文章核心观点 - 当前国际金融体系存在碎片化、债务高企、资本错配等结构性短板，制约了全球可持续与包容性发展，亟需通过加强多边合作、创新融资工具和推动具体政策落实来进行系统性改革 [1][4] - 世界经济论坛2026年年会以“对话的精神”为主题，旨在汇聚公共与私营部门领导者，通过构建信任、协调行动和制定可执行路径，为国际金融体系改革注入新动能 [5][6] 全球债务风险与金融体系弊端 - 全球债务总额已超过全球GDP的235%，公共债务攀升至历史高位，高额债务制约经济增长和韧性，并削弱政府投资长期优先事项的能力 [1] - 债务问题导致获得负担得起的融资渠道有限、债务重组进程缓慢以及风险分担不均，持续阻碍包容性和可持续发展 [2] - 偿债成本使许多经济体更容易受到未来冲击，导致可持续发展进程放缓 [1] 国际金融体系改革的进展与关键要素 - 联合国第四次发展筹资问题国际会议（FFD4）的成果表明，各国领导人认识到需要扩大私人投资以促进可持续发展，并依靠多边合作寻找创新途径 [2] - 政治意愿必须转化为真正的变革，关键在于通过政策、新的融资工具以及资本配置方式实现具体落实 [2] - 改革需要具体的框架、问责机制，以及各国政府、多边机构和私营部门之间的持续合作 [3] 改革的具体解决方案与方向 - 提高标准化程度，增加多边开发银行和发展金融机构提供的催化资本和风险分担工具的可用性，以有效扩大混合融资的规模 [3] - 加强公私合作，致力于构建稳固的项目储备，支持早期项目开发，并充分利用各国主导的投资平台 [3] - 完善金融监管，例如重新审视监管框架中的资本要求，将基础设施认定为一种独特的资产类别，并优先考虑可持续金融框架的互操作性 [3] - 通过标准化、风险分担和混合融资等方式扩大可融资项目规模，使私人资本能够以所需规模参与转型投资 [4][5] 国际金融体系最迫切的问题 - 金融体系碎片化和跨境资本壁垒日益增加，引发新摩擦，贸易和投资的政治化程度加深，体系运作易受制裁、资本管制、标准差异和运营摩擦影响 [4] - 金融碎片化会显著增加成本，削弱经济增长，并且对企业和政策制定者而言正日益成为一项战略风险 [4] - 资本充裕的地区与最需要的地区之间存在错配，而风险预期、非标准化的结构和有限的风险分担工具加剧了此问题 [4] - 随着金融日益数字化，虚假信息和误导信息、网络和运营风险，以及对金融机构信任度的下降，都可能影响市场稳定、长期投资和改革支持 [4] 世界经济论坛的独特优势与2026年年会作用 - 论坛优势在于汇聚了塑造全球金融的完整生态系统，包括公共和私营部门的领导者、学术专家以及科技先锋，且对话势头能延续到论坛之后 [5] - 论坛作为一个公正和值得信赖的平台，提供环境让利益相关者坦诚交流，重建共同推进改革所需的信心 [5] - 论坛能将高层讨论转化为可执行的路径，通过促进对话产生新见解，从而组建联盟、启动试点项目，并达成可执行的一致性承诺 [5] - 2026年年会将促进对话，在竞争日益激烈的当下，通过重建信任和协调，以及重新开放务实合作渠道，优先考虑环境保护并推动经济增长 [6] - 2026年年会将通过围绕具体的“执行路径”，例如可重复使用的去风险模板，或更清晰的数据和定义，协调关键参与者，实现从战略到执行的转变 [6] - 2026年年会将通过明确公共资本与私人资本各自的风险承担和规模扩大领域，来加速推动公共和私人金融领域的共同议程 [6]

