财务数据和关键指标变化 - 2019年公司净收入13亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达创纪录的4.51亿美元，分别较上一年增长32%和37% [9] - 2019年通过股票回购和股息向股东返还超1.15亿美元，过去5年累计返还超10亿美元 [9] - 第四季度净收入2.81亿美元，同比增长28%；全年收入13亿美元，同比增长32% [44] - 第四季度调整后EBITDA为7400万美元，同比增长72%；全年调整后EBITDA为4.51亿美元，同比增长37% [48] - 第四季度持续经营业务净收入为420万美元，上年同期为730万美元 [54] - 第四季度运营现金流为2900万美元，较上年同期减少3300万美元；全年运营现金流为2.9亿美元，较上年增加9200万美元 [57] - 第四季度维护资本支出1100万美元，与上年同期持平；全年维护资本支出4800万美元 [58] - 第四季度项目资本支出3000万美元，全年项目资本支出8300万美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 丘吉尔唐斯（Churchill Downs）业务线 - 2019年肯塔基德比周连续第10年创财务业绩纪录，各项财务指标均创新高 [11] - 德比城博彩（Derby City Gaming）在首个完整运营年贡献超3600万美元调整后EBITDA，并使丘吉尔唐斯赛马场的奖金增加超50% [19] - 第四季度丘吉尔唐斯赛马场调整后EBITDA略有下降，主要因2018年第四季度育马者杯的盈利未在2019年重现，以及为支持扩张计划增加了资源投入 [51] - 全年丘吉尔唐斯赛马场调整后EBITDA增长，主要得益于德比周的强劲表现 [52] 在线博彩业务线 - 2019年尽管赛马行业面临挑战，TwinSpires业务的投注额仍增长4.8%，但收入和调整后EBITDA略有下降，主要因投注内容组合以及高交易量、低利润率客户与通常的低交易量、高利润率客户组合不同 [22] - 第四季度在线博彩业务收入相对持平，TwinSpires业务中Velocity集团部分高交易量、低利润率客户收入损失被体育博彩和在线游戏业务净收入增加所抵消，主要得益于新泽西州的在线投注 [46] - 第四季度TwinSpires业务调整后EBITDA略有增加，因该季度营销支出降低；全年TwinSpires业务调整后EBITDA略有下降，因Velocity集团部分客户流失的影响超过了核心业务的增长 [53] 博彩业务线 - 2019年6家全资现有博彩物业中有5家收入增长，7家现有物业中有6家调整后EBITDA增长 [30] - 第四季度博彩业务调整后EBITDA增长3100万美元，主要来自普雷斯克岛（Presque Isle）和内马科林幸运女士（Lady Luck Nemacolin）的收购、对里弗斯赌场德斯普莱恩斯（Rivers Casino Des Plaines）的股权投资以及除一家外其他博彩物业的增长 [49] - 2019年第四季度同店全资赌场利润率为31.2%，较上年同期提高200个基点 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年纯种赛马行业总投注额在连续4年增长后下降2%，主要受加州圣塔安妮塔公园赛道安全争议、肯塔基德比热门马匹未参加普利克内斯赛马、无三冠王竞争者以及肯塔基德比马匹取消资格等因素影响 [21] - 2019年零售BetAmerica体育博彩业务净收入500万美元，获客成本极低，利润率高 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过有机增长、绿地项目和合理倍数的战略收购，实现调整后EBITDA、自由现金流和股东投资回报的增长 [10] - 长期强调提升肯塔基德比的国际形象，通过门票、赞助和投注收入实现盈利 [11] - 继续投资肯塔基德比的长期增长，包括资本项目、定价细分、增加座位容量、提高投注额、新赞助以及媒体和授权收入流等 [18] - 谨慎投资在线体育博彩和在线游戏业务，计划2020年每季度投入约500万美元调整后EBITDA，目标是建立长期盈利业务 [28][63] - 关注不同州体育博彩市场的潜力，根据市场准入条款、税收和监管制度等因素调整战略 [27] - 2019年专注于现有区域博彩资产的高效运营改进和战略增长资本项目，以及以合理倍数收购战略博彩物业 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司表现强劲，未来几年有望凭借有机投资和绿地项目实现显著增长 [41] - 公司杠杆率较低，有能力通过收购和有机投资支持持续增长，同时维持股息增长和机会性股票回购 [41][69] - 对2020年及未来几年调整后EBITDA增长持乐观态度，多个项目有望推动增长 [60] 其他重要信息 - 正在进行丘吉尔唐斯赛马场6楼贵宾座位区1100万美元的翻新工程，预计2020年肯塔基德比时330名客人可享受高端独特体验，门票接近售罄 [12] - 丘吉尔唐斯赛马场新的隔离设施和先进的马匹医疗中心将在2020年德比前完工 [13] - 已开始丘吉尔唐斯赛马场3亿美元酒店和历史赛马机（HRM）项目的建设，预计2021年第四季度开业 [16][17] - 科学游戏公司（Scientific Games）的10款热门游戏已获肯塔基赛马委员会批准，将在德比城博彩设施及其他新HRM设施中使用 [19] - 2019年完成普雷斯克岛赛马场及赌场收购，8月开设零售BetAmerica体育博彩店，12月中旬在宾夕法尼亚州推出在线BetAmerica体育博彩业务 [32] - 2019年收购宾夕法尼亚州内马科林幸运女士赌场管理合同 [34] - 2019年收购中西部博彩公司（Midwest Gaming）超61%股权，其旗下里弗斯赌场德斯普莱恩斯是美国最佳赌场资产之一 [35] - 2019年开始建设2亿美元的橡树谷（Oak Grove）赛马和博彩设施，计划2020年9月开业 [36] - 2019年以4600万美元收购草坪公园（Turfway Park），计划投资1.55亿美元建设HRM设施和新赛马场，预计2021年夏季开业 [37] - 肯塔基赛马委员会投票修改州法规，允许肯塔基持牌赛马场在特定条件下设立第二个地点进行同步转播和 pari - mutuel 投注，公司计划为草坪公园申请第二个地点 [38] - 公司与拉什街博彩公司（Rush Street Gaming）联合竞标沃基根（Waukegan）赌场牌照，该标书是3份获认证标书之一，伊利诺伊博彩委员会需在2019年10月28日截止日期后的12个月内授予牌照 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新冠病毒对肯塔基德比的潜在影响，以及国际游客或参与者的相关统计和定性评论 - 公司表示距离活动还有两个多月，有时间监测和学习，会关注其他活动的情况并制定最佳方案 [72] - 日本马匹是否参赛不影响肯塔基德比的参赛马匹数量和质量 [73] - 目前预留门票大多已售出，有健康的二级市场，认为国际参与情况不会对参赛人数产生重大影响 [74] 问题2：肯塔基德比期间酒店和HRM设施建设是否会影响活动 - 建设区域传统上有临时座位，团队已精心安排施工，确保今年德比时座位正常设置，也有计划确保明年德比时座位不受影响 [75] 问题3：伊利诺伊州新赌场牌照发放时间，是否可能早于10月截止日期 - 有可能早于截止日期，但目前没有确切信息可分享，各方都希望流程尽快推进，但时间不受公司控制，需耐心等待 [78] 问题4：草坪公园建设期间卫星设施的监管批准时间、规模、HRM数量和同步转播产品情况 - 设施规模取决于合适的房地产选项和赛马委员会的批准，目前无法披露具体数字，规模会比草坪公园小 [82] - 设施将提供HRM和全套同步转播产品，既为球迷提供投注场所，也为玩家提供HRM机会以增加奖金账户和为公司及州政府创造回报 [83] 问题5：伊利诺伊州牌照发放流程中，罗克福德（Rockford）牌照申请的时间情况 - 无法对伊利诺伊博彩委员会的决策时间进行推测，各方都希望流程尽快推进，但需尊重其工作和努力，只能等待其决定 [86] 问题6：退出萨拉托加（Saratoga）后是否保留纽约在线体育博彩业务的潜在准入权 - 公司确认保留该准入权 [88] 问题7：在线业务中Velocity业务在2020年何时能消除2019年低活动影响 - 公司认为Velocity业务去年的收缩趋势不会持续，今年可能产生积极影响，预计不会有重大负面影响 [91] 问题8：体育博彩业务的总体战略，包括是否考虑增加媒体合作伙伴，以及规模与盈利能力的关系（在线与零售） - 公司采用可变成本模式开展业务，对供应商关系感到满意，会谨慎考虑与媒体公司等的合作，确保合作成本合理且能保留尽可能多的收益 [96][97] - 公司看好零售体育博彩业务，因其获客成本低、利润率高；在线业务获客成本高，公司会确保产品成熟、性能良好，并通过数据驱动决策，谨慎推进业务发展 [99] 问题9：如何看待里弗斯赌场德斯普莱恩斯剩余39%的所有权，是否考虑合并 - 剩余股权主要由尼尔·布卢姆（Neil Bluhm）及其家族和其他关键高管持有，他们是优秀的合作伙伴，公司目前没有合并计划，将继续与他们合作并共同发展 [100]

