文章核心观点 - 2025年12月REITs市场触底时出现大量新空头头寸 但基于价格下跌的动量做空策略存在根本缺陷 尤其是在做空基本面稳定且盈利的公司时风险极高 [1][3][6] - 许多在2025年12月被大量做空的REITs 其基本面依然稳健 空头头寸因高股息成本和缺乏明确的负面催化剂而面临被轧空的风险 [13][23][33] - 2026年REITs市场已开始反弹 那些仅因股价下跌而做空优质公司的空头可能面临重大损失 [5][49][50] 市场趋势与做空行为分析 - 2025年12月REITs市场触及低点时 几乎所有REITs板块的空头兴趣均有所上升 [1] - 做空动量策略存在天然不对称性：潜在收益有限（股价最多跌至0）而风险无限（股价上涨理论无上限）[17] - 做空面临极高的时间成本障碍 历史平均股票年回报率约为8%-9% 空头每年需创造约1600个基点的超额收益才能与多头回报持平 [11][12] - 基于动量做空需要非常精确的时机判断和快速的负面催化剂 这对于基本面稳定的公司而言极难实现 [10][13][46] 被做空REITs的具体案例分析 2025年12月被做空最多的REITs - 列出了2025年12月被做空最多的前10只REITs 包括Centerspace、SL Green Realty、American Healthcare REIT等 [14][15] - Centerspace被列为最过分的做空目标 其空头兴趣在12月增加了270个基点 尽管面临暂时的供应过剩导致增长放缓 但公司仍保持高盈利状态 年利润约6700万美元 [14][16][20][22] - Centerspace的共识预期显示 其调整后FFO每股在2025年至2027年间预计将从4.13美元稳步增长至4.43美元 [21] - Centerspace正在探索战略替代方案 可能以高于净资产价值的溢价出售公司 这为做空带来了额外风险 [23] 空头兴趣占流通股比例最高的REITs - 列出了空头兴趣占流通股比例最高的REITs名单 其中Medical Properties Trust以25.1%的比例居首 [24][25] - NETSTREIT、Acadia Realty和Americold被特别指出为被严重误判的做空目标 [26][28] **NETSTREIT** - 空头兴趣占流通股的20.3% 空头平仓需要长达14天的交易量 [27] - 公司是三重净租赁REIT 现金流高度可见且稳定 几乎全部收入来自与投资级租户的长期租赁合同 [27] - 共识预期显示其调整后FFO每股和股息每股在2024年至2027年间预计将稳步增长 [31] - 尽管可能相对同行估值略高 但预计年回报率仍可达7% 做空其4.7%的股息收益率且缺乏快速下跌催化剂的观点不合理 [32][33] **Acadia Realty Trust** - 空头兴趣占流通股的14.6% [25] - 公司是一家专注于高端临街物业的购物中心REIT 运营表现强劲 2025年第三季度同物业NOI增长8.2% 租赁价差显著 入住率提升至93.6% [34][35] - 其拥有的临街物业供应有限 需求增长使谈判向房东倾斜 公司拥有长期的NOI增长历史 [35] - 公司估值正常 资产负债表健康 运营轨迹积极 缺乏明确的做空催化剂 [38] **Americold Realty Trust** - 空头兴趣占流通股的10.3% [25] - 冷库行业因新供应交付恰逢企业降低库存水平而面临供应过剩 影响了COLD和Lineage Logistics的盈利 [38][40] - 然而 新供应浪潮正在消退 行业需求是永久性的 即使在当前失衡状态下 COLD仍保持显著盈利 [41][42] - 分析师预计其调整后FFO每股将在2026年触底至1.25美元 随后稳步复苏至2031年的1.70美元 [43][44] - 空头需要支付7%的股息成本 任何增长复苏的迹象都可能引发轧空 [45] 轧空潜力与投资逻辑 - 做空高度盈利、稳定且股息率高的公司是一个重大错误 因为持仓成本高且需要快速证明正确性 [47] - 2025年REITs因缺乏吸引力而表现疲软 投资者更青睐AI等成长股 导致REITs估值过于便宜 [48] - 2026年REITs已开始反弹 先锋REIT ETF在2026年价格大幅上涨 [5][49] - Centerspace、NETSTREIT、Acadia Realty和Americold最有可能发生轧空 因其空头兴趣高、平仓所需天数长 且基本面稳定的事实日益明显 [50]

