收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业总收入为人民币496.01亿元，同比增长2.8%[3][6] - 2025年上半年营业收入人民币496.01亿元，同比增长2.8%（2024年同期482.47亿元）[21] - 公司2025年上半年营业收入为496.01亿元人民币，较2024年同期的482.47亿元人民币增长2.8%[27] - 公司2025年上半年营业收入为496.01亿元人民币，同比增长2.8%，其中运营商业务收入424.61亿元（+0.8%），智联业务47.26亿元（+18.7%），能源业务22.09亿元（+9.2%）[51] - 2025年上半年营业利润人民币86.29亿元，同比增长5.9%（2024年同期81.46亿元）[21] - 2025年上半年税前利润人民币76.05亿元，同比增长8.1%（2024年同期70.37亿元）[21] - 归属于股东的净利润为人民币57.57亿元，同比增长8.0%，净利润率为11.6%[4][6] - 2025年6月30日归属于公司股东的利润为5,757百万元人民币，同比增长8.0%（2024年同期为5,330百万元人民币）[34] - 营业利润86.29亿元，归母净利润57.57亿元（+8.0%），EBITDA 342.27亿元（+3.6%）[58] - EBITDA为人民币342.27亿元，同比增长3.6%，EBITDA率为69.0%[4][6] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年折旧及摊销费用人民币255.98亿元，同比增长2.8%（2024年同期248.99亿元）[21] - 2025年上半年人工成本人民币47.67亿元，同比增长9.0%（2024年同期43.75亿元）[21] - 2025年上半年维护费用人民币31.87亿元，同比下降6.2%（2024年同期33.97亿元）[21] - 营业成本409.72亿元（+2.2%），成本收入比82.6%（同比下降0.5个百分点）[52] - 折旧及摊销255.98亿元（+2.8%），维护费用31.87亿元（-6.2%）[52][53] - 人工成本47.67亿元（同比增加3.92亿元），站址运营及支撑费25.35亿元（同比减少3.67亿元）[54][55] 各条业务线表现 - 运营商业务收入为人民币424.61亿元，同比增长0.8%，其中塔类业务收入人民币377.97亿元（同比持平），室分业务收入人民币46.64亿元（同比增长12.0%）[4][9] - 智联业务收入为人民币47.26亿元，同比增长18.7%，其中铁塔视联业务收入占比59.7%（人民币28.22亿元）[4][13] - 能源业务收入为人民币22.09亿元，同比增长9.2%[4] - 塔类业务收入从2024年上半年的379.57亿元人民币略微下降至2025年上半年的377.97亿元人民币[27] - 室分业务收入从2024年上半年的41.64亿元人民币增长至2025年上半年的46.64亿元人民币，增长12.0%[27] - 智联业务收入从2024年上半年的39.82亿元人民币增长至2025年上半年的47.26亿元人民币，增长18.7%[27] - 2025年上半年能源业务实现收入人民币22.09亿元，同比增长9.2%，其中铁塔换电业务收入13.23亿元，占比59.9%[14] - 非塔类业务收入占比从21.3%提升至23.8%[51] 现金流和资本开支 - 自由现金流为人民币162.87亿元，同比减少人民币28.14亿元[4][6] - 资本开支123.92亿元（同比减少13.37亿元），其中站址新建及改造类66.0亿元（-14.35亿元）[59] 资产和负债 - 公司总资产从2024年12月31日的3328.34亿元人民币略微下降至2025年6月30日的3311.27亿元人民币[22][23] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的25.98亿元人民币大幅增加至2025年6月30日的86.73亿元人民币，增长233.8%[22] - 非流动借款从2024年12月31日的410.84亿元人民币显著减少至2025年6月30日的248.82亿元人民币，下降39.4%[23] - 流动借款从2024年12月31日的285.25亿元人民币增加至2025年6月30日的442.12亿元人民币，增长55.0%[23] - 资产总额3,311.27亿元，负债总额1,307.74亿元，资产负债率39.5%（较年初下降0.4个百分点）[60] 股息和股东回报 - 中期股息每股人民币0.13250元（税前）[4][6] - 公司派发截至2024年12月31日止年度的末期股息每股0.30796元人民币，合计约5,384百万元人民币[36] - 公司决定派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息每股人民币0.13250元（相当于每股0.145533港元）[67] - 2025年中期股息将于2025年10月31日或前后支付给2025年9月12日名列股东名册的股东[67] - 公司向境外H股非居民企业股东派发股息时将代扣代缴10%的企业所得税[68] - 