投资方法论 - 动量投资的核心是追随股票近期趋势 无论涨跌 在“做多”情境下 投资者本质上是“高价买入 但希望以更高价卖出” [1] - 一旦股票价格趋势确立 它更有可能沿该方向继续移动 目标是利用价格趋势实现及时且盈利的交易 [1] 公司动量表现 - 公司Buenaventura (BVN) 目前的Zacks动量风格得分为B [3] - 公司股票在过去一周上涨11.14% 而同期Zacks白银矿业行业指数上涨9.89% [6] - 公司股票月度价格变动为22.51% 优于行业同期的20.66%表现 [6] - 公司股票在过去一个季度上涨45.08% 在过去一年上涨74.06% 而同期标普500指数仅分别上涨7.36%和19.22% [7] - 公司股票在过去20天的平均交易量为1,465,343股 [8] 盈利预测修正 - 在过去两个月内 对本年度盈利有1次向上修正 无向下修正 这推动公司共识每股收益预估从1.43美元升至1.66美元 [10] - 对于下一财年 同期内有1次向上修正 无向下修正 [10] 综合评级 - 公司目前拥有Zacks Rank 1（强力买入）评级 [4][12] - 研究表明 评级为Zacks Rank 1或2且风格得分为A或B的股票 在接下来一个月内表现会超越市场 [4]

宏观经济与市场背景 - 美联储上周降息25个基点 结束了近九个月的利率不变期 [1] - 美联储主席鲍威尔警示股票估值仍相对较高 未来降息路径不确定 [2] - 劳动力市场显现放缓迹象 就业增长放缓且失业率小幅上升 同时通胀仍处于高位 [2] 价值投资策略框架 - 在当前环境下 关注以合理价格交易的高质量公司使价值投资方法尤为重要 [2] - 价值投资者可考虑收益收益率高的股票 如Halozyme Therapeutics、Ranger Energy Services、Buenaventura Mining Company、Affiliated Managers Group和LATAM Airlines Group [3] - 收益收益率计算公式为（每股年度收益/市场价格）x 100 用于衡量当前投资于股票的每美元预期收益回报 [4] - 收益收益率高于10年期国债收益率时 股票可被视为比债券更低估 此时投资股市对价值投资者是更好选择 [5] 股票筛选标准 - 筛选策略设定主要标准为收益收益率大于10% [6] - 附加筛选参数包括：未来12个月预估每股收益增长大于或等于标普500指数增长 [6] - 附加筛选参数包括：20日平均日交易量大于或等于10万股 以确保足够流动性 [7] - 附加筛选参数包括：当前价格大于或等于5美元 且具有Zacks排名第1或第2的买入评级 [8] 重点公司分析 - Halozyme Therapeutics专注于肿瘤适应症新疗法的开发和商业化 2025年和2026年收益预估同比增长46%和22.5% 当前和明年每股收益预估在过去30天分别上调0.17美元和0.09美元 [9][10] - Ranger Energy Services为美国勘探生产公司提供陆上油井服务 2025年和2026年收益预估同比增长53%和11.3% 当前和明年每股收益预估在过去60天分别上调0.37美元和0.40美元 [11] - Buenaventura Mining从事矿产加工业务的勘探、开发、建设和运营 2025年和2026年收益预估同比增长4.4%和17.7% 当前和明年每股收益预估在过去30天分别上调0.26美元和0.13美元 [12] - Affiliated Managers Group是全球资产管理公司 2025年和2026年收益预估同比增长13%和15% 当前和明年每股收益预估在过去60天分别上调0.72美元和1.17美元 [13] - LATAM Airlines是拉丁美洲领先航空公司 2025年和2026年收益预估同比增长45%和19% 当前和明年每股收益预估在过去60天分别上调0.51美元和0.56美元 [14]

公司ESG评级变动 - 布埃纳文图拉开采（BVN.US）的MSCI ESG评级由B级调升至BB级 [1]

