活动概述 - 纽约化妆品化学家协会(NYSCC)宣布科蒂公司AGILE Beauty高级副总裁Stacey House将作为2025年供应商日主题演讲嘉宾[1] - 活动将于6月3-4日在纽约贾维茨中心举行[1] 主题演讲内容 - Stacey House演讲主题为"变化是常态——敏捷是关键"，将探讨敏捷性在当今美容行业的重要性[2] - 科蒂公司AGILE Beauty方法通过打破传统界限、重新定义行业规范来加速创新[2] - AGILE Beauty不仅是方法论更是思维模式，使公司能快速创新并紧跟全球美容消费者需求变化[3] 其他重要议程 - 欧莱雅专家将分享增强美妆和先进研究成果，展示尖端技术如何革新美容行业[4] - 今年新增教育项目涵盖皮肤美容、神经美学、护发创新、生物技术、可持续发展等12个领域[5] - 特色项目包括发现可持续发展、化学世界以及新增的水资源健康配方师之旅[5] 行业支持项目 - 活动包含未来化学家研讨会、导师计划和职业招聘会，支持行业年轻专业人士[6] - 6月3日将举行NYSCC行业颁奖之夜，公布CEW供应商美容奖八强名单[6] 主办方背景 - NYSCC致力于通过会议和出版物推动化妆品科学发展[7] - 供应商日活动是北美领先的美容原料、配方和输送创新盛会[7]

估值与市场表现 - 公司当前12个月前瞻市盈率为10.57倍 低于过去一年中位数13.30倍 且显著低于行业平均23.01倍 显示可能存在低估 [1] - 过去三个月股价下跌11.9% 表现弱于行业指数(跌8.6%)和标普500指数(跌0.9%) [4] - 当前价值评级为B级 反映长期增长潜力 [1] 增长战略与执行 - 六大战略支柱推动可持续增长 包括稳定大众美妆品牌 加速高端香水业务 拓展护肤品类 强化电商/DTC渠道 中国市场扩张及可持续发展领导地位 [5] - 2025财年第三季度电商销售额占总收入约20% 计划2026财年Q1新增亚马逊品牌并布局TikTok Shop等新兴平台 [6] - "All In to Win"转型计划成效显著 当季实现4000万美元成本节约 全年预计节约1.2亿美元 主要来自毛利率改善领域 [7] 产品与渠道布局 - 2026财年将推出两款重磅香水并拓展美国市场 重点布局超高端香氛 身体喷雾等细分领域 [8] - 大众美妆业务计划与关键零售商合作推出新香水系列 并通过技术创新拓展周边品类 [8] - 电商与TikTok Shop被定位为核心增长渠道 以巩固全球香水领导地位 [9] 运营挑战与风险 - 美国市场2025财年Q3同店销售下滑 成为全年业绩主要拖累 已启动管理层重组以提升执行力 [10] - 高端业务面临三大阻力：香水市场整体放缓 2025财年缺乏重磅新品 零售商库存水平高企 彩妆销售同步下滑 [11] - 广告及促销费用占比持续处于20%+高位 可能对利润率构成压力 [12] 行业比较标的 - Nomad Foods(NOMD)获Zacks"强力买入"评级 预计本财年销售额/盈利分别增长5%和7.3% [17] - 亿滋国际(MDLZ)获"买入"评级 预期销售额增长4.9% 过去四季平均盈利超预期9.8% [18] - Oatly Group(OTLY)获"买入"评级 预计销售额/盈利分别增长2.7%和56.6% 过去四季平均盈利超预期25.1% [19]

活动背景 - 2025第九届中国上市公司品牌价值榜发布会在上海举行 主题为"数智升维 品牌共振" [1] - 活动由每日经济新闻主办 清华大学经济管理学院中国企业研究中心提供学术支持 [1] - 科蒂中国总经理Mathieu Dufresne发表主旨演讲 分享中国市场本土化路径和经验 [1] 科蒂公司概况 - 全球知名美妆公司 1904年成立于法国 [1] - 运营GUCCI美妆 Burberry美妆 Chloé（蔻依）香水等品牌 [1] - 近十年来持续发力中国市场 [1] 本土化战略理念 - 本土化不仅仅是"适应" 更重要的是"连接" [3] - 需要走出去倾听 学习并快速反馈 而非坐在办公室空想 [3] - 频繁走访中国各地店铺 与一线员工 美容顾问直接交流 [3] - 本土化核心是"邀请人们走进品牌" 而非"将品牌理念强加给消费者" [5][6] 本土化方法论 - 寻找品牌精神与本土文化的联结点 [3] - 建立情绪共鸣 创造体验记忆 [3] - 借助本土代言人 驱动消费者参与和表达 [3] 本土化实践案例 - 蔻依品牌在安福路开设中国首家限时书店"蔻依荒木玫瑰书店" 创造与消费者价值观契合的空间 [4] - 莫杰绿野仙踪品牌在上海举办"雏菊女孩"户外冒险之旅 建立深度情感共鸣 [4] - 鼓励代言人分享对美的多元诠释 与中国消费者共同探索美的定义 [4] 中国市场认知 - 中国是全球第二大美妆市场 [2] - 中国市场具有文化厚度 地域多样性和强烈进取心 [2] - 传统本土化方式如翻译宣传 调整配色等已不再奏效 [2] - 赢得本土信任和品牌价值的关键在于情感共鸣 而非单纯品牌宣传 [6]

