财务数据和关键指标变化 - 2020年公司实现超10亿美元营收和2.865亿美元调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA） [71] - 2020年第四季度调整后EBITDA为7900万美元，较上年同期增加500万美元，增幅7% [72] - 2020年第四季度TwinSpires赛马业务的交易量连续第三年同比增长超1亿美元 [74] - 2020年第四季度，剔除部分12月关闭的物业，公司全资拥有的赌场利润率较上年同期增加570个基点 [75] - 2020年末公司净杠杆率为5.5倍，2020年各季度均符合两项循环信贷契约要求 [81] 各条业务线数据和关键指标变化 历史赛马机（HRM）业务 - 德比城游戏（Derby City Gaming）2020年调整后EBITDA高于2019年，尽管该物业在3月中旬至6月中旬关闭且全年大部分时间受疫情相关限制 [15] - 橡树谷（Oak Grove）设施于9月中旬开放，10月128间客房的酒店开业，其余设施本季度投入运营，表现优于德比城同期 [17][18] - 纽波特赛马与游戏（Newport Racing & Gaming）设施于10月2日开放，在竞争激烈的市场中表现良好，但建立客户数据库和忠诚度计划需要时间 [19] 在线赛马业务 - TwinSpires赛马业务交易量较上年增长36%，活跃玩家数量增加50%，2020年调整后EBITDA近1.27亿美元，较上年增加4800万美元，增幅62%，利润率超30% [22][24][25] 在线体育博彩和赌场业务 - 公司正从初始技术提供商过渡到GAN和Kambi，已完成所有零售体育博彩业务迁移，早期数据显示迁移后零售业务交易量呈高两位数增长 [26][27] - 1月初在密歇根州推出首个在线TwinSpires品牌体育博彩和赌场业务，计划未来一个月在田纳西州推出，本季度末完成其他州现有业务向新平台过渡 [27][28] 区域博彩业务 - 所有博彩物业均已开放，部分物业在2020年11月和12月再次关闭，2021年1月初重新开放 [30] - 2020年博彩业务调整后EBITDA因疫情影响下降，但全资拥有的赌场利润率（剔除关闭时段）较上年显著提高 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二季度在线赛马投注占比从35% - 40%增至约75%，第三季度随着部分投注点重新开放，在线渗透率降至64% [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 重启肯塔基州Turfway Park赛马和HRM设施建设，预计2022年夏季开业，预计投入约1.45亿美元项目资金 [38][39] - 重新规划丘吉尔唐斯赛马场酒店和HRM设施项目，预计更具成本效益，未来几个月公布修订计划 [40][41][42] - 将在线体育和赌场业务从BetAmerica更名为TwinSpires，以利用肯塔基德比、赛马投注客户数据库和交叉销售计划降低客户获取成本 [44] - 专注于建立盈利的在线体育博彩和赌场业务，采用可变成本技术模式，基于严格营销支出和盈利目标实现增长 [46] 行业竞争 - 2021年公司预计面临来自阿肯色州派恩布拉夫新赌场和匹兹堡新赌场的竞争压力 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司受疫情影响未实现预算调整后EBITDA目标，但团队迅速调整业务实践和协议，展现出财务实力和运营卓越性 [12][13] - 2021年是过渡年，随着疫情限制逐步解除，公司业务将逐步恢复，预计实现有机增长 [63][85] - 长期来看，公司看好德比城游戏、橡树谷、纽波特和Rivers赌场的有机增长，以及在线博彩业务的扩张 [86] 其他重要信息 - 公司宣布启动阿灵顿公园赛马场土地销售流程，2021年继续在该赛道举办赛事，同时与州和地方当局合作寻找解决方案以继续伊利诺伊州的纯种马运营 [57] - 公司计划以40% - 50%的容量出售2021年第147届肯塔基德比的座位区门票，并可能提供一定数量的普通入场券 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待肯塔基州HRM设施的机会和增长潜力，以及各设施的利润率机会？ - 产品不断改进，制造商参与度增加，市场不成熟，公司对这些设施前景乐观，团队专注推动其发展 [89][90][92] - 橡树谷设施利润率可观，但酒店和其他设施可能拉低整体利润率，肯塔基州HRM业务利润率表现证明公司建设和运营能力 [93][94] 问题2: 如何权衡在线体育博彩和iGaming业务营销方面保守策略的利弊？ - 公司重视资产负债表，不愿在商业模式未确定的情况下冒险，追求快速盈利路径，不盲目追求市场份额，待确定回报后再加大投入 [98][99] 问题3: 2021年区域博彩组合和肯塔基州HRM设施的趋势如何，与2020年第三季度相比如何，对老年客户回归有何预期？ - 疫情仍是影响业务的主要因素，人们接种疫苗并恢复正常行为模式将推动业务发展，此外近期天气也有影响 [102][103] - 2020年第三季度有被压抑的需求，第四季度因部分州限制业务下滑，1月业务回升，2月受天气影响，业务恢复是渐进过程 [104][105] 问题4: TwinSpires业务的玩家活动和行为如何，对需求持久性有何影响，密歇根州业务因品牌重塑有何提升，新市场推广计划如何？ - 新用户群体价值高于以往，部分因在家工作便于投注，部分用户会继续在线投注，但部分可能在赛道重新开放后回归线下 [108][109] - 密歇根州业务在新平台上转化率、用户留存率和用户价值更高，交叉销售超出预期，对该州业务前景乐观 [110][111][112] 问题5: 2020年取消的比赛如何重新安排，在线业务增长是否会推动奖金增加从而创造更多比赛需求？ - 2021年比赛日程将恢复到2019年及以前水平，取消比赛导致部分投注需求转移或流失，比赛恢复对业务是利好 [115][116][117] - 投注增加表明对比赛的兴趣增加，但奖金与投注之间的联系因替代资金机制（如赌场博彩）而改变，投注更多会增加对投注产品的兴趣 [118][119][120] 问题6: 德比城游戏的扩张是指卫星设施还是现有建筑，数字业务是否有进入其他州的市场准入协议？ - 有建设卫星设施的可能性，但公司会先确保现有物业达到最佳状态 [121][122] - 公司有探索和获取市场准入协议的业务，但遵循在协议成熟前不公开披露的政策 [124][125] 问题7: 如何定义数字业务的成功，是否会进入大多数重要州，何时能看到有意义的EBITDA？ - 公司数字业务以盈利为导向，关注盈利路径 [128][129] - 难以确定盈利时间，新平台转化率和用户留存率提高，只要客户长期价值超过获取成本，就会继续投入营销资金，涉及多个州业务，无法给出明确盈利答案 [130][132][136] 问题8: 是否会尝试进入纽约、得克萨斯等大州？ - 只要进入成本合理，公司会考虑进入这些大州 [137] 问题9: 如何重新规划丘吉尔唐斯赛马场的扩张，关注哪些因素？ - 公司正在考虑HRM产品的稳健性、最佳酒店和款待服务以及酒店行业的干扰因素，同时考虑德比城游戏的强劲表现，预计下次财报电话会议给出更明确计划 [139][140]

