财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心运营收入为17亿美元，即每股4.05美元，全年核心运营收入为65亿美元，即每股15.24美元，同比增长21% [23] - 全年P&C承保收入创纪录达46亿美元，同比增长23%，公布的综合比率为87.6% [24] - 第四季度和全年运营现金流分别为27亿美元和112亿美元 [25] - 全年调整后净投资收入达40亿美元，第四季度超过11亿美元，较上一年同期增加约2.15亿美元 [5] - 全年账面价值和有形账面价值每股分别下降12.9%和23.5%，剔除AOCI后分别增长5.3%和3% [13] - 第四季度和全年核心运营有形股权回报率分别为18.6%和17.2%，核心运营ROE分别为11.9%和11.2% [13] - 第四季度有效税率为17.5%，全年为17.8%，预计2023年在18% - 19%之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 全年综合比率为94.2%，农业承保收入为1.65亿美元 [4] 商业P&C业务 - 第四季度北美商业保费增长约9%，零售商业业务续保率超96% [7][26] - 国际零售商业P&C按固定汇率计算增长9%，伦敦批发业务增长约7.5% [7] - 第四季度北美商业P&C定价上涨6.5%，损失成本也上涨6.5% [8] 消费业务 - 第四季度国际消费业务保费按固定汇率计算增长超10%，国际A&H部门保费增长约21% [10] - 北美高净值个人业务净保费增长约6%，真正的高净值客户细分市场增长12.5% [29] 国际寿险业务 - 第四季度保费按固定汇率计算翻倍，寿险收入整体增长超100% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美元走弱，未来将有利于公司增长 [7] - 国际零售商业P&C增长由拉丁美洲引领，保费增长近13%，亚太地区增长8.5%，英国、爱尔兰部门增长6.5% [7] - 亚太地区休闲旅游较上年增长近400% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了Cigna收购和增持华泰股权等战略收购，重点关注亚洲市场 [6] - 公司将保持资本灵活性，平衡风险与机遇，并向股东返还资本 [25] - 多数商业P&C业务定价环境有利，但部分业务需提高费率以跟上损失成本增长 [27] - 消费者业务中，高净值个人业务有向优质和高容量产品转移的趋势 [29] - 随着中国重新开放，亚洲消费业务将迎来广泛而强劲的增长 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战，但公司对未来持乐观态度，有信心表现出色 [31] - 2023年公司业务全球增长条件有利，投资收入增长态势强劲 [31] 其他重要信息 - 公司自2023年1月1日起采用长期定向改进会计指导（LDTI），对寿险业务会计进行变更，但不影响基础经济状况 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美意外险市场的市场纪律和竞争情况如何？ - 多数人未意识到要保持纪律需跟上损失成本，否则可能失控，意外险并非处于良性通胀环境，与社会通胀有关；某些业务线存在对损失成本环境认识不足或管理不力的问题，市场竞争未明显增加 [39][47] 问题: 商业财产险费率是否会随着再保险费率变化而在2023年改善？ - 同意商业财产险费率会随着再保险费率变化而改善的观点，财产险对公司来说是一个机会 [44][53] 问题: 公司是否会增加自身财产巨灾再保险业务？ - 公司有明确的标准和预期回报，若条件合适会增加财产巨灾风险敞口，但不会盲目追逐该业务 [51] 问题: 过去几个季度公司业务的风险敞口变化情况，以及业务对经济衰退的敏感性如何？ - 行业意外险需提高费率以跟上损失成本，未来不能过度依赖价格，经济活动相对放缓，需依靠纯费率而非风险敞口百分比来提升业绩，公司整体增长率不受影响 [57] 问题: 公司和行业将更高的再保险成本转嫁到主要商业业务的能力如何？ - 无法代表整个行业，从公司角度看，在短期业务线中，有信心实现费率和价格以跟上或超过损失成本，并管理增加的再保险成本 [58] 问题: 商业业务续保率96%的历史背景，以及金融线和工伤险未来的趋势如何？ - 96%的续保率是基于保费计算，包含保单数量、客户保留率和费率影响；从历史数据看处于较高且稳定水平，行业在经历疫情后客户保留率更稳定；金融线中成熟玩家更稳定，市场开始出现一定稳定性；工伤险市场需做出抉择 [65] 问题: 寿险业务第四季度会计调整和其他不利因素的具体情况？ - 与华泰相关的一次性非经常性费用为5200万美元，用于调整会计政策，还有约800万美元的外汇影响 [66] 问题: 在意外险业务中，是否在附加点或免赔额方面进行有意义的改变？ - 公司会考虑附加点变化、分层等因素，并将其纳入决策考量 [79] 问题: 公司是否有足够资本支持有机业务增长，以及对意外险业务未来一年的看法？ - 公司有足够资本支持有机增长，若风险调整后的条款和定价合适，会增加任何业务线的风险敞口 [84] 问题: 支付与已发生比率是否比预期更好？ - 一方面，风险敞口和已发生损失增长速度快于赔付；另一方面，这可能反映了公司准备金的充足性，是个好现象 [88] 问题: 北美意外险损失成本趋势与之前季度相比如何，以及在考虑风险调整回报时是否使用更高的预计损失趋势？ - 损失成本趋势稳定，是主要业务和超额业务的综合情况；公司会持续关注，之前已在定价和准备金方面对通胀进行调整 [95] 问题: 2023年业务潜在利润率是否还有提升空间，还是已达到可接受的回报水平？ - 公司业务比率表现出色，回报率达到世界级水平，未来是否会更好有待观察 [99] 问题: 第四季度股票回购放缓的原因是什么？ - 公司资本管理政策未变，股票回购只是其中一个方面，目前还有约16亿美元的回购授权额度，会按计划进行 [101] 问题: 考虑到业务利润率和价格充足性，以及意外险市场的前瞻性，公司对资本部署的态度如何？ - 公司业务风险敞口增长较快，处于快速增长轨道 [108] 问题: 完成Cigna收购后，寿险业务未来1 - 2年的增长情况如何？ - 寿险业务是公司盈利和收入增长的来源，特别是在亚洲市场，通过多种分销渠道，与非寿险业务整合是竞争优势，未来5 - 10年亚洲业务占比将增加，增长速度将超过公司其他业务 [112] 问题: 北美商业业务向中小企业市场发展是否仍是无机战略重点，是否会进行并购？ - 目前没有并购计划，将专注于有机增长，采用数字化和现代化策略，与中低端市场业务协同发展，是公司重要的未来业务 [116]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，公司总资产为1980亿美元，股东权益为480亿美元[192] - 2022年第三季度净保费收入为120.2亿美元，同比增长14.4%，按固定汇率计算增长17.3%；前九个月净保费收入为315.21亿美元，同比增长9.8%，按固定汇率计算增长12.1%[195] - 2022年第三季度净保费收益为115.35亿美元，同比增长15.3%，按固定汇率计算增长18.6%；前九个月净保费收益为298.38亿美元，同比增长10.4%[195] - 2022年第三季度净投资收入为9.79亿美元，同比增长13.1%；前九个月净投资收入为26.89亿美元，同比增长2.9%[195] - 2022年第三季度净收入为8.12亿美元，去年同期为18.33亿美元，同比下降55.7%；前九个月净收入为40.01亿美元，去年同期为63.98亿美元，同比下降37.5%[195] - 2022年第三季度总税前巨灾损失为12亿美元（占财产险综合赔付率的11.3个百分点），税后为9.49亿美元；去年同期分别为11亿美元（占财产险综合赔付率的12.2个百分点）和9.43亿美元[199] - 2022年第三季度财产险综合赔付率为93.1%，去年同期为93.4%；剔除巨灾损失后，财产险当前事故年综合赔付率为84.0%，去年同期为84.8%[202] - 2022年第三季度运营现金流为34亿美元，去年同期为33亿美元[204] - 本季度股东权益减少40亿美元，净收入8.12亿美元被29亿美元投资未实现税后损失和10亿美元累计外汇折算损失抵消，还向股东返还了10亿美元资本[205] - 2022年前三季度综合净保费收入增长，3个月和9个月分别为120.2亿美元和315.21亿美元，同比增长14.4%和9.8%，收购信诺亚洲业务贡献7.38亿美元[206] - 2022年9月30日止3个月和9个月，净保费收入分别增加15.35亿美元（15.3%）和28.04亿美元（10.4%）[211] - 2022年和2021年前三季度巨灾损失分别为17.82亿美元和21.26亿美元，2022年主要是飓风伊恩损失9.75亿美元[214] - 2022年9月30日止3个月和9个月，税前净有利前期发展分别为2.22亿美元和7.09亿美元[216][217] - 2022年9月30日止3个月和9个月，财产险综合比率分别为93.1%和87.5%，低于2021年的93.4%和90.4%[223] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，保单福利分别为4.86亿美元和1.51亿美元，排除独立账户损益后分别为5.53亿美元和1.75亿美元[226] - 2022年和2021年截至9月30日的九个月，保单福利分别为7.9亿美元和5.03亿美元，排除独立账户损益后分别为9.06亿美元和5.08亿美元[227] - 2022年前三季度净保费收入分别增长9200万美元（7.1%）和2.37亿美元（6.3%），主要受新业务和续保留存推动，部分被加州野火地区的额外取消所抵消[243] - 2022年前三季度已赚净保费分别增长9000万美元（7.2%）和2亿美元（5.5%），反映了净保费收入的增长[244] - 2022年前三季度净保费收入分别增长3.08亿美元（21.8%）和4.13亿美元（19.6%），主要因MPCI增加，部分被2022年第一季度返还给美国政府的1.61亿美元保费所抵消[251] - 2022年前三季度已赚净保费分别增长3.35亿美元（25.0%）和3.59亿美元（19.3%），反映了净保费收入的增长[252] - 2022年前三季度赔付率和赔付费用率分别因巨灾损失增加和有利的前期发展而上升和下降[254] - 2022年前三季度保单获取成本率和行政费用率均下降，主要因MPCI带来的已赚净保费增加和费用管理良好[255] - 2022年前三季度综合比率受与2021年作物年盈利相关的利润分享协议下返还给美国政府的保费影响[253] - 2022年前三季度商业险业务增长6.1%，消费险业务增长2.7%；按固定汇率计算，商业险增长12.6%，消费险增长11.0%[262] - 2022年前三季度损失和损失费用率为50.3%，较去年同期下降0.7个百分点；综合成本率为86.3%，较去年同期下降2.0个百分点[257] - 2022年前三季度保单获取成本率和行政费用率均有所下降，主要因业务结构变化和费用管理控制[269] - 2022年前三季度净保费收入分别增长4400万美元和1.29亿美元，增幅分别为20.9%和22.0%[272][276] - 2022年前三季度承保亏损分别为1.23亿美元和5800万美元，较2021年分别增长172.5%和无法计算[272] - 2022年前三季度净投资收入分别为7100万美元和2.32亿美元，较2021年分别下降28.5%和7.3%[272] - 2022年前三季度巨灾损失分别为1.57亿美元和1.6亿美元，2021年同期分别为8100万美元和1.31亿美元[273] - 2022年前三季度寿险业务净保费收入分别增长6.64亿美元和5.86亿美元，增幅分别为108.8%和31.7%[281][282] - 2022年前三季度寿险业务承保收入分别增长1.76亿美元和2.09亿美元，增幅分别为197.7%和88.3%[281][285] - 2022年前三季度寿险业务部门收入分别增长1.67亿美元和1.77亿美元，增幅分别为158.3%和57.0%[281][285] - 2022年前三季度万能寿险和投资合同存款分别减少2.09亿美元和3.81亿美元，降幅分别为31.8%和21.0%[284] - 2022年前三季度综合比率分别为148.4%和108.2%，较2021年分别上升27.0个百分点和6.0个百分点[272] - 2022年前三季度不含巨灾损失的CAY赔付率分别为49.6%和49.8%，较2021年分别下降2.4个百分点和0.7个百分点[272] - 2022年第三季度和前九个月的损失及损失费用分别为7400万美元和2.75亿美元，较2021年同期增长71.1%和95.3%[286] - 2022年第三季度行政费用为9100万美元，较2021年减少800万美元，降幅8.8%；前九个月为2.64亿美元，较2021年增加600万美元，增幅2.1%[286][288] - 2022年第三季度和前九个月承保损失分别为1.65亿美元和5.39亿美元，较2021年同期增长15.2%和34.9%[286] - 2022年第三季度和前九个月净投资收入（损失）分别为500万美元和 - 400万美元，较2021年同期变化情况为NM和 - 87.9%[286] - 2022年第三季度和前九个月利息费用分别为1.5亿美元和4.16亿美元，较2021年同期增长23.3%和13.8%[286] - 2022年第三季度和前九个月净实现收益（损失）分别为 - 3.65亿美元和 - 7.78亿美元，较2021年同期变化情况均为NM[286] - 2022年第三季度和前九个月Cigna整合费用分别为2300万美元和2600万美元，主要包括转让税和员工相关费用[286][289] - 2022年第三季度和前九个月有效税率分别为24.6%和18.6%，2021年同期分别为10.7%和12.0%[299] - 2022年第三季度和前九个月投资组合税前净未实现损失分别为3.045亿美元和12.041亿美元，主要因利率上升[294] - 2022年第三季度和前九个月可变年金再保险衍生交易实现收益分别为7600万美元和1.54亿美元[295] - 截至2022年9月30日，北美商业财产险和意外险保险的净保费收入为42.83亿美元[311] - 截至2022年9月30日，美国个人保险的净保费收入为13.34亿美元[311] - 截至2022年9月30日，北美农业保险的净保费收入为16.73亿美元[311] - 截至2022年9月30日，海外保险综合的净保费收入为27.41亿美元[311] - 截至2022年9月30日，全球再保险的净保费收入为2.55亿美元[311] - 截至2022年9月30日，财产险和意外险综合比率为93.1%[311] - 截至2022年9月30日，剔除巨灾损失后的CAY财产险和意外险综合比率为84.0%[311] - 截至2022年9月30日，北美商业财产险和意外险保险的财产险和意外险综合比率为90.9%[311] - 截至2022年9月30日，美国个人保险的财产险和意外险综合比率为90.1%[311] - 截至2022年9月30日，北美农业保险的财产险和意外险综合比率为90.6%[311] - 截至2021年9月30日，公司总财产险（P&C）损失和损失费用为64.6亿美元[313] - 公司总财产险巨灾损失净额为11.46亿美元[313] - 公司总财产险已赚净保费为94.11亿美元[313] - 公司北美商业保险损失和损失费用为27.54亿美元，已赚净保费为39.54亿美元[313] - 公司北美商业保险损失和损失费用比率为69.7%，保单获取成本和行政费用比率为20.4%，P&C综合比率为90.1%[313] - 公司美国个人保险损失和损失费用为8.46亿美元，已赚净保费为12.44亿美元[313] - 公司美国个人保险损失和损失费用比率为68.0%，保单获取成本和行政费用比率为26.3%，P&C综合比率为94.3%[313] - 公司美国农业保险损失和损失费用为11.38亿美元，已赚净保费为13.38亿美元[313] - 公司美国农业保险损失和损失费用比率为85.0%，保单获取成本和行政费用比率为4.9%，P&C综合比率为89.9%[313] - 公司海外保险损失和损失费用为14.87亿美元，已赚净保费为26.64亿美元[313] - 截至2022年9月30日，公司总财产险损失及损失费用为1.7046亿美元，其中巨灾损失及相关调整后净额为17.82亿美元[317] - 公司净保费收入为2.7491亿美元，扣除调整后为2.7676亿美元[317] - 北美商业财产险和意外险的损失及损失费用比率为63.1%，政策获取成本和行政费用比率为19.9%，财产险综合比率为83.0%[317] - 个人财产险和意外险的损失及损失费用比率为60.8%，政策获取成本和行政费用比率为26.1%，财产险综合比率为86.9%[317] - 北美农业保险的损失及损失费用比率为82.5%，政策获取成本和行政费用比率为5.3%，财产险综合比率为87.8%[317] - 海外保险的损失及损失费用比率为50.3%，政策获取成本和行政费用比率为36.0%，财产险综合比率为86.3%[317] - 全球再保险的损失及损失费用比率为79.4%，政策获取成本和行政费用比率为28.8%，财产险综合比率为108.2%[317] - 剔除巨灾因素后，公司CAY财产险综合比率为83.7%[317] - 公司政策获取成本和行政费用为70.11亿美元，调整后为70.08亿美元[317] - 公司PPD及相关调整后净额为7.09亿美元，毛额为9.52亿美元[317] - 截至2021年9月30日，公司总财产险损失和损失费用为1.6134亿美元，巨灾损失及相关调整后为 - 0.2126亿美元[320] - 截至2021年9月30日，公司净保费收入为2.5245亿美元，财产险综合比率为90.4%[320] - 2022年第三季度和前九个月，公司与购买无形资产相关的摊销费用分别为6900万美元和2.11亿美元，上年同期分别为7100万美元和2.16亿美元[322] - 截至2022年9月30日，与其他无形资产相关的递延所得税负债为12.06亿美元[323] - 截至2022年9月30日，按当前外汇汇率计算，2022年第四季度及未来五年与其他无形资产摊销相关的递延所得税负债预计减少2.82亿美元[324] - 截至2022年9月30日，按当前外汇汇率计算，2022年第四季度及未来五年收购的信诺投资资产公允价值调整预计摊销费用总计为8100万美元[324] - 截至2022年9月30日，按当前外汇汇率计算，2022年第四季度及未来五年与丘博公司收购相关的假定长期债务公允价值调整预计摊销收益总计为1.11亿美元[324] - 截至2021年9月30日，北美商业财产险和意外险的损失和损失费用率为67.7%，政策获取成本和行政费用率为20.2%[320] - 截至2021年9月30日，个人财产险和意外险的损失和损失费用率为64.1%，政策获取成本和行政费用率为25.9%[320] - 截至2021年9月30日，剔除

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心运营收入为13亿美元，即每股3.17美元，较上一年增长20% [6] - 第三季度承保收入为7.1亿美元，增长15%，公布的综合比率为93.1%，税前巨灾损失为12亿美元，其中9.75亿美元来自飓风伊恩 [6] - 全年承保收入创纪录达到34亿美元，增长超40%（即10亿美元），综合比率为87.5%，较上一年改善近3个百分点 [7] - 第三季度投资收入创纪录达到11亿美元，较上一年增长超12%，首次突破10亿美元 [8] - 第三季度运营现金流为34亿美元，前九个月累计达到创纪录的86亿美元 [25] - 第三季度向股东返还10亿美元，包括6.85亿美元的股票回购和3.46亿美元的股息 [26] - 有形账面价值每股自6月以来下降15.2%，反映了AOCI的变化；剔除AOCI和信诺收购的影响，自上一季度以来有形账面价值每股增长0.4% [26][27] - 账面价值每股本季度下降7% [27] - 信诺收购为运营每股收益带来7%的增值，为年化核心运营ROE贡献50个基点，为有形ROE贡献110个基点 [28] - 调整后净投资收入本季度为15亿美元，更新后的季度指引预计调整后净投资收入在14亿 - 16亿美元之间 [31] - 本季度有利的前期发展为2.22亿美元税前（1.62亿美元税后） [32] - 本季度核心运营有效税率为19.3%，高于此前公布的年度范围16.5% - 18.5%，预计2022年全年核心运营有效税率在17.5% - 18%之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）业务 - 全球P&C净保费收入本季度公布基础上增长8.5%，按固定汇率计算增长11.2%，商业业务增长11.7%，消费者业务增长超9.5% [11] - 北美地区保费收入增长超10.5%，商业业务增长11.4%（剔除农业和高净值个人业务增长8.1%），高净值个人业务净保费增长超7% [12] - 海外综合业务按固定汇率计算增长11.7%，但受外汇影响仅增长2%，商业业务增长11%，消费者业务增长12.7% [13] - 农业保费本季度增长近22%，主要受作物保险增长推动 [13] 商业P&C业务 - 北美地区商业业务增长由主要账户和专业部门引领，增长9.7%，其次是中端市场和小型商业业务增长5.7%，中端市场P&C业务增长近9%，金融业务下降约5.5% [15] - 北美地区商业业务整体费率（不包括工伤保险）上涨5%，总定价（包括费率和风险敞口）上涨8.5% [16] - E&S批发业务费率上涨9%，定价上涨近13% [17] - 中端市场业务费率（不包括工伤保险）上涨4.2%，定价上涨约6.5% [17] 国际业务 - 国际零售商业P&C保费按固定汇率计算增长12.3%，伦敦批发业务增长超9.5% [19] - 国际零售业务费率本季度上涨9%，预计定价上涨约12% [20] - 国际消费者业务保费增长超13%，但外汇因素抹去约11.5个百分点的增长 [21] - 国际A&H部门表现强劲，保费按固定汇率计算增长超22.5% [22] - 国际个人业务保费按固定汇率计算增长4.5% [22] 人寿保险业务 - 信诺亚洲业务本季度为寿险部门贡献约7.4亿美元净保费收入和1.6亿美元收入 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商业P&C市场条件对大多数业务线有利，多数投资组合实现了有利的风险调整后回报，但由于损失成本上升，多数险种的意外险费率需要加速上涨 [14] - 国际市场与美国类似，商业投资组合的费率与风险敞口有所改善，目前非北美地区的损失成本趋势约为6.5% [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续有针对性地加速投资组合周转，以更高收益率更快地投入现金，投资收入将在公司盈利中占比越来越高 [9] - 公司认为当前巨灾保险定价在许多投资组合中不足，财产保险定价应继续根据自然灾害环境、再保险成本增加和供应可能不足的现实情况进行调整 [7] - 公司在定价和准备金方面紧跟通胀，在北美商业业务中假设损失成本趋势为6.5% [16] - 公司在整合信诺亚洲业务方面进展顺利，有望实现预期的费用协同效应和净整合成本 [28] - 公司投资策略保持一致和保守，82%的固定收益投资组合为投资级，不考虑对当前资产配置进行重大调整 [29] - 行业方面，再保险公司在认识损失成本风险方面滞后，在意外险业务上需要认识到损失成本趋势并非良性，定价和费率需跟上 [36][37] - 金融业务市场竞争激烈但相对理性，公司保持纪律，在认为定价不合理的领域会选择退出 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在充满挑战的经济环境中运营，面临通胀、衰退风险、金融市场波动、地缘政治环境和气候变化等风险 [23] - 尽管如此，公司对未来持乐观态度，预计每股收益将继续健康增长，原因包括商业和消费者P&C业务的增长和出色承保利润率、投资收入的强劲增长轨迹以及信诺收购对亚洲寿险业务的贡献 [24] - 中国市场短期内预计不会对公司增长和盈利做出重大贡献，但中长期来看，中国作为全球第二大经济体，保险需求将持续增长，公司作为首家控制中国金融服务控股公司的外资企业，具有长期价值 [51][52] - 美国经济有韧性但将放缓，是否进入衰退尚不确定，若进入衰退预计相对温和；欧洲面临能源危机等问题，但保险行业在某些领域的风险环境变化有利于定价和费率；亚洲多数地区未受衰退影响，公司业务在亚洲有很多增长机会 [62][63][65] 其他重要信息 - 公司预计很快宣布中国监管机构对华泰交易的批准 [47] - 公司目前没有立即进行并购的计划，重点是建立资产负债表和保持资本灵活性 [58] - 公司资产久期小于负债久期，目前不打算延长资产久期，资产久期的变化主要受信诺资产和抵押支持证券的影响 [75][76] - 公司正在对联合业务的代理和工作场所销售进行重大投资，预计2024年起该业务将成为增长业务 [88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美损失趋势与定价差距是否缩小 - 回答: 情况与之前类似 [35] 问题2: 财产保险市场情况是否会延伸到其他领域及对硬市场的影响 - 回答: 再保险行业不是资本问题而是风险问题，意外险业务中再保险公司需认识到损失成本趋势并非良性，定价和费率需跟上，财产和意外险业务有各自的动态 [36][37] 问题3: 公司在财产市场的增长前景及对引入过多自然灾害风险的考量 - 回答: 财产是全球增长领域，但需平衡有限的资产负债表，考虑风险补偿、再保险成本和可用性等因素 [40][41] 问题4: 意外险费率情况及金融业务市场状况和竞争力 - 回答: 金融业务经验良好，定价产生有利的风险调整后回报，但市场竞争激烈，需保持理性；业务增长受市场环境变化影响，风险敞口缩小 [43][44] 问题5: 再保险市场硬化对公司的机会及公司的应对策略 - 回答: 暂不透露具体策略，财产巨灾再保险不是重要的增长领域 [46] 问题6: 公司对中国市场及华泰交易的看法 - 回答: 预计很快宣布华泰交易获批；中国市场短期内贡献有限，但中长期有机会，公司需平衡风险和回报，且作为外资企业在中国有良好声誉，处于公平竞争环境 [47][51][52] 问题7: 北美商业定价5%的费率在第四季度是否会上升 - 回答: 不按季度预测，由于通胀和损失成本趋势以及经济增长放缓导致风险敞口增长可能下降，未来费率需上升以跟上损失成本，公司会紧跟损失成本 [56][57] 问题8: 公司并购管道情况及与过去一年的变化 - 回答: 目前不考虑并购，重点是建立资产负债表和保持资本灵活性 [58] 问题9: 考虑到全球各种不利因素，公司明年的增长前景如何 - 回答: 美国经济有韧性但将放缓，欧洲面临能源危机但保险行业有机会，亚洲多数地区未受衰退影响，公司业务在亚洲有增长机会，总体对增长持乐观态度但也保持谨慎 [62][63][65] 问题10: 费用率改善中哪些是暂时的与增长相关的，哪些是永久性的效率提升及驱动因素 - 回答: 除业务组合和季节性因素外，公司运营费用部分将随时间改善，公司文化是收入增长快于费用增长，同时会平衡对业务的投资以提高未来效率 [69][70][71] 问题11: 公司资产久期与负债久期的关系及是否会进一步延长资产久期 - 回答: 负债久期大于资产久期，目前不打算延长资产久期，资产久期变化主要受信诺资产和抵押支持证券影响 [75][76][77] 问题12: 信诺业务的盈利贡献是否仍按4.5亿美元的年度运行率计算 - 回答: 不再提供信诺业务收入的持续指导，只表明公司达到了预期数字 [78] 问题13: 寿险业务中信诺的业绩是否有季节性或其他异常情况 - 回答: 业绩无异常，其他国际业务上一年有相对轻微的新冠费用增加 [81] 问题14: 行业在意外险费率提升方面是否有能力抵抗不利趋势 - 回答: 主要参与者有数据和经验，能看到意外险业务的趋势，行业需提高费率以跟上损失成本，相信多数公司会保持理性 [83][84][85] 问题15: 美国联合业务综合比率下降的原因及解决办法 - 回答: 新冠疫情对代理销售和工作场所销售业务影响大，公司正在对这两方面进行重大投资，预计2024年起该业务将成为增长业务 [87][88][89] 问题16: 公司商业业务中E&S或非承认市场的占比及E&S市场是否会比承认市场增长更快 - 回答: 不同业务线情况不同，财产巨灾业务中E&S市场因再保险可用性和资本问题面临压力，但费率上涨可能会抵消影响；意外险业务中承认市场可能比E&S市场增长更快 [91][92] 问题17: 公司当前巨灾再保险计划的成本及年底价格可能的上涨情况 - 回答: 不回答该问题，公司巨灾再保险不在1月1日续保 [94] 问题18: 寿险业务的会计变更是否会影响盈利运行率 - 回答: 目前无法披露相关信息 [95]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，公司总资产为1960亿美元，股东权益为520亿美元[179] - 2022年第二季度净保费收入为103.02亿美元，同比增长7.9%，按固定汇率计算增长10.0%；上半年净保费收入为195.01亿美元，同比增长7.1%，按固定汇率计算增长9.1%[182] - 2022年第二季度净保费收益为95.57亿美元，同比增长8.4%，按固定汇率计算增长10.7%；上半年净保费收益为183.03亿美元，同比增长7.4%[182] - 2022年第二季度净投资收入为8.88亿美元，同比增长0.4%；上半年净投资收入为17.10亿美元，同比下降2.1%[182] - 2022年第二季度净实现收益（损失）为 - 5.04亿美元，上年同期为 - 0.33亿美元；上半年净实现收益（损失）为 - 4.03亿美元，上年同期为8.54亿美元[182] - 2022年第二季度总收入为99.41亿美元，同比增长2.9%；上半年总收入为196.10亿美元，同比下降0.1%[182] - 2022年第二季度净收入为12.15亿美元，上年同期为22.65亿美元，同比下降46.4%；上半年净收入为31.89亿美元，上年同期为45.65亿美元，同比下降30.1%[182] - 本季度经营现金流为27亿美元，上年同期为31亿美元[191] - 本季度股东权益减少50亿美元，净收入12亿美元被投资未实现净损失41亿美元（税后，因利率上升）和累计外汇折算损失7.46亿美元所抵消，此外还向股东返还资本15亿美元，包括11亿美元的股票回购（平均每股206.11美元）和3.48亿美元的股息[192] - 2022年上半年综合净保费收入增长7.1%，达到195.01亿美元，上年同期为182.08亿美元；第二季度增长7.9%，达到103.02亿美元，上年同期为95.46亿美元[193] - 2022年第二季度净保费收入增加7.44亿美元，即8.4%；上半年增加12.69亿美元，即7.4%[197] - 截至2022年6月30日，巨灾损失第二季度为2.91亿美元，上年同期为2.8亿美元；上半年为6.24亿美元，上年同期为9.8亿美元[200] - 截至2022年6月30日，税前净有利前期发展第二季度为2.47亿美元，上半年为4.87亿美元；上年同期第二季度为2.68亿美元，上半年为4.6亿美元[200][202][203][204][205] - 2022年第二季度财产险综合赔付率为84.0%，上年同期为85.5%；上半年为84.2%，上年同期为88.6%[209] - 2022年第二季度和上半年的损失及损失费用率和CAY损失率（不包括巨灾损失）均有所下降，反映出已赚费率超过损失成本趋势[209] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，保单福利分别为1.59亿美元和1.85亿美元，六个月分别为3.04亿美元和3.52亿美元[212][213] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，净保费收入分别增长4.45亿美元（11.7%）和8.85亿美元（11.8%）[222] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，净保费签单分别增长3.8亿美元（8.9%）和7.55亿美元（9.5%）[221] - 2022年6月30日止三个月和六个月，净保费收入分别增长6300万美元（4.7%）和1.45亿美元（5.9%），主要受新业务和高续保率推动[228] - 同期净保费收益分别增长4700万美元（3.9%）和1.1亿美元（4.6%），反映净保费收入增长[229] - 2022年6月30日止三个月，承保损失和费用比率上升，六个月则下降，主要受巨灾损失和有利前期发展影响[231] - 2022年6月30日止三个月和六个月，保单获取成本比率和行政费用比率均上升[232] - 2022年Q2和上半年公司损失及损失费用分别为1.91亿美元和2.01亿美元，较2021年同期增长116.2%和105.9%[274] - 2022年Q2和上半年公司行政费用分别为9000万美元和1.73亿美元，较2021年同期增长0.3%和8.9%[274] - 2022年Q2和上半年公司承保损失分别为2.81亿美元和3.74亿美元，较2021年同期增长58.6%和45.8%[274] - 2022年Q2和上半年公司净投资收入（损失）分别为-400万美元和-900万美元，较2021年同期减少75.6%和74.4%[274] - 2022年Q2和上半年公司利息费用分别为1.34亿美元和2.66亿美元，较2021年同期增长10.7%和9.0%[274] - 2022年Q2和上半年公司净实现收益（损失）分别为-5.13亿美元和-4.13亿美元，较2021年同期变化显著[274] - 2022年Q2和上半年公司其他（收入）费用分别为1.38亿美元和-1.21亿美元，较2021年同期变化显著[274] - 2022年Q2和上半年公司所得税费用分别为2.93亿美元和6.48亿美元，较2021年同期减少7.5%和1.0%[274] - 2022年Q2和上半年公司净收入（损失）分别为-14.11亿美元和-16.83亿美元，较2021年同期变化显著[274] - 2022年Q2和上半年公司有效税率分别为19.4%和16.9%，2021年同期分别为12.3%和12.5%[287] - 2022年6月30日，公司P&C业务总损失及损失费用为52.51亿美元[298] - 2022年6月30日，公司P&C业务总再保险恢复保费支出为2.91亿美元[298] - 2022年6月30日，公司P&C业务PPD及相关调整总计为2.47亿美元[298] - 2022年6月30日，公司P&C业务净保费收入为90.1亿美元[298] - 公司P&C综合比率为84.1%，考虑作物衍生品损益影响后为84.0%[298] - 公司CAY P&C不含巨灾损失的综合比率为83.5%[298] - 公司P&C业务损失及损失费用比率为58.3%[298] - 公司P&C业务政策获取成本及管理费用比率为25.7%[298] - 公司CAY P&C不含巨灾损失的损失及损失费用调整后比率为57.8%[298] - 公司CAY P&C不含巨灾损失的政策获取成本及管理费用调整后比率为25.7%[298] - 截至2021年6月30日，公司巨灾损失及相关调整后总额为48.18亿美元，其中北美商业保险为24.26亿美元[300] - 公司巨灾损失再保险保费支出（已费用化）为2.8亿美元，其中北美商业保险为1.65亿美元[300] - 公司净已赚保费为82.08亿美元，其中北美商业保险为38.03亿美元[300] - 公司财产险综合赔付率为58.7%，其中北美商业保险为63.8%[300] - 公司保单获取成本及管理费用率为26.8%，其中北美商业保险为19.3%[300] - 公司不含巨灾的CAY财产险综合赔付率为85.5%，其中北美商业保险为83.1%[300] - 公司调整后的损失及损失费用率为58.6%，其中北美商业保险为63.7%[300] - 公司调整后的保单获取成本及管理费用率为26.8%，其中北美商业保险为19.2%[300] - 公司不含调整的净已赚保费为82.23亿美元，其中北美商业保险为38.2亿美元[300] - 公司财产险综合赔付率（含作物衍生品损益影响）为85.5%[300] - 公司总损失和损失费用为98.83亿美元[303] - 公司巨灾损失及相关调整净额为 - 6.24亿美元[303] - 公司净保费赚取调整额为4.87亿美元[303] - 公司CAY损失和损失费用（不含巨灾）为99.1亿美元[303] - 公司保单获取成本和行政费用为45.98亿美元[303] - 公司调整后的保单获取成本和行政费用为45.94亿美元[303] - 公司净保费赚取额为172.05亿美元[303] - 公司P&C综合比率为84.2%[303] - 公司CAY P&C综合比率（不含巨灾）为83.5%[303] - 公司综合比率受作物衍生品损益影响为 - 0.1%[303] - 截至2021年6月30日，公司总财产险损失和损失费用为96.74亿美元，巨灾损失净额为9.8亿美元[306] - 截至2021年6月30日，公司净保费收入为158.34亿美元，不含调整项的净保费收入为158.68亿美元[306] - 截至2021年6月30日，公司财产险综合比率为88.6%，剔除巨灾的CAY财产险综合比率为85.3%[306] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，公司与收购无形资产相关的摊销费用分别为7100万美元和1.42亿美元[308] - 预计2022年第三季度和第四季度，公司收购无形资产的税前摊销费用分别为7000万美元和7100万美元[309] - 预计2023 - 2027年，公司收购无形资产的税前摊销费用分别为2.65亿美元、2.42亿美元、2.24亿美元、2.07亿美元和1.88亿美元[309] - 截至2022年6月30日，与其他无形资产相关的递延所得税负债为11.71亿美元[310] - 预计2022年第三季度和第四季度，与其他无形资产摊销相关的递延所得税负债减少额均为1600万美元[311] - 预计2023 - 2027年，与其他无形资产摊销相关的递延所得税负债减少额分别为6000万美元、5500万美元、5100万美元、4800万美元和4500万美元[311] - 预计2022 - 2027年，与其他无形资产摊销相关的递延所得税负债减少总额为2.91亿美元[311] - 未来五年，收购投资资产摊销费用总计9400万美元，公允价值调整收益总计1.16亿美元[314] - 2022年第二季度末，净投资收入为8.88亿美元，较去年同期增长0.4%；上半年净投资收入为17.1亿美元，较去年同期下降2.1%[315] - 2022年第二季度末，私募股权按市值计价的税前总损益为亏损1.3亿美元，上半年为收益1.8亿美元[317] - 2022年上半年利息费用为2.66亿美元，预计全年为5.73亿美元，较之前估计增加3000万美元[318] - 2022年6月30日，固定收益证券平均久期为4.3年，利率上升100个基点，固定收益投资组合估值将下降约41亿美元[320] - 2022年6月30日，投资总额公允价值为109.65亿美元，较去年底减少13.2亿美元[320][322] - 2022年6月30日，固定收益证券中，企业和资产支持证券占比38%，抵押支持证券占比20%[322] - 2022年6月30日，按公允价值计算，公司对美国银行公司的全球企业债券敞口最大，为5.96亿美元[322] - 2022年6月30日，抵押支持证券公允价值为18.933亿美元，摊销成本净值为20.303亿美元[325] - 2022年6月30日，非美国政府固定收益证券公允价值为1.0201亿美元，摊销成本净值为1.0867亿美元[329] - 2022年6月30日，非美国企业固定收益证券公允价值为1.3687亿美元，摊销成本净值为1.4855亿美元[331] - 2022年6月30日，公司固定收益投资组合中低于投资级和未评级证券占比约16%，涉及1739个发行人，最大单一敞口为1.43亿美元[332] - 2022年12月31日至6月30日，总损失从729.43亿美元增至740.92亿美元，再保险可收回金额从161.84亿美元增至165.73亿美元，净损失从567.59亿美元增至575.19亿美元[337] - 2022年6月30日，全球年度1-in-10、1-in-100、1-in-250的税前自然巨灾PML分别为21.77亿美元、45.58亿美元、74.75亿美元，占股东权益总额的4.2%、8.8%、14.5%[343] - 2022年6月30日，美国年度1-in-10、1-in-100、1-in-250的税前自然巨灾PML分别为11.32亿美元、29.16亿美元、54.43亿美元，占股东权益总额的2.2%、5.6%、10.5%[343] - 2022年6月30日，加州单次1-in-10、1-in-100、1-in-250的税前地震PML分别为1.46亿美元、13.14亿美元、15亿美元，占股东权益总额的0.3%、2.5%、2.9%[343] - 2022年和2021年上半年经营现金流均为52亿美元[358] - 2022年上半年投资现金为11亿美元，较上期增加31亿美元；2022年收购华泰集团股权支出1.13亿美元，2021年为6500万美元[359] - 2022年上半年融资现金使用为7亿美元，较上年同期减少23亿美元；2022年6月30日有34亿美元回购协议未到期[360] - 202

