文章核心观点 - 华尔街预计芝士蛋糕工厂2023年12月季度营收下降但盈利同比增长，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，该公司可能超预期盈利 [1][2][6] 分组1：业绩预期 - 公司即将发布的报告预计季度每股收益0.74美元，同比增长32.1% [2] - 预计营收8.7734亿美元，较上年同期下降1.7% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调1.93%至当前水平 [2] 分组2：盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测实际盈利与共识估计的偏差，正向ESP读数预测能力显著 [3] - 正向盈利ESP结合Zacks排名1、2或3是盈利超预期的有力预测指标，这种组合的股票近70%会带来正向惊喜 [4] 分组3：芝士蛋糕工厂情况 - 公司最准确估计高于Zacks共识估计，盈利ESP为+0.11%，表明分析师近期对其盈利前景乐观 [4] - 公司股票目前Zacks排名为3，此组合表明公司很可能超预期盈利 [5][6] 分组4：盈利惊喜历史 - 上一季度公司预期每股收益0.42美元，实际为0.39美元，惊喜为 -7.14% [7] - 过去四个季度公司两次超预期盈利 [7] 分组5：总结建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期超盈利的股票可增加成功几率 [8] - 建议在季度财报发布前查看公司盈利ESP和Zacks排名，并使用盈利ESP过滤器筛选股票 [8]

文章核心观点 公司将在2024年2月21日收盘后发布2023财年第四季度财务结果，并于同日下午2点举行电话会议讨论结果，会议将进行网络直播并可在公司网站回看 [1] 公司概况 - 公司是体验式餐饮领域的领导者，注重烹饪创新和服务质量 [2] - 在美国和加拿大拥有并运营332家餐厅，旗下品牌包括The Cheesecake Factory®、North Italia®等 [2] - 国际上有33家The Cheesecake Factory®餐厅通过许可协议运营 [2] - 面包房部门有两个工厂，为餐厅、国际被许可方和第三方客户生产芝士蛋糕等烘焙产品 [2] - 2023年连续第十年入选《财富》杂志“100家最佳雇主公司”榜单 [2]

文章核心观点 - 给予芝士蛋糕工厂（The Cheesecake Factory）买入评级，投资策略为获取稳定股息收入和资本收益，但存在市净率高估和2024年经济衰退影响餐厅消费的风险 [1] 股票与行业概况 - 公司1972年成立，总部位于加州，在纳斯达克上市，主要业务包括芝士蛋糕工厂、北意大利餐厅和福克斯餐厅概念等品牌 [3] - 消费 discretionary 行业股票在过去1年上涨近29%，3年上涨近5%，但新年以来呈下降趋势，可能影响公司股价 [5] 业务模式 - 公司为覆盖众多实体餐厅的高运营成本，需每日有大量客流量和满座率，近年来也依赖各类食品配送应用 [4] - 公司业务需求来自有可自由支配收入、经常外出就餐的客户 [4] 财务指标分析 营收同比增长 - 公司营收同比增长5.8%，较2021年3月疫情时期显著提高，显示出良好的复苏态势 [7] - 2023财年第三季度，公司在美国东南部人口增长地区开设了两家新餐厅，预计未来将继续利用这些增长地区实现可持续营收增长 [8][9] 盈利同比增长 - 最近的第三季度盈利同比增长845%，2022年9月季度净亏损240万美元，2023年1月后公司连续三个季度实现盈利 [10] - 尽管收购福克斯餐厅概念产生150万美元费用，但公司对财务表现持积极态度，预计随着成本稳定和新餐厅建设，未来盈利前景乐观 [11] 股息10年增长 - 公司年度股息从2014年的0.61美元增长到2023年的1.08美元，10年增长77%，目前股息收益率为3.3%，在疫情后恢复稳定季度派息 [12] - 若公司持续盈利，今年股息有更大可能增加，第四季度每股收益估计约为0.74美元，有望同比改善 [12] 估值 - 市净率方面，公司股价为32.82美元，接近200日简单移动平均线，高于10月低点，而账面价值同比下降不到1%，市净率为4.74，几乎是行业平均2.40的两倍，被认为高估 [16] - 市盈率方面，公司股价自秋季以来上涨，目前与移动平均线持平，盈利同比增长使公司恢复盈利，市盈率为12.87，低于行业平均16.54，被认为估值合理 [17] 关键风险 - 公司面临的主要风险是2024年可能出现的经济衰退，这可能削减消费者对非必要餐厅消费的需求，影响公司营收 [18] - 尽管一些经济专家和高管认为2024年美国不会出现衰退，但高利率导致信贷收缩，可能拖累经济增长 [19] - 公司通过持续开设新餐厅、受益于消费者支出和食品配送应用增长，以及地理多元化等方式，有望降低风险影响 [20]

