盈利预期 - Cracker Barrel Old Country Store (CBRL) 预计在即将发布的季度报告中，每股盈利为1.29美元，同比下降12.8%[1] - 分析师们对该季度的每股收益预期在过去30天内保持不变，显示了分析师们在此期间对其最初预测的集体重新评估[2] - 投资者通常使用共识盈利和营收预测作为评估公司季度表现的标尺，但仔细审查分析师对一些公司关键指标的预测可以提供更全面的视角[4] 营收预期 - 预计营收为9.1584亿美元，同比下降1.9%[1] - 分析师们平均预测'零售收入'为2.0548亿美元，较去年同期下降4.8%。'餐厅收入'预计为7.1033亿美元，同比增长1.1%[5] - 预计'零售可比店铺销售-同比变化'将达到-6.1%[6] 公司表现 - CBRL股票过去一个月的回报率为-8.1%，而Zacks S&P 500综合指数为+4.7%。根据Zacks排名3（持有），预计CBRL将在不久的将来反映整体市场表现[8]

财报预测 - CBRL将于2024财年第二季度于2月27日开盘前公布财报[1] - Zacks Consensus Estimate预计财季第二季度每股盈利为$1.29，较去年同期的$1.48下降12.8%[4] - 预计营收为$915.8百万美元，较去年同期下降1.9%[5] 业绩表现 - 上一季度，公司的盈利和营收分别较Zacks Consensus Estimate低34.6%和0.3%[2] - CBRL的盈利在过去四个季度中有两次超出预期，另外两次则未达预期，平均负面惊喜为6.5%[3] 销售预测 - 预计可比店铺餐厅销售将增长0.3%，而可比店铺零售销售预计将下降6.9%[8] - 预计即将公布的季度餐厅和零售销售将同比分别下降2.3%至$701.2百万美元和0.1%至$215.6百万美元[9] 成本和费用 - 公司的底线可能受到成本和费用的影响，广告和营销方面的持续关注是增加费用的主要原因之一[10] - 预计财季第二季度调整后的运营利润率为3.9%，较去年同期下降60个基点，劳动力和其他相关费用预计同比增长4.8%至$329.1百万美元[11] 盈利预期 - 模型明确预测Cracker Barrel这次将实现盈利，正面的盈利预期和Zacks Rank 1（强烈买入），2（买入）或3（持有）的组合增加了盈利的可能性[12] - Cracker Barrel的盈利预期为+7.75%[13]

餐饮业销售增长趋势 - 2023年1月，餐厅销售连续第11个月增长，达到951亿美元[2] - 1月份餐厅和酒吧的消费同比增长了6.3%，非餐饮零售部门消费下降[3] - 过去11个月中，餐饮场所的销售在季节调整的基础上增长了9.0%[4] 2024年餐饮业发展预测 - 强劲的劳动力市场将推动2024年餐饮业的发展，国家经济就业增长保持强劲[5] - 餐厅销售有望进一步增长，预计2024年将超过1.1万亿美元[7] - 餐厅经营者注重数字创新作为销售增长的关键驱动力[8] 外带销售趋势 - 餐饮业正在经历外带销售的激增，预计超过60%的餐厅食品将在外带消费[9] - 外带销售预计将贡献约80%的行业增长，这一趋势预计将持续到2025年[9]

被忽视的高股息股票 - 有一些被华尔街忽视的股票，虽然有6.9%到21.4%的高股息，但主要原因是它们被认为有巨大的上涨潜力[1] - Cracker Barrel Old Country Stores (CBRL)的股价自去年4月以来下跌了四分之一，股息率为6.9%，但目前仍然支付了近110%的利润作为股息[9] 空头卖空策略 - 空头卖空是一种对股票押注的方式，通过借入股票并在当天卖出，希望明天以更低的价格买回[2] - 空头卖空可能导致股价上涨，形成所谓的“空头挤压”，例如08年大众汽车股价一天飙升82%[3] - 公司需要仔细分析哪些股票被空头卖空的原因，以找出市场中存在的错误逻辑[7] 被空头卖空的股票 - CVR Energy (CVI)的股息率为12.8%，但在COVID期间削减了股息，目前股价上涨了4%，但短期内空头卖空的动向不明朗[13][17] - Kohl's (KSS)的股息率为7.6%，但销售和利润持续下降，空头卖空比例高达29.7%[19][21] - SL Green Realty (SLG)的股息率为6.9%，但在2023年底削减了股息，目前空头卖空比例为30.1%，公司未来的特别股息可能不稳定[22][24]

