财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度调整后摊薄每股收益为4.08美元，同比增长9% [15] - 第一季度合并营收为859亿美元，同比增长5.5% [15] - 第一季度合并毛利润为30亿美元，同比增长18%，毛利润率为3.48%，上升37个基点 [16] - 第一季度合并营业费用为19亿美元，同比增长约22% [16] - 第一季度调整后营业利润为11亿美元，同比增长12% [5][16] - 第一季度净利息支出为7200万美元，同比增加4400万美元 [17] - 第一季度有效税率为19%，上年同期为20%，预计全年有效税率约为20% [17] - 第一季度摊薄后股数为1.953亿股，同比增长0.1%，预计全年约为1.955亿股 [17] - 12月底现金余额为18亿美元，第一季度调整后自由现金流为负24亿美元，主要受季节性营运资金需求影响，预计全年调整后自由现金流约为30亿美元 [18] - 公司上调2026财年全年指引：调整后营业利润增长预期从8%-10%上调至11.5%-13.5% [6][25]；合并营收增长预期从5%-7%上调至7%-9% [24]；调整后摊薄每股收益指引范围维持在17.45-17.75美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国医疗解决方案业务**：第一季度营收为762亿美元，同比增长5% [19]；营业利润为8.31亿美元，同比增长21% [19]；全年营收增长指引为7%-9% [24]，营业利润增长指引从9%-11%上调至14%-16% [25][35] - **国际医疗解决方案业务**：第一季度营收为76亿美元，按报告基准增长约10%，按固定汇率基准增长6% [20]；营业利润为1.42亿美元，按报告基准下降14%，按固定汇率基准下降17% [21]；全年营收增长指引按报告基准为7%-9%，按固定汇率基准维持6%-8%不变 [24][25]；全年营业利润增长指引维持5%-8%不变 [57] - **其他业务**：第一季度营收为21亿美元，同比增长6% [22]；营业利润为9100万美元，同比下降6% [23]；全年营收增长指引为1%-5% [25]；全年营业利润预期与上年持平 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：GLP-1产品销售额同比增长10亿美元（11%）[15]；健康系统和医生诊所的专业药品销售表现强劲 [19][20]；面临因大型杂货客户流失（2025财年第二季度）和肿瘤客户被收购（2025财年第四季度）带来的营收比较压力 [19] - **欧洲市场**：分销业务是国际业务增长的主要驱动力，但第一季度营业利润下降主要因某个发展中市场国家的制造商价格调整时机所致 [21][22][57] - **全球专业物流业务**：本季度量持续增长，并带动营业利润增长 [22][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大增长重点：巩固在专业领域的领导地位、与市场领导者合作、提升患者对药品的可及性 [7] - 医疗支持组织扩张是推进战略的关键：通过收购视网膜顾问公司和One Oncology，建立MSO平台，旨在支持医生、加强制药公司关系并解锁新价值 [8][14] - MSO平台的价值创造：利用临床研究、收入周期管理和数据驱动的临床洞察等领域的能力和规模，为供应商和生物制药公司增强解决方案 [8] - 行业趋势：专业药品创新加速，医生面临更复杂的治疗方案和运营挑战，MSO通过提供服务组合来帮助应对这些挑战 [10] - 在视网膜生物类似药市场，RCA医生凭借临床熟悉度和信心，在关键产品的早期采用中处于领先地位，帮助推动患者获得高质量、低成本的治疗 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年开局表现强劲感到满意，并继续高水平执行战略 [12] - 凭借以目标为导向的团队、增长重点和战略驱动力，公司有能力为利益相关者创造长期可持续价值 [12] - 对MSO投资充满信心，预计将释放新的价值创造机会并支持长期增长，近期上调的长期指引即是证明 [14] - 尽管面临肿瘤客户流失等不利因素，但美国业务的核心表现（剔除收购影响后）仍处于长期指引范围的高端 [34][35] - 在《通货膨胀削减法案》价格谈判中，公司通过与制造商协商，成功维持了其经济收益和毛利润美元金额 [52] 其他重要信息 - 公司已完成对One Oncology多数股权的收购，持股比例从35%增至92%，剩余8%由诊所和管理层持有 [5][76] - 为优先偿还债务，公司已暂停股票回购 [17][75] - 预计One Oncology在收购后的头12个月内，在扣除融资成本后对调整后摊薄每股收益的影响为中性 [26] - 由于One Oncology的UUG子公司持有非控股权益，预计将为公司带来约3000万美元的其他收入/损失线收益，以及非控股损失加回，这些项目将在未来持续存在 [27][28][62][98] - 公司正在评估“其他”类别中业务的战略替代方案，以聚焦于增长导向的投资，即使短期可能产生稀释效应，但长期有望提升增长和回报 [90][91][93][94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国业务营业利润增长减速及全年展望 [32] - 回答：第一季度美国调整后营业利润增长21%，剔除RCA影响后，表现仍处于7%-10%长期指引范围的高端，即使考虑肿瘤客户流失的不利因素 [33][34]；全年美国营业利润增长指引从9%-11%上调至14%-16%，主要受One