全球宏观经济前景 - 全球经济前景略有改善但不确定性依然存在 预计2026年经济形势走弱的首席经济学家比例从2025年9月的72%下降至53% [2] - 资产估值攀升 债务水平上升 地缘经济格局调整以及人工智能快速普及是创造机遇与催生风险的主要因素 [2] 人工智能投资与影响 - 人工智能投资激增将对全球经济产生关键影响 [2] - 针对美国人工智能相关股票 略超半数（超50%）受访首席经济学家预计未来1年将出现回调 40%受访者认为将继续上涨 [2] - 74%的受访首席经济学家认为 若人工智能相关资产价格大幅下跌可能会冲击全球经济 [2] - 约五分之四（80%）的受访首席经济学家预计 中美两国有望在2年内实现生产效率提升 [2] - 信息技术行业将最快融入人工智能 近四分之三（约75%）受访首席经济学家预计该行业将迅速迎来生产力提升 [2] - 金融服务 供应链 医疗 工程和零售等行业是人工智能部署应用的“先行者” 预计将在1年至2年内收获成效 [2] - 关于人工智能对就业的影响 三分之二（约67%）受访首席经济学家预计未来2年就业岗位将小幅缩减 [2] - 就长期趋势而言观点分化 57%的受访首席经济学家认为10年内就业岗位将出现净减少 32%的受访者则预期就业总量将实现净增长 [2] 债务与财政政策 - 债务水平逼近临界点 财政和货币政策面临前所未有的转变 [2] - 97%的受访首席经济学家预计发达经济体将增加防务支出 74%的受访首席经济学家也对新兴市场持有相同预期 [3] - 受访者普遍认为数字基础设施和能源支出将上升 其他大多数行业的支出预计保持平稳 [3] - 多数受访首席经济学家预测 无论是在发达经济体还是新兴经济体 环境保护支出可能出现缩减 [3] - 47%的受访首席经济学家认为 新兴经济体未来1年内可能面临债务危机 [4] - 绝大多数首席经济学家预计 各国政府可能通过推高通胀来缓解债务压力 [4] - 约53%的受访首席经济学家预测 未来5年新兴市场可能将债务重组或违约作为债务管理手段 而仅有6%的受访首席经济学家认为发达经济体将采取相同措施 [4] 全球贸易格局 - 全球贸易格局面临重构 全球贸易与投资格局正在适应新的竞争态势 [2][4] - 首席经济学家们预计 中美之间的进口关税将大体保持稳定 但两国在其他领域的竞争可能会加剧 [4] - 约91%的受访首席经济学家预计美国对华技术出口限制将维持现状或进一步收紧 [4] - 在这一新形势下 94%的受访首席经济学家预期双边贸易协定将增多 69%预计区域性贸易协定将会增加 [4] - 约89%的受访首席经济学家认为中国对美国之外市场的出口将进一步攀升 [4] - 关于全球贸易总量的前景 经济学家们看法不一 [4]

事件起因：象征性军演引发美国强烈反应 - 2026年1月中旬，丹麦在格陵兰岛组织代号为“北极耐力”的联合军演，但欧洲各国参与规模极小，例如法国仅派出15名士兵，德国派遣13人，瑞典3名军官，挪威2名军官，芬兰2名军事联络官，荷兰和英国各1名军官 [4] - 美国对此象征性军演反应异常强烈，白宫新闻秘书表示这不会影响美国获取格陵兰岛的目标，特朗普总统则于1月16日警告可能对不支持该计划的国家加征关税，并于次日公布了具体措施和时间表 [4] 美国行动：以关税为手段施压购买格陵兰岛 - 美国总统特朗普宣布，自2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等8个欧洲国家的输美商品加征10%关税，并威胁在6月1日后将税率提高至25% [1] - 特朗普给出的直接理由是，这些关税将持续到美国“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议为止 [3] - 美国对格陵兰岛的觊觎有历史渊源，1917年曾以2500万美元从丹麦购得美属维尔京群岛，二战后也曾提出购买但遭拒 [5] 欧洲与格陵兰岛的回应：强烈反对与团结反击 - 被点名的欧洲八国发表联合声明，指出美国威胁加征关税破坏跨大西洋关系并可能导致危险的恶性循环 [4] - 丹麦首相弗雷泽里克森强硬回应称“欧洲不会被‘勒索’”，法国总统马克龙表示若美国计划实施，将要求欧盟启动此前从未使用过的反胁迫工具（被称为欧盟贸易“火箭筒”） [4] - 荷兰外交大臣直指美国行为是“不正当”的“勒索”，英国首相斯塔默在与特朗普通电话时强调对盟国加征关税是“错误”的 [5] - 欧盟考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，但内部对采取激烈对抗措施的意愿存在分歧 [5] - 在格陵兰岛首府努克，约占该岛总人口9%（约5000人）的民众走上街头抗议，自治政府总理也加入示威并明确表示“我们的未来由我们自己决定” [5] - 格陵兰岛各政党领导人发表联合声明强调“格陵兰人不想成为美国人”，一份民调显示85%的格陵兰民众反对成为美国的一部分 [5] 地缘战略价值与加拿大布局 - 格陵兰岛是世界第一大岛，人口约5.7万，其中85%为原住民因纽特人，该岛连接北极、加拿大西北航道与北大西洋航道，战略位置重要，且富集稀土、石墨、铜、镍等关键矿产资源 [5] - 加拿大新任总理马克·卡尼表示“加拿大不会屈服于美国的威胁”，其政府正推动一项名为“重建、重新武装与再投资”的国防现代化计划 [6][7] - 作为该计划的一部分，加拿大组建了名为BOREALIS的国防创新机构，重点推进量子技术、人工智能和下一代网络安全等关键技术的研发与创新 [7] - 在2025至2026财年，加拿大国防预算中有8.44亿加元（约合6.14亿美元）将用于装备与极地地区军事能力建设，同时寻求减少国防采购对美国的依赖 [7] - 2025年6月，加拿大与欧盟签署了《安全与防务伙伴关系协议》，承诺加强在国防领域合作，此举被看作加拿大在美欧摩擦中寻求多元化战略的选择 [7] 北约内部危机与全球风险加剧 - 格陵兰岛争端暴露了北约内部深刻的分歧，美国智库分析认为特朗普政府的行动动机是为本国企业争取特殊交易渠道和合作机会以获取经济利益 [7] - 德国媒体评论称这是自二战结束以来丹麦和美国之间最严重的外交危机 [7] - 特朗普本人曾多次质疑北约的作用，本月7日还在社交媒体上发文对北约的可靠性表示疑虑 [8] - 分析指出，当北约核心成员国公然觊觎另一成员国的主权领土时，这一军事同盟将面临瘫痪 [8] - 世界经济论坛发布的《2026年全球风险报告》指出，地缘政治和经济风险持续加剧，地缘经济对抗被列为2026年首要风险 [9] - 报告显示，除地缘经济对抗外，2026年全球主要风险还包括国家间武装冲突、极端天气、社会极化以及错误和虚假信息，其中经济风险上升最快 [9] - 报告认为，日益严重的债务问题、潜在的资产泡沫加上地缘经济冲突，可能会引发新一轮形势动荡 [9]