内地个人投资者通过港股通投资公司H股取得的股息将按20%税率代扣代缴个人所得税[71] - 公司H股股东名册将于2025年9月9日至12日暂停办理股份过户登记手续[73] - 公司已委任香港中央证券信托有限公司为H股股东的收款代理人[72] 业务运营数据 - 截至2025年6月底，公司塔类站址数达211.9万个（较上年末增加2.5万个），运营商塔类租户357.9万户（较上年末增加3.5万户），站均租户数1.72户[10] - 室分业务覆盖面积累计138.5亿平米（同比增长20.0%），高铁隧道及地铁覆盖里程30,878公里（同比增长17.0%）[11] - 截至2025年6月30日，铁塔换电用户约147.0万户，较去年年底增加16.6万户[14] 研发和税务 - 2025年上半年研发人员数量较去年同期增长29%，累计授权发明专利较2024年底提升16%[15] - 公司若干省分公司享受15%的优惠所得税税率，有效期至2030年末[31] - 海南省分公司享受15%的优惠所得税税率，有效期至2027年末[31] - 子公司铁塔智联技术有限公司享受高新技术企业15%优惠税率，有效期至2027年12月31日[31] - 公司2025年上半年所得税费用为18.47亿元人民币，较2024年同期的17.07亿元人民币增长8.2%[30] 其他财务数据 - 2025年6月30日应收营业款净额为78,011百万元人民币（2024年12月31日为79,436百万元人民币）[37] - 2025年6月30日应收中国移动集团款项为39,234百万元人民币（2024年12月31日为39,665百万元人民币）[38] - 2025年6月30日应付账款总额为30,668百万元人民币（2024年12月31日为33,269百万元人民币）[42] - 限制性股票激励计划所持股份于2025年6月30日为120百万股，价值1,954百万元人民币[44] - 限制性股票激励计划持股数从1,196百万股调整为120百万股，对应价值保持1,954百万元不变[45][46] - 使用权资产总额32,775百万元，较期初增加528百万元，其中新增使用权资产6,555百万元[47] 公司治理和股东结构 - 公司董事会由执行董事张志勇（董事长）及陈力（总经理）组成[76] - 非执行董事包括程建军、苗守野、刘桂清及房小兵[76] - 独立非执行董事包括裴振江、胡章宏、张薇及文步高[76] - 三家主要通信运营商(中国移动、中国电信、中国联通)贡献的收入占比从2024年上半年的87.9%下降至2025年上半年的85.7%[28] 其他重要事项 - 公司无或有负债[65] - 公司未牵涉任何重大诉讼或仲裁[66] - 公司中期报告将适时登载于公司网页及香港联交所网页[75]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"系统的性能瓶颈指标的确定方法、装置以及电子设备"的专利，公开号CN120407356A，申请日期为2025年04月 [1] - 该专利涉及大数据领域，通过获取生产系统和目标系统的时延数据及指标数据，训练预设神经网络模型，以确定目标系统的性能瓶颈指标 [1] - 该技术解决了人工确定系统性能瓶颈指标效率较低的问题 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2014年，位于北京市，主要从事电信、广播电视和卫星传输服务 [2] - 公司注册资本为1760084.7102万人民币 [2] - 公司对外投资了4家企业，参与招投标项目5000次 [2] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息182条，专利信息762条 [2] - 公司拥有行政许可76个 [2]

绿色发展转型 - 中国铁塔聚焦通信基础设施共建共享，积极推动绿色发展转型升级，取得积极成效 [1] - 通过共建共享，公司助力信息通信行业实现资源高效利用，推动通信基础设施绿色转型 [2] - 新建铁塔共享率从成立初期的14.3%大幅提升至85%，5G基站建设95%以上通过共享已有资源实现 [2] 共建共享成效 - 截至2025年3月，公司累计承建基站建设项目超560万个，高铁地铁公网覆盖总里程超6.6万公里，重点场所室内信号覆盖超173亿平方米 [2] - 共建共享相当于少建新塔122万座，节约土地6.8万亩，节省行业投资超2100亿元，节约运营费用1800亿元，减少碳排放3100万吨 [2] - 截至2024年底，新建塔类站址中30%共享利用社会资源，共享使用铁路槽道超1万公里，共享电力企业杆塔超3000个 [3] 数字塔应用 - 公司变"通信塔"为"数字塔"，构建"空天地"全域感知网，已有超23.4万座"数字塔"服务于长江禁渔、耕地保护、森林防火等十几个行业 [4] - 公司利用2372个存量铁塔站址挂载气象探测设备，助力北京构建复杂地形下多维气象综合观测技术体系 [4] 新能源出行服务 - 公司依托站址资源、引电能力和属地化维护能力，打造分布式电力网络、储能系统，开展换电、充电网络建设 [5] - 截至目前，服务开通城市超320个、换电网点超8万个、骑手之家超600个，用户达139万户，成为全国最大轻型电动车换电运营商 [5]