公司业绩发布会安排 - 公司将于2025年5月8日美国东部时间上午8点（中欧时间下午2点）举行2025财年第三季度收益电话会议 [1] - 电话会议分为预录陈述环节和实时问答环节 问答环节可通过投资者关系网站参与 [1] - 公司高管团队包括CEO Sue Nabi和CFO Laurent Mercier将出席发布会 [2] 财务信息披露说明 - 财务结果讨论中除特别注明外均采用非GAAP调整后数据 [3] - 公司提醒投资者注意前瞻性陈述可能存在的风险因素 [2] 行业与公司运营现状 - 2025财年对公司而言是关键转型年 消费和零售环境在过去几个季度持续恶化 [4] - 第三季度公司采取更积极措施清理业务基础 为2026财年更健康发展做准备 [4] - 公司正在通过多种手段改善未来业绩趋势 [4]

文档说明 - 文档讨论分析科蒂公司及其合并子公司财务状况和经营成果，涉及非GAAP财务指标[176] - 文档中美元金额单位为百万美元，除非另有说明[177] - 文档包含前瞻性陈述，涉及战略规划、目标、展望等多方面内容[178] - 前瞻性陈述存在诸多风险和不确定性，如战略转型、市场趋势、资本分配等方面[179] - 公司财政年度于6月30日结束，提及“财政”的年份指该年6月30日结束的财政年度[185] - 文档中行业和市场数据来自内部数据、估计及第三方公开来源，数据有假设和局限性[184] - 前瞻性陈述受警示声明限制，仅截至文档日期，公司无义务更新或修订[182] - 比较当前和以前期间结果仅作历史数据，除非另有说明不表示未来趋势[183] - 更多潜在风险和不确定性信息在季报“风险因素”和“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”中[181] 管理层讨论和指引 - 公司依赖某些许可证，需在有利条件下续签到期许可证[179] - 公司计划实施固定成本削减计划，相关现金成本约80美元，预计在2026财年和2027财年平均分摊[189] - 公司预计关税增加带来的额外成本在90 - 130美元，大部分预计在2026财年产生[191] - 公司预计2025财年报告净收入较上一年下降中个位数百分比，其中外汇带来约低个位数百分比的负面影响[194] - 公司预计2025财年年度毛利率维持在60%多的中间水平，计划在该财年实现约120美元的成本节约[194] - 公司目标广告和消费者促销支出占净收入的比例维持在20%多的高位[194] - 公司计划用运营现金流和其他举措去杠杆，25.84%的威娜投资可在剥离时进一步减少债务[290] - 公司预计关税增加带来的额外成本约9 - 13亿美元，大部分预计在2026财年产生[292] - 固定成本削减计划相关现金成本预计约80.0，大致平均分摊在2026财年和2027财年[293] 各条业务线表现 - 2025财年前九个月，香水品类净收入实现中个位数百分比增长，大众彩妆净收入下降低两位数百分比，高端彩妆净收入下降两位数百分比[192] - 2024财年香水收入占公司净收入超60%，且在利润中占比更大[188] - 2025财年前九个月，护肤品组合占公司净收入的低个位数百分比[188][192] - 2025年第一季度，Prestige业务净收入为8.294亿美元，较2024年同期的8.672亿美元下降4%，即3780万美元，主要受销量下降3%、外汇换算影响1% [211] - 2025年第一季度，Consumer Beauty业务净收入为4.697亿美元，较2024年同期的5.184亿美元下降9%，即4870万美元，主要受价格和组合影响5%、外汇换算影响4% [212] - 2025年第一季度Prestige业务经营收入为7870万美元，较2024年同期的1.087亿美元下降28%，经营利润率从12.5%降至9.5% [220][221] - 2025年第一季度Consumer Beauty业务经营亏损为1.895亿美元，较2024年同期的1330万美元亏损扩大，经营亏损率从 -2.6%降至 -40.3% [220][222] - 2025年第一季度Corporate业务经营亏损为1.696亿美元，较2024年同期的1760万美元亏损扩大，主要因重组和业务调整成本增加8890万美元、KKW合作协议终止损失7100万美元 [220][224] - 2025年3月31日止三个月，威望业务板块报告的营业利润为7870万美元，较2024年同期的1.087亿美元下降28%[227] - 