收入和利润表现 - 第二季度收入为740万美元，同比增长31%[2][4] - 总营收第二季度达743.8万美元，同比增长31.5%[20] - 第二季度IFRS毛利率为67.1%，同比提升2.2个百分点[4] - 非IFRS毛利率第二季度提升至73.5%，同比增长150个基点[22] - 调整后EBITDA为负290万美元，较去年同期负310万美元有所改善[4] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为-289.7万美元，较2024年同期的-310.7万美元改善6.8%[23] - 2025年上半年调整后EBITDA为-594.3万美元，较2024年同期的-669.3万美元改善11.2%[23] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率-39%，较2024年同期的-55%改善16个百分点[23] - 2025年上半年调整后EBITDA利润率-41%，较2024年同期的-61%改善20个百分点[23] - 公司2025年第二季度非IFRS亏损为-237.6万美元，较2024年同期的-253.9万美元改善6.4%[24] - 2025年上半年非IFRS亏损为-501.7万美元，较2024年同期的-554.1万美元改善9.5%[24] - 2025年第二季度非IFRS每股亏损为0.05美元，与2024年同期持平[24] - 2025年上半年非IFRS每股亏损为0.10美元，较2024年同期的0.12美元改善16.7%[24] 成本和费用 - 研发费用第二季度达303.1万美元，同比增长24.5%[20] - 股权激励费用2025年第二季度为81.1万美元，同比增长8.0%[23][24] - 折旧摊销费用2025年第二季度为80.6万美元，同比增长14.2%[23][24] 业务运营指标 - 第二季度交易量达39.7万笔，同比增长26%，连续第22个季度创纪录[4] - 第二季度总预订价值（GBV）达3.17亿美元，同比增长56%[4] - 平台独特买家用户数达20,200个，同比增长6%[4] - 平台承运商数量从71家增至75家，新增中华航空和欧洲航空等重要合作伙伴[4] 现金流和流动性 - 截至2025年6月末现金及等价物与短期银行存款达3410万美元[4] - 现金及现金等价物显著增加至1998.1万美元，较期初1011.8万美元增长97.5%[19] - 短期银行存款减少至1416.8万美元，较期初2715.3万美元下降47.8%[19] - 经营现金流净流出282.2万美元，同比改善2.1%[21] - 投资活动现金流净流出1394.7万美元，主要由于短期银行存款净投资1400万美元[21] 管理层业绩指引 - 第三季度收入预期760-770万美元，同比增长23%-25%[5] - 2025全年收入预期2950-3000万美元，同比增长24%-26%[5] 其他财务数据 - 累计亏损扩大至21544.7万美元，半年内增加877.7万美元[19][20] - 权证负债公允价值变动产生28.5万美元收益[20] - 外汇折算差异产生43.3万美元其他综合收益[20]

核心财务表现 - 2025年第二季度收入达740万美元 同比增长31% 超出管理层预期 [6][7] - 国际财务报告准则(IFRS)毛利润率为67.1% 较2024年同期的64.9%提升220个基点 [7] - 非IFRS毛利润率为73.5% 较2024年同期的72.0%提升150个基点 [7] - IFRS亏损为430万美元 较2024年同期的530万美元收窄19% [7] - 调整后EBITDA为负290万美元 较2024年同期的负310万美元改善6% [7] - 现金及现金等价物与短期银行存款总额为3410万美元 [7] 运营指标增长 - 平台交易量达39.7万笔 创历史新高 同比增长26% 连续第22个季度创纪录 [7] - 承运商数量从2025年第一季度的71家增至75家 新增中华航空和欧洲航空等知名航空公司 [7] - 独特买家用户数达20,200人 同比增长6% [7] - 总预订价值(GBV)达3.17亿美元 同比增长56% [7] 收入构成分析 - 平台收入为250万美元 同比增长23% [7] - 解决方案收入为490万美元 