公司收购情况 - 2019年1月11日，公司以1.789亿美元现金及160万美元营运资金和其他购买价格调整完成收购宾夕法尼亚州伊利市的Presque Isle[186] - 2019年3月8日，公司以10万美元现金承担并收购宾夕法尼亚州法明顿市Lady Luck Nemacolin的管理及相关资产[186] - 2019年3月5日，公司以约4.066亿美元现金及350万美元交易成本和营运资金调整收购Rivers Des Plaines母公司Midwest Gaming约42%股权，后续持股增至61.3%[187] - 2019年10月9日，公司以4600万美元现金完成收购肯塔基州弗洛伦斯市的Turfway Park，并计划投资达1.5亿美元建设赛马设施[190] 公司股票拆分情况 - 2019年1月25日，公司进行三比一的股票拆分[192] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年公司净收入13亿美元，增长3.207亿美元，增幅31.8%；营业收入2.157亿美元，增长2690万美元，增幅14.2%；调整后EBITDA为4.514亿美元，增长1.226亿美元，增幅37.3%[196] - 2019年净收入较2018年增加3.207亿美元，主要因博彩业务增加2.429亿美元、丘吉尔园增加7840万美元和在线博彩业务增加30万美元，其他业务减少90万美元部分抵消增长[200] - 2019年营业收入较2018年增加2690万美元，主要因博彩业务增加4580万美元、丘吉尔园增加3090万美元和交易费用净额减少500万美元，销售、一般和行政费用增加3140万美元、其他业务减少1400万美元和在线博彩业务减少940万美元部分抵消增长[200] - 2019年持续经营业务净收入较2018年减少4300万美元，排除特定项目后增加2830万美元，主要因运营和非合并子公司权益收入增加5580万美元，利息费用增加2210万美元和税率提高导致税费增加540万美元部分抵消增长[200] - 2019年归属于丘吉尔园公司的净收入较2018年减少2.153亿美元，因持续经营业务净收入减少4300万美元和已终止经营业务净收入减少1.726亿美元，非控股权益净亏损减少30万美元部分抵消下降[200] - 2019年调整后息税折旧摊销前利润较2018年增加1.226亿美元，主要因博彩业务增加1.069亿美元和丘吉尔园增加3530万美元，在线博彩业务减少1270万美元和其他业务减少690万美元部分抵消增长[200][203] - 2019年合并运营费用较2018年增加2.938亿美元，主要因税费和奖金增加1.43亿美元、薪资和福利增加4370万美元和销售、一般和行政费用增加3140万美元[209] - 2019年各业务调整后息税折旧摊销前利润分别为丘吉尔园1.377亿美元、在线博彩6630万美元和博彩2.809亿美元，总计4.849亿美元，其他业务为 - 3350万美元，调整后息税折旧摊销前利润总计4.514亿美元[213] - 2019年调整后EBITDA为4.514亿美元，较2018年的3.288亿美元增加1.226亿美元[216] - 2019年综合收入为1.375亿美元，较2018年的3.532亿美元减少2.157亿美元[216] - 2019年末总资产为25.51亿美元，较2018年末的17.252亿美元增加8.258亿美元[217] - 2019年末总负债为20.4亿美元，较2018年末的12.519亿美元增加7.881亿美元[217] - 2019年末股东权益为5.11亿美元，较2018年末的4.733亿美元增加0.377亿美元[217] - 2019年经营活动现金流为2.896亿美元，较2018年的1.978亿美元增加0.918亿美元[221] - 2019年投资活动现金流为 -7.812亿美元，较2018年的8.241亿美元减少16.053亿美元[221] - 2019年融资活动现金流为4.608亿美元，较2018年的 -9.333亿美元增加13.941亿美元[221] - 2019年末总债务为14.92亿美元，较2018年末的8.96亿美元增加5.96亿美元[224] - 2019年末净债务为14.699亿美元，较2018年末的8.803亿美元增加5.896亿美元[224] 各业务线数据关键指标变化 - 2019年Churchill Downs的Derby Week带来540万美元调整后EBITDA增量，并宣布投资3亿美元建设酒店和HRM设施及永久体育场座位[196] - 2019年Online Wagering的TwinSpires交易额增至15亿美元，同比增长4.8%，跑赢行业增速6.8个百分点[196] - 2019年第一季度公司在新泽西州推出在线体育博彩和iGaming业务，第四季度在宾夕法尼亚州和印第安纳州推出[196] - 2019年Gaming的Rivers Des Plaines贡献强劲调整后EBITDA，MVG宣布投资1亿美元建设酒店，预计2021年第三季度开业[196] - 2019年丘吉尔园收入较2018年增加8090万美元，主要因德比城博彩业务增加7180万美元和丘吉尔园赛马场增加910万美元[204] - 2019年在线博彩收入较2018年增加10万美元，TwinSpires收入减少50万美元，处理量增长4.8%，活跃玩家增加16.8%，每位活跃玩家净收入下降14.2%，在线体育博彩和iGaming净收入增加60万美元[204] - 2019年博彩收入较2018年增加2.436亿美元，主要因普雷斯克岛交易增加1.39亿美元、海洋唐斯/萨拉托加交易增加6000万美元和幸运夫人内马科林交易增加2930万美元，其他来源减少90万美元部分抵消增长[204] 公司信贷协议及债务情况 - 2017年信贷协议提供7亿美元高级有担保循环信贷工具和4亿美元高级有担保定期贷款B，循环信贷工具最大借款额含不超5000万美元信用证子工具和最高5000万美元的周转信贷承诺，截至2019年12月31日可用借款能力为6.944亿美元[225] - 2019年12月31日，2017年信贷协议下利息覆盖率为5.6:1.0（要求>2.5:1.0），综合总有担保净杠杆率为0.6:1.0（要求<4.0:1.0）[225] - 定期贷款B要求每季度支付原4亿美元余额的0.25%（即100万美元），2019年公司循环信贷工具未使用部分承诺费率为0.30%[225] - 公司为循环信贷工具资本化160万美元债务发行成本，为定期贷款B资本化510万美元递延融资成本[225] - 2019年3月25日，公司完成6亿美元2027年高级无担保票据发行，利率5.50%，用于偿还2017年信贷协议循环信贷部分未偿余额[226][228] - 2017年12月27日，公司完成5亿美元2028年高级无担保票据发行，利率4.75%，用于偿还原6亿美元5.375%高级无担保票据剩余未偿金额[229] - 截至2019年12月31日，公司根据2017年信贷协议有3.92亿美元未偿还债务，利率基于LIBOR浮动[240] 公司未来支出预计情况 - 2020 - 2024年及以后，股息、贷款及利息、票据及利息、经营租赁等总支出预计分别为1.05亿美元、1.602亿美元、5.291亿美元、12.739亿美元，总计20.682亿美元[231] 公司税收及利率风险情况 - 截至2019年12月31日，公司预计未来付款承诺按2017年信贷工具加权平均借款利率3.80%估算利息，有180万美元未确认税收优惠[232] - 假设债务余额不变，LIBOR利率每上升1个百分点，公司净收入和经营活动现金流将减少280万美元[240] - LIBOR预计在2021年底逐步淘汰，公司无法预测替代参考利率及相应利率风险[240] 公司资产审查及风险情况 - 公司每年4月1日对商誉和不确定寿命无形资产进行减值年度审查，或在特定情况下更频繁审查[236] - 公司面临一般经济趋势、利率和信用风险带来的市场风险[238] - 公司业务对消费者信心和可自由支配支出敏感，经济状况和失业率会影响娱乐休闲活动需求[239]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入3.06亿美元，较去年同期增长8500万美元，增幅38% [35] - 第三季度调整后EBITDA增长2600万美元，增幅42% [37] - 第三季度在线博彩业务调整后EBITDA下降580万美元 [43] - 第三季度持续经营业务净收入1500万美元，去年同期为5800万美元 [44] - 第三季度运营现金流4600万美元，较去年同期增加7300万美元 [46] - 第三季度维护资本支出1200万美元，较去年同期增加500万美元 [47] - 第三季度项目资本支出2100万美元，主要用于橡树谷和丘吉尔唐斯赛道的建设 [48] - 董事会已批准将年度股息提高7%，将于2020年1月3日支付 [50] - 第三季度回购了2500万美元的股票，现有计划下仍有2亿美元的股票回购额度 [50] - 截至9月30日，报告基础上的净杠杆率为3.1倍，预估基础上为2.8倍 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 第三季度博彩业务收入增长，主要得益于今年1月收购普雷斯克岛、去年8月底收购海洋唐斯以及今年3月承担幸运女士赌场尼马科林的管理协议 [36] - 第三季度博彩业务调整后EBITDA增长约2700万美元，普雷斯克岛、尼马科林和对里弗斯德斯普林斯赌场的股权投资共同贡献了约2600万美元的增长 [38] 在线博彩业务 - 双尖塔业务在线博彩收入减少160万美元，体育博彩和iGaming业务减少10万美元 [41] - 核心双尖塔业务（不包括Velocity集团）处理量增长7.9%，而行业同期下降1.9% [42] - 核心双尖塔业务活跃玩家数量增加2.6%，每位玩家收入下降1.1% [42] 赛马场业务 - 