文章核心观点 Stifel分析师重申对科蒂公司股票的持有评级并下调目标价，J.P.Morgan分析师重申中性评级，公司二季度业绩有喜有忧且下调全年指引，预计业绩疲软趋势将延续 [1][6][7] 业绩表现 - 2025财年二季度净收入同比下降1%，消费者美妆业务下降4%，高端业务增长1% [1] - 消费者美妆业务受大众化妆品和身体护理业务挑战拖累，但大众香水业务增长 [2] - 高端业务受高端香水业务增长推动，但部分被高端化妆品业务下滑抵消 [2] - 二季度调整后EBITDA达3.91亿美元，超市场预期，同比增长7% [2] - 调整后毛利率为66.8%，较上年增加170个基点，得益于供应链节省、定价调整和库存费用减少 [3] - 二季度调整后每股收益为0.22美元，符合分析师预期且略高于彭博共识预期 [6] 业绩指引 - 下调2025财年指引，预计下半年有机销售额下降1%-2%，调整后EBITDA在11.15亿-11.25亿美元之间 [3] - 预计二季度疲软趋势将延续至下半年，并警告进入2026财年市场环境大致相似 [7] 影响因素 - 业绩指引下调归因于外汇影响和部分品类增长放缓，尤其是美国大众化妆品，高端香水业务减速较温和 [4] - 公司销售不及销售出货量，表明零售商仍在减少库存，可能影响未来业绩 [4] 分析师预期 - Stifel分析师预计市场对调整后EBITDA的共识预期将下调5%，科蒂股价跌幅将小于预期调整幅度 [5] - 与分析师预测的差异包括毛利率高于预期、税收低于预期，但被令人失望的销售业绩部分抵消 [7] - 公司同店销售表现未达二季度预期的1%-2%增长 [8] 股价表现 - 周二尾盘科蒂股价下跌7.90%，报6.235美元 [8]

文章核心观点 - 科蒂公司2025财年第二季度业绩疲软，营收和利润同比下降且未达预期，但消费者重视美妆消费，香水仍是美妆行业表现最佳的品类之一，公司通过创新产品、改进配方和营销活动推动增长 [1][2] 科蒂公司Q2业绩情况 - 调整后每股收益11美分，未达预期的22美分，较去年同期的25美分下降 [3] - 净收入16.699亿美元，同比下降3%，受外汇不利影响2%，未达预期的17.15亿美元 [4] - 按同店基础计算，净收入下降1%，但阿根廷的贡献约抵消1% [6] - 电子商务业务消费者需求强劲，占销售额近20%，电商销售在两大业务中双位数增长，但电商进货量下降 [7] - 调整后毛利率66.8%，扩大170个基点，报告毛利率增至66.7%，得益于供应链等方面的节省 [8] - 调整后营业收入3.337亿美元，增长8%，调整后营业利润率20%，扩大210个基点 [9] - 调整后息税折旧摊销前利润3.907亿美元，增长7%，调整后息税折旧摊销前利润率23.4%，增加220个基点 [9] 科蒂公司各业务板块Q2洞察 高端业务 - 净收入11.161亿美元，占总销售额67%，报告基础上下降1%，受外汇和品牌剥离影响，同店基础上增长1% [10] - 调整后营业收入2.6亿美元，增长8.8%，调整后营业利润率23.3%，提高200个基点 [10][11] - 高端香水品类表现出色，销售增长高个位数，但进货量受销售与进货差距影响 [12] - 博柏利女神系列和雨果博斯品牌表现良好，高端化妆品收入因中国和亚洲旅游零售渠道疲软而下降 [13] - 公司与施华洛世奇签署美妆许可协议，预计2026年推出首款产品 [14] 大众美妆业务 - 净收入5.538亿美元，占总销售额33%，报告基础上下降8%，受外汇影响4%，同店基础上下降4% [15] - 调整后营业收入7370万美元，增长4.8%，调整后营业利润率从11.6%升至13.3% [15] - 全球大众美妆市场增长放缓，大众香水品类表现优于整体市场，大众彩妆业务销售下降 [16] - 公司持续投资护肤战略，兰嘉丝汀、菲拉格慕和奥薇达表现良好 [17] 科蒂公司各地区收入结果 美洲地区 - 净收入6.386亿美元，占总销售额38.2%，报告基础上下降7%，同店基础上下降1%，阿根廷贡献3% [18] 欧洲、中东和非洲地区 - 净收入8.398亿美元，占总销售额50.3%，报告基础上增长2%，同店基础上增长2% [19] 亚太地区 - 净收入1.915亿美元，占总销售额11.5%，报告基础上下降11%，同店基础上也下降11% [20] 增长引擎市场 - 净收入占上半年总销售额近21%，报告基础上下降2%，同店基础上增长9%，阿根廷贡献5% [21] 科蒂公司财务健康快照 - 本季度末现金及现金等价物2.496亿美元，净长期债务33.87亿美元，2024年12月31日止六个月经营活动现金流量为5.319亿美元 [22] - 2024年11月20日宣布提前公布现金收购高达3亿美元2026年到期高级担保票据的要约结果 [22] 科蒂公司2025财年展望 - 年初至今美妆市场健康增长但增速放缓，高端香水表现出色，大众美妆增速下降，亚太地区面临压力 [23][24] - 管理层预计2025财年下半年同店销售趋势为负1%至负2%，美元走强将带来约3%的外汇逆风，全年报告销售额将低个位数下降 [24] - 预计2026财年市场格局相似，但关键品牌举措和分销机会将有助于同店销售增长逐步改善 [25] - 公司采取成本节约措施，预计2025财年节省超1.2亿美元，本财年毛利率将强劲扩张 [26] - 预计2025财年下半年调整后息税折旧摊销前利润率扩大70 - 90个基点，调整后息税折旧摊销前利润将低个位数增长至11.15 - 11.25亿美元 [27] - 预计2025财年调整后每股收益（不包括股权互换）将实现中高个位数增长，自由现金流将增长约10%至约4亿美元 [28] - 目标是到2025年底将杠杆率同比降低0.5倍或更多，降至2.5倍以下，目标接近2倍 [29] 消费必需品领域可考虑的股票 - Freshpet公司是宠物食品公司，过去四个季度平均盈利惊喜为144.5%，当前Zacks排名第一，预计本财年销售额和每股收益分别增长24.5%和66.8% [31] - 联合天然食品公司是食品分销商，当前Zacks排名第一，预计本财年销售额和每股收益分别增长0.3%和442.