分析师背景与覆盖范围 - 分析师专注于巴西和拉丁美洲等覆盖不足的股票 偶尔涉及全球大型公司 [1] - 分析内容发布于TipRanks和TheStreet等平台 [1] 内容性质与免责声明 - 所有观点均为分析师个人意见 不代表DM Martins Research的官方立场 [1] - 文章仅用于教育和信息目的 不构成投资建议 [1] - 分析师未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸 未来72小时内无增持计划 [2] - 分析师与提及公司无业务关系 未获得除Seeking Alpha外的报酬 [2] 平台免责声明 - Seeking Alpha不是持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问 [3] - 平台分析师包括未受监管机构许可的第三方作者 [3] - 过往业绩不保证未来结果 所有观点不一定代表Seeking Alpha整体意见 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度管理的EBITDA约为60亿巴西雷亚尔，略低于去年同期 [4] - 净亏损约10亿巴西雷亚尔 [5] - 净债务保持稳定，债务偿还覆盖率也保持稳定 [5] - 平均债务成本从CDI+90个基点降至CDI+88个基点，平均期限为6.2年 [10] - 本季度从Humu和Hadar获得约百万巴西雷亚尔的股息 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 Humu - 运输量增加导致EBITDA提高 [6] - 桑托斯港市场份额增加，原因是关税动态变化导致运输量增加 [6] Compass - 业务组合持续增长，住宅领域销售增加带来更高利润率 [7] - Edge交易量显著增加，继续扩大在巴西非管制天然气市场的战略 [7] Move - 销量下降主要由于2月发生的火灾 [8] - 开始计入与火灾相关的保险影响 [8] - 正在恢复过程中，每月看到积极动态 [18] - 已计入约4亿巴西雷亚尔的保险相关影响 [17] Hadar - 2025年出售一处农场，EBITDA与2024年保持稳定 [9] - 继续部分撤资贷款组合，但仍保持170亿巴西雷亚尔的组合规模 [9] Raising - 燃料分销领域表现积极，利润率改善且销量增加 [9] - 受天气和前期火灾影响，甘蔗压榨延迟对EBITDA产生负面影响 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正致力于结构性降低杠杆率 [21] - 目标是使控股公司层面的债务接近零，因为在该层面持有债务存在税务效率问题 [29] - 保持高质量投资组合是优先事项，不会为了去杠杆速度而牺牲组合质量 [26] - 正在考虑为Raizen引入战略合作伙伴 [36] - 部分资产出售正在进行讨论，预计年底前会有明确的市场指示 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Raizen管理层表现满意，认为其在燃料分销领域表现优于竞争对手 [34] - Move的恢复进程正在进行，每月都有积极动态 [18] - 保险理赔金额将在未来几个季度逐步显现 [17] - 当前巴西市场波动性较大，执行交易面临挑战 [31] 问答环节所有提问和回答 关于Move的问题 - 火灾对利润的影响约为4亿巴西雷亚尔，保险理赔进程正在进行 [17] - 公司正专注于保留客户基础以确保未来竞争力 [25] - 每月都在恢复市场份额，运营效率正在改善 [25] - 保险理赔金额和时间表尚未确定，但进程按计划进行 [53] 关于债务偿还覆盖率的问题 - 部分债务采用子弹式还款，没有中间利息支付 [21] - 未来债务偿还覆盖率可能会下降，公司正致力于结构性降低杠杆 [21] 关于资产出售和去杠杆策略的问题 - 去杠杆是公司首要任务，同时保持平衡的投资组合 [27] - 部分资产出售讨论已进行一段时间，年底前会有更明确方向 [28] - 不会完全出售任何公司，而是部分出售以获取资源 [43] 关于Raizen战略合作伙伴的问题 - 引入战略合作伙伴是优先选项，正在与壳牌共同推进 [36] - 潜在合作伙伴需与公司和壳牌的战略一致 [36] - 目前没有向Raizen追加投资的计划 [30] 关于股息政策的问题 - Compass业务稳定增长，有望成为良好的股息支付者 [48] - Move目前重点是恢复运营，未来有望成为重要股息来源 [49] 关于保险理赔进度的问题 - 保险理赔涉及多个类别，包括环境方面和工厂重建 [52] - 理赔金额将在未来逐步确认，目前无法提供具体时间表 [53]

业绩总结 - 2025年第二季度EBITDA为60亿雷亚尔，同比下降17.8%（2024年第二季度为73亿雷亚尔）[6] - 2025年第二季度净收入为负9亿雷亚尔，同比下降350%（2024年第二季度为负2亿雷亚尔）[6] - 2025年第二季度分红和权益收入为6亿雷亚尔，同比下降71.4%（2024年第二季度为21亿雷亚尔）[6] - 2025年第二季度的债务服务覆盖率（DSCR）为1.2倍，与2025年第一季度持平[6] 用户数据与市场表现 - 运输量达到218亿RTK，同比增长4%[12] - 平均运费稳定，下降2%[12] - 在桑托斯市场的市场份额从2025年第一季度的44%增加至51%[12] 生产与技术 - 2025年第二季度的糖蔗压榨量为2500万吨，同比下降21%[13] - 由于与里约热内卢工厂火灾相关的赔偿确认，EBITDA增长39%[12] 财务状况 - 2025年第二季度的净债务保持在175亿雷亚尔，与2025年第一季度持平[6]