2025年3月31日止三个月，消费者美妆业务板块报告的营业亏损为1.895亿美元，而2024年同期亏损为1330万美元，变化率小于-100%[227] - 2025年3月31日止九个月，高端业务净收入30.596亿美元，基本持平，消费者美容业务净收入15.809亿美元，下降7%（1.192亿美元）[248] - 2025年3月31日止九个月，高端香水销售增长8920万美元，高端化妆品和护肤品分别下降4190万美元和1360万美元[249][251] - 2025年3月31日止九个月，消费者美容业务净收入下降受外汇、价格和销量影响，彩妆和大众身体护理销售下降[250][251] - 分业务看，Prestige经营收入从5.31亿美元增至5.425亿美元，涨幅2%；Consumer Beauty从盈利7900万美元转为亏损1.114亿美元；Corporate经营亏损从9800万美元扩大至2.055亿美元[254] - Prestige经营利润率从17.4%增至17.7%，主要因商品销售成本和固定成本占净收入百分比降低，部分被资产减值费用和广告促销费用增加抵消[255] - Consumer Beauty经营利润率从4.6%降至 - 7.0%，主要受资产减值费用、杂项应计费用、广告促销费用和商品销售成本增加影响，部分被固定成本降低抵消[256] - Corporate经营亏损增加，主要因KKW合作协议终止损失7100万美元和重组及业务调整成本增加6100万美元，部分被股票补偿费用减少2580万美元抵消[258] 各地区表现 - 2025财年前九个月，美洲地区净收入下降中个位数百分比，EMEA地区增长低个位数百分比，亚太地区下降高个位数百分比[193] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为12.991亿美元，较2024年同期的13.856亿美元下降6%，即8650万美元，主要受价格和组合影响3%、外汇换算影响3% [208] - 2025年第一季度销售成本为4.667亿美元，较2024年同期的4.878亿美元下降4%，即2110万美元，销售成本占净收入的比例从35.2%升至35.9%，毛利润下降约70个基点 [215] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为7.775亿美元，较2024年同期的7.706亿美元增长1%，即690万美元，占净收入的比例从55.6%升至59.8%，增加约420个基点 [216] - 2025年第一季度经营亏损为2.804亿美元，而2024年同期经营收入为7780万美元，经营利润率从5.6%降至 -21.6% [219] - 2025年3月31日止三个月，公司净亏损4.022亿美元，而2024年同期净利润为8800万美元，变化率小于-100%[226] - 2025年3月31日止三个月，调整后营业利润为1.479亿美元，较2024年同期的1.439亿美元增长400万美元，增幅3%[226] - 2025年3月31日止三个月，摊销费用从2024年同期的4850万美元降至4590万美元，降幅5%[226] - 2025年3月31日止三个月，基于股票的薪酬为1210万美元，较2024年同期的2050万美元下降41%[226] - 2025年3月31日止三个月，提前终止许可和退出市场成本为7100万美元，2024年同期为收益1200万美元[231] - 2025年3月31日止三个月，资产减值费用为2.128亿美元，2024年同期无此项费用[226] - 2025年3月31日止三个月和2024年同期，有效所得税税率分别为12.7%和-158.8%[239] - 2025年3月31日止三个月，公司净亏损4.057亿美元，而2024年同期净利润为3800万美元，亏损增加主要因资产减值、重组成本等因素[244] - 2025年3月31日止三个月，调整后有效税率为28.8%，2024年同期为19.3%，差异主要因远期回购合约损失影响[243] - 2025年3月31日止九个月，净收入46.405亿美元，较2024年同期减少2%（1.141亿美元），受外汇、销量等因素影响[246] - 2025年3月31日止九个月，净收入下降反映彩妆、巴西大众身体护理和高端护肤品下滑，部分被香水品类增长抵消[246] - 2025年3月31日止九个月，销售成本15.993亿美元，较2024年同期下降5%（9150万美元），占净收入比例降至34.5% [252] - 2025年3月31日止九个月，销售、一般和行政费用23.828亿美元，较2024年同期增加1140万美元，占净收入比例升至51.3% [252] - 