文章核心观点 - 全球债务问题，特别是美国巨额国债，已超越单纯的经济范畴，成为国际权力博弈和生存法则的体现，其发展将深刻影响未来金融格局 [1][7][17] - 主要债权国对美债风险采取了截然不同的策略：日本因结构性束缚而深度绑定、陷入困境，中国则主动减持美债并增持黄金等实物资产以增强抗风险能力和战略主动性 [9][11][13] - 美国为应对债务压力，可能采取包括债务重组、发行超长期债券及推动货币贬值在内的组合策略，这些手段本质上是利用其金融霸权进行的权力游戏，将动摇以美元和美债信用为基础的现有国际金融体系 [13][14] 美国债务现状与风险 - 美国国债总额已突破37万亿美元，平均每个美国人背负超过十万美元债务 [7] - 预计2025年联邦政府的债务利息支出将超过1万亿美元，甚至超过庞大的军费开支，财政状况堪忧 [7] - 美国巨额债务如同严重透支的信用卡，只能拆东墙补西墙，严重冲击金融市场信心基础 [7] 主要债权国策略分析：日本 - 日本是美国国债最大的海外持有国，日本央行持有约1.1万亿美元美债 [9] - 尽管面临日元汇率压力，日本在抛售美债干预汇市方面“动弹不得”，这已非单纯市场行为 [9] - 日美同盟及驻日美军的存在，使日本持有的美债更像一张“门票”，导致其资产价值被通胀侵蚀而无力调整 [9][14] 主要债权国策略分析：中国 - 中国持有的美债在2025年已降至7000亿美元以下，这是一系列基于对未来国际格局预判的复杂操作，而非简单资产调整 [11] - 中国正同步增加黄金储备，截至2025年底已超过7400万盎司，将实物资产作为增强谈判和抗风险底气的“坚实脊梁” [13] - 中国的策略展现出更高的灵活性和主动性，旨在降低对单一市场及美元的过度依赖 [11][13] 去美元化与国际金融格局演变 - 沙特阿拉伯开始考虑用人民币结算石油贸易，东南亚国家纷纷签署本币互换协议，推动国际资本流向多元化 [11] - 新兴市场国家的策略调整正在松动以美元霸权和美债信用为基础的现有国际金融体系 [14] - 美国可能采取的策略包括：变相“赖账”的债务重组、发行利息可能一分不付的“百年债券”，以及开动印钞机推动货币贬值 [13][14]

核心观点 - 《经济学人智库》报告指出，在通胀回落背景下，2026年非洲整体增长前景保持相对积极态势，预计将有13个非洲国家的经济增速超过6% [1] 增长动力与结构性因素 - 推动非洲经济增长的核心动力主要来自基础设施建设持续推进、数字化转型加速、外国直接投资较快流入、区域市场不断扩大以及更深层次融入全球价值链等相互关联的结构性因素 [1] - 在西非地区，经济增长动力除结构性因素外，还将得到油气开发、可再生能源项目以及矿产资源投资的进一步强化，这些大型投资项目有望在中期内持续释放增长潜力 [2] 区域增长分布 - 实现高速增长（超过6%）的国家主要集中在西非和东非地区 [2] - 西非包括塞内加尔、几内亚、利比里亚、科特迪瓦、加纳、多哥和尼日尔 [2] - 东非包括埃塞俄比亚、乌干达、坦桑尼亚和卢旺达 [2] - 此外，仅有两个国家位于上述地区之外，分别是北非的利比亚和南部非洲的莫桑比克 [2] - 东非和西非仍将是2026年非洲增长最快的两个次区域 [2] - 南非2026年的经济表现预计相对温和，增长率介于1.5%至3%之间 [2] - 南非的高利率投资环境以及美对南30%的高额进口关税将对出口和投资形成明显制约 [2] - 随着关税冲击的相对影响逐渐缓和，南非经济增速有望在2026年下半年出现小幅回升 [2] 主要风险 - 债务问题仍将是非洲经济面临的主要风险之一 [3] - 过去十年中，多个非洲国家公共债务水平已升至临界状态 [3] - 不少经济体对全球融资环境变化、大宗商品价格波动以及汇率走势高度敏感 [3] - 国际社会在协调应对非洲债务问题方面的能力和意愿依然有限 [3] - 2026年非洲债务压力进一步加剧并向多国蔓延的风险正在上升，这将迫使相关国家推进新一轮财政和结构性改革 [3]