赛马场比赛日情况 - 2018 - 2020年丘吉尔唐斯赛马场分别举办70、74、65个现场比赛日，2021年预计举办多达71个有观众的现场比赛日[11] - 2020年美国约举办2.8万场纯种马比赛，较2019年下降24%，丘吉尔唐斯赛道（Churchill Downs）举办约650场，占比2.4%[41] - 海洋唐斯赌场拥有约900台视频彩票终端、18张赌桌，每年举办约40个现场轻驾车赛马日[24] - 普雷斯克岛赌场拥有约1550台老虎机、34张赌桌，每年举办100个现场纯种赛马日[26] - 路易斯安那州法律要求持牌赛马场每年20周内至少进行80天纯种马现场比赛以维持许可证和进行老虎机运营[74] - 2018年和2019年公司在费尔格朗兹进行了10天夸特马比赛，2020年获LSRC批准将10天夸特马比赛移至伊万杰琳唐斯，预计2021年进行10天夸特马比赛[74] - 宾夕法尼亚州1类老虎机持牌方Presque Isle需每年至少进行100天现场赛马，2021年获PSHRC批准100个现场赛马日[80] - 伊利诺伊州IRB指定阿灵顿为2019年和2020年60个同步转播主赛场的非比赛日主办赛道，阿灵顿在2019年和2020年还获得155个现场主办日[82] 博彩及相关设施情况 - 博彩部门在八个州拥有约11000台老虎机和视频彩票终端以及200张赌桌[17] - 卡尔德赌场拥有约1100台老虎机和两个餐饮设施，计划在2021 - 2022财年夏季举办回力球表演[18][20] - 费尔格罗夫斯老虎机设施拥有约600台老虎机，视频服务公司在路易斯安那州的十二个场外投注点拥有约1000台视频扑克机[22] - 哈洛赌场拥有约700台老虎机、15张赌桌、一家105间客房的酒店等设施[23] - 海洋唐斯赌场拥有约900台视频彩票终端、18张赌桌，每年举办约40个现场轻驾车赛马日[24] - 牛津赌场拥有约950台老虎机、30张赌桌和一家100间客房的酒店[25] - 普雷斯克岛赌场拥有约1550台老虎机、34张赌桌，每年举办100个现场纯种赛马日[26] - 公司持有迈阿密谷博彩（MVG）50%的股权，MVG拥有18.6万平方英尺的赌场，约1950台视频彩票终端机（VLTs）[32] 公司投资与项目情况 - 公司对里弗斯赌场德斯普林斯拥有61.3%的股权投资，对迈阿密谷博彩和赛马拥有50%的股权投资[17] - 2020年9月3日，德比城博彩公司开设一个8000平方英尺的户外博彩露台[12] - 2020年9月11日，公司以300万美元收购了橡树谷（Oak Grove）剩余的非控股权益[33] - 2020年10月2日，公司投资约3200万美元开设了纽波特（Newport）[34] - 公司批准了草坪公园（Turfway Park）的最终设计方案，项目资本为2亿美元，截至2020年12月31日已花费约5850万美元[35] - 2021年2月23日，公司启动出售阿灵顿公园（Arlington）326英亩土地的程序[36] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司共有约7000名团队成员，其中4000名为全职员工[47] - 截至2020年12月31日，约500名全职员工受16项集体谈判协议覆盖[47] 法律政策相关情况 - 2018年5月，美国最高法院废除1992年《专业和业余体育保护法》，各州获授权批准体育博彩[40][57] - 2019年1月，美国司法部法律顾问办公室修订《1961年州际电话法》适用范围，2019年6月新罕布什尔州联邦地方法院裁定该法仅适用于体育赛事博彩，2021年1月第一巡回上诉法院维持此裁决[57] - 许多司法管辖区要求收购公司超过5%有表决权证券的人向赌场当局报告收购情况[63] - 联邦法律要求公司记录并提交赌场和赛马场涉及超过10,000美元的货币交易以及可疑活动的详细报告[65] - 2020年6月30日，伊利诺伊州州长签署立法，自2020年7月1日起现有赌场的桌上游戏实行较低特权税，新游戏位置付款截止日期从2020年7月1日延至2021年7月1日，初始体育博彩许可证付款截止日期从2020年7月1日延至2021年7月1日[71] - 2020年7月15日，路易斯安那州州长签署立法，赌场促销游戏最高500万美元免税[74] - 2013年12月6日公司收到EPA关于Fair Grounds Race Course涉嫌违反CAFO规定的通知，2019年10月21日达成原则性协议，若获批将包含280万美元罚款[84] 公司债务与风险情况 - 2020年12月31日公司根据信贷协议有5.376亿美元未偿还债务，利率基于LIBOR浮动[228] - 假设债务余额不变，LIBOR利率每上升1个百分点，公司净收入和经营活动现金流将减少380万美元[228] - LIBOR预计在2022年底逐步淘汰，公司无法预测替代参考利率及相应利率风险[228] - 公司业务受一般经济趋势影响，消费者信心和可自由支配支出减少会影响业务[227] - 公司主要市场风险与利率变化有关，面临可变利率债务的市场风险[228] - 公司在多个州的博彩和赛马业务受当地法规监管，法规变化可能产生不利影响[76,78,79,80] 公司商标情况 - 公司持有众多州和联邦服务商标注册，并通过许可协议获得收入[85]

业绩总结 - 2020年，TwinSpires的年化收入为4.89亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.58亿美元[11] - 2020年，Churchill Downs的在线博彩部门贡献了6600万美元的调整后EBITDA，占总收入的15%[28] - 2020年EBITDA为99.1百万美元，较2019年的363.7百万美元下降72.7%[89] - 2019年净收入为137.5百万美元，2020年下降至43.2百万美元[89] - 2020年第三季度的调整后EBITDA为121.9百万美元，较2019年同期的207.3百万美元下降41.2%[89] 用户数据 - 2020年第三季度，TwinSpires的投注量增长了69%，活跃玩家数量增加了40%[11] - 2020年秋季赛季的平均每日投注量增长了6%[9] - 截至2020年9月30日，Rivers Casino Des Plaines已获得2,000个游戏位置的批准，目前拥有1,279个位置，计划在明年年底前增加450-500个位置[20] 市场扩张与投资 - 公司计划投资1000万美元安装新的草地赛道，以提高耐用性并增加全年草地比赛的频率[9] - 新开设的德比城市游戏露台投资1300万美元，增加了225台高回报机（HRMs），使德比城市游戏的总HRMs达到1225台[10] - Oak Grove Racing & Gaming项目总投资为2亿美元，包含1,325个HRM机器，预计将增加到1,500个机器[22] - Newport Racing & Gaming于2020年10月2日开业，投资约3800万美元，设有500个HRM和一个VIP模拟室[23] 新产品与技术研发 - 公司在未来的体育博彩和iGaming业务中，计划利用BetAmerica品牌进行整合，提升市场竞争力[14] - CDI与GAN和Kambi签署了多年的协议，提供BetAmerica的在线赌场平台和体育交易及风险管理服务[17] 负面信息 - 2020年肯塔基德比周的所有来源投注总额为1.753亿美元，相较于2019年的3.43亿美元下降了49.1%[7] - 2020年在线博彩部门的调整后EBITDA为31.9百万美元，较2019年的54.1百万美元下降41.0%[89] - 2020年游戏部门的调整后EBITDA为75.4百万美元，较2019年的122.4百万美元下降38.4%[89] 财务管理与资本支出 - CDI的700百万美元循环信贷额度已延长至2025年3月，并降低了贷款的上限利差，从2.25%降至1.75%[24] - CDI在过去5年内向股东返还超过10亿美元的资本，其中包括1.04亿美元的股息和9.56亿美元的股票回购[82] - CDI的维护资本支出在2020年第三季度为1800万美元，预计2020年第四季度将为4000万至5000万美元[78] - CDI的资本管理目标是维持3.0x-4.0x的净杠杆率，愿意为战略投资提高杠杆[77]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入3.38亿美元，较去年同期增长3200万美元，增幅10% [53] - 第三季度调整后EBITDA为1.22亿美元，较去年同期增长3400万美元，增幅39% [54] - 9月30日净杠杆率为5.5倍，拥有6.22亿美元无限制现金，现金流动性超过未来12个月，且符合循环信贷协议的财务契约 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 丘吉尔唐斯业务线 - 第三季度收入6800万美元，较去年同期增长3500万美元；调整后EBITDA为2400万美元，较去年同期增长1000万美元 [54] - 丘吉尔唐斯赛马场收入增加3200万美元，调整后EBITDA增加1500万美元 [55][56] - 德比城博彩业务收入增加300万美元，增幅15%；调整后EBITDA增加近400万美元 [57] 在线博彩业务线 - 净收入增加5600万美元，增幅80%；调整后EBITDA从2019年第三季度的1500万美元增至2020年的3200万美元 [58] - TwinSpires业务处理金额增长2.54亿美元，增幅69%，活跃玩家数量在第三季度较去年同期增加一倍多 [21][59] 博彩业务线 - 净收入减少4400万美元，降幅24%；调整后EBITDA增加400万美元 [63][65] - 全资拥有的赌场利润率较去年同期提高480个基点 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 肯塔基德比赛事的投注额约为去年的一半，电视收视率虽低于传统五月首个周末，但仍是2017年以来劳动节周末收视率最高的体育赛事，比去年劳动节周末收视率最高的体育赛事多20%的观众 [17][18] - TwinSpires业务在10月投注额保持强劲，所有重要指标显示平台健康增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在严格的安全和社交距离协议下运营所有业务，优化成本结构以保持行业领先利润率 [10][39] - 在线博彩业务方面，TwinSpires将继续发展，公司也将拓展在线体育和iGaming业务，与GAN和Kambi达成新协议以提升技术和运营能力 [24][44] - 博彩业务方面，公司将根据市场竞争动态调整业务，关注各地区监管变化 [28] - 公司在资本投资上保持谨慎，暂停部分项目建设，待疫情过去和市场更具确定性时再推进 [33][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第三季度整体业绩积极，各业务表现强劲，尽管面临疫情挑战，但团队成功保障了安全和运营效率 [9][10] - 预计2021年赌场和HRM物业将面临类似的顾客限制和博彩限制，但宏观环境改善将带来积极影响 [39] - 对TwinSpires业务的长期增长充满信心，认为在线博彩市场潜力巨大 [21][40] 其他重要信息 - 公司董事会批准将年度股息提高7%，这是连续第10年提高股息 [52] - 橡树谷HRM设施于9月中旬开业，128间客房的酒店于10月15日开业；纽波特赛马与博彩设施于10月2日开业 [30][32] - 里弗斯赌场德斯普兰斯停车场扩建完成，团队正在进行修订后的扩建初步设计，可能于2021年初开工并于年底完成 [46][47] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否量化卡尔德和牛津赌场限制对全资拥有博彩业务的影响 - 卡尔德赌场在8月31日前关闭，仅9月运营，收入下降75%，本季度未实现正EBITDA [76] - 牛津赌场目前运营容量为200人（含员工），需分区管理，收入下降55%，EBITDA下降70%，但仍为正 [77] 问题2: 如何看待TwinSpires未来的正常化利润率 - 三冠赛赛事季度变动造成市场混乱，影响了部分高利润率的休闲粉丝参与，但公司运营效率良好，目前未出现影响利润率的不利因素 [78] 问题3: 如何看待在线体育博彩和iGaming机会，是否考虑与媒体、联盟或球队合作，以及如何权衡体育博彩和iGaming的机会和利润率结构 - 公司注重利润率和成本控制，进入新市场时会综合考虑产品、税率、客户获取成本等因素 [80] - 对于合作，公司会谨慎评估，注重获取盈利性客户，而非盲目追求大规模合作 [80] 问题4: 能否分享TwinSpires的其他关键绩效指标（KPI） - 公司本次会议主要关注第三季度，未带来详细的年度KPI数据，因需区分不同年份德比赛事的影响 [84][85] - 尽管今年德比赛事未吸引到大量休闲粉丝，但业务的所有重要指标仍显示出强劲增长 [86] 问题5: 如何看待TwinSpires用户从线下迁移到线上后的粘性 - 该业务历史上客户粘性较高，一旦客户尝试在线博彩，公司能很好地保留他们 [88] - 今年疫情加速了部分渠道转移，但TwinSpires的增长不仅仅依赖于此，还受到其他因素影响 [90][91] 问题6: ADW竞争格局是否有显著变化 - ADW行业整体表现良好，各参与者都取得了不错的成绩，行业呈现上升趋势，公司认为竞争格局没有实质性变化 [94] 问题7: 如何看待TwinSpires的价值和能力，以及在iGaming和体育博彩合法化背景下的发展方向 - 公司在TwinSpires业务上有一定优势，如长期的在线业务和良好的客户基础，但也需谨慎应对强大的竞争对手和市场投入 [99] - 公司将谨慎选择市场和机会，注重获取盈利性客户，同时利用自身在赛马领域的内容和资源优势 [100][102] 问题8: 与Rush Street在移动体育和iGaming方面的合作愿景和计划 - 公司与Rush Street在伊利诺伊州的合作积极，包括在线业务，但目前对于未来合作暂无具体内容可分享 [103]

公司业务布局 - 公司拥有约11000台老虎机和视频彩票终端以及200张桌游桌，业务覆盖八个州[127] - 博彩业务板块约有1.1万台老虎机和视频彩票终端以及200张赌桌，分布在八个州，公司持有中西部博彩61.3%股权和MVG 50%股权[141] 赛马业务运营情况 - 2020年第二季度丘吉尔唐斯赛道举办27天无观众现场赛马，第三季度举办14天无观众现场赛马[129] 博彩场所运营容量 - 德比城博彩目前顾客容量限制为75%，博彩容量运营为66%[129] - 卡尔德赌场目前博彩容量运营为56%[130] - 2020年9月18日橡树谷赛马、博彩及酒店的转播和历史赛马机业务开业，目前顾客容量限制为75%，博彩容量运营率为63%，酒店于10月15日开业[144] - 公司投资3840万美元建设纽波特赛马和博彩项目，于2020年10月2日开业，有1.7万平方英尺的博彩楼层和500台历史赛马机，目前顾客容量限制为75%[145] 公司财务借款与现金情况 - 2020年3月16日公司从循环信贷安排借款6.754亿美元，截至9月30日有6.22亿美元现金及现金等价物[133] - 2020年3月16日，公司在循环信贷额度上借款6.754亿美元，截至2020年9月30日，现金及现金等价物为6.22亿美元[180] 信贷协议修订与财务契约 - 2020年4月28日公司对信贷协议进行第二次修订，有财务契约宽限期至2021年6月30日财季[134] - 财务契约宽限期内公司无需遵守综合总担保净杠杆比率和利息覆盖率财务契约[135] - 公司同意最低流动性财务契约，宽限期内需维持至少1.5亿美元流动性[135] 财务结果影响因素 - 2020年第三季度财务结果受肯塔基橡树赛和德比大赛重新安排、部分物业暂停运营及持续物业限制影响[136] 公司现金支持能力 - 基于当前预计运营现金流需求等，公司认为有足够现金支持业务超12个月[137] 诉讼和解情况 - 公司与Kater和Thimmegowda诉讼达成原则性和解协议，待法院最终批准，和解基金共1.55亿美元，公司税前支付1.24亿美元，Aristocrat税前支付3100万美元[138] 无形资产减值情况 - 2020年第一季度，公司因COVID - 19疫情和相关交易，对普雷斯克岛博彩权无形资产确认1500万美元减值，对普雷斯克岛商标无形资产确认250万美元减值[139] 公司收购情况 - 2019年1月11日，公司以1.789亿美元现金及160万美元营运资金和其他购买价格调整完成普雷斯克岛收购；3月8日，以10万美元现金完成幸运夫人内马科林相关资产收购[148] - 2019年3月5日，公司以约4.066亿美元现金及350万美元交易成本和营运资金调整收购中西部博彩约42%股权，3月6日交易完成后公司持股增至61.3%，同时确认1.032亿美元递延税项负债[149] - 2019年10月9日，公司以4600万美元现金完成草坪公园收购，最终设计计划项目资本为2亿美元，因肯塔基最高法院裁决暂时暂停建设[151] - 2020年9月11日，公司以300万美元购买WKY Development剩余股权[144] 政策法规影响 - 2020年6月30日，伊利诺伊州签署立法，自7月1日起降低现有赌场桌游特权税，延长新博彩职位付款期限和初始体育博彩牌照付款期限，建立芝加哥新赌场较低特权税时间表[155] - 2020年7月15日，路易斯安那州签署立法，豁免赌场最高500万美元促销游戏税[156] 公司整体财务指标变化 - 2020年净收入3.378亿美元，较2019年的3.063亿美元增加3150万美元；2020年前九个月净收入7.758亿美元，较2019年的10.491亿美元减少2.733亿美元[157] - 2020年运营收入4950万美元，较2019年的2780万美元增加2170万美元；2020年前九个月运营收入3750万美元，较2019年的2.122亿美元减少1.747亿美元[157] - 2020年运营利润率为15%，2019年为9%；2020年前九个月运营利润率为5%，2019年为20%[157] - 