文章核心观点 - 植物肉替代品制造商Beyond Meat公布2023年第四季度财报后，盘后股价飙升73.5%，主要因该季度营收超华尔街共识预期及公司计划2024年大幅削减成本，但公司业务呈萎缩态势，长期盈利需实现营收增长，投资者应关注其流动性状况 [1][10][11] 关键季度数据 - 2023年第四季度营收7370万美元，较2022年第四季度的7990万美元下降7.8% [2] - 2023年第四季度GAAP运营亏损1.608亿美元，较2022年第四季度的6570万美元扩大145% [2] - 2023年第四季度GAAP净亏损1.551亿美元，较2022年第四季度的6690万美元扩大132% [2] - 2023年第四季度GAAP每股亏损2.40美元，较2022年第四季度的1.05美元扩大129% [2] - 2023年全年运营使用现金1.078亿美元，优于上一年的3.202亿美元，年末现金及现金等价物为2.059亿美元，总未偿债务为11亿美元 [3] 与华尔街预期对比 - 华尔街预期调整后每股亏损0.88美元、营收6670万美元，公司未达底线预期但超营收预期 [3] - 华尔街预计2024年第一季度营收8860万美元，公司指引为7000 - 7500万美元，同比下降19% - 24% [8] - 华尔街预计2024年全年营收3.438亿美元，公司指引为3.15 - 3.45亿美元，同比下降8%至持平 [8] 营收细分 - 2023年第四季度美国零售营收3210万美元，同比下降23%；美国食品服务营收1070万美元，同比下降26%；美国总营收4270万美元，同比下降24% [4] - 2023年第四季度国际零售营收1330万美元，同比增长22%；国际食品服务营收1760万美元，同比增长34%；国际总营收3090万美元，同比增长29% [4] - 总营收下降因每磅平均净营收下降近15%，部分被产品销量增长8%抵消，销量增长来自国际业务 [4] 公司归因 - 美国业务下滑主要归因于植物肉品类需求疲软 [5] 首席执行官发言 - 2023年公司采取广泛举措使业务向可持续运营和盈利增长方向重置，2024年计划包括大幅削减运营费用和现金使用、采取定价行动和调整生产规模以扩大利润率、进行核心平台改造、因全球运营审查产生非现金费用 [7] 2024年指引 - 2024年第一季度营收指引为7000 - 7500万美元，同比下降19% - 24% [8] - 2024年全年营收指引为3.15 - 3.45亿美元，同比下降8%至持平；全年毛利率为中高个位数，下半年高于上半年 [8] 毛利率情况 - 2023年公司毛利率为负24.1%，调整非现金费用7800万美元后为负1.3%，接近盈亏平衡 [9] 业务现状与展望 - 公司业务持续萎缩，成本削减措施有限，长期盈利需实现营收增长 [10] - 2024年全年展望较第一季度乐观，但投资者不应过度依赖全年展望，2023年公司曾三次下调全年指引 [10] 流动性状况 - 2023年公司运营使用现金1.078亿美元，按此现金消耗率，2.059亿美元现金支撑不到两年 [11]

文章核心观点 - 植物性食品公司Beyond Meat第四季度财报不佳，但股价在盘后交易中大幅上涨，长期表现仍低迷 [1][3][4] 第四季度财报情况 - 公司延续销量和收入下滑趋势，每股亏损远超分析师预期，净亏损1.55亿美元，每股亏损2.40美元，而非预期的0.89美元 [1] 股价上涨原因 - 尽管第四季度财报不佳，但几个关键指标带来希望，收入高于分析师预期的6670 - 7370万美元 [3] - 欧洲地区商店销售额增长22%，餐厅销售额尤其是快餐店销售额增长34% [3] - 公司计划重组业务，建立更精简的公司结构并削减成本以实现增长 [3] 长期股价表现 - 公司自首次公开募股以来股价下跌88.74%，过去52周下跌57.85% [4] - 2024年跌幅较小，年初至今下跌8.18%，最近趋势显示有复苏迹象 [7] - 过去30天股价上涨6.06%，2月28日财报发布前收盘价上涨0.94%，报7.52美元 [8]

