分析师背景与经验 - 拥有超过10年的公司研究经验 在投资生涯中深入研究了超过1000家公司 [1] - 研究范围广泛 涵盖大宗商品如石油、天然气、黄金和铜 以及科技公司如谷歌或诺基亚 还包括许多新兴市场股票 [1] - 撰写个人博客约3年后 转向专注于价值投资的YouTube频道 迄今已研究数百家不同的公司 [1] - 最擅长覆盖金属和矿业类股票 同时对其他多个行业如非必需消费品/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业也较为熟悉 [1] 持仓与利益披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品对CHRD持有有益的长期多头头寸 [2] - 文章为分析师独立撰写 表达其个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未就本文获得其他补偿 [2] - 分析师与本文提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2]

公司评级与市场表现 - William Blair分析师Neal Dingmann于11月21日首次覆盖Chord Energy，给予“跑赢大盘”评级，并指出其股价表现落后于整个勘探与生产行业，与业内较低质量同行的趋势类似 [1] - 股价表现不佳的一个主要因素是投资者对Bakken地区未来油价的担忧 [2] 公司财务与运营优势 - 公司拥有稳健的资产负债表、强大的自由现金流生成能力以及较低的盈亏平衡成本，这些优势可能被投资者忽视 [2] - 公司2025年第三季度每股收益为2.35美元，超出分析师预期的2.31美元 [3] - 公司2025年第三季度营收达到13.1亿美元，远超预期的10.9亿美元 [3] 公司业务概况 - Chord Energy是一家独立的勘探与生产公司，业务重点是在威利斯顿盆地收购、开发和生产原油、天然气及天然气液体 [4]

公司财务表现与股东回报 - 第三季度营收为13.1亿美元，同比下降9.5%，但超出分析师预期2.384亿美元 [3] - 第三季度调整后自由现金流约为2.3亿美元，其中69%返还给了股东 [3] - 公司在支付每股1.30美元的基础股息后，将所有剩余资本用于股票回购 [3] - 自去年与Enerplus合并完成后，公司已使流通稀释股份减少了约11% [3] 业务运营与资产 - 公司于10月31日完成了XTO交易 [4] - 该交易导致第四季度产量指引上调了每日4000桶石油，并增加了2025年全年1500万美元的资本支出，以支持2026年更高的维持性生产水平 [4] - 公司是一家独立的勘探和生产公司，专注于高质量、长寿命的资产，主要位于威利斯顿盆地 [4] 市场评级与行业观点 - 摩根士丹利分析师Devin McDermott将Chord Energy的目标价从128美元下调至123美元，维持“均配”评级 [2] - 此次更新反映了对北美能源股修订后的2025年指引和初步的2026年预期 [2] - 该机构在投资上继续更青睐天然气而非石油 [2] 市场地位与投资关注 - Chord Energy被列入14只最佳新兴股息股票购买名单 [1]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为2.35美元，超过市场预期的2.24美元，但低于去年同期的3.40美元[1] - 第三季度总营收为13.121亿美元，远超市场预期的9.938亿美元，但低于去年同期的14.505亿美元[2] - 财报公布后公司股价小幅上涨0.7%[1] 生产情况 - 第三季度总产量为28.09万桶油当量/天，与去年同期的28.08万桶油当量/天基本持平[4] - 石油产量为15.57万桶/天，占总量55.4%，低于去年同期的15.88万桶/天[4] - 天然气产量为4.201亿立方英尺/天，略低于去年同期的4.218亿立方英尺/天[4] 价格实现与成本 - 天然气平均实现价格为每千立方英尺0.81美元，显著高于去年同期的0.44美元[5] - 石油平均实现价格为每桶63.59美元，低于去年同期的73.51美元[5] - 总运营费用降至11.409亿美元，低于去年同期的11.746亿美元[6] - 租赁运营成本为2.486亿美元，略高于去年同期的2.471亿美元[6] - 外购油气费用为3.409亿美元，高于去年同期的3.296亿美元[6] 资本开支与财务状况 - 第三季度资本开支为3.337亿美元，用于勘探生产及其他运营[7] - 截至2025年9月30日，公司总债务为15亿美元[7] 2025年业绩指引 - 2025年全年产量指引为27.56万至27.81万桶油当量/天[10] - 第四季度产量指引为26.87万至27.87万桶油当量/天[10] - 预计全年石油产量为15.38万至15.48万桶/天[10] - 第四季度石油产量预计为14.9万至15.3万桶/天[10] 行业背景 - 财报季接近尾声，能源巨头埃克森美孚和雪佛龙均已公布业绩，且盈利均超出市场预期[3]