丘吉尔唐斯赛道调整后EBITDA略有下降，主要是为支持未来一年的增长增加了资源 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 新泽西在线博彩市场竞争激烈，有18家运营商，部分运营商在玩家获取方面非常激进 [32] - 密西西比州两家博彩物业因去年8月推出零售体育博彩，调整后EBITDA增长 [39] - 牛津因波士顿地区新市场进入者的影响，调整后EBITDA下降 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 有机增长计划 - 丘吉尔唐斯赛道有三个主要资本项目，包括建设马医疗中心和隔离马厩、翻新高级座位区、建造永久有顶体育场座位、酒店和历史赛马机设施 [11][12][13] - 扩大肯塔基州的HRM设施，包括橡树谷赛马和HRM设施以及 turfway 公园的HRM设施 [20][21][22] - 伊利诺伊州有三个项目，包括不追求阿灵顿公园的赌场牌照、里弗斯赌场的扩张以及与拉什街博彩公司联合竞标沃基根的赌场牌照 [24][26][29] - 迈阿密谷博彩设施进行1亿美元的酒店停车场和扩大博彩楼层项目 [30] - 随着各州继续将体育博彩和iGaming合法化，扩大相关业务 [31] 行业竞争 - 新泽西在线博彩市场竞争激烈，公司将谨慎投入，避免参与无利可图的市场 [32][33] - 阿灵顿公园因竞争环境和经济回报问题，不追求赌场牌照 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在线博彩业务处于投资阶段，需要时间才能实现盈利，将谨慎投入营销费用 [55][57] - 公司有能力支持所有增长计划，团队经验丰富，对公司未来增长充满信心 [34] - 公司将继续致力于向股东返还资本，通过股息和股票回购计划实现 [50] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提醒，部分陈述可能包含前瞻性声明，存在风险和不确定性 [4] - 会议中同时展示了GAAP和非GAAP财务指标，相关调整信息可在公司网站上获取 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待iGaming和体育博彩的投资，是中性投资还是会拖累整体收益？ - 公司认为在线博彩业务在市场稳定前处于投资阶段，前期会有亏损和投资，需谨慎避免采用不可持续的商业模式，要确保获取客户的成本低于其长期价值 [55][56][57] 问题2: 如何对丘吉尔唐斯酒店赛马场项目进行建模，以及建设期间对肯塔基德比的影响？ - 公司内部目标是建设项目的投资回报率达到5倍，对于肯塔基德比项目可适当提高，但不会大幅提高；预计建设期间不会对设施的运营产生实质性影响 [60][61][62] 问题3: 如何看待伊利诺伊州的机会，里弗斯赌场和阿灵顿公园未来12 - 15个月的前景如何？ - 由于业务受监管，难以预测监管变化和审批时间；公司将继续在阿灵顿公园运营赛马，希望未来能明确其长期前景；里弗斯赌场有明确的扩张计划，但需等待监管批准 [64][65] 问题4: 橡树谷HRM设施市场与德比城有何不同？ - 需考虑当地人口规模、财富状况、年龄结构和驾车距离等因素；德比城距离路易斯维尔人口更近，而橡树谷距离纳什维尔约55英里，但位于高速公路旁 [67][68] 问题5: 如何利用Twin Spires的现有规模开展双产品或三产品在线业务，以及所需时间？ - 公司计划利用Twin Spires的客户数据库来推广在线业务，但目前各州有不同的系统，首要任务是建立基础设施，而非将体育和赛马博彩整合到同一应用中 [70] 问题6: 密西西比州体育博彩店的客流量是否持续？ - 客流量是可持续的，但会受体育赛季影响；不同地区的平均投注规模、投注类型和热门球队有所不同 [74][75] 问题7: 如何平衡在线博彩业务的增长和盈利能力，是否存在季节性因素，未来12个月的节奏如何？ - 在线博彩存在季节性，足球赛季是获取客户的好时机；公司将根据客户价值建立模型，谨慎投入，不同州的盈利能力会有所不同 [77] 问题8: 如何考虑在肯塔基州的项目中增加HRM机器的回报和盈利能力，以及如何确定合适的数量？ - 公司会根据人口统计信息和经验保守起步，确保市场能够支持机器数量；在获得监管批准的情况下，可根据市场情况增加机器数量 [79]

公司资产与业务布局 - 公司拥有约11000台老虎机和视频彩票终端以及200张桌游桌，分布在八个州[136][138] 公司收购与出售 - 2019年1月11日，公司以1.789亿美元现金及160万美元营运资金和其他购买价格调整完成对普雷斯克岛的收购[140] - 2019年3月8日，公司以10万美元现金对价承担管理并收购了幸运女士内马科林的某些资产[140] - 2019年3月5日，公司以约4.066亿美元现金及350万美元交易成本和营运资金调整收购约42%的中西部博彩股权，后续公司持股增至61.3% [141] - 2019年10月9日，公司以4600万美元现金完成对草坪公园的收购，其中3600万美元支付给JACK，1000万美元支付给硬石国际[142][143] - 2018年1月9日，公司以9.707亿美元现金出售大鱼游戏公司，该交易为已终止经营业务[144] 公司股票拆分 - 2019年1月25日，公司进行了三比一的股票拆分[145] 公司业务评估指标 - 公司管理团队通过净收入、运营费用、运营收入、每股收益等指标评估业务结果和财务状况[146] - 公司使用非GAAP指标EBITDA和调整后EBITDA评估运营表现，调整后EBITDA排除交易费用、基于股票的薪酬费用等[146][147] 公司运营部门整合 - 公司将运营部门整合为丘吉尔唐斯、在线博彩和博彩三个可报告部门[137][138] 伊利诺伊州法案签署 - 2019年6月28日，伊利诺伊州州长签署法案，现有赌场游戏位从1200个增至最多2000个，授权新建6家赌场、芝加哥机场设老虎机、伊利诺伊州赛马场设一定数量游戏位并给予特定税收抵免[149] - 2019年6月28日，伊利诺伊州州长签署法案，授权体育博彩，特定赌场、赛马场、最多3家附属场外博彩设施及容纳超17000人的体育场馆可在实体和线上运营体育博彩[150] - 2019年6月28日，伊利诺伊州州长签署法案，取消预存款投注业务的截止日期[151] 财务数据关键指标变化 - 净收入 - 2019年第三季度净收入3.063亿美元，较2018年同期的2.213亿美元增加8500万美元；前九个月净收入10.491亿美元，较2018年同期的7.9亿美元增加2.591亿美元[152] - 2019年第三季度持续经营业务净收入1520万美元，较2018年同期的5800万美元减少4280万美元；前九个月持续经营业务净收入1.354亿美元，较2018年同期的1.753亿美元减少3990万美元[152] - 2019年第三季度净收入1480万美元，较2018年同期的5630万美元减少4150万美元；前九个月净收入1.335亿美元，较2018年同期的3.414亿美元减少2.079亿美元[152] - 2019年第三季度净收入为3.063亿美元，较2018年同期的2.213亿美元增加8500万美元；前九个月净收入为10.491亿美元，较2018年同期的7.9亿美元增加2.591亿美元[157] - 2019年前三季度净收入增加2.591亿美元，主要因博彩业务增加1.953亿美元、丘吉尔唐斯增加6880万美元，部分被其他来源减少500万美元抵消[155] - 2019年第三季度综合收入为1480万美元，较2018年同期的5650万美元减少4170万美元；前九个月综合收入为1.335亿美元，较2018年同期的3.418亿美元减少2.083亿美元[170] 财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 2019年第三季度营业收入2780万美元，较2018年同期的2050万美元增加730万美元；前九个月营业收入2.122亿美元，较2018年同期的1.768亿美元增加3540万美元[152] - 2019年前三季度营业收入增加3540万美元，主要因博彩业务增加3810万美元、丘吉尔唐斯增加2650万美元、交易费用净减少390万美元，部分被销售、一般及行政费用增加2600万美元、在线博彩业务减少650万美元和其他来源减少60万美元抵消[155] 财务数据关键指标变化 - 调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA） - 2019年第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）8800万美元，较2018年同期的6210万美元增加2590万美元；前九个月调整后息税折旧及摊销前利润3.776亿美元，较2018年同期的2.858亿美元增加9180万美元[152] - 2019年第三季度，公司调整后EBITDA为8.8亿美元，较2018年同期的6.21亿美元增加2.59亿美元；前九个月调整后EBITDA为37.76亿美元，较2018年同期的28.58亿美元增加9.18亿美元[167][170] 各条业务线数据关键指标变化 - 丘吉尔唐斯（Churchill Downs） - 2019年第三季度Churchill Downs收入增加2090万美元，主要因Derby City Gaming增长2020万美元和Churchill Downs Racetrack增加70万美元；前九个月增加6880万美元，主要因Derby City Gaming开业增加6010万美元和Churchill