业务结构 - 公司业务涵盖天然气分销、糖与乙醇生产销售等多个领域，Cosan Limited持股60.3%，各业务板块持股比例不同[5] 交易动态 - 与Femsa Comércio成立50/50合资企业，企业价值11.22亿巴西雷亚尔，约为2018年EV/EBITDA的13倍，有1000家Shell Select便利店[6] 巴西燃料分销业务 - 调整后EBITDA增长5%，总销量增长8%，航空业务受主要运营商关闭影响，盈利能力受乙醇价格下跌和汽油柴油价格调整影响[7][9][11] 阿根廷业务 - 调整后EBITDA降至4700万美元，总销量下降7%，航空业务同比扩张20%，投资1100万美元用于炼油维护[13][15][16] 能源业务 - 调整后EBITDA达4.02亿巴西雷亚尔，下降18%，甘蔗压榨量和自有糖、生物能源销量下降[17][18] 天然气业务 - 标准化调整后EBITDA达5.83亿巴西雷亚尔，增长19%，各细分市场销量均增长，监管往来账户余额为2.3亿巴西雷亚尔[19][20][24] 企业业务 - 调整后EBITDA增长18%，销量增长16%，一般及行政费用增长35%，其他费用800万巴西雷亚尔[25] 整体业绩 - 2019年第二季度调整后EBITDA达12亿巴西雷亚尔，增长14%，投资增长37%，净债务与EBITDA比率稳定在2.1倍[26][28] 现金流与债务 - 经营现金流增加，投资现金流因收购Comgás股份增加，平均债务成本Cosan S.A. Pro forma为107% CDI，Cosan S.A.为115% CDI[31] 业绩指引 - 给出2019年各业务板块EBITDA和投资的预期范围，如Cosan S.A.合并调整后EBITDA预计在56 - 60亿巴西雷亚尔之间[33]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度，公司合并调整后EBITDA和净收入增加，证实了投资组合的稳健表现 [30] - 第二季度，公司投资增加，但符合指引 [30] - 第二季度，公司经营现金流改善，主要贡献者是Comgás [31] - 第二季度，公司金融现金流方面，因收购Comgás普通股和优先股股份支出4.64亿雷亚尔 [31] - 截至目前，公司已获得Comgás 99.1%的股份，第二季度现金消耗达3.71亿雷亚尔 [32] - 今年5月，公司向股东支付了3.92亿雷亚尔的股息 [33] - 按备考计算，公司季度总债务增长7%，主要在Raízen；平均债务成本为CDI的107%，排除Raízen后为115%；经调整后，备考杠杆比率为净债务与EBITDA的2.2倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Raízen Combustíveis - 第二季度，销售额和EBITDA分别增长8%和5% [10] - 第二季度，主要产品利润率受到不利影响，乙醇价格大幅下跌、奥托循环组合占比增加导致库存损失季节性增强；汽油和柴油因巴西国家石油公司价格调整周期变化，供应策略相关收益降低 [12] - 航空业务方面，因阿维安卡航空公司破产程序和价格不利变动，业绩受到抑制，但公司仍保持增长，并专注于拓展和加强与加油站网络的关系，保持供应和商业化策略的一致性 [13] Raízen阿根廷业务 - 第二季度，柴油和汽油销量比2018年第二季度约低5%，航空燃油销量同比增长近20%，炼油厂加工总量与2019年第一季度持平，利用率正常 [15] - 第二季度，EBITDA为4700万美元，投资总计1100万美元，主要用于炼油业务维护，符合2019年预期 [15] Raízen Energia - 2019 - 2020作物年度开始时，因4月初降雨延迟，巴西中南部地区（包括Raízen）压榨量减少7%，甘蔗平均产量为每公顷9.3公斤TRS，原因是甘蔗含糖量降低 [16] - 生产组合继续优先生产乙醇，占比51%，符合2019年商业化策略 [16] - 食糖方面，公司减少销量以建立库存，以便在收益最大化时进行销售，本季度平均售价（雷亚尔）比去年同期高16% [17] - 