文章核心观点 西班牙和拉丁美洲领先的在线游戏运营商Codere Online宣布已在纳斯达克听证小组批准的延长期内，向美国证券交易委员会提交2023年年度报告20 - F，并预计于2025年5月16日美东时间上午8:30前公布2025年第一季度业绩 [1][2] 公司动态 - 公司在纳斯达克听证小组批准的延长期内，向美国证券交易委员会提交了截至2023年12月31日的年度报告20 - F [1] - 公司预计于2025年5月16日美东时间上午8:30前公布2025年第一季度业绩，同日美东时间上午8:30管理层将召开电话会议讨论业绩并提供业务更新 [2] - 公司收益新闻稿及相关材料将在其网站www.codereonline.com上公布，电话会议拨号详情和网络直播注册链接可在该网站Events & Presentations板块获取，网络直播录音将在电话会议结束后提供 [3] - 公司鼓励股东以数字格式阅读年度报告以减少纸张消耗，有需求的股东可向ir@codereonline.com申请免费获取包含经审计财务报表的纸质版报告 [4] 公司介绍 - Codere Online指Codere Online Luxembourg, S.A.及其子公司，2014年作为知名赌场运营商Codere Group的一部分推出，通过先进网站和移动应用提供在线体育博彩和在线赌场服务，目前在西班牙、墨西哥、哥伦比亚、巴拿马和阿根廷等核心市场运营，其在线业务与Codere Group在拉丁美洲的实体业务互补，构成领先的全渠道游戏和赌场业务基础 [5] 联系方式 - 投资者和媒体联系人为Guillermo Lancha，职位是投资者关系与传播总监，邮箱为Guillermo.Lancha@codereonline.com，电话为(+34) 628.928.152 [10]

公司业务运营地区及时间 - 公司自2021年起独立运营，在墨西哥、巴拿马、哥伦比亚和阿根廷开展业务，分别始于2016年、2018年、2019年和2021年12月[136][140] 预期财务信息风险 - 公司未来业绩可能与公布的预期财务信息有显著差异，预期财务信息基于诸多不可控因素和假设[134][135] 公司面临的风险 - 公司面临多种风险，如监管、牌照、资金、品牌、技术、人员等方面的风险[130] 财务报告内部控制缺陷 - 公司在财务报告内部控制方面存在重大缺陷，可能影响普通股和认股权证的市场价格[133] 在线博彩行业监管风险 - 在线博彩行业受广泛监管，公司若违规或无法满足牌照要求，业务可能受不利影响[141] 西班牙博彩税收及广告法规 - 西班牙对在线运营商征收20%的博彩毛收入税，在休达和梅利利亚的实体税率降至10%，玩家需申报超过1600欧元的奖金并缴纳所得税[146] - 2020年西班牙出台广告法令，对博彩公司广告框架进行重大修改，2024年4月部分条款被西班牙最高法院宣布无效[146] - 若公司因被宣布无效的条款受到制裁，有权要求审查决定，西班牙政府可能重新引入相关限制[148] - 2022年11月西班牙通过23/2022号法律，修订博彩法，设定新广告限制[149] 公司运营挑战 - 公司运营面临诸多挑战，如管理增长、获取牌照、拓展市场、应对竞争、留住人才等[137] 公司合规政策及地区风险 - 公司实施了防止和检测违规的政策和程序，但可能不足，且运营地区存在腐败风险[143] 西班牙博彩新政策 - 预计2025年6月左右批准一项皇家法令草案，2026年6月生效，引入玩家联合存款限制系统，玩家每日联合存款限额为600欧元，每周为1500欧元[151] 墨西哥业务违规情况 - 墨西哥LIFO在2021年1月1日至8月31日期间，自报125笔玩家存款交易超过报告阈值且未按规定报告，9月8日又自报264笔未及时报告的交易[155] 墨西哥业务合营情况 - 公司在墨西哥通过与LIFO的合营企业运营，公司有权获得99.99%的分配利润，LIFO获得0.01% [156] 公司收到的制裁情况 - 2023年公司收到DGOJ两笔各12.5万欧元的制裁，因及时付款和承担责任减至7.5万欧元[162] - 2024年公司收到DGOJ一笔10万欧元的制裁，因及时付款和承担责任减至6万欧元[162] 西班牙博彩相关法令 - 2024年3月15日生效的皇家法令176/2023引入促进安全博彩环境的措施[150] - 2024年6月22日DGOJ公布6月6日决议，批准新数据模型更新数据报告义务[150] 墨西哥博彩政策变化 - 2023年11月17日墨西哥一项总统法令生效，要求许可证续期限于宾果和体育博彩[158] - 2024年11月21日墨西哥城第十六行政事务法院发布有利于LIFO的决议，现正待上诉法院解决[158] 哥伦比亚税收政策 - 2025年2月22日至12月31日，哥伦比亚对在线存款征收19%增值税（相当于存款金额的16%），对特定文件征收1%印花税[166] 数据保护违规罚款 - 欧盟《通用数据保护条例》对数据保护合规违规行为的行政罚款最高可达2000万欧元或公司全球年营业额的4%[170] 公司各地区收入情况 - 