现金及现金等价物和有价证券变化 - 现金及现金等价物为135.279亿雷亚尔，相比2024年12月31日的169.035亿雷亚尔下降20%[17] - 有价证券为27.231亿雷亚尔，相比2024年12月31日的32.729亿雷亚尔下降17%[17] - 现金及等价物、有价证券等总额从242.63亿雷亚尔降至187.33亿雷亚尔，下降22.8%[138] - AAA评级资产从227.06亿雷亚尔降至176.64亿雷亚尔，减少22.2%[138] - 合并现金及等价物期末余额135.28亿雷亚尔，较期初减少31.21亿[34] - 公司合并现金及现金等价物从2024年12月的169.04亿雷亚尔下降至2025年6月的135.28亿雷亚尔，降幅达19.9%[97] 贸易应收账款和存货变化 - 贸易应收账款为39.52亿雷亚尔，相比2024年12月31日的37.304亿雷亚尔增长6%[17] - 存货为21.048亿雷亚尔，相比2024年12月31日的20.729亿雷亚尔增长2%[17] - 合并贸易应收账款从2024年12月的399.57亿雷亚尔增至2025年6月的411.84亿雷亚尔，增长3.1%[96] 衍生金融资产和负债变化 - 衍生金融资产为16.199亿雷亚尔，相比2024年12月31日的90.534亿雷亚尔下降82%[17] - 合并衍生金融工具资产从2024年12月的379.93亿雷亚尔降至2025年6月的216.04亿雷亚尔，大幅下降43.1%[96] - 衍生金融工具资产端价值2,160,408千雷亚尔，较2024年末下降43.1%[126] - 公司金融衍生品工具总公允价值从2024年底的正32.9124亿雷亚尔变为2025年6月的负48.6275亿雷亚尔，波动巨大[105][106] - 合并衍生金融工具负债从2024年12月31日的250.412亿雷亚尔降至2025年6月30日的202.799亿雷亚尔，降幅19.0%[19] 不动产、厂房和设备变化 - 不动产、厂房和设备为243.679亿雷亚尔，相比2024年12月31日的230.19亿雷亚尔增长6%[17] - 物业、厂房和设备净值从2024年12月31日的230.19亿雷亚尔增至2025年6月30日的243.68亿雷亚尔，增加了13.49亿雷亚尔[160] - 物业、厂房和设备总成本增加29.88亿雷亚尔，从373.99亿雷亚尔增至403.88亿雷亚尔[160] - 公司合并物业、厂房及设备资产为243.679亿雷亚尔[91] 无形资产和商誉变化 - 无形资产和商誉为264.778亿雷亚尔，相比2024年12月31日的263.308亿雷亚尔增长1%[17] - 无形资产和商誉净值从2024年12月31日的263.31亿雷亚尔微增至2025年6月30日的264.78亿雷亚尔，增加了1.47亿雷亚尔[161] - 无形资产和商誉总成本增加7.66亿雷亚尔，从353.98亿雷亚尔增至361.63亿雷亚尔[161] 使用权资产变化 - 使用权资产为95.836亿雷亚尔，相比2024年12月31日的99.588亿雷亚尔下降4%[17] - 使用权资产净值从2024年12月31日的99.59亿雷亚尔降至2025年6月30日的95.84亿雷亚尔，减少了3.75亿雷亚尔[163] - 使用权资产总成本减少4.39亿雷亚尔，从130.32亿雷亚尔降至125.93亿雷亚尔[163] 投资性房地产变化 - 投资性房地产为167.327亿雷亚尔，相比2024年12月31日的168.189亿雷亚尔下降1%[17] - 公司投资性房地产价值为168.19亿雷亚尔[93] - 投资性物业公允价值为16,732,690千雷亚尔，占公允价值计量第三层级资产的100%[126] 总资产和总负债变化 - 总资产为1260.363亿雷亚尔，相比2024年12月31日的1412.659亿雷亚尔下降11%[17] - 合并总负债从2024年12月31日的1018.675亿雷亚尔下降至2025年6月30日的929.319亿雷亚尔，降幅8.8%[19] - 公司总资产为1412.66亿巴西雷亚尔，净负债为664.55亿巴西雷亚尔[93] - 合并金融资产总额从2024年12月的3060.55亿雷亚尔降至2025年6月的2516.69亿雷亚尔，下降17.8%[96] - 合并金融负债总额从2024年12月的8797.80亿雷亚尔降至2025年6月的7925.69亿雷亚尔，减少9.9%[96] - 金融负债总额从929.31亿雷亚尔增至1180.82亿雷亚尔，增长27.0%[139] 贸易应付账款变化 - 合并应付贸易账款从2024年12月31日的516.859亿雷亚尔降至2025年6月30日的405.932亿雷亚尔，降幅21.5%[19] - 合并层面贸易应付账款总额为40.791亿雷亚尔，相比2024年12月31日的51.878亿雷亚尔减少21.4%[125] - 贸易应付款从106.71亿雷亚尔降至40.79亿雷亚尔，减少61.8%[139] 员工福利和所得税应付款变化 - 合并员工福利应付款从2024年12月31日的79.491亿雷亚尔降至2025年6月30日的58.262亿雷亚尔，降幅26.7%[19] - 合并所得税应付款从2024年12月31日的41.482亿雷亚尔降至2025年6月30日的14.271亿雷亚尔，降幅65.6%[19] 股东权益变化 - 合并股东权益从2024年12月31日的393.984亿雷亚尔降至2025年6月30日的331.044亿雷亚尔，降幅16.0%[19] - 公司合并股东权益总额为331.044亿巴西雷亚尔[91] - 公司归属于母公司所有者权益为109.04亿巴西雷亚尔[93] - 2025年6月30日合并股东权益总额33,104.42百万雷亚尔，较2024年同期48,255.91百万雷亚尔下降31.4%[26][29] 净销售额和毛利润变化 - 合并净销售额从2024年上半年的205.361亿雷亚尔略降至2025年上半年的201.403亿雷亚尔，降幅1.9%[21] - 2025年上半年净销售额201.403亿雷亚尔，同比下降1.9%[192] - 公司合并净销售额为106.94亿巴西雷亚尔[89] - 公司合并毛利润为35.564亿巴西雷亚尔[89] - 合并毛利润为6,466,842千雷亚尔，毛利率约32.1%[83] - 2024年上半年合并毛利润为64.70亿巴西雷亚尔，毛利率31.5%[85] - 2025年第二季度合并毛利润为35.96亿巴西雷亚尔，毛利率34.3%[87] - 合并营业收入2346.88亿雷亚尔，同比下降3.7%[39] - 合并毛增值1035.3亿雷亚尔，同比增长34.9%[39] EBITDA变化 - 合并EBITDA达4,811,751千雷亚尔，各业务单元表现差异显著[83] - 2024年上半年EBITDA为53.05亿巴西雷亚尔，其中Raízen部门贡献85.91亿但被内部抵消[85] - 