同比增长36% [7] - 增长主要来自Shipsta收购以及SaaS解决方案和清关服务的有机表现 [7] 2025年财务展望 - 第三季度交易量预期41.9-42.5万笔 同比增长24%-25% [8] - 全年交易量预期160.7-168.4万笔 同比增长23%-29% [8] - 第三季度GBV预期3.29-3.33亿美元 同比增长51%-53% [8] - 全年GBV预期12.51-12.66亿美元 同比增长40%-42% [8] - 第三季度收入预期760-770万美元 同比增长23%-25% [8] - 全年收入预期2950-3000万美元 同比增长24%-26% [8] - 第三季度调整后EBITDA预期负260-250万美元 [8] - 全年调整后EBITDA预期负1090-1050万美元 [8] 战略定位与行业地位 - 公司为国际货运行业领先的供应商中立数字预订和支付平台 [1] - 平台连接航空公司、海运公司、数千家货运代理和超过万家进出口商 [17] - 数字化万亿美元国际货运行业 提供定价、报价、预订、运输管理和支付等软件解决方案 [18] - 通过Freightos Terminal提供实时行业数据 包括全球领先的现货价格指数FAX和FBX [19]

**Freightos (CRGO) FY Conference August 11, 2025 关键要点总结** **1. 公司及行业背景** - **公司**：Freightos 是一家通过在线平台现代化货运行业的公司，目标是成为全球货运领域的“Booking.com 或 Expedia”[1][8] - **行业**：全球货运行业规模庞大，每年跨境货运支出约为 6000 亿美元，90% 的零售商品依赖进口[9] - **行业痛点**：货运行业仍以传统手动操作为主，报价需 2-3 天，价格不透明，效率低下[5][6][20] **2. 核心业务模式** - **平台业务（Platform）**：提供即时报价和交易服务，主要收入来自航空公司（收取佣金），对货运代理免费[60][61] - 2025 年 Q2 交易量增长 26%，单笔交易价值增长 24%，总预订价值增长 56%[42] - 主要聚焦空运（已实现每日数千笔交易），正在拓展海运业务[32][56] - **解决方案业务（Solutions）**：包括软件订阅（如 WebCargo）和数据服务（如 Freightos Terminal），占当前收入约 2 倍[30][55] - 数据业务（如 FBX 指数）虽规模较小，但利润率高，且已可在 CME 和 SGX 交易[36] **3. 市场机会与竞争壁垒** - **市场机会**： - 货运行业数字化率低，Freightos 是领先的数字化平台[7][24] - 海运数字化刚起步，未来潜力巨大[56][57] - 小规模进出口商（数百万家）是长期增长点，但需更多资金投入[71][73] - **竞争壁垒**： - 同时拥有“前端市场”（Freightos.com）和“后端系统”（WebCargo），类似旅游行业的 Booking.com + Amadeus[27][29] - 独有的交易数据可用于训练 AI 模型，提升定价和运营效率[53][54] **4. 财务与增长路径** - **财务表现**： - 非 GAAP 毛利率达 74%，且持续上升[15] - 运营费用保持稳定，预计 2026 年实现盈利[15] - **增长驱动**： - 空运业务持续增长，海运数字化是未来关键[56][57] - AI 应用提升内部效率，并优化客户定价工具[51][54] - 关税变动和 de minimis 豁免取消（对空运容量释放有利）[47][81][83] **5. 其他重要信息** - **客户与合作伙伴**： - 客户包括 1.3 万家进出口商、4000 家货运代理和 75 家承运商（如 FedEx、卡塔尔航空）[12][13] - 卡塔尔航空和 FedEx 是战略投资者[14] - **战略方向**： - 并购以机会为主，不依赖大规模交易[68][69] - 未来可能加大对小进出口商市场的投入[73] **6. 