文章核心观点 - 美国油气生产商Chord Energy Corporation将以股票加现金的方式收购Enerplus Corporation，合并后企业价值约110亿美元，能增强现金流并提高股东回报 [1] 交易详情 - Enerplus股东每持有一股，将在2024年2月20日收盘时获得0.10125股Chord Energy普通股和每股1.84美元现金，其中股票占比90%，现金占比10% [2] - Chord Energy还将向Enerplus股东发行约2070万股普通股作为股票对价 [2] - 交易完成后，Chord Energy股东将持有合并后公司67%的股份，Enerplus股东持有其余部分 [2] 协同效应 - 合并后公司库存优质成本低，能使西德克萨斯中质原油（WTI）盈亏平衡成本低于60美元的库存增加超60%，在不同经济周期提高回报和自由现金流，按当前速度可支持约10年开发 [3] - 交易预计将提升关键财务指标，合并后公司信用状况和资本成本有望改善，交易完成后杠杆率约为0.2倍 [4] - 交易完成后，合并公司预计每年实现行政、资本和运营协同效应共计1.5亿美元，行政协同效应2024年立即启动，2025年增至4000万美元，资本协同效应2025年增至5500万美元，运营协同效应2026年增至5500万美元，税后现值可能超7.5亿美元 [5] 增强现金流 - 合并公司计划通过提高效率和合理分配资本，从低成本资产组合中产生大量自由现金流，预计2024年自由现金流约12亿美元，再投资率51% [6] - 交易完成后，Chord Energy将维持领先的资本回报框架，将超75%的自由现金流通过股息和股票回购返还给股东 [6] 管理层观点 - Chord Energy认为合并将巩固其在威利斯顿盆地的地位，打造更强大高效的实体，通过提高回报、资本效率、低成本库存和良好的资产负债表，实现可持续自由现金流并增加股东回报 [7] - Enerplus表示合并公司将整合双方优质资产、运营能力和技术专长，为股东带来即时投资价值，股东还将受益于合并后实体的增长潜力 [8] 其他推荐 - Energy Transfer是美国中游企业，拥有多元化能源资产组合，管道网络超12.5万英里，覆盖44个州，业务覆盖美国主要生产盆地，前景乐观 [10][11] - Archrock是美国能源基础设施公司，专注于中游天然气压缩业务，提供天然气合同压缩服务，收入稳定 [10][12]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第四季度合并产量为279,000桶油当量/天,其中90%以上来自Williston盆地 [13] - 公司2024年预计将产生约12亿美元的自由现金流,再投资率约为51% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2023年取得了三英里水平井的重大进展,钻井时间平均缩短25%至10-11天,清洗效果也有显著改善 [15][16] - 公司计划在今年年底开始尝试钻四英里水平井,如果成功将进一步提高经济效益 [17] - 公司将继续评估扩大三英里水平井的占比,Enerplus目前三英里水平井占比已超过10% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在Williston盆地拥有约130万净acres,占比98%,是该区域的领先企业 [13] - 公司在过去两年内投产了30%的Williston盆地前100名高产油井,而仅占该期间总井数的15% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过本次交易将成为Williston盆地最大的生产商,在资产质量、运营、财务等方面都有显著提升 [10][13][18] - 公司预计可实现高达1.5亿美元的协同效益,包括管理、资本和运营方面的优化 [20][22] - 公司将继续专注于Williston盆地,并致力于提高ESG和可持续发展表现 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为本次交易是双方发展的重要一步,将创造更强大、更可持续的组织 [8][9] - 管理层表示,公司将利用最佳实践提高整体业务效率,并致力于为股东创造更大价值 [23][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Derrick Whitfield 提问** 询问公司在钻完井成本方面的协同效益驱动因素 [47][48][49][50][51][52] **Danny Brown 和 Darrin Henke 回答** 公司将利用两家公司的最佳实践,如使用不同的钻头技术、套管方案等,预计可实现高达5,500万美元的钻完井成本协同效益 [48][49][50][51] 问题2 **Neal Dingmann 提问** 询问公司在营销和服务供应商方面的协同机会 [59][60][61] **Danny Brown 回答** 公司将在整合后评估营销方面的协同,但预计主要通过提高作业效率来实现服务供应商方面的协同效益 [60][61] 问题3 **Oliver Huang 提问** 询问Enerplus资产中可开发三英里水平井的比例 [68][69] **Ian Dundas 回答** Enerplus目前只有10%左右的资产适合开发三英里水平井,但公司将进一步评估并提高这一比例 [69]

文章核心观点 - 介绍Chord Energy Corporation 2023年第四季度财报情况、关键指标表现及股价回报情况，指出其短期可能跑输大盘 [1][5][11] 财务表现 - 2023年第四季度营收9.6469亿美元，同比下降5% [1] - 该季度每股收益5.25美元，去年同期为5.28美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期8.19%，每股收益超出预期4.17% [2] 关键指标表现 - 总日均产量183,800桶油当量/日，高于四位分析师平均预期的178,004.7桶油当量/日 [5] - 石油产量106,200桶/日，高于三位分析师平均预期的103,593.4桶/日 [5] - 天然气产量236,500千立方英尺/日，高于三位分析师平均预期的228,775.3千立方英尺/日 [6] - 天然气液产量38,100桶，高于三位分析师平均预期的36,083.6桶 [6] - 含衍生品结算的原油平均销售价格72.72美元，低于两位分析师平均预期的73.57美元 [7] - 不含衍生品结算的天然气液平均销售价格13.09美元，低于两位分析师平均预期的15.35美元 [8] - 不含衍生品结算的天然气平均销售价格1.06美元，低于两位分析师平均预期的1.32美元 [9] - 不含衍生品结算的原油平均销售价格77.88美元，低于两位分析师平均预期的79.35美元 [10] 股价表现 - 过去一个月Chord Energy Corporation股价回报率为7.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为3% [11] - 该股目前Zacks评级为5（强力卖出），表明短期内可能跑输大盘 [11]

财务表现 - Chord Energy Corporation (CHRD)在最新季度每股收益为5.25美元，超过了Zacks Consensus Estimate的5.04美元[1] - 公司在过去四个季度中两次超过了市场预期的每股收益[2] - Chord Energy Corporation在去年同期相比，本季度的营收为9.6469亿美元，超过了Zacks Consensus Estimate的8.19%[3] - 公司股价自年初以来下跌了1.5%，表现不如标普500指数的上涨4.3%[5] 盈利前景 - 公司的盈利前景将影响股价的短期走势，投资者可以关注管理层在财报电话会议中的表态[4] - 根据最新的估算，Chord Energy Corporation的盈利预期不佳，目前被评为Zacks Rank 5 (Strong Sell)[8] 行业排名 - 投资者应该留意行业前景对股票表现的影响，当前石油和天然气勘探与生产行业在Zacks行业排名中处于倒数6%[10]

文章核心观点 Chord Energy公布2023年第四季度和全年财务及运营结果并宣布2024年展望，2023年运营表现良好，产量和资本支出超指引，向股东返还大量资金，2024年计划聚焦资本效率和现金流生成 [1][6][11] 运营与财务亮点 - 2023年第四季度石油产量106.2 MBopd，总产量183.8 MBoepd，均超指引上限；全年石油产量99.8 MBopd，总产量173.4 MBoepd [2] - 2023年第四季度E&P及其他资本支出2.088亿美元，全年9.223亿美元，均超指引上限 [2] - 2023年第四季度运营活动提供净现金5.433亿美元，净收入3.016亿美元；调整后EBITDA为4.809亿美元，调整后自由现金流为2.474亿美元 [2][7] 股东回报亮点 - 2023年第四季度资本返还设定为1.88亿美元，占调整后自由现金流的75% [3] - 股票回购总额8280万美元，加权平均价格为每股162.20美元 [3] - 宣布每股普通股3.25美元的基础加可变现金股息 [3] - 2023年支付的资本返还约为6.46亿美元 [3] 2024年展望亮点 - E&P及其他资本支出在9.05 - 9.45亿美元之间，约80%用于钻井和完井 [4][12] - 计划投产103 - 113口总运营井 [4][12] - 保持石油产量在97 - 101 MBopd之间 [4][12] - 在WTI价格79美元/桶、Henry Hub价格2.50美元/百万英热单位的情况下，调整后自由现金流约为8.75亿美元 [4][11] 储量情况 - 2023年公司新增7860万桶油当量的净探明储量，另有1880万桶油当量来自收购 [8] - 截至2023年12月31日，估计净探明储量为6.362亿桶油当量 [8] 套期保值情况 - 截至2024年2月20日，公司有不同类型和期限的NYMEX WTI和Henry Hub套期保值合约 [19] 资产负债表与流动性 - 截至2023年12月31日，循环信贷额度为10亿美元，左轮手枪借款为0，高级票据为4亿美元，总债务为4亿美元 [19][20] - 现金及现金等价物为3.18亿美元，信用证为890万美元，流动性为13.091亿美元 [20] ESG亮点 - 2023财年天然气捕获情况良好 [21] - 公司支持世界银行到2030年实现零常规燃烧的倡议 [21] - 2023年9月发布2022年可持续发展报告 [21] 非GAAP财务指标 - 公司定义了现金GPT、现金G&A、现金利息、调整后EBITDA、调整后自由现金流、调整后净收入和调整后摊薄每股收益等非GAAP财务指标，并说明了其用途和与GAAP指标的调节方法 [30][31][32]

公司合并 - Chord Energy Corporation (NASDAQ: CHRD)和Enerplus Corporation (TSX: ERF)宣布将以约110亿美元的股票和现金交易合并[1] - 合并后的公司将拥有约130万英亩的Williston盆地地位，以及合并后的2023年第四季度产量为287 MBoepd，增强了自由现金流产生以返还资本给股东[5] - 交易预计将对所有财务指标产生增值效应，包括每股现金流、每股自由现金流、净资产价值和资本回报率[7] 前瞻性声明 - 本文涉及的前瞻性声明包括交易相关内容，预计交易完成的时间表，交易的结果、影响、收益和协同效应，合并公司未来的机会，未来的财务表现和状况，指导以及关于Chord或Enerplus未来期望、信念、计划、目标、财务状况、假设或未来事件或表现的任何其他声明，这些声明不是基于目前认为有效的假设的“前瞻性”声明[1][2] - 前瞻性声明涉及重大风险和不确定性，可能导致实际结果与预期结果大不相同，包括但不限于Chord股东可能不批准在交易中发行新股，Enerplus股东可能不批准交易，交易的关闭条件可能无法满足，交易可能被终止或延迟，Chord或Enerplus的业务或员工关系可能出现负面反应或变化，管理时间可能被转移至与交易相关的问题，整合Chord和Enerplus运营的最终时间、结果和效果，Chord和Enerplus业务组合的影响，包括合并公司未来的财务状况、运营结果、战略和计划，合并公司能否在预期的时间框架内或根本实现预期的协同效应，资本市场的变化以及合并公司融资运营的能力等[3] - 所有前瞻性声明仅在其发布日期起作用，基于当时可用的信息。Chord和Enerplus均不承担更新前瞻性声明以反映发生在前瞻性声明发布日期之后的情况或事件，或反映未预期事件发生的义务，除非适用证券法要求。由于前瞻性声明涉及重大风险和不确定性，应谨慎对待不要过度依赖这些声明[4]

业绩总结 - 2023年第四季度和全年财务和运营结果已经公布[3] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 公司股票代码为CHRD，在纳斯达克证券交易所上市[1]