2023年，公司从西班牙获得7570万欧元（46.6%）收入，从墨西哥获得7330万欧元（45.1%）收入，从哥伦比亚获得930万欧元（5.7%）收入，从阿根廷获得170万欧元（1.1%）收入[175] - 2022年，公司从西班牙获得6000万欧元（51.9%）收入，从墨西哥获得4550万欧元（39.3%）收入，从哥伦比亚获得700万欧元（6.1%）收入[175] - 2021年，公司从西班牙获得4980万欧元（62.0%）收入，从墨西哥获得2490万欧元（31.0%）收入，从哥伦比亚获得400万欧元（5.0%）收入[175] 外汇相关情况 - 2024年墨西哥比索大幅贬值约22.5%，从年初17.6墨西哥比索兑1欧元降至年底21.6墨西哥比索兑1欧元[183] - 欧元兑公司非欧元运营实体外币价值每增加（减少），公司会产生未实现外币折算损失（或收益）[182] - 公司面临外汇风险，虽可能使用衍生金融工具对冲，但无法确保有效管理风险[185] 公司业务影响因素 - 公司业务受经济、市场、政治条件影响，尤其对消费者可自由支配支出减少敏感[175][176] 国际业务风险 - 公司国际业务面临多种风险，新兴市场运营风险可能加剧[178][179] 公司业务扩张计划及风险 - 公司计划利用西班牙和墨西哥业务，拓展拉丁美洲核心市场，进入新拉美市场并探索美国西班牙裔市场，扩张可能使管理资源和财务会计控制系统承压[187] 公司资金需求及获取风险 - 公司持续投资支持业务运营和增长，可能需额外资金应对挑战、拓展市场或收购业务，若无法获得资金，可能影响扩张目标[188] - 公司获取额外资本取决于业务计划、投资者需求等因素，发行证券可能导致现有股东股权稀释，无法获得资本将影响业务增长[189] 公司面临的竞争风险 - 公司面临来自大公司、小运营商、零售机构、非法博彩活动等多方面竞争，可能影响市场份额、盈利能力和现金流[190][192] 公司品牌相关风险 - 公司成功依赖“Codere”品牌，但品牌定位取决于Codere集团，集团声誉变化、成员行为等可能影响公司声誉和业务[193][194][195] - 若《关系与许可协议》因控制权变更（非关联第三方直接或间接收购公司或SEJO超过50%股份）等原因终止，公司可能失去使用“Codere”品牌的权利[195] 公司运营资源评估 - 公司管理层基于当前流动性、运营表现和未来三年预期，认为公司有足够资源支持至少未来十二个月运营，但预期可能不准确[200] 公司服务依赖风险 - 公司依赖Codere集团及其子公司提供服务，若服务协议终止，可能难以找到替代服务或需支付更高成本[202] Codere集团债务再融资情况 - Codere集团于2024年10月15日完成约90%债务的再融资，但公司无法保证未来不会有额外重组影响集团服务能力和相关协议履行[203] 公司净博彩收入业务占比 - 2023年公司净博彩收入中约46%来自在线体育博彩，约54%来自在线赌场产品；2022年两者占比均为50%；2021年分别为56%和44%[210] 《人工智能法案》相关情况 - 《人工智能法案》于2024年7月12日发布，8月1日生效，分阶段执行，2025年2月2日实施禁止性规定，2025年8月2日实施通用人工智能模型相关义务，2026年8月2日全面执行[206] - 《人工智能法案》违规罚款可能高达3500万欧元或公司全球年收入的7%[209] 公司网络欺诈事件 - 2022年公司遭遇网络欺诈，黑客冒充供应商发送付款请求[216] 公司技术相关风险 - 在线博彩市场技术发展迅速，公司跟不上技术发展会对业务、运营结果和财务状况产生负面影响[204] - 公司使用人工智能技术，处理不当会导致声誉受损、竞争受挫、法律责任等问题[205] 在线游戏产品风险 - 在线游戏和产品有生命周期，消费者偏好变化会损害公司业务[210] 公司系统安全风险 - 公司网络、信息技术和会计系统易受错误、损坏、中断、黑客入侵和网络攻击影响[213] 公司产品利润率风险 - 现有或未来在线赌场和体育博彩产品服务的利润率受多种因素影响，可能出现大幅波动[220] 公司应用程序依赖风险 - 公司应用程序依赖与主流移动操作系统的兼容性、第三方平台的分发以及高带宽数据能力[221] - 公司产品需高带宽数据能力，若高带宽能力不增长或增长慢于预期，用户增长、留存和参与度可能受负面影响[223] - 若用户难以访问和使用公司移动平台，或第三方平台限制广告，公司创收能力可能受负面影响[224] 互联网服务中断风险 - 互联网和技术服务提供商服务中断，可能损害公司开展业务的能力[225] 第三方验证风险 - 公司依赖第三方验证用户身份和位置，若验证失败，公司业务、运营结果和财务状况可能受不利影响[227] 开源软件组件风险 - 公司平台含第三方开源软件组件，若违反开源软件许可条款，可能限制公司提供产品的能力[228] 游戏行业负面看法影响 - 游戏行业负面看法和宣传可能损害公司声誉，导致监管或税收增加[230] 公司腐败及洗钱风险 - 公司面临腐败、贿赂和洗钱风险，可能面临非法活动指控，影响业务和财务状况[233] 公司客户信心风险 - 公司需维护客户、供应商等的信心，若失去信心，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[234] 