公司业务及战略 - The Cheesecake Factory Incorporated 是一家在美国和加拿大拥有325家餐厅的领先体验式餐饮公司[31] - 公司的战略主要集中在菜单创新、服务和运营执行上，以继续与其他餐厅概念区分开来，并实现可持续的竞争性强业绩[32] - 公司的整体收入增长主要由新餐厅开业和可比餐厅销售增长驱动[33] - 公司计划通过投资于符合目标回报的新餐厅开发来支持实现中等公司级资本回报率[32] 财务表现 - 第三季度营收同比增长5.9%，达到8.302亿美元，主要由于可比餐厅销售增加以及新餐厅开业带来的额外收入[35] - The Cheesecake Factory餐厅每周平均销售额增长2.3%，达到22.7917万美元，可比销售增长2.4%[35] - 第三季度North Italia餐厅每周平均销售额增长6.2%，达到14.5494万美元，可比销售增长8%[36] 成本及费用 - 食品和饮料成本占营收的比例分别为23.5%和25.2%，主要由于菜单价格上涨略高于通货膨胀[38] - 劳动力成本占营收的比例分别为36.3%和37.4%，主要由于菜单价格上涨超过工资通胀率[39] - 其他运营成本和费用占营收的比例分别为27.6%和27.7%，主要受到公用事业成本的影响[40] - 总体成本和费用占营收的比例为97.7%，略有下降[35] 税务情况 - 利息和其他费用净额分别为2.0百万美元和1.3百万美元，主要由于Revolver Facility利息增加[44] - 所得税率分别为-5.5%和31.9%，主要由于2022财年第三季度税前收入预测下降[45] - 2023财年前三季度有效所得税率为6.0%，较2022财年同期的7.4%有所下降，主要是由于2023财年前三季度非税收益增加，相比之下2022财年同期在支持非合格计划的可变寿险合同投资方面存在不可抵扣的损失[53] 预测及财务目标 - 预计2023财年总收入约为35亿美元，预计2023财年净利润率约为3.8%[56] - 预计2024财年总收入约为36亿至37亿美元，预计2024财年净利润率约为4%至4.5%[59] 资产负债表及现金流 - 我们的财务目标是维持足够强大和保守的资产负债表，以支持我们的运营计划和单位增长，同时保持财务灵活性，为保护和增强我们的餐厅和面包店品牌的竞争力提供必要的财务资源，并提供管理在各种经济和行业周期下进行业务运营的风险和不确定性的财务能力[60] - 在2023财年前九个月，我们的现金及现金等价物减少了5080万美元至6400万美元。运营活动产生的现金流是我们主要的流动性来源，我们用它来资助我们的餐厅扩张计划、维护现有餐厅和面包店设施以及投资于我们的公司和信息技术基础设施[60] - 我们在2023财年前九个月开设了七家餐厅，包括三家The Cheesecake Factory、一家Flower Child和三家其他FRC位置，相比之下，2022财年同期开设了一家The Cheesecake Factory、两家North Italia、一家其他FRC和一家Flower Child位置[61] - 我们累计回购了5620万股普通股，总成本为18.019亿美元，不包括消费税，截至2023年10月3日[62]

业绩总结 - 2023年第三季度，North Italia的同店销售较2022年增长8%，较2019年增长28%[12] - 2023年第三季度的同店销售额较2022年增长了1.1%[49] - 2023年预计销售约为34.5亿美元，年增长率为4%[53] - 2021年净收入为49,131万美元，较2020年增长了7,435万美元[70] - 2021年总收入为125,360万美元，较2020年增长了6.5%[70] 用户数据 - North Italia的平均每周销售额约为227,900美元，年化平均单位销售额为11.9百万美元[49] - 2023年第三季度，North Italia的平均支出为30至40美元，酒精饮品占销售的约25%[11] - 