文章核心观点 - 因固定收益利率下降，投资者将部分资金从货币市场基金转投高股息股票，本周买入AT&T、Leggett & Platt和Cracker Barrel Old Barrel Store股票，虽各公司有不足，但仍具投资价值 [2][3][4] 各公司情况 AT&T - 本周买入以增加持股，因其股息率达6.5%且过去一年盈利超华尔街预期 [5] - 周三财报令人失望，营收增2%至320亿美元，旗舰移动业务增4%，但企业有线业务降10%，调整后盈利未达预期，指引也低于分析师目标 [6][7] - 2023年自由现金流168亿美元，本季度64亿美元，今年预计达170 - 180亿美元，目标是成为高效盈利机器 [8] - 股息有吸引力，5G和光纤业务为增长驱动力，目标无线服务收入增3%，宽带业务增7%且连续六年净增至少百万用户 [9] - 股价仅为调整后盈利的7倍，若能提升股息并改善资产负债表，有望实现资本增值，较夏季低点已涨20% [10] Leggett & Platt - 表面看存在营收和利润下降、未达盈利预期等问题，分析师预计2024年收支两端均有下滑 [12][13] - 受去年房地产市场影响，家具和床上用品需求下降，若今年抵押贷款利率下降业务有望反弹 [14] - 股息率7.9%，连续52年提高股息，上周宣布重组计划并撤回长期财务目标 [15] - 股价跌至2020年疫情低点，家居用品和汽车市场前景向好，但资产负债表杠杆高，需扭转局面降低风险 [16] Cracker Barrel Old Country Store - 股息率6.9%，营收增长缓慢，乡村商店业务尤甚，净利润连续三年下降，过去五次财报有三次未达分析师盈利预期 [17][19] - 若经济稳定、人们继续出行就餐，该公司是合理选择，股票远期市盈率为中 teens [20][21] - 除同名餐厅外，还运营Maple Street Biscuit Company，是扩张战略核心，今年计划开2家Cracker Barrel店和9 - 11家Maple Street店 [22]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为8.238亿美元,同比下降0.2% [18] - 餐厅收入为6.608亿美元,同比下降0.2% [18] - 零售收入为1.63亿美元,同比下降8% [18] - 可比门店销售下降0.5%,其中价格上涨6.8% [18] - 餐厅成本占餐厅收入的26.2%,同比下降290个基点 [19] - 零售成本占零售收入的50.4%,同比上升20个基点 [19] - 人工成本占总收入的37%,同比上升220个基点 [20] - 其他费用占总收入的24.3%,同比上升120个基点 [20] - 调整后营业利润率为2.3% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐厅业务: - 外卖销售占餐厅收入的17.5% [18] - 餐厅外卖和餐饮业务同比增长超过50% [18] - 零售业务: - 可比门店零售销售下降8.1% [18] - 团队有效管理库存,库存水平下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供具体的市场数据和关键指标变化 [未提及] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司启动了战略转型计划,聚焦提升品牌吸引力、提高相关性和创造股东价值 [35][36] - 公司加大营销投入,优化营销策略,提升品牌知名度和吸引力 [9][10][16] - 公司加强门店运营,提升顾客体验,并推出新的忠诚度计划 [10][11][33] - 行业竞争激烈,公司面临较大压力,但相信自身优势可以帮助渡过难关 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍存在不确定性,消费者信心有所下降,但整体保持韧性 [41][42][49][50] - 