财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心运营收入达创纪录的18亿美元，合每股4.20美元，同比增长16%；今年以来每股收益超8美元，同比增长近31% [8] - 第二季度承保收入14亿美元，同比增长21%，公布的综合比率为84%，均创纪录；本季度巨灾损失相对预期损失较轻，与去年第二季度基本持平；财产险当前事故年综合比率（不包括巨灾）为83.5%，较去年提高近2个百分点 [9] - 第二季度调整后净投资收入达创纪录的9.5亿美元 [10] - 本季度实现经营现金流27亿美元，前6个月为52亿美元 [32] - 截至季度末，公司总资本为680亿美元，现金及短期投资为106亿美元，7月1日完成信诺交易支付现金后为52亿美元 [33] - 本季度向股东返还15亿美元，包括11亿美元的股票回购和3.48亿美元的股息；截至6月30日的6个月内，已向股东返还28亿美元 [34] - 本季度私人和公共股票按市值计价的税后实现损失为4.89亿美元，去年为收益7.94亿美元；固定到期证券销售的税后损失为2.79亿美元 [35] - 每股账面价值和有形账面价值较上季度分别下降7.7%和11.6% [36] - 本季度税后净实现和未实现损失为54亿美元 [37] - 预计下季度调整后净投资收入在9.8亿 - 10亿美元之间；本季度报告的净资产收益率为9%，核心运营有形股权回报率为18.6%，核心运营净资产收益率为12.4% [39] - 本季度税前巨灾损失为2.91亿美元，约79%在美国，21%在国际；本季度有利的前期发展为2.47亿美元税前，约三分之一在长尾业务线，主要来自2017年及以前的事故年，三分之二在短尾业务线；本季度包括与恢复法规相关的骚扰索赔费用1.55亿美元；本季度已付与应计比率为83% [40] - 本季度核心运营实际税率为17.7%，略高于此前指导的2022年全年15.5% - 17.5%的范围上限；预计2022年全年核心运营实际税率在16.5% - 18.5%之间 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险（P&C） - 全球总财产险保费本季度公布增长9%，按固定汇率计算增长11%，其中商业险增长12%，消费险增长8% [15] - 北美商业财产险保费增长12.5%，不包括农业增长8.7%；海外综合商业险业务按固定汇率计算增长13% [15] - 农业保费本季度增长44%，主要受作物保险增长推动 [16] 商业财产险 - 北美商业财产险（不包括农业）本季度增长8.7%，主要账户与专业部门增长约10.5%，中端市场和小型商业业务增长约6.5%；零售商业业务续保保留率按保费计算达101% [19] - 北美商业险整体费率上涨7%，总定价（包括费率和风险敞口）上涨超10.5%；主要账户费率上涨超8%，定价上涨11.6%；E&S批发业务费率上涨近10%，定价上涨超14%；中端市场业务费率（不包括工伤保险）上涨近7%，定价上涨约9% [20][21][22] - 国际零售商业财产险保费按固定汇率计算增长12.5%，伦敦批发业务增长超10%；亚太地区保费增长14%，拉丁美洲增长超13%，英国和欧洲部门增长近12%；国际业务费率本季度上涨约9.5%，预计定价上涨约12% [25][26] 消费险 - 国际消费险业务本季度保费增长势头持续，保费增长超12%，但外汇因素抹去约7.5个百分点的增长；国际A&H业务按固定汇率计算增长超12%，拉丁美洲增长超19%，亚太地区增长13%，国际个人险增长12% [27] - 北美高净值个人险业务净保费增长4.7%，真正的高净值客户细分市场增长12%，整体保留率近98%；房主险业务定价约10%，房主险损失成本趋势也约为10% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业财产险市场整体条件仍有利，但费率上涨幅度在放缓；市场竞争有所加剧，特别是在某些与意外险相关的类别，但市场仍较为自律 [17][18] - 北美商业财产险市场，整体费率上涨7%，总定价上涨超10.5%；不同业务部门和险种费率有不同程度上涨 [20][21][22] - 国际商业财产险市场，费率本季度上涨约9.5%，预计定价上涨约12%；不同地区和险种费率有差异 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对信诺亚洲健康险和寿险业务的收购，该业务将立即增加每股核心运营收入和净资产收益率；公司已花6 - 8个月规划整合，以实现业务的营收和盈利增长 [13] - 公司是主要的买入并持有固定收益投资者，随着利率上升和利差扩大，投资收入已经并将继续增加；公司已开始有针对性地加速投资组合周转，以更高收益率更快投入现金 [10][11] - 商业财产险市场竞争有所加剧，特别是在某些与意外险相关的类别，但市场仍较为自律，公司预计市场将保持这种状态，因为存在损失成本通胀、气候变化、俄乌战争、诉讼环境、网络风险和再保险成本等风险因素 [18] - 公司在定价时会考虑损失成本趋势，确保业务获得合理的风险调整后回报；如果无法获得合理回报，公司将不开展业务 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司意识到经营环境面临通胀、衰退风险、战争以及全球能源和粮食安全问题等挑战，但公司业务有广泛的增长动力和盈利能力，对未来持续实现优异的每股收益增长充满信心 [29][30] - 商业财产险增长和定价有利，消费险业务增长加速，亚洲信诺业务的加入将加速寿险公司的营收和盈利增长；公司承保利润率出色，投资收入将因利率上升和强劲现金流而良好增长 [30] 其他重要信息 - 公司报告包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异；公司还会提及非公认会计原则（GAAP）指标，相关指标与最直接可比GAAP指标的调节及详细信息在财报新闻稿和财务补充资料中提供 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2020和2021事故年是否有因新冠导致的高于平均水平的延迟索赔担忧 - 公司表示没有此类担忧，预订这两年事故年时预计索赔报告和支付模式可能延迟，但事故年表现会正常，储备已反映这些情况 [44][45] 问题2：海外综合业务欧洲地区本季度生产情况及展望 - 欧洲按固定汇率计算增长12%，外汇因素有影响，业务基本面健康且增长强劲，可查看补充资料中海外综合页面左下角按地区的增长数据 [46][47] 问题3：北美商业险潜在损失比率改善的原因及长尾业务线损失成本趋势变化的原因和差异量化 - 损失比率改善是广泛的，各产品线都有贡献，结构化交易影响极小，是费率超过趋势的结果；长尾业务线损失成本趋势变化是基于对整体损失成本环境的判断，包括法律和非法律趋势、工资和医疗成本通胀等，差异因业务线而异，公司出于专有原因不提供实际与预计差异的量化数据 [49][50][53] 问题4：定价环境中定价势头和费率高于损失趋势能持续多久、信诺交易后对净资产收益率的超额资本影响、本季度是否释放新冠储备 - 公司无法预测未来，但认为市场目前理性，虽竞争加剧但费率应能产生合理结果，有信心但无法给出确切时间；公司不会每季度更新净资产收益率相关数据，此前已给出包含信诺交易的数字；本季度未释放新冠储备 [55][57][59] 问题5：公司投资策略是否从持有至到期转向交易以提升收益率及相关操作的规模和时间 - 公司主要是买入并持有投资组合，有能力交易以利用收益率，但整体仍以持有为主；目前操作是在相同板块内加速周转，已纳入投资收入指引，不影响投资组合平均信用质量，能加速账面收益率上升；相关操作规模已纳入指引，指引增加主要来自净利息收入，且后续会继续加速 [64][66][68] 问题6：信诺亚洲业务在保险市场其他公司增长困难的情况下，公司如何看待其中期增长 - 公司亚洲A&H业务本季度健康双位数增长；信诺与公司合并的价值创造来自效率提升和营收增长，公司有独特的寿险和非寿险联合策略，按国家制定详细计划，客户数据库可用于交叉销售，能开发独特产品，拓展营销空间；增长将逐步加速，2023年有适度增长，2024 - 2025年更明显，还会更注重数字和电话营销结合 [69][70][72] 问题7：是否有俄乌相关损失及提高损失趋势是否影响业务增长 - 年初至今俄乌相关损失极小，公司有更多相关风险敞口在观察，有信心储备能涵盖；公司不清楚同行提高损失趋势情况，会收取认为能产生合理风险调整后回报的费率，目前不认为会处于竞争劣势，未来竞争加剧时会优先保证承保增长账面价值 [77][78][80] 问题8：食品和能源安全代表的承保风险地区及近期事故年储备过程中增加的成本趋势在当前估值中的体现 - 食品和能源安全并非直接的承保风险，但影响经营环境背景，需综合考虑；储备过程中会综合分析各业务线的频率、严重程度、预期与实际趋势差异等因素，不能简单孤立看待 [82][83][86] 问题9：第三季度外汇对收益的影响及损失趋势增加是否有特定关注领域、业务当前是否费率充足及对未来的考虑 - 难以判断第三季度外汇影响，公司国际业务规模大且不对运营业务进行外汇对冲；公司未看到实际使用的趋势，提高趋势是为提前应对，无特定关注领域，保持警惕；公司大部分业务费率能实现足够的风险调整后回报，需费率跟上损失成本，当前看到的损失成本是滞后指标 [89][91][93] 问题10：设定综合比率目标的依据及意外险减速是否因其他公司基于新资金收益率定价 - 设定综合比率目标基于投资组合；认为市场定价并非基于新资金与投资组合收益率计算综合比率的学术方式，实际市场定价并非如此精确和规范 [95][97][98] 问题11：个人险业务表现良好的原因及更好的费率充足性是否能转向更强劲增长、资本部署优先级 - 个人险业务有不同的投资组合，是高净值细分市场；过去几年公司在定价调整上付出代价，对通胀调整更自律，竞争对手调整较慢，目前保持稳定；资本部署政策不变，会保留资本用于应对风险和波动，以及有机和无机增长机会 [103][104][108]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日，公司总资产为1980亿美元，股东权益为570亿美元[167] - 2022年第一季度总营收为96.69亿美元，同比下降3.0%[169] - 2022年第一季度净收入为19.74亿美元，同比下降14.2%[169] - 2022年第一季度经营现金流为24亿美元，上年同期为21亿美元[178] - 2022年第一季度股东权益减少30亿美元，主要由于投资未实现损失和资本返还[179] - 2022年第一季度净投资收入为8.22亿美元，同比下降4.8%[169] - 2022年第一季度净实现收益为1.01亿美元，同比下降88.6%[169] - 2022年第一季度行政费用为8300万美元，较2021年同期的7100万美元增加19.6%，主要因员工相关费用增加和支持增长的投资增加[256] - 2022年第一季度承保损失为9300万美元，较2021年同期的8000万美元增加17.4%[256] - 2022年第一季度净投资收入（损失）为 - 500万美元，较2021年同期的 - 1700万美元减少73.4%[256] - 2022年第一季度净实现收益（损失）为1亿美元，较2021年同期的8.88亿美元减少88.8%[256] - 2022年第一季度其他（收入）费用为 - 2.59亿美元，较2021年同期的 - 