外卖销售在疫情后稳定在较高水平，年均每家餐厅外卖销售约为250万美元[35] 市场扩张 - Fox Restaurant Concepts（FRC）在美国拥有70个地点，预计将作为未来概念的孵化引擎[15] - 2023年计划开设多达16个新单位，2023年已开设14家餐厅[16] - 公司在国内有300个潜在的餐厅位置，且持续进行国际扩展[8] - 计划在2023年开设最多16家新餐厅，包括5家The Cheesecake Factory和4家North Italia[54] 财务目标 - 净收入利润率目标为约3.9%[54] - 资本支出预计在1.5亿至1.6亿美元之间[54] - 预计每年单位增长率为7%[56] - 目标平均单位销售额为1100美元/平方英尺[56] 负面信息 - 截至2021年5月，预计有15%（约90,000家）餐厅关闭[52] - 2020年由于COVID-19疫情影响，餐饮行业经历了24%的下降[60] - 2020年因COVID-19相关成本产生的额外支出为18,661万美元[70] - 2019年净收入为(74,934)万美元，显示出公司在该年度的财务挑战[70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入同比增长5.9%至8.3亿美元,主要由于The Cheesecake Factory餐厅同店销售增长2.4%,较2019年增长12.6%,超过Knapp-Track和Black Box休闲餐饮指数[2][3][22] - 第三季度The Cheesecake Factory餐厅销售额为6.28亿美元,同店销售增长2.4%,较2019年增长12.6%[22] - North Italia销售额为6,240万美元,同比增长15%,同店销售增长8%,较2019年增长28%[22] - 其他FRC品牌销售额为5,860万美元,同比增长12%,每周销售额为121,900美元[22] - Flower Child销售额为3,220万美元,同比增长11%,每周销售额为80,000美元[22] - 外部烘焙销售额为1,740万美元[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - The Cheesecake Factory餐厅外卖销售占比为21%,略低于上一季度,符合夏季季节性下降[16] - 餐厅内用餐率仍高于2019年水平,但同比有所下降,反映客户消费模式逐步恢复正常[16] - North Italia四面墙调整后成熟店毛利率为12.5%,低于上一季度的15.4%,受季节性销售下降和电力成本上涨影响[16] - Culinary Dropout平均每周销售额超过20万美元,成为FRC组合中最有前景的体验式概念之一[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中国大陆开设第5家The Cheesecake Factory餐厅,预计2023年将有2家国际授权店开业[10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提供卓越的服务和美味难忘的用餐体验,相信这将持续推动公司在行业中的差异化和盈利性增长[8] - 公司将加快发展步伐,2023年预计开设最多16家新餐厅,2024年将迈出更大一步,朝着每年7%的单店增长目标前进[9][10][28] - 公司将在印第安纳州夏洛茨维尔建设第三家烘焙生产设施,为餐厅和其他零售商生产芝士蛋糕及其他签名烘焙产品[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司相信其作为体验式餐饮领导者的地位将持续推动其在行业中的差异化和盈利性增长[8] - 公司认为,随着餐厅人员配置水平的改善,其卓越的运营团队得以更多地专注于持续执行公司的战略,这有助于第三季度The Cheesecake Factory同店销售的顺序改善[8] - 公司对Flower Child品牌的发展前景感到兴奋,预计未来将加快其开店步伐,并将其纳入公司的垂直整合优势[118] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andy Barish 提问** 询问第三季度同店销售的顺序改善是指季度内还是与上一季度的比较[33][34] **Matt Clark 回答** 第三季度整体大致符合行业趋势,但优于行业指数,尤其在客流方面。