Downs Racetrack增加870万美元[157][159][161] - 2019年前三个月，Churchill Downs调整后EBITDA增加800万美元；前九个月，Churchill Downs增加2940万美元[167][168] 各条业务线数据关键指标变化 - 在线博彩（Online Wagering） - 2019年第三季度Online Wagering收入减少170万美元，主要因TwinSpires退出部分客户；前九个月与去年同期持平，TwinSpires非Velocity组客户投注额增长4.0%[157][159][161] - 2019年前三个月，在线博彩调整后EBITDA减少580万美元；前九个月，在线博彩减少900万美元[167][168] 各条业务线数据关键指标变化 - 博彩（Gaming） - 2019年第三季度Gaming收入增加6810万美元，前九个月增加1.953亿美元，主要受多项交易和业务增长驱动，部分被Oxford减少额抵消[157][161] - 2019年前三个月，游戏业务调整后EBITDA增加2700万美元；前九个月，游戏业务增加7580万美元[167][168] 各条业务线数据关键指标变化 - 其他（All Other） - 2019年第三季度All Other收入减少170万美元，前九个月减少290万美元，主要因Arlington投注额和上座率下降[157][161] - 2019年前三个月，其他业务调整后EBITDA减少330万美元；前九个月，其他业务减少440万美元[167][168] 财务数据关键指标变化 - 合并运营费用 - 2019年第三季度合并运营费用为2.785亿美元，较2018年同期的2.008亿美元增加7770万美元；前九个月为8.369亿美元，较2018年同期的6.132亿美元增加2.237亿美元[162] 财务数据关键指标变化 - 各项费用 - 2019年第三季度Taxes and purses增加3940万美元，前九个月增加1.122亿美元，主要受多项交易和Derby City Gaming开业驱动[162][164] - 2019年第三季度Salaries and benefits增加1190万美元，前九个月增加3390万美元，主要因多项交易和Derby City Gaming开业带来人员成本增加[162][164] - 2019年第三季度Content expense减少120万美元，前九个月减少100万美元，主要因某些主机费用减少[162][164] - 2019年第三季度Transaction expense, net减少450万美元，前九个月减少390万美元，主要因2018年相关费用在2019年未再发生[162][164] 财务数据关键指标变化 - EBITDA及相关调整 - 2019年第三季度EBITDA为6410万美元，较2018年同期的1.013亿美元减少3720万美元；前九个月EBITDA为3.048亿美元，较2018年同期的3.024亿美元增加240万美元[170] - 2019年第三季度对EBITDA的总调整为2390万美元，较2018年同期的 - 3920万美元增加6310万美元；前九个月总调整为7280万美元，较2018年同期的 - 1660万美元增加8940万美元[170] 财务数据关键指标变化 - 资产负债及股东权益 - 截至2019年9月30日，公司总资产为25.625亿美元，较2018年12月31日的17.252亿美元增加8.373亿美元[171] - 截至2019年9月30日，公司总负债为20.121亿美元，较2018年12月31日的12.519亿美元增加7.602亿美元[171] - 截至2019年9月30日，公司股东权益为5.504亿美元，较2018年12月31日的4.733亿美元增加7710万美元[171] - 总资产增加8.373亿美元，主要因对中西部博彩的股权投资使投资和预付款增加5.169亿美元等[173] - 总负债增加7.602亿美元，主要因发行2027年优先票据使应付票据增加5.924亿美元等[173] - 股东权益增加7710万美元，主要因当年净收入1.335亿美元等[173] 财务数据关键指标变化 - 折旧和摊销、利息费用 - 2019年第三季度，折旧和摊销为2200万美元，较2018年同期的1670万美元增加530万美元；前九个月折旧和摊销为6430万美元，较2018年同期的4580万美元增加1850万美元[170] - 2019年第三季度，利息费用为1890万美元，较2018年同期的990万美元增加900万美元；前九个月利息费用为5200万美元，较2018年同期的2920万美元增加2280万美元[170] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2019年经营活动现金流为2.602亿美元，较2018年增加1.248亿美元[174] - 2019年投资活动现金流为 - 6.906亿美元，较2018年减少15.395亿美元[174] - 2019年融资活动现金流为4.909亿美元，较2018年增加13.9亿美元[174] 财务数据关键指标变化 - 总债务 - 截至2019年9月30日，总债务为14.93亿美元，较2018年增加5.97亿美元[176] 公司信贷与票据发行 - 2017年信贷协议提供7亿美元循环信贷额度和4亿美元定期贷款B[177] - 2019年3月发行6亿美元2027年优先无担保票据，利率5.50%[178] - 2017年12月发行5亿美元2028年优先无担保票据，利率4.75%[181] 公司未来付款承诺与税务负债 - 截至2019年9月30日，公司未来付款承诺总计20.558亿美元，其中2019年12月31日需支付6500万美元，2020 - 2021年需支付1.639亿美元，2022 - 2023年需支付1.601亿美元，之后需支付17.253亿美元[183] - 2017年信贷协议加权平均借款利率为4.05%，假设该利率不变，定期贷款B利息估算包含在此协议下的合同付款[183] - 截至2019年9月30日，公司有大约170万美元与未确认税收优惠相关的税务负债[183] 公司市场风险与业务敏感性 - 公司面临因总体经济趋势和利率及信用风险不利变化带来的市场风险[183] - 公司业务对消费者信心和可自由支配支出的减少敏感，经济状况和失业率会影响消费者可支配收入，进而影响公司业务[184] 公司信贷协议债务情况及利率影响 - 截至2019年9月30日，公司在2017年信贷协议下有3.93亿美元未偿还债务，利率为可变利率[185] - 假设债务余额不变，可变利率每提高1个百分点，公司净收入和经营活动现金流将减少280万美元[185]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为4.77亿美元，较去年同期增长9800万美元，增幅26% [40] - 第二季度调整后EBITDA增长4100万美元，增幅23% [42] - 第二季度持续经营业务净收入为1.08亿美元，去年同期为1.03亿美元；排除特定项目后，较去年同期增长980万美元，增幅9.3% [49][51] - 第二季度经营现金流为1.44亿美元，较去年同期增加3800万美元 [52] - 2019年上半年持续经营业务有效税率约为27%，预计全年有效所得税率接近该水平 [53] - 第二季度维护资本支出为1200万美元，较去年同期增加600万美元，2019年维护资本支出预计在4500 - 5500万美元 [54] - 第二季度项目资本支出为1800万美元，2019年项目资本支出预计在1.1 - 1.3亿美元 [55][56] - 第二季度回购了1800万美元股票，现有股票回购计划剩余额度为2.25亿美元 [57] - 6月30日报告基础上的净杠杆率为3.2倍，预估基础上为2.9倍 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 丘吉尔唐斯赛道业务 - 肯塔基德比周调整后EBITDA较去年创纪录水平增加超500万美元，净收入、调整后EBITDA和各类投注额均创纪录 [12] - 电视平均收视率较2018年增长10%，活跃电视份额达25%，为近30年来最佳过夜数据 [13] 在线博彩业务 - TwinSpires业务投注额增长3.7%，跑赢行业整体7%；德比日当天处理投注额4850万美元，较去年增长20%；德比赛事处理投注额超3000万美元，增长23% [20] - 第二季度活跃玩家总数增长18.8%，但每位玩家收入下降近13% [24] - 在线业务整体调整后EBITDA第二季度下降约220万美元，主要因BetAmerica在线体育博彩和iGaming业务扩张 [26] 博彩业务 - 第二季度博彩业务增长主要得益于Presque Isle和Rivers Des Plaines Casino的收购 [28] - 同店全资拥有赌场利润率为34%，较去年同期提高40个基点；整体全资拥有赌场利润率下降4.5%，因宾夕法尼亚州物业利润率较低 [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业方面，本季度无三冠王竞争者，肯塔基德比前三名均未参加普里克内斯赛马会，影响了行业投注热情；加州圣塔安妮塔公园赛事受安全争议影响，场规模、投注额和投注客户数量均下降 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括收购和绿地投资博彩物业，追求稳定可预测现金流，关注可能向实体赌场牌照持有者开放体育和在线赌场博彩的州 [37] - 