文章核心观点 CMB.TECH与MOL和MOLCT签署建造9艘氨动力船舶协议，是实现航运业净零排放目标的重要里程碑，使CMB.TECH合同积压增加9.21亿美元至29.4亿美元 [1][4] 合作协议内容 - CMB.TECH与MOL和MOLCT签署建造9艘氨动力船舶协议，包括3艘21万载重吨氨动力Newcastlemax散货船和6艘化学品船（2艘氨动力、4艘氨就绪） [1][2] - 3艘散货船由CMB.TECH和MOL共同拥有，租给MOL 12年；6艘化学品船由CMB.TECH订购，分别租给MOLCT 10年和7年 [2] - 散货船2026 - 2027年交付，化学品船2028 - 2029年交付 [3] 各方表态 - CMB.TECH首席执行官表示与MOL和MOLCT愿景一致，该合作是实现航运业净零排放目标的重要里程碑，使公司合同积压增加9.21亿美元至29.4亿美元，证明公司战略取得实际成果 [4] 公司介绍 - CMB.TECH是多元化海事集团，拥有超150艘远洋船舶，提供氢和氨燃料，总部位于比利时安特卫普，在欧美亚非均有办公室，在泛欧交易所布鲁塞尔和纽约证券交易所上市 [5][6] - MOL总部位于东京，是领先航运公司，拥有约900艘船舶，是全球最大化学品船船队拥有者，除传统航运业务外，还提供多种业务，目标成为全球社会基础设施公司 [6] - MOLCT与旗下子公司拥有超110艘不锈钢罐化学品船，运输多种液体化学品等，在全球有12个办公室，总部位于新加坡 [7]

文章核心观点 Hemen Holding Limited宣布将持有的Golden Ocean Group Limited约40.8%股份出售给CMB.TECH 交易总价约11.79亿美元 交易预计于2025年3月12日完成 [1][4] 交易详情 - Hemen将81363730股Golden Ocean股份售予CMB.TECH 总价约1.179亿美元 股份占Golden Ocean已发行股份和投票权约40.8% 含Hemen持有的全部该公司股份 [1] - 交易不会在百慕大、挪威、美国等司法管辖区触发强制收购要约或类似要约 且豁免于经修订的1933年美国证券法的注册要求 [2] - 交易无任何条件 预计2025年3月12日完成 [4] 公司发展 - Hemen自2004年Golden Ocean从Frontline分拆后推动其发展 使其船队从3艘增至91艘 成为大型现代干散货船最大上市船东之一 [3] - 自2004年从Frontline分拆以来 Golden Ocean共支付约20亿美元股息 [3] 各方观点 - Hemen认为CMB.TECH认可Golden Ocean平台及其员工的实力和价值 并通过收购股份予以证实 [4] 交易顾问 - DNB Markets担任Hemen的财务顾问 [4] - Advokatfirmaet Schjødt AS担任Hemen的法律顾问 [4]

文章核心观点 CMB.TECH将通过子公司收购Golden Ocean约40.4%股份，符合其多元化战略，交易预计3月12日完成 [1][2][4] 收购详情 - CMB.TECH通过子公司CMB.TECH Bermuda Ltd.与Hemen签订股份购买协议，以每股14.49美元收购81,363,730股Golden Ocean股份 [1] - 收购股份约占Golden Ocean已发行股本的40.4%，约占具有投票权的流通股的40.8% [1] - CMB.TECH在交易前未持有Golden Ocean任何股份或股份权利 [1] 战略意义 - 此次收购符合CMB.TECH多元化战略目标，公司打算成为Golden Ocean长期股东并投资现代干散货船队 [2] - CMB.TECH CEO表示收购是公司多元化战略重要里程碑，期待与Golden Ocean合作推动长期增长和创新 [3] 交易安排 - 交易无任何条件，预计3月12日完成 [4] - 若交易影响Golden Ocean融资协议，CMB.TECH已确定银行财团为其现有未偿债务全部或部分再融资 [4] - 交易不会在百慕大、挪威、美国或其他司法管辖区触发强制收购要约或类似要约 [4]