从9月底至今,趋势有明显改善,相对于第三季度整体而言[34][35] 问题2 **Sharon Zackfia 提问** 询问2024年发展计划中的开店数量具体情况,以及公司如何应对当前开店环境的挑战[39][40][41] **David Gordon 回答** 公司增加了项目管线,以应对许可审批延迟等挑战。将部分开店计划推迟至明年一季度,以确保新餐厅顺利开业,不会给业务带来负面影响[41] 问题3 **Joshua Long 提问** 询问公司如何应对经营环境的波动,以及如何维护餐厅层面的盈利能力[49][50][51] **Matt Clark 回答** 公司在周周的运营数据中看到了较高的可预测性和稳定性,各项成本指标都在预期范围内,这使得公司能够有效管控餐厅层面的盈利能力。第四季度和明年一季度的盈利能力有望进一步提升[50][51][52]

公司运营情况 - 公司在2022财年受到COVID-19大流行的影响，导致餐厅员工缺席增加，消费者行为临时变化，供应链挑战和商品和工资通货膨胀显著增加[30] - 公司目前在美国和加拿大拥有和经营321家餐厅，国际上有30家The Cheesecake Factory®餐厅，致力于实验性餐饮[31] - 公司的战略主要集中在菜单创新、服务和运营执行，以继续与其他餐厅概念区分开来，并推动可持续的竞争性强劲表现[32] - 公司的长期资本分配优先级是投资于新的公司自有餐厅开发，重点是在新市场和现有市场的优越位置开设The Cheesecake Factory和North Italia概念[33] - 公司计划通过新餐厅开业和可比餐厅销售增长来推动整体收入增长[33] - 公司的策略是通过增加可比餐厅销售来增长平均账单，并通过提供创新、高质量的菜单项目、专注于服务和热情款待以及提供便利的离店用餐选项来维持客流量[33] - 公司计划通过投资于符合目标回报率的新餐厅开发来支持实现中等公司级投资资本回报率[33] - 公司计划采用平衡的资本分配策略，包括投资于预期符合目标回报率的新餐厅、偿还Revolve Facility下的借款以及通过股息和股票回购计划向股东返还资本[34] - 公司相信其国内收入增长、边际扩张、计划中的债务偿还和预期的资本回报计划将支持其长期的财务目标，即股东平均总回报率为13%至14%[34] 财务表现 - 2023年7月4日结束的13周内，The Cheesecake Factory的营收增长了4.0%，达到8.662亿美元，主要由于可比餐厅销售增加以及新餐厅开业带来的额外收入[35] - The Cheesecake Factory的平均每周餐厅销售额在2023财年第二季度增长了0.7%，达到23.8654美元，总餐厅运营周数增加了1.1%[35] - North Italia的平均每周餐厅销售额在2023财年第二季度增长了3.3%，达到15.3692美元，总餐厅运营周数增加了13.5%[38] - The Cheesecake Factory的食品和饮料成本占营收的比例在2023财年第二季度为23.2%，低于2022财年第二季度的24.5%[39] - The Cheesecake Factory的劳动成本占营收的比例在2023财年第二季度为35.3%，低于2022财年第二季度的36.6%[40] - 其他运营成本和费用占营收的比例在2023财年第二季度为26.2%，与2022财年第二季度的26.3%基本持平[41] - 总部和行政费用占营收的比例在2023财年第二季度为6.4%，略高于2022财年第二季度的6.0%[42] - 2023财年第二季度的预开业成本为600万美元，较2022财年第二季度的290万美元增加[43] - 利息和其他费用净额在2023财年第二季度为2.2百万美元，较2022财年第二季度的1.1百万美元增加[44] 财务展望 - 调整后的净收入为43144万美元，较去年同期的26435万美元增长63%[55] - 调整后的每股稀释净收入为0.88美元，较去年同期的0.52美元增长69%[55] - 预计2023财年总收入约为35亿美元[56] - 预计2023财年净收入率约为4%[56] - 计划在2023财年开设多达20家新餐厅，包括6家The Cheesecake Factory餐厅、5家North Italia餐厅和多达9家FRC业务中的餐厅[56] - 预计2023财年第三季度总收入约为8.35亿至8.55亿美元[56] 资本支出和现金流 - 现金流量从运营活动中增加了1400万美元，主要是由于净收入增加和较去年同期支付的激励性报酬较低[59] - 