2020年持续经营业务净收入4310万美元，较2019年的1520万美元增加2790万美元；2020年前九个月持续经营业务净收入亏损310万美元，较2019年的1.354亿美元减少1.385亿美元[157] - 2020年归属于Churchill Downs Incorporated的净收入4320万美元，较2019年的1480万美元增加2840万美元；2020年前九个月归属于Churchill Downs Incorporated的净收入亏损9900万美元，较2019年的1.335亿美元减少2.325亿美元[157] - 2020年调整后EBITDA为1.219亿美元，较2019年的8800万美元增加3390万美元；2020年前九个月调整后EBITDA为2.073亿美元，较2019年的3.776亿美元减少1.703亿美元[157] - 2020年第三季度净收入增加3150万美元，主要因在线博彩增加5570万美元和Churchill Downs增加2940万美元，部分被博彩业务减少4360万美元和其他业务减少1000万美元抵消[158] - 2020年前九个月净收入减少2.733亿美元，主要因博彩业务减少2.05亿美元、Churchill Downs减少1.27亿美元和其他业务减少2680万美元，部分被在线博彩增加8550万美元抵消[160] - 2020年第三季度运营收入增加2170万美元，主要因在线博彩增加2440万美元、Churchill Downs增加1190万美元和交易费用净额减少40万美元，部分被阿灵顿现场赛马期间的客户限制导致的760万美元减少、销售及管理费用增加440万美元和博彩业务减少300万美元抵消[158] - 2020年前九个月运营收入减少1.747亿美元，主要因Churchill Downs减少1.052亿美元、博彩业务减少7670万美元、其他业务减少2000万美元和普雷斯克岛博彩权及商标无形资产的非现金减值1750万美元，部分被在线博彩增加3660万美元、销售及管理费用减少410万美元和交易费用净额减少400万美元抵消[160] - 2020年第三季度净收入3.378亿美元，较2019年同期增加3150万美元；前九个月净收入7.758亿美元，较2019年同期减少2.733亿美元[162] - 2020年第三季度合并运营费用2.883亿美元，较2019年同期增加980万美元；前九个月7.383亿美元，较2019年同期减少9860万美元[165] - 2020年前九个月，调整后EBITDA为2.073亿美元，较2019年的3.776亿美元减少1.703亿美元[171] 各业务线收入变化 - 2020年第三季度Churchill Downs收入增加3530万美元，主要因Churchill Downs Racetrack增加3190万美元和Derby City Gaming增加340万美元；前九个月减少1.252亿美元，主要因Churchill Downs Racetrack减少1.18亿美元和Derby City Gaming减少720万美元[162][164] - 2020年第三季度在线博彩收入增加5600万美元，主要因TwinSpires增加5410万美元，TwinSpires交易额增长2.537亿美元，增幅68.8%；前九个月增加8590万美元，主要因TwinSpires增加8220万美元，TwinSpires交易额增长3.801亿美元，增幅33.3%[162][164] - 2020年第三季度博彩收入减少4370万美元，主要因Calder、Oxford等多处业务暂停或受限；前九个月减少2.052亿美元，主要因所有博彩业务暂停[162][164] - 2020年第三季度其他收入减少950万美元，主要因Arlington业务暂停；前九个月减少2590万美元，主要因Arlington业务暂停和United Tote客户暂停服务[162][164] 费用项目变化 - 2020年第三季度税费和奖金减少1020万美元，因博彩业务净收入减少[165] - 2020年第三季度薪资和福利费用减少600万美元，因部分员工临时休假和减薪[165] - 2020年第三季度内容费用增加1910万美元，因TwinSpires交易额增加导致费用上升[165] - 2020年第三季度营销和广告费用增加100万美元，因在线博彩业务营销增加，部分被博彩业务营销减少抵消[165] - 2020年前九个月，税收和奖金支出减少8920万美元，主要因博彩业务暂停、净收入下降和赛马场次减少[168] - 2020年前九个月，薪资和福利支出减少2420万美元，主要因临时休假和减薪，部分被Turfway Park增长和Oak Grove开业抵消[168] - 2020年前九个月，内容支出增加2720万美元，主要因TwinSpires手续费增加[168] - 2020年前九个月，销售、一般和行政费用减少410万美元，主要因临时减薪和福利[168] - 2020年前九个月，折旧和摊销费用增加220万美元，主要因资本项目投入使用[168] - 2020年前九个月，营销和广告费用减少630万美元，主要因实体业务暂停，部分被线上业务支出增加抵消[168] - 2020年前九个月，无形资产减值增加1750万美元，主要因Presque Isle的博彩权和商标减值[168] - 2020年前九个月，其他运营费用减少1770万美元，主要因实体业务暂停，部分被Turfway Park和Oak Grove开业费用抵消[168] 资产负债与股东权益变化 - 截至2020年9月30日，总资产为32.63亿美元，较2019年12月31日增加7.12亿美元；总负债为28.908亿美元，增加8.508亿美元；股东权益为3.722亿美元，减少1.388亿美元[174] - 总资产增加7.12亿美元，主要因现金及现金等价物增加5.258亿美元、物业及设备净值增加1.445亿美元等[175] - 总负债增加8.508亿美元，主要因长期债务净值增加6.923亿美元、终止经营的流动负债增加1.24亿美元等[175] - 股东权益总额减少1.388亿美元，主要因当年净亏损9920万美元、回购普通股2790万美元等[175] 现金流变化 - 2020年前九个月经营活动现金流减少1.229亿美元，主要因持续经营业务的营业收入减少1.571亿美元等[176][177] - 2020年前九个月投资活动现金流减少4.778亿美元，主要因2019年第一、二季度投资减少6.043亿美元等[176][177] - 2020年前九个月融资活动现金流增加1.217亿美元，主要因长期债务净借款增加9460万美元、普通股回购减少3840万美元等[176][177] 债务情况 - 截至2020年9月30日，总债务为21.836亿美元，较2019年12月31日增加6.916亿美元[179] - 2019年3月25日，公司发行6亿美元2027年到期的高级无抵押票据，利率为5.50%[184] - 2017年12月27日，公司发行5亿美元2028年到期的高级无抵押票据，利率为4.75%[185] - 截至2020年9月30日，公司信贷协议项下未偿还债务为10.836亿美元，利率为可变利率[190] 公司未来付款承诺与相关财务指标 - 截至2020年9月30日，公司未来付款承诺总计27.159亿美元，其中2020年10月1日至12月31日为2450万美元，2021 - 2022年为1.748亿美元，2023 - 2024年为5.443亿美元，之后为19.723亿美元[187] - 截至2020年9月30日，公司加权平均借款利率为3.59%[187] - 截至2020年9月30日，公司与未确认税收优惠相关的税收负债约为120万美元[187] 公司面临的风险 - 公司面临市场风险，包括一般经济趋势和利率及信用风险[188] - 公司业务受消费者信心和可自由支配支出影响，新冠疫情导致经济活动和金融市场重大中断[189] 利率变动影响 - 假设债务余额不变，可变利率每提高1个百分点，公司净收入和经营活动现金流将减少810万美元[190]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司调整后EBITDA较上年同期大幅减少，主要因德比周从二季度改至三季度，以及季度初物业关闭的影响 [40] - 5 - 6月公司全资赌场物业重新开业期间，净收入增长9%，调整后EBITDA增长38%，行业领先利润率提高9个百分点 [41] - 第二季度TwinSpires业务处理金额同比增长超1亿美元（22%），调整后EBITDA增加1800万美元（78%） [45][46] - 