报告核心观点 - 世界经济论坛发布的《2026年全球风险报告》指出，地缘政治和经济风险在新的竞争时代持续加剧，地缘经济对抗被列为2026年首要风险 [1] - 全球已经进入一个新的竞争时代，而这个竞争时代正影响着其他所有随之而来的全球风险 [2] 2026年全球主要风险 - 首要风险为地缘经济对抗 [1] - 其他主要风险包括国家间武装冲突、极端天气、社会极化以及错误和虚假信息 [1] - 在当前风险排名中，经济风险上升最快 [1] - 日益严重的债务问题和潜在的资产泡沫，再加上地缘经济冲突，可能会引发新一轮形势动荡 [1] 中短期风险展望 - 在未来两年的中短期风险展望中，地缘经济对抗是最严重的风险 [2] 报告背景与专家观点 - 报告汇集了全球1300多名专家的意见，分析全球面临的当前、短期和长期风险 [3] - 随着竞争格局的不断转变，全球合作的图景已与以往截然不同，协作路径与对话精神依然至关重要 [2]

全球货币政策总体趋势 - 2025年全球主要经济体延续和实施宽松货币政策，主要得益于通胀压力下降，核心通胀已逐步回落到2%至4%区间 [1] - 发展动能不足、就业市场疲弱等因素支撑多数国家宽松货币政策，2025年全球经济增速预测为3.2%，较2024年收缩0.1个百分点，主要发达经济体实际增速在1.6%左右 [2] - 国际清算银行数据显示，2025年实施降息政策的国家数量高达33个，较2024年的29个增加，实施加息的国家缩减至日本和巴西两国 [2] 主要央行政策阵营分化 - **稳步降息阵营**：美联储在2025年前三季度保持谨慎后，自三季度开始连续降息，并于4月开始逐步放松缩表速度；英国央行因国内经济持续乏力，2025年年内连续降息 [3] - **先松后紧阵营**：欧洲央行在2025年上半年密集降息4次，但三季度因宏观经济企稳而维持利率不变并释放鹰派信号；澳大利亚央行降息75个基点后，因通胀回升迹象释放宽松周期可能临近结束的信号；加拿大央行在12月表示政策利率大体合适，释放中止降息信号 [3] - **紧缩阵营**：日本央行因薪资增长和通胀稳步处于2%以上，在2025年年初和年底两次加息，终结了此前10余年的“廉价货币”时代 [4] 影响货币政策分化的关键因素 - **通胀黏性与外部冲击**：部分经济体通胀指标时有反弹，美国加征关税举措和地缘政治紧张局势深度扰动全球供应链，是导致各国货币政策分化的关键变量 [5] - **债务问题**：国际货币基金组织预测，截至2025年底全球公共债务规模达约108万亿美元，占全球GDP比重为95%，较2024年上升2.8个百分点；美国政府债务总额在2025年预计达GDP的125%，2024年利息支出已突破1万亿美元，高利率不利于债务可持续性 [6] 2025年末政策信号与2026年展望 - 美联储、澳大利亚央行、加拿大央行和欧洲央行高层均释放谨慎或鹰派立场，英国央行表示未来宽松空间高度依赖数据 [7] - 多数分析认为，2026年可能看到更多国家结束或暂停利率宽松周期：美联储降息次数可能下降；澳大利亚可能采取更鹰派政策；英国、加拿大、欧洲央行可能维持相对稳定利率水平 [7] - 本轮宽松周期偏短，是历史上少有的非衰退期宽松，更多是央行应对外部不确定性或内部压力的预防性手段，而预防性政策导致经济活动再次加速和通胀快速抬头 [7] - 未来若全球贸易环境超预期恶化或经济动能超预期弱化，在财政资源空间受限背景下，货币政策再次宽松可能成为多国选择 [8]