利润率问题 - Beyond Meat在过去一年面临了三大问题：利润率低下、销量下降和定价不力[3] - 公司的毛利率仍然非常糟糕，达到-113.8%，成本高于收入的两倍[4] - 公司的毛利率仍然为负数，销售继续落后于销量，现金流继续亏损[11] 销量问题 - 在销量方面，国际食品服务部门的销量激增52.6%，而美国的销量持续下降[6] - 公司在第四季度失去了4,000个销售点，调整后的EBITDA为-125.1百万美元[8] 财务展望 - Beyond Meat预测2024年全年营收将在3.15亿至3.45亿美元之间，较中间值下降4%[9] - 公司预期后半年毛利率将有所改善，但这并不是一个确定的事情[12] - 公司应该发行股票以利用股价的大幅上涨，增加现金储备[14] 业绩评价 - 股价上涨似乎是空头回补的结果，而公司的业绩本身并没有令人兴奋[15] - 鉴于公司的利润率低下、营收增长乏力和负面的EBITDA、盈利和现金流，很难使用传统指标对Beyond Meat进行估值[16] - 公司在2023年使用了一些激进的促销活动，这些活动将在2024年结束，有望提高毛利率[17] - 我继续给该股票打出“卖出”评级[18]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度收入下降7.8%至73.7百万美元,主要由于每磅净收入下降14.6%,部分被销量增加8%抵消 [35] - 2023年第四季度毛利为负83.9百万美元,包括7800万美元的非现金费用,主要与公司全球运营审查相关 [36] - 2023年全年经营现金流为负107.8百万美元,2022年为负320.2百万美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国零售业务销量下降,食品服务业务也有所下滑,但国际业务继续保持良好增长 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场植物肉类产品渗透率较高,公司在英国、德国等国家的主要连锁店均有销售 [28][29] - 公司计划在2024年进一步拓展在德国零售市场的业务 [29] 公司战略和发展方向 - 公司正在实施一系列措施以实现可持续经营和回归增长,包括精简运营结构、优化产品组合、提价以及整合生产网络 [12][13][17][27] - 公司将推出新一代产品"Beyond IV",在营养和口感上进行重大升级,并获得多家权威健康机构的认证 [18][19][22][25] - 公司将继续投资欧洲业务,并计划在2024年进一步拓展在德国的零售市场 [15][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年将是公司重要和有希望的一年,各项举措有望在今年初见成效 [30] - 管理层对公司在美国市场的表现持谨慎态度,但对欧洲市场的发展前景较为乐观 [35][106][144] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Gold 提问** 询问Beyond IV的推出时间、定价策略以及对毛利的影响 [47][49] **Ethan Brown 回答** Beyond IV将于下月开始发货,并将在4-5月份实现更广泛分销,定价策略将与此同步推出,有助于毛利的提升 [47][48][49] 问题2 **Adam Samuelson 提问** 询问2024年的现金流情况 [63][64] **Lubi Kutua 回答** 公司正在采取多项措施以降低现金消耗,包括处置一些固定资产和存货,同时也计划在2024年采取措施来增强流动性 [65][66][67] 问题3 **John Baumgartner 提问** 询问2024年营销支出的预期变化 [119][126] **Lubi Kutua 回答** 总体营销支出预计将有所下降,但公司将更加精准地投放营销资源 [126][127]

市场指数表现 - 截至周二收盘四大主要市场指数多数上涨 仅道指当日下滑 -0.25% [1] - 纳斯达克指数上涨 59 点 涨幅 0.37% 接近 2021 年 11 月创下的历史新高 收于 16,035 [1] - 标准普尔 500 指数上涨 0.17% 距近期创下的历史新高仍差 10 点 [1] - 罗素 2000 指数从交易开始就表现独特 当日收盘上涨 1.39% [1] - 过去一个月、年初至今和一年以来 各指数均呈正向走势 纳斯达克指数较一年前上涨约 40% [2] - 过去一个月 标准普尔 500 指数以 3% 的涨幅领先各大主要指数 [2] 公司业绩情况 优衣库母公司 - 优衣库母公司（URBN）五个季度以来首次未达盈利预期 每股收益 69 美分 较 Zacks 共识预期低 4 美分 本季度营收 14.9 亿美元 符合预期 [2] - 假日期间 Free People 品牌增长表现最佳 但旗舰优衣库门店未达预期 消息传出后 股价下跌约 -10% [2] eBay - eBay（EBAY）第四季度业绩公布后 盘后股价上涨 3.4% 每股收益 1.07 美元 超出共识预期 4 美分 营收 25.6 亿美元 超过预期的 25.1 亿美元 [3] - eBay 下季度盈利显著提升 但本报告发布前营收低于 Zacks 共识预期 该电商巨头还将每股股息提高 2 美分 并启动股票回购计划 [3] 赛富时 - 网络安全公司赛富时（SPLK）营收达 14.86 亿美元 高于预期的 12.6 亿美元 并将全年营收指引从之前预测的 39.8 亿美元上调至 42.1 亿美元 [3] - 赛富时正被思科系统（CSCO）收购 预计 3 月 13 日完成（取决于潜在合规障碍） 财报发布后股价持平 [3] Beyond Meat - Beyond Meat（BYND）公布第一财季业绩后 盘后股价大幅上涨 80% 该公司轻松超出营收预期 销售额 7370 万美元 高于预测的 6840 万美元 且本季度营收指引上限提高 [4] - Beyond Meat 过去一年股价下跌 57% 目前已回升至 2023 年 8 月大幅下跌前的水平 [4]