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为553.1% [32] - 麦考密克公司是香料制造商，当前Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利惊喜为13.8%，预计本财年销售额和每股收益分别增长2.3%和6.4% [33]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度毛利率接近67%，同比提升约200个基点[36][37] - 预计全年毛利率将比2023财年提升100个基点[39] - EBITDA利润率预计增长70-90个基点，全年接近19%[41] - 公司杠杆率降至3倍以下，为8年来最低水平[99][122] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端香水业务表现强劲，BOSS品牌成为公司第一大品牌，增长率接近高个位数[29][54] - 中国市场的Lancaster护肤品增长近200%，成为市场增长最快的护肤品牌[95] - 大众彩妆业务在美国面临结构性挑战，影响约3个百分点增长[12][20] - 线上销售突破10亿美元门槛，CoverGirl等品牌线上增速快于整体市场[69][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国、亚洲旅游零售和澳大利亚市场合计影响高端业务约3个百分点[11][12] - 美国大众美妆业务也影响约3个百分点[12] - 亚洲旅游零售中彩妆品类表现最弱[63] - 美国、欧洲和新兴市场(如南非、沙特、东南亚、墨西哥)表现较好[97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在2026财年推出两款重要新品以推动增长[28][29] - 将资源从亚洲市场转向增长更快的美国和欧洲市场[60] - 通过产品创新建立竞争壁垒，特别是在彩妆领域[47][48] - 评估业务组合，可能进行资产优化[111][112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计零售商谨慎的库存管理将持续到下半年[16] - 行业增长回归到低中个位数水平[90] - 亚洲旅游零售和中国市场仍面临较大不确定性[31][62] - 香水品类因产品独特性更具韧性[44][45] 其他重要信息 - 公司确认2025财年实现1.2亿美元成本节约目标[40] - 考虑通过股票回购或分红回馈股东[99][100] - 正在评估Wella业务的出售机会[118][119] 问答环节所有的提问和回答 关于零售商库存和补充问题 - 零售商库存管理非常谨慎，导致进货(sell-in)低于实际销售(sell-out)[14][15] - 高端香水实际销售保持中高个位数增长，但进货低于销售[15][16] - 预计这种状况将持续到下半年[16] 关于美国大众彩妆结构性挑战 - 药店渠道关闭和消费者偏好变化导致市场疲软[19][20] - 需要传统品牌与新锐品牌共同推动市场复苏[20][21] - 创新不足导致同质化竞争和价格战[47][48] 关于2026财年增长驱动力 - 预计零售商库存将恢复正常水平[26][27] - 计划推出两款重要新品[28][29] - 扩大Chloe等品牌在美国等市场的分销[30] 关于利润率展望 - 下半年毛利率将略低于去年同期，但仍比2023财年高100个基点[39] - 通过生产率和产品组合优化维持毛利率扩张[37][40] - 保持广告支出占收入比例在20%以上[40] 关于香水品类表现 - 产品独特性使其更具韧性[44][45] - 通过技术创新(如延长留香时间)建立竞争壁垒[45] - 高端和大众香水品类均表现良好[54][83] 关于亚洲旅游零售 - 亚洲表现弱于欧美市场[61] - 中韩间监管变化影响彩妆销售[63] - 已开始将资源转向其他地区[60] 关于渠道变化 - 亚马逊等电商平台份额提升[68][69] - 电商渠道增长快于整体市场[69][70] - 电商表现反映品牌真实吸引力[71] 关于定价策略 - 通胀放缓后定价增幅降至低个位数[74][75] - 通过创新维持定价能力[75][76] - 香水品类成功实现量价齐升[75] 关于长期增长算法 - 目标继续跑赢美妆市场[90][91] - 不再设定具体增长目标[92] - 重点发展香水、彩妆、护肤等高潜力品类[93][94] 关于业务组合评估 - 持续评估业务组合优化机会[111][112] - Wella业务表现良好，正寻求变现机会[118][119] - 不排除任何优化可能[112]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年上半年公司实现近200个基点的毛利率扩张，第二季度末毛利率接近67% [36] - 2024财年公司在高端业务实现18%的增长，在大众美妆业务实现约7%的增长 [25] - 预计2025财年EBITDA利润率将增长70 - 90个基点，达到接近19% [41] - 2025财年下半年毛利率将因高基数略低于去年，但仍比2023财年高出100个基点，全年毛利率将提高约100个基点 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国、亚洲旅游零售、澳大利亚、澳新地区及大众美妆业务占公司业务的20%，在第二季度情况恶化，对高端业务和大众美妆业务分别造成约3个百分点的影响 [11][12] - 高端香水业务销售表现良好，销售出货量处于中到高个位数增长，但由于零售商补货谨慎，销售进货量较低 [15] - 美国大众美妆业务面临挑战，特别是彩妆品类，受药店关闭和市场结构变化影响 [19] - 公司电商业务在两个部门都表现出色，如封面女郎在美国市场的电商业务增长快于彩妆电商市场，高端品牌在亚马逊上的增长也远快于实体店 [69][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲旅游零售市场表现滞后，特别是高端彩妆品类，受韩国和中国之间的法规限制影响，而香水和护肤品品类仍在增长 [62][63] - 美洲和欧洲市场表现良好，美国高端香水品类仍保持高个位数增长，相关周边品类如身体喷雾也很火爆 [60] - 中国护肤品市场整体下滑10%，但兰嘉丝汀品牌本季度增长近200%，部分关键SKU进入中国市场前20名 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司计划推出两个大型重磅产品，加速部分高端关键支柱品牌的分销扩张，以实现业务增长 [28][30] - 