财务表现：2025年第三季度收入 - 2025年第三季度总营收为13.12亿美元，较第二季度的11.81亿美元增长11.1%[136] - 2025年第三季度原油收入为9.108亿美元，较第二季度的8.789亿美元增长3.6%，主要因平均实现价格上涨1.96美元/桶至63.59美元/桶[136][138] - 2025年第三季度天然气收入为3120万美元，较第二季度的4280万美元下降27.1%，主要因平均实现价格下降0.30美元/Mcf至0.81美元/Mcf[136][141] 财务表现：2025年前九个月收入 - 2025年前九个月总营收为37.08亿美元，较去年同期的37.96亿美元下降2.3%[136] - 2025年前九个月原油平均实现价格为64.73美元/桶，较去年同期的75.67美元/桶下降14.4%[136][143] - 2025年前九个月天然气平均实现价格为1.39美元/Mcf，较去年同期的0.67美元/Mcf增长107.5%[136][145] 财务表现：2025年第三季度利润与运营现金流 - 2025年第三季度运营收入为1.708亿美元，而第二季度运营亏损为4.032亿美元[147] - 2025年第三季度运营活动提供的净现金为5.59亿美元，净收入为1.301亿美元[135] - 衍生工具在2025年第三季度实现净收益2070万美元，较第二季度的8220万美元净收益大幅下降[153] 财务表现：2025年前九个月利润与运营现金流 - 2025年前九个月运营收入为1.056亿美元，较去年同期的8.349亿美元下降87.4%[147] - 截至2025年9月30日的九个月，公司经营活动产生的现金流量净额为16.3567亿美元，同比增长1.049亿美元[183][184] - 2025年前九个月运营现金流为16.3567亿美元，较2024年同期增加1.049亿美元[183][184] 成本与费用：2025年第三季度 - 2025年第三季度租赁运营费用为每桶油当量9.62美元[135] - 2025年第三季度租赁运营费用为2.486亿美元，较第二季度的2.57亿美元下降3.3%，每桶油当量成本降至9.62美元[147][148] - 生产税在2025年第三季度增至7950万美元，环比增加1050万美元，税率从7.3%升至8.2%[150] - 一般及行政费用在2025年第三季度降至2190万美元，环比减少1070万美元，主要因公司一般费用减少670万美元及并购相关成本减少290万美元[151] 成本与费用：2025年前九个月 - 租赁运营费用在2025年前九个月增至7.386亿美元，同比增加1.557亿美元，主要因业务扩张带来1.153亿美元额外费用[156] - 折旧、折耗及摊销在2025年前九个月增至11.017亿美元，同比增加3.447亿美元，主要因折耗率上升及产量增加[160] - 商誉减值导致2025年前九个月减值与勘探费用增至5.46亿美元，同比增加5.31亿美元[162] - 有效税率在2025年第三季度为税前收入的23.6%，高于21%的法定联邦税率[155] 生产数据：2025年第三季度 - 2025年第三季度平均产量为280,857桶油当量/日，其中原油产量为155,698桶/日[135] - 2025年第三季度马塞勒斯页岩区天然气产量为108.13亿立方英尺，较第二季度的118.21亿立方英尺下降8.5%[136][141] 资本支出 - 2025年第三季度勘探与生产及其他资本支出为3.337亿美元[135] - 2025年第三季度总资本支出为3.363亿美元，前九个月累计为10.758亿美元[189] - 2025年前九个月总资本支出为10.7576亿美元，其中勘探与生产资本支出为10.448亿美元[189] - 2025年前九个月勘探与生产资本支出为10.429亿美元，占前九个月总资本支出的约97%[189] - 2025年前九个月用于收购的资本支出为2776万美元[189] - 