6月底公司净杠杆率为6.1倍，拥有6.49亿美元不受限现金，2024年下半年前无长期债务到期，仅定期贷款B有400万美元年度摊销 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 5月密西西比州两家物业及路易斯安那州场外博彩厅重新开业，6月另外6家博彩物业和德比城博彩重新开业，7月伊利诺伊州Rivers Des Plaines赌场和缅因州牛津赌场重新开业 [10][11] - 德比城博彩6月重新开业22天，尽管期间仅超50%的机器可供使用，但每台机器日均博彩总收入达646美元，超2020年3月前12个月平均水平两倍多 [44] 在线博彩业务 - 第二季度TwinSpires业务处理金额同比增长超1亿美元（22%），剔除2019年德比周处理金额后，增长43% [45][46] - 现有客户本季度下注金额和平均下注天数均同比增加，处理金额季度环比大幅增长带来显著经营杠杆效应，调整后EBITDA增加1800万美元（78%） [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州5月通过新博彩法案，降低了Rivers Des Plaines赌场桌面游戏分级税率，推迟了新博彩职位初始许可证费用及相关对账付款，有助于公司从疫情中恢复 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划在年底前于科罗拉多州和密歇根州推出零售和在线BetAmerica体育博彩业务，2021年将目光投向田纳西州等其他州 [24] - 长期致力于将盈利的体育博彩和在线博彩业务与赛马博彩平台整合 [24] - 推进肯塔基州历史赛马机扩张项目，橡树谷项目计划9月中旬软启动，10月中旬正式开业；草坪公园扩建项目预计9月底完成内部建设，10月初开业 [26][27] 行业竞争 - 需监测各地区竞争动态，以决定未来是否恢复物业的便利设施和客户激励措施 [13] - 体育博彩和在线博彩市场竞争激烈，许多市场份额领先者近期目标是获取市场份额和增加收入，部分公司通过多种方式筹集资金并上市 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球疫情对公司二季度业绩产生重大影响，但公司迅速采取行动削减开支，减轻了影响，并为物业重新开业提供了高效运营平台 [7][8] - 公司资产负债表强劲，有能力度过困难时期，并有望成为更高效、专注的公司，拥有众多增长机会 [8] - TwinSpires业务已证明拥有成功且不断增长的在线博彩平台，随着市场开放，有望在体育博彩和在线博彩领域实现盈利增长 [25][52] - 肯塔基德比是公司标志性资产，虽今年因疫情等因素财务业绩会下降，但长期来看品牌未受损害，未来将继续为公司和社区带来价值 [31][64] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及部分陈述可能为前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 会议将同时展示GAAP和非GAAP财务指标，两者的调节信息包含在今日收益新闻稿中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 伊利诺伊州沃基根赌场牌照及芝加哥市中心赌场牌照情况 - 公司仍对沃基根项目持乐观态度，预计州博彩委员会10月下旬回复牌照授予情况；对于芝加哥市中心牌照，新博彩法案改变了部分参数，待城市发布招标书后，公司会评估是否有机会参与 [56][57][58] 问题2: 如何处理阿灵顿公园物业 - 公司与骑手达成两年协议，目前运营2020年赛马会，也可选择运营2021年赛马会；长期来看，阿灵顿公园不具可行性，公司希望与州政府合作寻找更好解决方案，目前不计划通过该牌照开展体育博彩业务，而是通过Rivers牌照在伊利诺伊州开展体育博彩 [60][61] 问题3: 请对肯塔基德比盈利情况提供定性评论 - 德比长期品牌未受损，公司会根据客户和赞助商需求及政府规定制定方案；目前停止销售普通入场券，大幅减少临时建筑和开支，以确保活动安全并合理控制成本；决策过程动态变化，不排除恢复销售普通入场券的可能 [63][67][68] 问题4: TwinSpires业务利润率扩张的可持续性及运营杠杆情况 - 若业务量保持当前水平，利润率通常可持续；客户从线下博彩转向线上并习惯线上博彩，且因缺乏其他体育博彩选择，更多人参与线上赛马博彩；只要业务量稳定，利润率将维持高位 [70] 问题5: TwinSpires体育博彩和在线博彩业务是否考虑改变资本结构及如何分配资本 - 公司资金充足，会灵活学习市场其他模式，但以实现盈利为默认目标；会持续研究市场发展，考虑各业务部门合适的资本结构，以实现股东投资回报最大化 [73][74][76] 问题6: 公司对并购的资本分配偏好及竞争格局看法 - 并购是公司负责任、高效增长的途径之一，公司会关注美国商业赌场市场，评估有吸引力的资产和市场；会根据市场倍数变化和资产价格决定是否参与并购 [77][78] 问题7: 凯撒南方印第安纳赌场资产是否有兴趣及竞争格局演变看法 - 公司暂不评论特定资产或市场机会 [79] 问题8: BetAmerica与TwinSpires整合的合理时间 - 这是公司重要战略举措，但目前无法给出时间框架 [80] 问题9: BetAmerica的B2B或技术栈方法情况 - 公司认为有能力构建自己的技术栈，但早期倾向采用可变成本模式；目前暂无具体评论或公告，会持续努力提升运营能力、上市时间和市场表现 [81] 问题10: TwinSpires和在线赛马需求是否会受其他体育赛事重启影响 - 其他体育赛事重启可能会影响TwinSpires业务，但在线赛马是有竞争力的博彩产品，公司与客户建立了良好关系，了解其偏好和模式，会继续提供有吸引力的产品；客户虽会参与其他体育博彩，但不意味着对公司不利，市场仍有大量未开发份额 [82][84][85]

公司业务资产情况 - 公司拥有约11000台老虎机和视频彩票终端以及200张桌游桌，分布在八个州[138] - 博彩业务板块约有1.1万台老虎机和视频彩票终端机以及200张赌桌，分布在八个州[153] 公司业务运营调整 - 2020年3月公司暂停旗下物业运营，5月开始重新开放，部分物业有顾客容量限制和博彩限制[139] - 丘吉尔唐斯赛马场在2020年5月16日至6月28日进行了27天无观众现场比赛，3月15日暂停同步转播运营且仍未恢复[140] - 德比城博彩于2020年3月15日暂停运营，6月8日重新开放，目前顾客容量限制为50%，博彩容量约为66%[140] - 公司将第146届肯塔基橡树赛和德比大赛从2020年5月1 - 2日重新安排到9月4 - 5日，6月24日获得举办有限观众活动的批准[143] 公司员工管理措施 - 2020年3月25日公司宣布暂时休假旗下全资和管理的博彩物业及部分赛马业务的员工，为休假员工提供保险福利至7月31日[143] - 公司对非休假的受薪员工实施临时减薪，7月31日后恢复年薪[143] 公司财务借款与信贷协议修订 - 2020年3月16日公司从循环信贷安排借款6.754亿美元，截至6月30日拥有6.492亿美元现金及现金等价物[146] - 2020年4月28日公司对信贷协议进行第二次修订，包括财务契约宽限期等多项内容[146] - 财务契约宽限期内公司无需遵守综合总担保净杠杆比率和利息覆盖率财务契约，但需维持至少1.5亿美元流动性[147] - 公司信贷协议第一次修订将循环信贷到期日延至至少2024年9月27日，此前为2022年12月27日[198] - 第一次修订将循环贷款适用利差上限从2.25%降至1.75%，承诺费从0.35%降至0.30%[199] - 2020年3月16日公司循环信贷借款6.754亿美元，截至2020年6月30日现金及现金等价物为6.492亿美元[199] 公司诉讼和解与资产减值 - 公司与Kater和Thimmegowda诉讼达成和解，将支付1.55亿美元，其中公司支付1.24亿美元，Aristocrat支付3100万美元[150] - 2020年第一季度，公司确认普雷斯克岛博彩权无形资产减值1500万美元，商标无形资产减值250万美元[152] 公司过往收购情况 - 2019年1月11日，公司以1.789亿美元现金及160万美元营运资金和其他购买价格调整完成收购普雷斯克岛[155] - 2019年3月5日，公司以约4.066亿美元现金及350万美元交易成本和营运资金调整收购中西部博彩约42%股权，后续所有权增至61.3%[156] - 