Oncology收购和持续强劲表现驱动 [35]；剔除收购影响后，预计剩余财年核心业务表现仍将稳固处于长期指引范围内 [35] 问题: 关于MSO平台的中短期增长驱动因素 [39] - 回答：MSO战略是公司专业分销和GPO业务的自然延伸 [40]；拥有RCA和One Oncology两个市场领导者平台后，有机会快速利用跨平台能力，如RCA的临床试验优势和MSO的收入周期管理能力 [41]；短期有机会利用现有能力，中长期则期待基于医生领导力构建新的能力和服务 [42][43] 问题: 关于与健康系统战略合作的机会及季度收益节奏 [45] - 回答：与健康系统的关系是专业业务战略的重要组成部分，公司通过理解其战略并提供能力来支持其增长，预计将持续增长 [46][47]；关于收益节奏，肿瘤客户流失的不利因素将在第二和第三财季持续，第四财季将消失 [48]；此外，由于One Oncology收购的融资，第二财季净利息支出预计约为第一财季的两倍 [49] 问题: 关于《通货膨胀削减法案》价格谈判对市场和合同的影响 [51] - 回答：公司已做好准备，并通过与制造商协商，凭借在供应链中提供的价值，成功维持了经济收益和毛利润美元金额 [52]；年底的品牌药和价格调整情况总体符合预期 [53] 问题: 关于国际业务疲软的具体原因及对复苏的信心 [56] - 回答：国际业务第一季度疲软主要因某个发展中市场国家的制造商价格调整时机所致（去年在财季初，今年在财季末），这属于时间性差异 [57]；维持全年5%-8%的营业利润增长指引，预计后续财季将回升 [57]；全球专业物流业务量连续两个季度增长并带动营业利润增长，是积极信号 [58] 问题: 关于美国营业利润指引上调的构成及有机增长修订 [60] - 回答：指引上调主要由One Oncology收购和美国业务持续强劲表现驱动 [61]；此外，One Oncology还带来营业利润线以下的收益，包括约3000万美元的其他收入（与UUG合资企业相关）和非控股损失加回 [62][63] 问题: 关于One Oncology对每股收益和美国营业利润贡献的具体量化及时间 [66] - 回答：美国营业利润指引上调主要由One Oncology驱动，其贡献主要体现在财年后八个月（因收购于2月2日完成）[67]；One Oncology的贡献将在本财年及未来年度呈现上升态势 [68] 问题: 关于剔除收购影响后美国核心业务的表现及影响因素 [70] - 回答：剔除RCA和One Oncology后，第一季度及过去三个季度美国核心业务表现均处于7%-10%的长期指引范围内 [70][71]；驱动因素包括稳定的使用趋势、对健康系统和医生诊所的专业药品销售强劲以及广泛的业务表现 [71]；业绩范围取决于这些强劲表现的具体水平以及面临的较高比较基数 [72] 问题: 关于One Oncology带来的线下项目是否持续及公司持股比例和股票回购 [74] - 回答：与One Oncology的UUG子公司相关的两个线下项目（其他收入和非控股损失加回）将持续存在 [76]；公司对One Oncology的持股比例从35%增至92% [76]；暂停股票回购以优先降低杠杆，但长期资本配置优先级（业务投资、战略收购、股票回购、增长股息）保持不变 [77] 问题: 关于美国营收指引上调的构成、定价影响及One Oncology的EBITDA与营业利润差异 [79] - 回答：One Oncology对营收指引影响不大，因其是低营收、高营业利润率的商业模式 [81]；营收增长考虑了客户流失（杂货和肿瘤客户）以及预期的目录价格变化 [82]；One Oncology的EBITDA与营业利润之间除折旧摊销外无重大差异 [83] 问题: 关于欧洲药品定价趋势是否受美国MFN政策影响 [85] - 回答：未观察到MFN政策导致欧洲市场出现实质性变化 [86]；国际业务整体表现符合预期，全球第三方物流平台增长强劲 [87] 问题: 关于资产剥离的考虑及MWI的近期表现和战略契合度 [89] - 回答：公司正在评估“其他”类别业务的战略替代方案，以聚焦增长导向型投资 [90][91]；即使短期可能产生稀释，但长期有利于提升增长和回报 [93][94]；MWI本季度营收增长7%，在伴侣动物和生产动物市场表现良好 [93] 问题: 关于RCA收购第一年的财务贡献和超预期来源 [96] - 回答：RCA持续表现非常强劲，超出预期，特别是在临床试验业务方面，同时也进行了成功的补强收购 [97]；其增长将在本财年剩余时间继续加速 [97]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度调整后摊薄每股收益为4.08美元，同比增长9% [14] - 第一季度合并营收为859亿美元，同比增长5.5% [14] - 第一季度合并毛利润为30亿美元，同比增长18%，毛利率为3.48%，上升37个基点 [15] - 第一季度合并营业费用为19亿美元，同比增长约22% [15] - 第一季度合并营业利润为11亿美元，同比增长12% [5][15] - 第一季度净利息支出为7200万美元，同比增加4400万美元 [16] - 第一季度有效所得税率为19%，上年同期为20% [16] - 第一季度摊薄后股份数为1.953亿股，同比增长0.1% [16] - 公司上调2026财年全年指引：调整后营业利润增长预期从8%-10%上调至11.5%-13.5% [6][24] 调整后摊薄每股收益指引维持在17.45-17.75美元区间 [23] 合并营收增长预期从5%-7%上调至7%-9% [23] - 