2025年第三季度及前九个月的勘探与生产及其他资本支出均包含约1170万美元，与某些已剥离的非运营资产相关[191] 投资与资产处置 - 公司在2025年前九个月记录与Energy Transfer投资相关的净损失1050万美元，而去年同期为净收益2320万美元[165] 资产收购 - 公司于2025年10月31日完成了威利斯顿盆地资产收购，总现金对价为5.422亿美元[131] - 威利斯顿盆地收购于2025年10月31日完成，总现金对价为5.422亿美元，其中包括5500万美元定金和4.872亿美元交割付款[172] - 与Enerplus安排相关的总支付为8.791亿美元，包括支付给股东3.758亿美元、偿还循环信贷3.95亿美元、结算股权奖励1.024亿美元及员工留任奖金590万美元[173] 资产减值 - 公司于2025年6月30日评估商誉减值，确认了5.393亿美元的非现金减值损失[126] - 公司在2025年第二季度记录商誉减值费用5.393亿美元，而2025年第三季度无重大减值[152] 融资活动与流动性 - 公司于2025年9月发行了7.5亿美元、利率6.000%、2030年到期的优先无担保票据[135] - 截至2025年9月30日，公司流动性为25.971亿美元，包括未使用的借款能力19.679亿美元及现金和现金等价物6.292亿美元[169] - 截至2025年9月30日，公司信贷额度借款基数为27.5亿美元，已动用承诺20亿美元，未使用借款能力为19.679亿美元[178] - 公司循环信贷设施借款基数为27.5亿美元，已动用承诺20亿美元，截至2025年9月30日未使用借款能力为19.679亿美元[178] - 公司于2025年9月30日发行2030年优先票据，净筹资7.396亿美元，用于资助威利斯顿盆地收购及一般公司用途[180] - 公司于2025年9月30日发行2030年优先票据，净收益7.396亿美元[180] - 公司于2025年3月13日发行2033年优先票据，净筹资7.388亿美元，用于回购及偿还2026年优先票据[181] - 公司于2025年3月13日发行2033年优先票据，净收益7.388亿美元[181] - 2025年前九个月融资活动现金流为697.1万美元，资金来源包括发行优先票据15亿美元，资金用途包括偿还信贷额度4.45亿美元及回购股票3.578亿美元[188] - 截至2025年9月30日的九个月，公司融资活动产生的现金流量净额为697.1万美元，主要来自发行15亿美元优先票据[183][188] 投资活动现金流 - 2025年前九个月投资活动现金流为-10.5038亿美元，主要用于油气资产资本支出10.448亿美元及威利斯顿收购定金5500万美元[187] - 截至2025年9月30日的九个月，公司投资活动使用的现金流量净额为10.5038亿美元，主要用于油气资产资本开支10.448亿美元[187] 股东回报：股息 - 公司于2025年9月8日支付了每股1.30美元的基发现金股息[135] - 公司宣布将于2025年12月5日支付每股1.30美元的基发现金股息[135] - 公司宣布每股1.30美元的基本现金股息，将于2025年12月5日支付[190] - 公司宣布每股1.30美元的基础现金股息，将于2025年12月5日支付[190] 股东回报：股票回购 - 公司在2025年第三季度回购了8300万美元的普通股[135] - 2025年前九个月，公司以加权平均价每股104.61美元回购了3,388,561股普通股，总成本为3.545亿美元[193] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司以3.3886百万股加权平均价104.61美元回购普通股，总成本3.545亿美元[193] - 截至2025年9月30日，公司10亿美元股票回购计划剩余额度为9.622亿美元[193] - 截至2025年9月30日，公司在新授权的10亿美元股票回购计划下剩余9.622亿美元的额度[193] - 2025年8月，董事会授权一项新的高达10亿美元的股票回购计划，取代了2024年10月授权的7.5亿美元计划[193] - 2024年前九个月，公司以加权平均价每股157.47美元回购了1,509,996股普通股，总成本为2.378亿美元[194] 风险管理：商品衍生品 - 截至2025年9月30日，公司商品衍生品合约覆盖2025年原油产量312.8万桶及天然气产量124.2亿MMBtu，2026年原油产量684.8万桶及天然气产量332.8亿MMBtu[176] - 