文章核心观点 当前是规划未来交易的好时机 ，重点关注Nu Skin（NUS）和COTY Inc（COTY）两只股票 ，但市场情况会影响投资决策和时机 [1][9][16] Nu Skin（NUS）相关情况 公司概况 - 美国多层次营销公司 ，开发销售个人护理产品及膳食和营养补充剂 ，旗下有Nu Skin和Pharmanex品牌 [11] - 产品通过约120万独立经销商在全球54个市场销售 ，业务覆盖亚洲、美洲、欧洲、非洲和太平洋地区近50个国家 [11] - 秉持“取其精华 ，去其糟粕”理念 ，打造无不必要填充剂的护肤和营养产品 [11] 股票表现 - 处于复苏阶段 ，高于50日移动平均线 [5] - Real Motion指标显示均值回归卖出信号 ，但处于看涨动量背离状态 [6] - 股票似有向买入侧均值回归趋势 [7] COTY Inc（COTY）相关情况 公司概况 - 1904年由François Coty创立的美国跨国美容公司 ，是全球最大美容公司之一 [4] - 开发、制造、营销和分销香水、化妆品、护肤品、美甲护理及专业和零售护发产品 ，截至2024年拥有约40个品牌 [4] - 2022财年营收达53亿美元 ，业务分三个部门 ，包括奢侈品、消费者美容和专业美容 [4][13][18] - 收购Kylie Jenner和Kim Kardashian相关业务 ，助力“颂扬和解放多元之美” [14] 股票表现 - 处于看跌阶段 ，远逊于基准表现 [20][21] - 在三重奏或领导力指标上与基准持平 [15] - 若出现跳空高开 ，可能形成关键反转和潜在岛形底部 [16]

行业概况 - 化妆品行业包括提供美容和个人护理产品的公司 这些公司生产、分销、销售和营销护肤、香水、彩妆和护发产品 销售渠道包括销售代表、零售商、独立和连锁药店、高档香水店、百货公司和美容院 此外 还通过零售商网站、第三方分销商以及机上和免税店进行销售 [3] 行业趋势 - 通胀压力对化妆品公司造成影响 包括运营成本上升 如劳动力、供应和旅行费用 航运中断可能导致延误和更高的货运费用 生活成本上升、利率上升和家庭债务增加促使消费者减少非必需支出 影响化妆品需求 [4] - 国际风险因素包括外汇波动和政治动荡 如当前地缘政治事件和相关制裁、限制或其他应对措施 可能对公司业绩产生不利影响 [5] - 创新和数字化是美容和护肤行业的主要驱动力 消费者期待结合尖端技术和科学配方的独特产品 公司通过创新和新产品推出满足不断变化的偏好 有机护肤和“清洁美容”产品的需求也在增加 电子商务能力的扩展是优先事项 包括虚拟试妆工具、数字支付解决方案和增强的数字营销策略 公司还通过战略收购和联盟加强品牌组合 [6] - 护肤和彩妆的强劲需求推动化妆品公司增长 消费者对自我护理和健康护肤程序的重视推动护肤品类增长 彩妆类别也因美容产品需求增加而显著增长 香水和护发产品也因创新和新产品推出而表现强劲 [7] 行业表现 - Zacks化妆品行业在Zacks消费者必需品板块中排名第162位 处于250多个Zacks行业的底部35% [8] - 行业在过去一年中表现不佳 下跌24.2% 而标普500指数增长26.2% 消费者必需品板块下跌5.3% [12] - 行业当前的12个月远期市盈率为28.46倍 高于标普500的20.97倍和消费者必需品板块的17.94倍 过去五年中 行业市盈率最高为43.55倍 最低为23.11倍 中位数为31.71倍 [14] 公司表现 - 雅诗兰黛公司（EL）在新兴市场表现强劲 在线业务是增长的重要催化剂 公司正在实施2025和2026财年的利润恢复计划 旨在重建更强和更可持续的盈利能力 支持销售增长 [16] - 科蒂公司（COTY）受益于高端化趋势 核心品类和创新产品线推动增长 公司专注于六大支柱以实现可持续增长 如扩展彩妆品牌和大众香水 加强护肤产品组合 管理层致力于优化整体成本结构 [19] - 海伦特洛伊公司（HELE）在美容、家居和健康与家居领域提供消费产品 公司正在通过Project Pegasus制定全球重组计划 投资于消费者创新、数字营销和媒体、包装改造、生产和分销能力扩展以及直接面向消费者的渠道 [22] - 欧洲蜡中心公司（EWCZ）是美国最大和增长最快的脱毛服务特许经营商和运营商 受益于特许经营商和中心合作伙伴的强劲业务势头 品牌忠诚度和稳定的经常性收入流推动增长 数字促销的扩展对增长起到关键作用 [25] 财务数据 - 雅诗兰黛公司当前财年每股收益（EPS）共识估计在过去30天内下降1美分至2.22美元 股价在过去六个月上涨9.9% [17] - 科蒂公司当前财年EPS共识估计在过去30天内下降1美分至44美分 股价在过去六个月下跌1.9% [20] - 海伦特洛伊公司当前财年EPS共识估计在过去七天内下降1.5%至8.94美元 股价在过去六个月上涨5.3% [23] - 欧洲蜡中心公司当前财年EPS共识估计在过去30天内保持不变 为39美分 股价在过去六个月下跌16.2% [26]

