财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入8820万美元，较2018年第四季度下降3%，较2018年第一季度的1.036亿美元下降15% [12] - 信贷损失拨备为2400万美元，较去年12月季度下降4%，较去年同期下降41% [14] - 广义费用为8560万美元，较去年12月季度下降1%，较2018年第一季度的9900万美元下降14% [16] - 第一季度税前收益为270万美元，较去年12月季度下降44%，较2018年第一季度的460万美元增长41% [17] - 第一季度净收入为170万美元，较去年第四季度的540万美元下降69%，较去年第一季度的310万美元下降45%，摊薄后每股收益为0.07美元，较去年第一季度的0.12美元下降42% [18] - 第一季度净息差为6090万美元，较去年12月季度的6480万美元减少6%，较去年的7950万美元减少23% [21] - 风险调整后利润率为3700万美元，较去年12月季度的3970万美元下降7%，较2018年第一季度的3900万美元下降5% [22] - 核心运营费用为3430万美元，较去年12月季度的3490万美元下降2%，与去年第一季度持平，占管理资产组合的5.7%，较去年12月季度和去年第一季度均下降约3% [23] - 管理资产组合的全收益为0.4%，较去年12月季度的0.8%和去年第一季度的0.8%均下降约50% [23] - 第一季度逾期率为12%，较去年第一季度的8.7%显著上升，年化净损失率为8%，较去年第一季度的8.2%略有下降 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营销部门专注提高交易捕获率，减少获取大量无用申请的成本，同时继续推进与银行或类银行贷款机构的流量计划，获取质量稍高的业务 [29][30] - 贷款发放部门采用新的评分模型，寻找能以合理价格获得优质业务的机会，2017 - 2019年的业务表现良好，预计未来结果将继续改善 [31][32] - 催收部门形成了符合监管要求的催收文化，各分支机构运作良好，尽管损失下降但逾期率上升，但不影响整体催收表现 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度资产支持证券（ABS）交易2019 A于1月完成，市场初期疲软，但交易的混合票面利率约为4.22%，较2018年10月的交易低几个基点 [26] - 本周完成的第二季度证券化交易2019 B，利差显著收紧，基准相对较低，资金综合成本为3.95%，且此次交易首次纳入F级单B评级债券，提高了杠杆执行效率 [27][28] - 拍卖市场回报稳定，车辆清算时约34%的净余额可在拍卖中实现 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进向公允价值会计的过渡，随着旧有投资组合的减少和新业务的增加，预计未来业绩将改善 [6][8] - 提高年度百分比利率（APR）至18.6%，从18.1%提升，未来将体现其效果 [10] - 行业内关注菲亚特克莱斯勒和桑坦德的合作情况，以及部分公司的首次公开募股（IPO）尝试，行业处于整合等待期，预计随着时间推移会有更多公司退出市场 [35][36] - 证券化市场表现强劲，需求良好，公司能够获得更好的定价和执行效果，这对行业资金筹集至关重要 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 税收季节影响减弱，公司业务增长缓慢，以及向公允价值会计的过渡导致第一季度收入和收益较低，但这些大多是一次性因素，不影响公司未来 [5][6] - 2017 - 2019年的业务表现良好，旧有投资组合逐渐减少，预计未来业绩将改善 [7][8] - 经济形势良好，失业率不是问题，汽车市场虽有所放缓，但人们仍有购车需求，市场至少将保持现状，甚至可能改善 [38] - 公司在投资组合增长缓慢、会计政策转变的情况下仍能保持良好表现，相比快速增长的公司更具可持续性，未来有望在行业整合中受益 [40][41][42] 其他重要信息 - 公司在第一季度续签了堡垒信贷额度，目前三个信贷额度均正常运作 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 无提问 [43]