公司商品衍生品合约覆盖2025年原油产量3.128百万桶和天然气产量12.42百万MMBtu[176]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后自由现金流约为2.3亿美元，超出预期 [5] - 将自由现金流的69%返还给股东，其中基础股息为每股1.30美元，其余增量资本回报用于股票回购 [5] - 自与Enerplus合并以来，已发行稀释股份总数减少约11% [5] - 基于可控项目（包括产量提高、运营费用降低、资本支出减少和营销成本优化），2025年自由现金流产生能力提升了1.2亿美元 [9] - 自2月以来，每股自由现金流增长超过20%；自宣布Enerplus交易以来，按正常化价格计算，备考每股自由现金流增长超过35% [9] - 2026年初步资本支出预期约为14亿美元，比2024年初的15亿美元预算低约1亿美元，但石油产量预计高出约4% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自上次更新以来，已投产3口新的四英里水平井，成本均低于初始估算，早期生产数据令人鼓舞 [6] - 加速了四英里水平井计划，预计到年底将有7口四英里水平井投产 [6] - 2026年，四英里水平井可能占运营计划的40%，三英里水平井占另外40%，使长水平井开发比例接近80% [7] - 今年迄今已钻探11口并完钻8口异形井，执行情况强劲，成本趋势低于初始估算 [7] - 由于周期时间改善，第二支压裂队的启动时间推迟，从而有机会减少平均压裂机组数量，降低资本支出，同时两次提高了产量预期 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - XTO交易于10月31日完成，因此将第四季度产量预期上调了4,000桶油当量/日 [10] - 为支持2026年由此产生的更高维持产量水平，2025年全年资本支出增加了1500万美元 [10] - 通过营销优化，预计每年可节省3000万至5000万美元，其中约一半已在2025年实现 [8][9] - 节省主要涉及天然气和NGL，以及部分运营费用和采集处理运输费用 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - XTO交易是公司在威利斯顿盆地的第五笔交易，符合长期战略目标，资产位于盆地最佳区域，与现有足迹有显著重叠，支持长水平井开发 [10] - 公司通过采用新技术、提高基础业务效率以及机会性并购，成功维持了低成本库存深度 [10][11] - 公司拥有显著的操作灵活性，如果宏观条件需要，可以减少活动，但任何调整决定都将经过深思熟虑的评估，而非受短期市场情绪驱动 [12] - 公司发布了2024年可持续发展报告，承诺以可持续和负责任的方式提供能源 [12][13] - 与同行相比，公司的长期总回报表现强劲，这主要得益于相对于企业价值的EBITDA和现金流生成能力的改善，而非估值倍数扩张 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大宗商品波动性仍然很高，公司将继续密切关注条件 [12] - 公司在低油价时期具有韧性，并在下一个建设性石油周期中拥有显著的上行潜力 [14] - 公司对多年前景感到鼓舞，认为前景非常强劲 [19] - 天然气价格在2025年波动较大，年初表现良好，年中典型性下跌，第四季度回升，近期价格反弹应成为2026年的有利顺风 [21] 其他重要信息 - 公司计划在几周内引入第二支压裂队 [11] - 公司正在利用人工智能优化杆式泵和电潜泵的参数控制，以提高运行时间、减少停机时间和维修频率 [35][96] - 公司正在将修井作业转为24小时运营，以提高效率，一个24小时作业的修井队工作量约相当于2.3个白班修井队 [100] - 公司正在研究延长电潜泵的运行寿命，以减少每口井所需的电潜泵运行次数，每次节省约50万美元 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 四英里水平井的资本效率效益何时显现，对2027年资本支出的潜在影响 [17][19] - 四英里水平井的真正效益预计在2026年底至2027年显现，主要得益于较低的递减率 [18] - 关于2027年资本支出为时尚早，公司将在2月份提供更详细的指导，但对多年展望感到鼓舞 [19] 问题: 营销和中游协议优化对天然气和NGL差异的影响 [20] - 2025年已实现约2000万美元的效益，主要与天然气和NGL相关 [21] - 2026年，预计的4000万美元（中值）效益将分摊到天然气、NGL以及部分运营费用和采集处理运输费用上 [21] - 近期天然气价格反弹应成为2026年的有利顺风 [21][22] 问题: 异形井的成本、执行情况、EUR和位置集中度 [29][85] - 异形井的成本仅比同长度的直井高出几个百分点，执行非常成功 [31][86] - EUR预计与直井基本相同，早期数据未显示明显退化 [87][88] - 异形井适用于受历史开发限制的区域（如Enerplus资产），但分布相对分散，不会过度集中 [30][81] 问题: 人工举升优化的覆盖范围和未来潜力 [32] - 公司有近5000口井，大部分将使用杆式泵，在人工举升优化方面仍有空间 [33] - 已利用人工智能优化杆式泵参数，并开始研究电潜泵的优化，预计未来有显著影响 [35][96][99] - 修井作业转为24小时运营以及延长电潜泵寿命等技术有望降低未来维护资本支出 [100][101] 问题: XTO资产收购后的表现和2026年产量曲线形状 [39] - XTO资产表现符合预期，约6000桶油/日的产量，属于低递减油性生产 [40] - 2026年石油产量指导中值为15.9万桶/日，预计一季度和四季度略低，二三季度为产量高峰 [41] 问题: 2026年计划的总完井数或完井进尺与2025年的比较 [46] - 公司将在2月份提供2026年预算的详细数据，目前仅提供资本和产量的软性指导 [46] 问题: 四英里水平井的EUR和资本支出范围 [47][49] - EUR预计是两英里井的90%-100%，资本支出假设第四英里贡献效率为80%，但首口井数据显示退化很小，经济性远优于其他方案 [48] - 尽管成本低于初始预期，但资本支出范围仍然适用 [49] 问题: 2025年完井数减少但石油产量目标得以维持的原因 [53] - 原因包括：钻井完井数量并未同比例减少（钻井略有增加，完井略减）、单井性能强劲、部分井提前投产、非运营产量贡献增加、基础生产 downtime 降低 [54][55] 问题: 营销优化之外的进一步成本节约机会和协议性质 [56][63] - 成本节约机会存在于钻井完井、生产运营、营销中游三个主要领域，公司将持续推动 [57][64] - 优化主要得益于2010-2014年签订的15年期合同陆续到期，重新谈判空间更大，是多个小交易的累积 [58] 问题: 公司作为盆地最大运营商，其长水平井和利润率与同行的比较，以及对并购的影响 [71] - 公司经常进行基准比较，以学习和保持绩效，发现差异可能带来机会 [72] 问题: 马塞勒斯资产出售计划的更新 [73] - 马塞勒斯仍是非核心资产，公司寻求价值最大化，目前没有更多更新 [74] 问题: XTO资产开始融入整体开发计划的时间表 [79] - 预计XTO资产的开发可能在2026年底开始，需要先完成许可等程序 [79] - 该资产地理位置优越，适合长水平井开发，并与现有资产相邻，可进行联合优化 [80] 问题: 股息增长前景和股息与股票回购的分配 [85][91] - 当前基础股息设置在可抵御低油价的水平，资本回报优先顺序是基础股息、股票回购，然后考虑可变股息 [89] - 股息政策由董事会定期评估，目前认为基础股息水平合适，暂无变更计划 [90] - 理解将股息增长与每股产量增长挂钩的逻辑，但这属于资本分配决策，将由董事会讨论 [92] 问题: 生产优化技术（如人工举升、自动化）的部署深度和对未来资本支出的影响 [96][97] - 认为仍处于早期阶段，新技术（如AI、星链、无人机）应用空间广阔 [98] - 杆式泵自动化已广泛部署，电潜泵优化和修井效率提升（24小时作业）等将进行，预计对降低未来维护资本支出有实质性影响 [100][101] 问题: 四英里水平井的成功对井距密度的影响 [108] - 长水平井本身不影响井距，井距主要根据地質和烃类孔隙体积确定 [109] - 公司正在测试通过增大压裂规模来优化泄油效率，这可能影响同一单元内的最佳井数 [110] 问题: 技术工具多样化是否会导致运营商对资产价值评估产生分歧，影响未来并购 [112] - 公司是数据驱动型，但不同团队对相同数据可能得出不同结论，这很正常，长期看数据积累有助于校正路径 [114] - 公司对当前开发方式和结果感到满意 [115]