文章核心观点 Chord Energy Corp.计划公布2023年第四季度和全年财务及运营结果，并将举办网络直播和电话会议，同时还计划参加多个能源会议和投资者活动 [1][4] 财务及运营结果公布安排 - 公司计划于2024年2月21日市场收盘后公布2023年第四季度和全年财务及运营结果 [1] 网络直播和电话会议信息 - 网络直播和电话会议将于2024年2月22日上午10点（中部时间）举行 [1][2] - 直播网址为https://app.webinar.net/RwK9VNYoAP1 [2] - 无需运营商协助加入电话会议可在https://emportal.ink/3OwRV4Y注册并输入电话号码获取自动回电 [2] - 需运营商协助加入电话会议的拨号信息：国内888 - 664 - 6383，国际1 - 617 - 892 - 4906，会议ID 37106598 [3] - 电话会议录音于当天下午1点（中部时间）开始可通过拨打国内1 - 888 - 390 - 0541、国际1 - 617 - 849 - 9026，访问码106598 收听，至2月29日，也可在www.chordenergy.com上回放约30天 [3] 参与会议和活动安排 - 公司计划参加2024年2月27日J.P.摩根全球高收益与杠杆融资会议、2月28日丰业银行能源与电力会议、3月7日摩根士丹利能源与电力会议、3月18日派珀桑德勒能源会议 [4] 公司简介 - Chord Energy Corp.是一家独立勘探和生产公司，在威利斯顿盆地拥有优质可持续的长期资产，资产负债表一流，专注资本纪律，通过高效、安全和负责任运营开发美国大陆非常规陆上富油资源以产生自由现金流 [5] 联系方式 - 联系人为公司总裁兼首席执行官Danny Brown、执行副总裁兼首席财务官Michael Lou、投资者关系董事总经理Bob Bakanauskas，电话(281) 404 - 9600，邮箱ir@chordenergy.com [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总产量超出预期,油产量增加超过1,000桶/日 [33] - 油价实现溢价于WTI,第四季度预计略有下降 [36] - NGL和天然气价格预计将在第四季度略有改善 [37] - 营业成本中的维修费用较高,但有助于降低停工时间和提高收入 [38][39] - 第三季度无现金税收,第四季度预计现金税收占EBITDA的0-10% [42] - 全年资本支出预计将达到上限,主要由于钻井时间缩短和工作权益略有上升 [43][44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 三英里水平井占第三季度新投产井的一半以上,整体表现符合预期 [21][22][23][24][27][28] - 三英里水平井的钻井时间缩短超过25%,清洗效果也有所改善 [24][25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在Bakken地区拥有超过100万英亩的土地,覆盖了该地区的各个方面 [72][73] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为行业整合是重要的,未来将积极参与,无论是作为整合者还是被整合者 [71][72][73][74][77][78][79][80][81] - 公司更倾向于在流域内进行整合,因为可以获得更多协同效应,但也会关注流域外的机会 [72][73] - 高利率环境可能会促使一些小型参与者更愿意出售资产,这可能为公司带来收购机会 [76][77][80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对三英里水平井的表现持乐观态度,预计未来会超出原先的40%预期 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 公司正在研究四英里水平井的可行性,认为这是一个值得探索的机会 [87][88] - 随着三英里水平井占比提高,公司预计未来的产量下降率将有所下降,有利于资本支出效率的提高 [50][51][52][91][92][93][94][95] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Scott Hanold 提问** 对三英里水平井最后一英里的产能贡献,公司的信心水平如何?是否适用于公司的所有区域? [56] **Daniel Brown 和 Charles Rimer 回答** 公司对三英里水平井最后一英里的产能贡献持乐观态度,但需要更多生产数据来确定具体的产能贡献。目前的表现和清洗效果都令人鼓舞,预计未来会超出原先的80%预期。