分组1: Zacks评级系统与收益预测 - Zacks评级系统的核心在于公司收益预期的变化 该系统追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益（EPS）的共识预测 [2] - 收益预测的变化与股票短期价格走势高度相关 机构投资者通过收益预测计算公司股票的合理价值 并根据预测调整买入或卖出行为 [5] - Zacks评级系统利用收益预测修订的力量 将股票分为五类 从Zacks Rank 1（强力买入）到Zacks Rank 5（强力卖出） [7] - Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率为+25% [8] 分组2: Americold Realty Trust的评级与收益预测 - Americold Realty Trust的Zacks评级从2（买入）升级 反映了其收益预期的上升趋势 这是影响股价的最强大力量之一 [1] - 公司2024财年预计每股收益为1.48美元 较去年同期增长16.5% 过去三个月 Zacks共识预测上调了3.1% [9] - 收益预测的上升和评级升级表明公司基本面业务的改善 投资者应通过推高股价来反映这一趋势 [6] - Americold Realty Trust的Zacks Rank 2评级使其跻身Zacks覆盖股票的前20% 表明其收益预测修订表现优异 短期内股价可能上涨 [11] 分组3: Zacks评级系统的特点 - Zacks评级系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例 只有前5%的股票获得“强力买入”评级 接下来的15%获得“买入”评级 [10] - 与华尔街分析师的评级系统不同 Zacks评级系统不倾向于过度乐观的推荐 而是基于收益预测修订的客观数据 [10]

公司财务信息 - Americold Realty Trust Inc 将于2024年11月7日市场开盘前发布2024年第三季度财务报告 [1] - 公司将于2024年11月7日东部时间上午8:00举行电话会议 投资者可通过公司官网收听网络直播 [1] 公司业务概况 - Americold是全球温控物流地产和增值服务领域的领导者 专注于温控仓库的拥有 运营 收购和开发 [3] - 公司在北美 欧洲 亚太和南美拥有和/或运营239个温控仓库 冷藏存储容量约14亿立方英尺 [3] - 公司的设施是连接食品生产商 加工商 分销商 零售商和消费者的供应链的重要组成部分 [3] 投资者关系 - 投资者可通过电话参与会议 国内拨号1-877-407-3982 国际拨号1-201-493-6780 [2] - 会议回放可通过电话收听 国内拨号1-844-512-2921 国际拨号1-412-317-6671 有效期至2024年11月21日 [2] - 投资者关系联系方式 电话678-459-1959 邮箱investor.relations@americold.com [4]

公司融资活动 - Americold Realty Trust的运营合伙企业Americold Realty Operating Partnership宣布公开发行5亿美元、利率为5.409%的票据，票据将于2034年9月12日到期，发行价格为面值的100% [1] - 发行所得净收益将用于偿还循环信贷额度下的部分未偿借款、支付与票据发行相关的费用和开支，剩余资金将用于一般公司用途 [2] - 此次发行由多家知名投资银行担任联合账簿管理人，包括BofA Securities、Citigroup Global Markets、J.P. Morgan Securities等 [3] 公司业务概况 - Americold是全球温控物流房地产和增值服务的领导者，专注于温控仓库的所有权、运营、收购和开发 [7] - 公司在北美、欧洲、亚太和南美拥有和/或运营239个温控仓库，冷藏存储容量约为14亿立方英尺 [7] - 公司的设施是连接食品生产商、加工商、分销商、零售商和消费者的供应链的重要组成部分 [7] 发行相关信息 - 此次发行依据运营合伙企业和担保人向美国证券交易委员会提交的有效货架注册声明进行 [4] - 潜在投资者应阅读招股说明书补充文件和随附的招股说明书，以及运营合伙企业或担保人向SEC提交的其他文件，以获取更完整的信息 [5]