业绩总结 - Chord在Williston盆地拥有超过130万净英亩的土地，日产量约为278 MBoepd，其中56%为原油[18] - 自2021年以来，Chord已向股东返还超过50亿美元[20][71] - 2025年第三季度流动性为21亿美元，未使用的信贷额度为20亿美元[26][81] - 2025财年第三季度的总收入为9.67亿美元，油气生产成本为每桶16.19美元[139] - 2025财年第三季度的调整后EBITDA为5.78亿美元，调整后EBITDA每桶为22.35美元[139] 用户数据 - 预计2025年每股石油生产将达到154.3 Mbopd[67] - 2025年每股自由现金流预计为13.00美元，较2024年增长约35%[66] - 2025年每股基础股息增加4%，达到5.20美元[71] - 自2024年5月以来，FDSO（全稀释流通股）减少约11%[64] 未来展望 - 预计2025年自由现金流将增长20%，主要受控于生产、运营和资本支出等因素[35] - 预计在2025财年将有11口替代形状的井投入生产，至今已有8口井投入生产[122] - 2025年每股自由现金流的指导中点为840百万美元[108] - 2025年净杠杆率约为0.6倍，保持强劲的财务状况[81] 新产品和新技术研发 - Chord的4英里横向开发项目预计将降低每桶 breakeven 成本至8-12美元[52] - 2025年预计资本支出约为13.65亿美元，其中80%用于钻探和完井[131] 市场扩张和并购 - 2025年收购XTO资产的交易价格为5.5亿美元[75] - Chord的油气生产在2025年将比原计划增加800桶/天，运营费用比原计划降低约2%[42] 负面信息 - 2025财年第三季度的天然气生产量为117.5 MMcfpd，单价为2.16美元/Mcf，9月份的生产量反映出约20%的减产[124] - 预计2025财年预计的油气差价为每桶-2.80到-0.80美元，天然气实现率为亨利中心的30%到40%[136] 其他新策略和有价值的信息 - 通过优化市场营销，预计2026年将实现3000万至5000万美元的自由现金流节省[49] - 2025财年目标资本回报率为50%以上，当前杠杆率为1.0倍以上，基础股息为每股5.20美元[125] - 2024年运营的Scope 1甲烷排放强度较2023年下降28%[141] - 2024年董事会中82%的成员为独立董事[141]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为2.35美元，超出市场预期的2.24美元，但低于去年同期的3.4美元 [1] - 第三季度营收为13.1亿美元，大幅超出市场预期32.03%，但低于去年同期的14.5亿美元 [2] - 本季度业绩为每股收益带来4.91%的正向惊喜，而上一季度则出现4.79%的负向惊喜 [1] - 在过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约22.2%，而同期标普500指数上涨16.5% [3] - 根据业绩公布前的预期修订趋势，公司股票Zacks评级为4级（卖出） [6] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.51美元，营收9.3696亿美元；本财年共识预期为每股收益9.51美元，营收39.8亿美元 [7] 行业前景与同业比较 - 公司所属的Zacks行业“石油与天然气-勘探与生产-美国”在250多个行业中排名后20% [8] - 同业公司Murphy Oil预计第三季度每股收益为0.16美元，同比下降78.4%，且过去30天内预期被下调23.3% [9] - Murphy Oil预计第三季度营收为6.6471亿美元，同比下降12.4% [10]

收入和利润（同比环比） - 第三季度总收入为9.668亿美元，环比增长1.7%，但同比下降13.8%[22] - 原油收入为9.108亿美元，环比增长3.6%，但同比下降15.2%[22] - 调整后EBITDA为5.778亿美元，环比增长5.6%，但同比下降14.3%[22] - 归属于普通股股东的调整后净利润为1.345亿美元，环比增长30.3%，但同比下降36.8%[22] - 2025年第三季度总收入为13.121亿美元，较2024年同期的14.505亿美元下降9.5%[39] - 2025年第三季度石油、NGL和天然气收入为9.668亿美元，较2024年同期的11.210亿美元下降13.8%[39] - 