Seasoned Real Estate Executive Chris Papa Appointed Chief Financial Officer Effective February 23, 2026; Company Reaffirms Full-Year 2025 AFFO Outlook ATLANTA, Jan. 26, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Americold Realty Trust, Inc. (NYSE: COLD), a global leader in temperature-controlled logistics, real estate, and value-added services, today announced that Christopher (“Chris”) Papa will join the Company as Executive Vice President and Chief Financial Officer, effective Monday, February 23, 2026. Papa is a highly re ...

公司公告核心信息 - 公司宣布了2025年普通股分派的税务处理信息 股东应咨询个人税务顾问以了解具体税务影响 [1] 2025年股息分派详情 - 2024年第四季度股息为每股0.22美元 于2025日历年支付 全部计入股东2025年分派总额 [2] - 2025年第一季度至第三季度 每季度股息均为每股0.23美元 其中普通收入部分为0.1579美元 资本返还部分为0.0721美元 [2] - 2025年全年股息总额为每股0.91美元 其中普通收入部分合计0.6246美元 资本返还部分合计0.2854美元 [2] - 2025年第四季度股息为每股0.23美元 将于2026日历年支付 因此不计入2025年的1099表格 [2] 公司业务概况 - 公司是全球温控物流和房地产领域的领导者 拥有超过120年的创新和可靠运营历史 [3] - 公司在北美、欧洲、亚太和南美拥有超过230处设施 总计约14亿立方英尺的冷藏空间 [3] - 公司的设施是全球食品供应链的关键环节 连接生产商、加工商、分销商和零售商 并提供定制化的增值服务 [4] - 公司利用深厚的行业专业知识、智能技术和可持续实践 为客户和社区提供世界级的服务并创造持久价值 [4]

财报发布日期与沟通安排 - 公司计划于2026年2月19日（周四）市场开盘前发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 业绩发布后，公司将于美国东部时间2026年2月19日上午8:00举行电话会议 [1] - 电话会议将通过公司官网投资者关系板块进行网络直播，听众需提前至少15分钟登录网站注册并安装必要音频软件 [2] - 电话会议接入号码分为美国国内与国际线路，需提前至少5分钟拨打 [3] - 电话会议回放将于2026年3月5日前提供，需使用指定密码（13758077）访问 [3] 公司业务与行业地位 - 公司是全球温控物流与房地产领域的领导者，拥有超过120年的创新与可靠运营历史 [4] - 公司在北美、欧洲、亚太和南美拥有超过230处设施，总计冷藏容积约14亿立方英尺 [4] - 公司设施是全球食品供应链的关键环节，通过定制化的增值服务连接生产商、加工商、分销商和零售商 [5] - 公司利用深厚的行业专业知识、智能技术和可持续实践，为客户提供世界级服务 [5]

分析师背景与覆盖范围 - 拥有超过十年的公司深度研究经验 研究范围涵盖大宗商品 如石油 天然气 黄金 铜 以及科技公司 如谷歌或诺基亚 和许多新兴市场股票 [1] - 运营专注于价值投资的YouTube频道 已研究过数百家不同的公司 [1] - 最擅长覆盖金属和矿业类股票 同时也熟悉其他多个行业 包括可选消费品 必需消费品 房地产投资信托基金和公用事业 [1]