交易概述 - CMBTECH宣布与Hemen Holding Limited达成股份购买协议 收购Golden Ocean Group Limited约408%的股份 共计81,363,730股 每股价格为1449美元 [1] - 该交易不会在百慕大、挪威、美国或其他司法管辖区触发强制收购要约 [1] 战略意义 - 此次收购符合CMBTECH的多元化战略目标 公司计划成为Golden Ocean的长期股东并投资于现代化干散货船队 [2] - CMBTECH首席执行官表示 此次收购是公司多元化战略的重要里程碑 期待与Golden Ocean合作推动长期增长和创新 [3] 融资安排 - CMBTECH已确定银行财团为Golden Ocean现有未偿债务进行再融资 以应对交易可能对Golden Ocean融资协议产生的影响 [4] 公司背景 - CMBTECH是一家多元化海事集团 拥有并运营超过150艘远洋船舶 包括原油油轮、干散货船、集装箱船等 同时提供氢气和氨燃料 [5] - 公司总部位于比利时安特卫普 在欧洲、亚洲、美国和非洲设有办事处 [5] - CMBTECH在布鲁塞尔泛欧交易所和纽约证券交易所上市 股票代码为CMBT [6] 标的公司信息 - Golden Ocean是一家在百慕大注册的航运公司 专注于干散货运输 截至2025年2月 公司船队由91艘船舶组成 总载重吨位约为1370万吨 [6] - Golden Ocean普通股在纳斯达克全球精选市场上市 并在奥斯陆泛欧交易所二次上市 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度实现利润9300万美元，全年利润超过8.7亿美元，这是连续第二年达到这一强劲水平 [3][7][57] - 公司流动性为2.81亿美元，合同积压订单为20.5亿美元，未完成的资本支出为21亿美元 [4][8][9] - 财务契约状况良好，账面权益占总资产比例为30.5% [4][9] - 第四季度和第一季度通过出售老旧船舶实现资产销售利润1.165亿美元 [10][21][118] - 董事会决定不宣派第四季度股息 [10][57] 各条业务线数据和关键指标变化 油轮业务 - 油轮部门拥有14艘VLCC和21艘苏伊士型油轮在运营，另有5艘VLCC和2艘苏伊士型油轮将于2026年及2027年交付 [20][129] - 第四季度VLCC平均日租金约为37,000美元，第一季度迄今已锁定约31,000美元 [20][129] - 第四季度苏伊士型油轮平均日租金为38,000美元，第一季度迄今已锁定32,900美元 [20][129] - 合同积压订单中，油轮业务接近10亿美元 [14][123] 干散货业务 - 干散货部门拥有12艘超级生态型纽卡斯尔型船在运营，另有16艘待交付，此外还有2艘5,000载重吨迷你散货船将于明年交付 [31][139] - 第四季度实现期租等价租金接近30,000美元，第一季度迄今已锁定17,500美元 [32][140] - 超级生态型纽卡斯尔型船在第四季度获得约29,800美元的日租金，比10年船龄的好望角型船指数高出近12,000美元 [106][215] 集装箱船业务 - 集装箱船部门拥有4艘6,000 TEU船舶在运营，均签订了10年期长期租约，另有一艘将于明年第二季度末/第三季度初交付并已锁定长期租约 [43][151] - 该部门没有现货敞口，所有船舶均已锁定长期合同 [44][152] 化学品船业务 - 化学品船部门拥有6艘化学品船在运营，另有2艘将于今年年底/2026年初交付，还有2艘沥青船 [46][154] - 市场表现良好，部分船舶在现货池运营，部分为长期期租 [47][154] 海上风电业务 - 海上风电部门包括CTV和CSOV两种船型，CSOV市场表现健康 [50][157] - 第四季度和第一季度利用率健康，平均日租金约为3,000美元 [52][159] - 第一艘CSOV将于5月/6月交付，2024年市场有13艘新造船交付，典型CSOV在第四季度日租金为50,000美元 [52][53][161] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司总运营天数约为18,500天，预计到2026年将增长至27,000天，其中约25%的天数已被合同覆盖 [14][15][124] - 截至第四季度末，公司拥有115艘在运营船舶，另有46艘新造船订单，包括38艘远洋船舶 [11][120] - 新造船交付计划：2024年交付20艘，2025年计划交付20艘，2026年和2027年计划再交付26艘 [56][163] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心包括股东回报、多元化优化以及脱碳选择 [57][58][165] - 通过出售老旧油轮、投资多元化的新造船船队来实现资本再循环 [58][165] - 在氨动力和氢动力船舶准备方面取得重大进展，首台氨燃料发动机将于今年夏天准备就绪，第一艘氨动力船将于明年1月交付 [58][71][179] - 公司对油轮和干散货市场持乐观态度，对集装箱市场持谨慎至负面看法，对化学品船和海上风电市场持积极看法 [54][161] - 各业务线市场敞口：油轮市场主要为现货导向，干散货全为现货，集装箱船全部锁定长期合同，化学品船混合，海上风电CSOV主要为现货导向 [55][162] 管理层对经营环境和未来前景的评论 油轮市场展望 - 积极催化剂：对“暗黑舰队”的压力、OFAC制裁及其执行力度加强，可能对正常船队产生积极影响 [17][23][126] - 需求侧：预计石油需求和供应都将增长，对市场有支撑作用 [22][131] - 供给侧：VLCC订单与船队比率良好，苏伊士型船比率较高但仍可控；到2030年将有244艘苏伊士型船船龄超过20年，而到2028年仅交付110艘，新造船无法覆盖快速老龄化的船队 [22][25][131][134] - 其他积极因素：OPEC减产可能恢复、各机构对2025年石油需求的预测均高于2024年、俄罗斯和伊朗在途/存储石油数量近期飙升显示制裁开始产生影响 [26][28][135][136] 干散货市场展望 - 积极催化剂：中国经济复苏、房地产市场稳定利好铁矿石、非洲铝土矿和铁矿石供应增加 [18][127] - 供给侧：好望角型船订单与船队比率处于历史低位（略低于8%），船队平均船龄达11.3年，为15年来未见水平；到2027年将有204艘好望角型船船龄超过20年，同期仅交付136艘，若老旧船拆解，船队规模将收缩 [34][35][144][145] - 额外驱动因素：大量好望角型船将在今明两年进行干船坞特检，占用运力；近期港口拥堵有所增加；船队平均航速较低 [38][39][147][148] - 需求侧：对海运铁矿石需求未来几年非常乐观，几内亚的新铁矿石供应将从今年年底开始进入市场，将显著增加吨海里需求 [41][82][149][191] 集装箱船市场展望 - 市场受红海绕行（好望角）影响，2024年出人意料地走强，今年情况尚待观察 [44][152] - 如果船舶大规模恢复通过红海和苏伊士运河，将对市场产生负面影响 [44][152] - 大多数指标偏负面，如大量新船下水、运价下跌、需求可能放缓，因此对集装箱市场持谨慎态度 [45][153] 化学品船市场展望 - 市场表现良好，2024年初表现强劲，第三、四季度因部分成品油轮回归化学品运输贸易而略有软化，但整体数字仍非常健康 [48][155] 海上风电市场展望 - CTV市场在2024年下半年表现良好，冬季稍淡，但已看到大量2025年询价，市场好于预期 [51][158] - CSOV市场供需健康，不仅受海上风电需求支撑，也受海上油气市场支撑（因PSV不足，部分风电船转向油气市场） [53][160] 其他重要信息 - 公司在越南船厂建造CSOV，第一艘将于5月/6月交付 [49][156] - 公司在纳米比亚的氢生产设施预计将于6月底/7月初投入运营，但初期每天仅生产1吨氢气，在当地销售，对收入贡献不大；真正的收入影响要等到2028/2029年大型氨项目投产 [99][100][209][210] - 公司股票自由流通股比例较低（约8%），限制了机构投资者的参与，公司希望在适当时机解决此问题，但目前股价被认为低估，增发可能不会创造更多股东价值 [108][109][217][218] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于权益比率契约的管理方式 [61][168] - 回答: 公司通过运营利润和船舶销售来管理权益比率，由于账面价值较低，公司的实际权益被低估，未来将继续通过出售老旧船舶和创造运营利润及资产销售收益来管理 [62][63][169][170] 问题: 目前正在关注哪些细分市场的新项目，哪个最具吸引力 [64][171] - 回答: 