文章核心观点 - 寻找表现优于同行的石油能源类股票，中国中煤能源股份有限公司和Core Laboratories可能是值得关注的对象，它们今年表现出色且有望保持良好态势 [1][6] 行业情况 - 石油能源板块包含243家不同公司，在Zacks板块排名中位列第16，该排名考量16个不同板块，通过衡量板块内个股平均Zacks排名来评估各板块实力 [2] - 煤炭行业包含9家公司，在Zacks行业排名中位列第80，该行业股票今年平均涨幅为1.4% [5] - 油气田服务行业有23只股票，排名第150，今年以来行业表现为 -1.8% [6] 公司情况 中国中煤能源股份有限公司 - 是石油能源板块成员，目前Zacks排名为1（强力买入），过去一个季度，Zacks对其全年收益的共识预期提高了3.6%，表明分析师情绪改善，股票盈利前景更积极 [2][3] - 今年迄今回报率为58.7%，跑赢石油能源板块整体（该板块今年迄今平均回报率为9.4%）和煤炭行业 [4][5] Core Laboratories - 今年迄今回报率为13.8%，跑赢石油能源板块整体，过去三个月，其当前年度的共识每股收益预期提高了8.4%，目前Zacks排名为2（买入） [4][5] - 属于油气田服务行业 [6]

文章核心观点 - 中国中煤能源股份有限公司获Zacks排名1（强力买入）评级上调 反映其盈利预期上升 有望带来买盘压力和股价上涨[1][4] 评级依据 - Zacks评级核心是公司盈利情况变化 该系统跟踪当前和下一年度的Zacks共识预期[2] - 盈利预期变化与股票短期价格走势强相关 机构投资者会根据盈利和盈利预期计算公司股票公允价值 进而买卖股票 导致股价变动[5] 评级系统优势 - 盈利预期变化对短期股价走势影响大 Zacks评级系统对个人投资者有用 可避免受华尔街分析师主观因素影响[3] - Zacks评级系统利用盈利预期修正的力量 有经外部审计的出色记录 Zacks排名1股票自1988年以来平均年回报率达+25%[7][8] 公司盈利预期情况 - 截至2024年12月的财年 公司预计每股收益4.01美元 较上年报告数字变化-6.7%[9] - 过去三个月 公司的Zacks共识预期提高了3.6%[9] 评级结论 - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等 仅前5%股票获“强力买入”评级 前20%股票盈利预期修正特征优越 有望短期跑赢市场[10][11] - 中国中煤能源评级升至Zacks排名1 处于Zacks覆盖股票前5% 暗示股价近期可能上涨[11]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，Zacks开发Style Scores系统突出特定股票，中国中煤能源（CCOZY）是值得关注的价值股 [2][3][7] 价值投资策略 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，投资者用成熟指标和基本面分析寻找当前股价被低估的公司 [2] Zacks系统 - Zacks专注于Zacks Rank系统，强调盈利预测和预测修正来寻找优质股票，还开发Style Scores系统突出特定股票 [1][3] 中国中煤能源（CCOZY）情况 - CCOZY目前Zacks Rank为1（强力买入），价值评级为A，当前市盈率5.59，低于行业平均的7.65，过去一年远期市盈率最高6.62，最低3.79，中位数5.20 [4] - CCOZY市净率为0.57，低于行业平均的1.46，过去一年市净率最高0.65，最低0.41，中位数0.51 [5] - CCOZY市销率为0.6，低于行业平均的0.88，市销率因营收难以操纵常被用作更真实的业绩指标 [6] - 上述指标显示CCOZY目前可能被低估，加上其盈利前景良好，是令人印象深刻的价值股 [7]

文章核心观点 短期投资或交易中“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确保趋势可持续性获利并非易事，可通过确认基本面等因素来实现盈利交易，“近期价格强度”筛选可帮助选出有基本面支撑维持上涨趋势的股票，如中国中煤能源股份有限公司，此外还有其他筛选可助选股，可借助Zacks Research Wizard测试选股策略有效性 [1][2][3] 短期投资策略要点 - 短期投资“趋势即朋友”是最有利可图策略，但确保趋势可持续性获利不易 [1] - 为实现盈利交易，应确认基本面良好、盈利预估修正积极等能维持股票上涨势头的因素 [2] - “近期价格强度”筛选基于独特短期交易策略，可轻松选出有基本面支撑维持近期上涨趋势的股票，且筛选出的股票处于52周高低价区间上部，通常是看涨信号 [3] 中国中煤能源股份有限公司投资要点 - 该公司股价12周内上涨1.1%，反映投资者持续看好其潜在上涨空间 [4] - 