2019年10月9日，公司以4600万美元现金完成收购草坪公园，最终设计项目资本为2亿美元，预计2021年第四季度开业[157] 公司项目投资计划 - 公司计划投资至多3840万美元扩建草坪公园，预计2020年第四季度开业[160] 公司收入情况 - 2020年第二季度净收入为1.851亿美元，较2019年同期的4.774亿美元减少2.923亿美元；2020年上半年净收入为4.38亿美元，较2019年同期的7.428亿美元减少3.048亿美元[166] - 2020年第二季度净收入减少2.923亿美元，主要因丘吉尔唐斯减少1.589亿美元、博彩业务减少1.403亿美元、其他业务减少1870万美元，在线博彩增加2560万美元部分抵消[167] - 2020年上半年净收入减少3.048亿美元，主要因博彩业务减少1.615亿美元、丘吉尔唐斯减少1.564亿美元、其他业务减少1670万美元，在线博彩增加2980万美元部分抵消[170] - 2020年上半年公司收入方面，Churchill Downs收入减少1.605亿美元，Online Wagering收入增加2990万美元，Gaming收入减少1.615亿美元，All Other收入减少1640万美元[175] 公司运营（亏损）收入情况 - 2020年第二季度运营（亏损）收入减少1.568亿美元，主要因丘吉尔唐斯减少1.164亿美元、博彩业务减少5270万美元、其他业务减少880万美元，在线博彩增加1300万美元、销售及管理费用减少770万美元、交易费用减少40万美元部分抵消[167] - 2020年上半年运营（亏损）收入减少1.964亿美元，主要因丘吉尔唐斯减少1.171亿美元、博彩业务减少7370万美元、普雷斯克岛无形资产非现金减值1750万美元、其他业务减少1240万美元，在线博彩增加1220万美元、销售及管理费用减少850万美元、交易费用减少360万美元部分抵消[170] 公司持续经营业务净（亏损）收入情况 - 2020年第二季度持续经营业务净（亏损）收入减少1.319亿美元，排除特定项目后减少1.361亿美元，主要因运营和非合并子公司权益收入税后减少1.352亿美元、利息费用税后增加90万美元[167] - 2020年上半年持续经营业务净（亏损）收入减少1.664亿美元，排除特定项目后减少1.59亿美元，主要因运营和非合并子公司权益收入税后减少1.541亿美元、利息费用税后增加490万美元[170] 公司归属于丘吉尔唐斯公司的净（亏损）收入情况 - 2020年第二季度归属于丘吉尔唐斯公司的净（亏损）收入减少2.259亿美元，因持续经营业务净（亏损）收入减少1.319亿美元和已终止经营业务净亏损增加9400万美元[170] - 2020年上半年归属于丘吉尔唐斯公司的净（亏损）收入减少2.609亿美元，因持续经营业务净（亏损）收入减少1.664亿美元和已终止经营业务净亏损增加9460万美元，非控股权益净亏损增加10万美元部分抵消[170] 公司调整后EBITDA情况 - 2020年第二季度调整后息税折旧摊销前利润为3010万美元，较2019年同期的2.15亿美元减少1.849亿美元；2020年上半年调整后息税折旧摊销前利润为8540万美元，较2019年同期的2.896亿美元减少2.042亿美元[166] - 2020年第二季度调整后EBITDA减少1.849亿美元，主要因丘吉尔唐斯减少1.174亿美元、博彩业务减少7810万美元、其他业务减少600万美元，在线博彩增加1660万美元部分抵消[170] - 2020年上半年调整后EBITDA减少2.042亿美元，主要因丘吉尔唐斯减少1.169亿美元、博彩业务减少9390万美元、其他业务减少810万美元，在线博彩增加1470万美元部分抵消[170] - 2020年3月和6月季度，Churchill Downs Adjusted EBITDA分别减少1.174亿和1.169亿美元，Online Wagering Adjusted EBITDA分别增加1660万和1470万美元[182][183][184] - 2020年3月和6月季度，Gaming Adjusted EBITDA分别减少7810万和9390万美元，All Other Adjusted EBITDA分别减少600万和810万美元[182][183][184] - 2020年3月和6月季度，Total Adjusted EBITDA分别减少1.849亿和2.042亿美元[182] 美国纯种赛马行业及公司在线业务情况 - 2020年6月30日止六个月，美国纯种赛马行业交易量下降10.9%，TwinSpires交易量增长1.261亿美元，即16.3%，活跃玩家减少52.1%，但每位活跃玩家净收入增长153.2%[175] - 2020年上半年在线体育博彩和iGaming净收入增加180万美元[175] 公司合并运营费用情况 - 2020年3月和6月季度，公司合并运营费用中，Taxes and purses分别减少7650万和7900万美元，Salaries and benefits分别减少2670万和1810万美元，Content expense分别增加870万和810万美元[177][179] - 2020年3月和6月季度，Selling, general and administrative expense分别减少770万和850万美元，Depreciation and amortization分别增加60万和180万美元，Marketing and advertising分别减少990万和730万美元[177][179] - 2020年上半年Transaction expense, net名义上为零，2019年同期与交易结算有关；Impairment of intangible assets增加1750万美元[179] - 2020年3月和6月季度，Other operating expense分别减少2360万和1930万美元[177][179] 公司整体盈利及现金流情况 - 2020年上半年净亏损1.422亿美元，2019年同期净利润1.187亿美元，变动为-2.609亿美元[186] - 2020年上半年经营活动现金流7690万美元，较2019年同期减少1.374亿美元；投资活动现金流-1.318亿美元，较2019年同期增加5.221亿美元；融资活动现金流6.114亿美元，较2019年同期增加9960万美元[192] - 2020年上半年EBITDA为1800万美元，较2019年同期减少2.227亿美元；调整后EBITDA为8540万美元，较2019年同期减少2.042亿美元[186] 公司资产负债及股东权益情况 - 截至2020年6月30日，总资产32.16亿美元，较2019年12月31日增加6.65亿美元；总负债28.933亿美元，增加8.533亿美元；股东权益3.227亿美元，减少1.883亿美元[188][191] - 截至2020年6月30日，总债务为21.846亿美元，较2019年12月31日增加6.926亿美元[195] - 总资产增加主要因现金及现金等价物增加5.53亿美元、物业及设备净值增加1.059亿美元等[191] - 总负债增加主要因长期债务净额增加6.931亿美元、已终止经营业务的流动负债增加1.24亿美元等[191] - 股东权益减少主要因当年净亏损1.423亿美元、回购普通股2790万美元等[191] 公司现金流变动原因 - 经营活动现金流减少主要因持续经营业务的经营亏损收入减少1.789亿美元、利息现金支出增加1610万美元等[193] - 投资活动现金流增加主要因对非合并附属公司的投资和预付款减少4.101亿美元、Presque Isle交易减少1.721亿美元等[193] 公司债务发行情况 - 2019年3月25日公司发行6亿美元2027年到期高级无抵押票据，利率5.50%[200] - 2017年12月27日公司发行5亿美元2028年到期高级无抵押票据，利率4.75%[202] 公司未来付款承诺及税务负债情况 - 截至2020年6月30日，公司未来付款承诺总计27.365亿美元，其中2020年12月31日为4450万美元[204] - 截至2020年6月30日，公司有170万美元与未确认税收优惠相关的税务负债[205] 公司信贷协议债务情况 - 截至2020年6月30日，公司信贷协议加权平均借款利率为3.60%[205] - 截至2020年6月30日，公司信贷协议项下有10.846亿美元未偿还债务，利率可变[210] - 假设债务余额不变，可变利率每上升1个百分点，公司净收入和经营活动现金流将减少760万美元[210] - 2020年6月30日，公司信贷协议项下未偿还金额为10.846亿美元[210] - 公司可变利率债务面临市场风险，假设债务工具未偿还余额不变，可变利率每提高1个百分点，将使净利润和经营活动现金流减少760万美元[210] 行业政策影响 - 伊利诺伊州和路易斯安那州分别签署立法，为博彩行业提供财务和税收减免，公司认为将对业务运营产生积极影响[164][165]