公司活动安排 - 公司将于2025年11月18日星期二在纽约举办分析师与投资者日活动[1] - 活动面向股票分析师和机构投资者[1] - 公司高级管理团队将进行演讲[1] 公司基本信息 - 公司名称为Compañia de Minas Buenaventura SAA[1] - 公司是秘鲁最大的公开上市贵金属矿业公司[1] - 公司在纽约证券交易所和利马证券交易所上市[1]

动量投资策略 - 动量投资策略核心是追随股票近期价格趋势 通过买入上涨股票并期待以更高价格卖出来实现盈利[1] - Zacks动量风格评分作为量化工具帮助识别具备动量特征的股票 其中Buenaventura公司获得A级评分[2] - 该策略结合Zacks排名系统使用 当股票同时获得强力买入评级和A/B级风格评分时 未来一个月表现通常跑赢市场[3] 价格表现分析 - 公司股价过去一周上涨0.4% 但同期银矿行业指数上涨3.16% 月度涨幅8.31%也低于行业15.68%的表现[5] - 长期表现显著优于大盘 过去季度涨幅23.26% 年度涨幅47.14% 分别超越标普500指数10.66%和18.43%的涨幅[6] - 20日平均交易量达1,031,934股 量价配合表现良好[7] 业绩预期修正 - 过去两个月内全年盈利预期获得1次上调 无下调 共识预期从1.43美元提升至1.66美元[9] - 下一财年同样获得1次盈利预期上调 且无任何下调修正[9] 投资评级结论 - 公司同时获得Zacks强力买入评级和动量评分A级 被认定为具备短期上涨潜力的优质标的[11]

财务业绩 - 2025年第二季度直接运营EBITDA跃升至1.301亿美元 较2024年同期的1.072亿美元显著增长 [1] - 2025年第二季度净利润增至9820万美元 高于2024年同期的7440万美元 [1] - 2025年上半年EBITDA为2.564亿美元 净利润为2.452亿美元 均大幅高于去年同期 [1] - 公司杠杆率为0.56倍 净债务为2.717亿美元 现金头寸为5.885亿美元 [1] - 公司于2025年7月23日偿还了剩余的1.49亿美元2026年到期票据 [1] 运营表现 - 由于El Brocal矿场重启 铜产量同比增长28% [3] - 由于Orcopampa和Tambomayo矿场产量下降 白银产量同比下降11% 黄金产量同比下降19% [3] - 锌产量大幅增长22% 铅产量增长2% [3] - 公司在San Gabriel项目上投入了8220万美元用于矿山和选矿厂开发 [3] - 公司在2025年第二季度开始销售Cerro Verde的铜精矿 当季销售2万湿公吨 全年预计销售约4万湿公吨 [3] 行业地位 - 公司被列为11家对冲基金最看好的白银矿业股之一 [1] - 在最佳白银矿业股榜单中排名第九 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度直接运营EBITDA为1.3亿美元，2024年同期为1.07亿美元 [6] - 2025年第二季度净收入为9100万美元，2024年同期为7100万美元 [7] - 2025年第二季度现金头寸减少，主要因投资活动净现金流出和向股东支付股息，从Cerro Verde收到的4900万美元股息反映在经营现金流中 [11] - 2025年铜的全维持成本较上一年同期增长63%，主要因副产品信贷降低 [10] - 截至2025年第二季度末现金头寸为5.89亿美元，总债务为8.6亿美元，杠杆比率为0.56倍 [9] - 2025年7月23日，公司赎回了2026年债券剩余的1.49亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第二季度白银产量为360万盎司，较2024年同期的400万盎司下降11%，主要因Jumpac、Tambomayo和Huican产量降低 [7] - 2025年第二季度铜产量同比增长28%，主要因2024年El Brocal运营暂停影响了该时期的铜矿石加工 [7] - 2025年第二季度黄金产量为27345盎司，2024年同期为33119盎司，主要因Tambomayo和Orcopampa产量下降，部分被La Sanja和El Brocal产量增加抵消 [7] - 2025年第二季度，公司开始出售部分Cerro Verdes铜精矿，截至季度末约出售2万吨，2025年全年预计约4万吨 [8] - 2025年第二季度San Gabriel累计进度达88%，主要因工程、采购和建设完成，截至2025年6月总资本支出达5.88亿美元，预计2025年第三季度开始提速，第四季度生产第一根金条，但需获得必要许可 [12] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于旗舰业务稳定持续生产，进行优化工作以提高产量，并持续评估运营组合 [14] - 公司通过持续勘探努力延长资产矿山寿命 [15] - 公司维持财务稳定，赎回了2026年债券剩余部分 [9][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计San Gabriel项目按计划在2025年第四季度生产第一根金条，但需及时获得必要许可 [12] - 公司认为San Gabriel项目所需的生产许可风险不大，因其是该国今年唯一将投产的项目 [20] 其他重要信息 - 公司邀请当局9月左右参观San Gabriel工厂，以推进获取生产许可 [20] - Uchucchacua矿因底部检测到地震活动，采取了人员撤离、咨询分析和回填等措施，预计第四季度恢复底部开采，年底吞吐量达2000吨/天，2026年继续提升 [35][36][38] - El Brocal矿将在第三和第四季度继续开采约1.45%铜品位矿石，并优先开发高金银含量区域 [39] - 公司已出售2万吨Cerro Verde铜精矿，计划下半年再出售2万吨，该业务有一定利润空间，且有未来两年合同，但市场情况不确定 [50][53] - Trepiche项目环境影响研究预计年底获批，可行性研究将于2026年第三季度完成 [54][55] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提供San Gabriel项目待审批许可的更多信息、剩余资本支出、预计达到满产的时间 - 公司邀请当局9月左右参观工厂推进获取许可，该许可风险不大 总资本支出预计在7.2 - 7.5亿美元，截至2025年6月已支出近6亿美元，预计年底前再支出1.3 - 1.6亿美元 项目爬坡将持续到2026年，稳定产量在10 - 12万盎司 [20][21][22] 问题2: San Gabriel项目何时开始采矿，是否会在工厂启动前积累库存 - 公司已在地表有约10万吨品位约3克的矿石，将用于工厂调试 目前正在重新评估库存目标，可能约20万吨，相当于两个月的库存 [30][62][63] 问题3: Uchucchacua矿银产量增加但品位下降情况是否稳定，成本下半年是否改善；El Brocal矿高品位开采策略是否持续，成本如何，与Cerro Verde精矿销售对铜业务的影响 - Uchucchacua矿因底部地震活动采取措施，预计第四季度恢复底部开采，年底吞吐量提升，成本有望降低 El Brocal矿将继续开采约1.45%铜品位矿石并优先开发高金银含量区域，金银副产品将降低铜成本 公司出售Cerro Verde精矿可改善自身销售条款 [33][35][39][42] 问题4: 如何看待公司购买的Cerro Verde额外铜精矿，该业务是否会持续到2026年 - 公司已在上半年出售2万吨，下半年计划再出售2万吨，该业务有一定利润空间 公司有未来两年合同，但市场情况不确定 [50][53] 问题5: Trepiche项目目前进展和时间安排 - 项目环境影响研究预计年底获批，可行性研究将于2026年第三季度完成 [54][55] 问题6: San Gabriel项目库存目标是否仍为30万吨，商业生产的定义，为何爬坡时间长，何时达到稳定状态 - 库存目标正在重新评估，可能约20万吨 商业生产定义为连续20天生产两根金条，产能达到65% 爬坡时间长主要因尾矿处理在V型山谷底部操作困难，预计2026年下半年达到3000吨/天的目标 [61][63][64][70] 问题7: 道路封锁对公司矿业运营的影响，Cerro Verde 3亿美元股息的用途 - 公司运营未受道路封锁重大影响，Cerro Verde股息将用于持续资本支出、勘探投资，也可能考虑向股东分红 