过去四周股价上涨20%，确保趋势仍在，且当前股价处于52周高低价区间的82.2%，可能即将突破 [5] - 该公司股票目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预估修正趋势和每股收益惊喜排名的4000多只股票的前5%，Zacks排名系统有良好外部审计记录，排名1的股票自1988年以来平均年回报率为+25% [6][7] - 该公司平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [7] 其他选股要点 - 除中国中煤能源股份有限公司外，还有其他股票通过“近期价格强度”筛选，可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [8] - 可根据个人投资风格从45多个Zacks高级筛选中选择以跑赢市场 [8] - 成功选股策略关键是确保过去有盈利结果，可借助Zacks Research Wizard进行回测，该程序还包含一些成功选股策略 [9]

1. 公司概况: 煤炭央企龙头,"中特估"优质标的 - 大型煤炭央企,"A+H"两地上市 [11] - 以煤炭开采为主业，大力发展全产业链业务模式 [12][13] - 营业收入和归母净利润持续增长，2023年创历史新高 [15][16] - 煤炭业务为主，煤化工和煤矿装备为辅 [18][19] - 盈利能力持续提升，煤炭盈利能力决定公司整体 [20] 2. 高分红与市值管理政策持续推进，具备高分红潜力 - 政策鼓励高分红，推动央企市值管理 [22][23] - 公司积极响应分红政策，实施2023年特别分红 [24] - 实施2024年中报分红，全年分红比例有望达45% [25] - 公司具有提高分红比例的潜力 [26] 3. 煤炭行业: 新产能成长可期，高长协致盈利稳健 3.1 煤炭资源丰富，居于上市煤企前列 - 公司煤炭资源量丰富，以动力煤为主且分布在晋陕蒙 [30][31][33] 3.2 新产能有望陆续投产，煤炭主业成长可期 - 公司在产和在建煤矿产能情况 [34][35][36] - 联营煤矿产能情况 [37][38] 3.3 自产煤产销持续增长，动力煤盈利贡献大 - 煤炭销量整体稳步上行，自产商品煤产销量持续增长 [39][40] - 自产商品煤贡献主要毛利，且动力煤占主导 [41][42][43] 3.4 高比例长协煤平抑煤价波动 - 长协价显著提升，波动率远小于市场煤价 [44][45][46][47][48] - 公司长协占比高，长协销售占比在80%以上 [44] 3.5 成本控制高效，盈利能力位于行业前列 - 自产商品煤吨毛利位于行业前列 [51][52][54][55] 4. 煤化工业务: 煤化一体协同发展，新产能贡献增量 4.1 煤化一体已具规模，新项目陆续规划和建设 - 公司已具备煤化一体化业务布局 [56][57][58][59] - 煤化工新项目贡献成长，叠加新能源项目协同 [57] 4.2 煤化工业务成本下降，毛利率明显回升 - 聚烯烃和尿素贡献主要盈利，且盈利能力明显提升 [62][63][64][65][66][67] 5. 煤矿智能化加速渗透，煤矿装备业务空间广阔 - 公司煤矿装备产值增量明显，发展迅速 [68][69] - 煤矿装备板块盈利能力稳定 [68] - 国家政策推动矿山智能化建设，煤矿装备市场增量可期 [70][71][72][73] - 大力研发煤矿装备，增强市场竞争力 [71] 6. 煤电一体化协同发展，煤电业务具备高成长 - 积极推进煤电一体化布局 [76] - 煤电大型在建项目，具有较高成长性 [77] - 2020年以来煤电业务营业收入稳步提升 [77][78] 7. 盈利预测、估值与投资建议: 低估值且维持"买入"评级 - 公司业绩维持增长 [79] - PE估值低于可比公司 [79] - PB估值低于可比公司 [79] - 高分红与高成长则PE应享受估值溢价 [79] - PB-ROE估值方法仍被低估 [81][82] 8. 风险提示 - 煤价超预期下跌风险 [83] - 安全生产风险 [83] - 新建产能不及预期风险 [83] - 信息滞后或更新不及时的风险 [83]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司实现收入930亿元，同比下降15.0%[3] - 2024年上半年公司股东应占利润107亿元，同比下降16.0%[3] - 2024年上半年公司生产销售活动创造经营现金净流入157亿元，同比增长4.1%[3] - 2024年上半年公司收入929.84亿元，同比减少163.73亿元，下降15.0%[7][8][9][10][11] - 2024年上半年公司税前利润179.83亿元，同比减少32.09亿元，下降15.1%[7][8] - 2024年上半年公司股东应占利润106.95亿元，同比减少20.37亿元，下降16.0%[7][8] - 