公司正在关注所有细分市场，包括油轮、干散货、化学品船甚至集装箱船，目前有很多讨论但尚未落地，希望在未来几个月能达成一些交易 [65][172][173] 问题: 特朗普当选后，客户对长期合同的态度是否有变化；管道项目中的细分市场是否有变化 [68][176] - 回答: 特朗普当选和美国新政府对能源转型的态度众所周知，但公司并未看到兴趣下降，反而因氨动力船即将交付而看到更多兴趣；长期合同的吸引力取决于市场周期和现货价格水平，采矿公司等特定领域可能因尝试新技术而签订长期合同 [70][71][72][73][178][179][180][181] 问题: FSO的合同是否有技术可能延长，何时开始谈判；干散货市场，铁矿石价格高但纽卡斯尔型船运价承压，是否有其他货种或小船涌入的影响 [77][186][187] - 回答: FSO在技术上可以延长寿命，但租约仍有很长时间，接近结束时才会讨论；干散货运价承压有季节性等原因，第一季度传统上是淡季；矿业公司增产并非易事，涉及巨大投资和物流问题，但几内亚的新铁矿石供应将从年底开始，将是市场的重要改变者 [79][80][81][82][188][189][190][191] 问题: 纽卡斯尔型船是否仍在为FMG运营，租约是否更多样化 [83][192] - 回答: 是混合状态，部分船舶为该公司运营，部分不是，有航次租船也有连续航次租船，但定价都是基于现货市场 [84][193] 问题: 公司2025年第一、二季度在获取新航线（尤其是VLCC）方面的短期策略是什么 [88][198] - 回答: 策略没有改变，即“货在哪里就去哪里”，观察到货流从中东减少，从大西洋盆地增加，因此更多船舶前往大西洋盆地；VLCC的策略由Tankers International Pool决定，苏伊士型船由安特卫普团队管理 [92][93][201][202] 问题: 出售老旧VLCC和苏伊士型船的趋势是否会持续，以实现绿色燃料和氨动力船的目标 [94][203] - 回答: 是的，这不仅是为了投资绿色应用，也因为公司喜欢运营年轻船队，出售的船舶船龄在17-18年，当前价格良好，公司希望回收现金投资更现代的船舶，但不会不计价格和时机地出售 [95][204] 问题: 非洲新基地何时能为公司贡献额外收入 [98][208] - 回答: 纳米比亚的氢生产设施预计6月底/7月初运营，但每天仅生产1吨氢气在当地销售，对收入贡献不大；真正的收入影响要等到2028/2029年大型氨项目和终端投产 [99][100][209][210] 问题: 生态型船舶的租金溢价有多大；预计各板块的拆船何时会真正开始 [101][211] - 回答: 在正常市场下，因油耗更低带来的溢价可达每天10,000-15,000美元；拆船通常发生在市场非常糟糕时，目前市场不足以引发大规模拆船，但对于干散货船，在第四次特检后，即使在一般市场也难以证明大修投资的合理性，拆解可能会加速，预计未来两三年会加快 [103][104][212][213][214] 问题: 如何克服自由流通股比例较低对机构买入的限制 [107][216] - 回答: 自由流通股比例低（约8%）限制了机构参与，公司希望在可预见的未来解决这个问题，但不会不计价格和时机，目前股价被认为低估，此时通过增发等方式增加自由流通股不会创造更多股东价值 [108][109][217][218] 问题: 除了沉船，还有什么能严重阻止“暗黑舰队”的运营 [110][220] - 回答: 希望不会发生沉船事故，那将是环境和人道灾难；制裁及其执行可以加速货流向正常船舶转移，使“暗黑舰队”的贸易变得非常困难甚至不可能 [111][221]

文章核心观点 2025年2月27日CMB.TECH公布2024年第四季度未经审计财报 虽市场低迷但业绩良好 公司通过出售旧船和接收新船优化船队 各业务板块有不同表现和前景 [1][2][4] 财务业绩 第四季度关键数据 - 净收益9310万美元 每股0.48美元 2023年同期净收益4.066亿美元 每股2.01美元 [3] - EBITDA为1.804亿美元 2023年同期为4.744亿美元 [3] 全年关键数据 - 全年利润8.708亿美元 [6] - 全年EBITDA为11.694亿美元 [8] 财务报表数据 - 资产总计39.116亿美元 2023年为34.193亿美元 [53] - 权益和负债总计39.116亿美元 2023年为34.193亿美元 [54] - 