公司融资能力与债务情况 - 公司当前短期融资能力为3亿美元，由三个信贷安排组成，每个信贷安排最高信贷额度为1亿美元[106] - 截至2018年12月31日，公司有大约22.569亿美元未偿还债务，包括20.636亿美元证券化信托债务、1.368亿美元仓库信贷额度、3910万美元剩余权益融资债务和1730万美元次级可再生票据[148] 市场环境对融资的影响 - 2008 - 2009年汽车合同证券化市场不利变化，使永久融资困难且成本增加，2010年后有所改善，但市场条件逆转将有不利影响[110] 证券化交易情况 - 2010 - 2018年公司执行31笔证券化交易未使用金融担保保险政策，2014年第二季度前相关证券未获最高信用评级[117] 利率变化影响 - 截至报告日期，市场观察者认为无风险债务利率明年将上升，利率上升会增加利息支出，影响公司经营业绩[118] - 公司盈利能力取决于汽车合同有效利率与信贷工具及资产支持证券利率的利差，利率上升可能减少超额利差现金流，影响盈利和现金流[166] 汽车合同购买分散度 - 2018和2017年年底，无单一经销商占公司购买汽车合同的1%以上[120] 公司管理团队情况 - 公司高级管理团队平均服务年限超20年，总裁兼首席执行官自1991年公司成立起任职[126] 监管调查情况 - 2014年联邦贸易委员会对公司进行调查并提出补救措施，公司同意；2015年1月美国司法部向公司发出传票，调查已完成，暂无执法行动[129] 融资问题对公司经营的影响 - 若无法维持仓库融资，公司可能缩减或停止购买新汽车合同，影响经营业绩、财务状况和现金流[107] - 若证券化交易无法按可接受条款进行或延迟，会对公司经营业绩产生重大不利影响[108] 汽车合同违约风险 - 若汽车合同违约、拖欠或净损失超过规定水平，公司可能需增加信用增级或转移服务权[113][114] 证券化信用风险要求 - 2016年12月后汽车应收款证券化需保留至少5%信用风险，2018年12月后对与欧盟有充分联系的证券化交易有类似但不同要求[137] 会计核算风险 - 公司自2018年1月1日起收购的应收款采用公允价值会计方法核算，若实际结果与估计有重大偏差，可能需减少利息收入和账面价值[156][157][158][159] 法律法规影响 - 新法律法规合规成本高，可能影响经营结果、财务状况或流动性，不遵守可能面临重大处罚[134][135] 诉讼风险 - 公司面临各类诉讼，不利诉讼结果可能损害经营业绩、财务状况和现金流，负面宣传可能损害声誉[138][139] 系统风险 - 公司依赖的应收款发起、会计和收款系统易受多种因素影响，系统故障可能损害声誉和财务状况[143] 债务风险 - 公司大量债务可能增加经济和行业不利条件下的脆弱性，限制资金灵活性和借款能力[150] 信贷与证券化交易限制影响 - 现有信贷安排和证券化交易的限制可能影响公司支付股息或进行特定交易的能力，不遵守可能导致债务加速到期[153] - 证券化交易文件限制公司从证券化子公司获得股息或分配，可能限制盈利[155] 经济衰退影响 - 美国经济衰退可能导致公司汽车合同违约、收回和损失增加，影响业务和现金流[163][164] 自然灾害影响 - 公司汽车合同集中在加利福尼亚州和得克萨斯州，自然灾害可能导致汽车合同收款减少，影响收入和现金流[165] 公司股票情况 - 公司普通股交易清淡，投资者公开市场出售股份机会有限，股价波动大[167][168] - 截至2018年12月31日，公司董事和高管共持有510万股普通股，约占24%[168] 股息情况 - 公司从未宣布或支付普通股现金股息，预计近期也不会支付[169] 前瞻性陈述风险 - 报告中的前瞻性陈述可能涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异[171] - 导致实际结果与前瞻性陈述差异的因素包括经济状况变化、汽车合同表现变化、利率上升等[171]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收9120万美元，较今年第三季度的9560万美元下降5%，较2017年第四季度下降15%；全年营收3.898亿美元，较2017年全年下降10%，主要因采用公允价值会计方法及整体投资组合持平 [7] - 第四季度费用8640万美元，较今年第三季度下降5%，较2017年第四季度下降13%；全年费用3.711亿美元，较去年的4.023亿美元下降8%，核心类别费用增加被信贷损失拨备减少完全抵消 [8] - 第四季度信贷损失拨备2510万美元，较今年第三季度的3200万美元下降21%，较2017年第四季度下降43%；2018年全年信贷损失拨备1.331亿美元，较2017年下降29%，受遗留投资组合规模缩小影响 [9] - 第四季度税前收益480万美元，较今年第三季度增长2%，较2017年第四季度的820万美元下降41%；全年税前收益1870万美元，较2017年的3210万美元下降42% [10] - 第四季度净利润540万美元，较今年第三季度增长69%，较去年第四季度的1000万美元净亏损增长154%；2018年全年净利润1490万美元，2017年全年为380万美元，今年第四季度有210万美元净税收优惠影响净利润 [11] - 第四季度摊薄后每股收益0.22美元，较今年第三季度的0.13美元增长69%，较去年第四季度的0.46美元亏损有大幅变化；全年摊薄后每股收益0.59美元，2017年全年为0.14美元，受去年税收数据影响较大 [13] - 第四季度净息差6480万美元，较今年第三季度下降7%，较2017年第四季度下降22%；全年净息差2.883亿美元，较2017年全年下降16% [16] - 资产支持证券（ABS）成本全年总体呈上升趋势，第四季度资产负债表上ABS债务的总混合成本为4.25%，2017年第四季度为3.82% [17] - 