公司预计全年调整后自由现金流约为30亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国医疗解决方案业务**：第一季度营收为762亿美元，同比增长5% [18] 营业利润为8.31亿美元，同比增长21% [18] 全年营收增长指引为7%-9% [23] 全年营业利润增长指引从9%-11%上调至14%-16% [24] - **国际医疗解决方案业务**：第一季度营收为76亿美元，按报告基准增长约10%，按固定汇率基准增长6% [20] 营业利润为1.42亿美元，按报告基准下降14%，按固定汇率基准下降17% [20] 全年营收增长指引按报告基准为7%-9%，按固定汇率基准维持在6%-8% [23][24] 全年营业利润增长指引维持在5%-8% [54] - **其他业务**：第一季度营收为21亿美元，同比增长6% [21] 营业利润为9100万美元，同比下降6% [22] 全年营收增长指引为1%-5% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场GLP-1产品销售额同比增长11%，增加10亿美元 [14] - 欧洲分销业务因某个发展中市场国家的制造商价格调整时机问题，导致第一季度营业利润下降 [21][54] - 全球专业物流业务（如World Courier）本季度量增利涨，呈现积极趋势 [21][55] - 视网膜生物类似药市场，RCA医生凭借临床熟悉度和信心，在早期采用中处于领先地位，帮助患者获得高质量、低成本的治疗 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大增长重点：1) 巩固在专业领域的领导地位 2) 与市场领导者合作 3) 增强患者对药品的可及性 [7] - 通过收购和扩展MSO（医疗服务组织）平台（如OneOncology和RCA）来推进增长战略 [8] MSO平台旨在为医生提供关键的后台和行政支持，同时加强与制药公司的关系 [8] - 公司致力于利用技术和高级分析来提升客户体验和运营卓越性 [7] - RCA在视网膜临床试验研究中表现出色，参与了美国超过三分之一的视网膜临床试验研究 [9] 公司计划将RCA的临床试验能力扩展到整个MSO平台 [9][38] - 公司正在评估业务组合，优先考虑增长型投资，并可能为某些业务（如MWI动物健康）寻求战略替代方案 [89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 专业药品创新持续加速，医生面临更先进治疗方案的同时也面临日益增加的运营复杂性，公司的MSO有助于应对这些挑战 [10] - 关于IRA药品价格谈判，公司已做好准备，并通过与制造商的合同条款进行讨论，成功维持了其经济效益和毛利润美元金额 [49][50] - 国际业务中，第一季度欧洲分销业务的疲软主要是时机问题，预计在本财年剩余时间内会好转 [25][54] - 公司对长期前景充满信心，并在最近几个月两次上调了长期指引 [31][99] 其他重要信息 - 公司已完成对OneOncology大部分剩余股权的收购，持股比例从35%增至92%，剩余8%由诊所和管理层持有 [5][74] - 由于OneOncology收购，公司已暂停股票回购，优先考虑降低债务 [16][75] - OneOncology收购预计在其首个12个月内对调整后摊薄每股收益为中性（扣除融资成本后） [25] - 与OneOncology收购相关的非运营收入贡献：预计2026财年其他损益项下将录得约3000万美元收入，主要与一项合资企业有关 [26][59] 预计非控股权益损失加回将大致抵消从ProPharma消除的非控股权益收入，导致2026财年非控股权益项金额相对较小 [27][60] - RCA收购后的表现超出预期，在临床试验业务和整体业务上均有良好表现 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国业务营业利润增长减速及全年展望 [30] - 回答：第一季度美国业务调整后营业利润增长21%，若剔除RCA贡献和失去肿瘤客户的逆风，核心业务表现仍接近长期指引（7%-10%）的高端 [31][32] 全年指引上调至14%-16%，主要受OneOncology收购和持续强劲表现驱动 [33] 剔除收购影响后，预计核心业务全年仍将稳固处于长期指引范围内，尽管面临强劲同比基数 [33][34] 问题: MSO平台推动AOI增长的短期与长期机会 [36] - 回答：MSO战略是公司专业分销和GPO业务的自然延伸 [37] 短期机会包括利用RCA的临床试验专业能力和MSO的收入周期管理能力 across the platform [38] 中长期机会涉及支持医生领导的新产品、新技术以及构建新能力与服务 [39][40] 问题: 与医疗系统的战略合作伙伴关系机会及季度收益节奏 [42] - 回答：与医疗系统的关系是专业业务增长的重要组成部分，公司通过了解其战略并提供相应能力来推动增长 [43][44] 关于收益节奏：失去的肿瘤客户将在第二和第三财季继续构成逆风，第四财季将不再有该影响 [45] 第二季度利息支出预计约为第一季度的两倍，主要因OneOncology收购的融资债务 [46] 问题: IRA价格谈判对公司市场策略和合同的影响 [48] - 回答：公司已做好准备，凭借其为供应链提供的价值，在与制造商的讨论中成功维持了其经济效益和毛利润美元金额 [49][50] 年底的品牌定价和涨价情况基本符合预期 [51] 问题: 国际业务疲软的具体原因及对复苏的信心 [53] - 回答：国际业务第一季度疲软主要因某个发展中市场国家的制造商价格调整时机所致（去年在财季初，今年在财季末），这属于暂时性差异 [54] 维持全年5%-8%的营业利润增长指引，预计剩余财年会好转 [54] 全球专业物流业务量增利涨是积极信号 [55] 问题: 美国EBIT指引上调的构成（OneOncology贡献与有机增长） [57] - 回答：指引上调主要由OneOncology收购和美国业务持续强劲表现驱动 [58] OneOncology在营业利润线以下还有收益贡献，包括其他损益项下约3000万美元收入，以及与非控股权益相关的调整 [59][60][61] 问题: OneOncology对每股收益中性的具体影响及在细分层面的贡献流程 [63] - 回答：美国业务营业利润增长指引的上调主要受OneOncology驱动 [64] OneOncology的贡献在财年前四个月体现在其他收益线，后八个月计入营业利润 [64] 预计其贡献将在本财年及未来年度逐步增加 [65] 问题: 剔除收购影响后核心美国业务的表现及驱动因素 [67] - 回答：核心美国业务（剔除RCA和OneOncology）在最近几个季度处于长期指引（7%-10%）范围内 [58][67] 驱动因素包括稳固的利用趋势、对医疗系统和医生诊所的专业销售强劲以及业务的广泛表现 [68] 范围的高低端取决于这些强劲表现的具体水平 [68] 问题: OneOncology收购相关的线下项目细节及股票回购暂停原因 [72] - 回答：与OneOncology的UUG子公司相关的两个线下项目（其他收入和非控股权益调整）将持续存在，并非一次性 [74][96] 公司对OneOncology的持股比例已从35%增至92% [74] 暂停股票回购是为了优先降低杠杆，但长期资本配置优先级（投资、战略收购、回购、股息）保持不变 [75] 问题: 美国营收指引上调的构成及OneOncology的EBITDA与AOI差异 [77] - 回答：OneOncology对营收指引影响不大，因其MSO商业模式收入较低但营业利润率较高 [80] 营收指引上调反映了核心业务的潜在实力，已考虑失去客户和清单价格变化的影响 [81] OneOncology的EBITDA与营业利润之间除折旧摊销外无重大差异 [82] 问题: 欧洲药品定价趋势是否受美国MFN政策影响 [84] - 回答：目前未看到MFN政策导致欧洲市场发生实质性变化 [85] 国际业务整体符合预期，全球3PL平台（包括World Courier）增长强劲 [86] 问题: 对MWI动物健康业务潜在剥离的考量及战略契合度 [88] - 回答：公司不评论市场传闻，但正在评估业务组合以优先考虑增长型投资，并为某些业务寻求战略替代方案 [89][90] MWI本季度表现良好，营收增长7% [91] 某些剥离可能在短期内产生稀释，但长期来看有利于增强增长和回报 [92] 问题: RCA收购第一年的财务增值表现及超预期来源 [94] - 回答：RCA表现持续强劲，超出预期，特别是在临床试验业务方面，同时也有良好的补强收购机会 [95] 公司对此次收购非常满意，并预计增长将在本财年剩余时间继续加速 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后稀释每股收益为4.08美元，同比增长9% [13] - 第一季度合并营收为859亿美元，同比增长5.5% [13] - 第一季度合并毛利润为30亿美元，同比增长18%，毛利率为3.48%，上升37个基点 [15] - 第一季度合并营业费用为19亿美元，同比增长约22% [15] - 第一季度合并营业利润为11亿美元，同比增长12% [15] - 第一季度净利息支出为7200万美元，同比增加4400万美元 [16] - 第一季度有效所得税率为19%，上年同期为20% [16] - 第一季度稀释后流通股数量为1.953亿股，同比增长0.1% [16] - 截至12月底，公司现金余额为18亿美元，第一季度调整后自由现金流为负24亿美元，主要受季节性营运资金需求影响 [17] - 公司上调2026财年全年指引：合并营收增长预期从5%-7%上调至7%-9%，调整后营业利润增长预期从8%-10%上调至11.5%-13.5% [5][23][24] - 公司预计2026财年全年调整后自由现金流约为30亿美元 [17] - 公司预计2026财年全年有效税率约为20% [16] - 公司预计2026财年全年稀释后流通股数量约为1.955亿股 [16] - 公司预计2026财年利息支出在4.8亿至5亿美元之间，高于此前预期的3.15亿至3.35亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国医疗解决方案业务**：第一季度营收为762亿美元，同比增长5% [18]；营业利润为8.31亿美元，同比增长21% [18]；公司上调该部门全年营收增长指引至7%-9%，营业利润增长指引至14%-16% [23][24] - **国际医疗解决方案业务**：第一季度营收为76亿美元，按报告基准增长约10%，按固定汇率基准增长6% [19]；营业利润为1.42亿美元，按报告基准下降14%，按固定汇率基准下降17% [19]；公司维持该部门全年营业利润增长5%-8%的指引 [55] - **其他业务**：第一季度营收为21亿美元，同比增长6% [20]；营业利润为9100万美元，同比下降6% [21]；公司预计该部门全年营收增长1%-5%，营业利润与上年持平 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场GLP-1产品销售额同比增长11亿美元（11%） [14] - 国际业务中，欧洲分销业务因某个发展中市场国家的制造商价格调整时间问题，导致营业利润下降 [19][55] - 全球专业物流业务（World Courier）连续两个季度实现销量增长，并在最近一个季度带动了营业利润增长 