公司反洗钱及欺诈检测风险 - 公司可能无法检测客户或第三方的洗钱和欺诈活动，可能面临刑事制裁和罚款[236] 西班牙欺诈事件 - 2023年4月至7月，西班牙发生一起欺诈事件，一名在线客户从第三方零售游戏厅的在线账户进行一系列欺诈性取款，总计50万欧元[239] 欺诈案件影响 - 截至年报日期，已识别欺诈案件涉及金额不重大，但欺诈可能使公司面临处罚、影响牌照续签，对业务、运营和财务状况产生重大不利影响[241] 公司知识产权风险 - 公司知识产权可能被第三方侵犯或盗用，也可能面临侵权索赔，这会使公司耗费资源诉讼、支付赔偿等，对业务产生重大不利影响[243] 公司合规成本及人才影响 - 2021年最后一个季度公司成为上市公司，产生大量法律、会计等费用，未来合规成本可能进一步增加，还可能影响吸引和留住人才[247] 中东局势对公司业务影响 - 公司在以色列有超40名员工，占总数13%，中东安全、政治和经济不稳定，特别是以色列 - 哈马斯战争，可能直接影响公司业务[253] 以色列员工军事预备役影响 - 公司以色列员工每年可能需服最多42天军事预备役，紧急情况可能被征召现役，人员短缺或影响业务[259] 公司税务连带责任 - 组成公司集团的某些实体曾是Codere, S.A.合并税务集团成员，对该集团特定时期的企业所得税和增值税承担连带责任[260] 西班牙税收申报风险 - 西班牙税收申报需经税务机关审计或四年时效期过去才最终确定，未过期财年的税务责任可能对公司业务、运营和财务状况产生重大不利影响[261] 欺诈及滥用影响 - 欺诈或产品服务滥用增加会损害公司声誉、降低客户信心，导致不利媒体报道和更多监管限制，影响公司业务[242] 公司法律程序风险 - 公司可能面临法律、行政和仲裁程序，无法保证在调查或纠纷中不受影响或胜诉，这可能对公司业务产生重大不利影响[246] 公司人员依赖风险 - 公司依赖管理层和关键人员，失去或无法吸引此类人员会对业务产生不利影响[249] 公司业务电邮诈骗损失 - 公司因业务电邮诈骗资产被挪用，2022年记录一次性税前费用74.4万欧元[270] 公司股权结构情况 - 截至2025年3月31日，Codere Newco持有约65.7%的流通普通股[281] 公司证券摘牌及上市情况 - 2024年11月18日，公司收到纳斯达克决定将其证券摘牌的通知，原因是未及时提交2023年的20 - F表格[286] - 2025年2月12日，纳斯达克听证小组决定允许公司继续在纳斯达克上市，但需在2025年5月12日前提交2023年的20 - F表格[286] 公司重大缺陷整改情况 - 公司高级管理层确定，截至2023年12月31日，第一、第二和第三项重大缺陷已得到整改，但无法确认第四项重大缺陷是否已整改[271] 公司支付服务依赖风险 - 公司依赖信用卡和借记卡支付服务提供商及其他金融机构处理业务付款和现金，若主要机构停止接受在线博彩支付交易，将对公司产生重大不利影响[262] 支付方式限制风险 - 若对信用卡或其他支付方式的限制应用于公司运营地区，将对公司业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[263] 公司资产存放风险 - 公司在西班牙知名金融机构持有大量现金等资产，若这些机构出现问题，将威胁公司获取资产的能力并产生不利影响[264] 财务报告内部控制缺陷后果 - 公司已识别出财务报告内部控制存在重大缺陷，若无法整改或出现新缺陷，可能导致财务报表重大错报等后果[266] 公司认股权证公允价值变动影响 - 公司的认股权证公允价值变动会影响财务结果，预计每个报告期会确认非现金收益或损失，且金额可能重大[278] 公司普通股数量情况 - 截至2025年3月31日，公司已发行并流通的普通股数量为45,640,814股[292] 公司认股权证条款修改情况 - 公司可经至少50%当时流通的在线博彩公司公开认股权证持有人批准，以对持有人不利的方式修改认股权证条款[293][294] 公司认股权证赎回情况 - 公司可在2021年12月30日认股权证可行使后，以每股0.01美元的价格赎回在线博彩公司公开认股权证，条件是普通股最后报告的销售价格在任何30个交易日期间内的20个交易日等于或超过每股18.00美元[296] 公司认股权证行使情况 - 在线博彩公司认股权证的行使价格为每股11.50美元，行使期从2021年12月30日开始，将在业务合并完成后五年到期[297] 公司股息分配情况 - 预计在可预见的未来，公司不会向股东支付任何股息[298] 公司报告提交延迟情况 - 公司预计在提交截至2024年12月31日财年的20 - F表格年度报告时会延迟[300] 公司外国私人发行人身份确定情况 - 公司外国私人发行人身份的下一次确定将于2025年6月30日进行[304] 公司“受控公司”情况 - 截至2025年3月31日，Codere Newco约持有已发行并流通普通股的65.7%，因此公司是纳斯达克规则意义上的“受控公司”[307] 公司“新兴成长型公司”情况 - 公司目前符合《证券法》第2(a)(19)条定义的“新兴成长型公司”，可享受某些报告要求的豁免[310] 公司会计准则采用情况 - 公司选择利用《创业企业融资法案》的延长过渡期，按私人公司采用标准时间采用新或修订会计准则，可能使财务报表难以与其他