第四季度风险调整后净息差3970万美元，较今年第三季度略有上升约5%，较2017年第四季度下降1%；全年风险调整后净息差1.552亿美元，与2017年全年基本持平 [18] - 第四季度核心运营费用3490万美元，较9月季度增长5%，较2017年第四季度的3160万美元增长约10%；全年核心运营费用1.365亿美元，较2017年全年增长约11%，部分核心运营费用增加，且公允价值会计使部分成本需当期确认 [19] - 核心运营费用占管理投资组合的比例为5.9%，较今年9月季度的5.7%略有上升，较2017年第四季度的5.4%也略有上升；全年运营费用比率为5.8%，高于2017年全年的5.3% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年发放贷款9亿美元，去年为8.6亿美元，发放量有所增长，核心投资组合未收缩且略有增长 [4] - 年末逾期率为13.88%，高于9月的11.6%和去年同期的11.3%，第四季度通常是收款最具挑战性的季度，且投资组合增长微弱未稀释逾期率 [21] - 年化总损失在连续季度略有下降，本季度为7.2%，第三季度为8%，略低于去年第四季度的7.24%；全年未实现损失为7.74%，2017年全年为7.68% [22] - 第四季度拍卖活动参与率为33%，低于第三季度的34.8%和2017年全年的34.7% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第四季度完成2018 - D资产证券化交易，规模为2.45亿美元，市场反应良好，实现至少自2011年以来最低加权平均利差，有24家独特投资者，混合票面利率为4.25%；2019年第一季度2019 - A交易市场需求稍弱，但基准有所下降，实现更低混合票面利率4.22% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2018年公司进行了一些变革，专注于升级营销，增加实地销售代表，加强与经销商的联系 [24] - 采用新计分卡后，贷款发放质量显著提高，2019年公司希望提高年利率和折扣以增加利润，并调整贷款组合层级比例 [25] - 行业竞争激烈，许多公司等待大型公司决策以推动行业整合，公司希望在合适时机利用行业整合机会 [31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年好于预期，希望2019年各方面有更好结果，预计贷款发放量、发放质量和收款表现将提升，虽资金成本可能随利率上升，但业务增长和表现改善可抵消影响 [29] - 公允价值会计变更可避免2020年1月当前预期信贷损失（CECL）的影响，若其他公司也采用，公司将处于领先地位 [30] - 行业内次级债务或汽车债务逾期率上升，但公司认为失业率对业绩影响更大，当前失业率未构成问题，不担心逾期率情况 [34] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在实际结果与预测有重大差异的风险，公司无义务公开更新前瞻性陈述 [2] - 公司与其他供应商开展了一些流量项目，可能为2019年带来额外业务量 [37] - 公司五个收款分支机构运营良好，有一定扩张空间 [27] - 新车价格高、供应过剩，消费者倾向购买二手车，这对公司有利，未来拍卖市场竞争加剧可能提高公司回收率 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何解读2018年末强劲的业务量，对2019年展望有何影响 - 公司与其他供应商开展流量项目，除正常经销商渠道外获得额外业务，可能是第四季度业务量增加原因，若该项目持续有效，对2019年有利；行业竞争依然激烈，但公司已建立一些联盟，有望获得优质业务 [37] 问题2: 第四季度业务量是否为异常情况，对典型季节性建模有何参考意义 - 从典型季节性来看，2018年第四季度可视为异常情况，预计2019年前三个季度业务量将增长，第四季度放缓；不过，由于政府停摆、税收等因素，第一季度业务可能推迟 [38] 问题3: 能否预估2019年第四季度遗留投资组合的季度拨备费用 - 无法准确预测，但2020年遗留投资组合拨备费用将消失；若2020年对遗留投资组合采用CECL，将进行一次性拨备以确定剩余存续期准备金；可参考2018年拨备费用的逐季下降趋势进行大致估算 [39] 问题4: 未来税率是否有变化 - 预计未来税率会比去年略高，约为35% [40] 问题5: 对未来资金成本有何预期 - 美联储似乎将放缓加息步伐，尽管2019年1月交易市场需求稍弱、基准有所下降，但公司资产支持证券业务的资金混合成本表现良好，整体对资金成本情况满意 [41] 问题6: 因公允价值会计需提前确认的500万美元费用具体涉及哪些项目 - 几乎全部为员工费用 [45] 问题7: 新车 affordability 问题对公司业务有何影响 - 新车 affordability 问题对公司有利，新车制造商面临困境，消费者倾向购买二手车，这将使次级和近优质贷款供应商受益，未来拍卖市场竞争加剧可能提高公司回收率 [47][48]