同比上涨14%；白银为每盎司15.44美元，同比上涨40%；铅为每公吨1290美元，同比上涨8%；铜为每公吨5251美元，同比下降7%；锌为每公吨1765美元，同比下降20% [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司去瓶颈计划在第二季度持续推进但进度放缓，2020年聚焦坦博马约、乌丘查库阿和埃尔布罗卡尔矿，该计划使公司提高了采矿成本效率，部分抵消了产量下降的影响，第二季度产生了440万美元的额外EBITDA [11][24] - 公司继续优化当前采矿计划，聚焦高品位区域，同时注重勘探和成本降低工作 [25] - 圣加布里埃尔项目规划设计已完成，可行性研究完成30%，技术经济报告的最终布局已就绪，正在评估中；特拉皮切项目今年将继续进行现场柱测试和电力线路试验活动，环境影响评估预计2021年底获批；里约塞科项目预计年底完成可行性研究，环境影响评估预计2021年第三季度获批，旨在释放铜资产组合的重大价值；坦塔瓦泰锌厂预计2021年达到可行性阶段，已获得环境影响评估相关文件，正在完成尾矿坝基础工程 [26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩受秘鲁政府为控制新冠疫情实施的紧急状态和封锁措施不利影响，公司两阶段计划下，部分矿山5月15日开始重启运营，第二阶段6月15日开始，预计8月底所有业务达到满负荷生产 [8] - 公司认为通过去瓶颈计划能显著降低固定成本或生产成本，对应对维护期很重要；8月底将完成与实验室的合作，采用PCR测试程序以全面恢复运营；对下半年运营数据改善有信心，会改进卫生协议，通过存储控制和勘探计划抵消高品位采矿计划的影响 [32][47][49] - 公司预计恢复满负荷生产且在当前金属价格环境下，运营产生的自由现金流将超过1.5亿美元，这有助于维持维持性资本支出，还期望从塞罗韦尔德获得积极的股息收益；公司会分析如何优先安排项目，特别是推进最先进的圣加布里埃尔项目；公司正在努力延长矿山寿命和债务期限，以应对未来需求 [95][96][97] 其他重要信息 - 公司CEO维克多·戈比茨决定离职，追求新的职业挑战，首席财务官莱安德罗·加西亚将接任CEO一职 [103][104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于成本，下一季度成本情况及今明两年资本分配的指导 - 公司通过去瓶颈计划能显著降低固定成本或生产成本，对应对维护期很重要；8月底将完成与实验室的合作，采用PCR测试程序以全面恢复运营；在浸出作业方面，本季度成本降低有优势；奥科潘帕矿本季度受益于人员减少和运营集中，未来两季度将增加开发勘探并纳入预算运营成本 [32][33][34] 问题2: 奥科潘帕矿成本降低是否因高品位开采，这种成本水平未来是否可持续 - 奥科潘帕矿大幅减少了人员数量，但维持了勘探工作，发现了高品位区域并加以利用；根据计划，预计2020年和2021年维持当前生产水平，但目前难以确定成本水平的长期可持续性，公司会通过勘探计划延长该矿寿命 [41][42][43] 问题3: 下半年采矿计划如何演变，是否继续高品位开采；圣加布里埃尔项目何时投产；扬帕克项目情况；亚纳科查项目2021年何时决策，20亿美元投资如何融资 - 公司对下半年运营数据改善有信心，会改进卫生协议，通过存储控制和勘探计划抵消高品位采矿计划的影响；圣加布里埃尔项目预计今年底完成可行性研究，待政府咨询完成后，若按时获得建设许可，预计2021年年中开始建设，2022年开始生产；扬帕克项目已并入其他项目；亚纳科查项目硫化物项目决策预计明年年中做出，目前尚未讨论20亿美元投资的融资问题，亚纳科查有10亿美元现金，投资周期近3年，这是一个开放的讨论话题 [47][49][51] 问题4: 金属价格上涨时，哪些资源可能转化为储量；坦博马约、奥科潘帕、拉赞哈矿在价格上涨时临近储量边界的资源量 - 公司使用长期价格定义资源和储量，短期价格上涨通常不影响储量的长期评估；今年底将审查储量数据和使用的价格；去瓶颈计划降低了运营成本，已在去年储量和结果估算中考虑；目前勘探工作聚焦坦博马约矿底部、奥科潘帕矿南北部和乌丘查库阿矿东部，预计年底部分勘探结果将纳入储量和销售估算 [65][66][68] 问题5: 公司是否使用过去三年金属价格的平均值评估储量 - 