预计2023财年将开设约20家新餐厅，预计资本支出约为1.6亿至1.7亿美元[60] - 在2023财年前六个月，支付了1300万美元和720万美元的相关延期支付和补偿[60] 风险管理 - 公司在2021财年开始经历了一些供应短缺和运输延迟，主要归因于COVID-19大流行的影响[64] - 公司尝试为一些主要商品、供应和设备需求进行短期和长期协议的谈判，以管理与这些商品相关的风险和波动性[64] - 公司暴露于由资金债务利率变化引起的市场风险，根据2023年7月4日和2023年1月3日的未偿还借款，假设利率上涨1%，将使利息支出每年增加130万美元[64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为8.662亿美元，略低于预期范围的低端，但季度环比有所改善[16] - 调整后的净利润率为5%，超出预期，主要得益于销售增长和成本控制[7][9] - 第二季度调整后的每股收益为0.88美元，GAAP每股收益为0.87美元[19] - 公司第二季度通过股息和股票回购向股东返还了2310万美元[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Cheesecake Factory餐厅**: 第二季度销售额为6.525亿美元，可比销售额同比增长1.5%，较2019年增长14.1%[17] - **North Italia**: 第二季度销售额为6590万美元，同比增长17%，可比销售额同比增长8%，较2019年增长30%[17] - **其他Fox Restaurant Concepts (FRC)**: 第二季度销售额为6570万美元，同比增长10%，平均每周销售额为142300美元[17] - **外部烘焙业务**: 第二季度销售额为1540万美元[17] 各个市场数据和关键指标变化 - **Cheesecake Factory餐厅**: 可比销售额同比增长1.5%，较2019年增长14.1%，显示出品牌的强劲和韧性[7][8] - **North Italia**: 可比销售额同比增长8%，较2019年增长30%，年化单位销售额(AUV)为800万美元[14] - **其他FRC**: 年化单位销售额为740万美元，显示出强劲的增长[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2023财年开设多达20家新餐厅，包括6家Cheesecake Factory、5家North Italia和9家FRC餐厅，其中包括3家Flower Child[9] - 公司将继续专注于提供卓越的食品质量、服务和款待，以推动长期盈利销售增长[10] - 公司计划在2024年实现7%的单位增长，尽管面临一些建设延误和许可审批延迟[33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司有机会通过持续增长提升股东价值，尽管销售环境略有疲软[7] - 管理层对未来的销售增长和盈利能力持乐观态度，预计随着成本输入的正常化和宏观环境的稳定，公司将恢复历史性的运营和财务表现[24][25] 其他重要信息 - 公司第二季度资本支出为2500万美元，主要用于新店开发和餐厅维护[20] - 公司第二季度末的总可用流动性为3.301亿美元，包括9160万美元的现金和2.385亿美元的循环信贷额度[20] - 公司计划在2023财年实现4%的净利润率，并预计全年营收约为35亿美元[23] 问答环节所有提问和回答 问题: Cheesecake Factory餐厅的同店销售结果 - 第二季度菜单价格上涨了10.5%，客流量下降了3.7%，混合效应为-5.4%[28] - 公司预计第三季度菜单价格将降至10.9%，第四季度降至7.5%，因为公司正在逐步消化去年12月的涨价[29] 问题: 开发前景和建设挑战 - 公司预计2023年将开设多达20家新餐厅，尽管面临一些建设延误和许可审批延迟[33] - 公司预计2024年将实现7%的单位增长，尽管许可审批延迟可能会影响进度[33] 问题: 各品牌的餐厅利润率 - Cheesecake Factory餐厅的利润率表现优于其他品牌，主要得益于定价和成本控制[36] - North Italia的利润率改善主要来自供应链优化和运营效率提升[72] 问题: 外卖和配送渠道的变化 - 外卖占销售额的22%，较第一季度略有下降，但仍保持稳定[40] - 