黄金价格短期走势 - 周五亚洲时段现货黄金价格小幅走弱 暂报4463.09美元/盎司 下跌0.32% 日内最高触及4483.18美元/盎司 最低下探4452.31美元/盎司 [1] - 金价短期受到大宗商品指数年度调整带来的技术性压力以及美元在亚洲交易时段走强的共同压制 [1] - 前一日黄金市场日线收出一根下影线极长的锤头形态 技术分析认为这是探底信号 对今日行情持看多观点 [3] 市场关注焦点与驱动因素 - 市场目光转向即将公布的美国12月非农就业报告 该数据被视为判断美联储货币政策走向的关键指标 [1] - 经济学家预计12月新增就业岗位仅6万个 远低于前月的6.4万个 失业率有望从4.6%小幅回落至4.5% [1] - 若数据符合或弱于预期 将进一步强化市场对美联储今年降息两次的预期 [1] - 美国最高法院即将对关税政策作出的裁决 可能会对美国贸易政策产生重要影响 对黄金的影响可能构成潜在支撑 [2] 美国劳动力市场状况 - 近期一系列先行指标显示美国劳动力市场正在冷却 上周初请失业金人数温和上升至20.8万人 [1] - 续请失业金人数大幅增加至191.4万人 表明结构性疲软正在浮现 [1] - 11月职位空缺降幅超预期 民间就业增长也低于预期 [1] - 2025年企业宣布裁员人数激增58% 达到五年来最高 主要集中在联邦政府和科技行业 这与人工智能整合和成本削减有关 [1] 机构观点与长期预测 - 汇丰银行预测 受地缘政治风险和债务问题推动 黄金价格可能在2026年上半年升至每盎司5000美元 [2] - 世界黄金协会报告称 12月贵金属(包括白银和铂金)的飙升以及大宗商品指数再平衡 可能在短期内引发市场波动 但黄金预计仍将延续自身的运行逻辑 [2] 地缘政治与政策动态 - 美国参议院周四推进一项决议 旨在禁止总统在未经国会授权的情况下对委内瑞拉采取进一步军事行动 [2]

股价表现与市场反应 - Beyond Meat股票在12月下跌了17% [1] - 市场对公司宣布的股票稀释可能性和债务相关消息反应消极 [1][4] 财务与经营状况 - 2025财年第三季度销售额同比下降13.3% [2] - 2025财年第三季度净亏损1.1亿美元 [2] - 季度末现金为1.31亿美元，债务为12亿美元 [2] - 季度运营现金流亏损9800万美元 [2] - 公司过去12个月营收为2.9亿美元 [7] 近期公司行动与融资状况 - 12月提交了涵盖普通股、优先股、债务证券等的发售说明书，可能在未来进行证券发售 [4] - 修改了与贷款方Unprocessed Foods的协议，将认股权证行权价从3.26美元下调至1.95美元 [5] - 公司股价目前约为0.91美元，成为低价股，使得认股权证被行权的可能性很低 [6] 业务发展 - 公司拥有庞大的粉丝群 [7] - 近期扩大了与沃尔玛的合作关系，该消息在10月宣布时曾短暂引发市场关注 [7] - 尽管有积极的业务进展，但未能吸引新消费者或重振销售，股价反弹迅速结束并接近历史低点 [7]

文章核心观点 - 2025年全球市场波动剧烈，人工智能是股市主要推动力，但市场对其资本支出回报率的质疑升温 [3][6] - 大宗商品市场剧烈分化，贵金属与部分工业金属因避险、需求及供应因素大幅上涨，而部分农产品及能源品因供应充足等因素下跌 [9][10] - 美元走弱带动非美货币普遍升值，新兴市场货币被认为已结束漫长熊市周期 [11][12] - 展望2026年，市场不确定性仍存，主要关注因素包括美国中期选举与美联储人事变动、地缘政治事件、以及人工智能领域的发展与融资模式可持续性 [13] 2025年全球股市表现 - **全球与美股整体上涨**：MSCI全球指数全年累计上涨21%，为过去七年中第六次实现两位数年度涨幅 [5] 