公司将资源从亚洲市场转移到美国和欧洲市场，特别是美国市场，以利用当地的增长机会 [60] - 公司认为彩妆市场需要结合传统品牌和新兴品牌，创造高进入壁垒的创新产品，以实现市场增长 [20][48] - 公司将继续提高定价，但幅度将更为温和，保持在低个位数，并密切监控价格与销量的弹性关系 [74] - 公司致力于超越美妆市场增长，主要驱动因素包括强大的香水品类、拓展香水业务至大众市场、拓展在高端彩妆和护肤品等领域的业务、提高在线市场渗透率以及在增长引擎市场的业务拓展 [93][94][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售商在库存管理上非常谨慎，导致销售进货量和销售出货量之间存在差距，公司预计2025年下半年零售商不会进行补货，这也是公司谨慎指引的原因 [13][14][16] - 2026财年有望实现销售增长，原因包括零售商库存水平回归正常、推出大型产品、拓展分销渠道以及亚洲旅游零售和中国市场的改善 [26][31] - 美妆市场增长正趋于稳定的低到中个位数水平，公司目标是超越市场增长，但鉴于宏观环境和区域不确定性，不再设定具体的销售增长目标 [90][92] 其他重要信息 - 公司为股票回购预留了约4800万股的掉期机制，近期因股价回调需向银行支付现金 [100] - 公司有债券将于2026年到期，会关注债务到期情况，确保财务健康 [116] - 公司某业务账面价值下降3%是由于会计方法和利率因素，该业务实际表现良好，公司将寻找机会对该资产进行变现 [118][119] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售商补货时间以及中国、亚洲旅游零售、澳大利亚和大众美妆业务问题的严重程度 - 公司表示20%的业务（包括中国、亚洲旅游零售、澳大利亚、澳新地区和大众美妆）在第二季度情况恶化，对高端业务和大众美妆业务分别造成约3个百分点的影响；零售商在库存管理上非常谨慎，香水业务销售出货量健康，但销售进货量低；公司预计2025年下半年不会出现补货情况 [11][12][16] 问题2: 美国彩妆市场的结构性和竞争性挑战及应对措施 - 美国彩妆市场面临药店关闭和市场结构变化的挑战，传统品牌和新兴品牌的结合不足导致市场增长乏力；公司认为市场需要两者结合，以实现传统的低个位数增长，并与零售商进行相关讨论 [19][20][22] 问题3: 2026财年加速有机销售增长的杠杆以及与中期展望的关系 - 2026财年公司有望实现销售增长，原因包括零售商库存水平回归正常、推出两个大型重磅产品、拓展部分高端关键品牌的分销渠道，以及亚洲旅游零售和中国市场的改善；2024财年公司业务增长较高，导致2025财年的比较基数较大 [26][28][31] 问题4: 下半年利润率展望、成本结构、去杠杆化和再投资情况，以及是否增加促销活动 - 2025财年上半年公司毛利率扩张近200个基点，第二季度末接近67%；下半年毛利率将因高基数略低于去年，但仍比2023财年高出100个基点，全年毛利率将提高约100个基点；公司将继续关注毛利率扩张，通过生产率提升、定价效应、产品组合优化和成本节约等措施实现EBITDA利润率增长70 - 90个基点，达到接近19% [36][39][41] 问题5: 高端香水业务增长较好的原因以及其他品类的创新措施 - 高端香水业务增长较好是因为其具有较高的进入壁垒，包括独特的创作、高品质的原料和科学技术；其他品类如彩妆需要创造高进入壁垒的创新产品，以吸引消费者并推动市场增长 [44][45][48] 问题6: 上季度产品推出情况、下半年香水行业的假设以及香水业务的最新趋势 - 上季度推出的古驰花之兰花系列取得成功，博斯品牌也通过创新成为公司第一品牌；下半年公司将继续推出新产品，延续之前的关键举措，并对部分高端品牌进行创新 [51][54][56] 问题7: 亚洲以外旅游零售业务的表现以及是否调整战略 - 公司已将资源从亚洲市场转移到美国和欧洲市场，特别是美国市场，取得了良好的销售出货增长；亚洲旅游零售市场表现滞后，主要是高端彩妆品类受法规限制影响，而香水和护肤品品类仍在增长 [60][61][63] 问题8: 美国零售商渠道转移情况以及各业务在该渠道的表现 - 线上平台如亚马逊在美妆行业的市场份额增加，零售商之间的竞争导致库存管理压力增大和部分门店关闭；公司电商业务在两个部门都表现出色，如封面女郎在美国市场的电商业务增长快于彩妆电商市场，高端品牌在亚马逊上的增长也远快于实体店 [67][68][70] 问题9: 考虑到外汇影响，2025财年的定价计划以及价格与销量的预期 - 公司将继续提高定价，但幅度将更为温和，保持在低个位数，并密切监控价格与销量的弹性关系；香水业务在定价和销量控制方面表现良好 [74][75][76] 问题10: 批发商和零售商的库存水平、香水业务的销售进货情况以及近期趋势 - 批发商和零售商的库存仍在调整中，香水业务销售出货量持续增长，公司预计销售进货量将有所改善；公司在2026年有大型产品推出，且在电商和增长引擎市场有机会 [81][82][83] 问题11: 公司长期增长算法的思路以及第三季度掉期和预付款的情况 - 美妆市场增长正趋于稳定的低到中个位数水平，公司目标是超越市场增长，但鉴于宏观环境和区域不确定性，不再设定具体的销售增长目标；公司将通过多个驱动因素实现销售增长和毛利率提升；掉期机制是为股票回购预留的，近期因股价回调需向银行支付现金 [90][92][100] 问题12: 零售商库存水平回归正常的信心以及业务布局的考虑 - 过去几年市场受到疫情和供应危机的影响，零售商库存经历了重建和调整，未来有望回归健康水平，但需要亚洲和美国大众美妆业务的稳定；公司会评估业务组合，目前美国彩妆品牌表现良好，同时会关注长期机会和投资回报 [105][107][111] 问题13: 2026年到期债券的处理以及某业务表现和出售时机 - 公司会关注债务到期情况，确保财务健康；某业务账面价值下降是由于会计方法和利率因素，实际表现良好，公司将寻找机会对该资产进行变现 [116][118][119]