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度直接运营EBITDA为1.3亿美元，2024年同期为1.07亿美元 [7] - 2025年第二季度净收入为9100万美元，2024年同期为7100万美元 [8] - 2025年第二季度铜的全维持成本同比增长63%，主要因副产品信贷降低 [11] - 第二季度末现金头寸为5.89亿美元，总债务为8.6亿美元，杠杆率为0.56倍 [9] - 第二季度现金头寸减少，主要因投资活动净现金流出和向股东支付股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第二季度白银产量360万盎司，较2024年同期的400万盎司下降11%，主要因Jumpac、Tambomayo和Huican产量降低 [8] - 2025年第二季度铜产量同比增长28%，主要因2024年El Brocal运营暂停影响铜矿石加工 [8] - 2025年第二季度黄金产量27345盎司，2024年同期为33119盎司，主要因Tambomayo和Orcopampa产量下降，部分被La Sanja和El Brocal产量增加抵消 [8] - 2025年公司启动出售部分Cerro Verdes铜精矿，截至季度末约出售2万吨，全年预计约4万吨 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于旗舰产品稳定持续生产，推进优化工作以提高产量，并持续评估运营组合 [15] - 公司通过持续勘探努力延长资产矿山寿命 [16] - 公司维持财务稳定，赎回剩余2026年债券 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为San Gabriel项目有望按计划在2025年第四季度交付第一根金条，但仍需及时获得必要许可 [13] - 公司预计Uchucchacua矿到年底吞吐量达2000吨/日，运营成本降低10%，2026年继续提升 [36][37] - 公司计划在El Brocal继续开采高品位矿石，并优先开发高金银含量区域 [38] 其他重要信息 - 截至2025年第二季度，San Gabriel项目整体进度达88%，预计第三季度开始提速，第四季度生产第一根金条 [13] - 目前San Gabriel项目加工厂主要组件进展：初级破碎机机械工程完成100%，SAK和Bolz机械工程完成100%，密封罐机械工程完成98% [14] - 截至2025年6月，San Gabriel项目总资本支出达5.88亿美元，预计项目总资本支出在7.2 - 7.5亿美元 [13][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明San Gabriel项目的待审批许可情况、后续资本支出及预计达产时间 - 公司已邀请当局9月参观工厂，仅需一个开始生产的简单许可，预计风险不大 [19] - 项目总资本支出预计在7.2 - 7.5亿美元，截至2025年6月已支出近6亿美元，预计年底前再支出1.3 - 1.6亿美元 [20][22] - 项目爬坡将持续整个2026年，稳定后产量在10 - 12万盎司 [21] 问题2: San Gabriel项目何时开始采矿？是否会在投产前积累库存 - 公司已在地表储备约10万吨品位约3克的矿石，用于调试加工厂 [28] 问题3: Uchucchacua矿银产量增加但品位下降，情况是否稳定？成本下半年是否改善？El Brocal矿高品位开采策略是否持续？成本如何？Cerro Verde精矿商业化对铜业务有何影响 - Uchucchacua矿因底部有地震活动，第三季度进行回填，第四季度监测稳定后恢复底部开采，该区域产量占比20%，预计年底吞吐量达2000吨/日，运营成本降低10% [34][35][36] - El Brocal矿第二季度开采高品位矿石，后续将继续，目标铜品位1.45%，优先开发高金银含量区域，金银副产品将降低铜成本 [38][43] - 公司已开始销售4万吨Cerro Verde铜精矿，市场需求紧俏，有助于改善自身产品销售条款 [41][42] 问题4: 如何看待购买的Cerro Verde铜精矿？是否会持续？