2024年上半年生产销售活动创造现金净流入157.40亿元，同比增加6.26亿元，增长4.1%[7][8] - 截至2024年6月30日，公司资产3611.34亿元，较上年末增加119.79亿元，增长3.4%；负债1733.97亿元，较上年末增加67.65亿元，增长4.1%[8] - 截至2024年6月30日止六个月，公司销售成本从854.04亿元减少137.79亿元至716.25亿元，下降16.1%[13] - 同期，公司毛利从239.53亿元减少25.94亿元至213.59亿元，下降10.8%；毛利率从21.9%提高1.1个百分点至23.0%[15] - 2024年上半年公司毛利为21,359,175千元，较2023年同期的23,952,878千元下降10.83%[94] - 2024年上半年公司经营利润为18,028,301千元，较2023年同期的20,706,646千元下降13.89%[94] - 2024年上半年公司税前利润为17,982,551千元，较2023年同期的21,192,436千元下降15.14%[94] - 2024年上半年公司本期利润为14,079,317千元，较2023年同期的16,714,599千元下降15.76%[94][95] - 2024年6月30日，公司非流动资产合计236,170,715千元，较2023年12月31日的229,487,106千元增长2.91%[96] - 2024年6月30日，公司流动资产合计124,963,452千元，较2023年12月31日的119,668,221千元增长4.42%[96] - 2024年6月30日，公司资产总计361,134,167千元，较2023年12月31日的349,155,327千元增长3.43%[96] - 2024年6月30日，公司流动负债合计100,496,781千元，较2023年12月31日的98,157,965千元增长2.38%[97] - 2024年6月30日，公司非流动负债合计72,900,041千元，较2023年12月31日的68,473,801千元增长6.46%[97] - 2024年6月30日公司权益总计187,737,345千元，较2023年12月31日的182,523,561千元增长2.86%[98] - 2024年上半年公司本期综合收益总额为13,742,744千元，其中本期利润10,695,209千元，本期其他综合损失扣除税项335,848千元[99] - 2024年6月30日公司本公司股东应占权益为147,201,321千元，较2023年12月31日的143,882,374千元增长2.29%[98] - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为18,746,882千元，较2023年同期的22,757,362千元下降17.62%[100] - 2024年上半年经营活动产生的现金净额为14,890,089千元，较2023年同期的17,035,311千元下降12.59%[100] - 2024年上半年投资活动使用的现金净额为3,904,131千元，较2023年同期的5,190,943千元下降24.79%[100] - 2024年上半年融资活动使用的现金净额为5,374,561千元，较2023年同期的11,052,458千元下降51.37%[100] - 2024年上半年现金及现金等价物增加净额为5,611,397千元，较2023年同期的791,910千元增长608.61%[100] - 2024年6月30日期末现金及现金等价物为37,206,618千元，较2023年同期的30,790,709千元增长20.84%[100] - 2024年上半年分配本公司股东股利为7,360,329千元，较2023年同期的5,475,828千元增长34.41%[99] - 2024年上半年公司收入合计92983870千元，较2023年上半年的109356726千元下降14.97%[112][114] - 2024年上半年公司营业利润为18028301千元，较2023年上半年的20706646千元下降12.93%[112][114] - 2024年上半年公司税前利润为17982551千元，较2023年上半年的21192436千元下降15.14%[112][114] - 2024年上半年公司利息收入为55510千元，较2023年上半年的35814千元增长55%[112][114] - 2024年上半年公司利息支出为1338603千元，较2023年上半年的1603092千元下降16.49%[112][114] - 2024年上半年公司折旧及摊销为5079117千元，较2023年上半年的5670757千元下降10.43%[112][114] - 2024年上半年公司应占联营及合营公司利润为1229499千元，较2023年上半年的2059027千元下降40.29%[112][114] - 