文章核心观点 - 介绍Coty公司2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司在部分指标上的表现 [1][2][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收16.7亿美元，同比下降3.3%，比Zacks共识预期的17.2亿美元低2.65% [1] - 每股收益0.11美元，去年同期为0.25美元，比共识预期的0.22美元低50.00% [1] 股价表现 - 过去一个月Coty股价回报率为+1.4%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+2.1% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 各地区及业务营收情况 - 美洲地区营收6.386亿美元，低于两位分析师平均估计的6.8446亿美元，同比下降7.2% [4] - 亚太地区营收1.915亿美元，低于两位分析师平均估计的2.0255亿美元，同比下降10.5% [4] - 欧洲、中东和非洲地区营收8.398亿美元，略低于两位分析师平均估计的8.4222亿美元，同比增长1.7% [4] - 高端业务净营收11.2亿美元，略低于七位分析师平均估计的11.3亿美元，同比下降0.6% [4] - 大众美妆业务净营收5.538亿美元，低于七位分析师平均估计的5.9115亿美元，同比下降8.5% [4] 各业务调整后运营收支情况 - 高端业务调整后运营收入2.6亿美元，高于四位分析师平均估计的2.4665亿美元 [4] - 大众美妆业务调整后运营收入7370万美元，低于四位分析师平均估计的7742万美元 [4]

文章核心观点 - 科蒂公司本季度财报未达预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为持有，同行业欧洲蜡像中心公司即将公布财报且预期不佳 [1][3][9] 科蒂公司业绩情况 - 本季度每股收益0.11美元，未达Zacks共识预期的0.22美元，去年同期为0.25美元，盈利意外为 - 50% [1] - 上一季度预期每股收益0.19美元，实际为0.15美元，盈利意外为 - 21.05% [1] - 过去四个季度公司未能超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收16.7亿美元，未达Zacks共识预期2.65%，去年同期为17.3亿美元，过去四个季度仅一次超越共识营收预期 [2] 科蒂公司股价表现 - 年初至今科蒂股价下跌约2.9%，而标准普尔500指数上涨2.5% [3] 科蒂公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [3] - 盈利预期包括未来季度当前共识盈利预期及预期近期变化，近短期股价走势与盈利预期修正趋势强相关 [4][5] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks评级为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.08美元，营收14亿美元，本财年共识每股收益预期为0.51美元，营收61.8亿美元 [7] 行业情况及同行业公司表现 - Zacks行业排名中化妆品行业目前处于前29%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] - 同行业欧洲蜡像中心公司尚未公布2024年12月季度财报，预计本季度每股收益0.05美元，同比变化 - 50%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [9] - 欧洲蜡像中心公司预计本季度营收5247万美元，较去年同期下降6.9% [9]

财务报告基础说明 - 讨论中所有美元金额均以百万美元为单位[173] - 公司财政年度于6月30日结束，提及“财政”的年份指截至该年6月30日的财政年度[184] - 本季度报告中的前瞻性陈述反映公司当前对战略规划、目标和未来报告期展望等方面的看法[174] - 前瞻性陈述基于合理假设和估计，但受诸多风险和不确定性影响，可能导致实际结果与陈述存在重大差异[174] - 风险和不确定性包括能否成功实施战略转型议程、应对市场趋势和消费者偏好变化等[175] - 编制财务报表时会使用估计和假设，涉及收入确认、所得税等方面[176] - 行业和市场数据基于多种来源，包括内部数据、估计和第三方公开来源，但存在一定假设和局限性[183] - 比较当前和任何以前期间的结果仅作为历史数据，除非另有说明，否则不表示未来趋势或表现[182] - 所有前瞻性陈述受警示声明限制，仅在文件日期有效，公司无义务更新或修订[181] - 更多有关可能影响公司业务和财务结果的潜在风险和不确定性信息，包含在本季度报告及其他向美国证券交易委员会提交的定期报告中[180] 业务销售区域情况 - 公司产品在约121个国家和地区销售[188] 各业务线2025财年上半年数据 - 2025财年上半年，香水品类净收入实现中个位数百分比增长，彩妆净收入下降，亚太地区净收入下降高个位数百分比，美洲下降中个位数百分比，EMEA增长中个位数百分比[189] - 2025财年上半年，护肤业务占净收入的低个位数百分比[187] 2025财年预计情况 - 预计2025财年报告净收入将较上一年下降低个位数百分比，其中外汇带来低个位数百分比负面影响[190] - 预计年度毛利率将维持在60%多的中间水平[190] - 重新加速成本削减工作，预计节省超120美元[190] - 目标广告和消费者促销支出占净收入的20%多的高位[190] 非GAAP财务指标说明 - 非GAAP财务指标用于评估公司业绩、预算和债务协议合规计算等[192][193] - 调整后运营收入/调整后EBITDA等指标排除了重组成本、摊销等项目[195] 业务终止情况 - 2024财年第三季度终止Lacoste业务，2024财年第一和第二季度净收入排除该业务影响[202] 2024年第四季度各业务线净收入情况 - 2024年第四季度净收入为16.699亿美元，较2023年同期的17.276亿美元下降3%，即5770万美元[203] - 2024年第四季度，高端业务净收入为11.161亿美元，较2023年同期的11.226亿美元下降1%，即650万美元；大众美妆业务净收入为5.538亿美元，较2023年同期的6.05亿美元下降8%，即5120万美元[206][207][208] 2024年第四季度各业务线净收入下降原因 - 净收入下降主要因彩妆市场负面趋势、巴西大众身体护理市场竞争定价、亚洲旅游零售渠道高端化妆品销售下降以及数字和电子商务渠道销售下滑等因素，部分被高端香水品类增长抵消[203][204] - 