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现净博彩收入5300万欧元，较2023年第四季度增长5%；按固定汇率计算，净博彩收入为5700万欧元，较上年同期增长15% [10] - 2024年第四季度，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为190万欧元，全年调整后EBITDA为640万欧元 [15] - 截至2024年12月31日，公司资产负债表上的现金总额为4000万欧元，其中约3500万欧元可用，较第三季度末减少约300万欧元 [22] - 2024年公司产生了10万欧元的可用现金，部分被墨西哥比索贬值对期末现金余额造成的80万欧元负外汇影响所抵消 [23] - 公司预计2025年净博彩收入在2.2亿至2.3亿欧元之间，中点较2024年增长6%；调整后EBITDA预计在1000万至1500万欧元之间 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 赌场业务 - 2024年第四季度，赌场业务在总净博彩收入中的占比增至62%，主要因12月体育博彩季节性下降以及墨西哥体育博彩利润率降低 [11] 西班牙业务 - 2024年第四季度，西班牙业务净博彩收入增长10%，达到2300万欧元；活跃客户数量增加3%，达到4.9万；净博彩收入较上一季度增长9% [14][18] 墨西哥业务 - 2024年第四季度，墨西哥业务净博彩收入为2500万欧元，与上年同期持平；按固定汇率计算，净博彩收入本可增长14%，但受体育博彩利润率下降影响约2个百分点 [20] - 截至2024年底，墨西哥业务月均活跃用户近7万，较2023年第四季度增长16%，较上一季度增长8% [21] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 2024年第四季度，墨西哥比索贬值14%，给净博彩收入带来340万欧元的不利影响；2025年第一季度，汇率逆风将持续，甚至可能略有加剧 [20][22] 哥伦比亚市场 - 2024年第四季度，首次存款客户（FTDs）数量下降10%，部分原因是哥伦比亚市场的下滑；哥伦比亚市场规模较小，约占公司总净博彩收入的5% - 6% [17][43] 阿根廷市场 - 2024年第四季度，FTDs数量下降受阿根廷市场下滑影响；公司目前无法进入阿根廷主要省份开展业务，难以实现业务增长 [17][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会批准了一项为期一年、最高达500万美元的股票回购计划，公司将在3月3日召开股东大会以获得批准 [12][13] - 尽管西班牙和墨西哥市场投资机会诱人，但公司短期内仍希望在核心市场（墨西哥和西班牙）实现增长，因其投资回报率高；公司也在寻找新市场的合作伙伴，但目前进入新市场的资金不足以使其成为重要市场 [80][81] - 行业竞争方面，墨西哥市场竞争激烈，但部分竞争对手在2024年第四季度放缓了投资，公司因此受益；随着明年世界杯临近，预计竞争对手将重新加大对墨西哥市场的投入 [51][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在解决纳斯达克合规问题上取得了进展，预计在5月12日的延长期限内提交2023年年报 [8][9] - 2025年公司将面临诸多挑战，如墨西哥比索疲软、哥伦比亚新的存款税以及西班牙宽松的促销环境等，但管理层有信心克服困难，为股东等利益相关者带来良好回报 [24][26] 其他重要信息 - 公司原审计机构Marcum于2024年12月意外辞职，新审计机构MaloneBailey在年底前到位 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年指导中隐含的欧元假设节奏以及隐含的固定汇率增长情况 - 公司首席财务官Oscar Iglesias表示需会后查看相关外汇预测或估计数据，并提供给提问者 [30][33] 问题2：指导中EBITDA的隐含转化率约为46%，与2024年相近，原因是什么，是否考虑了哥伦比亚增值税等因素 - Oscar Iglesias认为主要原因包括2025年年中举办的俱乐部世界杯，公司在营销投资方面较为谨慎；哥伦比亚新的存款税虽对业务影响不大，但公司需评估应对措施，这也影响了全年指导范围 [34][41] 问题3：第四季度CPA降至211欧元，同比和环比均下降，其驱动因素是什么 - 首席执行官Aviv Sher认为一是部分竞争对手在第四季度放缓了在墨西哥的投资，二是公司解决了一些技术问题，提高了营销投资决策的效率 [48][51] 问题4：巴西市场的推出是否使竞争对手将资源转移，从而降低了公司面临的竞争强度 - Aviv Sher表示墨西哥市场运营难度大，部分欧洲竞争对手在该市场未达预期，暂时转移了注意力；但随着明年世界杯临近，竞争对手可能会重新加大对墨西哥市场的投入 [57][58] 