公司有信心通过各项措施,保持销售势头,并在未来实现进一步改善 [25][41][42][49][50] - 公司对2024财年的收入和利润目标保持谨慎乐观 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Dennis Geiger 提问** 询问公司对消费者行为的观察和判断 [39][40] **Julie Masino 回答** 公司观察到消费者环境仍存在不确定性,但也看到一些积极信号,并将继续采取措施应对 [41][42] 问题2 **Craig Pommells 回答** 公司将继续投入广告和人工成本,以提升客户体验和销售,并相信这些投入将带来长期收益 [44][45] 问题3 **Craig Pommells 回答** 公司对2024财年的收入和利润目标区间设置较为谨慎,以应对可能恶化的宏观环境 [76][77]

总收入情况 - 公司在2024年第一季度的总收入较去年同期下降了1.9%[47] 餐厅和零售收入比例 - 餐厅收入占总收入的比例为80.2%，零售收入占总收入的比例为19.8%[47] 可比店铺销售情况 - 餐厅和零售的可比店铺销售额下降了2.1%[47] - 餐厅的可比店铺销售额下降了0.5%，零售的可比店铺销售额下降了8.1%[47] 餐厅情况 - 餐厅的平均账单增长了6.6%[47] - 餐厅的可比店铺客流量下降了7.1%[47] 成本情况 - 餐厅成本的商品销售占餐厅收入的比例为26.2%，零售成本的商品销售占零售收入的比例为50.4%[48] - 餐厅商品销售成本的百分比较去年同期下降了2.9%[48] 费用占比增加情况 - 2024年第一季度，零售货物销售成本占零售收入的比例较去年同期增加，主要是由于运费支出增加，部分抵消了过时库存减少的影响[49] - 2024年第一季度，劳动和相关费用占总收入的比例较去年同期增加，主要是由于店铺小时工资、店铺管理薪酬和员工医疗保健费用的增加[49] - 2024年第一季度，广告费用、店铺占用成本和一般保险费用占总收入的比例较去年同期增加，主要是由于媒体支出增加、新客户忠诚计划推出以及总收入减少等原因[52] - 2024年第一季度，总体行政费用占总收入的比例较去年同期增加，主要是由于与企业重组相关的离职费用[53] 利息支出和税收情况 - 2024年第一季度，利息支出较去年同期增加，主要是由于2022年循环信贷设施的平均加权利率上升[54] - 2024年第一季度，所得税准备金占所得税前收入的比例较去年同期增加，有效税率为15.7%[55] - 2024年第一季度，有效税率的增加主要是由于与股权激励相关的税收不足，以及当前年度收入较低的影响[56] - 公司认为2024年的有效税率将约为2%至5%[56] 现金流和资产评估 - 公司相信截至2023年10月27日的现金、运营活动产生的现金和循环信贷设施的借款能够满足未来12个月的运营、扩张计划和工作资本需求[57] - 2024年第一季度，公司的运营活动净现金流为负15,797美元，主要是由于净收入减少和在2024年第一季度支付的奖金增加[58] 资产评估和风险管理 - 公司对长期资产的减值进行评估，通过比较资产的账面价值和未折现未来现金流量来衡量资产的可收回性[70] - 公司自保一部分工伤和一般责任保险计划，对未解决的索赔和估计的未报告索赔进行准备金记录[72] - 零售库存估值采用零售库存法，根据库存的零售价值乘以成本与零售比率来确定[73] - 公司对零售库存过时和缩水进行准备金记录，定期进行库存评估和实际盘点[74] - 公司评估租赁合同，确定是否有权控制资产使用权和租赁期限的预期[76] - 公司使用增量借款利率来确定租金支付的现值，评估租赁资产减值[77] - 公司有利率风险和信用风险，管理利息成本使用固定和浮动利率债务[78]