文章核心观点 - 分析科蒂公司国际市场营收趋势对评估其财务弹性和增长前景至关重要，监测海外营收趋势可预测公司未来表现 [1][9] 国际市场对公司的影响 - 公司开拓国际市场能力影响其财务健康和增长轨迹，投资者需了解公司对海外市场依赖程度，以洞察其盈利持久性、利用不同经济周期能力和整体增长能力 [2] - 参与国际市场可抵御国内经济衰退并涉足增长更快的经济体，但也面临货币波动、地缘政治威胁和市场差异等挑战 [3] 科蒂公司上季度营收情况 - 上季度公司总营收13.9亿美元，同比增长7.5% [4] - 上财季欧洲、中东和非洲地区（EMEA）营收6.28亿美元，占比45.3%，比分析师预期高7.4%，前一季度和去年同期分别贡献8.257亿美元（47.8%）和5.876亿美元（45.6%） [5] - 上季度亚太地区营收1.686亿美元，占比12.2%，比华尔街分析师预期低7.58%，前一季度和去年同期分别贡献2.14亿美元（12.4%）和1.575亿美元（12.2%） [6] 国际市场营收预测 - 华尔街分析师预计本财季科蒂营收13.9亿美元，同比增长2.7%，预计EMEA和亚太地区分别贡献5.9077亿美元（42.6%）和2.0572亿美元（14.8%） [7] - 预计公司全年总营收61.4亿美元，同比增长10.5%，预计EMEA和亚太地区分别贡献27.3亿美元（44.6%）和8.0294亿美元（13.1%） [8] 科蒂公司股票情况 - 科蒂目前Zacks排名为3（持有），意味着其短期表现可能与整体市场走势一致 [12] - 过去一个月，公司股价上涨6.3%，Zacks标准普尔500综合指数上涨1.3%，Zacks消费品行业板块上涨5%；过去三个月，公司股价下跌6.1%，标准普尔500指数上涨4.3%，行业板块上涨4.7% [13]

财务表现 - 2024年第一季度净收入为13.856亿美元，同比增长7.5%[8] - 2024年第一季度净利润为8800万美元，同比下降92.1%[8] - 2024年第一季度毛利率为64.8%，相比2023年同期的62.9%有所提升[8] - 2024年第一季度营业利润为7780万美元，同比增长78.9%[8] - 2024年第一季度调整后EBITDA为7.268亿美元，同比增长15%[14] - 2024年第一季度Prestige部门调整后营业利润为6.466亿美元，同比增长18%[14] - 2024年第一季度Consumer Beauty部门调整后营业利润为1.088亿美元，同比增长30%[14] - 2024年第一季度Corporate部门营业亏损为9800万美元，同比增长29%[14] - 2024年第一季度综合亏损为1.022亿美元，相比2023年同期的1.867亿美元盈利大幅下降[12] - 2024年第一季度税前收入为3.4亿美元，同比下降95.6%，主要由于其他费用增加和利息支出上升[125] - 2024年第一季度有效税率为-158.8%，主要由于8.5亿美元的外国不确定税务事项解决带来的税收优惠[120] - 2024年第一季度Prestige部门营业利润为1.087亿美元，同比增长6.2%，Consumer Beauty部门营业亏损为0.133亿美元，同比改善52.3%[125] - 2024年第一季度香氛产品收入占比为59.5%，同比增长0.3个百分点，彩妆产品收入占比为28.4%，同比下降0.8个百分点[125] - 2024年第一季度未确认税务负债总额为21.02亿美元，同比下降3.8%，其中利息和罚款为0.351亿美元[121] - 2024年第一季度库存为7.597亿美元，同比下降11.0%，其中原材料库存为2.1亿美元，成品库存为5.354亿美元[130] - 2024年第一季度重组成本为0.9亿美元，其中当前重组行动成本为1.2亿美元，转型计划成本为-0.3亿美元[127] - 2024年第一季度摊销费用为4850万美元，2024年前九个月摊销费用为1.454亿美元[142] - 2024年第一季度租赁成本为2730万美元，2024年前九个月租赁成本为7710万美元[144] - 2024年第一季度利息支出为5880万美元，净利息支出为6040万美元[162] - 2024年第一季度归属于普通股股东的净收入为50万美元，而2023年同期为1.051亿美元[69] - 2024年第一季度未确认的股票期权、限制性股票、限制性股票单位和其他股票奖励的薪酬费用分别为$0.1百万、$0.0百万、$149.5百万和$31.1百万[86] - 2024年第一季度未授予任何限制性股票单位（RSUs），但确认了$15.0百万的RSUs薪酬费用[87] - 2024年第一季度未授予任何绩效限制性股票单位（PRSUs），但确认了$3.3百万的PRSUs薪酬费用[88] - 2024年第一季度股票薪酬费用为$20.4百万，较2023年同期的$33.6百万有所下降[85] - 2024年第一季度未支付普通股股息，且未确认任何股息[81] - 2024年第一季度净收入为13.856亿美元，同比增长7.5%，其中Prestige部门收入为8.672亿美元，Consumer Beauty部门收入为5.184亿美元[125] 现金流与债务管理 - 截至2024年3月31日，公司通过应收账款保理获得的净金额为1.927亿美元，全球范围内保理的应收账款总额为11.969亿美元[34] - 截至2024年3月31日的九个月内，公司经营活动产生的净现金流为4.381亿美元，同比下降8270万美元[35] - 截至2024年3月31日的九个月内，公司投资活动使用的净现金流为1.615亿美元，同比增加6380万美元[36] - 截至2024年3月31日的九个月内，公司融资活动使用的净现金流为2.641亿美元，同比减少1.335亿美元[37] - 公司在2024财年第三季度结束了与Wella巴西的过渡服务安排，净现金影响为3500万美元[40] - 公司2024年前九个月的经营活动产生的现金流量为4.381亿美元，相比2023年同期的5.208亿美元有所减少[103] - 公司2024年前九个月的投资活动产生的现金流量为-1.615亿美元，主要用于资本支出[103] - 公司2024年前九个月的融资活动产生的现金流量为-2.641亿美元，主要用于偿还债务和支付股息[103] - 公司2024年前九个月的现金及现金等价物净增加2.4百万美元，期末余额为2.862亿美元[105] - 