问题5：2025年营销支出与2024年相似，是针对特定市场还是整体情况，能否拆分西班牙和墨西哥的支出 - Oscar Iglesias称是整体营销支出相似，未提供按国家拆分的数据，但过去几年大部分营销支出在墨西哥 [60][61] 问题6：墨西哥市场第四季度收入和调整后EBITDA最低，除体育赛事时间和汇率逆风外，是否还有其他因素 - Oscar Iglesias指出第四季度后期墨西哥市场有增长势头，且这种势头延续到了2025年1月 [66][68] 问题7：公司2025年展望是否包括墨西哥以外的增长投资，对巴西、阿根廷、秘鲁和智利等市场的增长投资有何看法 - Aviv Sher表示巴西市场机会大，但公司尚未找到合适的合作伙伴，目前持观望态度；短期内，公司仍希望在核心市场（墨西哥和西班牙）实现增长，因投资回报率高；进入新市场的资金有限，目前投入智利或秘鲁市场不划算 [70][81] 问题8：能否提供阿根廷市场的最新情况 - Aviv Sher称阿根廷曾是公司第三大核心市场，但目前无法进入主要省份开展业务，难以实现业务增长；公司正在努力获取省份牌照，希望未来能有所突破 [82][84]

业绩总结 - 2024年第四季度净游戏收入（NGR）为5300万欧元，比2023年第四季度增长5%[23] - 2024年第四季度调整后EBITDA为190万欧元[23] - 2024年第四季度的综合NGR为5260万欧元，尽管受到外汇影响，仍比2023年第四季度增长5%[23] - 2024年第四季度的客户获取成本为211欧元[23] - 2024财年净游戏收入为2.116亿欧元，较2023年增长23%[70] - 2024财年调整后EBITDA为640万欧元，较2023年增长6%[70] - 2023年全年净游戏收入为211.6百万欧元，同比增长23.1%[33] - 2023年全年调整后EBITDA为6.4百万欧元，较2022年全年改善18.1百万欧元[33] 用户数据 - 平均每月活跃用户约为14.7万，比2023年第四季度增长6%[23] - 2024年第四季度新客户注册约24万，首次存款客户为7.3万，转化率为31%[23] - 2024年第四季度的活跃客户数量在墨西哥市场增长16%[50] - 2024年第四季度每位活跃客户的支出增加，推动西班牙市场净游戏收入增长10%[43] - 2024年第四季度的每月平均活跃用户数为250,000人[42] 市场表现 - 2024年第四季度62%的收入来自赌场，38%来自体育博彩[23] - 2024年第四季度的NGR增长主要受到西班牙市场的推动[28] - 西班牙市场2024年第四季度净游戏收入为22.8百万欧元，同比增长9.6%[33] - 墨西哥市场2024年第四季度净游戏收入持平于25.1百万欧元，但在恒定货币下增长14%[50] 未来展望 - 2025年NGR预期在2.2亿至2.3亿欧元之间，调整后EBITDA预期在1000万至1500万欧元之间[24] - 2024年末可用现金为3540万欧元，较期初减少820万欧元[64] - 2024年净营运资本（NWC）为负1750万欧元，较2023年减少460万欧元[64] 费用与支出 - 2024年第四季度市场营销费用为21.8百万欧元，较2023年第四季度减少12.8%[33] - 2023财年市场营销费用为90.0百万欧元，占净游戏收入的42.5%[80] - 2023财年平台与内容费用为54.2百万欧元，占净游戏收入的25.6%[80] - 2023财年游戏税为36.5百万欧元，占净游戏收入的17.2%[80] - 2023财年人员费用为17.3百万欧元，占净游戏收入的8.2%[80] 其他信息 - 公司计划在2023年3月3日的股东大会上获得批准，实施为期一年的500万美元股票回购计划[23] - 2024年客户余额为1000万欧元，较2023年增加180万欧元[64] - 2024年应付账款为2430万欧元，较2023年减少650万欧元[64]

Codere Online Luxembourg, S.A. (NASDAQ:CDRO) Q4 2024 Earnings Call Transcript February 20, 2025 8:30 AM ET Company Participants Guillermo Lancha - Head of Investor Relations Aviv Sher - Chief Executive Officer Oscar Iglesias - Chief Financial Officer Conference Call Participants Jeffrey Stantial - Stifel Ryan Sigdahl - Craig-Hallum Capital Group Michael Kupinski - Noble Capital Markets Operator Good morning and welcome to Codere Online Fourth Quarter 2024 Results Conference Call. All lines have been placed ...