文章核心观点 - 植物肉替代公司Beyond Meat将于2月27日公布第四财季业绩，预计营收超预期但盈利略逊，股价变动不大；公司面临营收挑战和现金消耗问题，股价自2023年以来下跌38%，持续面临多重逆风因素，估值较当前市场价低4.5% [1][2] 公司业绩表现 - 2023年Q3公司营收7500万美元，同比下降近9%，调整后EBITDA亏损5750万美元；预计2023财年净营收3.3 - 3.4亿美元，同比下降约19% - 21%，运营费用约2.45亿美元或更少 [3] - 2023年Q3净亏损7100万美元，2022年毛利率转负，2023年Q3毛利率为 - 9.6%，优于去年同期的 - 18% [4][5] 公司股价情况 - 自2023年以来BYND股票下跌38%，远逊于同期标普500约32%的涨幅；从2021年初到现在下跌95%，过去三年每年均跑输标普500 [1][2] - 预计2023财年每股营收约5.76美元，市销率1.2倍，对应股价7美元，较当前市场价低5% [6] 公司面临问题 - 公司面临营收挑战和大量现金消耗问题，受通胀、需求变化和竞争加剧影响，股价承压 [1] - 美国市场分销已达上限，库存水平高，工厂利用率低，每磅收入下降，终止合作制造协议 [1] - 资产负债表上有11亿美元债务，现金储备仅2.328亿美元（2022年底为3.1亿美元），在高利率环境下债务可能成风险因素 [1] 盈利预测 - 预计2023年Q4营收约6800万美元，略高于市场共识预期 [3] - 预计2023年Q4每股收益亏损93美分，略低于市场共识预期 [4]

文章核心观点 - Beyond Meat在2023年第四季度营收预计同比下降，但亏损有所改善；公司面临市场挑战，但也有创新和国际市场增长机会；Zacks模型未明确预测其本季盈利超预期；同时给出了其他可能盈利超预期的公司 [1][2][3][4] Beyond Meat情况 财务预期 - 2月27日公布2023年第四季度财报时，营收预计为6840万美元，同比下降14.5% [1] - 过去30天，第四季度每股亏损预期维持在82美分不变，较去年同期亏损1.05美元改善21.9% [1] - 过去四个季度平均盈利意外为负4.5%，上一季度盈利意外为负31.3% [1] 面临挑战 - 面临植物基产品市场变化挑战，第三季度提到的低销量、促销效果降低和产品销售组合不利变化等因素预计影响第四季度业绩 [2] - 美国零售市场消费者认知和竞争压力影响净销售，且存在类别认知挑战，错误信息导致消费者对植物基肉类健康和环境效益存疑 [2] 发展机会 - 持续创新使产品迎合消费者口味和饮食偏好，在国际市场尤其欧洲有乐观增长，为第四季度带来机会 [3] 盈利预测 - Zacks模型未明确预测其本季盈利超预期，公司Zacks排名3，盈利预期差为0.00% [4] 其他公司情况 好市多（Costco Wholesale） - 盈利预期差为+1.58%，Zacks排名2，2024财年第二季度营收预计达592亿美元，同比增长7.1% [5] - 过去30天季度每股盈利预期上调4美分至3.60美元，同比增长9.1%，过去四个季度平均盈利意外为2.6% [6] 伯灵顿商店（Burlington Stores） - 盈利预期差为+1.27%，Zacks排名3，2023财年第四季度每股盈利预计为3.25美元，同比增长9.8% [7] - 营收预计达30.2亿美元，同比增长9.9%，过去四个季度平均盈利意外为9.4% [7] 盖尔斯（Guess） - 盈利预期差为+4.25%，Zacks排名3，2023财年第四季度每股盈利预计为1.55美元，同比下降10.9% [7] - 营收预计为8.555亿美元，同比下降4.6%，过去四个季度平均盈利意外为43.1% [8]