门店运营情况 - 截至2023年9月13日，公司在45个州运营661家Cracker Barrel商店，在10个州运营59家Maple Street Biscuit Company商店[21] - 截至2023年9月13日，公司拥有661家Cracker Barrel Old Country Store门店和59家MSBC门店[99] 未偿还借款情况 - 截至2023年7月28日和2022年7月29日，公司未偿还借款分别为120,000美元和130,000美元[51] - 2023年7月28日，公司120,000美元未偿还借款的加权平均利率为6.79%；2022年7月29日，130,000美元未偿还借款的加权平均利率为3.49%[52] - 2023年7月28日，公司120,000美元未偿还借款利率每增加一个百分点，影响约为1,200美元[52] 食品采购占比情况 - 2023年和2022年，公司食品采购占比最大的五个类别中，家禽分别占14%和12%，水果和蔬菜分别占14%和12%，乳制品（包括鸡蛋）分别占13%和11%，牛肉分别占11%和15%，猪肉分别占10%和12%[54] 股东权利计划情况 - 公司股东权利计划规定，当特定事件发生，股东有权购买公司的初级优先股，该计划将于2024年4月9日到期，当有人或团体获得公司20%或以上已发行普通股的实益所有权时，优先股购买权将被触发[59] 管理层变动情况 - Julie Felss Masino于2023年8月7日开始担任候任首席执行官，并将于2023年11月1日开始担任首席执行官，取代Sandra B. Cochran，后者将担任董事会执行主席至2024年9月30日退休[62] - 2023年11月1日起，Ms. Cochran将卸任总裁兼首席执行官，继续担任执行主席至2024年9月30日；Ms. Masino将接任总裁兼首席执行官[102] 会计核算方法变更情况 - 公司自2021年7月31日起，因采用会计准则更新第2020 - 06号，改变了对带有转换选择权债务的会计核算方法[66] 关键会计估计情况 - 公司认为在编制合并财务报表时，最重要的关键会计估计包括长期资产减值、保险准备金、零售存货估值和租赁会计[78] 资产负债表外安排情况 - 公司没有重大的资产负债表外安排[75] 减值费用情况 - 2023年公司因六家Cracker Barrel门店经营业绩恶化，记录了11,692美元的减值费用[80] 办公空间租赁情况 - 公司MSBC总部租赁的办公空间约为15,000平方英尺[98] 管理层任职经验情况 - Mr. Pommells自2021年12月起担任现职，在餐饮行业有超20年经验[103] - Mr. Wolfson自2017年7月起担任现职，有超30年法律经验[105]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为8.367亿美元,较上年同期增长0.8% [14][24] - 餐厅收入增长2.6%至6.793亿美元,零售收入下降6.6%至1.574亿美元 [24] - 同店总销售(包括餐厅和零售)增长0.5% [24] - 平均客单价增长约8.7%,主要受菜品组合升级等因素影响 [25] - 餐厅成本占餐厅收入的26.6%,较上年同期下降210个基点,主要受价格上涨和商品成本下降影响 [29] - 零售成本占零售收入的48.8%,较上年同期下降60个基点,主要受运费和折扣降低影响 [30] - 员工成本占总收入的36.5%,较上年同期上升100个基点,主要由于投入更多人工成本以提升客户体验 [31] - 管理费用占总收入的4.5%,较上年同期上升60个基点,主要由于激励性薪酬正常化 [32] - 调整后营业利润率为5.3%,较上年同期提升约1个百分点 [14][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐厅业务收入增长2.6%,主要受价格上涨影响 [24] - 零售业务收入下降6.6%,但团队有效管控库存和折扣 [24][30] - 外卖销售占餐厅收入的17.2% [27] - 餐厅业务毛利率提升210个基点,主要受价格上涨和商品成本下降影响 [29] - 零售业务毛利率提升60个基点,主要受运费和折扣降低影响 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未披露各个市场的具体数据和指标变化 [无相关内容] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正积极采取措施应对当前的客流压力,包括调整营销策略、提升客户体验、发展零售业务和推出忠诚度计划等 [40][41][42][43][44][45] - 公司认为忠诚度计划将成为未来重要的客流驱动力,并将与多位明星合作推广 [45][46][47] - 公司正在进行深入的市场研究,以了解行业竞争环境并制定相应的战略 [48] - 新任CEO Julie Felss Masino将带领公司进行创新和转型,利用其在技术、菜品和零售方面的丰富经验 [51][54][108][109][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度客流疲软反映了消费者环境的挑战,同时也受到公司营销策略的影响 [15][20][21] - 管理层预计第一季度客流压力将持续,但正采取措施应对,包括调整营销策略、提升客户体验和推出忠诚度计划等 [36][40][41][42][43][44][45] - 管理层表示将继续推进成本节约措施,预计2024财年将实现约1300万美元的额外节支 [38][50] - 管理层对公司长期发展前景保持信心,认为新任CEO Julie Felss Masino的经验将有助于公司创新转型 [51][54][108][109][110] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeff Farmer 提问** 询问第一季度的同店销售预期 [61] **Craig Pommells 回答** 公司第一季度收入指引为8亿-8.5亿美元,具体同店销售情况将取决于市场环境变化和公司采取的措施效果 [63][64] 问题2 **Todd Brooks 提问** 询问公司如何评估客户对价格的感知,以及在价格持续上涨的环境下如何应对竞争对手的促销活动 [75][76] **Sandy Cochran 和 Craig Pommells 回答** 公司通过多种方式密切监控客户对价值的感知,包括与自身历史数据和竞争对手进行比较。尽管行业整体价格上涨可能影响消费者行为,但公司认为其定价策略和提供的价值仍具有竞争力。公司将继续密切关注消费者和竞争环境,适时调整定价策略 [76][77][78] 问题3 **Katherine Griffin 提问** 询问第四季度客流下滑中竞争对手促销活动的影响程度,以及公司是否可以通过调整营销策略来收回部分流失的客流 [85][86] **Craig Pommells 回答** 公司认为竞争对手的促销活动和公司自身营销力度下降是导致第四季度客流下滑的主要因素。公司正在调整营销策略,包括增加广告投放和优化营销信息,以期收回部分流失的客流 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收8.327亿美元，同比增长5.4% [153] - 餐厅收入6.813亿美元，同比增长7.8%；零售收入1.514亿美元，同比下降4.2% [6] - 可比门店总销售额增长5%，可比门店零售销售额下降4.6% [6][7] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益0.63美元，调整后摊薄后每股收益1.21美元；调整后EBITDA为6030万美元，占总收入的7.2% [115] - 第三季度GAAP有效税率为 - 14%，调整后有效税率为7.8% [41] - 第三季度净利息支出450万美元，上年同期为220万美元 [126] - 预计第四季度总营收增长1% - 3%，包含约8.5%的定价；预计第四季度GAAP有效税率约为0%，调整后有效税率约为4%；预计第四季度资本支出3000 - 3500万美元 [10][42] 各条业务线数据和关键指标变化 餐厅业务 - 可比门店餐厅销售额同比增长7.4%，主要受约8.8%的总定价推动 [39] - 第三季度餐厅商品销售成本占餐厅销售额的27.3%，上年同期为27.8% [125] - 第三季度劳动力及相关费用占收入的35.8%，上年同期为35.9% [155] - 外卖销售额约占餐厅销售额的19.1%，餐饮业务同比增长超35%，本财年有望超1亿美元 [152][154] 零售业务 - 第三季度零售商品销售成本占零售销售额的50.2%，上年同期为46.9% [40] - 