文章核心观点 - 西班牙和拉丁美洲领先在线游戏运营商Codere Online公布2024年第四季度和全年初步未经审计财务业绩，全年净博彩收入近2.12亿欧元，调整后EBITDA达640万欧元，2025年预计净博彩收入2.2 - 2.3亿欧元、调整后EBITDA 1000 - 1500万欧元，还计划进行最高500万美元股票回购 [1][2] 财务业绩 净博彩收入 - 2024年第四季度净博彩收入5260万欧元，较2023年第四季度增长5%；全年净博彩收入2.116亿欧元，较2023年增长23% [2] - 西班牙市场第四季度净博彩收入2280万欧元，增长10%；全年8770万欧元，增长16% [2] - 墨西哥市场第四季度净博彩收入2510万欧元持平，因墨西哥比索贬值，按固定汇率计算增长14%；全年1.066亿欧元，增长30% [2] - 其他市场第四季度净博彩收入460万欧元，增长10%；全年1730万欧元，增长19% [2] 平均月活跃玩家 - 2024年第四季度平均月活跃玩家总数14.75万人，较2023年第四季度增长6%；全年14.49万人，增长13% [2] - 西班牙市场第四季度平均月活跃玩家4.87万人，增长3%；全年4.97万人，增长17% [2] - 墨西哥市场第四季度平均月活跃玩家6.89万人，增长17%；全年6.44万人，增长23% [2] - 其他市场第四季度平均月活跃玩家2.98万人，下降9%；全年3.08万人，下降8% [2] 其他财务指标 - 2024年第四季度总收入5000万欧元，净收入（不包括公开认股权证公允价值非现金变动）680万欧元，而2023年为净亏损400万欧元 [4] - 截至2024年12月31日，公司现金总额4050万欧元 [4] 调整后EBITDA - 2024年全年调整后EBITDA达640万欧元，处于250 - 750万欧元预期高端，连续四个季度为正 [2] 近期事件 纳斯达克上市延期 - 2025年2月12日，纳斯达克听证小组批准公司继续在纳斯达克上市请求，前提是在2025年5月12日前提交2023年年报 [10] 股票回购计划 - 公司董事会授权（待股东批准）在一年内回购最高500万美元普通股，股东大会将于2025年3月3日召开以批准该计划 [10] 哥伦比亚新税 - 2025年2月14日，哥伦比亚财政部通过行政法令对所有在线存款征收19%增值税，2月21日生效至12月31日，行业可能对此合法性提出法律挑战，公司正在评估应对措施和潜在影响 [10] 未来展望 - 2025年预计净博彩收入2.2 - 2.3亿欧元，调整后EBITDA 1000 - 1500万欧元 [2][4] 公司与行业信息 公司简介 - Codere Online成立于2014年，是Codere Group旗下公司，通过网站和移动应用提供在线体育博彩和在线赌场服务，核心市场包括西班牙、墨西哥、哥伦比亚、巴拿马和阿根廷 [14] 集团简介 - Codere Group是一家跨国娱乐休闲集团，在欧洲和拉丁美洲七个国家开展业务，在私人博彩行业有四十年经验 [15]

公司核心事件 - 纳斯达克听证小组决定批准公司继续在纳斯达克上市的请求 需在2025年5月12日前提交2023年年报 [1] - 听证小组在2025年1月16日听证后做出决定 公司正与新审计师合作完成并提交2023年年报 预计在延期内完成并重新符合上市规则 [2] 公司业绩发布安排 - 公司将于2025年2月20日美国东部时间上午8:30前发布2024年第四季度业绩 同日8:30管理层将召开电话会议讨论业绩并提供业务更新 [3] - 公司收益新闻稿和演示文稿将在其网站公布 电话会议拨号详情和网络直播注册链接可在网站获取 网络直播录音将在会议后提供 [4] 公司简介 - 科德雷在线指科德雷在线卢森堡股份有限公司及其子公司 2014年作为科德雷集团一部分推出 提供在线体育博彩和在线赌场服务 核心市场包括西班牙 墨西哥 哥伦比亚 巴拿马和阿根廷 [5]

文章核心观点 Pomerantz LLP代表Codere Online Luxembourg投资者展开调查，关注该公司及其部分高管是否存在证券欺诈或其他非法商业行为 [1] 调查相关情况 - Pomerantz LLP建议投资者联系Danielle Peyton，邮箱为[email protected]，电话为646 - 581 - 9980，分机7980 [1] 事件背景 - 2024年12月27日Codere向美国证券交易委员会提交文件披露Marcum LLP决定辞去公司独立注册公共会计师事务所一职，原因是无法完成某些审计程序，因公司第三方供应平台存在IT一般控制缺陷以及公司内部控制不足 [2] - 该消息传出后，2024年12月27日Codere普通股股价每股下跌0.27美元，跌幅3.84%，收于每股6.77美元 [2] 调查方情况 - Pomerantz LLP在纽约、芝加哥、洛杉矶、伦敦、巴黎和特拉维夫设有办事处，是企业、证券和反垄断集体诉讼领域的顶级律所之一 [3] - 该律所由已故的Abraham L. Pomerantz创立，开创了证券集体诉讼领域，如今继续为证券欺诈、违反信托义务和企业不当行为受害者维权，已代表集体成员追回多项数百万美元的损害赔偿 [3]