是的，公司使用过去三年金属价格的平均值评估储量 [71] 问题6: 奥科潘帕和坦博马约矿储量减少是因为矿山集中化还是未发现储量，成本情况如何 - 坦博马约矿运营成本大幅降低，使部分原本不经济的矿石变得经济，增加了储量，同时勘探工作也有新发现；奥科潘帕矿成本在经历波动后趋于稳定，计划进一步降低成本以增加储量；矿山集中化过程中，人员减少产生了一次性遣散费用，目前运营效率提高，成本和生产趋于稳定 [73][74][77] 问题7: 降低储量评估的边界品位时，品位是否会下降 - 降低边界品位会纳入原本不在储量范围内的矿石，新的平均品位会略有降低，但这些矿石仍能为运营创造价值 [79][80] 问题8: 销售成本大幅下降的原因，尽管产量同比下降50% - 75%，销售成本从通常的1.65亿 - 2.05亿美元降至6600万美元 - 由于封锁，许多运营单位停止生产，维护和保养成本等额外费用未计入销售成本，而是计入其他运营费用，该部分费用约2600万美元；此外，公司劳动力未达到100%，外包承包商部分在维护期大幅减少 [83][84][89] 问题9: 年底是否有新储量，新储量是否有新的矿山寿命计划 - 公司正在研究相关机会，特别是在露天矿方面，希望年底前获得足够信息支持储量评估，尤其关注黄金和铜业务，有望通过价格上涨增加已知区域的储量 [92][93] 问题10: 资本分配情况，除维持业务和勘探外，额外资本如何分配；恢复股息需要满足什么条件；开发资本如何在股息、开发和其他机会之间分配 - 公司恢复满负荷生产且在当前金属价格环境下，运营产生的自由现金流将超过1.5亿美元，有助于维持维持性资本支出，还期望从塞罗韦尔德获得股息收益；公司会分析如何优先安排项目，特别是推进圣加布里埃尔项目；今年为保留现金暂停了股息分配，未来将根据达到100%生产、价格稳定和运营短期改善等情况评估是否恢复股息 [95][97][99]

业绩总结 - 2020年第二季度EBITDA为2650万美元，较2019年同期的4710万美元下降44%[3] - 2020年第二季度调整后EBITDA（包括关联公司）为8610万美元，较2019年同期的13730万美元下降37%[3] - 2020年第二季度净亏损为2510万美元，而2019年同期净收入为970万美元[4] - 2020年第二季度总收入为21610万美元，较2019年同期的40220万美元下降55%[10] - 2020年上半年EBITDA（直接运营）为1970万美元，较2019年同期的7480万美元下降74%[6] - 2020年上半年EBITDA（包括关联公司）为11670万美元，较2019年同期的30430万美元下降62%[6] - 2020年上半年净债务与EBITDA比率为3.02倍，较2019年上半年的1.64倍显著上升[12] 用户数据 - 2020年第二季度金矿的可归属产量为115.2千盎司，较2019年第二季度的228.2千盎司下降49.6%[13] - 2020年上半年银矿的可归属产量为60.7千盎司，较2019年上半年的123.7千盎司下降50.9%[13] - 2020年上半年锌的产量为4.0千吨，较2019年上半年的16.1千吨下降75.3%[14] - 2020年上半年铜的产量为15.8千吨，较2019年上半年的21.2千吨下降25.5%[14] - 2020年上半年铅的产量为10.3千吨，较2019年上半年的21.3千吨下降51.7%[14] 未来展望 - 2020年6月的EBITDA为3330万美元，显示出疫情后恢复的初步迹象[3] - 2020年上半年每盎司黄金的全生命周期成本（AISC）为1815美元，较2019年同期的1033美元上升76%[6] - 2020年上半年每盎司黄金的全维持成本(AISC)为1,815美元，较2019年上半年的1,033美元增长75.6%[12] 负面信息 - 2020年上半年公司债务评级为穆迪B1（负面）和惠誉BBB-，而2019年上半年的评级为穆迪Ba2（稳定）和惠誉BBB-[12] 新产品和新技术研发 - Fátima-Pucara新勘探区的钻探总长度为24,956米，隧道开挖2,020米[47] - Orcopampa项目的目标是测量和指示资源71.5千吨，黄金品位为10.2 g/t，预计黄金资源为23.5千盎司[47] 资源数据 - 2020年资源总量为374,535吨，黄金平均品位为2.77 