零售库存季末为1.85亿美元，上年同期为1.92亿美元 [114] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司销售和客流量增长连续四个季度超过Black Box休闲餐饮指数 [37] - 4月和5月的表现与全服务休闲餐饮行业整体情况大致相符 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦提升客人体验，确保门店在夏季高流量时期人员配备充足，持续投资支持酒店服务 [158] - 强调和保护日常价值主张，通过“20道菜低于12美元”广告活动来强化这一核心优势 [129] - 加速增长客群的消费频次，专注菜单创新，推出更具大胆和复杂风味的菜品 [159] - 推进忠诚度计划，计划7月进行公测，该计划涵盖所有渠道，包括零售 [24][130] - 持续改进业务模式，成本节约计划今年已实现显著节省，预计2024财年也将有可观节省 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境更具挑战性和动态性，但情况未变得更糟或明显改善 [15] - 近期餐厅和零售销售疲软趋势延续至第四季度，反映出消费者信心减弱和经济压力，但随着夏季旅游季展开，6月和7月趋势有望改善 [122] - 尽管面临短期不确定性，但公司有信心通过战略优先事项应对挑战，赢得市场份额并创造长期价值 [104][117] 其他重要信息 - 新劳动力系统已在超460家门店实施，未来几周将基本完成推广 [5] - 第三季度开设3家Maple Street门店，各门店开业首周销售表现强劲 [123] - 预计2024财年通胀环境更趋正常，定价策略将相应调整 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 5月趋势是否意味着客流量呈负低个位数增长，或4月客流量减速趋势是否有所改善 - 4月和5月客流量趋势一致，无明显加速或减速；预计夏季趋势将有适度改善 [131][132] 问题: 第四季度1% - 3%的营收增长指引所隐含的同店销售和客流量增长预期是多少 - 餐厅同店销售额预计在低至中个位数区间，零售同店销售额预计为高个位数负增长 [164] 问题: Cracker Barrel在哪些客户群体或用餐时段面临更大挑战 - 本季度情况与去年不同，去年第三季度是老年客人减少消费，而本季度是年轻客群消费频次降低 [135] 问题: 第三季度是否公布了客流量和菜单组合数据 - 第三季度客流量为 - 3.2%，菜单组合为正1.8% [166] 问题: 资本支出在第三季度有所增加的驱动因素是什么，为何在餐厅发展前景降低的情况下仍维持全年资本支出指引 - 此前设备维修存在积压问题，现在正在进行一些延迟的设备更换 [133] 问题: 品牌在未来几个季度或一年的抗风险能力如何，有哪些应对措施 - $5带回家套餐有助于增加客单价和提升价值评分；零售业务虽面临挑战，但仍是关键差异化因素 [168][169][170] 问题: 4月和5月的客流量下降是否与春季天气有关 - 天气可能对业务有一定影响，但公司商家在库存管理方面做了准备，控制了风险 [172][174] 问题: 第四季度同店销售指引中包含的价格因素是多少，下一财年的价格节奏如何 - 第四季度定价约为8.5%；进入2024财年，部分价格将延续至上半年，但具体金额暂未公布 [175] 问题: 公司与行业相比，4月和5月的表现是否持续优于Black Box，若未持续，驱动因素是什么 - 公司与Black Box休闲餐饮指数对比，目前处于季度早期，后续会在下次电话会议分享更多信息；夏季旅游季可能是与竞争对手表现不同的时期 [145][177][178] 问题: 第三季度和之前季度影响COGS的组合因素是什么，第四季度餐厅层面的COGS情况如何 - 影响COGS的组合因素与为客人提供更多选择有关，如从无风味冰茶换成风味冰茶会提高COGS；第四季度情况暂未明确说明 [179] 问题: 是否应预期Cracker Barrel和Maple Street品牌会有更多门店关闭 - 关闭部分门店是因为经过努力仍无法实现盈利，并非战略转变；长期战略不变，会确保新门店为股东带来足够回报 [69][93][150]