这种情况在公司的不同区域都适用 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 问题2 **Scott Hanold 提问** 公司未来在并购方面的策略如何?是否会更多关注流域内还是流域外的机会? [70] **Daniel Brown 和 Michael Lou 回答** 公司认为行业整合是重要的,未来将积极参与,无论是作为整合者还是被整合者。公司更倾向于在流域内进行整合,因为可以获得更多协同效应,但也会关注流域外的机会。高利率环境可能会促使一些小型参与者更愿意出售资产,这可能为公司带来收购机会 [71][72][73][74][77][78][79][80][81] 问题3 **John Abbott 提问** 公司对未来产量下降率的预期如何?这会如何影响未来的资本支出? [89] **Daniel Brown 回答** 随着三英里水平井占比提高,公司预计未来的产量下降率将有所下降,这将有利于资本支出效率的提高。公司预计未来的资本支出将低于2024年的预期水平,可能会接近2023年的水平 [91][92][93][94][95]

产量和资本支出 - 公司在2023年第三季度的产量平均为每天17.6万桶油当量，其中58%为原油，原油产量为每天10.1万桶[118] 财务表现 - 2023年第三季度净现金流为3.995亿美元，净利润为2.091亿美元[118] 股息和股票回购 - 公司于2023年8月29日支付了每股1.36美元的基本加变动现金股息[119] - 第三季度回购了1.123亿美元的普通股，剩余3亿美元的股票回购计划中还有1.148亿美元[119] - 董事会于2023年10月授权了新的7.5亿美元股票回购计划[119] - 宣布每股普通股2.5美元的基本加变动现金股息，将于2023年11月28日支付给截至日期为2023年11月14日的股东[119] 收入情况 - 2023年9月30日结束的三个月内，原油收入增加了1.28亿美元，达到了7.76亿美元，主要是由于较高的原油实现价格和更多的井投产导致的[123] - 2023年9月30日结束的三个月内，NGL收入增加了1.25亿美元，达到了4.10亿美元，主要是由于较高的NGL实现价格和更多的井投产导致的[124] - 2023年9月30日结束的三个月内，天然气收入增加了460万美元，达到了2.36亿美元，主要是由于较高的天然气实现价格和更多的井投产导致的[125] - 2023年9月30日结束的九个月内，原油收入增加了4.46亿美元，达到了20.75亿美元，主要是由于Merger后扩大运营所致[127] - 2023年9月30日结束的九个月内，NGL和天然气收入减少了2.32亿美元，达到了2.28亿美元，主要是由于较低的NGL和天然气实现价格所致[128] - 2023年9月30日结束的九个月内，购买的原油和天然气销售额增加了8,710万美元，达到了6.30亿美元，主要是由于购买和销售的原油量增加和较高的原油价格所致[130] 费用情况 - 2023年第三季度每桶油当量的租赁运营费用为10.94美元[118] - 2023年第三季度，总务和行政费用下降了1.61亿美元至2.61亿美元，主要是由于与并购相关的成本减少[1] - 2023年第三季度，股权补偿成本由于某些股权奖励的解锁期提前而减少了520万美元[2] - 2023年第三季度，勘探和减值费用下降了520万美元至160万美元，主要是由于未记录任何减值损失[3] - 2023年第三季度，衍生工具方面录得了8520万美元的净损失，主要是由于管理商品价格风险的合同导致的净损失[4] - 2023年第三季度，对未合并联营的投资录得了1350万美元的收益，主要是由于投资价值的增加[5] - 2023年前九个月，运营租赁费用增加了2.018亿美元至4.891亿美元，主要是由于并购后扩大运营所致[6] - 2023年前九个月，采购石油和天然气费用增加了8.11亿美元至6.274亿美元，主要是由于购买原油量增加[7] - 2023年前九个月，DD&A费用增加了2.033亿美元至4.311亿美元，主要是由于并购后扩大运营所致[8] - 2023年前九个月，总务和行政费用下降了5.06亿美元至1.008亿美元，主要是由于与并购相关的成本减少[9] - 2023年前九个月，勘探和减值费用增加了3.16亿美元至3.33亿美元，主要是由于减值费用的增加[10] 现金流 - 2023年9月30日，公司经营活动产生的净现金流为12.76亿美元[164] - 2023年9月30日，公司投资活动使用的净现金为11.12亿美元[167] - 2023年9月30日，公司融资活动使用的净现金为4.92亿美元[168]