第三季度调整后EBITDA为5.77775亿美元，同比下降14.3%，九个月累计调整后EBITDA为18.20512亿美元，同比增长6.6%[59] - 第三季度调整后净利润为1.35249亿美元，同比下降36.7%，九个月累计调整后净利润为4.81259亿美元，同比下降28.0%[65] - 2025年前九个月净亏损为3996万美元，而2024年同期为净利润6.3803亿美元[39] - 基本每股收益为2.26美元，相比第二季度的亏损6.71美元大幅改善[22] - 2025年第三季度摊薄后每股收益为2.28美元，较2024年同期的3.60美元下降36.7%[67] - 2025年前九个月摊薄后每股亏损为0.70美元，而2024年同期为每股收益12.39美元[67] - 2025年第三季度调整后摊薄每股收益为2.35美元，较2024年同期的3.40美元下降30.9%[67] - 2025年前九个月调整后摊薄每股收益为8.38美元，较2024年同期的12.93美元下降35.2%[67] 成本和费用（同比环比） - 第三季度租赁运营费用为每桶油当量9.62美元，接近指导范围高端[6][7] - 第三季度现金税为700万美元，占调整后EBITDA的1.2%[7] - 第三季度现金GPT费用为7378.6万美元，同比下降1.9%，而九个月累计现金GPT费用为2.19479亿美元，同比增长18.1%[46] - 第三季度现金G&A费用为1653.5万美元，同比下降40.7%，九个月累计现金G&A费用为6658.4万美元，同比小幅增长3.7%[50] - 第三季度现金利息费用为1848.6万美元，同比下降6.8%，九个月累计现金利息费用为5275.5万美元，同比增长34.4%[53] - 2025年前九个月折旧、折耗及摊销费用为11.017亿美元，较2024年同期的7.570亿美元增长45.5%[39] - 九个月折旧、折耗及摊销费用为11.01725亿美元，同比增长45.5%[59] - 2025年第三季度用于调整项目的实际税率为23.5%，低于2024年同期的26.1%[67] 运营和产量表现 - 第三季度石油产量为15.57万桶/日，高于指导范围中点[6][7] - 马塞勒斯天然气实现价格为每千立方英尺2.16美元，环比下降13.3%，但同比上升63.6%[23] - 年初至今执行的营销协议预计将带来3000万至5000万美元的年化自由现金流节约[11] 现金流和资本支出 - 第三季度调整后自由现金流为2.186亿美元，环比大幅增长55.3%，但同比下降30.0%[22] - 第三季度经营活动提供的净现金为5.59亿美元，环比大幅下降48.1%，同比下降15.7%[22] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为16.357亿美元，较2024年同期的15.308亿美元增长6.9%[41] - 第三季度调整后自由现金流为2.18637亿美元，同比下降30.0%，九个月累计调整后自由现金流为6.49978亿美元，同比下降10.7%[59] - 第三季度资本支出总额为3.363亿美元，其中勘探与生产资本支出为3.336亿美元[24] - 第三季度资本支出为3.219亿美元，低于指导范围中点[6][7] - 2025年前九个月资本支出为10.448亿美元，较2024年同期的8.774亿美元增长19.1%[41] - 第三季度E&P及其他资本支出为3.33652亿美元，其中包含1170万美元的已报销非运营资本支出[59][60] 资本管理和股东回报 - 公司通过每股1.30美元的基础股息和8300万美元股票回购，将69%的调整后自由现金流返还股东[6] - 完成对XTO资产的收购，总现金对价为5.422亿美元，包括第三季度支付的5500万美元定金[6] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物大幅增至6.292亿美元，较2024年12月31日的3695万美元增长1603%[37] - 长期债务从2024年底的8.426亿美元增至2025年9月30日的14.788亿美元，增长75.5%[37] - 截至2025年9月30日，公司总债务为15亿美元，流动性为21.099亿美元[26] - 2025年第三季度稀释加权平均流通股为57,157千股，较2024年同期的62,629千股减少8.7%[67] 财务指导和展望 - 全年石油产量指导中点上调至15.33万桶/日，资本支出指导中点维持13.5亿美元不变[17][18] - 