切尔滕斯赛马场比赛记录 - 切尔滕斯赛马场在第150届Longines Kentucky Oaks比赛中创下了新的肯塔基橡树日把柄记录[1] - 全部肯塔基橡树日比赛日的赌注总额创下了新纪录，达到了7530万美元，超过去年的7490万美元[2] Thorpedo Anna的胜利 - Thorpedo Anna在Longines Kentucky Oaks比赛中以4-1的赔率以1:50.83的最终时间赢得了比赛，赢得了第一场橡树日胜利[3] - 切尔滕斯总统Mike Anderson祝贺Thorpedo Anna的胜利，并强调橡树日作为为妇女健康倡议筹款的平台[4]

文章核心观点 - 丘吉尔唐斯公司是一家优秀的博彩运营商，拥有肯塔基德比这一独特资产，历史业绩出色，近期投资有望推动中长期营收和利润增长，其股价已盘整3年，为投资者提供了以合理价格买入长期复利投资标的的机会 [1][34] 背景和历史 - 公司是博彩公司，以举办自1875年以来持续至今的世界标志性赛马活动肯塔基德比而闻名，2024年5月3日和4日将举办第150届赛事 [2] - 1875年始于路易斯维尔的单一赛马场，1928年演变为拥有7个赛马场的控股公司美国赛马协会，1950年该协会解散并向股东分发公司股票 [2] 运营板块 现场和历史赛马 - 从旗下赛马场的现场和历史彩池赛马业务中获取收入，共有12个现场或历史赛马场地，部分场地有现场赛马，部分类似配备历史赛马机的赌场，还有部分两者兼具 [3] - 该板块占公司收入的42.5%和调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）的43% [3] TwinSpires - 公司的在线赛马博彩业务，通过在线投注以及向其他博彩平台提供赛马统计数据获取收入，与其他博彩应用不同，该业务盈利 [4] - 该板块占公司收入的18.6%和调整后息税折旧摊销前利润的12% [4] 博彩 - 收入来自老虎机、桌游、酒店业务以及历史赛马机业务，公司全资拥有10家赌场，还持有另外2家赌场的股权 [5] - 该板块占公司收入的39%和调整后息税折旧摊销前利润的44.6% [6] 历史业绩 营收增长 - 过去14年，公司通过对资产的有机投资和稳定的收购，实现了12.55%的复合年增长率（CAGR） [6] 每股收益（EPS）和营业利润增长 - 过去14年，EPS从0.20美元增长到5.50美元，复合年增长率为26.7%，营业利润也以相同速度增长 [7] 股价表现 - 过去14年，公司股价以每年23.8%的优异速度上涨，轻松跑赢标准普尔500指数 [8] 2021年以来情况 营收和利润增长 - 2021年以来，营收从14.5亿美元增长到24.6亿美元，3年复合年增长率为20%，营业利润从2.46亿美元增长到5.64亿美元，复合年增长率为30%，EPS也有类似增长 [9][10] 估值倍数收缩 - 由于股价在这3年未增长，市销率（P/S）从2021年的创纪录高位5.36降至目前的3.84，市盈率（P/E）从30.4降至更合理的23.5 [11] 未来增长举措 - 现场和历史赛马板块，投资2.14亿美元用于肯塔基德比场地升级，推出新的围场体验项目，还投资5.6亿美元开设2个新的历史赛马机场地 [14] - TwinSpires板块，与DraftKings和FanDuel签署协议提供数据和直播，出售旗下United Tote业务49%的股份给纽约赛马协会 [15] - 博彩板块，公司在佛罗里达州拥有15 - 20英亩土地可用于未来开发，投资2.9亿美元在印第安纳州开设新赌场 [16] 股份回购和分红 - 自2013年以来，流通股数量减少了30%，公司支付小额但持续增长的股息，过去13年股息年增长率为7.05%，目前股息收益率为0.30%，派息率仅为7.5% [18] 债务和资产负债表 - 公司债务负担较高，约为48亿美元，2023年利息支出达2.68亿美元，约占营业利润的50% [19] - 管理层目标是将杠杆率维持在调整后息税折旧摊销前利润的3 - 4倍，2023年调整后息税折旧摊销前利润为10.24亿美元，杠杆率为4.7倍，高于目标，预计杠杆率将下降 [20] - 公司近期无到期债务，最近到期的是2027年的6亿美元债券，利率为5.5%，还有12.35亿美元的A类定期贷款将于2027年到期，利率为有担保隔夜融资利率（SOFR）加10个基点，目前为5.4% [21] 公司预期价值 - 考虑到历史业绩和管理层的增长投资，预计公司增长率将从历史的26%降至12%，基于此计算公司被低估17% [25] 同行分析 业务差异 - 公司拥有丘吉尔唐斯赛马场和肯塔基德比的标志性资产，以及在线博彩平台和传统赌场业务，与纯赌场运营商或纯在线体育博彩运营商不同 [26] 估值比较 - 与同行相比，公司股价比传统赌场运营商如CZR、PENN和WYNN贵，比纯在线博彩运营商如DKNG便宜 [27] 增长和盈利 - 公司能够实现卓越的营收增长，并更稳定地将营收转化为息税折旧摊销前利润，除DKNG增长更快但估值也更高外，公司在同行中表现出色 [28] - 尽管毛利率较低，但公司拥有一流的净利润率，以及一流的股本回报率和资本回报率，表明管理层善于控制运营成本 [29]