美国三大股指连续三年上涨超10%，其中道指涨12.97%，纳指涨20.76%，标普500指数涨16.39% [5] - **科技与AI引领行情**：科技板块持续引领全球行情，半导体与AI相关领域表现突出 [5] 但市场对AI相关资本支出回报率的质疑情绪升温，拖累相关股票走弱 [6] - **欧洲股市表现强劲**：西班牙IBEX35指数涨49.27%，意大利IT40指数涨31.47%，德国DAX30指数涨23.01%，英国富时100指数涨21.51%，法国CAC40指数涨10.42% [7] 欧洲银行股飙升80%，创1997年以来最佳年度表现；欧洲军工板块大涨55% [7] - **亚太市场表现亮眼**：韩国KOSPI指数涨75.60%，涨幅创1999年以来最大 [8] 中国A股表现不俗，创业板指大涨49.57%，上证综指涨18.41%，深证成指涨29.87%，科创50指数涨35.92%，北证50指数涨38.80% [8] 香港恒生指数上涨27.77%，创2017年以来最佳年度表现；日本日经225指数涨26.18%，收盘站稳50000点大关 [8] 2025年大宗商品市场表现 - **贵金属大幅飙升**：黄金价格全年上涨64.60%，创1979年石油危机以来最佳年度表现；白银和铂金分别飙升144.53%和124.29% [9] - **工业金属表现强劲**：伦敦金属交易所铜价全年涨41.78%，尾盘一度创每吨12960美元历史新高，受美元走弱、AI与可再生能源需求激增及矿山产出中断推动 [9] 锡价上涨44.26%，受缅甸供应中断和印尼出口收紧影响；铝价上涨17.42%，受能源转型技术需求增长支撑 [9] - **部分商品价格承压下跌**：可可价格全年暴跌47.47%，成为表现最差商品，因前期高价抑制需求并刺激供应 [10] 原糖与罗布斯塔咖啡价格分别下挫22.46%和21.59% [10] 原油期货连续第三年下跌，WTI原油近月合约跌19.91%，布伦特原油近月合约跌18.44%，受供应充足、贸易政策及对产油国制裁猜测等因素影响 [10] 马来西亚基准棕榈油价格下跌近9%，橡胶价格下跌8.8% [10] 2025年外汇市场表现 - **美元显著走弱**：美元指数全年下挫9.37%，创2017年以来最大年度跌幅 [11] - **非美货币普遍升值**：欧元全年上涨13.3%，瑞士法郎涨幅达14.5% [11] 人民币对美元汇率累计升值近5%，刚刚突破7的关口 [11] 俄罗斯卢布汇率飙升30% [11] 波兰兹罗提、捷克克朗和匈牙利福林涨幅在15%至20%之间；墨西哥比索和巴西雷亚尔实现两位数涨幅 [11] - **新兴市场货币周期转变**：有观点认为新兴市场货币漫长的熊市周期已经终结 [12] 2026年市场潜在催化剂与不确定性 - **美国政治与货币政策**：美国中期选举及美联储新任主席提名可能影响美联储独立性，成为市场焦点 [13] - **地缘政治事件**：以色列大选、俄乌战争进程、匈牙利、哥伦比亚和巴西的大选等地缘政治因素将持续影响市场 [13] - **人工智能领域发展**：AI行业面临投资规模远超短期回报的担忧，“烧钱换增长”模式高度依赖外部资金，存在融资断档风险 [13] 但科技巨头为避免被淘汰选择全面投入AI，持续投入研发 [13] - **商品市场展望**：考虑到美联储降息预期，贵金属仍有进一步上涨空间 [13] 但农产品与能源类产品因供应增加叠加需求疲软，前景黯淡 [13] - **市场整体风险**：有观点认为市场正以“非同寻常”的状态迈入2026年，宽松货币政策效力被推向极限的风险已在债券期限溢价、比特币暴跌及黄金涨势等市场信号中显现 [14]