计划在今年晚些时候宣布几个小项目，预计对2020年增长有贡献；还将宣布一个重大建设项目，包括建造面向赛道的酒店套房、更多永久贵宾座位、历史赛马机设施及其他配套设施，目标在2021年肯塔基德比前开放 [14][15] - 参与伊利诺伊州博彩扩张机会，Rivers Casino申请增加800个博彩位置，预计参与6个新赌场之一的竞标，还将申请体育博彩牌照 [29][34][35] - 计划今年晚些时候在宾夕法尼亚州推出BetAmerica在线体育博彩和iGaming平台 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临行业挑战，如三冠王赛事缺乏吸引力和加州赛道问题，公司仍取得良好业绩，各业务板块有增长潜力 [23][25] - 对TwinSpires业务长期增长持乐观态度，认为有有机增长空间 [25] - 看好伊利诺伊州博彩市场增长机会，将积极参与相关项目 [34][35] 其他重要信息 - 4月9日，公司位于肯塔基州奥克格罗夫的历史赛马机设施项目破土动工，预计2019年10月举办12天轻驾车赛马活动，2020年夏季开放历史赛马设施和酒店 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Rivers Casino的扩张计划、资本投入和时间安排 - 公司已申请增加800个博彩位置，需在2020年支付2400万美元前期许可费；200 - 250个位置可在现有场地内增加，需获伊利诺伊州博彩委员会批准；最终计划取决于与委员会的讨论，资金将在Rivers层面解决，目前资本计划和时间安排尚未确定 [61][62][63] 问题2：竞标6个新赌场牌照是否独立进行或与合作伙伴合作 - 公司会考虑不同结构，包括与合作伙伴合作，但目前无法提供具体信息 [65][66] 问题3：今年晚些时候提及的小项目是否与伊利诺伊州相关 - 小项目与丘吉尔唐斯赛道相关，旨在提升德比赛事表现，与伊利诺伊州无关；关于阿灵顿公园的计划尚未准备好公布 [67] 问题4：伊利诺伊州项目机会的时间安排是否会延迟 - 伊利诺伊州情况复杂，部分人已申请延长时间，公司会按现有法律和监管规定的截止日期进行规划 [70][71][74] 问题5：Derby City Gaming未成熟的具体所指 - 不仅指收入有增长空间，还包括增加新游戏、新供应商和完善客户数据库等方面 [76] 问题6：Rivers Casino增加的200 - 250个位置是否用于增加桌游 - 公司尚未与监管机构确定具体计划，会考虑不同税率对盈利能力的影响，但目前无法提供详细信息 [78][79] 问题7：Rivers Casino是否有长期建设酒店的计划 - 随着博彩位置增加和市场成熟，合资企业会更认真考虑建设酒店等配套设施 [80][81] 问题8：公司是否仍对收购感兴趣 - 公司有战略规划且会把握机会，资金方面不受限制，会关注潜在收购机会 [82][83] 问题9：公司在体育博彩业务中从赛马玩家数据库获得的收益情况 - 赛马数据库有一定帮助，但不是成功的唯一因素；体育博彩是长期业务，公司会根据不同州的税收、人口和财富情况调整策略 [84][85] 问题10：是否会在体育博彩领域进行收购 - 公司致力于在在线和实体体育博彩领域取得成功，会先考虑有机增长，也会关注合适的收购机会 [86][87] 问题11：最高法院关于历史赛马的案件进展 - 目前无最新进展，该案件不涉及公司机器，而是关于其他制造商游戏是否符合肯塔基州法律对 pari - mutuel 投注的定义 [88][89] 问题12：丘吉尔唐斯酒店的定位和运营模式 - 酒店在德比周和赛道运营期间都有利用机会，配套的历史赛马机设施和地理位置优势有助于吸引客人；德比周的盈利规模与平时不同 [91][92][93] 问题13：与酒店相关的1000台历史赛马机数量是否可增加 - 肯塔基州法律对机器数量无限制，但需向赛马委员会申请；公司未申请增加超过2000台，有信心在有市场需求时可获得更多许可 [94][95] 问题14：Derby City Gaming的发展阶段和机会 - 目前最大机会是引入不同制造商的游戏，增加游戏多样性；市场仍有大量潜在客户，团队运营能力也有提升空间 [96][97][98] 问题15：Rivers Casino桌游税率降低的生效时间和条件 - 当市场中6个新赌场中的第一个开业时，新税率生效；临时赌场开业也可能触发新税率 [99][100] 问题16：圣塔安妮塔公园对总投注额和TwinSpires的影响 - 圣塔安妮塔公园表现不佳会使客户觉得吸引力下降，但客户会根据不同赛道吸引力转移投注；公司希望所有赛道健康发展，为客户提供更多优质内容 [102][103][104] 问题17：如果西海岸赛道表现不佳，南方温暖天气赛道是否会受益 - 行业情况并非线性，客户投注选择受多种因素影响，公司希望所有主要赛道健康发展，会根据数据调整业务 [106][107][108] 问题18：密西西比州物业体育博彩业务情况、若无体育博彩市场表现及宾夕法尼亚州上线时间 - 实体体育博彩业务不仅本身表现良好，还能带动其他业务；宾夕法尼亚州在线业务预计第四季度上线，最佳情况是10月中旬，目前零售业务已软启动 [110][111][113]

公司资产与业务分布 - 公司拥有约11000台老虎机和视频彩票终端以及200张桌游，分布在八个州[176][183] 公司收购与出售 - 2019年1月11日，公司以1.789亿美元现金及160万美元营运资金和其他购买价格调整完成对普雷斯克岛的收购[188] - 2019年3月8日，公司以10万美元现金对价承担管理并收购了幸运夫人内马科林的某些资产[189] - 2019年3月5日，公司以约4.066亿美元现金及350万美元交易成本和营运资金调整收购中西部博彩约42%股权，后续持股增至61.3%[190] - 2017年11月29日公司签订协议出售大鱼游戏，2018年1月9日完成交易，净得现金9.707亿美元[192] 公司股权拆分 - 2018年10月31日公司宣布普通股三比一拆分，2019年1月25日分发额外股份[196] 公司运营评估指标 - 公司使用非GAAP指标，包括EBITDA和调整后EBITDA评估运营表现[198] - 调整后EBITDA定义为息税折旧及摊销前利润，经多项调整得出[199] 公司业务法规影响 - 公司业务受联邦、州和国际法律法规及立法行动影响[200] 公司运营部门调整 - 2019年第一季度公司重新调整运营部门，分为丘吉尔唐斯、在线博彩和博彩三个可报告部门[177] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度净收入为1.071亿美元，较2018年增加400万美元；上半年净收入为1.187亿美元，较2018年减少1.664亿美元[207] - 2019年第二季度持续经营业务净收入为1.083亿美元，较2018年增加510万美元；上半年持续经营业务净收入为1.202亿美元，较2018年增加290万美元[207] - 2019年第二季度调整后EBITDA为2.15亿美元，较2018年增加4050万美元；上半年调整后EBITDA为2.896亿美元，较2018年增加6590万美元[207] - 2019年第二季度净收入增加9800万美元，主要源于博彩业务增加6960万美元和丘吉尔园业务增加2880万美元；上半年净收入增加1.741亿美元，主要源于博彩业务增加1.272亿美元和丘吉尔园业务增加4790万美元[208][211] - 2019年第二季度运营收入增加1980万美元，主要源于博彩业务增加1440万美元和丘吉尔园业务增加1170万美元；上半年运营收入增加2810万美元，主要源于博彩业务增加2630万美元和丘吉尔园业务增加1720万美元[208][211] - 2019年第二季度净收入4.774亿美元，较2018年同期的3.794亿美元增加9800万美元；2019年上半年净收入7.428亿美元，较2018年同期的5.687亿美元增加1.741亿美元[213] - 2019年第二季度合并运营费用3.21亿美元，较2018年同期的2.428亿美元增加7820万美元；上半年运营费用5.584亿美元，较2018年同期的4.124亿美元增加1.46亿美元[218] - 2019年第二季度税费和奖金增加4070万美元，主要因博彩业务增加3230万美元及Derby City Gaming开业增加870万美元；上半年增加7280万美元，主要因博彩业务增加5800万美元及Derby City Gaming开业增加1510万美元[218][219][224] - 2019年第二季度薪资和福利费用增加1260万美元，主要因相关交易和Derby City Gaming开业；上半年增加2200万美元，原因相同[218][219][225] - 2019年第二季度销售、一般和行政费用增加700万美元，主要因薪资和股票薪酬增加；上半年增加1350万美元，原因相同[218][219][226][228] - 2019年第二季度营销和广告费用增加350万美元，主要因Derby City Gaming开业等；上半年增加600万美元，原因相同[218][221][229] - 2019年Q2调整后EBITDA为2.15亿美元，2018年同期为1.745亿美元，增长4050万美元；2019年上半年为2.896亿美元，2018年同期为2.237亿美元，增长6590万美元[233][242] - 2019年Q2综合收入为1.071亿美元，2018年同期为1.029亿美元，增长420万美元；上半年为1.187亿美元，2018年同期为2.853亿美元，减少1.666亿美元[243] - 