全年航运收入16.259亿美元 2023年为16.309亿美元 [55] - 全年经营活动产生的现金流量净额4.591亿美元 2023年为8.374亿美元 [64] 公司运营 船队发展 - 出售4艘苏伊士型油轮和1艘Windcat 6船 产生资本收益 [6][16][17][18] - 接收7艘新船 包括2艘苏伊士型油轮、3艘纽卡斯尔型散货船、1艘集装箱船和1艘化学品船 [4][19][20] 企业动态 - 比利时市场法院驳回FourWorld部分诉求 CMB对收购股份后续支付0.52美元/股 并重新开启收购要约 [11][12] - 重新开启收购要约接受期内 157.9159万股被投标 CMB及其关联方共持有92.04%投票权 [15] 市场与展望 油轮市场 - 2024年下半年油轮现货费率下降 VLCC收益受压 但2025年有潜在机会 [21] - 制裁措施或使合规油轮船队运输替代货物 非OPEC石油产量预计增长 需求增长或提升利用率 [23][24] - VLCC订单与船队比为8.9% 苏伊士型油轮为16.6% 2025年第一季度VLCC和苏伊士型油轮部分现货费率已确定 [25] 干散货市场 - 2024年干散货市场呈反季节性模式 下半年面临逆风 第四季度TCE费率为29802美元/天 [26][27] - 中期干散货需求有下行风险 但中国财政刺激和全球钢铁生产增长或提供需求支持 [28] - 好望角型和纽卡斯尔型散货船订单与船队比低 船队老化 长期供应紧张或影响租金费率 [29][30] 集装箱市场 - 2024年集装箱航运业表现强劲 部分因红海袭击导致航线转移 贸易量增长补偿新船交付 [31] - 2025年运费市场预计逐渐缓和 美国大选政策影响不明 集装箱船订单与船队比为24.6% [32] 化学品市场 - 2024年化学品油轮市场表现良好 下半年市场条件有所缓和 第四季度TCE费率为24463美元/天 [34] - 2025 - 2026年化学品生产预计稳定 市场受油轮供应动态影响 第一季度现货（池）预测为27450美元/天 [37][38] 海上风电市场 - 2024年第四季度船员转运船（CTV）市场季节性放缓 但需求改善 2025年春季和夏季需求增加 [40][41] - 2024/2025年冬季CSOV市场竞争加剧 但第四季度招标活动活跃 2025年上半年动态积极 [42] 会议信息 - 2025年2月27日8点EST/14点CET举行2024年第四季度财报电话会议 可通过网络直播和幻灯片参与 [43][44] - 电话会议录音和文字记录将上传至公司网站投资者板块 [45] - 2025年3月27日公布全年财报 [46]

公司财务信息发布安排 - CMBTECH NV将于2025年2月27日美股市场开盘前发布2024年第四季度财报 [1] - 公司将于2025年2月27日美国东部时间上午8点（中欧时间下午2点）举行电话会议讨论季度业绩 [1] - 业绩电话会议将以网络直播形式进行并配有演示文稿 [1] - 电话会议详情可在公司网站“投资者关系”页面获取 [1] - 演示文稿将在公司网站的演示文稿部分提供 [2] - 电话会议为音频网络直播并带有用户控制的幻灯片演示 [3] - 活动标题为“2024年第四季度业绩电话会议” [3] - 无法预先注册的电话参与者可拨打其所在地号码接入会议 [4] - 电话会议ID为121 388 043 [4] - 电话会议的录音和文字记录将上传至公司网站的投资者专区 [4] 公司业务概况 - CMBTECH是一家多元化且面向未来的海事集团 [4] - 公司拥有并运营超过150艘远洋船舶 [4] - 船队包括原油轮、干散货船、集装箱船、化学品船、海上风电船舶和工作船 [4] - 公司通过自有生产或第三方生产商向客户提供氢气和氨燃料 [4] - 公司总部位于比利时安特卫普并在欧洲、亚洲、美国和非洲设有办事处 [5] - 公司在布鲁塞尔泛欧交易所和纽约证券交易所上市股票代码为CMBT [5]