行业概述 - 冷库是工业房地产中一个常被忽视的细分领域，具有高度专业化、资本密集和成本高昂的特点 [1] - 冷库和食品配送是全球物流网络中不可或缺的部分，需求稳定且具有韧性 [1] - 冷库资产的管理复杂，仅有少数市场参与者能够承担这一责任，但管理得当可带来稳定且可观的收益 [1] 公司概况 - Americold Realty Trust (COLD) 是冷库房地产投资信托基金 (REIT) 的先行者，于2018年上市 [1] - 公司拥有并运营239个温控仓库，总存储容量约为14亿立方英尺，覆盖北美、欧洲、亚太和南美 [3] - 公司业务模式未发生重大变化，但资产数量有所减少，企业价值保持在120亿美元以下 [3][4] - 公司收入主要来自仓储业务，占比94%，第三方管理业务和运输业务分别占1%和5% [5] 市场表现 - COLD 是冷库行业的第二大参与者，占据北美市场近20%和全球市场6%的份额 [5] - 自2021年首次覆盖以来，COLD 的股价表现不佳，总回报率为负 [6] - 通胀对食品行业和房地产行业的影响显著，增加了运营成本并限制了新项目的开发 [7] 财务表现 - 公司同店仓库收入和净营业收入 (NOI) 增长在过去几年中表现不一，2024年第一季度同店 NOI 增长率为8.7% [8] - 公司面临2026年开始的债务到期高峰，2027年债务到期金额将达到8亿美元 [8] - 公司流动性状况良好，债务结构合理，90%以上为固定利率和无担保债务 [9] 估值分析 - COLD 的 AFFO（调整后运营资金）增长在过去五年中停滞不前，导致估值倍数下降 [10] - 当前 COLD 的 AFFO 倍数为19.6x，低于历史平均的25x，若回归历史估值，股价有近30%的上涨空间 [11] - 与同行 Lineage (LINE) 相比，COLD 的 AFFO 倍数为22.6x，低于 LINE 的28.0x，存在估值折扣 [11] 潜在机会 - COLD 可能成为收购目标，尤其是对于 Lineage 等大型冷库 REIT 或 Prologis 等综合性房地产公司 [12][13] - 全球私募股权基金的未动用资本达到创纪录的2.62万亿美元，为 COLD 的私有化提供了潜在机会 [13][14] - 无论是估值回归还是被收购，COLD 的股价都有显著上涨潜力 [15]