公司股权结构 - 公司多数股东Codere Group通过其运营的西班牙控股公司Codere Newco, S.A.U.持有公司65.9%的普通股[9] - 公司持有子公司100%所有权，除AenP with LIFO（99.99%）和Codere Online Argentina, S.A.（95%）[24] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，公司总资产为7.1776亿欧元，较2023年12月31日的7.4152亿欧元下降3.2%[2] - 2024年上半年公司营收为1.02108亿欧元，较2023年同期的0.74635亿欧元增长36.8%[4] - 2024年上半年公司运营收入为0.01629亿欧元，而2023年同期运营亏损为0.11307亿欧元[4] - 2024年上半年公司净亏损为0.0251亿欧元，较2023年同期的0.0325亿欧元有所收窄[4] - 2024年上半年公司基本和摊薄每股亏损均为0.006欧元，2023年同期均为0.007欧元[4] - 2024年上半年公司经营活动净现金使用为0.0237亿欧元，2023年同期为0.05528亿欧元[7] - 2024年上半年公司投资活动净现金使用为0.0202亿欧元，2023年同期为0.0077亿欧元[7] - 2024年上半年公司融资活动净现金使用为0.0222亿欧元，2023年同期为0.01849亿欧元[7] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为4.0433亿欧元，较期初的4.1278亿欧元减少0.0845亿欧元[7] - 截至2024年6月30日，公司正权益为1890万欧元，2023年12月31日为2160万欧元[16] - 截至2024年6月30日，公司营运资金为1540万欧元，2023年12月31日为1310万欧元[16] - 2024年和2023年截至6月30日的六个月，公司净亏损均为30万欧元[17] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为1890万欧元，现金及现金等价物为4040万欧元，其中580万欧元被预留；2023年6月30日，现金及现金等价物为4540万欧元，其中510万欧元被预留[17] - 2024年上半年公司总营收为102,108千欧元，较2023年上半年的74,635千欧元增长约36.81%[67] - 2024年上半年公司净亏损为251千欧元，2023年上半年净亏损为325千欧元，亏损幅度收窄约22.77%[67] - 截至2024年6月30日，公司总资产为71,776千欧元，较2023年12月31日的74,152千欧元下降约3.20%[69] - 截至2024年6月30日，公司总权益为18,930千欧元，较2023年12月31日的21,639千欧元下降约12.52%[69] - 2024年上半年公司折旧和摊销费用为98千欧元，2023年上半年为47千欧元，增长约108.51%[67] - 截至2024年6月30日，公司非流动资产为9,743千欧元，较2023年12月31日的8,872千欧元增长约9.82%[69] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为40,433千欧元，较2023年12月31日的41,278千欧元下降约2.05%[69] - 截至2024年6月30日，无形资产总账面价值为4千欧元，较2023年12月31日的10千欧元下降约60%[70][71] - 2024年和2023年上半年公司均无单个客户占其利息和收入的10%以上[69] - 截至2024年6月30日，物业、厂房及设备账面价值为44.3万欧元，较2023年底增加11万欧元[72] - 2024年6月新增使用权资产50.4万欧元，截至6月30日账面价值为47.7万欧元[73] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，流动资产分别为6203.3万欧元和6528万欧元[74] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，贸易应收款和其他流动资产分别为930.9万欧元和1360.4万欧元[74] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，现金及现金等价物分别为4043.3万欧元和4127.8万欧元[74] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，流动借款分别为468万欧元和510.5万欧元[88] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，租赁负债分别为48.7万欧元和0[91] - 截至2024年6月30日，认股权证负债总计616.2万欧元，2023年12月31日为40.8万欧元[94] - 截至2023年12月31日，认股权证总数为643.5万份[93] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，贸易应付款和其他流动负债总额分别为41,517千欧元和47,000千欧元，与关联方的金额分别为6,096千欧元和9,670千欧元[95] - 2024年6月30日和2023年6月30日，当期所得税费用分别为 - 1,212千欧元和1,611千欧元，递延所得税费用分别为290千欧元和806千欧元，损益表中确认的所得税费用分别为 - 922千欧元和2,417千欧元[101] - 2024年6月30日和2023年6月30日，递延所得税资产分别为8,819千欧元和1,050千欧元，递延所得税负债均为0 [102] - 截至2024年6月30日，SEJO、Codere Online S.A.U.