可能被忽略的细节** - **数据业务潜力**：FBX 指数已成为海运价格基准，并衍生出期货交易[36] - **关税影响**：短期推动平台业务（需求增加），但略微抑制解决方案业务（客户签约谨慎）[47][48] - **AI 应用**：除内部效率外，结合独家数据训练专用 AI 模型是差异化优势[54]

核心人事任命 - 任命Udo Lange为非执行董事长 其自2019年起担任董事会成员 拥有30多年物流领导经验 曾担任联邦快递医疗物流和美洲国际总裁 并曾为白宫供应链中断工作组提供咨询 [1][2] - 任命Rotem Hershko为董事 其拥有平台技术和物流专业知识 曾在亚马逊全球担任产品总监 负责数十亿美元规模的全球电商业务P&L 后担任马士基首席产品官 领导数字化转型并建立数千人数字产品组织 现任麦肯锡高级顾问 [1][3] 公司战略方向 - 致力于端到端全球货运数字化 连接托运人、货代和承运商 通过战略收购Shipsta和推出Freightos Enterprise解决方案 巩固其领先数字物流平台地位 [3][4] - 平台年化交易量超过150万笔 连续22个季度实现交易增长 持续增加关键客户包括货代、航空公司、地面服务提供商和跨国直接货主 [4] 平台业务规模 - 作为领先的供应商中立全球货运预订平台 连接航空公司、海运承运人、数千家货代及超过1万家进出口商 [5] - 数字化万亿美元国际货运行业 提供涵盖定价、报价、预订、运输管理和支付的软件解决方案 产品包括Freightos Enterprise（跨国进出口商）、Freightos Marketplace（小型进出口商）、WebCargo系列（货代和航空公司）及数字报关行Clearit [6] - 通过Freightos Terminal提供实时行业数据 包括全球领先现货价格指数FAX（空运）和FBX（集装箱运输） FBX期货在CME和SGX交易 [7]

公司合作 - Freightos与斯里兰卡航空货运公司SriLankan Cargo达成合作，通过WebCargo平台实现在线航空货运预订和支付，预计本季度末上线 [1] - 合作将增强Freightos在南亚市场的布局，并提升科伦坡作为连接印度次大陆、中东、东南亚和欧洲的转运枢纽的数字化接入 [1] 平台整合 - 全球10,000多家货运代理可通过WebCargo平台即时访问、报价、预订和支付SriLankan Cargo的航空货运能力 [2] - 整合还包括WebCargo Pay功能，允许非IATA货运代理无需航空公司信用额度或银行担保即可接入SriLankan Cargo的运力 [4] 网络覆盖 - SriLankan Cargo网络覆盖21个国家的32个在线目的地，并通过合作伙伴扩展至200多个目的地，尤其在印度和海湾地区运力强劲 [3] - 公司核心贸易航线连接中东、东南亚、欧洲、印度及印度次大陆 [3] 技术优势 - Freightos平台提供实时行业数据，包括Freightos Air Index (FAX)和Freightos Baltic Index (FBX)等现货价格指数 [9] - WebCargo的联程能力可优化多承运人复杂航线的预订，帮助合作伙伴提高载货率 [5] 市场影响 - 合作将帮助SriLankan Cargo触达数千家新客户，并在货运采购决策阶段提升服务可见性 [5] - Freightos平台通过数字化工具（如定价、报价、预订和支付）提升全球贸易效率和韧性 [8] 公司背景 - Freightos是全球领先的货运预订平台，连接航空公司、海运公司、货运代理及进出口商 [7] - SriLankan Cargo是斯里兰卡航空的货运部门，以科伦坡为枢纽，提供温控货物、活体动物和高价值货物的专业处理服务 [10][12]

核心业绩表现 - 公司计划于2025年8月18日报告第二季度完整财务业绩 [1] - 第二季度实际完成交易量39.7万笔 同比增长26% 超出管理层预期的38-38.5万笔区间 [2][7] - 第二季度总预订价值(GBV)达3.17亿美元 同比增长56% 显著超越管理层预期的2.78-2.85亿美元区间 [2][7] 运营指标亮点 - 实现连续第22个季度交易量创纪录增长 在波动市场环境中展现平台韧性 [3] - 承运商网络扩展至75家 新增中华航空和欧洲航空等知名航空公司 同时增加专业服务商提升平台多样性 [7] - 唯一买家用户数达20,200个 同比增长6% 显示平台客户基础持续扩大 [7] 平台价值定位 - 