公司在2024年前九个月从Wella业务中获得了6.0百万美元的现金收益，并确认了1.4百万美元和9.9百万美元的收益[108] - 公司在2024年前九个月支付了1.488亿美元的利息和1.214亿美元的所得税[105] - 公司预计在俄罗斯的清算过程中将产生1000万至1500万美元的净现金成本[29] - 公司通过发行固定利率债券和偿还可变利率债务，截至2023年12月31日，所有长期债务均为固定利率债务[30] - 公司在2024财年第一季度发行了7.5亿美元和5亿欧元的优先担保票据，分别用于偿还2018年Coty Term B Facility的7.155亿美元和2260万欧元[30] - 公司在2024财年第二季度通过现金全额偿还了巴西的3.19亿美元信贷额度[30] - 公司于2023年9月28日发行了3300万股A类普通股，净收益约3.484亿美元，主要用于偿还债务[32] - 公司在2024财年第三季度通过现金交付2亿美元，回购了2700万股A类普通股[33] - 公司总债务从2023年6月30日的42.816亿美元减少至2024年3月31日的39.723亿美元[146] - 短期债务从2023年6月30日的0美元增加至2024年3月31日的1.5亿美元[147] - 公司于2023年12月7日完成了现金要约收购，赎回了1.5亿美元的2026年美元票据和2.5亿美元的2026年美元高级担保票据[148] - 公司于2023年7月26日发行了7.5亿美元的6.625%高级担保票据，净收益为7.406亿美元，用于偿还2018年Coty Term B Facility的债务[150] - 公司于2023年9月19日发行了5亿欧元的5.750%高级担保票据，净收益为4.938亿欧元，用于偿还2023年Coty Revolving Credit Facility的部分借款[150] - 公司于2023年8月3日偿还了4.08亿欧元（约4.461亿美元）的2018年Term B Facility债务[150] - 公司于2023年10月5日全额偿还了巴西信贷设施的3190万美元债务[150] - 公司于2021年4月21日发行了9亿美元的5.00%高级担保票据，2021年6月16日发行了7亿欧元的3.875%高级担保票据，2021年11月30日发行了5亿美元的4.75%高级担保票据[151] - 公司于2023年7月11日修订了2018年Coty Credit Agreement，重新融资了20亿美元的循环信贷承诺，并新增了16.7亿美元和3亿欧元的循环信贷承诺[148] - 公司于2023年7月26日发行的2030年美元高级担保票据和2023年9月19日发行的2028年欧元高级担保票据的担保和某些条款将在达到投资级评级后解除[151] - 公司于2018年4月5日发行了5.5亿美元的6.50%高级无担保票据（2026年到期）和5.5亿欧元的4.00%高级无担保票据（2023年到期），以及2.5亿欧元的4.75%高级无担保票据（2026年到期）[158] - 2026年美元票据和欧元票据将于2026年4月15日到期，分别按年利率6.50%和4.75%计息[158] - 公司在2022年4月15日赎回了2023年欧元票据，并于2022年12月7日赎回了7.7亿美元的2026年美元票据和6970万欧元（约合7220万美元）的2026年欧元票据[158] - 截至2024年3月31日，公司长期债务的到期总额为39.658亿美元，其中2026年到期债务为19.216亿美元[161] - 公司使用利率互换合约来对冲可变利率债务的风险，截至2023年6月30日，名义金额为200.0亿美元的利率互换合约已在2023年12月终止[174] - 截至2024年3月31日，公司用于净投资对冲的外币借款名义金额为11.135亿欧元，较2023年6月30日的7.013亿欧元有所增加[175] - 公司截至2024年3月31日的未提取信用证为4.1亿美元，截至2023年6月30日为7.2亿美元[194] - 公司截至2024年3月31日的银行担保为21.1亿美元，截至2023年6月30日为16.3亿美元[194] 重组与转型计划 - 公司截至2024年3月31日，与转型计划相关的现金成本累计为5.211亿美元[17] - 2024年前九个月，公司重组和其他业务结构调整成本为2960万美元，其中重组成本为3500万美元，业务结构调整成本为-540万美元[17] - 公司预计2024年将完成当前重组行动，预计现金支出为2.8亿美元，2025年为15.6亿美元[128] - 公司预计2024年将完成转型计划，预计现金支出为0.9亿美元，2025年为4.5亿美元[129] - 公司预计通胀对成本的影响将在2024年第四季度继续缓解[29] 股权与薪酬 - 公司CEO Sue Nabi在2021年6月30日获得了一次性限制性股票单位（RSU）奖励，分别在2021年8月31日、2022年8月31日和2023年8月31日各授予1000万股A类普通股[62] - 2023年5月4日，公司授予Sue Nabi一次性1041.6667万股RSU，并将在未来五年内分五期授予总计1041.6665万股PRSU[62] - 2024年3月31日止的三个月和九个月内，公司分别确认了200万美元和310万美元的基于股票的薪酬费用[65] - 2024年3月31日止的三个月和九个月内，公司分别确认了-10万美元和-80万美元的基于股票的薪酬（收入）费用[66] - 2024年3月31日止的三个月和九个月内，公司分别确认了20万美元和30万美元的非合格股票期权费用[67] - 