g/t，银平均品位为2.94 oz/t[35] - 在测量和指示资源中，黄金资源为4,653盎司，银资源为453,699盎司[35] - 推测资源为124,178吨，黄金平均品位为2.75 g/t，银平均品位为2.17 oz/t[35] - Uchucchacua矿的总资源为3,618,786吨，银平均品位为12.1 oz/t，银资源为47.6百万盎司[49] - 在Uchucchacua矿，矿石宽度为2.96米，铅含量为1.6%[49] - 在Uchucchacua矿，银资源为38.7百万盎司，铅含量为1.6%[49]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司总营收1.145亿美元，较2019年第一季度下降38%，主要因金银销量减少 [22] - 2020年第一季度，直接运营EBITDA为负680万美元，2019年第一季度为2840万美元；包含联营公司的EBITDA为3060万美元，较2019年第一季度下降82% [23] - 2020年第一季度净亏损7500万美元，2019年同期净利润为2730万美元，该净亏损包含与COVID - 19相关的拨备1070万美元 [23] - 2020年第一季度资本支出增至1000万美元，2019年为850万美元；自由现金流为2230万美元，2019年第一季度为负3820万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，黄金归属产量8.9万盎司，较上年同期下降21%，主要因Tambomayo和Yanacocha产量降低 [25] - 2020年第一季度，白银归属产量380万盎司，较2019年第一季度下降5%，主要因Tambomayo产量减少 [26] - 2020年第一季度，锌产量1.29万公吨，与2019年第一季度持平；铅产量7000公吨，较2019年第一季度下降15% [26] - 2020年第一季度，铜归属产量2.37万公吨，主要因Cerro Verde产量下降22% [27] - 2020年第一季度，直接运营的黄金全维持成本增至每盎司2052美元，主要因该期间黄金销量减少；黄金销售成本为每盎司1510美元，较上年同期增长44% [28] - 2020年第一季度，白银销售成本为每盎司16.56美元，较上年同期增长38%；铅销售成本为每公吨1411美元，较上年同期增长6% [29] - 2020年第一季度，铜销售成本为每公吨5193美元，较上年同期下降12%；锌销售成本为每公吨1914美元，较上年同期下降12% [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将通过两阶段方式重启运营，优先考虑产量较高的矿山。第一阶段从5月16日开始，涉及Tambomayo、Uchucchacua、El Brocal、Coimolache；第二阶段从6月16日开始，重启Orcopampa、Julcani和La Zanja的运营 [17][18] - 公司决定在所有业务达到满负荷生产后报告更新后的指引，同时继续优化当前采矿计划，专注于高品位区域，保持勘探和降低成本的努力 [19] - 公司的去瓶颈计划持续推进，2020年聚焦Tambomayo、Uchucchacua和El Brocal矿山，该计划使公司提高了采矿成本效率，第一季度结果符合预算，产生了1040万美元的额外EBITDA [11][30] - 圣加布里埃尔项目，可行性研究和施工许可文件编制工作由Ausenco进行中，前期咨询流程可能受COVID - 19社会措施影响 [32] - Trapiche项目，今年将继续进行现场柱测试和电力线路通行权活动，环境影响评估提交、社会关系和公众集会因COVID - 19限制而推迟 [32] - 里约塞科项目，最终团队因COVID - 19限制推迟至2020年，预计今年年底完成可行性研究，环境影响分段审批预计在2021年第一季度完成 [33] - Tantahuatay硫化物项目，预计到2021年达到预可行性阶段，正在准备环境影响评估流程初始文件，尾矿坝基础工程即将完成 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第一季度业绩受巴西政府为控制冠状病毒传播实施的紧急状态和相关封锁措施不利影响，因秘鲁COVID - 