财务数据和关键指标变化 - 公司交付了创纪录的第一季度净收入5.91亿美元和创纪录的经调整EBITDA2.43亿美元 [7] - 公司的肯塔基和弗吉尼亚州HRM业务表现非常出色 [13][14] - 公司的TwinSpires业务经调整EBITDA增长超过1000万美元,主要得益于Exacta业务的贡献 [25] - 公司的区域性博彩业务在1月份受到恶劣天气的影响,但3月份大部分业务的收入和经调整EBITDA都有所改善 [26] - 公司在第一季度产生了2.42亿美元或每股3.24美元的自由现金流,同比增长21% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肯塔基HRM业务经调整EBITDA增长8.5百万美元或近20%,其中近一半来自北肯塔基HRM业务 [24] - 弗吉尼亚HRM业务经调整EBITDA增长近1300万美元或27%以上,Exacta交易带来的节省贡献了近600万美元的经济效益 [22][23] - TwinSpires业务中,Exacta业务为该分部贡献了超过900万美元的经调整EBITDA [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在弗吉尼亚州的HRM业务表现非常出色,其中弗吉尼亚州HRM业务(不含赛马)的利润率达到54%,同比提升5.9个百分点,环比提升4.4个百分点 [23] - 公司在肯塔基州的HRM业务也表现出色,经调整EBITDA增长近20% [24] - 公司在印第安纳州的特雷霍特赌场开业表现非常出色,开业首日的总投注额超过了公司在德比城博彩厅历史上最大的单日投注额 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了肯塔基州赛马场的重大建设项目"Paddock"改造,为顾客带来全新的体验 [8][9] - 公司正在弗吉尼亚州建设第七家HRM场所,并正在评估在弗吉尼亚州部署剩余500多台HRM机器的最佳方案 [10][12] - 公司收购的Exacta中央决定系统技术提升了弗吉尼亚HRM场所的表现,并正在将其应用于肯塔基州的HRM业务 [15] - 公司正在开发基于HRM的电子桌面游戏,这将进一步提升HRM场所的长期表现 [16] - 公司在印第安纳州特雷霍特开设了新的赌场,开业表现非常出色,超出了公司的预期 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年剩余时间和2025年的增长前景保持乐观,有信心在未来几年内大幅提升经调整EBITDA和自由现金流 [19] - 公司将继续专注于在肯塔基州、弗吉尼亚州和印第安纳州的投资项目,并对未来的增长机会保持警惕 [19][28] - 公司对即将到来的肯塔基德比充满期待,认为这将是一个非凡的里程碑 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Katz 提问** 询问公司在未来6-8个季度内的负债容忍度 [33][34] **Bill Carstanjen 回答** 公司的目标负债率区间为3-4倍,但在看到合理的机会时会适当超出该区间 [35] 问题2 **Chad Beynon 提问** 询问Exacta对Live and Historical Racing业务利润率的影响程度 [48] **Bill Carstanjen 回答** Exacta对现有业务的优化还未完全实现,未来还有进一步提升现有业务和拓展第三方业务的空间 [49][50][51] 问题3 **Joe Stauff 提问** 询问电子桌面游戏的进展情况以及在各州的监管限制 [66][67] **Bill Carstanjen 回答** 电子桌面游戏是公司的一个重点,正在积极推进,受各州监管政策的影响 [82]

营收情况 - 切彻尔唐斯（CHDN）2024年第一季度营收为5.909亿美元，同比增长5.6%[1] - 调整后的每股收益为1.13美元，较去年同期的0.98美元有所增长[1] - 切彻尔唐斯的营收超出了Zacks Consensus Estimate 5.72%[1] 各部门营收情况 - 营收-游戏部门为2.392亿美元，较分析师平均预估的2.352亿美元略低，同比下降4.3%[4] - 营收- TwinSpires部门为1.066亿美元，较分析师平均预估的1.018亿美元高出12.5%[5] - 营收-现场和历史赛马部门为2.451亿美元，较分析师平均预估的2.218亿美元增长14.3%[6] 各部门调整后的EBITDA情况 - 调整后的EBITDA-所有其他部门为-2.07亿美元，略低于分析师平均预估的-1.94亿美元[7] - 调整后的EBITDA-游戏部门为1.228亿美元，高于分析师平均预估的1.128亿美元[8] - 调整后的EBITDA- TwinSpires部门为3.96亿美元，高于分析师平均预估的3.583亿美元[9] - 调整后的EBITDA-现场和历史赛马部门为1.008亿美元，高于分析师平均预估的8543万美元[10]