业绩总结 - 2020年第一季度收入为2.65亿美元，同比下降5%[13] - 2020年第一季度调整后EBITDA为5500万美元，同比下降26%[13] - 2019年总收入为13.3亿美元，同比增长32%[13] - 2020年第一季度净收入为1160万美元，较2019年同期的净亏损2340万美元有所改善[99] - 调整后的EBITDA总额为451.4百万美元，较上年同期增长55.3%[108] - 各业务部门调整后的EBITDA中，在线博彩部门为137.7百万美元，增长15.0%[107] - 游戏部门的调整后EBITDA为280.9百万美元，增长49.0%[107] - 所有其他部门的调整后EBITDA为(33.5)百万美元，下降10.6%[107] 用户数据 - 80%的新客户在赛马场或OTB（场外投注）不定期投注，20%则定期投注[58] - 2019年TwinSpires的总投注额为14.56亿美元，同比增长5%[41] - TwinSpires的用户获取、保留和激活策略利用数据驱动，提供独特的体验，如肯塔基德比的VIP活动[60] 未来展望 - 2020年资本支出预测为1.8亿至2.2亿美元[12] - 未来扩展的潜在市场包括加利福尼亚（12%）、佛罗里达（6.7%）和纽约（6.1%），合计占美国成年人口的33.5%[66] - CDI计划在2020年9月前在Oak Grove Racing & Gaming开设一个价值2亿美元的历史赛车机设施，预计将有1300台机器[35] 新产品和新技术研发 - 德比城市博彩中心计划在2020年第四季度开设一个价值1350万美元的户外吸烟露台，增加195台历史赛车机[34] - 2020年“肯塔基橡树”赛事是美国第三大马赛，出席人数约为115,000[22] 市场扩张和并购 - CDI在2019年3月5日投资了4.07亿美元以获得Rivers Casino Des Plaines的61%股权[81] - 2019年，宾夕法尼亚州的Presque Isle赌场以1.79亿美元收购，开设了BetAmerica体育博彩[78] - Rivers Casino Des Plaines获得监管批准，新增800个游戏位置，总数从1,200增加到2,000[82] 负面信息 - 由于COVID-19疫情，肯塔基德比推迟至2020年第三季度[10] - 2020年第一季度的净杠杆率为3.4倍[9] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在2020年6月30日前获得财务契约的豁免，需维持至少1.5亿美元的流动性[10] - CDI在过去5年内向股东返还超过10亿美元的资本，其中包括9.04亿美元的股票回购和1.04亿美元的股息[90] - CDI的信用协议在2020年3月16日进行了修订，延长了700百万美元的循环信贷设施的到期日至2025年3月，并降低了融资成本[94]

财务数据和关键指标变化 - 一季度调整后EBITDA下降，主要因3月物业关闭，此前前两个月调整后EBITDA显著高于去年同期且超预期 [36][37] - 一季度维护资本支出900万美元，几乎全在2月底前支出，项目资本支出3900万美元，主要用于橡树谷设施等项目 [40][41] - 3月底净杠杆为3.4倍，扣除左轮手枪上未偿还的6.88亿美元现金，有超12个月现金流动性，可按需调整资本支出 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线上博彩业务TwinSpires一季度独特用户增长11%，3月16日后处理量显著增加，吸引核心赛马玩家和因体育赛事取消而来的新玩家 [74][75] - 各实体博彩物业3月中旬起关闭，此前多数物业季度环比强劲增长，如迈阿密谷博彩、德比城博彩等 [36] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在政府允许时按最佳政策和协议重新开放业务，确保客户、员工和社区安全 [7] - 削减2020年维护和增长项目资本支出，暂停部分项目，继续推进有近期调整后EBITDA增长潜力和高回报的项目 [13][42] - 橡树谷HRM设施和酒店计划9月1日开业，搁置非核心未完成元素；纽波特扩展项目有望四季度开业；德比城博彩将在四季度初增加吸烟露台 [14][16][21] - 暂停里弗斯德斯普林斯赌场扩建和迈阿密谷博彩扩张，推迟丘吉尔唐斯赛马场酒店和HRM设施建设 [22][23][24] - 线上博彩业务TwinSpires与TVG竞争，行业进入壁垒在于需获得骑手和赛道同意才能接受赛马投注 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球疫情改变生活和经济，公司积极应对挑战，待业务重新开放将更高效专注，有众多增长机会 [7][10] - 对重新开放持乐观态度，虽无法控制时间和条件，但会积极参与准备，与各级政府密切合作制定协议 [31] - 相信能找到举办9月肯塔基德比的方法，虽未来有不确定性，但会遵循最佳实践确保活动安全 [52][54] 其他重要信息 - 与NBC合作举办5月2日在家肯塔基德比派对，目标为新冠紧急救援筹集200万美元，基金会将匹配最多100万美元慈善捐款 [25][26] - 计划9月4 - 5日举办第146届肯塔基橡树赛和肯塔基德比，这是145年历史中第二次不在5月第一个周六举行 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 9月德比活动可能的样子及相关考虑 - 距离9月还有四个月，情况会变化，需跟踪疫情数据和各地政策协议，预计届时仍有社交距离等要求，公司会与当局和客户合作实施协议，对找到解决办法持乐观态度 [51][52][54] 问题2: 德比活动日期变更后与赞助商、广播公司和高级座位客户的沟通情况及对收入的影响 - 客户对活动仍有很高热情，退款比例低于预期，赞助商和合作伙伴愿意合作，团队乐于迎接挑战，有四个月时间准备 [59][60][61] 问题3: 削减成本的可持续性及未来几年利润率情况 - 目前专注控制成本和重新开放业务，难以预测未来几年情况，团队一直关注利润率 [63] 问题4: 维护资本支出和增长资本支出的估计及节奏 - 维护资本支出除强制项目等外已消除，预计二季度有一定支出，具体取决于物业重新开放时间，下次财报电话会议更新；增长资本支出预计1.8 - 2.2亿美元，大部分支出在二、三季度 [65][66][67] 问题5: 增长项目是暂停还是取消 - 项目是暂停，公司预计恢复并重回增长轨道，目前是为谨慎管理现金，待对疫情影响有更清晰认识后再推进 [69][70][71] 问题6: 公司资产负债表是否会更保守 - 这是假设性问题，杠杆会有波动但公司不追求目标杠杆，更关注战略收购和有机投资是否创造长期股东价值 [72] 问题7: TwinSpires的客户类型、竞争格局及产品开发计划 - TwinSpires一季度增长后期加速，吸引核心赛马玩家和因体育赛事取消而来的新玩家；与TVG竞争，行业进入有壁垒；公司有肯塔基德比等资产，团队擅长营销获客 [75][77][79] 问题8: TwinSpires和Bet America何时实现单钱包服务 - 技术实现需时间，取决于优先级，预计一年左右，可能有六个月偏差，若更多州开放会优先考虑在这些州上线 [81]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度净收入2.529亿美元，较2019年的2.654亿美元减少1250万美元[142] - 2020年第一季度运营亏损1160万美元，较2019年的2800万美元减少3960万美元[142] - 2020年第一季度持续经营业务净亏损2260万美元，较2019年的1190万美元减少3450万美元[142] - 2020年第一季度归属于公司的净亏损2340万美元，较2019年的1160万美元减少3500万美元[142] - 2020年第一季度调整后EBITDA为5530万美元，较2019年的7460万美元减少1930万美元[142] - 