2019年6月30日总资产为25.885亿美元，2018年12月31日为17.252亿美元，增加8.633亿美元，主要因对中西部博彩的投资等[244] - 2019年6月30日总负债为20.352亿美元，2018年12月31日为12.519亿美元，增加7.833亿美元，主要因发行高级票据等[244][248] - 2019年6月30日股东权益为5.533亿美元，2018年12月31日为4.733亿美元，增加8000万美元，主要因当年净收入和其他来源增加，部分被回购普通股抵消[244][249] - 2019年Q2 EBITDA为1.878亿美元，2018年同期为1.61亿美元，增长2680万美元；上半年为2.407亿美元，2018年同期为2.011亿美元，增长3960万美元[243] - 2019年上半年经营活动产生的现金流量为2.143亿美元，较2018年同期的1.623亿美元增加5200万美元[250] - 2019年上半年投资活动使用的现金流量为6.539亿美元，较2018年同期的8.924亿美元增加15.463亿美元[250] - 2019年上半年融资活动产生的现金流量为5.118亿美元，较2018年同期的 - 8.449亿美元增加13.567亿美元[250] 各业务线数据关键指标变化 - 2019年第二季度Churchill Downs收入增加2880万美元，主要因Derby City Gaming开业增加2120万美元及Churchill Downs Racetrack增加760万美元；上半年收入增加4790万美元，主要因Derby City Gaming增加3990万美元及Churchill Downs Racetrack增加800万美元[213][214][216] - 2019年第二季度在线博彩收入增加190万美元，主要因TwinSpires活跃玩家增加18.8%，但每位活跃玩家净收入下降12.7%，交易量增长3.7%；上半年收入增加170万美元，TwinSpires增加150万美元，活跃玩家增长17.9%，每位活跃玩家净收入下降13.3%，交易量增长2.3%[213][214][216] - 2019年第二季度博彩收入增加6960万美元，主要因Presque Isle交易增加3730万美元等；上半年收入增加1.272亿美元，主要因Presque Isle交易增加6700万美元等[213][214][216] - 2019年第二季度“All Other”收入减少90万美元，主要因Arlington受恶劣天气影响交易量下降；上半年减少120万美元，原因相同[213][214][216] - 2019年Q2丘吉尔唐斯调整后EBITDA增加1400万美元，主要因德比城博彩开业增加880万美元和丘吉尔唐斯赛马场增加520万美元；上半年增加2140万美元，因德比城博彩增加1640万美元和赛马场增加500万美元[233][237] - 2019年Q2在线博彩调整后EBITDA减少220万美元，主要因在线业务建设成本和营销支出增加；上半年减少320万美元，其中TwinSpires减少20万美元[233][234][238] - 2019年Q2博彩调整后EBITDA增加3040万美元，主要来自中西部博彩等多项投资和业务增长；上半年增加4880万美元[233][235][239] - 2019年Q2其他调整后EBITDA减少170万美元，主要因公司层面薪资福利增加；上半年减少110万美元，部分被联合托特的增长抵消[233][236][240] 伊利诺伊州法案相关 - 2019年6月28日，伊利诺伊州州长签署法案，现有10家赌场可从1200个游戏位扩展至最多2000个游戏位[202] - 法案授权在伊利诺伊州开设6家新赌场，芝加哥市中心新赌场和两个机场的组合最多可有4000个游戏位，威廉姆森县新赌场最多可有1200个游戏位，其他4家新赌场最多可有2000个游戏位[202] - 伊利诺伊州库克县以外的赛马场最多可增加900个游戏位，库克县内的赛马场最多可增加1200个游戏位[202] - 2019年6月28日，伊利诺伊州州长签署法案，授权体育博彩，赌场、赛马场和容纳超过17000人的体育场馆可在实体店和线上开展体育博彩业务[203] - 彩票被授权在2500个零售点提供彩票体育博彩终端试点项目，该项目定于2024年1月1日结束，法案设定调整后体育博彩收入的税率为15%，在库克县下注额外征收2%的税[205] 公司债务情况 - 截至2019年6月30日，公司总债务为14.94亿美元，较2018年12月31日的8.96亿美元增加5.98亿美元[255] - 2019年3月25日，公司发行6亿美元2027年到期的高级无抵押票据，利率为5.50%[260] - 2017年12月27日，公司发行5亿美元2028年到期的高级无抵押票据，利率为4.75%[266] - 截至2019年6月30日，公司根据2017年信贷协议的未偿还余额为3.94亿美元，利率为浮动利率[273] - 假设债务工具的未偿还余额保持不变，浮动利率每上升1个百分点，将使净收入和经营活动产生的现金流量减少290万美元[273] 公司未来承诺与税务负债 - 截至2019年6月30日，公司估计未来付款承诺总计20.851亿美元[269] - 截至2019年6月30日，公司约有290万美元与未确认税收优惠相关的税务负债[270]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为2.65亿美元，较去年同期增加7600万美元，增幅40% [39] - 第一季度调整后EBITDA增长2500万美元，增幅52% [41] - 第一季度持续经营业务净收入为1190万美元，去年同期为1410万美元 [46] - 第一季度运营现金流为7000万美元，较去年同期增加1400万美元 [50] - 第一季度维护资本支出1400万美元，较去年同期增加600万美元 [51] - 第一季度项目资本支出1400万美元，主要用于四个重大项目 [51] - 第一季度回购2500万美元股票，现有股票回购计划剩余2.43亿美元额度 [53] - 3月31日报告基础净杠杆率为3.8倍，预估基础净杠杆率为3.2倍 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 丘吉尔唐斯业务线 - 第一季度德比城博彩贡献1870万美元净收入增长和760万美元调整后EBITDA增长 [13] - 计划5月增加100台机器，认为该业务有很长的成熟期 [13] 在线博彩业务线 - TwinSpires业务交易量增长略低于1%，超过行业3.6% [15] - 第一季度净收入仅略微下降不到1%，活跃玩家总数增长2.4%，每位玩家收入略微下降3.3% [17][18] - 在线业务整体调整后EBITDA第一季度下降约90万美元 [19] 博彩业务线 - 第一季度除牛津和卡尔德外，各现有物业净收入和调整后EBITDA均增长 [21] - 目前在八个州拥有超过1.1万台老虎机和VLT，约200张赌桌 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度2019年同店全资拥有赌场利润率为36.5% [43] - 整体全资拥有赌场利润率因收购普雷斯克岛和内马科林下降4.6% [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新定义外部财务报告的业务板块，包括丘吉尔唐斯板块、在线博彩板块和博彩板块 [6] - 追求博彩物业的收购和绿地投资，看好可能向实体赌场牌照持有者开放体育和在线赌场博彩的州 [22] - 计划在未来增加肯塔基德比的定价细分、座位容量、赞助和国际客户兴趣 [32] - 在线博彩业务面临竞争，公司对采用激进返利策略持谨慎态度 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业务繁忙，完成多项收购、项目准备和债务再融资，实现两位数收入和调整后EBITDA增长 [8] - 对德比城博彩的发展感到满意，认为有很大的增长潜力 [13] - 对TwinSpires业务的长期增长持乐观态度，认为有有机增长机会 [18] - 对肯塔基德比的前景感到乐观，各项收入指标前景良好 [26] - 对橡树谷历史赛马机设施项目的投资增加感到兴奋，预计将超过回报要求 [24] 其他重要信息 - 本周发布8 - K文件，重新定义业务板块并追溯调整历史财务数据 [6][35] - 宣布丘吉尔唐斯赛马场和其他赛马业务的一系列安全举措 [25] - 今年德比将推出500万美元的屋顶休息室和娱乐区，已售罄 [27] - 日本赛马“剑舞者”将参加今年德比，首次将德比赛事转播到日本供投注 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年和长期肯塔基德比的预期情况 - 今年各项指标如门票销售、赞助、媒体等表现良好，屋顶花园休息室已售罄，与Quicken Loans的合作很成功，对今年德比充满信心 [56][59] - 长期来看，希望通过建设更多 hospitality、座位细分和拓展国际市场来发展德比 [60][61] 问题2: 关于在德比相关的资本支出，如酒店或精品赌场物业的想法 - 这些是合理的考虑方向，但目前没有具体计划，下次财报电话会议会更具体地介绍增长举措 [63] 问题3: TwinSpires业务面临的竞争及应对策略 - 上一季度提到的高交易量玩家细分市场的竞争在第一季度仍有部分存在，但已基本缓解 [65] - 第一季度因赛事内容变化存在较多干扰因素，不认为是确定长期趋势的分水岭，对第二季度业务表现有信心 [66][67] 问题4: 阿灵顿公园开设老虎机的政治风向 - 目前立法会议主要讨论体育博彩，关于全面扩大博彩的讨论较少，公司会密切关注伊利诺伊州的立法和监管动态 [68] 问题5: 德比城博彩的长期机会和橡树谷项目的回报潜力 - 德比城博彩处于早期阶段，有很多可以改进的地方，希望将经验应用到橡树谷项目 [72][73] - 橡树谷项目预计回报将超过门槛，但不提供具体数据，该项目有更多配套设施可能会影响利润率 [77] 问题6: 里弗斯赌场的表现和增长机会 - 里弗斯赌场表现良好，公司对该市场和团队有信心，认为运营环境稳定 [79] - 未来希望通过立法推进拓展体育博彩和在线博彩等业务 [80]