高端业务净收入下降主要因高端化妆品旅游零售渠道销售减少和外汇兑换负面影响，部分被价格和组合正面影响以及高端香水销售增长抵消[207] - 大众美妆业务净收入下降主要因外汇兑换负面影响、巴西身体护理品牌销量下降以及价格和组合负面影响，部分被大众香水销售增长抵消[208] 2024年第四季度成本及费用情况 - 2024年第四季度销售成本为5.557亿美元，较2023年同期的6.035亿美元下降8%，即4780万美元；销售成本占净收入的比例从2023年的34.9%降至2024年的33.3% [211] - 2024年第四季度销售、一般和行政费用为7.973亿美元，较2023年同期的8.334亿美元下降4%，即3610万美元；该费用占净收入的比例从2023年的48.2%降至2024年的47.7% [212] 2024年第四季度营业收入情况 - 2024年第四季度营业收入为2.682亿美元，较2023年同期的2.367亿美元增长13%；营业收入占净收入的比例从2023年的13.7%增至2024年的16.1% [213] - 2024年第四季度，高端业务营业收入为2.223亿美元，较2023年同期的2.006亿美元增长11%；大众美妆业务营业收入为6410万美元，较2023年同期的6040万美元增长6%；公司业务运营亏损为1820万美元，较2023年同期的2430万美元减少25% [216] - 2024年第四季度，高端业务调整后营业收入为2.6亿美元，较2023年同期的2.39亿美元有所增长；大众美妆业务调整后营业收入为7370万美元，较2023年同期的7030万美元有所增长；公司业务调整后营业收入为0 [222] 2024年第四季度其他财务指标情况 - 2024年Q4净利润3.06亿美元，较2023年Q4的18.6亿美元下降84%，净利率从10.8%降至1.8%[224] - 2024年Q4调整后运营收入33.37亿美元，较2023年Q4的30.93亿美元增长8%，调整后运营利润率从17.9%升至20.0%[224] - 2024年Q4调整后EBITDA为39.07亿美元，较2023年Q4的36.64亿美元增长7%，调整后EBITDA利润率从21.2%升至23.4%[224] - 2024年Q4净利息支出5.44亿美元，较2023年Q4的6.01亿美元下降9%，主要因当期债务余额和利率降低[230] - 2024年Q4其他费用15.72亿美元，而2023年Q4为其他收入8.08亿美元，增加23.8亿美元，主要因远期回购合约净亏损和股权投资损失增加[231][233] - 2024年Q4和2023年Q4有效所得税税率分别为45.9%和27.7%，增加主要因远期回购合约损失和股权投资公允价值损失影响[234] - 2024年Q4摊销费用4.73亿美元，较2023年Q4的4.83亿美元下降2%[224][227] - 2024年Q4基于股票的薪酬为1.55亿美元，较2023年Q4的2.02亿美元下降23%，主要因授予CEO的奖励费用减少[224][228] - 2024年Q4归属于公司的净收入为2.37亿美元，较2023年Q4的18.09亿美元下降，主要因远期回购合约净亏损和股权投资损失增加，部分被所得税拨备减少和运营收入增加抵消[240] - 2024年Q4调整后税前收入为15.4亿美元，有效税率28.1%；2023年Q4调整后税前收入为31.72亿美元，有效税率24.6%，差异主要因当期远期回购合约损失影响更大[239] - 2024年第四季度，科蒂公司净收入为2.37亿美元，较2023年的18.09亿美元下降87%；调整后净收入为9.88亿美元，较2023年的22.91亿美元下降57%[242] 2024年全年各业务线净收入情况 - 2024年全年，公司净收入为33.414亿美元，较2023年的33.69亿美元下降1%；排除2023年拉科斯特的净收入后，净收入基本持平，增长100万美元[244] - 2024年全年，高端业务净收入为22.302亿美元，较2023年的21.873亿美元增长2%；大众美妆业务净收入为11.112亿美元，较2023年的11.817亿美元下降6%[246] 2024年全年成本及费用情况 - 2024年全年，销售成本为11.326亿美元，较2023年的12.03亿美元下降6%；销售成本占净收入的比例从2023年的35.7%降至2024年的33.9%，毛利率提高约180个基点[251] - 2024年全年，销售、一般和行政费用为16.053亿美元，较2023年的16.008亿美元略有增长；该费用占净收入的比例从2023年的47.5%升至2024年的48.0%，约提高50个基点[252] 2024年全年营业收入情况 - 2024年全年，公司营业收入为5.06亿美元，较2023年的4.342亿美元增长17%；营业利润率从2023年的12.9%升至2024年的15.1%[254] - 2024年全年，高端业务营业收入为4.638亿美元，较2023年的4.222亿美元增长10%；营业利润率从2023年的19.3%升至2024年的20.8%[255] - 2024年全年，大众美妆业务营业收入为7810万美元，较2023年的9240万美元下降15%；营业利润率从2023年的7.8%降至2024年的7.0%[255] - 2024年全年，公司业务营业亏损为3590万美元，较2023年的8040万美元有所减少，主要是由于当期重组成本减少3200万美元和股票薪酬费用减少1760万美元[255][259] 2024年全年数字和电子商务渠道销售情况 - 2024年全年，数字和电子商务渠道销售与上一年基本持平[245] 2024年6月30日止六个月财务指标情况 - 2024年6月30日止六个月调整后营业利润为6.373亿美元，较2023年同期的6.115亿美元增长4%[262] - 2024年6月30日止六个月调整后EBITDA为7.508亿美元，较2023年同期的7.267亿美元增长3%[262] - 2024年6月30日止六个月净利息支出为1.162亿美元，较2023年同期的1.299亿美元减少11%[262] - 2024年6月30日止六个月其他费用为2.005亿美元，而2023年同期为其他收入420万美元，变化超100%[262] - 2024年6月30日止六个月摊销费用为9540万美元，较2023年同期的9690万美元减少2%[262] - 