非农就业数据 - 美国5月非农就业人数增加13 9万人 创2月以来新低 略高于市场预期的12 6万人 [1] - 前两个月就业数据合计下调9 5万人 其中3月数据从18 5万人下调至12万人 4月数据从17 7万人下调至14 7万人 [1] 失业率与工资增长 - 美国5月失业率4 2% 与预期及前值持平 但未经四舍五入的实际失业率从4 187%上升至4 244% 为2021年10月以来最高水平 [2][6][7] - 平均时薪月度增长0 4% 超出预期的0 3% 显示工资通胀压力持续 [3] 行业就业分化 - 制造业就业岗位减少8000个 创年内最大降幅 运输和仓储业就业增长微弱 [3] - 联邦政府5月裁员2 2万人 创2020年以来最高纪录 经济学家警告后续可能影响50万个相关岗位 [3] - 服务业保持韧性 医疗保健 社会援助及休闲酒店业推动就业增长 [4] 劳动力市场结构 - 劳动参与率降至62 4% 为三个月低点 25-54岁核心劳动力参与率同步下降 [5] - 纽约联储研究显示特朗普贸易政策导致企业成本上升 已开始影响就业水平和资本投资 [5] 市场反应 - 美元指数短线拉升约10点至99 15 [9] - 纳斯达克100指数期货涨0 8% 美国10年期国债收益率升至4 407% [10] - 现货黄金短线下跌约5美元至3351 75美元/盎司 [13]

美国劳动生产率下滑 - 美国第一季度劳动生产率以年化0.8%的速度下降 超过经济学家预计的下降0.7% 去年第四季度该指标曾修正上升1.7% [1] - 单位劳动力成本在1-3月期间跃升5.7% 创下一年来最大增幅 超过经济学家预计的5.1% [1] - 生产率下降的根本原因在于企业产出萎缩0.3% 与Q1实际GDP年化初值-0.3%的滑坡趋势一致 [2] 劳动力成本与通胀压力 - 劳动力成本比一年前增长1.3% 时薪增速从上一季度的3.7%飙升至4.8% 同比增长2.7% [3] - 劳动市场的韧性体现在失业救济申请人数降至22.8万 表明裁员有限 但可能加剧通胀压力 [3] - 美联储关注生产力数据 因技术进步（如AI）可抑制工资通胀 企业需通过技术升级缓解高工资影响 [1] 行业分化与宏观环境 - 制造业生产率表现亮眼 第一季度年化增长4.5% 为近四年最高水平 工厂产出增长5.1% 反映商用飞机产量增加 [3] - 高借贷成本、持续通胀及经济不确定性导致企业对资本投资持谨慎态度 短期内抑制生产力提升 [3] - 贸易相关因素导致GDP滑坡 移民潮与生产率增长原本是控制通胀的关键因素 [2]

英国央行货币政策展望 - 英国央行货币政策委员会面临平衡通胀和工资水平高企的挑战 [1] - 全球贸易问题可能对经济增长和通胀产生下行压力 [1] - 预计英国央行将继续降息 到2026年将利率降至3 5%或更低 [1]