如何建模 - 公司上半年已销售2万吨，下半年计划再销售2万吨，从Freeport购买，按基准价，销售有一定利润，无销售风险，预计每吨利润约120万美元 [48][49][50] - 公司有未来两年合同，但市场差价不确定，利润情况未知 [52] 问题5: Trepiche项目的时间节点和进展如何？可行性研究是否会公开 - 环境影响研究预计年底获批，可行性研究预计2026年第三季度完成，完成后将向市场更新 [53][55][59] 问题6: San Gabriel项目的库存目标是否调整？商业生产的定义是什么？为何爬坡时间长 - 公司目前有10万吨库存，正在评估库存目标，可能降至20万吨左右 [62][63] - 项目连续生产20天并生产两根金条，产能达到65%时视为完成 [64][67] - 项目爬坡主要受尾矿处理限制，尾矿库为V型山谷，底部狭窄，初期堆放困难，随着高度增加面积扩大，预计2026年下半年达到3000吨/日产量 [70][71][72] 问题7: 道路封锁对公司运营有何影响？Cerro Verde 3亿美元股息如何使用 - 公司运营未受道路封锁重大影响，持续正常工作 [81] - Cerro Verde股息将与公司现金一起用于持续资本支出、勘探投资，也可能考虑向股东分红 [81]

业绩总结 - 2025年第二季度净收入为9100万美元，较2024年第二季度的7100万美元增长28%[4] - 2025年第二季度EBITDA为6.48亿美元，EBITDA利润率为39%[4] - 2025年第二季度自由现金流为5.06亿美元[9] 资本支出与财务状况 - 2025年第二季度资本支出为8200万美元，累计资本支出达到5.88亿美元[12] - 2025年第二季度现金持有量为5.89亿美元，债务为8.6亿美元[4] 项目进展与成本 - San Gabriel项目整体进度达到88%，预计在2025年第四季度实现首个金条[20] - 2025年第二季度铜的全维持成本为每吨铜1,365美元[6] - 2025年第二季度银的全维持成本为每盎司银14.7美元[6] - 2025年第二季度黄金的全维持成本为每盎司金1,872美元[6] 分红信息 - Cerro Verde于7月24日宣布分红5900万美元[4]

公司生产表现 - Coimolache矿黄金产量同比增长77.9%至13,149盎司 销售13,440盎司 2025年产量指引维持50,000-55,000盎司 [8][11] - El Brocal矿铜产量13,079公吨同比下降1% 黄金产量5,581盎司同比增40.2% 白银产量390,486盎司同比增25% [4][11] - Tambomayo矿黄金产量2,985盎司同比降66.6% 白银191,181盎司同比降49.7% 铅锌产量分别为767公吨和1,477公吨 同比降29.3%和40.6% [6][7][11] - Orcopampa矿黄金产量12,270盎司同比降30.2% 销售12,158盎司 2025年产量指引48,000-52,000盎司 [3][11] - Julcani矿白银产量299,697盎司同比降32.3% 销售282,420盎司 2025年产量指引1.5-1.8百万盎司 [9] 公司销售数据 - El Brocal矿销售黄金3,244盎司 白银309,222盎司 铜12,439公吨 [5] - Tambomayo矿销售黄金2,594盎司 白银170,144盎司 铅634公吨 锌671公吨 [7] 同业公司表现 - Fortuna Mining第二季度黄金当量产量71,229盎司同比降0.2% 其中黄金产量61,736盎司同比增10.2% 2025年产量指引下调至309,000-339,000盎司 [14][15] - First Majestic第二季度白银当量产量790万盎司同比增48% 其中白银产量370万盎司同比增76% Cerro Los Gatos矿贡献150万盎司 [16][17] - Endeavour Silver第二季度白银当量产量250万盎司同比增17% 其中白银产量1,483,736盎司同比增13% Kolpa矿贡献新增产量 [18][19] 股价表现 - Buenaventura股价过去一年上涨5% 低于行业平均10.7%的涨幅 [10]