2024年上半年公司所得税费用为3903234千元，较2023年上半年的4477837千元下降12.83%[112][114] - 2024年上半年公司非流动资产增加11617457千元，较2023年上半年的22334331千元下降47.98%[112][114] - 2024年6月30日公司资产总计361134167千元，较2023年12月31日的349155327千元增长3.43%[112][114] - 2024年上半年国内市场收入92,348,923千元，海外市场收入634,947千元，合计92,983,870千元；2023年上半年国内市场收入108,489,052千元，海外市场收入867,674千元，合计109,356,726千元[116] - 2024年6月30日国内非流动资产230,894,884千元，海外非流动资产6,012千元，合计230,900,896千元；2023年12月31日国内非流动资产223,726,579千元，海外非流动资产596千元，合计223,727,175千元[116] - 2024年上半年货物及服务收入91,799,819千元，租赁收入150,307千元，利息收入1,033,744千元，合计92,983,870千元；2023年上半年货物及服务收入108,324,398千元，租赁收入104,277千元，利息收入928,051千元，合计109,356,726千元[118] - 2024年上半年其他收入、其他收益及损失净额为157,615千元，2023年同期为113,062千元[128] - 2024年上半年预期信用损失模型下减值损失扣除转回为76,072千元，2023年同期为37,468千元[129] - 2024年上半年销售成本、销售费用、一般及管理费用合计75,037,112千元，2023年同期为88,725,674千元[130] - 2024年上半年财务收入合计55,510千元，2023年同期为35,814千元[131] - 2024年上半年财务费用合计1,330,759千元，2023年同期为1,609,051千元[131] - 2024年上半年财务费用净额为1,275,249千元，2023年同期为1,573,237千元[131] - 2024年上半年用于确定适宜资本化的财务费用金额的资本化率为2.95%-3.95%，2023年同期为3.53%-4.73%[131] - 2024年上半年减值损失（物业、厂房及设备）为3,913千元，2023年同期为15,761千元[128] - 2024年上半年政府补助为165,042千元，2023年同期为130,562千元[128] - 2024年上半年当期所得税费用合计39.03234亿元，2023年同期为44.77837亿元[133] - 2024年上半年宣告分派股息总额约73.602147亿元，2023年同期为54.75828亿元[134] - 2024年上半年归属母公司股东的每股基本盈利计算盈利为106.95209亿元，2023年同期为127.31596亿元[135] - 2024年6月30日物业、厂房及设备期末账面价值为1344.27125亿元，2023年6月30日为1244.01873亿元[136] - 2024年6月30日采矿权期末账面价值为465.56856亿元，2023年6月30日为418.24433亿元[137] - 2024年6月30日无形资产期末账面价值为18.40012亿元，2023年6月30日为18.53621亿元[137] - 2024年6月30日土地使用权期末账面价值为66.43453亿元，2023年6月30日为67.08932亿元[137] - 2024年6月30日其他非流动资产总计93.51924亿元，2023年12月31日为87.66688亿元[138] - 对母公司及其子公司贷款年利率2024年为2.15% - 3.65%，2023年为2.40% - 3.80%[138] - 2024年6月30日对母公司及其子公司贷款账面金额含预期信用损失拨备13.3936亿元，2023年12月31日为11.8617亿元[139] - 2024年6月30日存货总值8576347千元，2023年12月31日为8734988千元，存货减值拨备余额2024年6月30日为863443000元，2023年12月31日为712653000元[140] - 2024年6月30日应收账款、应收票据合计8951558千元，2023年12月31日为7492777千元；以公允价值计量且变动计入其他综合收益的债务工具2024年6月30日为3281570千元，2023年12月31日为3309821千元[142] - 2024年6月30日应收账款总额9456265千元，净额8836991千元，信用损失拨备619274千元；2023年应收账款总额7701961千元，净额7116996千元，信用损失拨备584965千元[142] - 2024年6月30日销售电力的应收账款质押获长期银行借款1239419000元，2023年12月31日为1345695000元[143] - 