2024年6月30日止六个月重组和其他业务调整成本为340万美元，较2023年同期的3130万美元减少89%[262] - 2024年6月30日止六个月基于股票的薪酬为3250万美元，较2023年同期的4990万美元减少35%[262] - 2024年6月30日止六个月有效所得税税率为35.9%，2023年同期为36.4%[275] - 2024年6月30日止六个月高端业务调整后营业利润为5.397亿美元，较2023年同期的4.993亿美元增长8%[264] - 2024年6月30日止六个月大众美妆业务调整后营业利润为9760万美元，较2023年同期的1.122亿美元减少13%[264] 2024年12月31日止六个月财务指标情况 - 2024年12月31日止六个月调整后有效税率为28.6%，2023年同期为30.9%，差异主要因瑞士税率上调致递延所得税负债重估费用2.43亿美元[280] - 2024年12月31日止六个月科蒂公司净收入为10.66亿美元，2023年同期为18.25亿美元，减少主要因远期回购合同净亏损和股权投资损失增加[281] - 2024年12月31日止六个月报告的税前收入为18.93亿美元，所得税拨备为6.8亿美元，有效税率35.9%；2023年同期分别为30.85亿美元、11.23亿美元和36.4%[282] - 2024年12月31日止六个月调整后归属于科蒂公司的净收入为22.69亿美元，2023年同期为30.32亿美元，降幅25%[283] 未来成本预计 - 公司预计俄罗斯法律实体清算将产生1 - 1.5亿美元未来净现金成本，由俄罗斯子公司承担[288] 远期回购合同情况 - 公司在2022年6月、12月和2023年11月与金融机构签订远期回购合同，分别对冲2024年2亿美元、2025年潜在1.96亿美元和2026年2.94亿美元的股票回购[291] - 截至2025年2月7日，所有远期回购合同的现金结算负债约为16.9亿美元，较2024年12月31日增加1亿美元[294] 保理安排及其他资金情况 - 截至2024年12月31日和2024年6月30日，保理安排下的净保理金额分别为20.18亿美元和19.53亿美元[296] - 2024年和2023年12月31日止六个月，经营活动提供的净现金分别为53.19亿美元和60.81亿美元，投资活动使用的净现金分别为10.82亿美元和11.94亿美元，融资活动使用的净现金分别为46.13亿美元和28.59亿美元[297] - 2024年经营活动现金减少7.62亿美元主要因营运资金现金流出增加，投资活动现金减少1.12亿美元因当年或有对价收款，融资活动现金增加17.54亿美元因上年发行A类普通股现金收益未重复[298][299][300] 股息支付预计 - 公司预计暂停支付普通股股息直至净债务与调整后息税折旧摊销前利润目标达到2倍[301] - 公司预计按季度以现金支付可转换B类优先股股息，需经董事会宣布[302] 担保债券及其他担保情况 - 截至2024年12月31日，公司就巴西税务评估上诉已签订8.994亿雷亚尔（约1.456亿美元）的担保债券[306] - 截至2024年12月31日和2024年6月30日，公司未提取信用证分别为4.1美元和4.1美元，银行

公司整体净收入情况 - 2025财年上半年公司报告净收入同比下降1%，包含2%的外汇负面影响和1%的拉科斯特许可证剥离逆风因素；LFL净收入增长2%，2024财年同期LFL收入增长14%[2] - 2025财年第二季度公司报告净收入按报告基础下降3%，包含2%的外汇逆风因素；Q2净收入按LFL基础下降1%[2] - 截至2024年12月31日的三个月，净收入16.699亿美元，同比下降3%；六个月净收入33.414亿美元，同比下降1%[23] - 截至2024年12月31日，全年报告净收入33.414亿美元，同比下降1%；二季度报告净收入16.699亿美元，同比下降3%[33] - 2024年第二季度公司总净收入16.699亿美元，较2023年的17.276亿美元下降3%；六个月总净收入33.414亿美元，较2023年的33.690亿美元下降1%[72][73][75] - 2024年12月31日止三个月，公司净收入为2370万美元，2023年同期为1.809亿美元，同比下降87%[94] - 2024年12月31日止六个月，公司净收入为1.066亿美元，2023年同期为1.825亿美元，同比下降42%[94] - 2024年12月31日止三个月与2023年同期相比，总持续经营业务净收入同比下降3%，按固定汇率计算下降1%，同类比较下降1%[102] - 2024年12月31日止六个月与2023年同期相比，总持续经营业务净收入同比下降1%，按固定汇率计算增长1%，同类比较增长2%[104] - 2024年12月31日止六个月，净收入为1.213亿美元，较2023年同期的1.962亿美元有所下降[109] 各业务线净收入情况 - 2025财年上半年高端业务净收入按报告基础增长2%，包含1%的外汇负面影响和1%的拉科斯特许可证剥离逆风因素；LFL基础增长4%，2024财年同期LFL增长18%[3] - 2025财年上半年大众美妆业务净收入按报告基础下降6%，包含4%的外汇负面影响；LFL基础下降2%[4] - 公司电商业务约占销售额的20%，2025财年Q2和上半年高端和大众美妆业务电商销售均实现两位数增长[14] - 1H25高端产品线净收入为22.302亿美元，占公司销售额的67%，报告基础上增长2%，同店基础上增长4%；2Q25高端产品线净收入为11.161亿美元，占公司销售额的67%，报告基础上下降1%，同店基础上增长1%[40] - 1H25大众美妆产品线净收入为11.112亿美元，占公司销售额的33%，报告基础上下降6%，同店基础上下降2%；2Q25大众美妆产品线净收入为5.538亿美元，占公司销售额的33%，报告基础上下降8%[42] - 1H25美洲地区净收入为13.321亿美元，占公司销售额的40%，报告基础上下降5%，同店基础上增长1%；2Q25美洲地区净收入为6.386亿美元，报告基础上下降7%，同店基础上下降1%[44][45] - 1H25欧洲、中东和非洲地区净收入为16.276亿美元，占公司销售额的49%，报告基础上增长4%，同店基础上增长5%；2Q25欧洲、中东和非洲地区净收入为8.398亿美元，报告基础上增长2%，同店基础上增长2%[46] - 