4.15亿美元减少37.5%[256] - 2022年第一季度所得税费用为3.55亿美元，较2021年同期的3.38亿美元增加5.2%[256] - 2022年第一季度净收入（损失）为 - 2.72亿美元，2021年同期为6.97亿美元[256] - 截至2022年3月31日的三个月，投资组合税前净亏损46.3亿美元，主要因利率上升[264] - 2022年第一季度可变年金再保险衍生交易实现收益7700万美元，2021年同期为2.75亿美元[265][266] - 2022年第一季度有效税率为15.2%，2021年同期为12.8%[267] - 2022年和2021年第一季度，购买无形资产的摊销费用分别为7100万美元和7200万美元[283] - 截至2022年3月31日，预计2022年第二至四季度及未来五年购买无形资产的税前摊销费用总计13.52亿美元[284] - 截至2022年3月31日，与其他无形资产相关的递延所得税负债为12亿美元[285] - 截至2022年3月31日，预计2022年第二至四季度及未来五年其他无形资产摊销对递延所得税负债的减少额总计3.09亿美元[286] - 2022年第二至四季度及未来五年，假定长期债务公允价值调整的摊销收益总计1.21亿美元，收购投资资产的摊销费用总计1.11亿美元[289] - 2022年第一季度净投资收入为8.22亿美元，较2021年同期的8.63亿美元下降4.8%[290] - 2022年第一季度私募股权的总按市值计价税前收益为3.1亿美元，低于2021年同期的4.38亿美元[292] - 2022年3月31日和2021年12月31日，固定收益证券的平均久期分别为4.2年和4.1年；利率上升100个基点，2022年3月31日固定收益投资组合估值将减少约43亿美元[294] - 2022年3月31日，总投资公允价值为118.317亿美元，成本/摊销成本为120.268亿美元；较2021年12月31日，公允价值减少45亿美元[294] - 截至2022年12月31日，未支付损失和损失费用的毛损失为729.43亿美元，再保险可收回金额为161.84亿美元，净损失为567.59亿美元；截至2022年3月31日，相应数据分别为738.44亿美元、166.46亿美元和571.98亿美元[310] - 2022年3月31日，全球年度1 - in - 10、1 - in - 100、1 - in - 250的税前自然巨灾可能最大损失（PML）分别为21.6亿美元（占股东权益总额3.8%）、45.13亿美元（占8.0%）、74.17亿美元（占13.1%）[316] - 2022年3月31日，美国年度1 - in - 10、1 - in - 100、1 - in - 250的税前自然巨灾PML分别为11.17亿美元（占股东权益总额2.0%）、28.89亿美元（占5.1%）、53.93亿美元（占9.5%）[316] - 2022年3月31日，加利福尼亚单一1 - in - 10、1 - in - 100、1 - in - 250的地震发生税前PML分别为1.42亿美元（占股东权益总额0.3%）、13.03亿美元（占2.3%）、14.87亿美元（占2.6%）[316] - 2022年和2021年第一季度，公司从百慕大子公司分别获得10亿美元和7.4亿美元股息[328] - 2022年和2021年第一季度，公司经营现金流分别为24亿美元和21亿美元，增长3.35亿美元[331] - 2022年和2021年第一季度，公司投资所用现金分别为9.95亿美元和13亿美元，减少2.57亿美元[332] - 2022年和2021年第一季度，公司融资所用现金分别为13亿美元和8.12亿美元，增加4.9亿美元[333] - 截至2022年3月31日，公司有14亿美元不同到期日的回购协议未偿还[335] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司金融债务与总资本比率分别为22.0%和21.2%[336] - 2022年第一季度，公司在公开市场回购10亿美元普通股，截至3月31日，库存股有35880387股，每股加权平均成本158.85美元[338] - 2021年5月，公司股东批准次年最高每股3.2美元的年度股息，分四个季度支付，每股0.8美元[341] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，Chubb INA Holdings Inc.短期债务分别为14.74亿美元和9.99亿美元，长期债务分别为145.85亿美元和151.69亿美元[344] 公司整体净保费收入关键指标变化 - 2022年第一季度净保费收入为91.99亿美元，同比增长6.2%，按固定汇率计算增长8.1%[169] - 2022年第一季度净保费收入为87.46亿美元，同比增长6.4%，按固定汇率计算增长8.0%[169] - 2022年第一季度综合净保费收入为91.99亿美元，较2021年同期的86.62亿美元增长6.2%，按固定汇率计算增长8.1%[182] - 2022年第一季度净保费收入增加5.25亿美元，或6.4%，其中商业险增长9.9%，消费险增长0.2%[185] - 2022年第一季度净保费收入为30.79亿美元，较2021年同期的28.9亿美元增长6.5%，按固定汇率计算增长11.9%[233] 公司财产险关键指标变化 - 2022年第一季度财产险综合赔付率为84.3%，上年同期为91.8%[176] - 2022年第一季度财产险综合比率为84.3%，低于2021年同期的91.8%[194] - 2022年第一季度巨灾损失为3.33亿美元，低于2021年同期的7亿美元；有利的前期发展为2.4亿美元，高于2021年同期的1.92亿美元[188] - 2022年第一季度保单给付为1.45亿美元，2021年同期为1.67亿美元；剔除独立账户损益后，分别为1.76亿美元和1.63亿美元[197] - 截至2022年3月31日，公司P&C业务损失和损失费用为46.32亿美元[279] - 公司P&C业务巨灾损失及相关调整为 - 3.33亿美元[279] - 公司P&C业务PPD及相关调整为2.4亿美元[279] - 公司P&C业务CAY损失和损失费用（不含CATs）为47.04亿美元[279] - 公司P&C业务政策获取成本和行政费用为22.8亿美元[279] - 公司P&C业务调整后政策获取成本和行政费用为22.75亿美元[279] - 公司P&C业务净保费收入为81.95亿美元[279] - 公司P&C业务不含调整的净保费收入为83.55亿美元[279] - 公司P&C综合比率为84.3%[279] - 公司CAY P&C综合比率（不含CATs）为83.5%[279] - 截至2021年3月31日，财产险总损失和损失费用为48.56亿美元，巨灾净损失为7亿美元[281] - 截至2021年3月31日，净已赚保费为76.26亿美元，财产险综合比率为91.8%[281] 北美商业财产险和意外险业务关键指标变化 - 北美商业财产险和意外险业务2022年第一季度净保费收入为40.39亿美元，较2021年同期的36.64亿美元增长10.2%[202] - 北美商业财产险和意外险业务2022年第一季度净保费收入为41.14亿美元，较2021年同期的36.74亿美元增长12.0%[202] - 北美商业财产险和意外险业务2022年第一季度承保收入为7.79亿美元，较2021年同期的3.46亿美元增长125.0%[202] - 北美商业财产险和意外险业务2022年第一季度综合比率为81.1%，低于2021年同期的90.6%[202] - 2021年3月31日，北美商业保险损失和损失费用为25.6亿美元，净已赚保费为36.74亿美元，综合比率为90.6%[281] 北美个人财险和意外险业务关键指标变化 - 北美个人财险和意外险业务2022年第一季度净保费收入12.47亿美元，同比增长5.3%，承保收入2.05亿美元，同比增长255.4%[211] - 北美个人财险和意外险业务2022年第一季度净保费签单额11.8亿美元，同比增长7.4%，主要因新业务和续保率高[211][213] - 北美个人财险和意外险业务2022年第一季度赔付及赔付费用率为57.2%，较2021年同期下降12.0个百分点[211] - 北美个人财险和意外险业务2022年第一季度综合成本率为83.5%，较2021年同期下降11.6个百分点[211] - 2021年3月31日，美国个人保险损失和损失费用为8.19亿美元，净已赚保费为11.84亿美元，综合比率为95.1%[281] 北美农业保险业务关键指标变化 - 北美农业保险业务2022年第一季度净保费收入 - 2900万美元，同比下降，承保收入5200万美元，同比增长[219] - 北美农业保险业务2022年第一季度净保费签单额6200万美元，同比下降65.9%，主要因向美国政府返还保费1.61亿美元[219][222] - 北美农业保险业务2022年第一季度CAY赔付及赔付费用率下降0.6个百分点，主要因商品套期保值收益[225] 海外综合保险业务关键指标变化 - 海外综合保险业务2022年第一季度净保费收入26.28亿美元，同比增长6.0%，承保收入2.91亿美元，同比增长3.3%[229] - 海外综合保险业务2022年第一季度净保费签单额30.79亿美元，同比增长6.5%，按固定汇率计算增长11.9%[229] - 海外综合保险业务2022年第一季度赔付及赔付费用率为52.9%，较2021年同期上升1.9个百分点[229] - 2021年3月31日，海外保险损失和损失费用为12.63亿美元，净已赚保费为24.78亿美元，综合比率为88.7%[281] 全球再保险业务关键指标变化 - 2022年第一季度全球再保险业务净保费收入为2.53亿美元，较2021年同期的2.07亿美元增长22%，按固定汇率计算增长22.4%[233][244] - 2022年第一季度全球再保险业务承保收入为4900万美元，较2021年同期的700万美元大幅增长[244] - 2022年第一季度全球再保险业务综合比率为79%，较2021年同期的96.4%下降17.4个百分点[244] - 2021年3月31日，全球再保险损失和损失费用为1.2亿美元，净已赚保费为1.8亿美元，综合比率为96.4%[281] 寿险业务关键指标变化 - 2022年第一季度寿险业务净保费收入为5.86亿美元，较2021年同期的6.2亿美元下降5.5%，按固定汇率计算下降3.5%[250] - 2022年第一季度寿险业务承保收入为8900万美元，较2021年同期的7100万美元增长24.7%[250] - 2022年第一季度寿险业务净投资收入为1.03亿美元，较2021年同期的9800万美元增长5.1%[250] - 2022年第一季度万能寿险和投资合同存款为5.57亿美元，较2021年同期的5.51亿美元增长0.9%[252] - 2022年第一季度寿险业务部门收入为1.15亿美元，较2021年同期的1.04亿美元增长10%[250] 公司投资组合及风险管理相关指标 - 2022年3月31日，固定收益证券公允价值为10

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心运营收入为16.4亿美元，即每股3.82美元创纪录，较上年每股增长52% [5] - 承保收入12.8亿美元，是上年两倍多，综合比率为84.3%均创纪录；财产险当前事故年综合比率（不包括巨灾）为83.5%，较上年改善1.7个百分点 [6] - 调整后净投资收入约9亿美元；每100个基点的利率上升，年化税前投资收入约增加12亿美元 [7][8] - 运营现金流为24亿美元；总资本730亿美元；现金及短期投资超50亿美元；标准普尔和惠誉均重申公司AA评级和稳定展望 [24][25] - 第一季度向股东返还13亿美元，占核心收益的82%，包括10亿美元股票回购和3.4亿美元股息；截至3月31日，50亿美元股票回购授权中还有16亿美元可在6月30日前使用 [26] - 利率上升导致按市值计价的税前未实现损失47亿美元，占固定收益投资组合的4.5%；税后不利的按市值计价变动38亿美元，占账面价值的6.5%，导致每股账面价值和有形账面价值分别下降4.4%和6.8%；剔除投资组合未实现的按市值计价变动后，每股账面价值和有形账面价值分别增长2.1%和2.9% [27] - 固定到期投资组合季度末市场利率为3.4%，超过3%的账面收益率；上周五市场再投资利率升至3.8%；预计第二季度调整后投资收入在9.15 - 9.25亿美元之间 [28] - 第一季度报告的净资产收益率为13.6%，核心运营有形股权回报率为17.1%，核心运营净资产收益率为11.3% [29] - 第一季度税前巨灾损失3.33亿美元，其中澳大利亚风暴1.38亿美元、科罗拉多州野火6500万美元、其他全球天气相关事件1.3亿美元；有利的前期发展为税前2.4亿美元，主要在短期业务线 [29] - 第一季度赔付与承保比率为91%（前期发展为80%）；核心运营有效税率为16.9%，预计2022年全年核心运营有效税率在15.5% - 17.5%之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财产险业务（不包括农业） - 保费按公布基础增长8.8%，按固定汇率计算增长10.7%，其中商业业务增长12%，消费业务增长8% [10] 