公司资产与业务布局 - 公司拥有约11000台老虎机和视频彩票终端以及约200张桌游，分布在八个州[168] 公司收购与出售 - 2019年1月11日，公司以1.789亿美元现金收购宾夕法尼亚州伊利市的Presque Isle[180] - 2019年3月8日，公司以10万美元现金收购宾夕法尼亚州法明顿的Lady Luck Nemacolin相关资产[181] - 2019年3月5日，公司完成Midwest Gaming收购交易，支付4.098亿美元，收购约42%股权，后因资本重组持股增至61.3%[183][185][186] - 2018年1月9日，公司以9.9亿美元现金出售移动游戏子公司Big Fish Games[188] 公司股权拆分 - 2018年10月31日，公司宣布普通股三比一拆分，2019年1月25日分发额外股份，1月28日按拆分调整后价格交易[191] 公司业务评估指标 - 公司管理层通过净收入、运营费用、运营收入、每股收益等指标评估业务和财务状况[192] - 公司使用非GAAP指标EBITDA和Adjusted EBITDA评估运营表现[193] 公司业务监管情况 - 公司各业务受联邦、州和国际法律法规监管，与2018年年报相比无重大变化[195] 公司运营部门调整 - 2019年第一季度，公司重新调整运营部门为Churchill Downs、Online Wagering和Gaming三个可报告部门[169] 公司财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度公司净收入2.654亿美元，较2018年同期的1.893亿美元增加7610万美元[197] - 2019年第一季度公司营业收入2800万美元，较2018年同期的1970万美元增加830万美元，利润率从10%提升至11%[197] - 2019年第一季度公司持续经营业务净收入1190万美元，较2018年同期的1410万美元减少220万美元；净收入1160万美元，较2018年同期的1.82亿美元减少1.704亿美元[197] - 2019年第一季度公司调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7460万美元，较2018年同期的4920万美元增加2540万美元[197] - 2019年第一季度公司总运营费用2.374亿美元，较2018年同期的1.696亿美元增加6780万美元，占净收入比例从90%降至89%[202] - 税费和奖金增加3210万美元，主要来自博彩业务的2570万美元和德比城博彩开业带来的640万美元[203] - 调整后EBITDA为7.46亿美元，总调整项为2.17亿美元[216] - 截至2019年3月31日的三个月，净收入为1.16亿美元，较2018年的18.24亿美元减少17.08亿美元[217] - 2019年3月31日，总资产为247.85亿美元，较2018年12月31日增加75.33亿美元；总负债为202.16亿美元，增加76.97亿美元；股东权益为45.69亿美元，减少1.64亿美元[218] - 经营活动现金流为7.03亿美元，较2018年增加1.44亿美元；投资活动现金流为 - 61.91亿美元，较2018年减少155.58亿美元；融资活动现金流为53.29亿美元，较2018年增加137.67亿美元[222] - 债务方面，2019年3月31日总债务为14.95亿美元，较2018年增加5.99亿美元[226] 各条业务线数据关键指标变化 - 线上博彩业务活跃玩家增长2.4%，但每位活跃玩家净收入下降3.3%；2019年第一季度交易量增长0.1%，跑赢美国纯种赛马行业3.5个百分点[200] - 博彩业务收入增加5760万美元，主要因2019年1月普雷斯克岛交易增加2970万美元、2018年8月合并海洋唐斯增加1840万美元等[200] - 丘吉尔唐斯调整后息税折旧摊销前利润增加740万美元，因2018年9月德比城博彩开业[211] - 博彩业务调整后息税折旧摊销前利润增加1840万美元，主要因2019年3月对中西部博彩的股权投资增加1310万美元等[213] 公司债务相关情况 - 2017信贷协议提供7亿美元循环信贷额度和4亿美元定期贷款B，定期贷款B需每季度支付100万美元[227][232] - 2019年3月25日发行6亿美元2027年高级无担保票据，利率5.50%[234] - 2017年12月27日发行5亿美元2028年高级无担保票据，利率4.75%[236] - 2019年3月31日，利息覆盖率为8.3:1，高于2.5:1的要求；综合总担保净杠杆率为0.6:1，低于4.0:1的要求[232] - 公司在2019年3月31日遵守2017信贷协议的所有适用契约[230] - 2021年1月15日前，公司可用股权发行净现金收益赎回最多40%的2028年优先票据，赎回价格为面值的104.75%[237][239] - 2023年1月15日前，公司可赎回部分或全部2028年优先票据，赎回价格为面值的100%加适用的足额溢价[237] - 截至2019年3月31日，公司2017年信贷协议项下有3.95亿美元未偿还债务，利率为浮动利率[242] - 假设债务余额不变，浮动利率每上升1个百分点，公司净收入和经营活动现金流将减少260万美元[242] 公司法律诉讼与纠纷 - 2018年1月9日，公司将大鱼游戏出售给Aristocrat Technologies, Inc.，并同意就Kater诉讼赔偿买方[254] - 2018年3月28日，美国第九巡回上诉法院撤销并发回地区法院对Kater诉讼的驳回决定[254] - James Rivera等人诉Calder Race Course等人的案件定于2019年9月开庭审理[256] - 2019年1月4日，Kentucky Downs, LLC等人就肯塔基赛马委员会的许可决定向富兰克林巡回法院提起上诉[257] 公司合资企业情况 - WKY Development, LLC是公司持股95%、Keeneland持股5%的合资企业[257] 公司环保相关情况 - 2013年12月6日，公司收到美国环保署关于Fair Grounds涉嫌违反集中式动物饲养场规定的通知，已就潜在罚款计提少量准备金[260]

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司实现净收入超10亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达3.29亿美元，分别同比增长14%和15% [13] - 2018年第四季度净收入2.19亿美元，同比增加4000万美元，增幅22% [44] - 2018年第四季度调整后EBITDA同比增加520万美元，增幅14% [46] - 2018年第四季度持续经营业务净收入730万美元，上年同期为3440万美元；排除特定项目后，同比增长270万美元 [47][48] - 2018年第四季度运营现金流6200万美元，同比增加1400万美元 [49] - 2018年第四季度维护资本支出1000万美元，较上年同期增加300万美元 [50] - 2018年第四季度项目资本支出1400万美元，主要用于丘吉尔园停车场项目二期、橡树谷历史赛马机设施土地购置和德比城博彩设施建设 [51] - 截至2018年底，公司杠杆率为2.3倍，过去五年股东总回报率达183%，通过股票回购和分红向股东返还超10亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 在线博彩业务（原TwinSpires业务） - 2018年调整后EBITDA全年增长13%，第四季度增长6.1%；业务交易量全年增长8.3%，第四季度仅增长1.2%；活跃玩家总数全年增长19%，第四季度增长13%；第四季度每位客户收入下降12% [20][21] 赌场业务 - 2018年各赌场市场运营环境相对稳定，各现有赌场物业收入和调整后EBITDA均实现增长，2019年延续该趋势，但部分市场可能面临竞争压力增加 [26] 其他投资业务 - 2018年9月中旬开业的德比城博彩设施业绩表现出色，预计2019年第二季度初增加100台机器，公司拥有最多2000台机器的许可，将根据设施表现评估是否增加机器数量 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 密西西比州市场，公司旗下赌场的体育博彩业务于2018年8月下旬推出，第四季度实现盈利，并带动了其他博彩产品的客流量 [37] - 新泽西州市场，公司与大西洋城金块赌场达成合作协议，本月推出BetAmerica平台，虽未进行大规模营销且产品主要仅在桌面端可用，但开局表现良好 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 投资肯塔基德比，提升其体验和影响力，实现长期增长 [13][16] - 寻找历史赛马机设施的绿地投资机会，同时有选择地收购符合投资标准的现有赌场 [14] - 