2024年3月31日止的九个月内，公司归属于普通股股东的净收入为1.764亿美元，而2023年同期为4.654亿美元[69] - 2024年3月31日止的三个月和九个月内，公司分别有170万股和250万股股票期权和A类优先股被排除在稀释每股收益计算之外[70] - 公司CEO Sue Nabi在2021年和2023年分别获得了1000万股和500万股普通股的股权转让[182] - 公司截至2024年3月31日的未确认的股票期权、限制性股票、限制性股票单位和其他股票奖励的薪酬费用分别为$0.1百万、$0.0百万、$149.5百万和$31.1百万[86] - 公司截至2024年3月31日的累计其他综合亏损为$712.6百万，主要受外币折算调整和养老金计划影响[82] - 公司截至2024年3月31日的A类普通股的授权股份为12.5亿股，已发行股份为8.679亿股[180] - 公司通过全球发行筹集了3.484亿美元，净发行费用为1000万美元[180] - 公司截至2024年3月31日的最大股东JAB Beauty B.V.持有公司约55%的A类普通股[181] - 公司预计在未来12个月内将有1.1亿美元的净收益从AOCI重新分类到收益中[176] 税务与法律风险 - 公司截至2024年3月31日，公司在巴西的税务评估总额为R$2,004.1百万（约合$399.6百万），涉及ICMS和IPI税种[74] - 公司在2023年第四季度支付了R$1.1百万（约合$0.2百万）的ICMS罚款，该案件已结案[74] - 公司预计巴西的税务案件可能需要数年时间才能解决，且不排除未来可能面临更多税务评估[107] - 公司强调了未来可能影响业务和财务结果的风险和不确定性，包括战略转型、市场竞争、消费者偏好变化等[199] - 公司提到未来可能面临的法律、合规、税务和监管风险，包括产品责任诉讼和知识产权纠纷[203] - 公司指出全球供应链挑战和通货膨胀压力可能对其业务产生影响[203] - 公司提到未来可能面临的环境、社会和治理（ESG）相关风险，包括气候变化和政府监管措施[204] - 公司强调了信息技术依赖增加带来的风险，包括网络安全和数据保护[204] - 公司提到未来可能面临的资本分配和现金管理优先事项的变化，包括股息政策和股票回购计划[203] 业务战略与展望 - 公司是全球最大的美容公司之一，拥有香水、彩妆、护肤和身体护理等领域的标志性品牌组合[206] - 公司战略重点包括通过领先创新和改进执行来稳定和增长消费者美容品牌[206] - 公司计划加速高端香水业务并持续扩展高端化妆品市场[206] - 公司计划在中长期内利用现有品牌建立全面的护肤产品组合[206] - 公司致力于增强组织增长能力，包括数字化和研发[206] - 公司计划扩大在中国、旅游零售渠道和增长市场的业务[206] - 公司目标是成为可持续发展领域的行业领导者[206] - 公司财年结束于6月30日，2024财年指截至2024年6月30日的财年[205] 资产与负债 - 公司总资产从2023年6月30日的12,661.6百万美元下降至2024年3月31日的12,322.2百万美元[91] - 现金及现金等价物从2023年6月30日的246.9百万美元增加至2024年3月31日的260.2百万美元[91] - 应收账款从2023年6月30日的360.9百万美元增加至2024年3月31日的479.9百万美元[91] - 库存从2023年6月30日的853.4百万美元减少至2024年3月31日的759.7百万美元[91] - 总负债从2023年6月30日的8,428.3百万美元减少至2024年3月31日的7,903.8百万美元[91] - 股东权益从2023年6月30日的3,997.4百万美元增加至2024年3月31日的4,181.8百万美元[91] - 2024年3月31日的净收入为180.9百万美元[94] - 2024年3月31日的其他综合收益为170.8百万美元[94] - 2024年3月31日的累计亏损从2023年6月30日的4,987.9百万美元减少至4,801.6百万美元[91] - 2024年3月31日的非控制性权益从2023年6月30日的186.3百万美元增加至189.2百万美元[91] - 公司2022年9月30日的总股东权益为3,051.8百万美元[100] - 2022年12月31日的净收入为238.3百万美元[100] - 2022年12月31日的累计综合亏损为768.1百万美元[100] - 2023年3月31日的总股东权益为3,737.6百万美元[101] - 2023年3月31日的净收入为108.4百万美元[101] - 2023年3月31日的累计综合亏损为689.8百万美元[101] - 2022年9月30日的非控制性权益为191.3百万美元[100] - 2023年3月31日的非控制性权益为187.4百万美元[101] - 2022年12月31日的可转换B系列优先股股息为3.3百万美元[100] - 2023年3月31日的可转换B系列优先股股息为3.3百万美元[101] - 公司2024年前九个月的净收入为2.05亿美元，相比2023年同期的4.877亿美元有所下降[103] - 公司2024年前九个月的经营活动产生的现金流量为4.381亿美元，相比2023年同期的5.208亿美元有所减少[103] - 公司2024年前九个月的投资活动产生的现金流量为-1.615亿美元，主要用于资本支出[103] - 公司2024年前九个月的融资活动产生的现金流量为-2.641亿美元，主要用于偿还债务和支付股息[103] - 公司2024年前九个月的现金及现金等价物净增加2.4百万美元，期末余额为2.862亿美元[105] - 公司截至2024年3月31日的受限现金为2600万美元，主要用于银行担保和未汇出的应收账款[115] - 公司2024年第一季度支付了$3.3百万的B系列优先股股息，累计未付股息为$3.3百万[78] - 公司截至2024年3月31日授权发行的A系列优先股为1.0百万股，计划以每股$0.01的价格赎回[77] - 公司2024年净周期性福利成本为7.6亿美元，较2023年的6.9亿美元有所增加[170] - 公司截至2024年3月