文章核心观点 - 丘吉尔唐斯公司本季度财报表现超预期，股价年初至今下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；行业排名靠后或影响公司股价；同行业的宾恩娱乐公司即将公布财报，预期不佳 [1][2][3][4][5][6][10][11][12] 丘吉尔唐斯公司财报情况 - 本季度每股收益1.13美元，超扎克斯共识预期0.78美元，去年同期为0.98美元，本季度盈利惊喜达44.87% [1][2] - 上一季度预期每股收益0.68美元，实际为0.86美元，盈利惊喜26.47%；过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收5.909亿美元，超扎克斯共识预期5.72%，去年同期营收5.595亿美元；过去四个季度，公司三次超共识营收预期 [3] 丘吉尔唐斯公司股价表现 - 年初至今股价下跌约8.5%，而标准普尔500指数上涨6.3% [5] 丘吉尔唐斯公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走势，可关注盈利预测修正趋势或使用扎克斯排名工具 [6][7] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前扎克斯排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [8] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为2.71美元，营收8.4203亿美元；本财年共识每股收益预期为5.58美元，营收27亿美元 [9] 行业情况 - 扎克斯行业排名中，博彩行业目前处于250多个扎克斯行业的后26%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [10] 宾恩娱乐公司情况 - 尚未公布2024年3月季度财报，预计5月2日发布 [11] - 预计本季度每股亏损0.58美元，同比变化-287.1%；过去30天，本季度共识每股收益预期下调34.4% [12] - 预计本季度营收16.5亿美元，较去年同期下降1.5% [12]

净收入 - 公司总体净收入在2024年第一季度同比增长了31.4百万美元，主要受益于Live and Historical Racing部门的增长以及TwinSpires部门的Exacta Transaction[85] - 公司总体净收入在2024年第一季度同比下降了75.3百万美元，主要是由于前一年第一季度在Arlington物业出售中获得的862百万美元的税后收益[88] - Live and Historical Racing部门的净收入在2024年第一季度增加了3,310万美元，主要是由于Kentucky HRM属性的增长、Virginia属性的增长以及Rosie's Emporia属性的开放[90] - TwinSpires部门的收入在2024年第一季度增加了1,780万美元，主要是由于Exacta Transaction的增加、零售和在线体育博彩业务的增加以及赛马收入的增加[91] - Gaming部门的收入在2024年第一季度减少了840万美元，主要是由于宾夕法尼亚州的减少以及其他游戏属性的净减少[92] 营业利润 - 公司总体营业利润在2024年第一季度同比增长了6.4百万美元，主要受益于Live and Historical Racing部门的节省成本和TwinSpires部门的Exacta Transaction[86] 营运费用 - 营运费用在2024年第一季度增加了2500万美元，主要是由于Exacta Transaction、Rosie's Emporia属性的开放以及Terre Haute Casino和The Rose HRM娱乐设施的相关成本增加[93] 调整后的EBITDA - Live and Historical Racing调整后的EBITDA在2024年第一季度增加了1870万美元，主要是由于Virginia属性和Kentucky HRM属性的增长[94] - TwinSpires调整后的EBITDA在2024年第一季度增加了1020万美元，主要是由于Exacta