公司概况与业务模式 - 公司业务围绕温控仓储展开 并通过收购资产实现快速增长 已构建全球第二大冷库资产组合 [4] - 公司是全球仅有的两家专注于冷库资产的上市REITs之一 截至2025年底 在全球拥有并运营超过230个温控仓库 存储容量约15亿立方英尺 [5] - 公司收入来源于向食品制造商、分销商和零售商出租仓储空间 同时通过管理第三方拥有的设施以及提供运输相关服务赚取费用 [5] 近期机构观点与目标价调整 - 2025年1月9日 加拿大丰业银行分析师将公司目标价从12美元上调至14美元 维持“板块持平”评级 但指出投资者应为又一个艰难年份做好准备 面临定价和入住率动态的挑战 [2] - 2025年1月8日 瑞银将公司目标价从12美元上调至13美元 维持“中性”评级 [3] 行业与宏观展望 - 瑞银认为2026年可能是整个REITs行业的关键转折点 预计总回报率在9%至11%之间 支撑因素包括更有利的宏观环境、有吸引力的估值、供应压力缓解以及更稳定的政治背景 [3] - 瑞银预计2026年将分为两个阶段 上半年基调更具防御性 更强的催化剂将在下半年出现 该机构特别看好医疗保健、购物中心和沿海公寓类REITs [3] - 加拿大丰业银行在覆盖美国冷库板块时指出 该板块在定价和入住率动态方面面临挑战 [2] 增长战略与市场地位 - 凭借已建立的广泛网络 公司拥有更多扩张选择 包括收购额外设施或开发新仓库以支持大型食品和零售客户 [5]

文章核心观点 - 激进投资机构Ancora Alternatives凭借其行业专长和人脉网络 在交通运输领域开辟了利基市场 通过推动董事会改组 管理层更迭和资本配置策略调整等方式介入目标公司 旨在改善股东回报 [7][8][12] Ancora Alternatives公司概况与投资策略 - Ancora Alternatives是资产管理规模约110亿美元的Ancora Holdings集团的股东激进主义投资部门 其激进投资历史可追溯至2014年 [4] - 公司专注于“旧经济”领域 如工业制造 包装 化工和交通运输行业 寻找那些基本面良好但暂时陷入困境的公司 [3][5] - 投资前会评估公司的估值 周期理解 盈利与现金流可持续性以及改善路径等因素 [3] - 公司寻求解决管理层不善 成本控制不足 资本配置低效或需要剥离非核心/表现不佳资产等可解决问题 [11] - 公司通常持有0.5%至10%的股权 偏好低于5%以避免向美国证券交易委员会提交披露文件 以保持操作灵活性和避免影响股价 [15] Ancora在交通运输领域的实践与案例 - 公司近年来在交通运输领域进行了多起引人注目的投资活动 涉及公司包括C.H. Robinson Forward Air CSX Norfolk Southern和Americold [6] - 公司声称在交通运输领域建立了“信息优势” 拥有广泛的行业专家 潜在董事和管理层候选人网络 [8] - 其团队常包括目标公司或其竞争对手的前高管和董事 如前Forward Air和C.H. Robinson的首席财务官Andy Clarke [9] - **Forward Air案例 (2021 & 2025)**: 2021年 公司推动更换了5个董事会席位并导致首席财务官离职 以引导公司回归其核心的机场到机场零担运输网络 [2] 2025年 在收购Omni Logistics引发争议后 公司成功罢免了包括董事长在内的三名“不合格的元老董事” 该收购案绕过了股东投票 稀释了股权 吓跑了客户并使Forward背负沉重债务 目前Forward Air正在探索包括出售在内的战略替代方案 [1] - **C.H. Robinson案例 (2022)**: 2022年达成合作协议 获得两个董事会席位 成立资本配置与规划委员会 并最终导致其首席执行官Bob Biesterfeld离职 新管理层实施了成本控制 新的激励结构和其他改善利润率的举措 [10] - **Norfolk Southern案例 (2024)**: 因股价表现不佳 服务指标差 盈利能力恶化以及2023年俄亥俄州东巴勒斯坦火车脱轨事故 公司在2024年股东年会上赢得三个董事会席位 有效罢免了董事会主席和两名委员会负责人 其介入还导致首席执行官Alan Shaw因内部调查发现其与公司首席法务官存在不当关系而被撤职 [12] 同年晚些时候达成协议获得第四个董事席位 由Ancora提名的董事在内的董事会一致支持了去年宣布的与联合太平洋铁路850亿美元的合并案 [13] - **CSX案例 (2025)**: 2025年 公司施压CSX要求罢免首席执行官Joe Hinrichs 称其任期是“价值破坏性的” 并呼吁公司通过并购探索横跨大陆的服务 [13] - **Americold案例 (2025)**: 2025年12月的合作协议使公司获得两个董事会席位 并迫使公司成立财务委员会 该委员会将审查公司资产组合并就潜在出售或剥离提出建议 [17] 对交通运输行业的看法与机会 - 公司认为交通运输板块的机构持股比例严重偏低 大多数机构投资者不愿承受该行业固有的极端周期性 尤其是在高度分散的整车运输市场 这导致了积极所有者的缺失 并创造了“关注这些公司的眼睛更少”的机会 [15] - 公司避免投资那些被动指数基金持有大量股权的公司 因为这些基金往往“非常非常亲公司 亲管理层” [16] - 展望整个运输和物流行业 公司仍看到“看起来非常有趣的机会” [17]