2025年第二季度EBITDA为28.30亿巴西雷亚尔，较上半年季度均值下降46.6%[87] - 公司合并EBITDA为23.702亿巴西雷亚尔[89] 净亏损变化 - 公司所有者应占亏损从2024年上半年的4.193亿雷亚尔扩大至2025年上半年的27.339亿雷亚尔，增幅552.3%[21] - 母公司2025年第二季度净亏损946.04百万雷亚尔，同比扩大316.5%[23] - 母公司2025年上半年净亏损2,733.94百万雷亚尔，同比扩大552.2%[23] - 合并报表2025年第二季度净亏损568.10百万雷亚尔，同比收窄41.4%[23] - 合并报表2025年上半年净亏损2,503.50百万雷亚尔，同比扩大254.7%[23] - 公司合并净亏损为9.695亿巴西雷亚尔[89] - 公司净亏损2,503,497千雷亚尔，归属于母公司所有者亏损2,733,936千雷亚尔[83] - 2025年第二季度普通股股东净亏损9.461亿雷亚尔，每股亏损0.51雷亚尔[188] - 2025年上半年普通股股东净亏损27.339亿雷亚尔，每股亏损1.47雷亚尔[188] 财务费用净额变化 - 合并财务费用净额从2024年上半年的43.011亿雷亚尔改善至2025年上半年的37.059亿雷亚尔，改善13.8%[21] - 财务费用净额3,705,883千雷亚尔，其中利息支出4,774,585千雷亚尔[83] - 2024年上半年财务费用净额43.01亿巴西雷亚尔，其中外汇损失29.74亿占比69.1%[85] - 合并金融费用支出80.07亿雷亚尔，同比增长40.3%[39] 经营活动现金流变化 - 合并经营活动产生的收入（费用）从2024年上半年的亏损43.409亿雷亚尔改善至2025年上半年的亏损17.465亿雷亚尔，改善59.8%[21] 投资活动现金流变化 - 投资活动现金流入46.29亿雷亚尔，主要来自出售投资所得89.12亿雷亚尔[34] 融资活动现金流变化 - 融资活动现金净流出131.08亿雷亚尔，主要因债务偿还134.11亿雷亚尔[34] - 2025年上半年合并贷款还款总额达134.11亿雷亚尔，新增融资79.15亿雷亚尔[101] 折旧与摊销变化 - 合并层面2025年上半年折旧与摊销达19.6亿雷亚尔，同比增长6.9%[32] - 公司合并折旧及摊销费用为9.264亿巴西雷亚尔[89] 减值损失变化 - 合并层面减值损失6.83亿雷亚尔，较去年同期25.75亿下降73.5%[32] - 物业、厂房和设备确认减值损失6.39亿雷亚尔[160] - 无形资产确认减值损失779.3万雷亚尔[161] - 使用权资产确认减值损失3641.5万雷亚尔[163] - 公司确认因极端天气事件计提资产减损准备6.831亿雷亚尔[194][195] - 因极端天气事件，Rumo Malha Sul公司计提资产减值准备6.83亿雷亚尔[164][165] 税收及贡献费用变化 - 税收及贡献费用支出399.29亿雷亚尔，同比增长78.9%[39] 其他综合收益变化 - 2025年上半年现金流动对冲收益172.70百万雷亚尔，2024年同期为亏损159.76百万雷亚尔[23][26] - 2025年上半年外币折算差异亏损69.21百万雷亚尔，2024年同期为收益164.20百万雷亚尔[23][26] - 2025年上半年累计其他综合收益89.51百万雷亚尔，2024年同期为19.75百万雷亚尔[26][29] 股息支付和股份回购 - 2025年上半年向非控股股东支付股息1,745.21百万雷亚尔[26] - 2025年上半年库存股收购支出34.02百万雷亚尔[26] - 公司回购420万股库存股，总成本3402万雷亚尔，平均每股8.10雷亚尔[184] - 公司宣布派发股息总额为17.452亿雷亚尔[185] - 公司支付优先股股东股息3.71亿雷亚尔[185] - 公司支付普通股股息13.316亿雷亚尔[185] - 公司批准减少股本6.498亿雷亚尔以吸收累计亏损[186] 基于股份支付费用变化 - 基于股份支付费用从2024年上半年的8125.8万雷亚尔降至2025年上半年的4461.8万雷亚尔[200] - 母公司未行使股份授予数量从年初的834.51万份降至6月底的819.60万份[199] - 合并未行使股份授予数量从年初的1662.49万份降至6月底的1554.47万份[199] Raízen部门表现 - Raízen分部净销售额最高，为577.595亿巴西雷亚尔[89] - Raízen部门乙醇销售额在2025年第二季度为530.60亿巴西雷亚尔，同比下降6.0%[94] - Raízen部门柴油销售额在2025年第二季度为217.32亿巴西雷亚尔，同比下降18.2%[94] - Raízen部门汽油销售额在2025年第二季度为163.40亿巴西雷亚尔，同比增长3.3%[94] - 2025年第二季度Raízen部门净亏损18.13亿巴西雷亚尔，主要受金融衍生品损失22.75亿影响[87] - 合并净销售额达20,140,253千雷亚尔，其中Raízen贡献111,819,950千雷亚尔（但因合资企业抵销）[83] Rumo部门表现 - Rumo分部净亏损最大，为17.426亿巴西雷亚尔[89] - 铁路运输服务上半年净销售额63.164亿雷亚尔，同比下降1.5%[192] - 2025年第二季度资本支出19.25亿巴西雷亚尔，其中Rumo部门支出13.95亿占比72.4%[87] Compass部门表现 - Compass部门天然气分销销售额在2025年第二季度为391.27亿巴西雷亚尔，同比下降11.0%[94] - 天然气分销业务上半年净销售额69.134亿雷亚尔，同比下降9.4%[192] Moove部门表现 - 2025年第二季度Moove部门其他运营收入4.02亿巴西雷亚尔，推动部门营业利润增长[87] 巴西市场表现 - 巴西市场在2025年第二季度净销售额为901.82亿巴西雷亚尔，同比下降1.0%[95] 欧洲市场表现 - 欧洲市场在2025年第二季度净销售额为78.06亿巴西雷亚尔，同比增长3.6%[95] 管理层讨论和指引 - 公司明确声明衍生品仅用于经济对冲目的，而非投机性投资[106] 收购和出售活动 - 收购DIPI Holdings Ltda价格为3.290亿雷亚尔[44] - 出售淡水河谷4.05%股权获得净收益88.928亿雷亚尔，剩余持股比例降至0.10%[46] - 赎回Itaú银行持有的Cosan Nove优先股，对价21.69亿雷亚尔，持股比例增至87.27%[63] - 出售Leme工厂价格4.25亿雷亚尔，年产能180万吨[64] - 子公司Cosan Lubrificantes e Especialidades S.A.