2024年6月30日向供应商背书但未到期的应收票据为93624000元，2023年12月31日为261652000元；以公允价值计量且变动计入其他综合收益的债务工具分类中向银行贴现或向供货商背书但未到期的银行承兑汇票2024年6月30日为2366225000元，2023年12月31日为4137515000元[143] - 2024年6月30日合同资产为2551962千元，2023年12月31日为2336249千元；合同资产减值拨备金额2024年6月30日为28315000元，2023年12月31日为11008000元[144] - 2024年6月30日预付账款及其他应收款项净额7375228千元，2023年12月31日为6251634千元[145] - 2024年6月30

商品煤 - 2024年8月产量1181万吨，累计9041万吨，8月同比增0.6%，累计增0.2%[2] - 2024年8月销量2392万吨，累计18090万吨，8月同比降1.4%，累计降6.8%[2] - 2024年8月自产销量1116万吨，累计8869万吨，8月同比降10.5%，累计降0.5%[2] 聚乙烯 - 2024年8月产量6.7万吨，累计52.6万吨，8月同比增15.5%，累计增3.3%[2] - 2024年8月销量7.4万吨，累计52.3万吨，8月同比增39.6%，累计增4.2%[2] 尿素 - 2024年累计产量117.0万吨，同比降13.5%[2] - 2024年8月销量5.0万吨，累计138.8万吨，8月同比降64.3%，累计降8.9%[2] 甲醇 - 2024年8月产量7.7万吨，累计109.5万吨，8月同比降52.2%，累计降15.4%[2] 硝铵 - 2024年8月产量3.9万吨，累计37.2万吨，8月同比降17.0%，累计增3.6%[2] 煤矿装备 - 2024年8月产值7.4亿元，累计69.3亿元，8月同比降26.7%，累计降11.2%[2] 其他 - 生产经营数据受多种因素影响月度间或有较大差异，不做未来经营预测或保证[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 中煤能源2024年上半年营收和归母净利润同比减少，但Q2营收同比减幅收窄且环比增长，归母净利润同比增长 [5] - 煤炭业务Q2产销环比双增，煤价同比略降；煤化工业务Q2价升本降，盈利同比改善显著 [6][7] - 公司坚持长期稳定分红，加强市值考核管理 [8] - 预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本13,259百万股，流通股本9,152百万股，市价13.56元，市值179,787百万元，流通市值124,101百万元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|220,577|192,969|211,246|217,644|225,383| |增长率yoy%|-5%|-13%|9%|3%|4%| |净利润（百万元）|18,241|19,534|21,841|23,474|25,549| |增长率yoy%|37%|7%|12%|7%|9%| |每股收益（元）|/|/|1.65|1.77|1.93| |每股现金流量|/|/|3.37|3.25|3.38| |净资产收益率|11%|11%|11%|11%|11%| |P/E|/|/|8.2|7.7|7.0| |P/B|/|/|1.2|1.1|1.0| [4] 2024年半年度报告情况 - 上半年营业收入929.84亿元，同比减少14.97%；归母净利润97.88亿元，同比减少17.30%等 [5] - Q2营业收入475.89亿元，同比减少5.20%，环比增长4.84%；归母净利润48.18亿元，同比增长2.96%，环比减少3.04%等 [5] 煤炭业务情况 自产煤 - 上半年产量6650.0万吨，同比下降0.9%；销量6619.0万吨，同比增加2.1%等 [6] - Q2产量3377.0万吨，同比下降0.1%，环比增加3.2%；销量3388.0万吨，同比增加5.0%，环比增加4.9%等 [6] 动力煤 - 上半年产量6082.0万吨，同比下降0.9%；销量6055.0万吨，同比增加2.4%等 [6] - Q2产量3090.0万吨，同比增加0.1%，环比增加3.3%；销量3094.0万吨，同比增加5.5%，环比增加4.5%等 [6] 炼焦煤 - 上半年产量568.0万吨，同比下降1.2%；销量564.0万吨，同比下降1.4%等 [6] - Q2产量287.0万吨，同比下降3.0%，环比增加2.1%；销量294.0万吨，同比下降0.7%，环比增加8.9%等 [6] 煤化工业务情况 甲醇 - 上半年产量86.9万吨，同比下降9.9%；销量85.9万吨，同比下降11.5%等 [7] - Q2产量45.7万吨，同比下降1.9%，环比增加10.9%；销量46.3万吨，同比下降0.2%，环比增加16.9%等 [7] 聚丙烯 - 上半年销量39.3万吨，同比增加7.1%；单位价格7287.0元/吨，同比增加9.7%等 [7] - Q2销量20.2万吨，同比增加8.6%，环比增加5.8%；单位价格7386.3元/吨，同比增加14.9%，环比增加2.8%等 [7] 聚乙烯 - 上半年销量36.7万吨，同比下降3.9%；单位价格6600.0元/吨，同比下降7.8%等 [7] - Q2销量18.5万吨，同比下降6.6%，环比增加1.6%；单位价格6700.3元/吨，同比下降5.1%，环比增加3.1%等 [7] 尿素 - 上半年产量101.9万吨，同比增加3.3%；销量118.3万吨，同比下降1.3%等 [8] - Q2产量54.4万吨，同比增加7.3%，环比增加14.5%；销量63.2万吨，同比增加14.1%，环比增加14.7%等 [8] 硝铵 - 上半年产量28.0万吨，同比下降3.4%；销量28.1万吨，同比下降3.8%等 [8] - Q2产量15.0万吨，同比下降13.8%，环比增加15.4%；销量15.1万吨，同比下降11.7%，环比增加16.2%等 [8] 分红与市值管理 - 2024年上半年分派回报股东特别分红15亿元，实施2024年中期利润分配方案，现金分红29.36亿元，比例达30% [8] - 将市值管理因素纳入高级管理人员考核体系 [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |报表类型|项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|货币资金（百万元）|91,543|129,118|158,572|190,548| | |应收票据（百万元）|376|411|424|439| | |应收账款（百万元）|7,117|7,791|8,027|8,312| | |流动资产合计（百万元）|119,668|159,857|190,068|222,968| | |非流动资产合计（百万元）|229,692|221,939|214,829|208,367| | |资产合计（百万元）|349,360|381,796|404,897|431,335| | |流动负债合计（百万元）|98,158|105,442|107,309|109,092| | |非流动负债合计（百万元）|68,420|77,219|81,031|84,843| | |负债合计（百万元）|166,578|182,661|188,340|193,935| | |归属母公司所有者权益（百万元）|144,121|156,015|169,413|184,885| | |所有者权益合计（百万元）|182,782|199,135|216,556|237,400| |利润表|营业收入（百万元）|192,969|211,246|217,644|225,383| | |营业成本（百万元）|144,595|158,154|160,792|164,111| | |净利润（百万元）|25,749|28,789|30,942|33,678| | |归属母公司净利润（百万元）|19,534|21,841|23,474|25,549| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|42,965|44,685|43,046|44,849| | |投资活动现金流（百万元）|-15,057|-4,367|-5,434|-4,907| | |融资活动现金流（百万元）|-26,298|-2,743|-8,158|-7,966| |主要财务比率|营业收入增长率| -12.5%|9.5%|3.0%|3.6%| | |归母公司净利润增长率|7.1%|11.8%|7.5%|8.8%| | |毛利率|25.1%|25.1%|26.1%|27.2%| | |净利率|13.3%|13.6%|14.2%|14.9%| | |ROE|10.7%|11.0%|10.8%|10.8%| | |资产负债率|47.7%|47.8%|46.5%|45.0%| | |流动比率|1.2|1.5|1.8|2.0| [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持 -A”评级，6个月目标价为14.7元 [3][6] 报告的核心观点 - 中煤能源作为大型煤炭央企，经营稳健且各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间，估值水平有望提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入929.8亿元，同比-15.0%；归母净利润97.9亿元，同比-17.3%；扣非归母净利润96.6亿元，同比-17.8% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入475.9亿元，同比-5.2%，环比+4.8%；归母净利润48.2亿，同比+3.0%，环比-3.0%；扣非归母净利润47.6亿元，同比+3.2%，环比-2.6% [1] 