19爆发及相关限制，公司损失了17%的产量 [9] - 公司有2.22亿美元的强劲现金头寸，每月维护和保养固定成本约在1200万 - 1400万美元之间，公司将重新评估当前资本支出、一般及行政费用以及潜在股息支付，以保持流动性 [12][16] - 公司已成功对2.75亿美元的银团贷款进行再融资，新贷款期限为五年，有30个月宽限期，从2022年10月开始每半年还款一次 [13][17] - 公司认为当前资产质量和财务状况使其能够克服卫生事件带来的挑战，维持长期业务计划 [63] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中做出的前瞻性陈述反映了公司对未来计划和业绩的当前预期，这些陈述依赖假设和估计，实际结果可能因风险和不确定性而与预期有重大差异，尤其涉及COVID - 19大流行的影响存在重大不确定性 [4][5][6] - 为安全起见，公司采用更数字化的方式进行社交隔离，提醒参会者考虑可能出现的技术困难 [7] - 秘鲁从2020年3月16日开始实施隔离期，最初为期15天，后延长，预计于5月24日结束；隔离期间，直接运营生产处于维护和保养状态，所有采矿活动限于关键活动，公司继续在Coimolache和La Zanja矿山的浸出垫上处理矿石 [15] - 5月11日，秘鲁政府授权矿业运营商逐步重启关键活动并恢复运营 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 两阶段重启策略中成本和盈利能力的考量、重启运营的成本、固定成本包含内容以及第二季度营运资金的看法 - 两阶段重启策略基于矿山规模、盈利能力以及人员运输物流等因素考虑 [37] - 每月1200万 - 1400万美元的固定成本为运营固定成本，不包括一般及行政费用，一般及行政费用平均每月450万美元；Coimolache作为附属公司，每月固定成本为190万美元 [38][39] - 3月与COVID - 19相关的额外成本在50万 - 100万美元之间，预计4月至少增加50% [40] - 公司认为第二季度能够交付Tambomayo库存中的所有产品，Orcopampa恢复运营后将处理此前积压的订单 [41] 问题2: Orcopampa在6月最后两周能否处理3月未处理的矿石 - 公司有能力在未来几个月处理堆存在矿前的矿石，加工厂有闲置产能 [43] 问题3: Cerro Verde EBITDA与LME价格不匹配的原因以及分两阶段重启矿山的原因 - Cerro Verde EBITDA较低有两个主要因素，一是产量损失17%，二是金属实现价格受影响，因选择不销售所有可用材料，有库存积压且未实现销售 [48][49] - 分两阶段重启矿山是为了优先考虑投资组合中更重要的资产，同时受物流限制，需按政府新卫生规则将人员从家乡运至矿山，进行快速检测后才能进入矿区，分批运输人员需要时间和大量后勤工作 [50][51] 问题4: 第一阶段和第二阶段运营达到满负荷生产所需时间 - 第一阶段各矿山达到满负荷生产的时间不同，Coimolache和Tambomayo预计需两周，其他矿山可能需要长达四周；目前Tambomayo已达到主矿产能的100%，Uchucchacua达到75%，Coimolache达到50%，预计一周内达到100%，El Brocal目前达到25%，预计一周内达到100% [54][55][56] - 第二阶段中，La Zanja预计需两周，Julcani和Orcopampa预计在三到四周内从6月16日开始的50% - 60%产量逐步提升至100%，到6月底或7月1日左右达到设计产能 [57][58] 问题5: 从矿山到港口的精矿运输以及港口运输是否正常 - 隔离期间公司被允许运输精矿和产品，港口运输正常，公司有信心维持物料流动 [58]