2025年第一季度至第三季度经营收入为2.256亿美元，较2024年同期的5.12亿美元下降56%，经营利润率从10.8%降至4.9%[253][254][261] - 调整后经营收入从7.554亿美元增至7.852亿美元，涨幅4%，调整后经营利润率从15.9%增至16.9%[261] - 调整后EBITDA从9.266亿美元增至9.55亿美元，涨幅3%，调整后EBITDA利润率从19.5%增至20.6%[261] - 2025年第一季度至第三季度摊销费用从1.454亿美元降至1.413亿美元，降幅3%[261][263] - 重组及其他业务调整成本从2960万美元增至9060万美元，涨幅超100%[261][262] - 2025年3月31日止九个月，公司发生重组和业务结构调整成本9.6亿美元，2024年同期为2.96亿美元；基于股票的薪酬为4.46亿美元，较2024年同期的7.04亿美元有所下降[266] - 2025年和2024年3月31日止九个月，公司房地产销售收益分别为0和 - 0.16亿美元[267] - 2025年3月31日止九个月，公司资产减值费用为21.28亿美元，2024年同期无此项费用[269] - 2025年3月31日止九个月，净利息支出为16.41亿美元，低于2024年同期的19.03亿美元[271] - 2025年3月31日止九个月，其他费用为33.28亿美元，远高于2024年同期的0.98亿美元，主要因远期回购合同净亏损和股权投资损失增加[272][276] - 2025年和2024年3月31日止九个月，有效所得税税率分别为 - 3.5%和34.3%，变化主要因资本损失、远期回购合同损失及投资公允价值损失影响[277] - 2025年和2024年3月31日止九个月，调整后有效税率分别为28.6%和29.4%，差异主要因瑞士税率上调导致递延所得税负债重估费用[284] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月内，经营活动提供的净现金分别为409.4和438.1，减少28.7[304][305] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月内，投资活动使用的净现金分别为80.1和161.5，减少81.4[304][306] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月内，融资活动使用的净现金分别为384.1和264.1，增加120.0[304][307] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司产品在约121个国家和地区销售[190] - 2024财年第三季度终止Lacoste业务，2024财年第一和第二季度净收入不包含该业务 [205] - 2022年6月、12月和2023年11月分别签订远期回购合同，对冲2024年200.0、2025年潜在196.0和2026年294.0的股票回购[296] - 截至2025年5月6日，所有远期回购合同的现金结算负债约为53.0，较2025年3月31日增加14.0[300] - 截至2025年3月31日和2024年6月30日，保理安排下的净保理金额分别为216.6和195.3；2025年和2024年截至3月31日的九个月内，全球贸易应收账款发票保理总额分别为1148.9和1196.9[302] - 截至2025年3月31日，巴西税务评估上诉的担保债券为89940万雷亚尔（约156.2）[313] - 2024年5月1日年度减值测试显示，威望部门和大众美妆部门的报告单元公允价值分别超过账面价值约143.6%和69.9%[317] - 2025年3月31日，对特定无形资产进行临时减值测试，记录减值费用212.8，涉及美宝莲（84.0）、封面女郎（61.0）、妙巴黎（24.9）和哲学（42.9）商标[322] - 确定无限期其他无形资产公允价值的部分固有估计和假设不受管理层控制，包括利率、资本成本、税率、信用评级和行业增长[325] - 2025财年第三季度进行的无限期无形资产临时减值测试所做的宏观经济因素估计和假设，无法保证是对未来的准确预测[325] - 计算其他无限期无形资产公允价值的估计和假设可能发生变化[325] - 无限期无形资产最重要的假设是收入增长率和贴现率，收入增长率下降或贴现率上升可能导致未来减值[325] - 公司将继续监控无限期商标是否有触发事件或其他减值迹象[325] - 公司可能根据经济环境变化、业务中断、商标经营业绩大幅下降进行额外减值测试[325] - 若未来消费者信心和消费支出大幅下降，公司可能需记录减值费用[325] - 可查看附注12获取外汇风险管理和利率风险管理的更新信息[326] - 与2024财年10 - K表中项目7A披露的市场风险信息相比，市场风险无重大变化[326]