1H25亚太地区净收入为3.817亿美元，占公司销售额的11%，报告和同店基础上均下降8%；2Q25亚太地区净收入为1.915亿美元，报告和同店基础上均下降11%[47] - 分地区来看，2024年第二季度美洲净收入6.386亿美元，较2023年下降7%；EMEA净收入8.398亿美元，较2023年增长2%；亚太地区净收入1.915亿美元，较2023年下降11%[73] 公司毛利率情况 - 2025财年上半年公司报告和调整后的毛利率为66.1%，同比增加180个基点；2025财年Q2报告毛利率为66.7%，同比增加160个基点，调整后毛利率为66.8%，同比增加170个基点[7] - 截至2024年12月31日，全年报告毛利率为66.1%，同比增加180个基点；二季度报告毛利率为66.7%，同比增加160个基点[33] - 2023年第四季度净收入为17.276亿美元，毛利润为11.241亿美元，毛利率为65.1%[80] - 2024年上半年净收入为33.414亿美元，毛利润为22.101亿美元，毛利率为66.1%[83] - 2023年上半年净收入为33.69亿美元，毛利润为21.66亿美元，毛利率为64.3%[84] - 2024年第二季度公司销售成本占净收入的33.3%，2023年为34.9%；六个月销售成本占净收入的33.9%，2023年为35.7%[75] 公司营业收入情况 - 2025财年上半年公司报告营业收入为5.06亿美元，同比增长17%，报告营业利润率为15.1%，同比增加220个基点；调整后营业收入为6.373亿美元，同比增长4%，调整后营业利润率为19.1%，同比增加90个基点[8] - 年初至今调整后营业收入为6.373亿美元，较去年的6.115亿美元增长4%；2Q25调整后营业收入为3.337亿美元，较去年的3.093亿美元增长8%[38] - 2024年第二季度公司报告的运营收入2.682亿美元，较2023年增长13%；六个月报告的运营收入5.060亿美元，较2023年增长17%[72] - 2024年第二季度公司调整后的运营收入3.337亿美元，较2023年增长8%；六个月调整后的运营收入6.373亿美元，较2023年增长4%[72] - 2024年第四季度报告的运营收入为2.682亿美元，较2023年的2.367亿美元增长13%[86] - 2024年上半年报告的运营收入为5.06亿美元，较2023年的4.342亿美元增长17%[86] - 2024年12月31日止十二个月，调整后经营收入为8.892亿美元[98] 公司净利润情况 - 2025财年上半年公司报告净利润为1亿美元，低于上一年的1.759亿美元，报告净利润率为3.0%，同比下降220个基点[9] - 年初至今调整后净利润为2.269亿美元，低于去年的3.032亿美元；2Q25调整后净利润为0.988亿美元，低于去年的2.291亿美元[38] - 2024年第四季度净利润为3060万美元，较2023年的1.86亿美元下降84%[86] - 2024年上半年净利润为1.213亿美元，较2023年的1.962亿美元下降38%[86] - 2024年第二季度公司净收入归因于Coty Inc.为2370万美元，2023年为1.809亿美元；六个月净收入归因于Coty Inc.为1.066亿美元，2023年为1.825亿美元[75] - 2024年12月31日止三个月，调整后净收入为9880万美元，2023年同期为2.291亿美元，同比下降57%[94] - 2024年12月31日止六个月，调整后净收入为2.269亿美元，2023年同期为3.032亿美元，同比下降25%[94] 公司EBITDA情况 - 2025财年上半年公司调整后EBITDA总计7.508亿美元，同比增长3%，调整后EBITDA利润率为22.5%，同比增加90个基点；2025财年Q2调整后EBITDA为3.907亿美元，同比增长7%，调整后EBITDA利润率为23.4%，同比大幅增加220个基点[10] - 截至2024年12月31日的三个月，调整后EBITDA为3.907亿美元，增长7%；六个月为7.508亿美元，增长3%[23] - 年初至今调整后息税折旧摊销前利润为7.508亿美元，较去年的7.267亿美元增长3%；2Q25调整后息税折旧摊销前利润为3.907亿美元，较去年的3.664亿美元增长7%[38] - 2024年第二季度公司调整后的EBITDA为3.907亿美元，2023年为3.664亿美元；六个月调整后的EBITDA为7.508亿美元，2023年为7.267亿美元[72] - 2024年第四季度调整后EBITDA为3.907亿美元，较2023年的3.664亿美元增长7%[86] - 2024年上半年调整后EBITDA为7.508亿美元，较2023年的7.267亿美元增长3%[86] - 截至2024年12月31日的TTM持续经营业务调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为11.152亿美元[98] 公司债务情况 - 第二季度末总债务为34.59亿美元，金融净债务为32.094亿美元，总债务与净收入比率为100.3倍，金融杠杆比率（净债务与调整后EBITDA之比）为2.9倍，较去年降低0.2倍[11] - 截至2024年12月31日，公司总债务为34.59亿美元，金融净债务为32.094亿美元，经济净债务为21.564亿美元[97] - 总债务为34.59亿美元，金融净债务为32.094亿美元[100] 公司每股收益情况 - 年初至今报告每股收益为0.11美元，低于去年的0.20美元；2Q25报告每股收益为0.02美元，低于去年的0.20美元[38] - 2024年第二季度公司基本每股收益为0.02美元，2023年为0.20美元；六个月基本每股收益为0.11美元，2023年为0.20美元[75] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为0.25美元，2024年上半年为0.26美元[80][83] - 2024年第二季度调整后稀释每股收益为0.11美元，包含与总回报掉期净影响相关的0.11美元损失[79] - 2024年12月31日止三个月，调整后摊薄每股收益受总回报互换净影响分别为0.11美元和0.15美元，2023年同期分别为0.06美元和0美元[94] 公司税率情况 - 2024年12月31日止三个月，调整后有效税率为28.1%，2023年同期为24.6%[90] - 