基金季度表现与市场环境 - 美国世纪投资小盘价值基金2025年第三季度投资者类别回报率为4.69% 同期罗素2000价值指数回报率为12.60% 基金表现显著落后于基准指数[1] - 2025年第三季度股市强劲上涨 多项指数创下历史新高 美联储在该季度进行了年内首次降息[1] - 该基金的投资策略是投资于价值被低估且其质量与盈利潜力未被市场充分认识的小盘公司[1] Americold Realty Trust (COLD) 公司概况 - Americold Realty Trust Inc 是一家提供温控物流、房地产及增值服务的房地产投资信托 专注于食品供应链中的冷仓储[2][3] - 截至2026年1月2日 公司股价报收于每股12.94美元 市值为36.9亿美元[2] - 在2025年第三季度末 共有30只对冲基金持有该公司股票 较前一季度的28只有所增加[3] Americold Realty Trust (COLD) 近期表现与挑战 - 公司股价在过去一个月回报率为22.19% 但在过去52周内股价下跌了40.15%[2] - 公司业绩受到高通胀和高利率环境的损害 同时GLP-1类药物的流行导致食品消费量下降 也对其盈利造成了冲击[3]

分析师与平台免责声明 - 文章作者声明其未持有文中提及的任何公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且在接下来72小时内也无计划建立任何此类头寸 [1] - 文章表达作者个人观点，作者除从Seeking Alpha获得报酬外，未因本文获得其他任何形式的补偿 [1] - 作者声明与文中提及的任何股票所属公司均无业务关系 [1] - 本文内容仅为说明和教育目的，不构成对任何产品或服务的具体要约或财务建议 [2] - 文中信息并非对所述证券的买卖要约或招揽买卖要约 [2] - 过去表现并不预示未来结果，本文不构成任何投资是否适合特定投资者的推荐或建议 [3] 信息准确性及观点免责 - 所提供信息被认为是事实且最新的，但不对其准确性提供保证，也不应被视为对所讨论主题的完整分析 [2] - 所表达的观点反映了作者在发布之日的判断，并可能发生变更 [2] - 文中表达的任何观点或意见可能并不代表Seeking Alpha整体的看法 [3] 平台与作者资质说明 - Seeking Alpha并非持牌的证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者，包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

公司股价表现与潜在交易 - 公司股价在周二大幅上涨4.78%，收于每股13.36美元，原因是市场获悉其欧洲业务收到了价值15亿美元的收购要约[1] - 收购兴趣来自EQT支持的Constellation Cold和I Squared支持的CubeCold，这两家公司有意收购其欧洲业务，其中一家还对公司的亚太业务表示出收购兴趣[2] 公司战略调整与股东压力 - 公司一直在与财务顾问合作，以应对激进投资者Ancora的压力，该投资者一直推动公司出售其国际业务，以专注于北美市场[3] 业务拓展与新合作 - 公司通过与澳大利亚的On the Run (OTR)建立正式合作伙伴关系，拓展了便利店分销业务[3] - 根据协议，公司将提供仓储和配送服务，以支持OTR在阿德莱德的供应链及其全国扩张计划[4] - 公司管理层表示，亚太团队已在快速服务餐厅领域建立了强大的领导地位，此次合作是将专业能力拓展至便利店市场，进入新领域是公司2026年的关键增长重点之一[4][5]