核心观点 - 公司第三季度财务表现不及预期 营收和盈利均同比下滑 主要受外汇逆风和市场挑战影响[1][2] - 公司将2025财年视为转型年 重点调整Prestige和Consumer Beauty两大业务板块的战略方向[3] - 尽管短期业绩承压 公司仍保持稳健的战略和财务基础 并推进多管齐下的增长计划[2] 财务表现 - 第三季度调整后每股收益1美分 低于预期的5美分 同比从5美分下降[4] - 净营收12.991亿美元 同比下降6% 其中外汇影响达3% 低于预期的13.05亿美元[4] - 可比口径(LFL)营收下降3% Prestige和Consumer Beauty分别下降3%和5%[5] - 调整后毛利率64.3% 同比收缩50个基点 报告毛利率64.1% 收缩70个基点[6] - 调整后运营利润1.479亿美元 同比增长3% 调整后运营利润率11.4% 同比提升100个基点[7] - 调整后EBITDA 2.042亿美元 同比增长2% 利润率15.7% 提升130个基点[7] 业务板块分析 Prestige业务 - 营收8.294亿美元 占总营收64% 同比下降4%(含1%外汇影响) LFL下降2.5%[8] - 调整后运营利润1.588亿美元 利润率19.1% 同比提升210个基点[9] - 香水品类仍以中个位数增长 跑赢整体美容市场[9] - 未来计划推出重磅创新产品 拓展美国市场和亚马逊渠道 并延伸至超高端香水等细分领域[10] Consumer Beauty业务 - 营收4.697亿美元 占总营收36% 同比下降9%(含4%外汇影响)[11] - 调整后运营亏损1090万美元 亏损率2.3% 同比扩大[12] - 全球大众美容市场增速放缓至低个位数 远低于上年同期近10%的增速[12] - 未来将通过创新产品线 渠道扩展(如TikTok Shop)和跨品类延伸推动增长[13][14] 区域表现 - 美洲区营收5.297亿美元(占40.8%) 同比下降10%(含4%外汇影响) LFL下降6%[15] - EMEA区营收6.1亿美元(占47%) 同比下降3%(含2%外汇影响) LFL下降1%[16] - 亚太区营收1.594亿美元(占12.3%) 同比下降5% LFL下降4%[17] 战略展望 - 2025财年定位为过渡年 重点调整零售商库存 优化资源分配 控制促销活动[19] - 预计第四季度LFL销售将高个位数下降 全年LFL下降2% 报告销售中个位数下降(含3%外汇影响)[21] - 维持2025财年毛利率约65%的预期 EBITDA利润率预计提升70个基点至18.5%[22] - 预计全年每股收益49-50美分 位于此前指引区间低端[23]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025财年第四季度销售大幅减速，若不进行清理，高个位数的下降幅度将变为低个位数下降 [6][8] - 2026财年关税影响预计在低1亿欧元，主要由高端香水业务因欧洲采购、组件、营销材料和赠品等方面的采购来自中国导致 [34] - 2025年公司EBITDA利润率将加速增长70个基点，2026年虽有一次性反向影响，但持续目标是将EBITDA利润率提高20 - 30个基点 [86] 各条业务线数据和关键指标变化 高端业务（Prestige division） - 香水类别持续稳健增长，若调整复活节时间影响，按中期个位数增长，按报告基础为低个位数增长；化妆品市场面临压力，主要来自亚洲、旅游零售和中国 [7][10] 大众美妆业务（Consumer Beauty division） - 彩妆品类全球呈中个位数下降趋势；大众香水业务持续高个位数甚至两位数增长 [7][19] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 高端香水市场持续中个位数增长，主要由新一代用户推动渗透增加，包括男性青少年和Z世代对小众香水的偏好；彩妆市场竞争激烈，独立或新品牌曝光度高，货架空间占比大 [11][12][80] 欧洲市场 - 高端香水市场增长，未来几年可能由产品组合和定价驱动；零售商采用跨国经营方式，公司需调整组织以适应 [13][56] 中国市场 - 高端市场仍面临压力，但情况逐季有所改善；市场渗透率低，未来用户数量增加有望推动香水市场增长 [7][13] 巴西市场 - 大众美妆业务表现良好，有显著的销量增长，但单位净收入或价格低于美国其他地区 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 业务调整战略 - 高端业务清理基线，为2026财年的创新产品做准备，刺激需求并恢复增长 [6][7] - 大众美妆业务从彩妆业务中释放资源，重新投资于更具盈利能力的大众香水业务；同时优化彩妆业务投资，采用新策略稳定市场份额 [18][21] 组织架构调整 - 在美国创建新的英语区域，包括美国、英国、加拿大、澳大利亚和新西兰，给予地区更多权力，实现全球与本地的平衡，提高决策速度和灵活性 [48][49] 应对竞争策略 - 应对竞争对手的促销活动，公司通过战略收入管理团队保护品牌，确保毛利率并保留支持品牌的资源 [23] - 利用技术优化运营，如实施S4HANA系统，并考虑在需求规划中引入AI工具 [57][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场条件并未恶化，高端香水市场增长动力强劲，全球彩妆市场呈中个位数下降趋势，公司品牌将继续争夺市场份额 [7][8] - 尽管2025财年净收入表现不佳，但公司强大的基本面和多管齐下的攻击计划使其对未来几年充满信心 [101] 其他重要信息 - 公司在全球拥有多个生产工厂，包括美国的彩妆工厂和欧洲、美国的高端香水及护肤品工厂，为业务提供保护 [32][33] - 公司在英国的Rimmel品牌通过创新产品、网红内容和TikTok商店等方式，稳定了市场份额，为彩妆业务提供了成功范例 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025财年第四季度销售减速的原因 - 并非市场条件恶化，主要是高端业务为清理基线，为2026财年创新做准备；大众美妆业务中彩妆品类持续中个位数下降，营销分配和毛利到净收入的逆风因素预计明年会逆转 [6][7][8] 问题2: 高端香水品类的地理增长情况及可持续性 - 美国市场持续中个位数增长，主要由新一代用户推动渗透增加；欧洲市场增长，未来由产品组合和定价驱动；中国市场虽受影响但逐季改善，渗透率低，未来用户数量增加有望推动增长。全球香水市场增长将持续强劲 [11][13][14] 问题3: 大众美妆业务的资源平衡、品牌策略及促销环境 - 公司将资源从彩妆业务重新分配到大众香水业务，同时优化彩妆业务投资；以英国Rimmel品牌为例，通过创新和数字化营销稳定市场份额；应对竞争对手促销，公司通过战略收入管理保护品牌和毛利率 [18][21][23] 问题4: 2026财年销售趋势及新产品发布影响 - 2026财年上半年销售仍将下降，但趋势将好于第四季度，且全年逐渐改善；新产品发布将对第一季度产生影响 [27][28][30] 问题5: 关税影响及应对措施 - 关税影响预计在低1亿欧元，主要来自高端香水业务；公司通过提前建立库存、调整采购来源、考虑生产转移和实施价格调整等措施应对，预计价格调整对销量影响不大 [34][35][38] 问题6: 零售商补货和库存管理情况及美国组织架构变化影响 - 零售商在两个业务部门都严格管理库存，从高库存转向低库存，受电商玩家影响，传统零售商也采取类似策略；美国组织架构调整旨在平衡全球与本地权力，提高决策速度和灵活性，有望帮助公司在美国市场重拾动力 [45][46][48] 问题7: 成本节约措施的结构性及比例 - 成本节约措施是结构性的，旨在提高组织敏捷性、灵活性和优化成本结构，同时适应市场变化和技术发展；部分节约资金将用于投资品牌和业务发展 [55][57][84] 问题8: 大众美妆业务第三季度销量与价格差异原因及精简计划 - 销量持平但价格组合导致业绩差距主要是地理组合因素，巴西市场销量增长但单位价格低于美国其他地区；精简支持职能活动包括整合和集中相关功能，与新的商业组织保持一致 [62][63][64] 问题9: 不同地区销售趋势和价格调整范围 - 美国市场销售存在差异，公司正努力协调销售和出货；欧洲市场高端香水业务健康，销售和出货基本一致；拉丁美洲和巴西市场管理严格；亚洲市场较小，中国市场仍有一些逆风因素；价格调整首先针对美国高端业务，后续将根据情况考虑其他类别和地区 [70][71][73] 问题10: 美国彩妆业务与英国差异及成本节约对底线影响 - 美国市场竞争更激烈，独立或新品牌曝光度高；公司将在英国Rimmel品牌的成功经验应用于美国CoverGirl品牌；3.7亿欧元成本节约旨在创造空间应对市场波动，部分资金将用于投资品牌，最终目标是持续提高EBITDA利润率 [80][81][86] 问题11: 大众美妆和高端业务市场现状 - 高端香水市场结构持续增长，彩妆市场面临压力，尤其是亚洲和旅游零售市场；大众美妆业务中，彩妆品类呈负增长，大众香水业务增长强劲，公司预计2026财年将继续保持这种趋势 [91][92][94]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计若不进行清理，第四季度销售的高个位数下降将变为低个位数下降 [7] - 2026财年关税影响预计在低1亿欧元，主要由高端香水业务产生，因欧洲采购、部分组件、营销材料和赠品来自中国 [32] - 公司计划在高端产品线实施中个位数的价格提升 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 高端产品线 - 香水品类持续稳健增长，若调整复活节时间影响，增长中个位数，报告基础上为低个位数；化妆品和护肤品业务面临压力，尤其来自亚洲、旅游零售和中国市场 [6][9] 大众美妆产品线 - 化妆品品类全球呈中个位数下滑态势，营销分配和毛利净收入方面的不利因素预计明年会反转 [6][7] - 大众香水品类保持高个位数甚至两位数增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 香水品类增长中个位数，市场渗透率有望因新一代用户（如男性青少年、Z世代）而持续提升 [10][11] - 彩妆品类面临竞争，独立品牌或新品牌曝光度高、货架空间占比大，影响公司品牌表现 [79] 欧洲市场 - 香水市场增长态势良好，未来增长可能由产品组合和定价驱动 [10][12] 中国市场 - 高端化妆品市场仍面临压力，但市场渗透率低，随着用户增多，香水市场有望增长 [6][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 业务调整 - 高端产品线主动清理基线，为2026财年的创新产品做准备，刺激需求并恢复增长 [6] - 大众美妆产品线将资源从彩妆品类重新分配至大众香水品类，因后者盈利能力更强，同时继续支持彩妆品牌发展 [19] 组织架构 - 在美国进行组织架构调整，创建包括美国、英国、加拿大、澳大利亚和新西兰的英语区，赋予地区与全球总部同等权力，以提高决策速度和灵活性 [45][46] 应对竞争 - 借鉴英国Rimmel品牌成功经验，将创新举措和TikTok Shop测试应用于美国CoverGirl品牌 [20][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境不确定，公司保持谨慎态度，预计2026财年上半年销售仍会下滑，但趋势将好于第四季度，并逐步改善 [25][26] - 香水品类将继续成为美妆业务中增长最强劲的品类，高端香水市场结构持续增长，彩妆品类压力仍将持续 [13][89] - 公司基本面强劲，多管齐下的计划使其对未来几年充满信心 [99] 其他重要信息 - 公司在关税应对方面有一定优势，通过提前建立库存、调整采购来源和生产分配、实施价格提升等措施应对关税影响 [33][34][36] - 公司持续评估品牌组合，如近期对SKKN品牌的调整 [63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度销售展望及减速原因 - 并非市场条件恶化，高端产品线是为清理基线，为2026财年创新做准备；大众美妆产品线化妆品品类持续中个位数下滑，营销和毛利净收入因素明年将反转 [5][6][7] 问题2: 高端香水品类地理增长情况及可持续性 - 美国市场增长中个位数，欧洲多数市场表现良好，中国市场虽受影响但渗透率低有望增长，全球香水品类增长将持续强劲 [10][12][13] 问题3: 大众美妆业务资源平衡、品牌策略及促销环境 - 资源从彩妆重新分配至大众香水，因后者盈利能力更强；以英国Rimmel品牌为例展示成功策略；公司通过战略收入管理团队保护品牌和毛利率 [19][20][21] 问题4: 2026财年销售趋势及新产品影响 - 上半年销售仍会下滑，但趋势好于第四季度并逐步改善，主要受大众美妆产品线彩妆品类和高端产品线化妆品、护肤品业务影响；新产品发布将对第一季度产生影响 [25][26][28] 问题5: 关税影响及应对措施 - 2026财年关税影响预计在低1亿欧元，主要来自高端香水业务；公司通过提前建库存、调整采购和生产分配、实施价格提升等措施应对，预计高端产品线价格提升中个位数，该品类对价格上涨弹性较低 [32][33][36] 问题6: 零售商补货和库存管理，以及美国组织架构变化影响 - 零售商在两个产品线都严格管理库存，从高库存降至低库存；美国组织架构调整创建英语区，赋予地区更多权力，有望帮助公司在美国市场重拾动力 [42][43][46] 问题7: 成本节约措施的结构性分析 - 成本节约措施具有结构性，旨在提高灵活性、优化成本结构，适应市场变化，同时利用技术工具提升运营效率 [52][54][55] 问题8: 大众美妆产品线第三季度销量和价格因素，以及精简计划和品牌组合评估 - 销量持平但价格组合导致业绩不佳，主要因美国彩妆业务表现不佳和巴西市场价格较低；精简支持职能活动，与新商业组织保持一致；持续评估品牌组合，如对SKKN品牌的调整 [59][60][63] 问题9: 不同地区销售趋势和价格提升范围 - 美国市场销售和出货存在脱节，公司正努力解决；欧洲市场健康，销售和出货基本一致；拉丁美洲和巴西市场管理严格；亚洲市场较小，中国市场有一定压力；价格提升计划针对高端产品线美国市场，后续会考虑其他品类和地区 [68][69][71] 问题10: 美国彩妆业务表现差异及成本节约资金流向 - 美国市场竞争激烈，独立品牌曝光度和货架空间占比高；公司借鉴英国Rimmel经验，5月开始在CoverGirl品牌实施相关举措；3.7亿欧元成本节约资金用于应对市场波动、投资品牌和业务，目标是提高EBITDA利润率 [79][80][84] 问题11: 高端和大众美妆市场当前状况 - 高端产品线香水市场持续增长，彩妆品类压力持续；大众美妆产品线化妆品品类下滑，香水品类增长，公司预计2026财年化妆品品类仍为负增长，将加大对香水品类的投入 [88][90][93]

业绩总结 - 第三季度销售额下降2.5%，同店销售量下降3%，其中香水类产品增长1%[4] - 高端消费美容产品销售下降4.8%，销售量持平[4] - 第三季度调整后的毛利率为64.3%，较去年同期下降50个基点[26] - 第三季度调整后的EBITDA为约2.04亿美元，同比增长3%[31] - 第三季度调整后的每股收益为0.08美元，同比增长17%[35] - 自由现金流预计约为3亿美元[50] 未来展望 - FY25的收入预计同比下降中低个位数百分比，受外汇和范围影响[50] - FY25的调整后EBITDA利润率预计将扩展约70个基点[50] - FY25的杠杆率预计与第三季度水平一致，约为3.2倍[50] - Coty预计在FY21至FY24期间实现13%的同店销售增长年均复合增长率，调整后的毛利率扩张440个基点[100] - Coty在FY21至FY24期间实现调整后的EBITDA利润率扩张130个基点[100] 成本节约与市场扩张 - 公司在9个月内实现超过9000万美元的成本节约，FY25目标为约1.2亿美元[23] - Coty在FY26和FY27期间预计实现约1.3亿美元的固定成本节省[102] - Coty在FY21至FY25期间预计实现总计约3.7亿美元的节省[104] - Coty在FY21至FY24期间实现超过8亿美元的节省目标[98] - Coty在电子商务渠道持续获得市场份额，电商销售额同比增长276%[86] 新产品与技术研发 - Coty计划在FY26第一季度在亚马逊上推出关键品牌[81] - Rimmel在英国TikTok商店的限量发售推动了市场份额的改善，销售额超过230万美元，激活了约364位影响者[83] 负面信息与其他策略 - Coty的ESG评级已从BB提升至A，排名在104家家庭产品公司中位列第三[109]

活动背景 - 2025第九届中国上市公司品牌价值榜发布会将于5月9日在上海举行，主题为"数智升维 品牌共振" [1] - 活动由每日经济新闻主办，清华大学经济管理学院中国企业研究中心提供学术支持 [1] - 科蒂中国总经理Mathieu Dufresne将分享国际品牌的"中国化"路径和经验 [1] 科蒂公司概况 - 科蒂成立于1904年，运营GUCCI美妆、Burberry美妆、Chloé等品牌 [1] - 2025财年上半年实现净营收33.41亿美元（约241亿元人民币），同比增长2% [9] - 高端香水产品组合终端销售量实现高个位数增长，主要由雨果博斯、Burberry、Chloé和莫杰品牌推动 [9] - 香水业务占比超60%，在中国市场强化高端香水产品布局 [6][9] 中国市场战略 - 总经理Mathieu Dufresne专注三大重点：了解中国消费者、提升品牌影响力、培育创新企业文化 [6] - 本土化发展方法论：寻找品牌精神与本土文化联结点、建立情绪共鸣、借助本土代言人 [7] - 通过品牌快闪活动、明星达人营销、视觉创意设计、本土倡议活动深化品牌理念 [8] - 积极拥抱数字化互动，拓展零售版图 [6] 行业趋势 - 中国香水市场渗透率仅个位数，成为国际品牌与本土品牌竞争焦点 [7][9] - 全球美妆市场增速放缓，但香水品类因悦己理念和社交价值呈现较强韧性 [9] - 国潮文化兴起带动观夏、melt season、闻献等本土品牌崛起并获得国际巨头投资 [9] - 高端美妆面临国货品牌冲击、消费观念改变、旅游零售回落等挑战 [10] 竞争格局 - 科蒂、欧莱雅、雅诗兰黛加速在中国香水市场布局 [9] - 外资品牌需放下身段参与本土化竞争，品牌价值从"软实力"转化为"硬通货" [10] - 中国美妆市场进入存量竞争阶段，品牌资产建设成为关键赛点 [10]