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长10%,年初至今增长13%,超出公司此前9%-11%的全年指引 [9][14] - 第三季度毛利率增加190个基点至64.8%,年初至今增加20个基点至64.4%,预计全年毛利率将有温和增长 [28][29] - 第三季度调整营业利润增长17%,调整EBITDA增长10%,利润率均有所提升 [30][31] - 预计全年调整EBITDA在10.8-10.9亿美元区间,调整每股收益将达到0.44-0.47美元,同比增长16%-25% [13][77] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端香水业务第三季度增长13%,年初至今增长17%,保持强劲增长 [15] - 大众美妆业务第三季度增长6%,年初至今增长7%,跟上大众美妆市场增长节奏 [15][41] - 高端彩妆业务第三季度增长超25%,年初至今实现双位数增长 [59] - 护肤业务方面,兰嘉丝特品牌第三季度增长超25%,哲理品牌和欧薇达品牌也保持良好势头 [61][62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区第三季度增长11%,年初至今增长13% [16] - 欧洲中东非洲地区第三季度增长9%,年初至今增长12% [17] - 亚太地区第三季度增长11%,年初至今增长16% [17] - 旅游零售渠道第三季度和年初至今均实现20%以上的强劲增长 [16][17][68] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进六大战略支柱,包括大众美妆业务增长、高端香水和彩妆业务发展、护肤品业务布局、组织能力提升、新兴市场和旅游零售渠道拓展、可持续发展等 [40]-[71] - 公司在电商渠道的市场份额持续提升,已经在高端香水和大众美妆领域位居行业第二 [64][65] - 公司通过创新产品、社交媒体营销等手段,持续提升品牌影响力和市场竞争力 [45][46][47][54] - 公司看好美妆行业长期发展前景,有信心实现中期财务目标 [72]-[77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临地缘政治和宏观经济挑战,但美妆行业整体保持强劲增长 [5][6][72] - 公司多元化的产品组合和出色执行力使其持续跑赢大市 [6][7][78] - 公司有信心在未来几年进一步提升毛利率至中高60%区间 [28][29] - 预计未来几年公司将持续实现收入和利润的双位数增长,并不断降低负债水平 [77][78] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何看待当前的通胀环境及其对成本的影响 [24] **Jiazhen Zhao 回答** 第三季度通胀影响已大幅缓解,预计第四季度影响将保持很小,未来公司将非常谨慎地进行任何价格调整 [24] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对红海冲突和巴尔的摩港口关闭的影响 [25] **Jiazhen Zhao 回答** 公司已采取使用备用路线和增加安全库存等措施,目前风险较小,但这会对全年自由现金流产生一定负面影响 [25] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何看待未来几年的利息费用变化 [39] **Lei Chen 回答** 随着公司持续降低负债水平,未来几年利息费用将稳步下降 [39]

业绩总结 - Q3零售销售额同比增长10%[2] - Q3调整后毛利率较去年同期提高190个基点[2] - Q3调整后运营利润同比增长17%[12] - Q3调整后EBITDA同比增长10%[12] - Q3调整后每股收益为0.06美元，同比增长8%[14] 用户数据 - 亚太地区零售销售额同比增长11%[5] - 美洲地区零售销售额同比增长11%[5] - 欧洲、中东和非洲地区零售销售额同比增长9%[5] - Coty品牌在社交媒体倡导战略的支持下表现出色[19] 未来展望 - 公司目前的杠杆率在逐步降低，预计到2024年年底将降至约2.5倍[16] - 公司在财报电话会议中提到了未来战略规划、目标和未来报告期的展望[33] - 公司在财报电话会议中提到了2024年5月6日的展望信息[36] 新产品和新技术研发 - Coty在香水市场占有率增长迅速，尤其在高端香水领域表现突出[20] - Coty的高端彩妆销售增长超过25%[22] - Coty在护肤品领域的表现也强劲，销售额同比增长超过25%[23] 市场扩张和并购 - Coty在巴西、拉丁美洲其他地区、东南亚、印度和非洲等增长引擎市场的销售额同比增长超过20%[25] - Coty在旅行零售渠道的销售额同比增长超过20%[26] 负面信息 - Q3自由现金流为负234百万美元，符合预期[15]