Transaction和零售和在线体育博彩业务的增加[95] - Gaming调整后的EBITDA在2024年第一季度减少了670万美元，主要是由于2024年1月的恶劣天气[96] - 其他部门调整后的EBITDA在2024年第一季度减少了260万美元，主要是由于企业薪酬相关费用的增加[97] 现金流量 - 现金流量从经营活动中提供的现金在2024年第一季度增加了3880万美元，主要是由于运营现金减少、营业收入增加以及2024年支付的利息减少[99] - 投资活动中使用的现金在2024年第一季度增加了2.079亿美元，主要是由于2023年Arlington出售所得的1.957亿美元以及2024年在Terre Haute Casino Resort、Churchill Downs Racetrack和The Rose Gaming Resort的资本项目支出增加[100] 高级无抵押票据到期情况 - 2027年到期的5.500%高级无抵押票据总额为6亿美元[110] - 2028年到期的4.750%高级无抵押票据总额为7亿美元，其中5亿美元票据以面值发行，2亿美元票据以103.25%发行[111] - 2030年到期的5.750%高级无抵押票据总额为12亿美元[112] - 2031年到期的6.750%高级无抵押票据总额为6亿美元[113]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净收入8040万美元，较上年同期下降48%；调整后净收入8470万美元，调整后摊薄每股收益1.13美元[5] - 2024年第一季度净收入受利息费用税后增加460万美元部分抵消影响[3] - 2024年第一季度收入增加1780万美元，其中Exacta交易贡献1430万美元，零售和在线体育博彩业务贡献230万美元，赛马收入贡献120万美元[9] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2.425亿美元，较上年同期增长9%[17] - 2024年第一季度末净银行杠杆率为4.1倍，公司在该季度回购2200万美元股票，1月2日从The Duchossois Group Inc.关联方回购100万股，1月5日支付每股0.382美元股息[17] - 2024年第一季度净收入为8040万美元，2023年同期为1.557亿美元[34][42] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为1.08美元，2023年同期为2.05美元[34] - 2024年第一季度净收入减少主要因2023年第一季度阿灵顿房产出售带来8620万美元税后收益及其他净回收增加520万美元[43] - 2024年第一季度总净收入为5.909亿美元，2023年同期为5.595亿美元[31][34] - 2024年第一季度博彩收入减少840万美元，主要因宾夕法尼亚州减少630万美元及其他博彩物业净减少210万美元[38] - 2024年第一季度调整后EBITDA增加1870万美元，主要因弗吉尼亚州物业增长及肯塔基州HRM物业增加，部分被丘吉尔唐斯赛道减少270万美元抵消[36] - 2024年1月2日公司以每股123.75美元回购100万股普通股，总价1.2375亿美元，较2023年12月15日收盘价折价4.03%[41] - 2024年4月8日公司出售旗下联合托特公司49%股权给纽约赛马协会子公司[40] - 截至2024年3月31日总资产为70.668亿美元，较2023年12月31日的69.555亿美元有所增加[52] - 截至2024年3月31日总负债为62.399亿美元，较2023年12月31日的60.619亿美元有所增加[52] - 2024年第一季度净收入为8.04亿美元，2023年同期为15.57亿美元[53] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为25.47亿美元，2023年同期为21.59亿美元[53] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为15.34亿美元，2023年同期为提供5.45亿美元[53] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为10.11亿美元，2023年同期为23.77亿美元[53] - 2024年第一季度总营收为59.09亿美元，2023年同期为55.95亿美元[56][59] - 2024年第一季度调整后EBITDA为24.25亿美元，2023年同期为22.29亿美元[59][61] - 截至2024年3月31日，总资产为70.57亿美元，截至2023年12月31日为71.03亿美元[62] - 截至2024年3月31日，总负债和成员赤字为70.57亿美元，截至2023年12月31日为71.03亿美元[62] - 