农业业务 - 本季度保费下降，因根据2021年作物年盈利能力向政府返还保费；预计2022年作物年保费收入将大幅增加，大部分将在第三季度确认 [11] 北美商业财产险业务（不包括农业） - 保费增长9.6%，商业业务增长10.5%；本季度商业业务增长由中端市场和小型商业业务带动，保费增长近12%，其次是专业部门的主要账户增长9.5% [13] - 总风险敞口变化为正1个百分点，经济风险敞口因工资、销售等经济活动增加约3.2%，因承保变化（如提高起赔点和免赔额）风险敞口下降 [14] - 零售商业业务续保保留率按保费计算为100%；整体费率上涨8.7%，主要账户费率上涨9.3%，一般意外险费率上涨超15.5%，风险管理相关主要工伤和意外险费率上涨3.7%，财产险费率上涨9.1%，金融险费率上涨13.9% [14] - E&S批发业务费率上涨超11%，意外险费率上涨13.3%，财产险费率上涨约10%，金融险费率上涨15.4%；中端市场业务费率上涨7.7%（不包括工伤险为9.5%），财产险费率上涨超8%，意外险费率（不包括工伤险）上涨8.5%，工伤险费率下降1.5%，工伤险定价（费率加风险敞口）上涨超9%，金融险上涨17% [15] 国际一般保险业务 - 零售商业财产险保费按固定汇率计算增长15.5%，伦敦批发业务增长略超5.5%；零售和商业增长因地区而异，拉丁美洲保费增长18.5%，英国和欧洲部门增长约16.5%，亚太地区增长14.5% [17] - 国际零售业务费率本季度上涨10%，伦敦批发业务费率上涨9%，均因业务类别、地区和国家而异 [18] 国际消费业务 - 保费增长约9.5%，但外汇因素使增长率减少6个百分点；国际A&H业务保费按固定汇率计算增长8.6%，国际个人业务增长超10%；拉丁美洲A&H和个人业务分别增长超18%和17.5%，亚太地区这两个产品线分别增长超6%和24.5% [19] 北美高净值个人业务 - 净保费增长约7.5%，剔除去年因巨灾损失的再保险恢复保费等一次性项目后，本季度潜在增长约5.5%；真正的高净值客户细分市场增长超13%，整体保留率近99% [20] 房主业务 - 定价（包括费率和风险敞口）为12.3%，房主损失成本在11%左右 [21] 亚洲国际寿险业务 - 净保费加存款按固定汇率计算持平，未来季度将增加 [21] 全球再保险业务 - 净保费增长22% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商业财产险业务中，经济活动使风险敞口增加约3.2%，承保变化使风险敞口下降；整体费率上涨8.7%，不同业务类别费率有不同涨幅 [14] - 国际市场零售商业财产险保费按固定汇率有不同程度增长，零售和批发业务费率上涨且因地区和业务类别而异；国际市场损失成本目前约为4%，短期业务略低于4%且预计增加，长期业务约为4.5% [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用全球商业财产险业务的有利承保条件，消费业务增长应继续恢复；随着利率上升，投资收入也将增加 [22][23] - 战略投资包括收购信诺（Cigna），预计今年晚些时候收购华泰（Huatai），将提供更多收入和盈利增长机会 [23] - 行业方面，随着某些领域损失或风险敞口增加，行业会做出反应；费率环境总体呈下降趋势，但不同业务线和损失成本环境会有所不同，市场会相对有序但也存在一定不确定性 [37][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对俄乌战争表示关注，目前实际发生的损失极小，虽未来可能有额外损失但对公司影响不大 [9] - 对公司未来发展保持乐观和信心，但鉴于经济增长、通胀、央行行动和战争等因素会更加谨慎；预计消费业务将继续恢复增长，但无法控制战争和可能的衰退影响 [22][56] 其他重要信息 - 俄罗斯实体已与公司分离运营并进行了财务剥离，本季度对这些实体的全部账面价值进行了减值处理，确认了8700万美元的已实现损失 [31] - 已修订与信诺的收购协议，取消了土耳其的合资企业，该修订对交易影响极小，将在第二季度财报电话会议上提供更多收购细节 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 何时会减少提价或追求更多风险敞口而非推动费率上涨 - 市场本身会对费率起到调节作用，公司作为承保商，会根据风险敞口、费率充足性以及通胀等因素来确定所需费率，费率决定增长结果 [33][34] 问题2: 国际商业费率高于北美但损失趋势低于北美的原因 - 公司在全球55个国家运营，没有简单统一的答案；长尾业务方面，多数国家法律环境与美国不同，损失成本通胀较低；短尾业务因司法管辖区而异 [35] 问题3: 行业是否有机会在某些领域使费率再次加速上涨 - 当某些领域损失或风险敞口增加时，行业会做出反应，如个人汽车、商业汽车、网络保险和财产险等领域 [37] 问题4: 北美商业财产险业务是否有更多机会的领域 - 公司有很大的增长机会，在各个业务方面都有提升空间，会不断追求进步 [38][39] 问题5: 作为全球保险公司与区域保险公司的战略差异是否因当前局势改变 - 公司从中长期角度看待机会和战略，不会因当前局势改变基本战略；亚洲是未来增长的重要地区，公司在亚洲的业务发展将带来机会；拉丁美洲虽有波动性但长期增长机会增加；全球相互关联，任何国家或地区都无法免受全球问题影响 [40][42][45] 问题6: 资本回报是否会保持类似框架 - 之前的资本回报比例是一个结果，公司有资本框架，会为风险和机会持有资本，超出部分返还给股东；将在第二季度经董事会批准重新授权新的股票回购计划 [45][46] 问题7: 如何看待2023年实现约13%净资产收益率及之后的费率与损失趋势关系 - 该目标已考虑市场前景等所有因素；费率将继续趋于平稳，但因业务线和损失成本环境而异；若某些业务费率超过获得足够风险调整后资本回报所需水平，可能会有一定费率回调，市场总体相对有序但存在不确定性 [48][49] 问题8: 全球保费增长是否会保持当前水平或提升 - 公司不提供前瞻性指导，但对自身表现有信心；消费业务有一定顺风因素，不同地区情况有所不同 [50][51] 问题9: 北美商业业务风险敞口变化情况及对利润率的影响 - 风险敞口变化增加了约1个百分点，其中经济因素带来约3.2个百分点增长，承保变化（如调整条款和免赔额）有一定抵消；这是一个长期过程，在市场周期中合理调整结构条款；公司对利润率影响有量化但不对外披露 [53][54][55] 问题10: 利率上升后是否看到竞争对手在定价上更激进 - 利率上升时间较短，投资组合需要时间调整以体现收益，同时行业还需应对通胀，目前未看到竞争对手在定价上更激进 [57][58] 问题11: 如何避免俄乌冲突相关损失以及后续有哪些机会 - 公司在政治风险业务上是保守谨慎的承保商；未来该领域可能有更多机会，但也可能有损失出现，不过鉴于公司的风险控制和总体风险敞口，即使有损失也不会是重大事件 [60][61][63] 问题12: 商业业务潜在损失率改善的原因 - 主要是长期业务基于选定的损失率，短期业务情况类似，没有一次性或异常项目影响，体现了业务的韧性和质量 [64] 问题13: 6%的损失趋势是否包括A&H业务，以及财产险和A&H业务索赔通胀趋势差异 - 6%是北美商业业务的损失趋势，其中A&H业务占比极小，对趋势数据影响不大 [66][67] 问题14: 法院重新开放对损失成本趋势的影响 - 法院重新开放后索赔频率增加，索赔裁决增多，但未影响损失趋势 [69][70] 问题15: 网络保险情况以及战争除外条款语言是否变化 - Merck事件是财产保险而非网络保险；关于网络保险是否有与俄乌冲突相关索赔，目前未看到系统性变化，网络攻击环境仍具敌意但频率和严重程度有一定特征；未提及战争除外条款语言变化情况 [71][72][73] 问题16: 收购信诺业务中利率上升是否会被更激进定价抵消或转化为更高回报 - 信诺业务定价与利率环境基本无关，主要是风险业务和发病率业务，大部分是补充健康和重疾相关业务，虽有部分有储蓄元素但费率调整缓慢 [75][76] 问题17: 公司财产险业务组合是否因商品价格变化 - 公司在美国作物保险市场占有率约20%多，业务调整缓慢；作物组合的变化主要取决于农民行为，但通常变化幅度较小 [77] 问题18: 北美业务分保保费同比大幅增加的原因 - 这只是季度内的组合和异常情况，保费有一定波动 [79][80] 问题19: 未来6 - 12个月保险行业并购环境及机会 - 资本成本上升使并购门槛提高，行业多数并购是出于弱势需求；目前市场风险增加，人们会更加谨慎；预计并购更多出现在中小型企业，大型并购较少但不确定 [83][84]

公司业务结构与运营模式 - 公司运营的六个业务板块为北美商业财险、北美个人财险、北美农业保险、海外综合保险、全球再保险和人寿保险[258] - 公司按利润中心结构组织业务，各利润中心需产生承保收入和适当的风险调整回报[261] 财务数据关键指标变化 - 2021年净收入创纪录达85亿美元，较2020年的35亿美元增长141.7%[328][330] - 综合净保费收入为379亿美元，同比增长12.0%，按固定汇率计算增长10.5%[328][331] - 综合已赚净保费为364亿美元，同比增长9.8%，按固定汇率计算增长8.3%[328][332] - 2021年税前和税后巨灾损失分别为24亿美元和20亿美元，低于2020年的33亿美元和28亿美元[332] - 2021年有利的前期发展金额为9.26亿美元，高于2020年的3.95亿美元[333] - 财产险综合赔付率为89.1%，低于2020年的96.1%[334] - 净投资收入创纪录达35亿美元，高于2020年的34亿美元[328][335] - 2021年经营现金流创纪录达111亿美元[335] - 2021年股东权益增加2.73亿美元，主要源于净收入85亿美元和向股东返还资本63亿美元[336] - 2021年、2020年和2019年保单给付分别为6.99亿美元、7.84亿美元和7.40亿美元，包含独立账户负债（收益）损失分别为 - 0.08亿美元、0.58亿美元和0.44亿美元[362] - 2021 - 2019年平均投资资产分别为1164.75亿美元、1097.66亿美元、1040.74亿美元，净投资收入分别为34.56亿美元、33.75亿美元、34.26亿美元[437] - 2021 - 2019年平均投资资产收益率分别为3.0%、3.1%、3.3%，固定到期日证券市场收益率分别为2.3%、1.7%、2.7%[437] - 2021年净投资收入较2020年增加2.4%，主要因公共股票股息增加及私募股权合伙企业收入提高[437] - 2021 - 2019年私募股权按市值计价的税前总收益分别为21.15亿美元、7.14亿美元、4.49亿美元[438] - 2021 - 2019年利息费用分别为4.92亿美元、5.16亿美元、5.52亿美元，2022年预计为5.43亿美元[439] - 2022年利息费用预计增加，主要因2021年发行6亿美元2.85%的2051年到期高级票据和10亿美元3.05%的2061年到期高级票据[439] - 2021 - 2019年购买无形资产摊销费用分别为2.87亿美元、2.9亿美元、3.05亿美元，2022年预计为2.81亿美元[441] - 2022年购买无形资产摊销费用预计约每季度7000万美元[441] - 2021年和2020年12月31日，固定收益证券的平均久期分别为4.1年和4.0年[445] - 2021年12月31日，利率上升100个基点，固定收益投资组合估值将减少约44亿美元[445] - 2021年12月31日，总投资公允价值为122.852亿美元，较2020年增加33亿美元[445] 损失准备金相关数据 - 2021年12月31日，公司总未付损失和损失费用准备金为729亿美元，净未付损失和损失费用准备金为568亿美元[266] - 2021年初总损失准备金为678.11亿美元，净损失准备金为531.64亿美元；年末总损失准备金为729.43亿美元，净损失准备金为567.59亿美元[268] - 2021年发生的损失和损失费用为280.33亿美元，净发生额为219.8亿美元；支付的损失和损失费用为222.42亿美元，净支付额为178.84亿美元[268] - 公司损失准备金约78%与伤亡相关业务有关[268] - 公司综合财务报表中的部分金额需使用最佳估计和假设确定，包括未付损失和损失费用准备金等多项内容[264] - 北美商业财产与意外险 - 工人赔偿险，尾部因子变动1个百分点，预计净损失和损失费用准备金将变动约9.42亿美元，相对于约99亿美元的记录净损失和损失费用准备金，影响约为9.5%[276] - 北美商业财产与意外险 - 责任险，主要美国超额/伞式投资组合尾部因子变动5个百分点，预计净损失和损失费用准备金将变动约5.84亿美元，相对于约31亿美元的记录净损失和损失费用准备金，影响约为18.6%[279] - 海外综合保险，将选定的损失发展模式延长6个月，2019年及之前事故年份的长尾意外险和金融险准备金估计将增加约6.11亿美元，相对于约41亿美元的记录净损失和损失费用准备金，影响为14.8%[283] - 全球再保险业务，2021年12月31日净未付损失和损失费用总计16亿美元，2020年12月31日为15亿美元[284] - 