文章核心观点 公司出售不同船只，总共产生4652万美元资本收益 [1] 船只出售情况 - 出售苏伊士型油轮Cap Lara（2007年造，158,826载重吨），将产生1877万美元资本收益，该船将于2025年第一季度交付给新船东 [2] - 超大型油轮Alsace（2012年造，299,999载重吨）已成功交付给新船东，2025年第一季度将入账约2750万美元资本收益 [2] - 服役18年后，Windcat 6也已出售，将产生25万美元资本收益，该船将于2025年1月底交付给新船东 [3] 公司概况 - 是一家多元化且面向未来的海事集团，拥有并运营超160艘远洋船只，包括原油油轮、干散货船、集装箱船等，还通过自产或第三方生产商为客户提供氢气和氨燃料 [3] - 公司总部位于比利时安特卫普，在欧洲、亚洲、美国和非洲设有办事处 [4] - 在泛欧证券交易所布鲁塞尔市场和纽约证券交易所上市，股票代码为CMBT [4] 其他信息 - 2025年2月27日公布2024年第四季度业绩 [3] - 可在https://cmb.tech获取更多信息 [4]

核心观点 - 文章讨论了三家公司（Diebold Nixdorf、CMB.TECH、StealthGas）的投资潜力，这些公司虽然面临不同的市场挑战，但都显示出潜在的价值投资机会[1][2][3][6][9] Diebold Nixdorf - 公司股价在过去一年中上涨了73%，尽管在2024年11月初因意外的亏损导致股价短暂下跌[3] - 公司管理层对未来持乐观态度，预计年底将达到调整后的EBITDA指导范围的高端[4] - 公司正在通过优化运营和提高利润率来增强盈利能力，连续两个季度实现了毛利率的提升[5] - 公司的市销率（P/S ratio）仅为0.5，显示出其作为价值投资的潜力[5] CMB.TECH - 公司股价在2024年12月12日达到52周低点，主要是因为2022年年中股价飙升后在2024年10月回落[6] - 公司在最新季度报告了超过9800万美元的利润，并签署了新的定期租船合同，使 backlog 超过20亿美元[6] - 公司正在通过出售旧船和购买新船来多样化其老化船队，并努力实现运营脱碳，这是航运业向可再生能源发展的趋势[7] - 尽管航运业面临全球政治气候的挑战，公司仍显示出潜在的低估迹象，其远期市盈率（P/E ratio）为1.6[8] StealthGas - 公司主要为全球液化天然气生产商提供服务，市值仅为1.9亿美元[9] - 公司在2024年前三个季度的净收入达到近5600万美元，创历史新高，同比增长29%，季度收入同比增长近17%[10] - 公司积极偿还债务，2024年前三个季度共偿还了约1.07亿美元的债务，并持有大量现金以继续这些努力[11] - 尽管公司股价在2024年下跌了近18%，但这更多反映了航运业面临的挑战和不确定性，而非公司本身的问题[12] - 公司尚未被华尔街分析师评级，但价值投资者可能会注意到其潜在的突破机会[12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净利润为9810万美元，经资本收益调整后约为3700万美元，季度EBITDA为1.16亿美元[3] - 公司过去12个月的净收入接近12亿美元[4] - 第三季度末公司流动性为3.26亿美元，合同积压额仍为20.6亿美元，未完成的资本支出为25亿美元，第三季度末总资产权益和财务契约为30.4%[4] - 公司2024年至今利润为7.777亿美元[5] 各条业务线数据和关键指标变化 油轮业务 - 拥有14艘超大型油轮（VLCC）和21艘苏伊士型油轮（Suezmax）在运营，2026 - 2027年将有5艘VLCC交付，还有3艘环保型苏伊士型油轮在订购[18] - 第三季度VLCC平均收益略低于40000美元，本季度至今约为36700美元；苏伊士型油轮第三季度为37000美元，本季度至今约为38000美元[20] - 运营成本（OpEx）盈亏平衡率和销售率在不同细分市场有不同表现，且增加了浮式储油卸油装置（FSOs）固定合同[21] 干散货业务 - 博西马尔（Bocimar）目前有9艘船在运营，另有19艘纽卡斯尔型（Newcastlemax）船订单，2027年第二季度前交付，2026年还有两艘5000载重吨的小型散货船交付，2024年还有一艘船交付[27] - 第三季度和第四季度收益约为31000美元，盈亏平衡率约为22000美元[27] - 船舶供应订单相对较低且可控，需求短期有起伏，近期费率有所下降但本周有回升迹象[28] 集装箱业务 - 目前有4艘船在运营，均与达飞轮船（CMA CGM）签订了10年定期租船合同，还有一艘1400TEU的船将于2026年交付并与挪威方面签订了15年租约[33] - 