为全球货运物流行业提供关键流动性和灵活性 帮助承运商、货运代理和进出口商快速适应市场波动 [4] - 通过持续增强网络和服务能力 支持全球贸易在不确定环境中保持敏捷和稳健 [4] - 数字化万亿美元规模的国际货运行业 提供涵盖定价、报价、预订、运输管理和支付的软件解决方案套件 [9] 行业数据服务 - 通过Freightos Terminal提供实时行业数据 包括全球领先的现货价格指数FAX(空运)和FBX(集装箱海运) [10] - FBX期货在芝加哥商品交易所和新加坡交易所进行交易 [10] 术语定义说明 - 承运商统计标准：统计季度内预订量超过5笔的航空和海运承运商 包括航空预订承运商和海运拼箱 consolidators [11] - 唯一买家用户：基于邮箱登录统计的独立预订用户数 比企业买家数量更能反映实际使用规模 [11] - GBV定义：平台交易总价值 包含货运服务合同金额、买卖双方费用及关税等过手支付 按交易时汇率折算为美元 [11] - 交易量统计：包含通过平台向第三方服务商和Clearit发起的货运及相关服务预订 扣除期内取消订单 包含白标门户交易 [11]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Freightos（CRGO） - **行业**：国际航运业 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与市场机会 - **业务定位**：打造国际航运业的数字预订平台，如同国际货运领域的“booking.com” [6] - **市场规模**：国际航运业规模约6000亿美元，美国和欧洲商店中90%的商品为进口商品，行业数字化程度低，线下交易仍占主导，存在巨大增长机会 [8] - **平台发展**：交易数量从三年前的每季度10万笔增长到第一季度的近40万笔，拥有1.3万家进出口商、4000家货运代理和71家承运人（主要是航空公司和部分远洋班轮），与FedEx、卡塔尔航空等战略投资者合作 [9] 财务状况 - **收入增长**：每季度收入持续增长，上一次财报电话会议中重申了全年业绩指引 [11][12] - **EBITDA趋势**：除一次收购导致的小亏损外，EBITDA每季度都在增加，呈向盈亏平衡发展的趋势，预计到2026年底实现盈亏平衡且有充足现金 [13][15] - **利润空间**：毛利率高且不断增长，非国际财务报告准则下为74%，有望提高到80%，大部分收入增长直接转化为利润，运营费用（包括研发）基本持平 [14][15] 市场结构与问题 - **行业层级**：包括实际承运人（航空公司、远洋班轮、涉及国际运输的卡车运输）、货运代理和进出口商 [17][18][21] - **货运代理角色**：类似于旅行社，但服务更复杂，需安排运输、最后一英里、海关经纪和保险等，行业中存在大量中介，多数交易通过邮件和电话沟通，效率低下 [22][23][24] - **现存问题**：大部分交易仍为线下交易，获取价格报价需等待2 - 3天，报价不透明、不一致且无约束力，发票与报价不符，运输工具平均50%空载，存在运力浪费和碳排放问题 [25][26][27] 产品与业务模式 - **业务板块**：平台业务（Transactional revenue）和解决方案业务（SaaS和数据订阅），平台业务又分为Webcargo（连接航空公司和货运代理）和Freightos（连接货运代理和进出口商） [31][32][33] - **产品优势**：Webcargo是领先的航空货运预订平台，交易数量从接近零增长到每天数千笔，每年超过100万笔；Freightos.com可实现门到门的多式联运预订，虽增长速度不如Webcargo，但货币化程度更高；数据业务通过发布FBX指数获得免费宣传并实现盈利，还可在CME和SGX交易指数期货 [42][44][45] - **客户情况**：与4000家货运代理、19家顶级货运代理和几乎所有大型航空公司合作，客户留存率高，货运代理和航空公司的业务量随着时间增长 [47][48][49] 财务指标与业绩指引 - **关键绩效指标**：包括交易数量（截至2024年底超过130万笔）、总预订价值（接近10亿美元）、独特买家用户数量（2万）和承运人数量 [52] - **收入目标**：今年收入指引为2900 - 