2024年第一季度外部客户净收入为5.909亿美元，2023年同期为5.595亿美元[74] - 2024年第一季度客户忠诚度积分赎回金额为1340万美元，2023年同期为1210万美元[76] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2.229亿美元[78] - 2024年第一季度合资企业净收入为2.169亿美元，2023年同期为2.206亿美元[80] - 2024年第一季度合资企业净利润为6470万美元，2023年同期为6680万美元[80] 各条业务线数据关键指标变化 - Live and Historical和TwinSpires部门第一季度收入和调整后EBITDA创纪录，前者收入增长15%、调整后EBITDA增长23%，后者收入增长18%、调整后EBITDA增长35%[17] - 2024年第一季度TwinSpires调整后EBITDA增加1020万美元，主要因Exacta交易增加940万美元和零售及在线体育博彩业务增加140万美元，部分被赛马业务减少60万美元抵消[21] - 2024年第一季度TwinSpires赛马总交易额为41.97亿美元，2023年同期为41.05亿美元[54] - 2024年第一季度现场和历史赛马业务净收入为2.451亿美元，2023年同期为2.144亿美元[74] - 2024年第一季度TwinSpires业务净收入为1.066亿美元，2023年同期为0.948亿美元[74] - 2024年第一季度博彩业务净收入为2.392亿美元，2023年同期为2.5亿美元[74] 公司项目计划 - 公司宣布The Rose Gaming Resort计划于2024年9月下旬开业，新增500台HRM，总投资4.6亿美元[17] - 公司宣布Owensboro Racing & Gaming开发计划，预计2025年第一季度开业，含600台HRM等[17] - 丘吉尔唐斯赛马场围场项目预计2024年5月完成，计划花费1.85 - 2亿美元[82] - 北弗吉尼亚州The Rose新物业预计2024年9月下旬完成，计划花费4.6亿美元[82] 公司业务评估指标 - 公司使用调整后EBITDA评估业务表现、制定战略和分配资源[65]

财报预测 - 分析师最新预测显示，CHDN本季度每股收益预期为84美分，高于市场预期的78美分[3] - 公司的Zacks Earnings ESP为+7.69%，显示出积极的盈利预期[3] 投资建议 - 公司的Zacks排名为3，加上正面的ESP，投资者可能考虑在财报发布前考虑购买该股票[5]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测丘吉尔唐斯公司即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比下降，但过去30天每股收益共识估计上调，还给出公司部分关键指标平均估计，且公司近一个月股价表现优于标普500指数 [1][2][11] 公司业绩预测 - 预计季度每股收益0.78美元，同比下降20.4% [1] - 预计季度营收5.5829亿美元，同比下降0.2% [1] - 过去30天季度每股收益共识估计上调0.7% [2] 公司关键指标平均估计 - “博彩收入”预计2.3633亿美元，同比变化-5.5% [6] - “TwinSpires收入”预计1.018亿美元，同比变化+7.4% [7] - “现场和历史赛马收入”预计2.1887亿美元，同比变化+2.1% [8] - “博彩调整后息税折旧及摊销前利润”预计1.1443亿美元，去年同期为1.295亿美元 [9] - “TwinSpires调整后息税折旧及摊销前利润”预计3473万美元，去年同期为2940万美元 [9] - “现场和历史赛马调整后息税折旧及摊销前利润”预计8503万美元，去年同期为8210万美元 [10] 公司股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+2.6%，同期标普500指数变化为-4.2% [11] - 公司Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [11]

Churchill Downs盈利情况 - Churchill Downs (CHDN) 属于 Zacks Gaming 行业，过去两个季度的平均盈利惊喜率为15.02%[2] - 在最近一个季度，Churchill Downs 的盈利预期为每股 $0.68，实际报告为每股 $0.86，盈利惊喜率达到26.47%[3] - 分析师最近对Churchill Downs的盈利前景变得乐观，公司目前的盈利预期为+7.35%，结合Zacks Rank 3 (Hold)表明可能会再次超越预期[8]