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是三大增长重点：巩固在专科药领域的领导地位、与市场领导者合作、提升患者对药品的可及性 [5] - 医疗服务组织扩张是推进增长重点的关键，通过收购视网膜顾问协会和One Oncology，构建MSO平台，利用其在临床研究、收入周期管理和数据驱动的临床洞察方面的能力 [6][7][8] - 公司致力于通过技术和高级分析提升客户体验和运营卓越性，其解决方案在市场中具有差异化优势，并能利用强劲的专科药使用趋势 [5] - 视网膜顾问协会在美国视网膜临床试验研究中贡献了超过三分之一，其临床研究和试验能力具有明显差异化 [8] - One Oncology的医生在推进癌症护理和扩大复杂疗法在本地社区的可及性方面扮演重要角色 [9][10] - 公司正在评估其业务组合，优先考虑增长导向的投资，并可能为某些业务（如MWI动物健康）寻求战略替代方案 [91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年开局表现强劲感到满意，并继续高水平执行 [11] - 专科药创新持续加速，医生面临更先进治疗方案的同时，操作复杂性也在增加，公司的MSO有助于应对这些挑战 [9] - 在胰岛素定价案例和最近的品牌药定价调整中，公司凭借在供应链中提供的价值，成功与制造商协商，维持了其经济效益和毛利润美元金额 [51][52] - 国际业务第一季度的疲软主要是时间性差异所致，预计将在2026财年剩余时间内回升 [25][55] - 公司对长期指导充满信心，并已多次上调长期指引 [32][100] 其他重要信息 - 公司已完成对One Oncology大部分剩余股权的收购，持股比例从35%增至92%，剩余8%由合作诊所和管理层持有 [4][76] - 为优先偿还债务，公司已暂停股票回购 [16] - 由于One Oncology的UUG子公司持有非控股权益，预计将为公司2026财年带来约3000万美元的其他收入，并在非控股权益项目上产生抵消性影响 [26][61] - 公司预计One Oncology在收购后的前12个月内，在扣除融资成本后，对调整后稀释每股收益的影响为中性 [25] - 公司已对美国咨询业务的折旧资产进行了全额减值，消除了未来的折旧费用 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国业务营业利润增长减速及全年展望的疑问 [31] - 管理层解释，第一季度美国业务调整后营业利润增长21%，若剔除视网膜顾问协会的贡献和失去肿瘤科客户的不利影响，核心业务表现仍接近长期指引7%-10%的高端 [32][33] - 上调全年美国业务营业利润增长指引至14%-16%，主要得益于One Oncology的收购和持续强劲表现 [34] - 剔除收购影响后，预计剩余财年核心业务表现仍将稳固处于长期指引范围内，尽管面临强劲的比较基数和客户流失的逆风 [34][35] 问题: 关于MSO平台短期和长期增长驱动力的细节 [37] - MSO战略是公司专科分销和GPO业务的自然延伸，旨在支持专科医生和生物制药公司 [38] - 短期机会包括利用视网膜顾问协会的临床试验专业知识和MSO的收入周期管理能力 [39] - 中长期机会在于利用这些领先医生的专业知识，开发新的能力和服务，以支持医生和诊所 [40][41] 问题: 关于与医疗系统战略合作伙伴关系的机遇及季度收益节奏 [43] - 除了医生群体，公司与医疗系统的关系也是专科业务增长的重要部分，公司通过深入了解其战略并提供相应能力来支持其增长 [44][45] - 关于收益节奏，失去的肿瘤科客户将在第二和第三财季继续构成逆风，第四财季将不再有此影响 [47] - 由于为收购One Oncology举债，第二财季的利息支出预计约为第一财季的两倍 [48] 问题: 关于IRA药品价格谈判对市场结构和公司合同的影响 [50] - 公司已做好准备，并凭借在供应链中的价值，在与制造商的谈判中成功维持了其经济效益和毛利润美元金额 [51] - 年底的品牌药定价调整总体符合预期 [52] 问题: 关于国际业务疲软的具体原因及对复苏的信心 [54] - 国际业务第一季度的疲软主要归因于某个发展中市场国家的制造商价格调整时间差异（去年发生在财季初，今年发生在财季末） [55] - 维持全年指引的信心来自全球专业物流业务的销量增长和营业利润改善 [56] 问题: 关于上调美国业务营业利润指引的构成分析 [59] - 指引上调主要由One Oncology的收购贡献以及美国医疗解决方案业务的持续强劲表现驱动 [60] - 除了营业利润贡献，One Oncology还将在营业利润线以下带来约3000万美元的其他收入，并在非控股权益项目上产生抵消性影响 [61][62] 问题: 关于One Oncology对营业利润的具体贡献时间及模式 [64] - One Oncology的贡献主要在其被收购后的8个月内（即本财年后8个月）计入营业利润 [66] - 其贡献预计将在本财年内逐步增加，并在未来年份继续增长 [67] 问题: 关于核心美国业务（剔除收购）在剩余财年的展望及影响因素 [69][70] - 预计核心业务（剔除视网膜顾问协会和One Oncology）在剩余财年将保持在7%-10%的长期指引范围内 [70] - 达到指引范围高低端的主要驱动因素包括：稳健的使用趋势、对医疗系统和医生诊所的专科药销售强劲表现以及业务的广泛基础表现 [71] 问题: 关于One Oncology在营业利润线以下项目的持续性及公司持股比例，以及股票回购暂停的原因 [74][75] - 与One Oncology的UUG子公司相关的营业利润线以下项目（其他收入和非控股权益影响）将持续存在 [76][98] - 公司对One Oncology的持股比例已从35%增至92% [76] - 暂停股票回购是为了优先降低杠杆，但长期资本配置优先级（业务投资、战略收购、股票回购、增长股息）保持不变 [77] 问题: 关于美国业务营收指引上调的构成，以及One Oncology的EBITDA与营业利润差异 [79][80] - One Oncology对营收指引影响不大，因为MSO是低营收、高营业利润率的商业模式，其影响主要体现在营业利润率上 [81] - 营收指引上调反映了核心业务的潜在实力，已考虑了客户流失和定价变化的影响 [82] - One Oncology的EBITDA与营业利润之间除折旧摊销外，无重大差异 [83] 问题: 关于欧洲药品定价趋势是否受美国MFN政策影响 [86] - 目前在欧洲市场未看到因美国MFN政策导致的实质性定价变化 [87] - 国际业务中的全球第三方物流平台增长强劲 [88] 问题: 关于资产剥离（如MWI）的考虑及其对增长和收益的影响 [90] - 公司战略是重新聚焦并优先考虑增长导向的投资，因此正在评估业务组合，并为某些业务寻求战略替代方案 [91] - 尽管MWI本季度表现良好（营收增长7%），但某些剥离可能在短期内产生稀释，长期来看有望提升增长和回报 [93][94] 问题: 关于视网膜顾问协会第一年收购带来的财务增值更新 [96] - 视网膜顾问协会的表现持续超出预期，在临床试验业务和整体业务上均有强劲的有机增长和补强收购机会 [97]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为4.08美元，超出市场一致预期的4.07美元，同比增长9.4%（从上年同期的3.73美元）[1] - 当季营收为859.3亿美元，略低于市场一致预期0.04%，但较上年同期的814.9亿美元增长5.4%[2] - 过去四个季度，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期[2] 近期股价与市场展望 - 年初至今公司股价上涨约7.1%，同期标普500指数上涨1.1%[3] - 公司当前Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步[6] - 业绩发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半[6] 未来财务预期 - 市场对下一季度的普遍预期为营收7949亿美元，每股收益4.86美元[7] - 对本财年的普遍预期为营收33988亿美元，每股收益17.62美元[7] 行业比较与同业情况 - 公司所属的医疗服务业，在Zacks行业排名中处于后36%分位（共250多个行业）[8] - 同业公司Avantor预计将于2月11日发布财报，市场预期其季度每股收益为0.21美元，同比下降22.2%，营收为16.2亿美元，同比下降4.2%[9]

业绩总结 - Cencora第一季度调整后摊薄每股收益（EPS）同比增长9.4%，达到4.08美元[7] - 第一季度总收入为859亿美元，同比增长5.5%[10] - 第一季度美国医疗解决方案部门的收入为762亿美元，同比增长5.0%[12] - 第一季度国际医疗解决方案部门的收入为76亿美元，同比增长9.6%[13] - 第一季度国际医疗解决方案部门的营业收入同比下降13.9%，为1.42亿美元[13] 未来展望 - Cencora更新2026财年的调整后营业收入预期，预计增长范围为11.5%至13.5%，高于之前的8%至10%[7] - 2026财年预计总收入增长7%至9%，2025财年实际收入为3213亿美元[17] - 2026财年调整后每股收益预期为17.45美元至17.75美元，2025财年实际为16.00美元[17] - 2026财年资本支出预计约为9亿美元，2025财年实际为6.68亿美元[17] 财务数据 - 2025年12月31日的GAAP总收入为30,720,71千美元，净收入为559,647千美元，稀释每股收益为2.87美元[27] - 调整后的非GAAP总收入为29,932,46千美元，净收入为797,434千美元，稀释每股收益为4.08美元，较去年同期增长18.1%[27] - 2025年GAAP毛利率为3.58%，非GAAP毛利率为3.48%[27] - 2025年GAAP运营费用占收入的比例为2.69%，非GAAP运营费用占收入的比例为2.25%[27] - 2025年GAAP运营收入为760,449千美元，非GAAP运营收入为1,062,714千美元[27] 负面信息 - 2025年因土耳其高通胀影响的调整为10,889千美元，影响净收入为8,723千美元[27] - 2025年资产减值（包括商誉）为249,498千美元，影响净收入为195,117千美元[27] - 2025年自由现金流为负24,245千美元，调整后的自由现金流为负24,367千美元[35] 其他信息 - Cencora董事会宣布每股现金股息为0.60美元[7] - 调整后的净收入归属于Cencora，作为非GAAP财务指标，排除了不寻常、非经营性、不可预测、非经常性或非现金项目[37] - 调整后的稀释每股收益排除了与反垄断诉讼和其他非经常性项目相关的每股影响，管理层认为该指标有助于评估公司的持续经营表现[37] - 公司未提供基于GAAP的自由现金流前瞻性指导，因为排除的和解的时间和金额无法合理估计[37] - 公司提供了2026财年的非GAAP指导，包括稀释每股收益、营业收入、有效所得税率和自由现金流，排除了与历史非GAAP财务指标相同或类似的项目[38] - LIFO费用（信用）和收购相关的无形资产摊销的未来金额和时间取决于未来的市场情况，超出公司的控制范围[38]