拓展BetAmerica体育博彩和在线博彩平台，随着各州市场开放，加大团队和在线业务投入 [14] 行业竞争 - 在线博彩业务面临高交易量客户竞争加剧问题，公司重新审视玩家返利和激励业务模式，放弃部分低利润率客户群体 [22] - 赌场业务部分市场在2019年可能面临竞争压力增加 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 赛马行业宏观环境稳定，公司认为ADW领域仍有有机增长机会，尽管近期面临竞争压力，但对在线博彩业务长期增长潜力持乐观态度 [25] - 对赌场业务未来发展感到兴奋，除现有物业持续表现良好外，还有多个收购项目带来增长机会 [27] - 预计2019年肯塔基德比调整后EBITDA增长将回归400 - 600万美元的历史水平 [53] - 预计2019年在线博彩业务第一季度TwinSpires交易量增长将放缓，同时计划在新泽西州和宾夕法尼亚州开展体育博彩和在线博彩营销活动，具体投入金额取决于监管批准时间、体育赛事季节性和广告投入回报率等因素 [54] - 2019年赌场业务方面，Ocean Downs和Presque Isle将贡献全年收入、调整后EBITDA和运营现金流，完成Midwest Gaming交易后将其作为合资企业处理 [55][56] - 2019年历史赛马机设施方面，德比城博彩设施将产生全年影响，橡树谷计划2019年举办12天标准赛马比赛，预计该赛事运营的调整后EBITDA将略有下降 [58] - 2019年维护资本支出预计增至4500 - 5500万美元，项目资本支出预计为1.1 - 1.3亿美元，主要用于橡树谷设施建设、丘吉尔园相关投资等 [59][60] 其他重要信息 - 2019年1月25日公司实施1比3股票拆分，更新了所有历史股份及相关指标（如每股收益） [43] - 公司长期股东总回报率表现出色，且保持较低杠杆率，具备投资现有业务、新绿地项目和战略机会的能力，同时可进行股息增长和股票回购 [41] - 公司董事Richard Duchossois将在4月年度股东大会后退休 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待橡树谷历史赛马设施的竞争格局 - 最相关的竞争对手是位于肯塔基州边境的Kentucky Downs，公司物业位于纳什维尔北部24号公路西侧，而Kentucky Downs位于65号公路肯塔基州一侧，其机器数量较少且与公司机器不同 [63] 问题2：历史赛马机相关的最新监管动态 - 目前州立法周期内存在诸多不确定性，有很多州在讨论体育博彩或在线iGaming，但关于历史赛马机，弗吉尼亚州有相关机会，伊利诺伊州偶尔提及相关立法，但不确定其推进程度 [64][65] 问题3：随着业务拓展，是否考虑引入其他历史赛马机供应商 - 随着橡树谷项目推进以及其他州（如弗吉尼亚州、伊利诺伊州、怀俄明州）的潜在机会增加，认为有机会引入其他制造商 [66] 问题4：请详细说明TwinSpires业务的竞争动态、应对策略、过往竞争情况以及对在线体育博彩长期前景的看法 - 在线博彩市场竞争呈周期性变化，随着人们从线下投注转向在线投注，市场持续增长，竞争主要集中在高端市场，高交易量客户利润率低，竞争有尽头；认为体育博彩对赛马业务的影响不大，甚至可能吸引更多人参与赛马投注 [68][69] 问题5：德比城增加100台机器，如何看待其与丘吉尔园赛道长期增加机器机会的关系，以及德比城1000台机器是否达到容量上限 - 增加100台机器无需扩建德比城设施，公司许可证允许在丘吉尔园（包括德比城博彩和赛道）最多放置2000台机器，目前市场需求不支持放置2000台机器，但未来随着产品改进和引入新制造商，可能会考虑增加机器数量，具体放置位置将根据市场表现决定 [70][71] 问题6：公司是否仍维持3 - 4倍的长期目标杠杆率，该目标是否为合并口径，Mid Rivers交易作为合资企业如何影响杠杆率 - 3 - 4倍杠杆率是目标而非硬性规定，公司会持续关注资本结构，包括杠杆水平和债务条款，根据公司长期增长规划不断评估和优化 [72]

业务更名与终止经营 - 2018年第四季度，公司将TwinSpires业务更名为在线博彩业务，大鱼游戏业务作为终止经营业务[27] 赛道比赛日安排 - 2016 - 2018年丘吉尔唐斯赛道每年举办70个现场比赛日，2019年预计最多举办75个比赛日[32] - 2016 - 2018年阿灵顿赛道分别举办74、71、71个现场比赛日，2019年预计举办71个比赛日[40] - 2016 - 2018年费尔格朗兹赛道举办的纯种马现场比赛日分别为78、83、82个，2019年预计举办81个；2016 - 2018年每年举办10个夸特马现场比赛日，2019年预计举办10个[42] - 2019年，Arlington获伊利诺伊赛马委员会授予60个模拟赛主办日和155个现场赛主办日，共计215个[95] - 2019年，Presque Isle获宾夕法尼亚州赛马委员会批准100个现场比赛日[100] 赛道翻新与扩建项目 - 2016年第二季度，公司完成对丘吉尔唐斯赛道草坪俱乐部及其他高级区域1800万美元的翻新[35] - 2017年第二季度，公司完成对丘吉尔唐斯赛道二楼会所1600万美元的翻新，翻新面积达95000平方英尺[36] - 2018年第二季度，公司完成丘吉尔唐斯赛道3700万美元的起跑门套房扩建项目，新增1800多个座位[37] - 2018年第二季度，公司完成丘吉尔唐斯赛道3200万美元改善停车和交通体验项目的第一阶段，第二阶段于2018年11月前完成[38] 资产出售与收益 - 2016年11月8日，公司出售卡尔德赛马场61英亩闲置未开发土地，获得2560万美元收益[47] 公司业务布局 - 公司在七个州拥有约9500个博彩位置，拥有七家赌场和三家酒店，并持有迈阿密谷博彩公司50%的股权[57][58] - 公司持有Miami Valley Gaming 50%股权，该设施约有1870台视频彩票终端，占地120英亩，面积为18.6万平方英尺[72] 赌场业务发展 - 2017年12月和2018年第二季度，Ocean Downs Casino新增8个桌面游戏，目前约有900台视频彩票终端、18个桌面游戏和3个餐饮设施[69] - 2019年1月11日，公司完成Presque Isle交易，该场地约有1600个老虎机、32个桌面游戏，占地270英亩[71] - 2018年9月，公司开设Derby City Gaming，目前有900台HRM机器，计划2019年增加100台，持有的牌照最多可容纳2000台[75] - 2018年11月，公司与Keeneland的合资企业获肯塔基赛马委员会颁发的赛马执照，将于2019年10月开始举办12场纯血马比赛，该设施最多可容纳1500台HRM机器，合资企业中公司占股95% [76] 赛马比赛市场占比 - 2018年美国约举办37000场纯种赛马比赛，公司举办约2220场，占比6.0% [83] 博彩税费政策 - 新泽西州体育博彩初始许可证费用为10万美元，陆地博彩收入税率为9.75%，在线博彩收入税率为14.25%；在线游戏许可证费用为40万美元，博彩总收入税率为17.5% [107][108] - 宾夕法尼亚州体育博彩许可证费用为1000万美元，博彩收入税率为36% [109] - 宾夕法尼亚州在线博彩牌照单个400万美元，三个一起1000万美元，扑克和桌面游戏税率为毛博彩收入的16%，老虎机风格游戏税率为54%[110] 博彩监管要求 - 许多司法管辖区要求收购公司超过5%有表决权证券的人向博彩监管机构报告收购情况[122] - 联邦法律要求公司记录并提交赌场和赛马场涉及超过1万美元的货币交易以及可疑活动的详细报告[126] 地区博彩相关协议与规定 - 2015年12月佛罗里达州州长签署的塞米诺尔协议，预计从2017年起七年内为该州带来30亿美元额外收入[132] - 2018年11月佛罗里达州选民通过宪法修正案，规定该州任何博彩扩张必须获得60%选民的批准[133] - 2018年4月立法规定，每年从奖金专用账户向海洋唐斯赛马场分配最多120万美元，直至2024年，用于弥补每年维持至少40天现场赛马的损失[140] 公司债务与利率影响 - 截至2018年12月31日，公司有3.96亿美元未偿还债务，利率基于伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）的可变利率，LIBOR每上升1个百分点，净收入和经营活动现金流将减少310万美元[433] 公司财务关键指标 - 2018 - 2016年公司总净收入分别为10.09亿美元、8.826亿美元、8.224亿美元[436] - 2018 - 2016年公司净收入分别为3.528亿美元、1.405亿美元、1.081亿美元[436] - 2018 - 2016年公司基本每股净收益分别为8.54美元、2.97美元、2.17美元[436] - 2018 - 2016年公司摊薄每股净收益分别为8.48美元、2.92美元、2.14美元[436] 公司员工情况 - 截至2018年12月31日，公司共雇佣约4100名全职和兼职员工[152] 博彩税收政策变化 - 2017年4月立法允许视频彩票终端（VLT）持牌人减少次日收益，从而减少应缴税款；2018年4月立法允许视频彩票运营持牌人最多结转7天的损失[139] 法律监管风险 - 公司业务受马里兰州、密西西比州、俄亥俄州、宾夕法尼亚州、肯塔基州等地法律法规监管，法律变化或违规可能对业务产生不利影响[138][141][143][144][146] 市场风险 - 公司面临市场风险，包括一般经济趋势变化、利率和信用风险[431]