2020年第一季度，公司合并运营费用为2.645亿美元，较2019年同期增加2710万美元[151] - 2020年第一季度，Taxes and purses减少250万美元，Salaries and benefits增加860万美元，Content expense减少60万美元，Selling, general and administrative expense减少80万美元，Depreciation and amortization增加120万美元，Marketing and advertising增加260万美元，Transaction expense, net减少320万美元，Impairment of intangible assets增加1750万美元，Other operating expense增加430万美元[151] - 2020年第一季度，公司调整后EBITDA为5530万美元，较2019年同期减少1930万美元[154] - 2020年第一季度，公司综合（亏损）收入为 -2340万美元，较2019年同期减少3500万美元[156] - 截至2020年3月31日，公司总资产为32.038亿美元，较2019年12月31日增加6.528亿美元；总负债为27.682亿美元，较2019年12月31日增加7.282亿美元；股东权益为4.356亿美元，较2019年12月31日减少7540万美元[157] - 总资产增加主要是由于现金及现金等价物增加6.047亿美元、物业及设备净值增加5350万美元和其他资产增加1330万美元；总负债增加主要是由于长期债务净额增加6.876亿美元、递延收入增加5560万美元和应付账款增加2280万美元；股东权益减少主要是由于公司本季度净亏损2350万美元、回购普通股2790万美元、支付与股票奖励净股份结算相关的税款1510万美元和股票奖励现金结算1270万美元[157][160] - 2020年第一季度经营活动现金流为4350万美元，较2019年同期的7030万美元减少2680万美元[161] - 2020年第一季度投资活动现金流为 -4830万美元，较2019年同期的 -6.191亿美元减少5.708亿美元[161] - 2020年第一季度融资活动现金流为6.068亿美元，较2019年同期的5.329亿美元增加7390万美元[161] - 截至2020年3月31日，公司总债务为21.794亿美元，较2019年12月31日的14.92亿美元增加6.874亿美元[163] - 截至2020年3月31日，公司未来付款承诺总计27.962亿美元，其中2020年12月31日需支付7660万美元，2021 - 2022年需支付1.913亿美元，2023 - 2024年需支付5.604亿美元，之后需支付19.679亿美元[174] - 截至2020年3月31日，公司有大约180万美元与未确认税收优惠相关的税务负债[174] - 假设债务余额不变，可变利率每上升1个百分点，公司净收入和经营活动现金流将减少710万美元[177] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度博彩业务净收入减少2120万美元，在线博彩业务增加420万美元，Churchill Downs增加250万美元，其他业务增加200万美元[143] - 2020年第一季度，Churchill Downs收入增加240万美元，Online Wagering收入增加430万美元，Gaming收入减少2100万美元，All Other收入增加280万美元[149] - 2020年第一季度，美国纯种赛马行业交易量同比下降1.0%，TwinSpires交易量同比增长8.3%，活跃玩家数量同比增长11.6%，每位活跃玩家净收入同比下降3.5%[149] - 2020年第一季度，公司在线体育博彩和iGaming净收入增加60万美元，主要是由于宾夕法尼亚州和新泽西州2020年第一季度iGaming业务实现了完整季度的业绩[149] - 2020年第一季度，Churchill Downs调整后EBITDA增加50万美元，Online Wagering调整后EBITDA减少190万美元，Gaming调整后EBITDA减少1580万美元，All Other调整后EBITDA减少210万美元[154] 公司业务运营调整 - 公司将2020年第146届肯塔基橡树赛和德比大赛从5月1 - 2日重新安排至9月4 - 5日[123] - 自2020年3月12 - 25日，草坪公园进行无观众现场赛马并取消其余赛程；3月13 - 21日，费尔格朗兹赛马场进行无观众现场赛马并取消其余赛程[121] - 公司于2020年3月25日宣布暂时休假全资博彩物业和部分全资赛马业务的员工，并为休假员工提供保险福利[122] - 公司对其余非休假受薪员工实施减薪，高级管理层减薪幅度最大，减薪持续至恢复正常运营[122] 公司业务板块情况 - 公司管理三个可报告业务板块，博彩板块约有1.1万台老虎机和视频彩票终端以及200张赌桌，分布在八个州[133] - 博彩板块调整后EBITDA包含公司对中西部博彩61.3%的股权投资和对迈阿密谷博彩和赛马50%的股权投资[133] 公司收购情况 - 2019年1月11日，公司以1.789亿美元现金及160万美元营运资金和其他购买价格调整完成对Presque Isle的收购[135] - 2019年3月8日，公司以10万美元现金完成对Lady Luck Nemacolin部分资产的收购[135] - 2019年3月5日，公司以约4.066亿美元现金及350万美元交易成本和营运资金调整收购Midwest Gaming约42%股权，交易后持股比例增至61.3%[136] - 2019年10月9日，公司以4600万美元现金完成对Turfway Park的收购，并计划投资至多1.5亿美元建设赛马设施[137] 公司信贷协议情况 - 公司于2020年3月16日从循环信贷安排借款6.754亿美元，截至3月31日拥有7.009亿美元现金及现金等价物[124] - 公司于2020年3月16日对信贷协议进行首次修订，将循环信贷到期日延长至至少2024年9月27日，降低了循环贷款利差上限和承诺费率[166][167] - 公司于2020年3月16日在循环信贷额度上借款6.754亿美元，截至3月31日，公司现金及现金等价物为7.009亿美元[168] - 公司于2020年4月28日对信贷协议进行第二次修订，规定了财务契约宽限期至2021年6月30日财季[125] - 财务契约宽限期内，公司无需遵守现有综合总担保净杠杆率和利息覆盖率财务契约，但需维持至少1.5亿美元流动性[126] - 公司于2020年4月28日对信贷协议进行第二次修订，提供财务契约宽限期至2021年6月30日，修订相关定义和报告义务等[168][169] - 信贷协议规定循环信贷额度为7亿美元，定期贷款B额度为4亿美元，定期贷款B需每季度支付原4亿美元余额的0.25%（即100万美元）[165] 公司债务情况 - 截至2020年3月31日，公司在信贷协议下有10.794亿美元未偿还债务，利率为可变利率[177] - 定期贷款B总计3.91亿美元，其中2020年12月31日需支付300万美元，2021 - 2022年需支付800万美元，2023 - 2024年需支付3.8亿美元[174] - 定期贷款B利息总计5020万美元，2020年12月31日需支付810万美元，2021 - 2022年需支付2130万美元，2023 - 2024年需支付2080万美元[174] - 循环信贷额度总计6.884亿美元，之后需支付[174] - 循环信贷额度利息总计9360万美元，2020年12月31日需支付1430万美元，2021 - 2022年需支付3770万美元，2023 - 2024年需支付3770万美元，之后需支付390万美元[174] 公司债券发行情况 - 2019年3月25日，公司发行6亿美元2027年到期的高级无抵押票据，利率5.50%[170] - 2017年12月27日，公司发行5亿美元2028年到期的高级无抵押票据，利率4.75%[171] 公司无形资产减值情况 - 公司在2020年第一季度对普雷斯克岛博彩权无形资产确认1500万美元减值，对普雷斯克岛商标无形资产确认250万美元减值[131] 公司面临风险情况 - 公司面临市场风险，包括一般经济趋势和利率及信用风险[175] - 公司业务受消费者信心和可自由支配支出影响，新冠疫情导致经济活动和金融市场显著中断，可能影响公司业务[176]