乙醇方面，公司本季度加速销售，销量增长8%，平均价格比去年同期上涨9%；公司对部分乙醇销售进行经济套期保值，以保护盈利能力和现金流，降低价格波动风险 [18] - 热电联产业务方面，因电力贸易公司WX的运营，公司自身电力销量本季度下降11%，平均售价与去年同期持平；2018年第二季度因干旱，电力现货价格显著高于今年 [20] - 产品单位现金成本（以食糖当量计）为每吨719雷亚尔，比2018年第二季度高17%，主要原因是压榨季节开始延迟导致固定成本稀释减少以及期间通货膨胀 [21] - 调整后EBITDA总计4.02亿雷亚尔，比2018年第二季度下降18%，主要反映了食糖和生物能源自身销量的减少以及成本稀释的降低 [22] - 公司对本作物年度几乎所有待出口食糖进行套期保值，约占总量的90%，平均价格为每磅0.56雷亚尔，比上一作物年度平均价格高13%；对于2020 - 2021作物年度，已提前套期保值约35%的总量，平均价格为每磅0.61雷亚尔 [23] - 本季度投资增长30%，达到6.3亿雷亚尔，原因是甘蔗田冬季种植增加和甘蔗田更新，以及因收获期延迟导致的资产完整性和作物维护费用增加 [25] Comgás - 2019年第二季度，完成了第四个关税审查周期，结果符合预期，为公司带来了监管稳定性，改善了商业环境 [26] - 第二季度，天然气销售在所有细分市场增长3%；工业细分市场销售增长得益于部分工业客户需求增加和去年卡车司机罢工导致的低基数；住宅和商业细分市场因新增客户继续增长，但住宅细分市场销售增长部分被期间平均气温升高导致的单位消费量下降所抵消 [27] - 正常化EBITDA总计5.83亿雷亚尔，增长19%，原因是销量增加和根据关税审查进行的年度利润率调整 [27] - IFRS EBITDA增长是由于当前监管账户变动，截至2019年第二季度末，公司拥有2.3亿雷亚尔的积极余额 [28] - 公司投资2亿雷亚尔用于网络维护和扩展，同比增加是由于关税审查过程完成后投资加速和监管承诺的确定 [28] Moove - 过去12个月，润滑油销售在所有国家保持上升趋势，本季度调整后EBITDA比2018年第二季度高18% [29] Cosan公司层面 - 公司一般和行政费用增加至4900万雷亚尔，原因是本季度营销费用集中，但符合年度计划，所有运营费用与比较基准相符 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷市场，在总统初选前一个季度，经济活动较低但相对稳定，但燃料需求仍然低迷；第二季度，柴油和汽油销量比2018年第二季度约低5%，航空燃油销量同比增长近20% [14][15] - 巴西市场，2019年经济活动开局有更积极的迹象，但养老金改革批准延迟导致经济活动在本季度放缓；Comgás天然气销售在所有细分市场增长3%，工业、住宅和商业细分市场均有不同表现 [6][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过投资组合多元化确保了合并EBITDA的增长 [6] - Raízen将便利店业务50%的股份出售给Femsa，成立50/50的合资企业，交易完成后，双方将分别向合资企业注入1.6亿雷亚尔，预计在未来三年内新增约500家门店；合资企业将运营Shell Select和OXXO两个品牌，Femsa在零售领域的专业知识将增强公司在该领域的增长能力 [7][8][9] - Raízen Combustíveis将继续专注于拓展和加强与加油站网络的关系，保持供应和商业化策略的一致性 [13] - Raízen Energia将继续优先生产乙醇，通过优化销售和生产组合，抓住食糖和乙醇价格的新机会，提高盈利能力；同时，公司将继续对食糖和乙醇销售进行套期保值，以保护盈利能力和现金流，降低价格波动风险 [16][18][24] - Comgás将根据关税审查结果，继续优化业务运营，加强网络维护和扩展，以提高市场份额和盈利能力 [26][28] - 