美国长尾业务发展模式缩短或延长20%，通过报告的Bornhuetter - Ferguson方法得出的损失准备金估计将变动约2.2亿美元，相对于约6.8亿美元的记录净损失和损失费用准备金，影响为32%[292] - 公司自1994年起有某些处于清算阶段的责任保险和再保险业务，未付损失和损失费用准备金主要与A&E和骚扰索赔有关[293] 各条业务线数据关键指标变化 - 北美商业财产险和意外险 - 2021年北美商业财产险和意外险保险净保费收入为164.15亿美元，较2020年的144.74亿美元增长13.4%，净保费赚取为154.61亿美元，较2020年的139.64亿美元增长10.7%[365] - 2021年北美商业财产险和意外险保险承保收入为23.12亿美元，较2020年的8.87亿美元增长160.8%，部门收入为43.59亿美元，较2020年的29.25亿美元增长49.0%[365] - 2021年、2020年和2019年巨灾损失分别为11.12亿美元、18.71亿美元和4.21亿美元，有利的前期发展分别为7.62亿美元、7.02亿美元和6.49亿美元[367] - 2021年净保费收入增长19.41亿美元，即13.4%，其中商业财产险和意外险业务正增长14.6%，消费险业务负增长11.3%[368] 各条业务线数据关键指标变化 - 北美个人财产险和意外险 - 2021年北美个人财产险和意外险保险净保费收入为50.02亿美元，较2020年的49.20亿美元增长1.7%，净保费赚取为49.15亿美元，较2020年的48.66亿美元增长1.0%[374] - 2021年北美个人财产险和意外险保险承保收入为7.14亿美元，较2020年的4.35亿美元增长64.0%，部门收入为9.55亿美元，较2020年的6.79亿美元增长40.6%[374] - 2021年、2020年和2019年北美个人财产险和意外险保险巨灾损失分别为6.79亿美元、5.34亿美元和5.54亿美元，有利（不利）的前期发展分别为3.05亿美元、 - 0.63亿美元和0.95亿美元[375] - 2021年北美个人财产险和意外险保险净保费收入增长8200万美元，即1.7%，主要受新业务和强劲续保留存推动，部分被加州野火地区的取消保单和复效保费的不利影响所抵消[376] - 2021年北美个人财产险和意外险保险净保费赚取增长4900万美元，即1.0%，反映了净保费收入的增长[377] - 北美个人财产与意外险，近95%的个人险净最终损失和分摊损失调整费用通常在事故发生后五年内支付，80%在两年内支付[281] 各条业务线数据关键指标变化 - 北美农业保险 - 北美农业保险2021年净保费收入23.88亿美元，同比增长29.3%，主要因MPCI增长、商品价格和波动因素影响定价、投保人报告种植面积增加及保单数量增长[380][382] - 2021年北美农业保险承保收入2.55亿美元，同比增长74.1%[380] - 2021年北美农业保险净投资收入2800万美元，同比下降4.1%[380] - 2021年北美农业保险综合成本率为89.1%，较2020年下降2.9个百分点[380] - 2021年北美农业保险巨灾损失4000万美元[381] - 北美农业保险，约67%的准备金来自作物相关业务，大部分负债预计在接下来的12个月内解决[282] 各条业务线数据关键指标变化 - 海外综合保险 - 海外综合保险2021年净保费收入107.13亿美元，同比增长14.8%，按固定汇率计算增长10.6%，商业险和消费险均有增长[386][390] - 2021年海外综合保险承保收入14.21亿美元，同比增长232.2%[386] - 2021年海外综合保险净投资收入5.97亿美元，同比增长11.9%[386] - 2021年海外综合保险综合成本率为86.4%，较2020年下降9.0个百分点[386] - 2021年海外综合保险巨灾损失3.58亿美元[387] - 公司在海外综合保险和人寿保险业务中发行长期合同，根据公认会计原则，基于精算方法和相关假设建立未来保单利益准备金[300] 各条业务线数据关键指标变化 - 全球再保险业务 - 2021年全球再保险业务净保费收入8.73亿美元，较2020年增长19.5%，净保费收入7.98亿美元，增长14.3%，但承保亏损6900万美元，而2020年为盈利5200万美元[398] - 2021年全球再保险业务损失和损失费用为6.32亿美元，较2020年增长45.2%，综合比率为108.7%，较2020年增加16.2个百分点[398] - 2021年全球再保险业务巨灾损失为2.12亿美元，2020年为1.13亿美元，不利的前期发展为300万美元，2020年为有利的2900万美元[399] 各条业务线数据关键指标变化 - 人寿保险业务 - 2021年人寿保险业务净保费收入24.77亿美元，较2020年下降1.5%，净保费收入24.02亿美元，下降3.2%，但分部收入为4.18亿美元，增长4.1%[404] - 2021年人寿保险业务保费收入减少3700万美元，国际人寿业务增长9.4%，北美联合保险业务下降7.1%，人寿再保险业务持续下降[405] - 2021年通用人寿和投资合同存款为24.41亿美元，较2020年增长56.6%，主要来自台湾经纪和银行渠道的成功销售[407] - 2021年人寿保险承保收入减少1400万美元，主要由于净保费收入下降，分部收入增加1700万美元，主要由于来自华泰的其他收入增加[408] 各条业务线数据关键指标变化 - 地区业务 - 2021年欧洲、中东和非洲地区净保费收入52.42亿美元，同比增长23.4%，主要因商业险新业务增长和费率上调[389][391] - 2021年拉丁美洲净保费收入20.44亿美元，同比增长6.1%，主要因商业财险新业务和续保率提高[389][392] - 2021年亚太地区（除日本）净保费收入27.33亿美元，同比增长11.6%，主要因商业财险和消费险新业务增长[389][393] - 2021年日本净保费收入5.2亿美元，同比增长0.9%，主要因商业财险和消费险新业务增长[389][394] 再保险相关数据 - 公司保险和再保险业务的总收入主要来自保费和投资收入[262] - 公司认为现金余额、高流动性投资、信贷安排和再保险保护能提供足够流动性以应对未来索赔需求[262] - 风险转移现金流分析需证明重大损失合理可能，如损失和佣金净现值与保费净现值之比等于或超过110%且概率至少为10%[307] - 公司使用无风险回报率进行现金流分析，该回报率与预期平均损失支付期限一致[307] - 2002年公司签订多份多年期超额损失追溯费率再保险合同，2003年前签订多份累计超额损失再保险合同，1999年后未再购买其他追溯性分保合同[309] - 截至2021年12月31日，公司再保险应收款总额为176.95亿美元，扣除约38亿美元抵押品后净额为138.78亿美元，不可收回再保险估值备抵为3.29亿美元[319] - 对AAA、AA、A、BBB、BB、B和CCC评级的再保险人应用的违约因子分别为0.8%、1.2%、1.7%、4.9%、19.6%、34.0%和62.2%[316] - 对未评级且低于一定门槛的再保险人应收款，一般应用34.0%的违约因子[316] - 截至2021年12月31日，若所有评级再保险人评级下调一个等级，不可收回再保险估值备抵可能增加约8700万美元，约占再保险应收款总额的0.5%[320] 其他财务数据 - 截至2021年12月31日，公司净递延税负债为3.89亿美元，递延税资产估值备抵为9200万美元[323][325] - 2021年和2020年12月31日，公司商誉分别为152亿美元和154亿美元[326] - 商誉减值评估先进行定性评估，若报告单元未通过，再进行定量分析，定性评估需判断报告单元公允价值大于账面价值的概率是否超过50%[326] - 2021年公司业务损失和损失费用为5.72亿美元，较2020年增长31.4%，承保亏损9.37亿美元，增长26.9%，但净收入为3.19亿美元，而2020年为亏损18.8

财务数据和关键指标变化 - 第四季度核心运营收入为16.5亿美元，合每股3.81美元，较上年增长近20%；全年净收入和核心运营收入分别为85亿美元和56亿美元，均创历史新高 [9] - 第四季度承保收入为12.7亿美元，较上年增长31%，综合比率为85.5%；全年财产险承保收入创纪录达37亿美元，增长超200% [10][11] - 第四季度调整后净投资收入超9亿美元，全年达37亿美元创纪录 [12] - 第四季度运营现金流为26亿美元，全年创纪录达111亿美元；年末资本达760亿美元，现金和投资资产达1240亿美元 [34] - 投资组合价值1220亿美元，年末税后未实现收益为23亿美元 [35] - 第四季度向股东返还12亿美元，包括9.05亿美元股票回购和3.42亿美元股息；全年返还超60亿美元，占核心收益的112% [36] - 账面价值和有形账面价值每股分别较上季度增长1.7%和2.7%，较上年增长6.1%和7.6%，均创历史新高 [38] - 第四季度和全年报告的净资产收益率分别为14.4%和14.3%；核心运营有形净资产收益率分别为17.7%和15.3%；核心运营净资产收益率分别为11.6%和9.9% [39] - 第四季度税前巨灾损失为2.75亿美元，有利的前期发展为1.45亿美元；确认与童子军协会和解的净费用3.75亿美元，石棉不利发展0.53亿美元 [41] - 全年净准备金按不变美元计算增加38亿美元，即7.4%；第四季度赔付与已发生损失比率为98%，调整后为78%，全年为81% [42] - 第四季度和全年核心运营有效税率分别为15.7%和15.4%，预计2022年将略有上升至15.5% - 17.5% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产险保费第四季度增长9.6%，商业险增长13%，消费者险增长2.2%；全年保费收入增长13%，商业险增长17.7%，消费者险增长2.3% [15] - 北美商业险保费第四季度增长超11%，主要账户和专业业务增长12%，中端市场和小型商业业务增长9.7% [18] - 国际综合保险业务商业财产险保费按公布数据增长15%，国际零售商业增长超13%，伦敦批发业务增长28% [24] - 北美高净值个人险业务净保费增长3.3%，真正的高净值客户细分市场增长13%，整体留存率近98% [28] - 亚洲国际寿险业务净保费加存款增长约25%，本季度盈利能力受新冠储备费用调整影响 [29] - 全球再保险业务净保费增长37%，但多数业务仍持谨慎态度 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场总保费第四季度增长8.7%，总风险敞口变化下降0.6%，经济风险敞口因工资、销售等增长3.4%，承保变化导致风险敞口下降 [18][19] - 北美商业险费率整体上涨10.5%，损失成本约为5.5%，不同业务线有所差异 [20] - 国际市场商业险费率持续改善，零售业务费率增长13%，伦敦批发业务财产险、金融险和海运险费率均有上涨 [25] - 北美以外地区损失成本目前约为3%，国际消费者险业务增长受疫情影响仍在缓慢恢复，第四季度增长3.5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已与多家股东达成协议，拟增持华泰集团股权，待监管批准后，总持股将超80%；信诺交易整合规划进展顺利，预计上半年完成 [14] - 公司认为当前处于财富创造的强劲时期，预计未来将继续增长和扩大利润率，商业财产险业务将受益于有利的承保条件 [13][31] - 公司在市场竞争中占据优势，在各产品线、客户细分市场和地理区域均增加了份额，是一个平等机会的竞争者 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件与第四季度一致，2022年有望实现持续增长和利润率改善，预计费率将继续超过损失成本，消费者险业务增长将随着疫情缓解而恢复 [31] - 随着利率上升和利差扩大，投资收入将增加，战略投资如信诺和华泰将带来更多收入、收益和增长机会 [32] - 公司对未来充满信心，认为自身业务基础健康，将继续在各业务领域取得良好表现 [31][32] 其他重要信息 - 公司报告包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司提及非公认会计原则财务指标，相关调整和细节可在收益新闻稿和财务补充资料中查看 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业险收紧条款和条件的情况及对保费增长的影响 - 收紧条款和条件是过去几年一直存在的情况，本季度提及是为了让投资者更好地了解风险敞口变化的两种类型，并非本季度有特殊情况 [45][46] - 商业险保费增长是一个强劲的双位数季度，有一定季节性因素，市场处于硬市场的不同阶段，整体增长出色 [47][48] 问题2: 公司对损失趋势的处理方法及是否建立额外缓冲 - 公司一直谨慎、保守地管理准备金，早识别坏消息，慢识别好消息；新冠疫情影响了理赔报告和发生模式，难以准确预测，公司认为最终趋势模式不变，报告模式可能改变 [49][50][51] 问题3: 不同年份业务的损失成本水平是否有区别 - 没有明显区别 [52] 问题4: 