公司业绩表现 - 公司第一季度利润超出华尔街预期 [1] - 业绩增长得益于对专科药物和GLP-1疗法的持续需求 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度营收为859亿美元，同比增长5.5%[1][5][8] - 2025年第四季度营收为859.32亿美元，同比增长5.5%[28] - 2025年第四季度总营收为85.93亿美元，同比增长5.5%[38] - 公司报告季度营收为859亿美元，调整后营业利润为10.63亿美元[48] - 第一季度GAAP运营利润为7.604亿美元，同比增长7.7%；运营利润率为0.88%[5][8] - 2025年第四季度运营收入为7.604亿美元，运营利润率为0.88%，同比增长7.7%[28] - 总营业利润为7.60亿美元，同比增长7.7%[38] - 第一季度调整后运营利润为11亿美元，同比增长11.9%；调整后运营利润率为1.24%，同比增加8个基点[5][12] - 调整后非GAAP运营收入为10.627亿美元，运营利润率为1.24%，同比增长11.9%[32] - 公司GAAP营业利润率为0.88%，非GAAP调整后营业利润率为1.24%[38] - 2025年第四季度毛利润为30.72亿美元，毛利率为3.58%，同比增长20.1%[28] - 2025年第四季度归属于Cencora的净利润为5.596亿美元，净利率为0.65%，同比增长14.5%[28] - 调整后非GAAP净利润为7.974亿美元，同比增长9.6%[32] 财务数据关键指标变化：每股收益 - 第一季度GAAP摊薄后每股收益为2.87美元，同比增长14.8%；调整后摊薄每股收益为4.08美元，同比增长9.4%[1][5][8][12] - 2025年第四季度摊薄后每股收益为2.87美元，同比增长14.8%[28] - 调整后非GAAP摊薄后每股收益为4.08美元，同比增长9.4%[32] 各条业务线表现 - 美国医疗解决方案部门第一季度营收为762亿美元，同比增长5.0%；国际医疗解决方案部门营收为76亿美元，同比增长9.6%[8][11][12] - 美国医疗解决方案部门营收76.21亿美元，同比增长5.0%，是主要收入来源[38] - 国际医疗解决方案部门营收7.62亿美元，同比增长9.6%，增速领先[38] - 美国医疗解决方案部门营业利润8.31亿美元，同比大幅增长21.0%[38] - 国际医疗解决方案部门营业利润1.42亿美元，同比下降13.9%[38] - 国际医疗解决方案部门报告营收为76亿美元，调整后营业利润为1.42亿美元[48] 各地区表现 - 剔除外汇影响后，按固定汇率计算季度营收为857亿美元，调整后营业利润为10.58亿美元[48] - 国际医疗解决方案部门按固定汇率计算营收为74亿美元，调整后营业利润为1.37亿美元[48] 成本和费用 - 2025年第四季度净利息支出为7240万美元，同比大幅增长159.2%[28] - 第一季度净利息支出为7240万美元，较上年同期增加4450万美元[8][12] - 2025年第四季度产生与资产（包括商誉）减值相关的费用2.495亿美元[28] 管理层讨论和指引 - 公司上调2026财年调整后运营利润增长指引至11.5%至13.5%，重申调整后摊薄每股收益指引区间为17.45美元至17.75美元[1][2][17] - 2026财年营收增长指引为7%至9%，净利息支出指引为4.8亿至5亿美元[17] - 公司提供了2026财年非GAAP指引，涵盖每股收益、营业利润、有效所得税率和自由现金流[48] - 公司不提供基于GAAP的自由现金流前瞻性指引，因相关和解的时机和金额无法合理估计[47] 其他财务数据 - 期末现金及现金等价物为17.53亿美元，较期初43.56亿美元大幅减少[40] - 存货为240.78亿美元，较上季度末204.92亿美元增加35.86亿美元[40] - 经营活动净现金流出23.05亿美元，主要受存货增加35.20亿美元等因素影响[42] 其他重要事项 - 公司已完成对OneOncology多数股权的收购[1][15] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.60美元[19] - 调整后有效税率是非GAAP指标，用于剔除非常规、非经营性等项目的影响[47] - 调整后归属于Cencora的净收入是非GAAP指标，用于剔除公司控制范围外的项目[47] - 调整后稀释每股收益是非GAAP指标，排除了诉讼和解收益、LIFO费用、收购相关无形资产摊销等多项调整[47] - 调整后自由现金流是非GAAP指标，定义为经营活动现金流减去资本支出，并剔除了重大法律和解等现金收支[47]

核心财务业绩 - 2026财年第一季度营收为859亿美元，同比增长5.5% [1] - 第一季度GAAP摊薄后每股收益为2.87美元，同比增长14.8%；调整后摊薄后每股收益为4.08美元，同比增长9.4% [1] - 第一季度GAAP营业利润为7.604亿美元，同比增长7.7%；调整后营业利润为11.1亿美元，同比增长11.9% [1] - 公司上调2026财年调整后营业利润增长指引至11.5%至13.5%，并重申调整后摊薄每股收益指引区间为17.45美元至17.75美元 [1] 业务分部表现 - **美国医疗解决方案分部**：第一季度营收为762.1亿美元，同比增长5.0%；营业利润为8.313亿美元，同比增长21.0%。增长主要受整体市场增长驱动，包括对卫生系统和医生诊所的专业产品销售增加，以及GLP-1类糖尿病和/或减肥药物的销售增长 [2] - **国际医疗解决方案分部**：第一季度营收为76.2亿美元，同比增长9.6%；按固定汇率计算增长6.2%。