业绩总结 - Buenaventura在2020年第一季度的总收入为1.14亿美元，同比下降38%[18] - 2020年第一季度净亏损为7500万美元，2019年同期净收入为2730万美元[2] - 直接运营EBITDA为负680万美元，而包括关联公司的调整后EBITDA为3060万美元[2] 用户数据 - 2020年第一季度黄金产量为92,211盎司，银产量为1,956,463盎司[12][13] - 金矿产量为38,000盎司，较2019年第一季度的50,000盎司下降了24%[24] - 银矿产量为36,000盎司，较2019年第一季度的63,000盎司下降了42.9%[24] 成本与债务 - 2020年第一季度的直接运营全生命周期成本（AISC）为2052美元/盎司，较2019年同期的1382美元/盎司增长48.6%[23] - 净债务与EBITDA比率为2.34倍，较2019年同期的1.51倍显著上升[11] - 2020年第一季度资本支出为1000万美元，较2019年同期的850万美元增长18%[2] 评级与许可 - 2020年第一季度的债务评级为穆迪B1（负面）和惠誉BBB-[11] - Buenaventura已获得从矿业和能源部（MINEM）重新启动所有矿山运营的许可[2] 其他信息 - 2020年第一季度的铜矿产量为5.6千吨，较2019年第一季度的5.5千吨增长1.8%[25] - 铅矿产量为7,000吨，较2019年第一季度的8,200吨下降14.6%[26] - 锌矿产量为12.9千吨，较2019年第一季度的12.8千吨增长0.8%[25]

金属价格波动 - [2019年12月31日和2020年3月29日，伦敦金银市场上午定盘价黄金分别为每盎司1523美元和1605美元，伦敦市场下午现货白银定盘价分别为每盎司18.045美元和13.930美元，伦敦金属交易所铜结算价分别为每吨6156美元和4797美元][27] - [公司、亚纳科查和塞罗佛得的营收分别主要来自金银和铜销售，金属价格波动会影响营收、净利润和现金流，若价格持续低于生产成本，可能停止生产或勘探活动][27][29] - [新冠疫情已并将继续导致贵金属价格波动，公司按政府限制暂停部分业务，待限制解除后恢复][30] 秘鲁政策法规风险 - [公司、亚纳科查和塞罗佛得在秘鲁的业务需获得相关许可，未支付费用或罚款可能导致采矿权和加工特许权丧失，政府可能增加采矿特许权使用费或税收][31] - [公司、亚纳科查和塞罗佛得的业务受秘鲁环境等法律法规约束，未来可能出台更严格环保法规，增加运营成本和资本支出][31][33] - [2011年秘鲁颁布相关法律，新项目需与当地原住民社区进行事先咨询，可能导致延迟、费用增加或无法获批][47] 勘探风险 - [金属勘探具有高度投机性，不一定成功，发现矿化后到生产可能需数年，经济可行性可能改变，实际成本和收益可能与估计有差异][34] - [贵金属勘探需大量资本支出，公司项目所需资本估计可能不准确，可能需额外资金，无法保证有足够现金流或外部资金][36] 储量风险 - [报告中的证实和可能矿石储量估计存在不确定性，实际回收率可能与估计不同，市场价格波动等因素可能导致储量重述][38] - [公司和亚纳科查生产会消耗矿石储量，勘探项目风险大且常不成功，无法保证能通过新发现抵消储量消耗][39] 运营风险 - [公司运营面临多种风险，包括工业事故、监管环境变化等，虽有保险但可能不足且部分风险无法投保][40] - [近年来全球矿业活动增加，导致设备、能源等成本上升，供应短缺，影响公司运营和扩张项目][41] - [能源占公司生产成本的很大一部分，能源供应中断或商品价格上涨会影响利润、现金流和增长机会][43] - [公司可能面临岩土工程挑战，如滑坡和坑壁坍塌，影响生产和盈利能力][48] - [公司很大一部分运营和矿山开发项目由承包商进行，承包商的问题可能影响公司运营和财务状况][49] 劳动纠纷风险 - [截至2019年12月31日，工会代表约25%的公司及子公司合并员工，过去有罢工经历，未来仍可能受劳动纠纷影响][44] 政治和社会风险 - [公司、Yanacocha和Cerro Verde的运营面临政治和社会风险，Conga项目因抗议多次受阻，短期内难以开发][45] - [秘鲁矿区存在政治和社会动荡，抗议活动可能影响公司业务和财务状况][58] - [秘鲁政治不稳定，政府政策变化可能影响公司业务、运营和财务状况][58] 信用评级风险 - [2016年3月22日，穆迪将公司无担保企业评级从“Ba1”下调至“Ba2”，目前惠誉的无担保评级为“BBB - ”][54] - [公司财务状况恶化或信用评级下调会增加借款成本，影响业务关系和融资能力][55] 信息技术风险 - [信息技术系统故障、网络中断和数据安全漏洞会对公司业务、财务和运营产生负面影响][55] 合规风险 - [秘鲁反贿赂和反腐败法律不完善，公司内控可能无法防止所有违规行为，违规会面临处罚和声誉损失][55][56] 