第四季度财务表现 - 第四季度2023年净收入为7370万美元，同比下降7.8%[2] - 第四季度2023年毛利为亏损8390万美元，毛利率为-113.8%[2] - 第四季度2023年净亏损为1.551亿美元，每股亏损2.40美元[4] - 第四季度2023年调整后的EBITDA亏损为1.251亿美元，占净收入的-169.9%[5] 全年财务表现 - 全年2023年净收入为3.434亿美元，同比下降18.0%[7] - 全年2023年毛利为亏损8270万美元，毛利率为-24.1%[7] - 全年2023年净亏损为3.381亿美元，每股亏损5.26美元[9] - 全年2023年调整后的EBITDA亏损为2.692亿美元，占净收入的-78.4%[10] 公司财务状况 - 公司现金及现金等价物余额为2.059亿美元，总债务为11亿美元[24] 2024年展望 - 公司2024年全年展望：预计净收入范围为3.15亿至3.45亿美元，毛利率预计为中至高十几个百分点，运营费用预计为1.7亿至1.9亿美元[25] 零售渠道信息 - 美国零售渠道分布点数量：2023年12月，Beyond Meat Jerky独有的美国零售店约为44,000家，总美国零售店数量约为144,000家[26] - Beyond Meat品牌产品的零售和餐饮渠道分布点数量：2023年12月，除Beyond Meat Jerky独有的店铺外，全球零售和餐饮渠道分布点数量[27] 公司营收情况 - 公司在2023年第四季度实现了73.68亿美元的净营收，同比下降8.1%[41] 公司盈亏情况 - 公司2023年全年净亏损为33.81亿美元，较上一年同期净亏损有所减少[41] 现金流情况 - 公司2023年全年现金流出自营业活动为10.78亿美元，较上一年同期有所改善[44] EBITDA情况 - 调整后的 EBITDA 在2023年第四季度为负125,147千美元，较2022年同期的负56,546千美元下降[48] - 净亏损占净收入的比例在2023年为210.5%，较2022年的83.6%上升[48] - 调整后的 EBITDA 占净收入的比例在2023年为负169.9%，较2022年的负70.7%下降[48] 外汇交易情况 - 2023年第四季度外汇交易收益为4.4百万美元，2022年同期为5.6百万美元[49] - 2023年全年外汇交易收益为1.1百万美元，2022年为负4.9百万美元[49] 利息收入情况 - 2023年第四季度利息收入为2.4百万美元，2022年为2.3百万美元[50] - 2023年全年利息收入为10.8百万美元，2022年为4.5百万美元[50]

Beyond Meat（BYND） - Beyond Meat持续面临盈利困难，销售额下降，特别是在美国市场[2] - 自IPO后一直面临着巨额年度亏损的问题，近年来营收也在下降[3] - 销售滞后引发了对其产品需求的质疑，公司为了刺激需求而提供折扣[4] - 股价在过去一年中下跌了56%，当前的悲观情绪可能会持续下去[5] Altria（MO） - Altria处于困境中，烟草产品的销售状况不佳，公司的营收自2019年以来一直停滞不前[6] - 仍然严重依赖于烟草产品的销售，尤其是Marlboro香烟，这在美国的公共压力下是一个问题[7] - Marlboro出货量在2023年同比下降了8.8%，整体烟草产品出货量同比下降了9.6%[8] - 尚未展示出成功摆脱对香烟依赖的迹象，股价在过去五年中下跌了18%[9] 投资建议 - 2024年不是冒险的时候，应该投资于那些有稳定、持续销售增长并能将增长转化为实质收益的公司[10]

产品更新 - Beyond Meat公司推出新的Beyond Burger产品，通过使用更健康的配料，如鳄梨油，将饱和脂肪减少60%[1] - 新的Beyond Burger产品在健康指标上有显著改善，每个汉堡包含2克饱和脂肪和14%的钠摄入量，卡路里与之前的产品相同[8] - 为了改善咀嚼感和增加蛋白质含量，Beyond Meat公司在新的汉堡中添加了扁豆、大米和蚕豆，使每个汉堡含有21克蛋白质[10] 公司态度 - 公司创始人兼CEO Ethan Brown表示，健康是植物肉类市场的主要驱动因素之一，公司有责任满足消费者对健康食品的期望[3] 竞争对手比较 - 与其主要竞争对手Impossible Foods的Impossible Burger相比，新的Beyond Burger在饱和脂肪和钠含量上都更低[9]