以3.290亿巴西雷亚尔收购DIPI Holding Ltda. 100%股权，其中首期支付2.329亿雷亚尔，剩余9,612万雷亚尔分期支付[149] - 收购PAX集团产生商誉2.365亿雷亚尔，截至2025年6月30日商誉余额保持不变[152] - PAX集团自收购日起贡献收入2.065亿雷亚尔，净利润2,552万雷亚尔[152] - 收购资产公允价值分配：客户组合6,365万雷亚尔、商标专利1,325万雷亚尔、存货279万雷亚尔、物业设备3,326万雷亚尔[154] 债务和融资活动 - 提前赎回2027年债券金额39.2亿美元（约合225.0825亿雷亚尔）[68] - 回购2029年债券本金13.477亿雷亚尔，实现收益5253.4万雷亚尔[69] - 提前结算贷款41.31亿美元（约合346.266亿雷亚尔）和债券30亿美元（约合173.364亿雷亚尔）[70] - 公司新增债务总额达6,595,000千雷亚尔，包括Cosan Corporate的2,500,000千雷亚尔、Compass的3,060,000千雷亚尔、Rumo的1,800,000千雷亚尔和Moove的500,000千雷亚尔[72] - Cosan Corporate发行3笔债券：2029年到期1,500,000千雷亚尔（CDI

行业与公司比较 - 文章核心观点为比较Cosan(CSAN)与Ormat Technologies(ORA)在替代能源行业的投资价值，通过量化指标分析哪家公司更具估值优势 [1][7] 量化评级体系 - Zacks评级系统中CSAN获"强力买入"(1)评级，ORA获"持有"(3)评级，反映CSAN盈利预期修正趋势更优 [3] - 价值评分体系显示CSAN获A级(显著低估)，ORA仅获C级，主要基于P/E、PEG、P/B等传统估值指标 [4][6] 关键估值指标对比 - 前瞻市盈率(P/E)：CSAN仅4.12倍，ORA高达42.21倍，显示CSAN估值水平显著更低 [5] - PEG比率(含盈利增长调整)：CSAN为0.13(深度低估)，ORA达4.22(高估) [5] - 市净率(P/B)：CSAN为0.34倍(低于净资产)，ORA为2.07倍(溢价交易) [6] 投资价值结论 - 综合盈利预期改善与估值指标，CSAN在替代能源板块中展现出更显著的价值投资机会 [7]

Investors looking for stocks in the Alternative Energy - Other sector might want to consider either Cosan (CSAN) or Ormat Technologies (ORA) . But which of these two stocks is more attractive to value investors? We'll need to take a closer look to find out. There are plenty of strategies for discovering value stocks, but we have found that pairing a strong Zacks Rank with an impressive grade in the Value category of our Style Scores system produces the best returns. The proven Zacks Rank emphasizes companie ...

公司概况 - Cosan S A 是一家业务多元化的控股公司 旗下公司拥有宽广的护城河 使投资者能够接触到一系列战略性行业 [1] - 公司股票代码为 NYSE CSAN 具有深度价值 资产强劲 若利率下降且子公司业绩改善 存在上涨空间 [3] 投资分析 - 公司目前为谨慎买入评级 主要因高债务和高利率环境的影响 [3] - 作为价值投资标的 公司股票被识别为具有增长潜力的低估标的 [1] 业务优势 - 公司业务多元化布局 覆盖多个战略性行业 具备较强的抗风险能力 [1] - 旗下子公司若运营改善 将为整体价值提升提供重要驱动力 [3]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 合并净销售额从2024年第一季度的98.421亿雷亚尔下降至2025年第一季度的96.626亿雷亚尔，降幅为1.8%[21] - 公司2025年第一季度净销售额为96.626亿雷亚尔，同比下降1.8%（2024年第一季度为98.421亿雷亚尔）[78][80] - 公司总净销售额从2024年第一季度的98.42亿雷亚尔下降至2025年第一季度的96.63亿雷亚尔，降幅为1.8%[85][86] - 2025年第一季度净销售额96.626亿雷亚尔，同比下降1.8%[181] - 合并净利润从2024年第一季度的盈利2.635亿雷亚尔转为2025年第一季度的亏损19.354亿雷亚尔[21] - 公司2025年第一季度净亏损19.35亿雷亚尔，其中归属于母公司股东的亏损为17.88亿雷亚尔[26] - 公司净亏损为19.354亿雷亚尔，而2024年第一季度净利润为2.635亿雷亚尔[78][80] - 2024年同期公司实现净利润2.64亿雷亚尔，与2025年亏损形成明显对比[29] - 公司毛利润为28.707亿雷亚尔，同比下降1.5%（2024年第一季度为29.136亿雷亚尔）[78][80] - 公司EBITDA为19.82亿雷亚尔，同比下降32.5%（2024年第一季度为29.345亿雷亚尔）[78][80] - 合并总综合收益从2024年第一季度的盈利3.001亿雷亚尔转为2025年第一季度的亏损20.735亿雷亚尔[23] - 归属于公司所有者的每股基本亏损从2024年第一季度的R$0.10扩大至2025年第一季度的R$0.96[21] - 2025年第一季度基本每股亏损0.96雷亚尔，稀释后每股亏损0.96雷亚尔[178] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 