3060万美元，符合长期每年25 - 30%的增长模式，解决方案业务收入占比三分之二，平台业务收入未来增长更快 [52] - **盈利目标**：计划将毛利率提高到接近80%，调整后的EBITDA利润率每年提高8 - 12个百分点，2026年实现转正 [57] 战略投资者与股东情况 - **战略投资者**：包括M&G、卡塔尔航空、FedEx、新加坡证券交易所等，主要战略投资者持股比例约50%，且均持有股份未变 [61][62] 销售与营销及关税影响 - **销售与营销**：销售和营销费用相对稳定，虽部分业务有自然增长，但与大企业合作需维护关系，向小托运商销售需进行广告投入 [64][65][67] - **关税影响**：关税对公司有短期影响，既可能减少中美贸易航线的交易量，也可能因促使客户寻找替代方案而带来机会，但不改变整体投资机会和行业数字化趋势 [70][71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品发展历程**：由于行业缺乏数字连接基础设施，公司花费多年时间建立连接航空公司和远洋班轮的平台，未来有望成为数十亿美元规模的公司 [36] - **客户案例**：Puma、Electrolux、Louis Vuitton、ABB等知名公司使用公司的企业托运人套件产品 [47] - **沟通方式**：如有后续问题，可发送邮件至IR@freitas.com [72]

核心观点 - Freightos Limited (CRGO) 近期被上调至Zacks Rank 2 (买入评级) 主要由于盈利预期的上升趋势 这一因素对股价有显著影响 [1] - Zacks评级系统基于分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)预期的共识变化 具有客观性和实时跟踪特性 [1][6] - 盈利预期修正与短期股价走势存在强相关性 机构投资者通过调整估值模型中的盈利预期直接影响股票买卖行为 [4][6] Zacks评级系统机制 - 该系统将股票分为5个等级(从强力买入到强力卖出) 仅覆盖股票中前5%的标的给予"强力买入"评级 前20%包含买入评级标的 [9][10] - Zacks Rank 1股票自1988年以来年均回报率达+25% 体现其评级系统的有效性 [7] - 系统保持中立性 对覆盖的4000多只股票维持"买入"和"卖出"评级的均衡比例 [9] Freightos Limited基本面 - 公司2025财年预期每股收益为-0.34美元 但同比改善26.1% [8] - 过去三个月Zacks共识预期上调2.9% 反映分析师持续调高盈利预测 [8] - 评级上调至Zacks Rank 2意味着该公司盈利修正质量位列覆盖股票前20% 具备跑赢市场的潜力 [10] 盈利预期修正的市场影响 - 机构投资者根据盈利预期变化调整股票公允价值评估 大规模买卖行为直接推动股价变动 [4] - 实证研究显示跟踪盈利预期修正趋势能有效捕捉短期交易机会 [6] - 公司业务基本面改善通过盈利预期上升传导至股价上涨预期 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国际货运行业，是全球实体经济的支柱，规模达数千亿美元，目前大部分交易仍为线下进行 [5] - **公司**：Freightos，一家致力于数字化国际货运行业的公司，是该领域数字化的领导者，每年有超百万笔数字预订 [5] 纪要提到的核心观点和论据 公司发展背景与行业现状 - **核心观点**：Freightos创始人因国际货运行业缺乏数字化平台、价格不透明且流程繁琐而创立该公司，目前行业仍以线下为主，数字化空间巨大 [4][5] - **论据**：创始人曾管理硬件公司进行国际货运时，发现无网站可对比价格，向货运代理询价需等待两到三天且报价无约束力，与发票不符；行业规模大，但数字化程度低，公司虽每年有超百万笔数字预订，但仍只是行业的一小部分 [4][5] 公司业务模式与优势 - **核心观点**：Freightos是一个三边市场平台，连接承运人、货运代理和进出口商，具有网络效应和增长潜力；公司业务分为平台和解决方案两部分，具有独特优势和竞争力 [8][28] - **论据**：公司拥有13000家进出口商、4000家货运代理和71家承运人；交易数量在过去三年增长了3.5倍，且每季度都在增长；平台部分包括连接进出口商与货运代理的Freightos和连接货运代理与承运人的Web Cargo by Freightos，类比Booking.com和Sabre、Amadeus；解决方案部分包括SaaS业务和数据业务，是订阅业务，有 recurring revenue [7][9][29][34] 公司财务状况与发展规划 - **核心观点**：公司营收和利润率持续增长，虽尚未实现盈亏平衡，但计划通过投资营销和研发实现增长，预计2026年底实现EBITDA盈亏平衡，随后实现现金流盈亏平衡 [9][10][12] - **论据**：营收每季度都在增长，非IFRS利润率已达74%，目标是提高到80%；截至上一次报告，银行存款超3000万美元；去年营收2380万美元，目标是增长20 - 30%至2900 - 3060万美元；预计平台收入增长更快，明年或后年非IFRS毛利率达到80%，明年第四季度调整后EBITDA转正 [9][10][47] 行业趋势与公司机遇 - **核心观点**：本世纪不同阶段，不同类型的电子商务平台崛起，当前国际B2B电子商务数字化是趋势，Freightos定位为全球B2B电子商务平台，有巨大发展机遇 [25][27][28] - **论据**：本世纪第一个十年，B2C电子商务兴起，市场平台获胜；第二个十年，B2B电子商务上线，平台型公司成为大赢家；当前国际B2B电子商务数字化需求迫切，公司已在数字化货运行业取得领先地位 [25][27][28] 关税对公司的影响 - **核心观点**：从长期看，世界贸易将持续存在，关税不改变公司的发展机遇；短期看，关税可能是逆风也可能是顺风 [35][37] - **论据**：即使发生极端贸易战，制造业回流美国也需要多年时间，世界贸易不会消失；短期关税可能影响特定航线的交易量，但也会增加平台的使用率 [36][38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业参与者**：行业中有进出口商（托运人）、货运代理（类似旅行代理但更复杂）和承运人（运输货物），全球有十万家货运代理，一些知名的美国货运代理包括Expeditors、C.H. Robinson，全球最大的货运代理有DSV、Kuna Nagal、DHL和UPS的货运部门 [18][19][20] - **公司资本结构**：上季度末，公司共有5200万股流通股，包括战略股东（卡塔尔、联邦快递、LATAM）；员工股权授予650万股；公共认股权证1490万份，行权价格为11.5美元 [54] - **与同行对比**：与同行相比，公司毛利率更高，主要原因是公司在自动化支持和支付处理方面更高效；Flexport是知名数字货运代理，是公司的客户，其营收高但利润率低，公司定位为中立平台 [56][70] - **公司定价策略**：交易性业务定价为固定费用或百分比，处理支付时通常为百分比，不处理支付时通常为固定费用；SaaS业务按用户或站点每月收费，会根据软件价值和市场情况进行调整 [58][60] - **公司面临的挑战**：航空公司和海洋班轮数字化连接进展缓慢，影响公司业务增长，但公司仍能实现增长 [61] - **股价表现不佳原因**：公司业务发展良好，但股价表现不佳，可能是因为公司是微市值公司，很多投资者不关注，且公司通过SPAC上市存在一定 stigma [63][66]

业绩总结 - 第一季度交易量达到371,000笔，同比增长25%[19] - 第一季度收入为690万美元，同比增长30%[19] - 第一季度调整后EBITDA为-304.6万美元，符合预期[47] - 第一季度总交易金额（GBV）为2.761亿美元，同比增长37%[47] - 非国际财务报告准则（Non-IFRS）毛利率为73.7%，较去年同期的70.3%有所提升[69] - 第一季度的IFRS毛利为463.9万美元，毛利率为66.8%[69] 未来展望 - 第二季度交易量预期在38万到38.5万笔之间，同比增长20%到22%[63] - 第二季度收入预期在700万到710万美元之间，同比增长23%到25%[63] - 公司预计2025财年收入在2900万到3060万美元之间，同比增长22%到29%[63] - 公司在持续增长的市场环境中，展示出强劲的网络效应和可持续增长能力[28]