2024年集装箱市场比预期更积极，但近期运费率有所修正，且由于大量新船订单即将投入运营以及红海问题的解决可能增加运力，导致市场谨慎[34][35][36] - 所有船舶均以很好的费率固定，在集装箱市场的现货敞口为零[37] 化学品油轮业务 - 10月交付一艘，系列中的第六艘，其中四艘为长期租约，两艘在联营池运营，明年第四季度还有两艘交付且都已签订长期租约[38] - 市场健康，夏季较平静但已反弹，在现货市场运营的船舶收益高于25000美元[39] 海上风电业务 - 海上风电部门（Windcat）的CTVs本季度实现略高于3000美元的良好期租等价收益，第四季度略低，CSOVs尚未确定租约但现货市场费率健康[41][42] - 大量资本支出投资支撑了海上风电行业，许多船舶被充分利用，海上油气供应船市场强劲也拉高了海上风电船舶的费率[43] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 人口下降，石油市场中液化天然气（LNG）卡车和电动汽车替代部分石油消费，刺激措施效果不佳，国内航空旅行减少、铁路运输增加，住房危机持续[13] - 对钢铁和铁矿石市场，希望本周能有更多政策支持经济，房地产市场稳定将是积极因素，未来几年铁矿石供应有望大幅增加[15][16] 中东市场 - 地缘政治风险带来看跌信号，大量灰色和黑色船队吸收石油出口到中国，抢占了合法和白色船队的市场份额[14] 全球油轮市场 - 从地缘政治角度看油轮市场，VLCC和苏伊士型油轮在供应方面有积极信号，订单可控，短期内更是如此，需求方面虽未达预期但有望增长[19] - 全球石油供需在2024年相对平衡，预计明年将供过于求，这可能意味着油价降低、期货溢价、更多储存，对油轮航运市场有利[24] - 苏伊士型油轮新船订单增加使订单与船队比例达16%，但多数船舶2026 - 2028年才交付，且到2030年将有37%的苏伊士型油轮船龄达20年及以上可报废，108艘新船订单是可控的[25][26] 全球干散货市场 - 船舶供应订单相对较低且可控，需求短期波动，近期费率下降但本周有回升趋势，对供需关系持积极态度[28] - 纽卡斯尔型船费率目前约为35000美元，多数指标向好，钢铁库存下降有望启动补货周期，对铁矿石和干散货市场有利[29] - 好望角型（Capesizes）船订单与船队比例为7.3%，到2030年40%的好望角型船队船龄将达20年及以上，从供应侧看对干散货市场非常乐观[30] 全球集装箱市场 - 2024年比预期更积极，但近期运费率有所修正，由于大量新船订单即将投入运营以及红海问题的解决可能增加运力，导致市场谨慎[34][35][36] 全球化学品油轮市场 - 市场健康，夏季较平静但已反弹，在现货市场运营的船舶收益高于25000美元[39] 全球海上风电和油气市场 - 海上风电和油气市场的供需关系非常健康，CSOVs费率虽有所下降但仍处于健康水平，CTVs市场波动较小且过去12个月呈上升趋势，费率较过去5年高20%[44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是围绕多元化船队、建造可长期租赁的新型环保船舶，脱碳选择是战略关键，既增加盈利潜力也为客户提供灵活性[48] - 公司投资于长期盈利增长，保持在泛欧交易所（Euronext）上市，在纽约证券交易所（NYSE）也有上市，有强制要约收购正在进行并将于11月21日结束[47] - 在各业务板块中，油轮和干散货市场有较多现货敞口，其他板块有更多保障，对除集装箱航运外的市场基本持积极态度，对集装箱市场持谨慎态度[45] - 公司船队不断更新，目标是到2027年拥有现代化、低碳、全是盈利船舶的船队，理想情况下船舶具备双燃料能力，但具体各类型船舶比例将取决于市场机会[82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国市场存在一些负面因素，但也有积极因素如铁矿石和钢铁相关的积极信号，印度市场在石油需求方面表现更积极，密切关注欧佩克 +（OPEC +）未来供应情况[15][17] - 地缘政治风险虽为负面但有时也创造额外运量的机会，油轮市场供应方面订单可控，需求有望增长，干散货市场供应侧看好，集装箱市场因新船供应和红海问题持谨慎态度，化学品油轮市场健康，海上风电和油气市场健康[17][23][28][36][39][44] - 