公司预计全年调整后EBITDA约为24亿美元，调整后自由现金流约为8.4亿美元[17] 资产和负债变动 - 商誉从2024年底的5.306亿美元降至2025年9月30日的0[37] - 库存从2024年底的9429.9万美元增至2025年9月30日的1.085亿美元，增长15.1%[37] 特殊项目和非经常性损益 - 九个月期间公司确认了5.393亿美元的非现金商誉减值损失，主要由于第二季度市值下跌所致[58] - 九个月期间公司记录了8080万美元的并购相关成本[50][65] - 2025年前九个月发生非现金商誉减值费用5.393亿美元，导致每股收益减少9.43美元[67] - 2025年前九个月并购成本为0.14亿美元，远低于2024年同期的1.56亿美元[67] - 2025年前九个月债务清偿损失为0.06亿美元，2024年同期无此项损失[67]

核心观点 - Chord Energy在2025年第三季度实现稳健运营和财务业绩 原油产量超出指引中值 资本支出低于指引中值 公司年内第二次上调2025年原油产量指引并完成XTO资产收购[1][4] - 公司通过4英里水平井项目降本增效 三个新增4英里井提前完工且低于预算 早期生产表现积极 同时营销优化举措预计带来3000万至5000万美元年度自由现金流节约[4][8][15] - 股东回报方面 第三季度通过每股1.30美元基础股息和8300万美元股票回购 将调整后自由现金流的69%返还给股东 并计划在第四季度增加完井队伍以提升产量[7][10][11] 运营业绩 - 第三季度原油产量达155.7千桶/日 高于153.5-157.5千桶/日指引范围 总产量为280.9千桶油当量/日 资本支出为3.337亿美元（不含1.17亿美元非运营性资本支出 reimbursed non-op CapEx）低于3.15-3.45亿美元指引中值[5][10] - 运营成本（LOE）为每桶9.62美元 接近指引区间8.70-9.70美元的高端 主要受Marcellus产量削减和活动时间安排影响 现金一般行政费用（Cash G&A）为1650万美元 低于2000-2500万美元指引[5][10][16] - 公司第三季度完成25口总井（17口净井）投产（TILs） 4英里水平井项目进展顺利 自8月以来新增3口井 钻井速度加快且成本低于初始估算[4][10][15] 财务表现 - 第三季度运营现金流为5.59亿美元 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5.778亿美元 调整后自由现金流（Adjusted FCF）为2.186亿美元（若剔除1.17亿美元非运营性资本支出则为2.303亿美元）[10][17] - 净利润为1.301亿美元（每股稀释收益2.26美元） 调整后净利润为1.345亿美元（每股稀释收益2.35美元） 现金利息支出为1850万美元 处于1700-1900万美元指引区间内[5][10][17] - 截至2025年9月30日 公司总债务为15亿美元 现金及现金等价物为14.2亿美元 流动性为21.099亿美元 循环信贷额度下未提取借款[20] 股东回报与资本配置 - 公司宣布每股1.30美元的基础股息 将于2025年12月5日支付 同时在第三季度以加权平均价格105.27美元回购788,444股普通股 总金额8300万美元 占基础股息后股东回报的100%[7][10] - 截至2025年9月30日 流通普通股为5690万股（完全稀释后5730万股） 较2025年6月30日的5760万股（完全稀释后5810万股）有所减少 反映回购效果[7] - 2025年计划投产115-125口总运营井（约80%工作权益） 其中第四季度计划投产23-33口 公司保持资本分配灵活性 根据宏观环境调整活动水平[11][12] 战略进展与展望 - 2025年10月31日完成对XTO Energy威利斯顿盆地资产的收购 现金对价5.422亿美元（含第三季度支付的5500万美元定金） 该收购预计延长核心区域库存寿命并提升资本效率[4][10] - 营销优化方面 年内执行多项协议 涵盖原油、天然气和水务营销及中游服务 预计年度自由现金流节约3000-5000万美元 公司通过简化合同结构和与优质服务商合作优化成本结构[8][9][10] - 2025年第四季度展望包括原油产量149.0-153.0千桶/日 全年指引153.8-154.8千桶/日 资本支出指引维持13.5-13.8亿美元 反映XTO收购影响和活动安排[12][13][16]