营业利润为1.422亿美元，同比下降13.9%；按固定汇率计算下降17.0%。营收增长主要由欧洲分销业务推动 [2] - **其他业务**：第一季度营收为21.3亿美元，同比增长6.3%；营业利润为9140万美元，同比下降6.1%。增长主要来自MWI Animal Health和Profarma [2] 增长驱动因素与战略举措 - 营收增长主要得益于2025年1月收购Retina Consultants of America (RCA)以及两个报告分部的增长 [1] - 公司已完成对肿瘤学实践管理服务组织OneOncology的多数股权收购，此举巩固了公司在专业MSO领域的布局，并深化了与肿瘤护理领域医生的合作关系 [1][2] - 美国医疗解决方案分部的毛利率提升，主要归因于RCA收购 [1] 成本与费用分析 - 第一季度GAAP毛利润为31亿美元，同比增长20.1%；调整后毛利润为30亿美元，同比增长18.1%。GAAP毛利率为3.58%，同比提升44个基点；调整后毛利率为3.48%，同比提升37个基点 [1] - 第一季度GAAP营业费用为23亿美元，同比增长24.8%，主要受RCA收购相关费用、支持营收增长的费用以及与待售美国咨询服务业务相关的2.495亿美元资产减值影响 [1] - 第一季度调整后营业费用为19亿美元，同比增长21.7%，主要受RCA收购相关费用及支持营收增长的费用驱动 [1] - 第一季度净利息费用为7240万美元，同比增加4450万美元，主要因发行高级票据和可变利率定期贷款为RCA收购融资导致利息支出增加，以及利息收入减少 [1] 2026财年业绩指引 - 公司更新2026财年财务指引，以反映OneOncology收购的预期贡献、美国医疗解决方案分部的表现以及其他业务的改善 [2] - 营收预计增长7%至9%（基于2025财年实际营收3213亿美元）[2] - 调整后营业利润预计增长11.5%至13.5%（基于2025财年实际调整后营业利润42亿美元）[2] - 调整后摊薄每股收益指引区间确认为17.45美元至17.75美元（2025财年实际为16.00美元）[2] - 净利息费用预计在4.8亿至5亿美元之间（2025财年实际为2.92亿美元）[2] - 调整后有效税率预计约为20%（2025财年实际为20.6%）[2] - 调整后自由现金流预计约为30亿美元（2025财年实际为30亿美元）[2] 其他公司动态 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股普通股0.60美元，将于2026年3月2日派发 [2] - 公司将于2026年2月4日美国东部时间上午8:30举行电话会议讨论业绩 [2] - 公司管理层将参加2026年3月举行的巴克莱全球医疗保健会议和Leerink Partners全球医疗保健会议 [2]

核心观点 - 摩根士丹利将Cencora Inc评级从平配上调至超配 并将目标价上调至400美元 主要基于公司在专科药领域的强势地位以及对OneOncology的多数股权收购计划 [1] - 杰富瑞将Cencora Inc评级从持有上调至买入 并将目标价从330美元大幅上调至440美元 主要基于公司强劲的执行记录和提升的长期计划 [5] 评级与目标价变动 - 摩根士丹利于1月29日将Cencora Inc评级从平配上调至超配 目标价设为400美元 [1] - 杰富瑞在Cencora达成信贷协议后 将其评级从持有上调至买入 目标价从330美元上调至440美元 [5] 财务预测与业务展望 - 摩根士丹利将公司2026财年美国医疗解决方案调整后营业利润增长预测提升至10.8% 国际调整后营业利润增长预测提升至7.0% [2] - 摩根士丹利给出的每股收益预估为17.63美元 略高于市场共识 [2] - 公司计划剥离非核心资产 此举被视为积极举措 [2] 重大资本运作与收购 - 1月16日 Cencora Inc达成了总额45亿美元的信贷协议 以融资收购OneOncology [3] - 信贷协议包括与摩根大通银行达成的15亿美元定期信贷协议 该协议包含5亿美元和15亿美元两笔分期贷款 分别于2年和3年后到期 [3] - 公司还获得了由花旗银行作为管理代理的30亿美元定期贷款额度 [3] - 信贷资金将用于支付OneOncology的收购对价 偿还其债务以及支付其他相关费用 [4] - 协议的拨款以公司完成收购为条件 [4] 公司业务描述 - Cencora Inc是一家医药解决方案公司 连接药品制造商与医疗保健服务提供商 确保人用和兽用药品及健康产品的安全高效交付 [5]

核心财务预期 - 华尔街分析师预计Cencora季度每股收益(EPS)为4.05美元，同比增长8.6% [1] - 预计季度营收为859.7亿美元，同比增长5.5% [1] - 过去30天内，市场对该公司季度每股收益的一致预期未作修正 [1] 营收细分预测 - 预计“美国医疗解决方案总收入”为767.2亿美元，同比增长3.6% [4] - 预计“国际医疗解决方案总收入”为74.5亿美元，同比微降0.1% [4] 运营利润细分预测 - 预计“国际医疗解决方案运营收入”为1.6526亿美元，而去年同期该公司报告为1.8209亿美元 [5] - 预计“美国医疗解决方案运营收入”为7.9281亿美元，去年同期为7.6734亿美元 [5] 市场表现与评级 - 过去一个月，Cencora股价上涨4.3%，同期标普500指数仅上涨0.9% [5] - 该股Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与整体市场一致 [5]