公司与DoorDash的独家合作关系继续为公司带来优势，外卖销售不会对利润率产生负面影响[41] 问题: 奖励计划的进展 - 奖励计划于6月全国推出，目前处于早期阶段，但会员注册超出了预期[62] - 公司计划在2024年全面利用奖励计划的数据分析，以推动增量销售并保持餐厅利润率[63] 问题: 劳动力成本和工资通胀 - 公司预计第三季度劳动力成本将增长中个位数，主要由工资通胀驱动[80] - 公司通过提高生产力和优化劳动力管理，成功控制了劳动力成本[56][57] 问题: 新店开业和市场质量 - 公司对2024年的开发前景持乐观态度，尽管面临一些许可审批延迟[90] - 公司的品牌组合和财务状况使其在租赁谈判中处于有利地位[91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入同比增长9.1%，达到8.66亿美元 [6] - 调整后净收入利润率为3.5%，处于指引高端 [7] - 第一季度GAAP摊薄后每股净收益为0.56美元，调整后每股净收益为0.61美元 [16] - 公司本季度末总可用流动性约为3.55亿美元，包括约1.16亿美元现金余额和约2.39亿美元循环信贷额度，未偿还债务本金维持在4.75亿美元不变 [16] - 第一季度资本支出约为3800万美元，用于新门店开发和维护 [16] - 预计第二季度总收入在8.7亿 - 8.9亿美元之间，有效商品通胀率为高个位数，净总劳动力通胀率约为中个位数，净收入利润率约为4.75% [17][18] - 预计2023财年总收入约为35.5亿美元，各类成本通胀率为中个位数，开业前费用约为2400万美元，全年净收入利润率约为4% [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 芝士蛋糕工厂餐厅第一季度销售额为6.56亿美元，同比增长8%，可比销售额同比增长5.7%，较2019年增长14.9% [14] - 北意大利餐厅销售额为6330万美元，同比增长20%，可比销售额同比增长9%，较2019年增长30% [15] - FRC（不含花孩子餐厅）销售额总计6860万美元，同比增长17%，每个运营周销售额为15.22万美元；FRC（含花孩子餐厅）平均每周销售额为11.88万美元；外部面包店第一季度销售额为1490万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 芝士蛋糕工厂餐厅最大市场加利福尼亚州遭遇创纪录降雨，对第一季度收入产生一定影响 [6] - 芝士蛋糕工厂餐厅堂食事件发生率高于2019年水平，日时段销售组合无重大变化，外卖销售额连续三个季度占总销售额的23% [11] - FRC餐厅年化平均单店销售额为790万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提供卓越的食品质量、服务和款待，以推动长期盈利性销售增长 [8] - 计划在2023财年开设20 - 22家新餐厅，包括5 - 6家芝士蛋糕工厂餐厅、5 - 6家北意大利餐厅和10家FRC餐厅（含3 - 4家花孩子餐厅），并预计有2 - 3家芝士蛋糕工厂餐厅将根据许可协议在国际市场开业 [7] - 正在开发芝士蛋糕工厂餐厅的奖励计划，计划年中全国推出，以提高客户参与度和推动增量销售 [12] - 公司在员工招聘、培训和保留方面具有竞争优势，员工流失率进一步改善，第一季度小时工流失率较上年下降近25% [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度运营表现与疫情前趋势最为一致，整体销售、关键业务驱动因素和盈利能力均符合预期 [20] - 尽管经营环境动态变化，但公司凭借稳健的营收表现、逐渐正常化的投入成本和战略举措，有望恢复到历史稳定的运营和财务业绩水平 [21] 其他重要信息 - 公司连续十年入选《财富》杂志“100家最佳雇主”榜单，体现了公司强大的企业文化、行业领先的培训和对员工的承诺 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 芝士蛋糕工厂餐厅本季度受天气影响程度及潜在销售趋势 - 从同比可比销售数据看，后半季度可比销售可能处于低个位数增长，但去年销售波动大，参考价值有限；与历史季节性和疫情前水平相比，本季度表现稳定可预测，天气因素可能使业绩未达预期上限 [24][25] 问题2: 奖励计划推出时的营销安排及试点目标达成情况 - 试点在获取会员和销售渗透方面均超预期，包括会员注册和使用预订功能、参与优惠活动等；全国推出时将进行全国搜索引擎优化、营销和宣传，以及店内营销 [27] 问题3: 考虑商品和劳动力通胀，公司今年的定价策略是否改变 - 定价策略是动态的，需实时评估数据；12月的提价使公司接近疫情周期内的通胀水平，但仍落后行业1% - 2%；今年目标是用定价抵消通胀，若成本环境有利，会减少提价 [29][30] 问题4: 今年新店开发的时间安排、可行性及花孩子餐厅的整合计划 - 预计全年开设20 - 22家新店，二季度、三季度少量开业，四季度集中开业；供应链挑战和许可审批情况有所改善，公司对此有信心；花孩子餐厅今年继续推进整合，目标年底完成全面整合，利用芝士蛋糕工厂的资源和供应链优势 [32][33] 问题5: 外卖业务情况及是否考虑增加配送合作伙伴 - 外卖销售占比稳定在23%，配送业务占外卖销售的10%且保持一致；与DoorDash合作良好，对方提供数据分析和营销支持，佣金和合作结构有利，为保证执行效率和一致性，暂不考虑增加合作伙伴 [36][37] 问题6: 运营成本上升的原因及后续趋势 - 运营成本上升主要受公用事业和维修维护费用影响；公用事业成本虽已开始下降，但传导至账单需时间，维修维护费用受去年通胀变化影响，预计后续会有所缓和 [39][40] 问题7: 全年同店销售增长展望是否仍为7%，以及AUV目标调整是否影响同店销售预期 - 全年同店销售增长预期未变，AUV目标调整更多是表述差异；公司通过多种方式建模预测，综合考虑当前情况和历史季节性因素来制定收入指引 [43] 问题8: 下半年商品通胀预期和餐厅利润率预期是否变化 - 下半年餐厅利润率预计在中14%左右，各季度会有波动；商品通胀预期未变，部分品类有改善迹象，但仍存在风险，如牛肉；若情况好转，可能减少提价 [46] 问题9: 芝士蛋糕工厂餐厅第一季度流量、价格和销售组合情况 - 价格上涨超10%，流量增长1%，销售组合下降5.7%，其中约一半是外卖业务会计处理方式导致，整体流量同比基本持平 [49] 问题10: 能否拆分销售组合，分析堂食销售组合变化 - 销售组合下降约一半源于渠道因素，另一半与堂食有关，主要是去年2 - 3月消费者购买行为异常；目前人均购买行为和事件发生率高于2019年水平，但预计全年会有波动 [51] 问题11: 第一季度医疗福利费用降低的具体金额，以及人员配置改善和流失率降低带来的成本节约情况 - 医疗福利费用改善约100万美元，但不是劳动力成本降低的主要因素；人员流失率接近疫情前水平，显著降低了培训和加班成本，提高了劳动效率 [54] 问题12: 芝士蛋糕工厂餐厅板块利润率是否恢复到疫情前水平，以及如何实现完全恢复 - 第一季度板块利润率较2019年第一季度仍下降90个基点，主要因商品通胀处于低两位数；目前情况使公司有望在后续三个季度接近目标利润率，但受销售水平、商品价格等因素影响 [56] 问题13: 对今年开设20 - 22家新店的信心，以及明年开发计划和成本、房地产情况 - 对今年开设20 - 22家新店有信心，预计明年仍能实现7%的门店增长目标；供应链和许可审批情况逐渐改善；资本支出虽有通胀，但与门店扩张和定价相匹配，整体回报率符合长期预期 [58][59] 问题14: 2023年第二季度可比销售指引，以及流量下降情况下客户疲软的表现 - 未提供具体同比可比销售指引，而是基于第一季度情况和历史季节性制定总收入指引；第二季度同比流量可能略有下降，这是比较问题而非绝对销售模式问题；城市门店仍有较大增长机会，各日时段和地区表现较为一致 [62][63] 问题15: 历史上销售疲软的时段模式是否在2023年重现 - 未重现，各统计指标表现一致，去年各月销售波动较大 [65] 问题16: 在宏观经济放缓情况下，公司更有信心维持销售势头还是恢复利润率 - 公司目标是兼顾保护流量和恢复利润率；目前劳动力市场和商品成本情况使利润率前景较好，公司有能力实现盈利目标 [69][70] 问题17: 为实现餐厅利润率目标提价时，是否会因食品价格和宏观经济因素而犹豫 - 会平衡提价和保护流量，目前已采取必要提价措施；与杂货店相比，公司提价幅度较小，处于有利地位；若商品成本降低，会相应减少提价 [72][73] 问题18: 最近提价是否符合此前预测的各季度提价幅度 - 接近预测，可能是第三季度7%、第四季度6%左右 [75] 问题19: 奖励计划的结构、消费者可获得的奖励及其他目标 - 