合并财务费用净额从2024年第一季度的17.793亿雷亚尔增至2025年第一季度的19.030亿雷亚尔，增幅为6.9%[21] - 财务费用净额为19.03亿雷亚尔，同比增长6.9%（2024年第一季度为17.793亿雷亚尔）[78][80] - 折旧和摊销费用达9.68亿雷亚尔，同比增长6.7%[32] - 合并折旧和摊销费用为9.679亿雷亚尔，较去年同期的9.073亿雷亚尔增长6.7%[38] - 折旧和摊销费用为9.679亿雷亚尔，同比增长6.7%（2024年第一季度为9.073亿雷亚尔）[78][80] - 法律诉讼准备金增加8499.2万雷亚尔[32] - 合并所得税费用从2024年第一季度的盈利0.156亿雷亚尔转为2025年第一季度的支出10.465亿雷亚尔[21] - 所得税费用为10.465亿雷亚尔，而2024年第一季度为所得税收益1560万雷亚尔[78][80] - 公司资本支出为22.849亿雷亚尔，同比增长48.8%（2024年第一季度为15.358亿雷亚尔）[78][80] - 铁路运输和港口提升费用为6.278亿雷亚尔，同比下降16.8%[182] - 资产减值损失达2.856亿雷亚尔，主要因南里奥格兰德极端天气事件导致资产冲销[184] - 债务利息支出达17.33亿雷亚尔，同比增长23.4%[185] - 股份支付费用为2389万雷亚尔，同比减少49.8%[187] 各条业务线表现 - Raízen部门净销售额为577.267亿雷亚尔，同比增长7.6%（2024年第一季度为536.57亿雷亚尔）[78][80] - Raízen部门销售额从2024年第一季度的536.57亿雷亚尔增长至2025年第一季度的577.27亿雷亚尔，增幅为7.6%[85] - Compass部门净销售额为42.096亿雷亚尔，同比增长1.8%（2024年第一季度为41.352亿雷亚尔）[78][80] - 乙醇销售额从56.10亿雷亚尔增至68.08亿雷亚尔，增长21.4%[85] - 柴油销售额保持最大份额，从216.12亿雷亚尔增至232.39亿雷亚尔，增长7.5%[85] - 天然气分销业务收入34.271亿雷亚尔，占净销售额的35.5%[181] - 商品成本（天然气）为27.909亿雷亚尔，占销售成本的41.1%[182] - 子公司Compass商业合同收益达3.067亿雷亚尔[184] - 其他经营收入净额为2.385亿雷亚尔，其中商业运营结果贡献3.236亿雷亚尔[184] 各地区表现 - 巴西市场销售额从85.18亿雷亚尔降至81.67亿雷亚尔，下降4.1%[86] - 欧洲市场销售额从6.97亿雷亚尔增至8.19亿雷亚尔，增长17.5%[86] 管理层讨论和指引 - Moove工业综合体火灾影响约10%区域，保险赔偿限额约为120亿雷亚尔[48][53] - Moove预计2025年资产减记损失在R$190,413至R$285,620之间，其中R$44,756位于火灾起火点的资产极有可能在2025年3月31日前确认为损失[54] - 现金流对冲策略用于规避天然气价格波动风险，通过布伦特指数挂钩合约保护子公司利润率[105][106] 资产和负债变动 - 现金及现金等价物为148.09亿雷亚尔，较上季度169.035亿雷亚尔下降12.4%[16] - 公司合并现金及现金等价物为148.09亿雷亚尔，较2024年12月31日的169.04亿雷亚尔下降12.4%[82][84] - 公司现金及现金 equivalents从1689.04亿雷亚尔降至1480.91亿雷亚尔，下降12.3%[89] - 现金及现金等价物从16,903,542千雷亚尔减少至14,809,083千雷亚尔，下降12.4%[130] - 贸易应收账款为41.735亿雷亚尔，较上季度37.304亿雷亚尔增长11.9%[16] - 公司合并贸易应收账款为43.62亿雷亚尔，较2024年12月31日的39.96亿雷亚尔增长9.2%[82][84] - 存货为20.415亿雷亚尔，较上季度20.729亿雷亚尔下降1.5%[16] - 公司合并存货为20.41亿雷亚尔，较2024年12月31日的20.73亿雷亚尔下降1.5%[82][84] - 衍生金融资产为20.125亿雷亚尔，较上季度28.94亿雷亚尔下降30.5%[16] - 公司合并衍生金融工具资产为20.91亿雷亚尔，较2024年12月31日的37.99亿雷亚尔下降45.0%[82][84] - 衍生金融工具从3,799,328千雷亚尔大幅减少至2,091,038千雷亚尔，降幅达45%[130] - 投资性房地产为168.241亿雷亚尔，较上季度168.189亿雷亚尔基本持平[16] - 公司合并投资性房地产为168.24亿雷亚尔，与2024年12月31日的168.19亿雷亚尔基本持平[82][84] - 物业厂房及设备为237.607亿雷亚尔，较上季度230.19亿雷亚尔增长3.2%[16] - 公司合并物业、厂房及设备为237.61亿雷亚尔，较2024年12月31日的230.19亿雷亚尔增长3.2%[82][84] - 无形资产及商誉为265.904亿雷亚尔，较上季度263.308亿雷亚尔增长1%[16] - 公司合并无形资产及商誉为265.90亿雷亚尔，较2024年12月31日的263.31亿雷亚尔增长1.0%[82][84] - 使用权资产为95.968亿雷亚尔，较上季度99.588亿雷亚尔下降3.6%[16] - 公司合并使用权资产为95.97亿雷亚尔，较2024年12月31日的99.59亿雷亚尔下降3.6%[82][84] - 合同资产为9.781亿雷亚尔，较上季度11.148亿雷亚尔下降12.3%[16] - 投资联营及合营公司为110.902亿雷亚尔，较上季度121.236亿雷亚尔下降8.5%[16] - 合并总负债从2024年12月31日的1018.675亿雷亚尔下降至2025年3月31日的927.152亿雷亚尔，降幅为9.0%[19] - 公司合并贷款、借款及债券为606.81亿雷亚尔，较2024年12月31日的664.55亿雷亚尔下降8.7%[82][84] - 合并层面贷款、借款及债券余额从2025年1月1日的664.55亿雷亚尔降至3月31日的606.81亿雷亚尔，降幅8.7%[93] - 