仓库运营和效率提升 - 公司拥有239个温控仓库,总容量约为14亿立方英尺,其中北美195个,欧洲25个,亚太17个,南美2个[164] - 公司持有两家合资企业的少数股权,分别是在巴西的SuperFrio(35个温控仓库)和在迪拜的RSA(2个温控仓库)[165] - 公司采取了一系列举措来提高运营效率和降低成本,包括集中流程、实施标准化操作、采用新技术、增强健康安全计划、发挥网络采购优势,以及整合收购的资产和业务[166] - 公司还通过主动管理资产组合,退出了一些战略性和盈利性较低的市场或业务线,包括出售某些仓库资产、退出某些租赁设施以及退出某些托管仓库协议[167] - 公司采取了一系列节能措施来降低设施成本,如LED照明、热能和太阳能储能、感应技术、变频驱动、第三方效率评估、实时能耗监控、快速开关门以及备用电源技术等[168] - 公司实施了雨水收集系统以减少用水需求和废水处理成本,同时管理暴雨径流[169] 网络安全事件和业务恢复 - 公司于2023年4月遭受网络安全事件,导致部分系统受到影响,但已于6月30日前全面恢复正常运营[170][171][172] - 网络安全事件相关成本净额下降2717万美元[326] 资产组合调整和合资企业出售 - 公司于2023年5月出售了拉美合资企业的剩余15%股权,获得3690万美元的收益[173] - 出售部分仓库资产获得350万美元收益[327] 技术转型和业务流程优化 - 公司启动了"奥里翁计划"转型项目,预计在3年内完成,目标是通过实施新的云ERP系统等措施来提升业务分析能力、降低成本[174][175][176][177] - 公司计算核心经营活动现金流(Core FFO)时调整了多项因素,包括非房地产资产的收益或损失、收购和网络事故等费用、债务清偿和衍生工具终止损失、外汇收益(损失)、与前期业务相关的法律和解收益、Project Orion递延成本摊销、LATAM合资企业出售收益、已终止经营业务净亏损、关联方贷款减值以及认沽期权损失等[342] - 公司计算经调整后的经营活动现金流(Adjusted FFO)时还调整了多项因素,包括递延融资费用和退休金负债摊销、租赁折价/溢价摊销、直线租金调整、递延所得税收益、股份支付费用、非房地产折旧与摊销以及维修资本支出等[342] - 公司计算NAREIT EBITDA(EBITDAre)和核心EBITDA时调整了多项因素,包括收购和网络事故费用、部分所有权实体投资损失、外汇收益、LATAM合资企业出售收益、股份支付费用、债务清偿和衍生工具终止损失、其他资产处置收益(损失)、与前期业务相关的法律和解收益、Project Orion递延成本摊销、已终止经营业务净亏损、关联方贷款减值以及认沽期权损失等[346][347] - 公司正在进行"Project Orion"技术系统和业务流程转型,相关费用增加1530万美元[324,325] 财务管理和资本运作 - 公司已向SEC提交S-3表格,注册包括运营公司债券在内的多种证券,该债券将由公司全面无条件担保[351] - 公司和运营公司的合并财务报表中未单独列示运营公司的财务报表,符合S-X规则第3-10条的修订要求[351] - 公司的主要资金来源包括现金余额、经营活动现金流、无担保循环信贷融资、ATM股权发行计划以及其他债务融资和股权发行[352,353] - 公司于2023年3月17日提交了自动生效的S-3注册表,可以不时发行普通股、优先股、存托凭证、认股权证和债券[354] - 公司于2023年3月17日启动了总额不超过9亿美元的ATM股权发行计划,并于2023年8月通过该计划获得净筹资4.126亿美元[355,356] - 公司于2024年6月30日前未通过新的ATM股权发行计划进行任何股票发行[357] 应收账款管理和坏账准备 - 公司通常会获得客户产品的仓储留置权,以此作为应收账款的担保,并在客户申请破产时获得"关键供应商"地位从而全额收回应收款[358] - 公司2024年上半年的坏账损失为140万美元,截至2024年6月30日坏账准备余额为2,170万美元[359] 股息和分配 - 作为REIT,公司必须每年分配至少90%的应税收益,历史上公司一直分配超过100%的应税收益以最小化公司层面的所得税[360,361] - 有关股息和分配的更多信息,请参见公司2023年年报[362]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了AFFO约1.09亿美元或每股0.38美元,同比增长超过36% [13] - 公司实现了核心EBITDA1.65亿美元,同比增长24.7%,EBITDA利润率达到25%,行业领先 [13] - 公司同店仓储服务业务表现强劲,本季度毛利率达到13.2%,连续第二个季度实现两位数毛利率 [14][15] - 同店仓储服务业务的毛利率提升,带来了4000万美元的额外NOI,约合每股0.14美元的收益增长 [15] - 公司预计今年全年仓储服务毛利率可达9%,较原计划提前一年实现,相当于1亿美元的额外NOI [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司全球仓储同店NOI同比增长19.3% [17] - 公司固定承诺合同占比提升至56.6%,同比增加810个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司经济性出租率略有下降至78.1% [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司启动了"奥里翁计划"转型项目,旨在通过技术和业务流程的投资来推动未来增长 [18][19][20] - 公司认为新进入公开市场的冷藏公司是行业积极发展的表现,有利于行业更具竞争力和效率 [36][41] - 公司在自动化和传统设施方面都具有行业领先优势,可以为客户提供端到端的供应链解决方案 [33] - 公司的供应链解决方案团队在行业内独一无二,能够为客户提供优化供应链、提高设施效率等方案 [49][50][51][52][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为消费者需求疲软是导致吞吐量下降的主要原因,但预计随着利率下降,消费者可支配收入将增加,有望在下半年和明年出现好转 [62][63][74][146][147] - 管理层表示,即使在需求疲软的环境下,公司仍能通过提高生产效率和定价来持续增长盈利 [144][145][146] 其他重要信息 - 公司实施的"奥里翁计划"在第一阶段实施过程中没有出现重大内部或外部中断 [19][20][21] - 公司在最近的CrowdStrike网络中断事件中几乎没有受到影响 [21] - 公司在人员招聘、留存和工作人员成熟度方面取得了显著进展,为提高仓储服务毛利率奠定了基础 [25][26][27][28] - 公司在2024年宣布的开发项目启动额度将达到2亿-3亿美元,高于去年的1亿-2亿美元,并有望超出当前范围 [30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mike Mueller 提问** 询问吞吐量下降的具体原因和未来趋势 [74][75][76][77][78][79] **George Chappelle 和 Jay Wells 回答** 解释吞吐量下降是由于消费者需求疲软,但预计在下半年会有季节性改善,但全年同比仍将下降 [75][76][77][79] 问题2 **Samir Khanal 提问** 询问经济性出租率与实际出租率之间的差距,以及未来的趋势 [81][82][83][84] **George Chappelle 和 Rob Chambers 回答** 解释差距的原因是消费者需求下降导致客户减少安全库存,但公司的固定承诺合同占比持续提高表明客户对公司的信任度 [82][83][84] 问题3 **Josh Dennerlein 提问** 询问仓储服务毛利率的未来走势 [94][95][96][97][98][99][100] **George Chappelle 和 Rob Chambers 回答** 表示有信心未来能够进一步提升至15%左右的水平,主要依靠提高生产效率和增加增值服务收入 [98][99][100]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为6.6096亿美元 同比增长1.8% [1] - 每股收益(EPS)为0.38美元 去年同期为-0.36美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的6.6986亿美元 差距为-1.33% [1] - EPS超出Zacks共识预期0.33美元 超出幅度为+15.15% [1] 细分业务表现 - 租金、仓储和仓库服务收入为6.0039亿美元 略低于分析师预期的6.0104亿美元 同比增长3.3% [3] - 第三方管理服务收入为993万美元 低于分析师预期的1001万美元 同比下降4.2% [4] - 全球仓库-仓库服务收入为3.3272亿美元 高于分析师预期的3.2387亿美元 同比增长8.7% [5] - 全球仓库-租金和仓储收入为2.6767亿美元 低于分析师预期的2.7717亿美元 同比下降2.7% [6] - 运输服务收入为5064万美元 低于分析师预期的5564万美元 同比下降12.8% [7] 市场表现 - 过去一个月公司股价上涨8.2% 同期Zacks S&P 500指数下跌6.5% [8] - 公司目前Zacks评级为3(持有) 表明近期表现可能与整体市场一致 [8]