尽管第三季度合同积压额基本持平，但仍有信心在未来几周或几个月增加，部分由于项目确认延迟和市场相对平静[53] - 对于美国大选对国际海事组织（IMO）脱碳战略的影响难以预测，MEPC会议虽未做很多决策但有积极信号如碳税相关[57][58] 其他重要信息 - 比利时监管机构（FSMA）要求公司参考股东在之前的要约收购中额外支付0.52美元，并重新以12.66美元进行强制要约收购，公司监事会建议股东不要在重新开放的要约中出售股份[6] - 公司从欧诺瓦（Euronav）更名为CMB.TECH，股票代码已在夏季变更[6] - 公司签署了一份为期7年的新造化学品油轮合同，在突尼斯与日本氢能（Japan Hydro）合作开设了氢发动机研发中心，合同积压额增加5700万美元[7] - 2024年底将有115艘船在运营，预计到2026年最后一个季度末将有156艘船[7] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于合同积压额在第三季度基本持平的原因，是时间因素还是长期合同渠道有变化[51] - 回答：积压额未大幅增加主要是因为项目确认延迟和市场相对平静，公司仍有信心在未来增加积压额[53] 问题2：印度原油需求中，合规船队和灰色船队分别满足的比例[52] - 回答：很难确定印度进口石油中有多少是通过灰色或黑色船队运输的，目前印度和中国是使用灰色和黑色船队的两大市场[54] 问题3：对航运业脱碳问题，MEPC会议的看法以及美国大选对IMO脱碳战略是否有影响[52] - 回答：MEPC会议虽决策不多但有积极信号如碳税相关，对于美国大选对IMO脱碳战略的影响难以预测[56][57][58] 问题4：关于CII合规性，世界船队的合规情况似乎在恶化，公司看法以及对明年的影响如减速航行[61] - 回答：从全球船队角度未详细研究，若部分船舶需要重新评级或采取纠正措施对供应有积极影响，公司油轮业务中35%的船队处于评级状态，去年为25%，干散货和集装箱业务也有类似增加情况，但难以确定具体影响[63] 问题5：在干散货业务方面，是否会考虑更多的时间租约或远期运费协议（FFA）套期保值[65] - 回答：短期内不会进行FFA套期保值，在时间租约方面一直在与客户接触，虽未达成结论但对2025年市场较为乐观[65][66] 问题6：公司债务中未套期保值的浮动部分比例，新船交付时该比例是否稳定[71] - 回答：目前只有很小部分的计息债务是固定的，几乎都是浮动的，公司策略是保持浮动，会根据长期合同匹配套期保值[71] 问题7：在海上风电领域，专注于支持船而非大型风力涡轮机安装船的原因[72] - 回答：大型风力涡轮机安装船资本支出大、市场流动性低、风险特征与公司现有业务不同，公司支持船更灵活可在不同市场运营[72][73] 问题8：本季度公司现金余额显著下降的原因，是短期投资、债务还是还款影响，以及未动用的循环信贷额度的现状[76] - 回答：现金余额下降是出于资产负债表管理，偿还了循环信贷额度以降低利息成本，未动用部分具体金额暂不确定但大部分是未动用容量[77][78] 问题9：关于CSOV市场，公司的盈亏平衡水平，以及认为该市场可持续的水平，2027年理想的船队构成[80] - 回答：CSOV的盈亏平衡水平约为每天32000 - 33000美元，目前费率远高于此，2027年理想船队是现代化、低碳且全是盈利船舶，具体各类型船舶比例取决于市场机会[81][82][83] 问题10：关于公司的股权比率、债券契约的空间以及未来的杠杆目标[86] - 回答：公司打算每季度完全遵守契约，目前股权占总资产比率为30.4%，之前表示在收购或建设成本上目标杠杆率为65%，根据长期租约情况在市场调整水平上可能为50%或更高[86][87] 问题11：法院的决定是否会导致大量股票出售，公司是否仍计划今年支付股息[89] - 回答：法院的决定不会导致大量股票出售，股息支付将由董事会根据公司盈利能力、资产负债表状况和未来投资情况决定[89][90] 问题12：是否会参与安特卫普的Vopak能源园氨储存项目，未完成资本支出（CapEx）的已获融资和未获融资的金额[92] - 回答：目前未参与但对该项目感兴趣，目前CapEx约为25亿美元，约9.5亿美元的船舶融资尚未签署但已获信贷委员会批准，未获融资的CapEx约为3亿美元，可通过船舶销售和现有合同现金流解决[93][94][95][96]