公司合并股东权益为347.71亿雷亚尔，较2024年12月31日的393.98亿雷亚尔下降11.7%[82][84] - 公司合并归属于母公司所有者权益为78.92亿雷亚尔，较2024年12月31日的109.04亿雷亚尔下降27.6%[82][84] - 公司所有者应占累计亏损从2024年12月31日的94.238亿雷亚尔扩大至2025年3月31日的112.117亿雷亚尔，增幅为19.0%[19] - 非控制性权益从2024年12月31日的284.946亿雷亚尔减少至2025年3月31日的268.793亿雷亚尔，降幅为5.7%[19] - 合并衍生金融工具负债从2024年12月31日的25.041亿雷亚尔下降至2025年3月31日的18.201亿雷亚尔，降幅为27.3%[19] - 总金融资产从3060.55亿雷亚尔降至2696.68亿雷亚尔，下降11.9%[88] - 总金融负债从8797.80亿雷亚尔降至7906.30亿雷亚尔，下降10.1%[88] - 母公司债务从213.51亿雷亚尔降至160.92亿雷亚尔，下降24.6%[90] - 母公司贷款、借款及债券余额从2025年1月1日的213.51亿雷亚尔降至3月31日的160.92亿雷亚尔，降幅24.6%[93] - 公司金融负债总额从92,930,623千雷亚尔略降至89,545,840千雷亚尔[132] - 长期借款及债券（3-5年及5年以上）合计从85,548,281千雷亚尔增至64,174,058千雷亚尔[132] 现金流活动 - 经营活动产生净现金流入17.30亿雷亚尔，投资活动现金流出47.24亿雷亚尔[32] - 母公司投资活动净现金流入89.265亿雷亚尔，而去年同期为净流出32.434亿雷亚尔[34] - 合并层面投资活动净现金流入59.461亿雷亚尔，去年同期为净流出10.972亿雷亚尔[34] - 母公司融资活动净现金流出84.373亿雷亚尔，去年同期为净流入22.14亿雷亚尔[34] - 合并层面融资活动净现金流出95.733亿雷亚尔，去年同期为净流入8.456亿雷亚尔[34] - 合并层面期间偿还本金115.05亿雷亚尔，支付利息12.71亿雷亚尔[93] 投资和融资活动 - 公司出售Vale S.A. 4.05%股权获得净收益88.928亿雷亚尔[34][45] - 公司赎回Cosan Nove优先股1,087,179,567股，金额为R$2,169,000千，持股比例增至87.27%[59] - 公司提前赎回2027年债券，全额为U.S.$392,000千（约R$2,250,825）[62] - 公司提前结算贷款4.131金额U.S.$600,000千（约R$3,462,660）和债券U.S.$300,000千（约R$1,733,640）[64] - Cosan Corporate发行新债券：R$1,500,000（2029年到期）、R$500,000（2030年到期）、R$500,000（2032年到期）[65] - Compass发行新债券：R$410,000（2027年到期）和R$800,000（2033年到期）[65] - Rumo发行新债券：R$434,949（2037年到期）和R$1,365,051（2040年到期）[65] - Moove获得贷款4.131金额R$500,000（2028年到期）[65] - 公司收到Cosan Dez减资款项R$1,013,760[58] - 公司提前赎回第3次发行第1系列债券总额R$750,000[61] - 公司通过库存股回购计划收购自有股份，支出3402.2万雷亚尔[26] - 向非控股股东派发股息总额3.76亿雷亚尔[26] - 2025年第一季度宣布派发股息3.758亿雷亚尔，实际支付4.150亿雷亚尔[177] - 子公司股权结构变动导致资本储备减少9.75亿雷亚尔[26] - 资本减少6.498亿雷亚尔用于吸收累计亏损账户余额[188] - 公司回购420万股库藏股，总成本3402.2万雷亚尔，平均每股成本8.10雷亚尔[176] 金融工具和衍生品 - 衍生品和外汇净收益23.97亿雷亚尔，同比增长13.6%[32] - 合并金融收入为28.319亿雷亚尔，较去年同期的6.151亿雷亚尔大幅增长360.4%[38] - 合并衍生金融工具公允价值从2024年12月的3.29亿雷亚尔正收益转为2025年3月的2.89亿雷亚尔负收益[97] - 利率互换合约名义价值从2024年12月的645.39亿雷亚尔降至2025年3月的634.67亿雷亚尔[97] - 利率与外汇互换合约名义价值从2024年12月的2019.55亿雷亚尔降至2025年3月的1639.69亿雷亚尔[97] - 公允价值套期中的Senior Notes 2028套期调整从2024年12月的-51.97亿雷亚尔改善至2025年3月的-37.26亿雷亚尔[99] - 通货膨胀挂钩债券套期规模达119.89亿雷亚尔，套期调整-185.28亿雷亚尔[99] - 外汇风险对冲衍生品名义价值总计5,765,675千雷亚尔，其中2028年高级票据互换名义价值2,791,600千雷亚尔，2032年高级票据互换名义价值2,824,075千雷亚尔[101] - 利率风险对冲衍生品名义价值总计14,026,374千雷亚尔，其中Rumo公司通胀挂钩互换债务名义价值达11,989,276千雷亚尔[101] - 公允价值选择权下外汇风险项目累计公允价值从2024年12月的-24,582千雷亚尔恶化至2025年3月的-5,209,764千雷亚尔[102] - Comgás公司BNDES项目VIII利率互换名义价值608,373千雷亚尔，累计公允价值从39,439千雷亚尔增至40,335千雷亚尔[102] - 衍生工具组合中Scotiabank 2023合约名义价值749,310极亚尔，2025年3月公允价值为92,571千雷亚尔，较2024年12月169,185千雷亚尔下降45.3%[104] - Rumo公司通胀挂钩债券（IPCA+4.50%）名义价值600,000千雷亚尔，公允价值从-96,457千雷亚尔改善至-148千雷亚尔[102] - 利率互换组合总公允价值从2024年12月的-67,588千雷亚尔转为2025年3月的45,766极亚尔，改善幅度达167.7%[104] - 高级票据2027（Cosan Luxembourg）累计公允价值恶化至-2,475,674千雷亚尔[102] - 出口信贷协议（Rumo）名义价值19,027千雷亚尔，累计公允价值从-713千雷亚尔恶化至-38,525千雷亚尔[102] - 子公司衍生品公允价值变动导致权益变动，名义本金总计4,451,113千雷亚尔，其中Edge的NDF工具公允价值变动为(3,195)千雷亚尔，Rumo的利率互换工具公允价值变动为(62,967)千雷亚尔[109] - 现金流量套期无效