文章核心观点 - 公司2024年3月季度财报显示营收增长但每股收益下降，通过与华尔街预期及去年同期对比，部分关键指标反映公司财务状况，近一个月股价表现优于标普500指数，当前评级为持有 [1][2][11] 营收与每股收益情况 - 2024年3月季度营收13.9亿美元，同比增长7.5%，每股收益0.05美元，去年同期为0.19美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期0.86%，每股收益低于共识预期16.67% [2] 关键指标表现 地理区域营收 - 美洲地区营收5.89亿美元，三位分析师平均预期6.001亿美元，同比增长8.3% [5] - 亚太地区营收1.686亿美元，三位分析师平均预期1.8242亿美元，同比增长7.1% [6] - 欧洲、中东和非洲地区（EMEA）营收6.28亿美元，三位分析师平均预期5.8473亿美元，同比增长6.9% [7] 净营收 - 高端产品线净营收8.672亿美元，七位分析师平均预期8.6997亿美元，同比增长8.4% [7] - 大众美妆产品线净营收5.184亿美元，七位分析师平均预期5.0067亿美元，同比增长6% [8] 调整后运营收入（亏损） - 高端产品线调整后运营收入1.473亿美元，四位分析师平均预期1.4287亿美元 [9] - 大众美妆产品线调整后运营亏损340万美元，四位分析师平均预期亏损943万美元 [10] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为5.2%，同期Zacks标普500综合指数变化为 -1.6% [11] - 股票当前Zacks评级为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [12]

整体财务业绩 - 2024财年第三季度净收入报告基础增长8%，LFL基础增长10%，年初至今报告和LFL基础均增长13%[2] - 3Q24报告净收入为13.856亿美元，同比增长8%，按固定汇率计算增长10%；年初至今报告净收入为47.546亿美元，同比增长13%，按固定汇率计算增长13%[29][44][45] - 3Q24报告运营收入为7780万美元，增长79%，运营利润率为5.6%；年初至今报告运营收入为5.12亿美元，增长23%，运营利润率为10.8%[30][48][49] - 3Q24报告净收入为50万美元，低于去年的1.051亿美元；年初至今报告净收入为1.764亿美元，低于去年的4.654亿美元[31][50][51] - 3Q24调整后运营收入为1.439亿美元，增长17%，调整后运营利润率为10.4%；年初至今调整后运营收入为7.554亿美元，增长19%，调整后运营利润率为15.9%[32][54][55] - 3Q24调整后EBITDA为1.999亿美元，增长10%，调整后EBITDA利润率为14.4%；年初至今调整后EBITDA为9.266亿美元，增长15%，调整后EBITDA利润率为19.5%[33][56][57] - 第三季度报告和调整后毛利率为64.8%，同比增加190个基点，报告运营收入7780万美元，同比增长79%[7] - 第三季度净收入为13.856亿美元，较2023年的12.889亿美元增长8%，按固定汇率计算增长10%；前九个月净收入为47.546亿美元，较2023年的42.025亿美元增长13%，按固定汇率计算增长13%[115] - 第三季度报告的营业利润为7780万美元，较2023年增长79%，利润率为6%；调整后的营业利润为1.439亿美元，较2023年增长17%，利润率为10%；前九个月报告的营业利润为5.12亿美元，较2023年增长23%，利润率为11%；调整后的营业利润为7.554亿美元，较2023年增长19%，利润率为16%[115] - 第三季度调整后的EBITDA为1.999亿美元，2023年为1.819亿美元；前九个月调整后的EBITDA为9.266亿美元，2023年为8.074亿美元[115] - 三个月内，2024年净收入为13.856亿美元，2023年为12.889亿美元；九个月内，2024年净收入为47.546亿美元，2023年为42.025亿美元[116] - 三个月内，2024年毛利润为8.978亿美元，毛利率64.8%；2023年毛利润为8.108亿美元，毛利率62.9%；九个月内，2024年毛利润为30.638亿美元，毛利率64.4%；2023年毛利润为26.978亿美元，毛利率64.2%[116] - 三个月内，2024年运营收入为7780万美元，占净收入5.6%；2023年运营收入为4350万美元，占净收入3.4%；九个月内，2024年运营收入为5.12亿美元，占净收入10.8%；2023年运营收入为4.147亿美元，占净收入9.9%[116] - 三个月内，2024年净利润为880万美元，占净收入0.6%；2023年净利润为1.118亿美元，占净收入8.7%；九个月内，2024年净利润为2.05亿美元，占净收入4.3%；2023年净利润为4.877亿美元，占净收入11.6%[116] - 三个月内，2024年调整后运营收入为1.439亿美元，占净收入10.4%；2023年调整后运营收入为1.227亿美元，占净收入9.5%；九个月内，2024年调整后运营收入为7.554亿美元，占净收入15.9%；2023年调整后运营收入为6.337亿美元，占净收入15.1%[118][120] - 三个月内，2024年调整后EBITDA为1.999亿美元，占净收入14.4%；2023年调整后EBITDA为1.819亿美元，占净收入14.1%；九个月内，2024年调整后EBITDA为9.266亿美元，占净收入19.5%；2023年调整后EBITDA为8.074亿美元，占净收入19.2%[118][120] - 