2024年12月31日止六个月，调整后有效税率为28.6%，2023年同期为30.9%[91] 公司现金流情况 - 2024年12月31日止三个月，自由现金流为4.19亿美元，2023年同期为3.63亿美元[96] - 2024年12月31日止六个月，自由现金流为4.111亿美元，2023年同期为4.87亿美元[96] - 2024年12月31日止六个月，经营活动提供的净现金为5.319亿美元，投资活动使用的净现金为1.082亿美元，融资活动使用的净现金为4.613亿美元[109] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物和受限现金期末余额为2.686亿美元[109] - 2025财年自由现金流预计同比增长约10%至约4亿美元[30] 公司未来业绩预期 - 2025财年下半年同店销售趋势预计为 - 1%至 - 2%，美元走强预计带来约3%的外汇逆风，2025财年报告销售额将出现低个位数百分比下降[25] - 2025财年预计节省超1.2亿美元成本，广告与促销费用预计保持在20%以上[27] - 2025财年下半年和全年调整后EBITDA利润率目标扩大70 - 90个基点，调整后EBITDA预计增长至11.15 - 11.25亿美元[28] - 2025财年调整后每股收益（剔除股权互换）预计为0.50 - 0.52美元，实现中高个位数百分比增长[29] 公司重大事项 - 2024年12月5日，公司宣布与施华洛世奇达成长期美妆许可协议；2024年11月20日，公司宣布提前公布此前宣布的现金收购最多3亿美元2026年到期5.000%优先担保票据的要约收购初步结果[49] 公司风险因素 - 公司发布的部分声明为前瞻性声明，基于合理假设和估计，但受诸多风险和不确定性影响，实际结果可能与声明有重大差异[51] - 公司面临多方面风险，包括战略转型、市场趋势应对、财务报表估计、未来减值影响等[52][53] - 公司运营受多种外部因素影响，如全球政治经济不确定性、货币汇率波动、原材料供应中断等[54] - 更多影响公司业务和财务结果的潜在风险和不确定性信息，可在公司2024年6月30日结束年度的10 - K表格年度报告及其他定期报告中查看[56] 公司财务指标列报说明 - 为补充按照GAAP列报的财务结果，公司提供排除外币汇率换算影响的财务信息，即“固定汇率”数据[59] - 公司按固定汇率和有机（LFL）基础列报净收入的逐期比较，认为有机（LFL）更便于分析和比较净收入表现[60] - “同类比较”描述公司核心运营表现，排除当年收购品牌或业务、上年剥离品牌或业务及外币的财务影响[60] - 前瞻性声明仅截至发布日期，公司无义务更新或修订，除非适用法律要求[57] - 结果比较仅作为历史数据，除非明确说明，否则不表达未来趋势或表现[58] - 公司全球运营，大部分净收入来自美国以外，外币汇率波动会影响运营结果[59] - 公司以非GAAP基础列报运营收入、运营利润率等指标，使用“调整后”表述，这些指标有局限性且各公司计算方式可能不同[62] - 调整后运营收入/调整后EBITDA等指标排除重组成本、摊销等项目，因其

文章核心观点 本周多家美妆股大幅下跌，E.l.f. Beauty和雅诗兰黛等公司财报令人失望并下调指引，行业面临假期折扣后遗症、线上关注度下降、亚洲旅游零售需求疲软和关税威胁等问题 [1][2][4] 各公司情况 E.l.f. Beauty - 本周股价创2018年8月以来最差表现，五天内暴跌近29% [2] - 第三财季营收超预期，但调整后每股收益未达预期，将全年销售指引下调至13 - 13.1亿美元，低于此前的13.2 - 13.4亿美元 [2] - 首席执行官称1月化妆品行业整体下滑5%，原因是假期折扣后遗症和美妆产品线上关注度下降 [3] - 摩根士丹利、D.A. Davidson和瑞银等分析师因下调指引将其股票评级降至中性或等权重 [3] - 约80%产品在中国生产，首席执行官对特朗普仅征收10%关税表示“松了一口气” [7] 雅诗兰黛 - 本周股价下跌22%，创11月以来最差表现 [4] - 宣布到2026财年末裁员5800 - 7000人，亚洲旅游零售需求疲软将影响第三季度净销售额 [4] - 尽管第二季度营收和每股收益超预期，但消息仍导致股价暴跌 [4] Ulta Beauty和Coty - 本周股价分别下跌9%和近8%，分别创4月和10月以来最差表现 [5] 行业问题 - 1月化妆品行业整体下滑5%，原因是假期折扣后遗症和美妆产品线上关注度下降 [3] - 美国美妆行业面临关税威胁，中国宣布对部分美国进口商品加征关税以回应特朗普对中国商品加征10%关税 [6] - E.l.f. Beauty首席执行官称1月该品牌零售商之一Ulta出现“些许疲软” [6]

文章核心观点 - Coty公司2025财年第二季度财报可能出现营收和利润下滑，同时介绍了其他几家公司财报预期情况 [1] Coty公司情况 - 2月10日公布2025财年第二季度财报，预计营收17.2亿美元，同比降0.7%，盈利预期过去七天降1美分至每股20美分，同比降20%，过去四个季度盈利平均负意外率46.9% [1] - 公司面临宏观经济挑战，美容市场增长进入常态化阶段，中国大陆和亚洲旅游零售等关键市场需求变化带来逆风，预计亚太地区净营收同比降3.2% [3] - 销售、一般和行政费用增加，广告和促销支出影响盈利能力，国际业务受汇率波动风险影响，但预计第二财季调整后EBITDA有中个位数百分比增长 [4] - 模型未明确预测此次盈利超预期，Zacks排名3，盈利ESP为 -4.88% [5] 其他公司情况 可口可乐公司 - 盈利ESP为 +0.35%，Zacks排名3，预计2024年第四季度营收106.9亿美元，同比降1.5% [7] - 预计2024年第四季度每股收益51美分，同比增4.1%，过去四个季度盈利平均意外率3.9% [8] Kellanova公司 - 盈利ESP为 +0.69%，Zacks排名3，预计2024年第四季度每股收益82美分，同比增5.1%，过去四个季度盈利平均意外率10.9% [9] - 预计2024年第四季度营收30.9亿美元，同比降2.6% [10] WK Kellogg公司 - 盈利ESP为 +14.85%，Zacks排名3，预计2024年第四季度营收6.429亿美元，同比降1.2% [10] - 预计2024年第四季度每股收益25美分，同比增38.9%，上一季度盈利意外率19.2% [11]