公司将积极参与天然气市场的讨论，研究潜在的投资机会，特别是在天然气管道和天然气分销领域，利用Comgás在巴西天然气分销领域的优势，寻求更多的商业机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年经济活动开局有更积极的迹象，但养老金改革批准延迟导致经济活动在本季度放缓 [6] - 阿根廷市场，尽管政治和经济环境不稳定，但从长期来看，EBITDA在不同政治和经济环境下相对稳定，公司确认了本年度的EBITDA指引，暂无计划改变 [39][40] - 巴西市场，Raízen Combustíveis第二季度利润率受到多种因素影响，但下半年利润率通常会反弹，公司目前更关注指引的低端 [41][42][43] - Comgás完成关税审查后，带来了监管稳定性，改善了商业环境，公司将继续优化业务运营，加强网络维护和扩展 [26][28] - 公司将继续专注于执行年度计划，实现业务和合并层面的各项预测 [34] 其他重要信息 - 公司提醒投资者，前瞻性陈述基于管理层的信念和假设以及公司目前可获得的信息，涉及风险、不确定性和假设，实际结果可能与前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异 [4] - Comgás收紧了资本支出预测范围，目前为8 - 9亿雷亚尔，符合关税审查过程中确定的商业计划，其他业务和公司合并层面的预测保持不变 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于阿根廷市场，近期该国事件和货币贬值对公司燃料定价和本年度2.1 - 2.6亿美元EBITDA指引的影响 - 公司表示，阿根廷比索大幅贬值可能影响公司结构和能力，但从长期来看，价格会在随后几个月调整，EBITDA在不同政治和经济环境下相对稳定；公司确认了本年度的指引，暂无计划改变，目前更致力于实现阿根廷业务的EBITDA指引 [39][40] 问题2：关于Raízen Combustíveis在巴西的分销利润率，与第一季度相比下降，对下半年利润率表现的看法 - 公司解释，第二季度利润率受到多种因素影响，包括乙醇定价、巴西国家石油公司价格调整周期变化和需求低于预期；下半年利润率通常会反弹，公司目前更关注指引的低端 [41][42][43] 问题3：关于公司对潜在新业务（天然气管道和天然气分销）的投资准备和参与市场的情况 - 公司表示，将参与相关讨论，利用Comgás在巴西天然气分销领域的优势，研究潜在的投资机会，但目前没有具体项目可分享 [44] 问题4：关于Raízen Combustíveis在巴西要达到指引低端所需的EBITDA利润率（每立方米1.15 - 1.2亿雷亚尔），以及需要满足什么条件才能实现这一更高水平的利润率 - 公司称，第二季度的影响因素在下半年不一定会出现，历史上下半年利润率会改善；公司将继续专注于供应和商业化策略，把握进口机会，管理库存，这是Raízen的常规策略 [49] 问题5：关于Comgás过去关税审查周期中未决决策或讨论的最新情况 - 公司表示，该过程尚未确定时间表，有消息会及时告知市场 [50] 问题6：关于与Femsa的合资企业，对价值增值的预期以及是否有计划将阿根廷资产纳入合资企业；关于资本分配，公司在天然气市场的潜在并购机会及是否正在评估相关机会 - 公司称，合资企业旨在发展便利店和邻近店业务，计划在未来两年新增约500家门店，初始周期有2.2亿雷亚尔的费用和投资；合资企业目前仅在巴西运营；关于天然气业务，公司将关注巴西市场的机会，但目前没有具体定义可分享 [52][53] 问题7：关于糖和乙醇业务，对整个作物年度压榨和生产率的看法，以及是否仍能达到全年EBITDA和资本支出指引的中点；关于与Femsa的合资企业，是否已确定管理团队，若未确定，何时确定以及由谁选举 - 公司表示，合资企业交易完成后，将由双方股东各任命六名成员组成董事会，董事会将选举高管，目前具体人员尚未确定；关于糖作物，公司重申了压榨量的中点指引（6200万吨），将专注于提高种植和收获效率，仍致力于实现Raízen Energia的EBITDA和资本支出指引中点 [56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司调整后EBITDA季度增长23%，全年下降2%至50亿雷亚尔，符合指引 [30] - 2018年调整后净收入总计12亿雷亚尔，比2017年高35%，受Comgás和Moove净收入改善推动 [31] - 2018年经营现金流增长9%至53亿雷亚尔，季度现金流因Raízen Combustíveis巴西营运资本改善增加，但被Raízen Energia库存策略抵消 [32] - 2018年投资现金流受阿根廷资产收购和Moove美国业务投资影响，融资现金流因Comgás和Raízen资金与债务摊销不匹配为负 [33][34] - 2018年按股权计算的自由现金流达14亿雷亚尔，接近2017年两倍，季度为负5.6亿雷亚尔 [34] - 公司按比例合并Raízen结果后的预估总债务与第三季度持平，平均成本为CDI的104%，经Comgás账户调整后杠杆率为2.1倍 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 Raízen阿根廷下游业务 - 炼油厂日处理量75.5桶，利用率75%，正常水平约85% [10] - 柴油和汽油销量较2017年第四季度下降10%，航空燃油增长22% [11] - 季度EBITDA为2200万美元，受油价下跌和炼油厂停产影响，资本支出3600万美元，约9%用于炼油运营和维护 [12] Raízen Combustíveis巴西业务 - 季度总销量增长4%，全年增长2%，柴油和喷气燃料表现突出，奥托循环燃料销量分别下降5%和2% [13][14] - 季度调整后EBITDA增长1%至8.17亿雷亚尔，全年下降6%至28亿雷亚尔 [15] - 2018年底有6500个壳牌加油站，净增252个，全年投资8.57亿雷亚尔 [16] Raízen Energia业务 - 2018 - 2019作物年度压榨6000万吨，较上年下降2%，生产组合中乙醇占比从45%升至53% [17] - 糖销量较2017年第四季度下降46%，库存增长8%，平均售价下降3%；乙醇销量增长31%，平均售价增长12% [18][19] - 自产电力销量下降16%，平均售价下降 [20] - 季度单位现金成本增长14%，调整后EBITDA为8.35亿雷亚尔，较2017年第四季度下降6% [21][22] - 本作物年度糖出口已完全对冲，2019 - 2020作物年度约50% - 55%已对冲，平均价格提高15% [23] - 第四季度资本支出增长16%至6.16亿雷亚尔 [24] Comgás业务 - 天然气销量（不含热电）季度和全年均增长6%，各细分市场均有增长 [25] - 季度EBITDA受法律纠纷解决影响有非经常性积极影响，全年正常化EBITDA为27亿雷亚尔，季度正常化调整后EBITDA为5.46亿雷亚尔，较去年同期增长12% [25] - 累计监管账户余额为2.51亿雷亚尔，季度资本支出1.48亿雷亚尔，全年5.3亿雷亚尔 [26] Moove业务 - 成品润滑油销售改善推动EBITDA增长，季度达6100万雷亚尔，全年2.38亿雷亚尔 [28] 公司业务 - 2018年公司管理费用下降14%，季度其他运营收支为正9600万雷亚尔 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于高利润产品，如Raízen Energia提高乙醇生产占比 [17] - Moove引入战略合作伙伴CVC Fund，拓展法国、葡萄牙、阿根廷和美国等市场 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年阿根廷经济困难，巴西燃料分销行业面临价格波动、汇率和油价变化、卡车司机罢工等挑战 [9][13] - 因资本市场运营，公司暂停发布指引，运营完成后本季度将恢复 [5][6] 其他重要信息 - 公司2019年Cosan Day将于3月19日在圣保罗、3月22日在纽约举行 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无回答 [37]