（西班牙）等公司累计净亏损分别为24,386千欧元、1,923千欧元等[104] - 2024年和2023年上半年，公司收入分别为102,108千欧元和74,635千欧元，其中在线体育博彩收入分别为44,359千欧元和36,296千欧元，在线赌场投注收入分别为57,709千欧元和38,339千欧元[105] - 2024年和2023年上半年，人员费用分别为9,436千欧元和8,794千欧元，其中工资、薪金及类似费用分别为6,071千欧元和5,374千欧元[108] - 2024年和2023年上半年，折旧和摊销总额分别为98千欧元和47千欧元，其中固定资产折旧分别为65千欧元和47千欧元[109] - 2024年和2023年上半年，其他经营费用分别为90,945千欧元和77,101千欧元，其中博彩税分别为10,174千欧元和7,580千欧元[110] - 2024年和2023年上半年，财务收入/（成本）分别为 - 958千欧元和8,565千欧元，主要受汇率波动和认股权证公允价值变动影响[112] - 2024年和2023年上半年，归属于母公司股东的基本和摊薄每股收益均分别为 - 0.006欧元和 - 0.007欧元[118] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司外币流动资产分别为24,669千欧元和17,079千欧元，流动负债分别为20,486千欧元和22,717千欧元[130] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司经营部门包括西班牙、墨西哥、哥伦比亚、巴拿马和阿根廷的在线业务[62] - 未经审计的中期合并财务报表的报告分部包括西班牙、墨西哥和哥伦比亚的业务[64] - 巴拿马、阿根廷和科德雷在线运营商有限公司（马耳他）归为“其他业务”[64] - 科德雷在线管理服务有限公司等实体归为“支持性”[64] - 2024年上半年西班牙营收为44,130千欧元，墨西哥营收为49,187千欧元，哥伦比亚营收为5,883千欧元[67] 会计准则相关 - 对IFRS 9和IFRS 7的修订，2026年1月1日起强制应用[61] - IFRS 18将于2027年1月1日起强制应用，预计对财务报表列报和披露影响广泛[61] - IFRS 19允许符合条件子公司自2027年1月1日起采用简化披露要求[61] - 公司估计上述标准、修订和解释在初始应用期间不会对财务报表产生重大影响，但正在评估IFRS 18的详细影响[61] 阿根廷经济情况 - 自2018年起，阿根廷经济被视为恶性通货膨胀，2018年底年通胀率达48%，截至2023年12月31日三年累计通胀率达147%[27] - 截至2024年6月30日，阿根廷公司财务报表换算的期末汇率为976比索/欧元[32] 资产计量与损失准备 - 公司机器设备预计使用寿命为3 - 10年，其他固定装置、配件和工具为3 - 15年[34] - 公司对债务工具投资按摊余成本计量时确认预期信用损失的损失准备[42] - 公司对集团实体间历史信用损失经验为零的应收账款，按外部风险参数估计预期信用损失，违约损失率为100%[43] 公司规模 - 科德雷在线集团是跨国组织，全球收入超7.5亿欧元[59] 公司业务表现衡量 - 首席执行官通过收入和EBITDA衡量公司业务表现[63] 公司欺诈案件 - 2023年4月至7月，西班牙发生资金挪用欺诈案，涉案金额达0.5百万欧元[134] - 2024年9月3日，法院对嫌疑人提起公诉，保释金定为623,560欧元[135] 公司业务拓展 - 2024年5月，公司在阿根廷门多萨省开展业务[137] 公司人事变动 - 2024年4月9日，丹尼尔·巴尔德斯被任命为公司董事会和审计委员会成员[138] - 2024年6月20日，董事会批准任命贡萨加·伊格罗为董事会主席，6月24日生效[140] 公司实体清算 - 2023年10月20日，公司批准清算马耳他运营实体和支持实体，管理服务有限公司于2023年12月1日完成清算，运营有限公司预计2024年8月28日完成清算[142] - 2024年1月17日，直布罗陀子公司正式清算[144] 公司审计相关 - 2024年3月8日，公司聘请Marcum, LLP为独立注册公共会计师事务所[146] - 2024年12月20日，Marcum辞去公司独立注册公共会计师事务所职务，原因是公司第三方平台存在IT一般控制缺陷和内部控制不足[170] 长期激励计划（LTIP） - 长期激励计划（LTIP）的基础股权价值为3.5亿美元，股东投资资本年利率为8%，受限股和递延付款终止日期为2027年3月31日，股票期权终止日期为2027年12月31日[149][150] - 限制性股票授予数量基于目标薪酬中受限股部分和20.50美元的目标股价[152] - 递延支付权是长期激励计划（LTIP）一部分，每年20%归属，2026年12月31日员工将获得与递延支付权金额等值的股份[153] - 可发行给受益人的普通股总数上限为LTIP获母公司股东批准时已发行和流通普通股总数的5%，每年12月31日增加0.2%[155] - LTIP中分配给受益人的股份期权为1,040,061份，受限股为969,635份，LTIP公允价值股份期权为5,362,790美元，受限股为5,216,702美元，递延支付权为4,251,718美元[156] - 预测股价年化波动率为50.13%，计划期限为5年，预期股息收益率为0.00%[156] - LTIP激励措施有5年归属期，每年20%归属[161] - 截至2024年6月30日，LTIP在未经审计的中期合并损益表中作为人事费用的影响为1,196千欧元[164] 公司债务重组 - 2024年10月15日，Codere集团完成约90%债务的资本重组，超12亿欧元债务转换为新控股公司股权，获6000万欧元现金注入，债务降至1.9亿欧元[167] 公司财务报告内部控制 - 公司在2022年和2021年报告了财务报告内部控制的重大缺陷[171] 公司新股发行 - 2024年1月4日，董事会批准发行193275股新股，每股面值1欧元[86]

文章核心观点 - 分析师因Codere Online令人印象深刻的增长和盈利能力，将其股票评级从持有上调至买入，认为市场未充分认识其价值 [1] 分析师情况 - 分析师主要关注未被充分研究的公司，关注领域包括科技、软件、电子和能源转型 [1] - 分析师有超7年全球公司投资经验，通过分析大量公司积累了专业投资经验 [1] - 分析师拥有电气工程硕士学位，目前在瑞典担任汽车电池研发工程师 [1] - 分析师在SA上撰写文章阐述投资论点并接收投资界反馈，喜欢研究中小市值公司以寻找不对称投资机会实现超越市场回报 [1]