信诺交易和增持华泰股权后公司的过剩资本状况及回购预期 - 预计使用现有现金资源和现金流为信诺和华泰交易提供资金，不计划发行额外债务或股权，也不认为会影响股息和回购 [54] - 公司维持资本状况，保留过剩资本用于机会和应对风险，不认为是拖累 [56] 问题5: 费用率是否有进一步改善空间及长期趋势 - 收购比率因业务结构变化有所改善，未来消费者险业务增长可能会使其改变；在一般及行政费用方面，公司已是行业最低，一方面在为未来投资，另一方面通过数字化等实现效率提升，不做未来预测，但对现状满意 [58][59][60] 问题6: 标准普尔资本费用变更对公司的影响 - 标准普尔要求在3月中旬提交评论，之后会做出决策并公布模型，目前公司预计对资本状况无影响 [65] 问题7: 经济和承保风险敞口变化在新一年的情况 - 不做预测，预计承保方面可能接近稳定状态 [68] 问题8: 新冠储备释放的情况及剩余储备特征 - 2020年事故年直接新冠储备确认有利的前期发展3.64亿美元，主要来自北美商业和海外综合业务的金融险，剩余储备仍有大量已发生未报告损失准备金 [71][74] - 不拆分剩余储备在北美和其他地区的情况，大部分仍在储备中 [75] 问题9: 2021年增长中经济重启的贡献及2022年消费者业务增长情况 - 难以精确判断经济重启对增长的贡献，大部分增长来自市场份额和费率；消费者业务预计随着时间推移继续改善，但季度间波动难以预测 [78][79][81] 问题10: 通胀对公司的影响 - 通胀在短尾业务中体现在房主险，长尾业务中体现在伤亡险的严重程度增加；公司预计通胀会更多影响商业财产险，已在理赔准备金中考虑；同时，某些业务因新冠疫情在索赔频率上有好处，但预计会回归均值 [83][85][88] 问题11: 员工薪酬通胀情况 - 公司面临薪酬通胀，幅度在3.5% - 4%之间 [89] 问题12: 增持华泰股权的资本部署及价格情况 - 交易需中国监管批准，目前无法预测；各批次交易价格不同，后续会提供更多信息 [91][92][93] 问题13: 北美个人险当前事故年损失比率较低的原因及可持续性 - 这是过去几年费率调整和承保行动的结果，预计会继续受益于这些行动，但也会有一定回归均值，考虑到2021年新冠疫情对索赔频率的有利影响 [95][96] 问题14: 公司从哪些类型的公司获取市场份额及竞争优势 - 公司在各产品线、客户细分市场和地理区域都在增加份额，是平等机会的竞争者；高留存率受费率影响，公司基于风险调整回报的清晰策略积极竞争 [99][100][101] 问题15: 当前并购环境及卖家意愿 - 目前未注意到很多并购活动，这是一个增长的好时机，公司专注于已有的交易，后续再关注 [104] 问题16: 作为华泰大股东的短期影响和长期愿景 - 不认为会有即时影响，华泰是一个有潜力的资产，涉及非寿险、寿险、资产管理等多个领域；中国保险和金融服务行业有增长需求，华泰各业务潜力巨大，但需要时间实施战略和培养人才，公司将在五到七年内关注其发展 [105][107][109] 问题17: 第四季度净资产收益率中过剩资本的贡献 - 约为1.5个百分点 [111] 问题18: 赔付索赔与非疫情环境的对比及正常化时间 - 不提供相关详细信息 [112] 问题19: 信诺业务的关闭时间、盈利贡献和新冠影响 - 预计在上半年关闭，届时会提供更多信息；未注意到明显的新冠遗留影响，将一次性完成关闭，而非滚动关闭 [114][115] 问题20: 对中国保险合同、侵权法的看法及华泰业务类型 - 中国在法治方面与其他国家处于同一范围内，公司在中国有多年业务经验；伤亡相关保险与中国法院系统和商业法相关，业务在发展，公司了解风险环境进行承保；以董事及高级职员责任险为例，中美会计披露情况不同 [118][119][121] 问题21: 再保险业务明年是否会增加自留比例以推动净保费增长 - 情况较为稳定 [122]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心运营收入为每股264美元，同比增长32%，即2.5亿美元，达到12亿美元；净利润为1.8亿美元，同比增长53% [4] - 年初至今承保收入为24亿美元，综合比率为90.4%，其中包括21亿美元的巨灾损失 [5] - 第三季度净投资收入为9.4亿美元，同比增长4.5% [7] - 本季度税前巨灾损失为11亿美元，其中美国约10亿美元（8.06亿美元来自飓风艾达），国际事件1.35亿美元（9500万美元来自欧洲洪水损失） [18] - 本季度有利的前期准备金发展为3.21亿美元税前，其中包括3300万美元与遗留环境风险敞口相关的不利发展 [19] - 账面价值减少7.44亿美元，即1%；每股账面价值和有形账面价值较上季度分别增长0.6%和0.4% [20] - 本季度和年初至今的报告ROE分别为12.3%和14.4%；本季度核心运营ROE和核心运营有形股权回报率分别为8.2%和12.6% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 全球P&C保费增长近17%，按固定汇率计算为15.5%；商业保费增长22%，消费者保费增长4% [7] - 北美地区P&C净保费增长超17%，商业保费增长约22.5%（农业除外，农业保费增长超40%）；新业务增长13%，续保保留率在保费基础上保持在97%以上 [8] - 国际综合保险业务中，商业P&C保费按公布基础增长20.5%，按固定汇率计算为16%；国际零售商业P&C增长近17%，按固定汇率计算为12%；伦敦批发业务增长超31% [10] 消费者业务 - 全球消费者业务本季度继续从疫情影响中恢复，国际消费者业务按公布基础增长近10%，按固定汇率计算为5% [11] - 北美高净值个人业务净保费增长略超1%，调整后增长3%；真正的高净值客户细分市场增长11%；整体保留率为95.7%，房主保险组合实现14%的正定价 [12] 国际寿险业务 - 亚太地区聚焦的国际寿险业务本季度净保费加存款增长超52% [12] 全球再保险业务 - 全球再保险业务净保费增长超22% [12] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 商业P&C费率整体上涨超12%，损失成本目前趋势约为5.5% [9] - 主要账户业务费率上涨超13%，风险管理相关主要意外险费率上涨超6%，一般意外险费率上涨约21%，财产费率上涨12%，金融线费率上涨17% [9] - E&S批发业务费率上涨16%，财产费率上涨13%，意外险上涨20%，金融线费率上涨约21% [9] - 中端市场业务费率上涨近9.5%，财产费率上涨超11%，意外险费率上涨9.5%（工人赔偿险费率下降2%），金融线费率上涨18% [10] 国际市场 - 国际零售商业P&C业务费率上涨15%，财产费率上涨11%，金融线上涨33%，主要和超额意外险分别上涨7%和11% [10] - 伦敦批发业务费率上涨11%，财产上涨13%，金融线上涨14%，海运上涨8% [11] - 北美以外地区损失成本目前趋势约为3% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布以57.5亿美元现金收购信诺在亚太地区的个人意外、补充健康和人寿保险业务，该交易将推进公司在亚太地区的战略布局，增加全球A&H业务规模 [13][14] - 行业和公司近年来面临全球商业和个人财产保险损失频率和严重程度上升的问题，公司致力于在定价、风险选择和风险敞口管理中反映这些趋势，通过建模和细化投资组合管理来应对风险 [23][26] - 公司认为行业应能在一段时间内继续实现费率高于损失成本，目前费率增长速度有所缓和，但结合损失成本环境和保留率来看，市场态势良好 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度自然灾害活跃，公司仍取得了出色的业绩，各业务表现良好或正在改善，增长和利润率扩张趋势将持续 [4][13] - 公司财务状况非常强劲，包括现金流、流动性、投资组合、准备金和资本等方面，有能力继续为股东创造可持续的价值 [16][15] - 公司在应对气候变化带来的风险方面投入了大量资源，通过动态风险调整费率来反映损失经验和风险敞口集中度的变化，认为自身处于良好状态 [26] 其他重要信息 - 公司报告包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，相关信息可在公司网站查阅 [2] - 公司提及非GAAP财务指标，与最直接可比的GAAP指标的对账及相关细节在收益新闻稿和财务补充资料中提供 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司针对气候变化采取了哪些行动，对风险敞口和巨灾负荷有何影响 - 行业和公司近年来面临全球商业和个人财产保险损失频率和严重程度上升的问题，尤其是来自建模不佳或未建模原因的损失。公司的目标是合理定价业务并管理风险敞口积累。导致损失上升的因素包括全球天气事件变化、可保财产风险敞口变化和基础设施脆弱性。公司正在积极将这些趋势反映在定价、风险选择和风险敞口管理中，通过改进建模和细化投资组合管理来应对风险 [23][26] 问题2：伤亡险长尾损失趋势中哪些因素最令人担忧 - 没有单一因素令人担忧，这些都是持久的动态因素，包括社会通胀、诉讼资金、经济通胀、法律环境变化等。公司会保守管理，提前应对不确定性 [29] 问题3：季度末公司的过剩资本状况如何 - 过剩资本占比从约2%降至约1.5% [32] 问题4：收购五台额外股权的时机及如何考虑 - 在中国市场未来几个月情况难以预测，2022年可能会有进一步行动 [34] 问题5：北美商业业务增长的其他组成部分情况，尤其是风险敞口是否仍为负 - 风险敞口增长总体对北美商业业务增长的影响约为0.5个百分点，包括经济活动带来的积极影响和免赔额增加等结构变化带来的负面影响 [36] 问题6：行业未来一年能否维持费率高于损失趋势 - 公司认为从目前的费率、损失成本环境和保留率来看，行业应该能够在一段时间内继续实现费率高于损失成本 [39] 问题7：北美商业业务潜在损失率同比改善150个基点是否有一次性因素 - 这是一个较好的潜在运行率数字，没有一次性因素 [40] 问题8：预计短尾商业类别损失成本未来上升的原因 - 目前住宅保险线存在通胀迹象，考虑到劳动力成本、商品价格、供应链问题和材料稀缺，预计成本将上升，公司已将此预期纳入未来理赔支付和定价中 [44] 问题9：公司在伤亡险业务中是否看到因法院延迟导致赔付损失下降的情况 - 行业普遍存在法院关闭、案件积压导致伤亡险理赔处理延迟的情况，但公司认为这不会改变最终损失趋势，仍维持6%的趋势因素 [45] 问题10：信诺在7个国家的不同市场是否有凝聚力 - 这些是不同的国家，各自有独特的文化、社会经济动态、社会制度和语言，需要独立看待每个市场的特点和风险 [51][52] 问题11：标准普尔更新资本模型的发展是否会影响公司的资本部署 - 公司将在获得更多信息后再做决策，与评级机构保持密切和富有成效的对话 [54] 问题12：公司在员工保留和招聘方面的情况如何 - 招聘和保留是一项持续且困难的工作，由于人员流动和退休增加，保留率略有下降。公司加强了招聘资源和能力，目前北美地区的空缺职位数量较6月有所减少。公司认识到员工对工作灵活性的需求，正在调整自身期望以适应市场变化 [57][58] 问题13：行业分销渠道的变化对公司业务有何影响，是否会影响续约率 - 公司与顶级经纪和代理机构保持着非常强的合作关系，其产品和能力具有吸引力，是经纪人和代理商竞争业务的重要因素，因此认为不会对续约率产生风险 [62] 问题14：商业线政策获取成本比率改善的驱动因素及可持续性 - 这不是由于再保险条款改善，而是业务组合驱动的，主要是商业线内费用业务和佣金业务的混合，部分业务的佣金率随着费率上升而下降，这种趋势是可持续的 [64] 问题15：硬市场中超额意外险业务的附加点是否已自我修正 - 附加点不会自我修正，但在硬市场中是帮助客户缓解费率上涨的因素之一，客户有动力调整附加点、免赔额和限额等政策条款以适应经济环境，这些调整已在广泛进行，并且公司在定义费率增长时会考虑这些因素 [66][67] 问题16：非硬市场时，新的政策条款和条件是否比费率更具粘性 - 附加点和免赔额往往比费率更具粘性，在中端市场尤其如此，它们更有可能持续存在 [68] 问题17：农业业务大幅增长的原因 - 供应基础价格同比大幅上涨，春季作物玉米和大豆价格分别上涨18%和29%，同时政策数量获取增长和生产者新种植面积创纪录，推动了43%的增长 [71] 问题18：全球A&H业务中与旅行相关部分是否会好转 - 公司旅行业务主要集中在亚洲和拉丁美洲，亚洲地区直到最近才开始开放，9月或10月首次出现8%的增长，但目前旅行业务仍比2019年水平低约85%，仍有很大的恢复空间 [73][74] 问题19：公司是否打算增加或减少在佛罗里达州和加利福尼亚州的房主保险风险敞口 - 在加利福尼亚州，公司正在大幅缩减对野火风险敞口的业务，因为无法收取足够的风险保费；在佛罗里达州，业务相对稳定 [76] 问题20：国会正在考虑的基础设施法案对公司有哪些机会和潜在风险 - 基础设施法案将为建筑行业带来大量活动，保险行业将从中受益，因为这些项目需要保险保障。但劳动力问题将是一个挑战，需要合理解决移民和临时工作签证等问题以确保项目顺利进行 [78][79]