恐怖活动风险 - [秘鲁曾有恐怖活动，虽目前风险降低，但仍可能卷土重来，影响公司运营和业务][56] 自然现象风险 - [厄尔尼诺、地震和洪水等自然现象可能对公司造成重大不利影响][58] 经济环境风险 - [秘鲁通胀率从1990年的7649.7%降至2019年的1.9%，外汇储备从2018年底的601亿美元增至2019年底的682亿美元，通胀、经济增长和汇率波动会影响公司财务和运营][63] - [秘鲁现行外汇和投资政策无限制，但未来可能影响公司股息支付][64] 法律执行风险 - [公司在秘鲁注册，投资者在美国执行对公司的判决可能困难][66] 股权结构与股东影响 - 截至2020年3月31日，三位董事及其配偶所属的贝纳维德斯家族持有布埃纳文图拉16.49%的已发行股本[67] - 贝纳维德斯家族可能会联合投票或对公司管理和政策施加影响[67] - 若美国存托股份持有人未及时提供投票指示，存托人可能将投票权委托给公司指定人员，可能是贝纳维德斯家族成员[67] - 贝纳维德斯家族大量出售股份或市场认为其有出售意向，会对普通股和美国存托股份价格产生不利影响[69][70] 股东权利与限制 - [秘鲁法律下股东权利比美国等其他国家更少且定义不明确][67] - [股东处置股份无合同限制，秘鲁公司法规定公开股份公司股份自由出售限制无效][70] 美国存托股份权利 - [未来公司增资时，美国存托股份持有人在特定条件下可行使优先购买权和增值权][71] - [美国存托股份持有人需注册声明有效或有豁免才能通过存托人行使权利][71] - [公司会评估注册声明成本、潜在负债和相关收益后决定是否提交][71] - [若美国存托股份持有人无法行使权利，存托人会尽量出售权利并分配净收益，否则权益将被稀释][71]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，直接运营EBITDA为7390万美元，较2018年同期的6870万美元增长8% [6][16] - 2019年第四季度，包括关联公司的调整后EBITDA达到1.768亿美元，较2018年同期的1.474亿美元增长20% [7] - 2019年第四季度，资本支出为3840万美元，低于2018年同期的4120万美元 [7] - 2019年第四季度，净亏损为5370万美元，小于2018年同期的7290万美元 [7] - 2019年全年，净亏损为1220万美元，小于2018年的1340万美元 [17] - 2019年第四季度，总营收为2.355亿美元，较2018年同期下降7% [15] - 截至2019年12月，包括联营公司的累计EBITDA为6.209亿美元，较2018年同期下降6% [17] - 2019年第四季度，自由现金流为 - 6600万美元，全年为 - 5900万美元，主要因总债务从2018年底的6.82亿美元降至2019年底的6.27亿美元 [19] - 2019年资本支出为1.03亿美元，较2018年减少10% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 黄金业务 - 2019年第四季度，黄金归属产量为11.5万盎司，较上一年同期下降18% [21] - 2019年全年，黄金归属产量为46.4万盎司，较2018年下降21%，主要因奥罗坎帕产量降低 [22] - 2019年第四季度，黄金全部维持成本降至每盎司1611美元，较上一年同期下降12% [29] - 2019年第四季度，黄金销售成本为每盎司1002美元，较上一年同期下降3% [30] 白银业务 - 2019年第四季度，白银归属产量为560万盎司，较2018年同期下降3% [23] - 2019年全年，白银产量为2010万盎司，较2018年下降24%，主要因乌丘查库阿产量降低 [23] - 2019年第四季度，白银销售成本为每盎司13.97美元，较上一年同期增长18% [30] 锌业务 - 2019年第四季度，锌产量为1.36万公吨，较2018年同期下降2% [25] - 2019年全年，锌产量为5.56万公吨，较2018年下降5%，主要因乌丘查库阿和埃尔布罗卡尔矿产量降低 [26] - 2019年第四季度，锌销售成本为每公吨1993美元，较上一年同期增长2% [31] 铅业务 - 