公司整体财务数据关键指标变化（2024财年与2023财年对比） - 2024财年净销售额为439.507亿雷亚尔，较2023财年的394.685亿雷亚尔增长11.4%[693][696] - 2024财年销售成本为302.361亿雷亚尔，较2023财年的285.499亿雷亚尔增长5.9%[693][701][702] - 2024财年毛利润为137.147亿雷亚尔，较2023财年的109.186亿雷亚尔增长25.6%[693] - 2024财年销售费用为15.759亿雷亚尔，较2023财年的13.506亿雷亚尔增长16.7%[693][709][711] - 2024财年公司年度利润为 - 81.618亿雷亚尔，较2023财年的48.847亿雷亚尔下降267.1%[693] - 销售费用在2024财年增至13.314亿雷亚尔，较2023财年增加1.864亿雷亚尔，增幅16.3%[714] - 一般及行政费用在2024财年增至28.453亿雷亚尔，较2023财年增加3.174亿雷亚尔，增幅12.6%[715][716] - 其他收入净额从2023财年的39.244亿雷亚尔收入变为2024财年的15.498亿雷亚尔支出[723] - 联营公司收益权益在2024年12月31日为17.19亿雷亚尔，较2023年12月31日增加13.686亿雷亚尔，增幅390.6%[724] - 财务结果净额在2024财年为87.497亿雷亚尔净财务支出，较2023财年增加8.527亿雷亚尔，增幅10.8%[726] - 总债务成本增加27.906亿雷亚尔，增幅54.4%[728] - 金融投资及现金等价物汇率收入在2024财年为1.9758亿雷亚尔，较2023财年减少4.0%[729] - 所得税费用在2024财年为31.905亿雷亚尔，较2023财年增加29.161亿雷亚尔[732] - 公司股东应占利润从2023财年的10.944亿雷亚尔利润变为2024财年的94.238亿雷亚尔亏损[733] - 2024财年经营活动产生的现金流量为130.813亿雷亚尔，较2023财年增加27.559亿雷亚尔[784] - 2024财年投资活动使用的现金流量为44.883亿雷亚尔，较2023财年增加1.852亿雷亚尔[785] - 2024财年融资活动使用的现金流量为66.059亿雷亚尔，较2023财年增加20.893亿雷亚尔[786] - 截至2024年12月31日，公司未偿还债务总额为664.554亿雷亚尔，较2023年增加16.8%[787][788] - 截至2024年12月31日，公司合并现金及现金等价物为202.898亿雷亚尔，2023年为181.625亿雷亚尔[782] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司及子公司未使用的可用信贷额度分别为15.102亿雷亚尔和21.028亿雷亚尔[799] - 截至2024年12月31日，公司营运资金为128.616亿雷亚尔，2023年为124.514亿雷亚尔[800] - 2024财年公司资本支出为78.345亿雷亚尔，2023财年为62.680亿雷亚尔[801] 公司整体财务数据关键指标变化（2023财年与2022财年对比） - 2023财年公司净销售额为394.685亿雷亚尔，较2022年的393.228亿雷亚尔增长0.4%[735][737] - 2023财年公司销售成本为285.499亿雷亚尔，较2022年的305.568亿雷亚尔下降6.6%[735][746][747] - 2023财年公司毛利润为109.186亿雷亚尔，较2022年的87.66亿雷亚尔增长24.2%[735] - 2023财年公司销售费用为13.506亿雷亚尔，较2022年的12.763亿雷亚尔增长5.8%[735][755][756] - 2023财年公司所得税总额为 - 2.744亿雷亚尔，较2022年的1.184亿雷亚尔下降331.8%[735] - 2023财年公司持续经营业务利润为48.393亿雷亚尔，较2022年的27.71亿雷亚尔增长174.6%[735] - 2023财年公司年度利润为48.847亿雷亚尔，较2022年的28.209亿雷亚尔增长73.2%[735] - 2023财年公司总一般及行政费用增加43.8%，达25.279亿雷亚尔[761][762] - 2023财年其他收入净额从17.522亿雷亚尔增至39.244亿雷亚尔[768] - 2023财年联营公司收益权益从4.189亿雷亚尔降至3.504亿雷亚尔[769] - 2023财年合资企业收益权益从亏损9220万雷亚尔变为盈利16.959亿雷亚尔[770] - 2023财年净财务费用为78.971亿雷亚尔，较2022年增加27.392亿雷亚尔，增幅53.1%[771] - 2023财年总债务成本减少3.2703亿雷亚尔，降幅38.9%[773] - 2023财年金融投资及现金等价物汇率收入为2.0574亿雷亚尔，增幅15.0%[774] - 2023财年上市公司金融投资费用为31.47亿雷亚尔，与淡水河谷股票公允价值调整损失有关[775] - 其他费用和货币变动从2022财年的19.274亿雷亚尔降至2023财年的16.737亿雷亚尔，减少2.537亿雷亚尔，降幅10.6%[776] - 2023财年所得税费用为2.744亿雷亚尔，2022财年为所得税收入1.184亿雷亚尔[777] - 2023财年有效税率为 - 5.4%，低于名义企业税率34%[778] - 2023财年归属于公司所有者的利润为10.944亿雷亚尔，2022财年为11.76亿雷亚尔[779] - 截至2023年12月31日，公司合并现金及现金等价物为181.625亿雷亚尔，2022年为354.01亿雷亚尔[782] - 2023财年公司资本支出为62.680亿雷亚尔，2022财年为45.314亿雷亚尔[801] 各业务线净销售额/净收入关键指标变化（2024财年与2023财年对比） - 