三个月内，2024年稀释后每股收益为0，调整后稀释后每股收益为0.05美元；2023年稀释后每股收益为0.12美元，调整后稀释后每股收益为0.19美元；九个月内，2024年稀释后每股收益为0.20美元，调整后稀释后每股收益为0.39美元；2023年稀释后每股收益为0.54美元，调整后稀释后每股收益为0.52美元[118][120] - 2024年3月31日止三个月，公司净收入为380万美元，同比下降96%；2024年3月31日止九个月，公司净收入为1.863亿美元，同比下降61%[134] - 2024年3月31日止三个月，调整后归属于公司的净收入为4380万美元，同比下降74%；2024年3月31日止九个月，调整后归属于公司的净收入为3.47亿美元，同比下降23%[134] - 2024年3月31日止三个月，调整后摊薄每股收益为0.05美元；2024年3月31日止九个月，调整后摊薄每股收益为0.39美元[134] - 2024年3月31日止三个月，高端业务净收入同比增长8%，大众美妆业务增长6%，持续经营业务总计增长8%；九个月高端业务增长17%，大众美妆业务增长8%，持续经营业务总计增长13%[144] - 截至2024年3月31日的十二个月，持续经营业务的TTM净收入为2.405亿美元，调整后EBITDA为10.92亿美元[140] - 2024年前九个月，净收入为2.05亿美元，折旧和摊销为3.166亿美元[146] 业务板块表现 - 第三季度高端业务净收入报告基础增长8%，LFL基础增长13%，年初至今报告和LFL基础均增长17%[3] - 第三季度大众美妆业务净收入报告和LFL基础均增长6%，年初至今报告基础增长8%，LFL基础增长7%[4] - 第三季度高端香水业务收入报告增长约7%，LFL增长12%，年初至今报告和LFL均增长约18%[10] - 3Q24高端业务净收入为8.672亿美元，占公司销售额的63%，报告基础上增长8%，按固定汇率计算增长13%；年初至今高端业务净收入报告基础上增长17%，按固定汇率计算增长17%[67] - 第三季度，高端香水品类在北美和欧洲增长加速，全球旅游零售渠道净收入增长超20%[68] - 高端化妆品业务季度净收入增长超25%，由博柏利、凯莉和古驰三个品牌带动[69] - 2024年第三季度，高端业务板块报告的营业收入为1.087亿美元，调整后营业收入为1.473亿美元[70] - 2024年第三季度，大众美妆业务净收入为5.184亿美元，占公司销售额的37%，同比增长6%[71] - 大众美妆电商渠道销售额同比增长约30%，获得了市场份额[73] - 2024年3月31日止三个月，高端部门报告营业收入1.087亿美元，同比增长6%；大众美妆部门报告营业亏损1330万美元，亏损同比收窄52%；公司部门报告营业亏损1760万美元，亏损同比收窄43%[128] - 2024年3月31日止九个月，高端部门报告营业收入5.31亿美元，同比增长21%；大众美妆部门报告营业收入7900万美元，同比增长48%；公司部门报告营业亏损9800万美元，亏损同比扩大29%[128] 地区业务表现 - 2024年第三季度，美洲地区净收入为5.89亿美元，占公司销售额的43%，同比增长8%[75] - 2024年第三季度，EMEA地区净收入为6.28亿美元，占公司销售额的45%，同比增长7%[76] - 2024年第三季度，亚太地区净收入为1.686亿美元，占公司销售额的12%，同比增长7%[77] - 美洲地区第三季度净收入为5.89亿美元，较2023年增长8%，按固定汇率计算增长11%；前九个月净收入为19.849亿美元，较2023年增长12%，按固定汇率计算增长13%[115] - EMEA地区第三季度净收入为6.28亿美元，较2023年增长7%，按固定汇率计算增长9%；前九个月净收入为21.859亿美元，较2023年增长14%，按固定汇率计算增长12%[115] - 亚太地区第三季度净收入为1.686亿美元，较2023年增长7%，按固定汇率计算增长11%；前九个月净收入为5.838亿美元，较2023年增长13%，按固定汇率计算增长16%[115] 现金流情况 - 第三季度运营活动现金流为 - 1.7亿美元，自由现金流为 - 2.343亿美元，年初至今运营活动现金流为4.381亿美元，自由现金流为2.527亿美元[8] - 3Q24经营活动现金流为 - 1.7亿美元，自由现金流为 - 2.343亿美元；年初至今经营活动现金流为4.381亿美元，自由现金流为2.527亿美元[36][62][63][64] - 截至2024年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金为-1.7亿美元，自由现金流为-2.343亿美元；九个月经营活动提供的净现金为4.381亿美元，自由现金流为2.527亿美元[139] - 2024年前九个月，经营活动提供的净现金为4.381亿美元，投资活动使用的净现金为1.615亿美元，融资活动使用的净现金为2.641亿美元[146] 成本与债务情况 - 3Q24节省成本约2500万美元，年初至今超过9000万美元，公司预计2024财年节省成本1.1 - 1.2亿美元[35] - 总债务为39.723亿美元，金融净债务为37.121亿美元，总净债务与收入比率为16.5倍，财务杠杆比率为3.4倍[37][65] - 截至2024年3月31日，总债务为39.723亿美元，金融净债务为37.121亿美元，经济净债务为26.321亿美元[139] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为2.602亿美元，贸易应收款净额为4.799亿美元，存货为7.597亿美元[145] - 