2019年第四季度，铅产量为1.03万公吨，较2018年同期增长2% [26] - 2019年全年，铅产量为4.07万公吨，较2018年增长10% [27] - 2019年第四季度，铅销售成本为每公吨1698美元，较上一年同期增长7% [30] 铜业务 - 2019年第四季度，铜归属产量为3.14万公吨 [27] - 2019年全年，铜归属产量为11.6万公吨，较2018年下降5%，因埃尔布罗卡尔工厂吞吐量降低 [28] - 2019年第四季度，铜销售成本为每公吨5352美元，较上一年同期下降8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过去瓶颈计划提高效率，2019年该计划产生4480万美元EBITDA，预计2020年产生3970万美元EBITDA [32] - 公司勘探策略更注重金刚石钻探活动以提高生产率，在坦博马约和奥罗坎帕增加生产投入，乌丘查库阿主要将云帕矿石资源转化为矿石储量 [33] - 公司计划在2020年4月对债务融资进行再融资，利用市场优势延长债务期限并降低成本 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是过渡年，对实现开发现有资产全部潜力、优先考虑长期前景以提高生产和盈利能力可预测性的目标至关重要 [65] - 预计2020年奥罗坎帕因裁员改善盈亏平衡点，实现财务中性，专注高金品位生产计划 [22] - 2020年乌丘查库阿将专注高银含量区域 [25] - 2020年公司将对埃尔布罗卡尔两个生产厂进行全面检修 [28] 其他重要信息 - 公司绿田项目组合在本季度进展顺利，将于2020年第四季度公布云帕银矿项目、圣加布里埃尔金矿项目和特拉皮切铜矿项目的结果 [8] - 亚纳科查的奎彻主要项目按预算进行，并于2019年第四季度实现商业生产；塞罗佛得加工工厂日均处理矿石近40万公吨，约高于铭牌产能10% [9] - 2020年2月20日董事会会议提议每股支付0.027美元股息 [10] - 2019年公司9个采矿资产中有3个未达预算，分别是埃尔布罗卡尔、乌丘查库阿和奥罗坎帕 [10] - 截至2019年12月，公司黄金矿石储量较2018年大幅增加213%，归属黄金资产增加37%；白银矿石储量增加4%，归属资产增加2%；铜矿石储量因特拉皮切项目储量申报而增加，归属铜资产增加39% [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请讨论去瓶颈计划与成本、报告现金差异的关系，以及第四季度负自由现金流和净债务升至4亿美元以上对未来资本配置的看法 - 去瓶颈计划在2019年最后一个季度取得预期成果，实现了加工矿石方式的改变，降低了选矿成本，同时整合了勘探策略，减少了勘探所需的巷道开发，实现了现金节约 [43][44] - 2019年偿还短期贷款、支付股息等导致自由现金流减少约1亿美元；公司计划在2020年4月对债务融资进行再融资，利用市场优势延长债务期限并降低成本 [45][46] - 现金和运营成本的差异主要源于会计核算方法不同，公司可提供从运营成本到现金的对账表 [48][49] 问题2: 如何看待当前净债务水平，未来在偿还债务和支付股息方面的资本配置优先级如何 - 公司对当前债务水平感到满意，但2020年打算延长总债务期限，以便为未来增长分配部分资本 [51] 问题3: 奥罗坎帕储量进一步减少且超出产量解释范围，坦博马约储量变化主要由产量解释，是否应降低坦博马约的边界品位，2019年勘探过程中还有哪些因素导致奥罗坎帕和坦博马约储量情况不同 - 奥罗坎帕在2019年底采用新策略，专注地下矿高品位生产，提高了边界品位，导致储量减少，目前勘探工作仍在进行 [54] - 坦博马约勘探集中在矿底部，目前储量合理，未公布新结果；锌和铅市场加工费上涨，降低了矿石价值，导致部分矿石从储量中排除 [55][56] - 公司在近矿和区域勘探方面遇到延迟，一方面是与社区土地协议达成存在困难，另一方面是秘鲁新的事先咨询规则执行时间长于预期，预计今年该流程将重回正轨 [59][60][61] 问题4: 如果黄金价格未来几年维持当前水平，奥罗坎帕和坦博马约的储量和矿山寿命情况如何 - 公司定义长期黄金价格为每盎司1300美元，当前价格为每盎司1600美元；若价格维持当前水平，有可能延长矿山寿命，但目前计算涉及金额还为时过早 [62][63]