2024财年Rumo净销售额为139.364亿雷亚尔，较2023财年的109.377亿雷亚尔增长27.4%[696][697] - 2024财年Compass净销售额为183.834亿雷亚尔，较2023财年的177.673亿雷亚尔增长3.5%[696][698] - 2024财年Moove净收入为102.483亿雷亚尔，较2023财年的100.786亿雷亚尔增长1.7%[696][699] - 2024财年Radar土地租赁和销售金额为14.418亿雷亚尔，较2023财年的7.434亿雷亚尔增长93.9%[696][700] 各业务线净销售额/净收入关键指标变化（2023财年与2022财年对比） - Rumo业务2023财年净销售额为109.377亿雷亚尔，较2022年的98.415亿雷亚尔增长11.1%[737][740] - Compass业务2023财年净销售额为177.673亿雷亚尔，较2022年的197.192亿雷亚尔下降9.9%[737][741] - Moove业务2023财年净收入为100.786亿雷亚尔，较2022年的89.801亿雷亚尔增长12.2%[737][742] 各业务线销售费用关键指标变化（2023财年） - 2023财年Compass销售费用增加110万雷亚尔，增幅0.7%，达1.644亿雷亚尔[758] - 2023财年Moove销售费用增加7250万雷亚尔，增幅6.8%，达11.45亿雷亚尔[759] - 2023财年Cosan Corporate销售费用减少940万雷亚尔，降至50万雷亚尔[760] 各业务线资本支出关键指标变化（2024 - 2022财年） - 2024 - 2022财年，公司总资本支出分别为78.345亿雷亚尔、62.68亿雷亚尔和45.314亿雷亚尔，其中Rumo支出分别为54.927亿雷亚尔、36.899亿雷亚尔和27.177亿雷亚尔[803] 公司债务相关情况（2024年） - 2024年1月26日，Cosan Corporate发行高级票据，年利率7.25%，金额298300万雷亚尔，2031年6月27日到期[792] - 2024年3月5日，Raízen Fuels发行两系列绿色债券，本金分别为10亿美元和5亿美元，对应49.815亿雷亚尔和24.907亿雷亚尔，分别于2034年3月和2054年3月到期[793] - 2024年7月30日，Raízen Fuels与SACE及金融机构达成2亿欧元融资协议，年利率为欧元银行间同业拆借利率加0.95%，2036年7月到期[793] - 2024年8月5日，Raízen S.A.达成7500万美元的出口预支融资，年利率6.2845%，2025年1月到期[793] - 截至2024年12月31日，BNDES以IPCA + 5.74%为指数的债务年利率10.87%，金额10.277亿雷亚尔，2036年12月到期[794] - 截至2024年12月31日，出口信贷协议中以Euribor + 0.58%为指数的债务年利率3.94%，金额3850万欧元，2026年9月到期[794] - 截至2024年12月31日，Resolution 4131以4.88%固定利率的债务金额5.236亿欧元，2025年3月到期[794] - 截至2024年12月31日，Debentures以CDI + 1.79%为指数的债务年利率13.65%，2024年6月到期时金额为0[794] - 截至2024年12月31日，Debentures以IPCA + 4.52%为指数的债务年利率11.33%，金额7.118亿雷亚尔，2031年6月到期[794] - 截至2024年12月31日，公司债务工具总额为140.967亿雷亚尔，203年为151.725亿雷亚尔，2022年为179.251亿雷亚尔[794] - 2024年12月31日，公司永续票据金额为3135.2万美元，年利率8.25%[795] - 2024年12月31日，公司2027年到期优先票据金额为2475.7万美元，年利率7.00%[795] - 截至2024年12月31日，公司合同金融债务总计92.8659亿雷亚尔，其中贷款、借款和债券为64.5704亿雷亚尔[805] 公司债务相关情况（2025年） - 2025年1月22日，公司赎回原2028年到期的第一和第三系列无担保债券，赎回总额为7.5亿雷亚尔加利息和溢价[797] - 2025年3月14日，公司子公司赎回2027年1月到期的3.92亿美元优先票据[797] - 2025年1月31日，公司全资子公司Cosan Luxembourg S.A.启动现金收购，拟购买合计9亿美元优先票据，3月4日要约到期，共购买2.365亿美元2029年到期5.500%优先票据、2.732亿美元2030年到期7.500%优先票据和2.687亿美元2031年到期7.250%优先票据[802] - 2025年2月12日和13日，公司提前结算2024年2月和2023年12月签订的6亿美元（约合34.63亿雷亚尔）贷款和3亿美元（约合17.34亿雷亚尔）债券[802] - 2025年1月10日，公司间接子公司Compagás完成第五期债券发行，筹集4.1亿雷亚尔，利率为平均每日DI利率累计变动加0.50%，2027年1

业绩总结 - 2024年第四季度EBITDA为R$ 7.6亿，较2023年第四季度的R$ 9.0亿下降了15%[9] - 2024年第四季度净亏损为R$ 1.6亿，相较于2023年第四季度的净亏损R$ 2.4亿有所改善[9] - 2024年第四季度的调整后EBITDA因糖和乙醇销售增加而增长了9%[15] 用户数据 - 2024年第四季度运输量为19.9亿RTK，同比增长2%[15] - 2024年第四季度天然气分销量增长了9%[15] 财务状况 - 2024年第四季度净债务为R$ 23.5亿，较2023年第四季度的R$ 21.7亿有所上升[9] - 2024年第四季度的债务服务覆盖率(DSCR)为1.1倍，较2023年第四季度的1.2倍有所下降[9] 投资与资产 - 2024年第四季度的土地投资组合价值为R$ 17.0亿，其中R$ 5.3亿与Cosan的股份相关[17] 生产与市场表现 - 2024年第四季度的糖蔗压榨量为7760万吨，同比下降7%[17] - 2024年第四季度平均运费增长了25%[15] 未来展望 - Raízen的中期财务报表于2025年2月14日发布，审计报告无保留意见[52]