奖励计划包括公开优惠（如生日免费芝士蛋糕、预订服务）、未公开优惠（促进额外消费）和关键营销时刻活动；非积分或消费型计划，旨在提供惊喜和愉悦体验，不影响餐厅利润率，还可收集数据进行精准营销 [78][79][80] 问题20: 奖励计划是否会增加营销成本 - 目标是将成本控制在现有营销预算内，保持相对同行较低水平 [82] 问题21: 今年新店开发集中在下半年，未来是否会恢复更正常的开店节奏 - 过去25年开店节奏通常集中在下半年，未来可能仍会如此，但公司希望能提前部分开店计划，有新情况会及时分享 [84] 问题22: 门店数量和净增长目标按季度的实现情况 - 第一季度有2家门店关闭，导致净增长不明显；全年目标是新店开业，预计二季度少量开业，三季度2% - 3%，其余在四季度开业，大部分为增量门店 [87] 问题23: 第二季度综合管理费用占销售额比例的预期是否已包含在指引中 - 已包含，第二季度通常是平均周销售额高峰，综合管理费用占比下降主要是销售杠杆作用，而非费用支出变化 [90] 问题24: 堂食流量与2019年相比的情况，以及哪些时段或日期未恢复到疫情前水平 - 堂食流量一直维持在2019年水平的85% - 87%，各时段和日期表现较为一致 [93] 问题25: 奖励计划是否针对堂食和外卖场景 - 奖励计划同时针对堂食和外卖，试点期间已测试外卖营销和促销活动，并与DoorDash合作将奖励会员整合到其平台 [95] 问题26: 销售组合何时开始正常化 - 外卖销售占比连续三个季度稳定在23%，平均周销售额与定价同步增长；受消费者行为影响，年中月份外卖占比略低，整体处于相对稳定状态 [97] 问题27: 2023年第二季度至今的销售与2019年相比情况 - 公司基于2018 - 2019年季节性数据制定第二季度及全年展望，第一季度销售稳定，业务可预测性有助于提供良好的第二季度展望 [100]

业绩总结 - 2023年第一季度，North Italia的同店销售较2022年增长9%，较2019年增长30%[11] - 2023年第一季度，North Italia的平均每周销售额约为239,700美元，年化单位销售额约为1,250万美元[62] - 2023年总销售额预计为35.5亿美元[66] - 2022年公司总收入为431.23亿美元，较2021年下降了约69.5%[81] - 2022年净亏损为277.11亿美元，相较于2021年的49131万美元显著增加[81] - 2022年每股收益为-6.32美元，较2021年的1.01美元下降[81] - 调整后的净收入（非GAAP）为2.60亿美元，较上年增长了约20%[82] - 每股稀释净收入（GAAP）为2.51美元，较上年增长了约5%[82] 用户数据 - 公司在外卖渠道的市场份额已稳定在疫情后的高水平[64] - 公司在餐饮行业中拥有最佳的运营执行和行业领先的客户保留率[5] 未来展望 - 预计未来将有300个国内新店开设机会，当前公司自营店数量为210个[8] - 预计未来将有200个国内新店开设机会，当前在13个州及华盛顿特区拥有33个地点[10] - 预计单位年增长率为7%[67] - 目标净利润率为4%[66] - 目标餐厅级利润率约为18%[67] 新产品和新技术研发 - 2022年研发支出为76.24亿美元，占总收入的约17.7%[81] 市场扩张和并购 - Fox Restaurant Concepts（FRC）在美国拥有66个地点，预计将作为未来概念的孵化引擎[14] - 2023年计划开设20至22个新单位[15] - 2021年和2022年分别新开设14个和13个餐厅[17] - 每家餐厅的年化销售额约为290万美元[46] 负面信息 - 2022年经营现金流为-74.93亿美元，较2021年的112.75亿美元下降[81] - 2022年总负债为1234.93亿美元，较2021年增长了约3.2%[81] - COVID-19相关成本对净收入的影响为（668）万美元[83] 其他新策略和有价值的信息 - 资本支出预计在1.65亿至1.75亿美元之间[66] - 2023年第二季度每股股息为0.27美元[66] - 2022年销售和管理费用为115.77亿美元，占总收入的约26.8%[81] - 2022年资本支出为10.25亿美元，较2021年增长了约5.1%[81] - 2022年财年的净收入为2.13亿美元，较2021财年的162万美元显著增长[82] - 2022财年的每股调整后稀释净收入为2.60美元，较2021财年的2.13美元增长了22%[82]