公司业绩表现 - Americold Realty Trust Inc (COLD) 最新季度每股运营资金(FFO)为0.38美元 超出Zacks共识预期的0.33美元 同比增长35.7% [1] - 公司本季度营收6.6096亿美元 略低于Zacks共识预期1.33% 但较去年同期6.4961亿美元增长1.75% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出FFO共识预期 但未能超出营收共识预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌4.4% 同期标普500指数上涨9% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度FFO共识预期为0.36美元 营收预期7.0789亿美元 本财年FFO预期1.44美元 营收预期27.7亿美元 [7] 行业与相关公司 - 公司所属REIT和股权信托-其他行业在Zacks行业排名中位列前39% 研究表明前50%行业表现优于后50% 优势超过2:1 [8] - 同属Zacks金融板块的蒙特利尔银行(BMO)预计本季度每股收益2.13美元 同比增长2.4% 营收预期60.8亿美元 同比增长2.4% [9][10]

财务业绩 - 总收入为6.61亿美元，同比增长1.7%[25] - 净亏损6,440万美元，每股摊薄亏损0.23美元[25] - 总公司NOI增长17.1%至2.155亿美元，NOI利润率增长427个基点至32.6%[25] - 核心FFO为9,500万美元，每股0.33美元[25] - AFFO为1.094亿美元，每股0.38美元[25] - 核心EBITDA为1.655亿美元，同比增长22.9%，利润率增长430个基点至25.0%[25] - 全年AFFO指引上调至1.44-1.50美元/股[29] 仓储业务表现 - 全球仓储同店服务利润率增长至13.2%，同比提升1,210个基点[25] - 全球仓储同店收入增长5.3%，同店NOI增长19.3%(按固定汇率计算)[25] - 2024年第二季度全球仓储分部收入为6.004亿美元，同比增长3.3%[55] - 2024年第二季度全球仓储分部贡献(NOI)为2.045亿美元，同比增长18.3%[56] - 截至2024年6月30日，公司59.6%的租赁和存储收入来自固定承诺存储合同客户[57] - 2024年第二季度总仓储分部经济占用率为78.1%，同店仓储分部为79.4%[58] - 截至2024年6月30日，公司拥有239个温控仓储设施，其中235个属于全球仓储分部[59] 财务状况 - 截至2024年6月30日，公司总流动性约为5.537亿美元，净债务为33亿美元，净债务/调整后EBITDA比率约为5.3倍[60] - 截至第二季度末，净债务/总企业价值为31.3%，净债务/核心EBITDA为5.33倍[72] - 公司第二季度宣布每股0.22美元的股息分配[77] - 截至2024年6月30日,公司总债务为16.1亿美元[114] - 截至2024年6月30日,公司现金及现金等价物为4.6亿美元[113] 其他 - 公司第二季度完成了Safeway收购，并将其纳入财务数据[82] - 公司正在进行Project Orion的相关支出，第二季度为19.8百万美元[113]

公司动态 - 公司成功处置了由九处冷藏物业组成的资产组合，交易金额为1.7亿美元，现金资本化率为7.88%，加权平均剩余租期为3.3年 [3] - 此次处置是公司战略处置计划的重要成果，符合公司2024年全年指引中7%至8%的现金资本化率预期 [4] - 公司计划将此次出售的净收益用于减少现有债务，进一步降低杠杆率 [4] 财务数据 - 此次处置的资产组合是公司此前宣布的5.67亿美元已关闭和处置管道的一部分，现金资本化率为7.2% [1][4] - 公司此次处置的资产组合最初以1.534亿美元购入 [4] 战略目标 - 公司通过此次处置减少了投资组合中的风险，消除了租户续约的不确定性，并延长了加权平均剩余租期 [1] - 公司计划通过战略处置计划缩小其房地产价值与股价之间的差距 [1] 公司背景 - 公司是一家在纽约证券交易所上市的房地产投资信托基金，专注于收购和管理美国及西欧和北欧地区的净租赁资产组合 [5]