煤炭业务 - 产销量方面，2024年上半年商品煤产量6650万吨（同比-0.9%），商品煤销量13355万吨（同比-8.9%），其中自产商品煤销量6619万吨（同比+2.1%），买断贸易煤销量6437万吨（同比-15.5%） [1] - 价格方面，2024年公司自产商品煤单位价格584元/吨（同比-6.4%），买断贸易煤单位价格603元/吨（同比-12.9%） [1] - 成本方面，2024年上半年自产商品煤单位销售成本292.88元/吨（同比+2.7%） [1] - 毛利方面，2024年上半年自产商品煤吨煤单位毛利291.12元/吨（同比-14.1%） [1] 化工业务 - 2024年上半年公司聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵销量分别为39.3/36.7/118.3/85.9/28.1万吨（同比分别为+2.9%/0.0%/-1.3%/-11.5%/-3.8%） [2] - 聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵单位售价分别为7287/6600/2167/1773/2178元/吨（同比分别为+1.8%/-0.6%/-12.8%/+0.2%/-9.8%） [2] - 聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵单位成本分别为5876/5855/1470/1705/1303元/吨（同比分别为-2.7%/-3.5%/-12.9%/-13.6%/-6.3%） [2] - 2024年上半年，公司煤化工业务实现毛利22.12亿元，比2023年上半年增加3.39亿元，增长18.1%；毛利率20.4%，比2023年上半年提高3.7个百分点 [2] 项目推进 - 煤炭方面，大海则煤矿产能稳定释放，商品煤产量同比增加285万吨；里必煤矿顺利推进，计划明年投产 [6] - 化工方面，陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目开工建设，图克10万吨级“液态阳光”示范项目加快实施 [6] - 电力方面，安太堡2×350MW低热值煤发电项目即将实现“双投”，100MW农光互补及后续合计260MW光伏项目加快建设；乌审旗2×660MW煤电一体化项目高质量推进，上海能源新能源示范基地一期263MW项目投产后效益良好，二期132MW项目进入加速建设阶段 [6] 股东回报 - 2024年公司共向全体股东派发2023年度现金红利为每股合计派0.555元（含税），共计派发现金红利73.6亿元，2023年度分红加特别分红测算公司分红率为37.7%，对应2024年8月27日公司股价，股息率约4.1% [6] - 公司拟派发2024年中期现金股利29.36亿元，即每股分红0.221元（含税），分红率为30% [6] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年的营业收入分别为1955.40亿元、2018.96亿元、2085.25亿元，增速分别为1.3%、3.3%、3.3% [6] - 预计归母净利润分别为194.60亿元、202.91亿元、213.06亿元，增速分别为-0.4%、4.3%、5.0% [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"投资评级 [5] 报告的核心观点 整体毛利率提升，财务费用下降 - 2024年前半年公司营业收入同比下降15%，主要受煤炭价格同期下降影响 [3] - 但受益于公司煤、化一体化模式以及优质产能释放，公司营业成本下降16.74%，整体毛利率提高1.57个百分点 [3] - 公司资产结构进一步优化及融资利率下降，财务费用减少18.94% [3] 山西区域外增产弥补山西减量，内生增长仍有空间 - 公司严格稳产保供，1-6月自产商品煤6650万吨，同比-0.9% [3] - 其中山西区域商品煤产量4295万吨，同比-3.1%；陕蒙地区2020万吨，同比+7.2% [3] - 公司内生产能仍有增长空间：里必煤矿（400万吨/年）计划明年投产，苇子沟煤矿（240万吨/年）建设稳步推进 [3] 煤化工一体化优势显现，成本下降盈利改善 - 受益于煤炭原料成本下降，甲醇及聚烯烃盈利反弹 [3] - 公司煤化工业务毛利率20.3%，同比提升3.74个百分点 [3] - 公司坚持煤、化一体化战略，现代煤化工产能建设持续推进 [4] 煤炭全产业链布局央企，市值管理考核有望提振估值 - 公司布局"煤炭-煤电-煤化工-新能源"全产业链，煤化工与煤炭一体化 [4] - 央企市值管理考核逐步强化，公司致力于提高投资者获得感和满意度，有望提振公司估值 [4]