截至2024年3月31日，流动负债为24.762亿美元，长期债务净额为39.023亿美元，总负债为79.038亿美元[145] 业务发展与合作 - 2024年2月，公司与埃特罗签署新许可协议，完成2700万股股票回购，推出高端香水品牌Infiniment Coty Paris[78][79][80] - 2024年3月，公司获得泛欧交易所大型股最佳上市奖，二次上市筹集3.392亿欧元[81][82] 可持续发展 - 公司在第三季度可持续发展方面取得进展，将更多供应链站点、实验室和办公室转为碳中和，总数达8个[15] 风险因素 - 公司面临管理、运营、监管、法律和财务等多方面风险，包括转型议程、供应链挑战、竞争加剧等[86] - 公司运营受多种因素影响，如全球政治经济不确定性、汇率波动、原材料供应中断等[87] 财务指标说明 - 为补充GAAP财务结果，公司提供排除外汇兑换影响的财务信息，即“固定汇率”数据[92] - 公司披露的固定汇率财务指标包括净收入、有机同店净收入、调整后毛利和调整后营业收入[93] - 公司按固定汇率和有机（同店）基础进行净收入的同期比较，有机（同店）更便于分析和比较业绩[94] - 公司以非GAAP基础呈现多项业绩指标，使用“调整后”表明为非GAAP指标[95] - 调整后营业收入/调整后EBITDA等指标排除重组成本、摊销、并购和剥离相关成本等[98] - 调整后净收入及每股净收入调整了某些利息和其他（收入）费用及优先股股息[98] - 非GAAP财务指标有局限性，不同公司计算方式可能不同，不能替代GAAP指标[97] - 公司排除并购和剥离活动相关成本及重组和业务结构调整成本以评估核心运营表现[98][99] - 公司排除资产减值费用、有限寿命无形资产摊销费用等多项非现金或不稳定项目的影响，以评估经营业绩的可持续性[100][101][102][103][104][105][106][107] - 公司提供了非GAAP财务指标与GAAP财务指标差异的定量调节表[111][112] - 公司仅以非GAAP为基础提供业绩指引，因难以预测和量化某些必要金额，不提供前瞻性非GAAP指标与GAAP指标的调节[113] - 公司定义了自由现金流、调整后的EBITDA、金融净债务和经济净债务等指标[112] 业绩指引 - 公司第三次提高2024财年指引中点，目标是持续推动利润率扩张、改善现金流和降低杠杆率[25] - 公司预计2024财年同店收入增长处于先前指引范围9 - 11%的高端，调整后EBITDA利润率扩张处于先前指引范围10 - 30个基点的上限，调整后每股收益处于先前指引范围0.44 - 0.47美元的高端[39][40] 其他财务数据 - 2024年三个月和九个月内，可转换B系列优先股（2370万加权平均摊薄股份）为反摊薄，未将这些股份计入摊薄股份，也未调整相关股息[116][117] - 2024年三个月内，公司发生重组和其他业务结构调整成本为 - 170万美元；2023年为 - 130万美元；九个月内，2024年为2960万美元，2023年为 - 500万美元[122] - 2024年三个月内，摊销费用在高端和大众美妆业务分别为3860万美元和990万美元；2023年分别为3830

公司业绩预期 - 公司预计季度每股收益为0.06美元，同比下降68.4% [1] - 预计季度收入为13.7亿美元，同比增长6.6% [1] - 过去30天内，分析师将季度每股收益预期下调4.2% [2] 关键业务指标预测 - 预计“Prestige”净收入为8.6997亿美元，同比增长8.8% [6] - 预计“Consumer Beauty”净收入为5.0067亿美元，同比增长2.4% [7] - 预计“Americas”地区收入为6.001亿美元，同比增长10.4% [8] - 预计“Asia Pacific”地区收入为1.8242亿美元，同比增长15.8% [9] - 预计“EMEA”地区收入为5.8473亿美元，同比下降0.5% [10] - 预计“Prestige”调整后营业利润为1.4287亿美元，略高于去年同期的1.407亿美元 [11] 市场表现 - 过去一个月公司股价回报率为-1.6%，优于同期标普500指数的-4.1%跌幅 [12]

文章核心观点 - 科蒂公司获得2024年泛欧交易所大盘股类别最佳上市奖，二次上市成功募资推动品牌再投资和去杠杆化，未来将继续投资品牌和创新 [1][2][4] 公司获奖情况 - 科蒂作为全球最大美妆公司之一，在2024年3月19日巴黎举行的第12届泛欧交易所年度会议上，获今年泛欧交易所大盘股类别最佳上市奖 [1] 上市成果 - 该奖项认可科蒂全球发行的成功，其在泛欧交易所巴黎的二次上市是巨大成功，募资3.392亿欧元，成为2023年泛欧交易所第47次上市和第11次国际上市 [2] - 上市成功源于顶级欧洲机构投资者的强烈兴趣，初始发行被超额认购多次 [2] 公司表态 - 科蒂首席执行官苏·纳比表示获此奖项深感自豪，感谢欧洲投资者的信任和热情，以及为上市成功做出贡献的合作伙伴 [3] - 所募资金加速品牌再投资和去杠杆化议程，强化公司在美妆行业的全球地位，公司将继续投资品牌和创新，为股东创造可持续盈利增长 [4] - 回归巴黎根源为科蒂开启新篇章，邀请更多欧洲投资者参与下一阶段增长 [4] 公司简介 - 科蒂1904年在巴黎成立，是全球最大美妆公司之一，拥有香水、彩妆、护肤和身体护理等标志性品牌组合 [5] - 公司产品销售至全球125多个国家和地区，服务全球消费者，致力于让人们自由表达自我、创造美丽愿景，并承诺保护地球 [5]