中国铁塔2025年办公终端产品招标结果 - 标包1（笔记本电脑）采购8850台，华为技术有限公司以综合排名第一中标，份额60%，联想开天科技有限公司排名第二，份额40% [1] - 标包2（台式机）采购1790台，联想开天科技有限公司独家中标，份额100% [1] 中央国家机关PC采购情况 - 2025年6月台式计算机批量采购预算3784万元，国产芯片产品占据重要份额 [2] - 联想旗下公司在多个标包表现强势，2025年1月央采台式机中标金额合计391.6219万元 [2] - 中央国家机关集中采购联想多种PC产品，显示对其产品力和服务能力的认可 [2] 全球PC市场动态 - 2025年Q1全球PC出货量6320万台，同比增长4.9% [3] - 联想以24.1%市场份额稳居全球第一，同比增长1.3个百分点，增速10.8%为前三名中最快 [3] - IDC预计2025全年PC出货同比增长4%，AI PC将成为关键增长点，2027年占比将达70% [3] - 联想PC业务增长驱动因素包括市场份额提升、Windows 10终止支持带来的换机需求、新AI模型推出 [3]

数字化转型与通信基础设施建设 - 中国铁塔作为信息通信基础设施建设"国家队"和5G"新基建"主力军，持续深化共享经济高效建设数字基础设施，为重庆建设网络强市贡献力量[1] - 重庆铁塔在长江三峡(奉节-巫山段)两岸建设基站超40个，基本实现通信全域覆盖，未来将持续优化网络服务并向5G全覆盖目标迈进[7] - 公司成立十年来协同电信企业累计建设电信普遍服务基站3033个，为消除"数字鸿沟"和助力乡村振兴作出重要贡献[7] 景区与航道通信覆盖提升 - 重庆铁塔通过骡运、人抬等方式在"三峡之巅"景区高山密林深处建设基站，奋战五十天解决信号覆盖问题，显著提升景区重点场景通信质量[3] - 长江航道通信升级后，江边基站密度提升使通话质量显著改善，船舶经营者可利用稳定网络运营社交媒体账号并提升业务咨询效率[4][7] - 景区商户反馈网络畅通后收付效率提升且客流量增长显著[3] 智慧应急管理系统应用 - 重庆铁塔打造"潼南新时代数字生命工程"，依托通信铁塔建设95处AI监控点位，实现防汛救灾、森林防火等多领域系统融合和数据共享[8] - 该系统可实现"1分钟发现，3分钟核实，5分钟处理"的快速响应机制，工作人员最快9分钟即可处置一处火情[8] - 铁塔高点监控配备烟火识别算法，可7×24小时智能识别近60个防火隐患点的火灾风险并形成闭环处置流程[8] 汛期监测与资源整合 - 重庆铁塔在潼南区丰产村河道两岸铁塔挂载高清摄像机，结合视联平台AI算法实时监测水位变化，辅助洪涝风险研判[11] - 通信铁塔具备站高望远优势，整合5G、光缆、机房和不间断电力供应等资源，为应急管理提供独特技术支撑[11]

指数表现 - 上证指数上涨0 21% 中证港股通TMT主题指数报4177 54点 [1] - 中证港股通TMT主题指数近一个月上涨10 93% 近三个月下跌1 01% 年至今上涨22 64% [1] 指数构成 - 中证港股通TMT主题指数选取港股通范围内50只TMT主题上市公司证券作为样本 反映行业整体表现 [1] - 指数基日为2014年11月14日 基点为3000 0点 [1] 权重分布 - 十大权重股包括小米集团-W（21 12%）、腾讯控股（14 91%）、中国移动（14 28%）、中芯国际（7 2%）、快手-W（5 36%）、长和（4 29%）、联想集团（3 03%）、中国电信（2 85%）、中国联通（2 03%）、中国铁塔（1 95%） [1] - 指数持仓全部来自香港证券交易所（100 00%） [1] - 行业分布为通信服务（52 50%）和信息技术（47 50%） [1] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 新上市TMT企业市值排名前十且纳入港股通范围后第十一个交易日快速纳入指数 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] - 港股通范围变动导致样本不符合资格时将相应调整 [2]

报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”（Overweight），行业观点为“有吸引力”（Attractive），目标价为13.00港元，较目标价的上涨/下跌空间为19% [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度，中国铁塔总营收同比增长3.3%至248亿元人民币，其中塔类业务同比下降0.4%，室分业务同比增长15.2%，智能塔和能源业务同比增长17.9%，其他业务同比增长52.5% [2][7] - EBITDA同比增长4.2%至173亿元人民币，利润率扩大0.6个百分点；净利润同比增长8.6%至30亿元人民币 [2][7] 相关目录总结 财务数据 |业务类型|2024年第一季度（百万元人民币）|2024年第四季度（百万元人民币）|2025年第一季度（百万元人民币）|同比变化|环比变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |塔类业务|18,946|18,787|18,877|-0.4%|0.5%| |室分业务|2,038|2,208|2,347|15.2%|6.3%| |智能塔和能源业务|2,931|4,244|3,457|17.9%|-18.5%| |智能塔|1,974|2,838|2,312|17.1%|-18.5%| |能源业务|957|1,406|1,145|19.6%|-18.6%| |其他|59|81|90|52.5%|11.1%| |总营收|23,974|25,320|24,771|3.3%|-2.2%| |EBITDA|16,597|16,842|17,295|4.2%|2.7%| |EBITDA利润率|69.2%|66.5%|69.8%|+0.6个百分点|+3.3个百分点| |税前利润|3,688|3,361|4,006|8.6%|19.2%| |税前利润率|15.4%|13.3%|16.2%|+0.8个百分点|+2.9个百分点| |净利润|2,784|2,576|3,024|8.6%|17.4%| |净利润率|11.6%|10.2%|12.2%|+0.6个百分点|+2.0个百分点| [2] 行业覆盖 |公司（股票代码）|评级（截至日期）|价格（2025年4月18日）| | --- | --- | --- | |中国移动有限公司（0941.HK）|增持（2020年1月19日）|83.55港元| |中国移动有限公司（600941.SS）|持平（2023年7月6日）|114.79元人民币| |中国电信（601728.SS）|持平（2023年7月6日）|7.97元人民币| |中国电信（0728.HK）|增持（2016年10月30日）|5.90港元| |中国铁塔股份有限公司（0788.HK）|增持（2025年1月21日）|10.94港元| |中国联通（0762.HK）|增持（2018年3月27日）|8.68港元| |中国联合网络通信股份有限公司（600050.SS）|减持（2016年10月30日）|5.44元人民币| |中国通信服务股份有限公司（0552.HK）|持平（2024年11月12日）|4.05港元| |中华电信股份有限公司（2412.TW）|减持（2020年7月16日）|128.00新台币| |远传电信股份有限公司（4904.TW）|增持（2024年10月16日）|86.10新台币| |香港电讯信托及香港电讯有限公司（6823.HK）|增持（2020年12月11日）|10.74港元| |HTHKH（0215.HK）|持平（2021年7月26日）|0.96港元| |电讯盈科有限公司（0008.HK）|持平（2023年9月7日）|4.87港元| |数码通电讯集团有限公司（0315.HK）|持平（2020年12月11日）|4.15港元| |新意网集团有限公司（1686.HK）|增持（2020年8月3日）|5.97港元| |台湾大哥大股份有限公司（3045.TW）|增持（2024年10月16日）|113.50新台币| |北京光环新网科技股份有限公司（300383.SZ）|减持（2022年5月16日）|14.33元人民币| |万国数据服务有限公司（GDS.O）|增持（2022年2月9日）|21.47美元| |广东奥飞数据科技股份有限公司（300738.SZ）|持平（2023年10月23日）|20.82元人民币| |世纪互联集团有限公司（VNET.O）|增持（2017年10月4日）|5.02美元| [62]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI边缘计算行业 - 公司：中国铁塔 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 中国铁塔在AI边缘计算领域有明显优势和成长空间，边缘计算龙头已启程，当下位置值得重点推荐[1][11] - 随着AI应用爆发，边缘算力体量将爆发，中国铁塔有望受益于行业发展[1][2] 论据 - **行业趋势**：未来几年边缘预算将从2020年出头的90亿美金增长到2030年的4450亿美金，年复合增长率48%，75%的数据将在边缘侧产生处理，凸显边缘算力重要性[2] - **公司优势** - 资源匹配：边缘计算处理时间低、安全性高的特点与中国铁塔资源高度匹配，铁塔覆盖广泛，有完整基础设施配套，可将通信塔和机房转型升级为电源集散节点[3][4] - 提前布局：2020年开始探索分布式节点建设，2023年下半年正式启动超大规模分布式算力池建设，有望在AI乐观情况下加速推进[5][6] - 合作广泛：与阿里、网速科技等大厂展开合作，阿里未来三年有3800 - 4000亿AI和人工智能投入，且采用云边端一体化战略，看重边缘计算；网速科技做CGN，对中国铁塔有天然合作需求[7][9] - 生态良好：服务40多个领域的客户，铁塔上有多种数据采集设备，拥有数据采集、处理和边缘算力等AI相关能力，生态和整体能力呈正反馈加成状态[9][10] - 技术研发：2023年11月发布经纬大模型，用于空间智能领域；2024年人工智能重点实验室已完成建设[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司近期进行实股定增，已生效，3月27号回到原来交易代码，并入后股价将明显增长，利于后续增持和交易[11] - 2015年收购资产折旧在2026年明显减少，正常利润增速为11 - 15%，2026年PE约9.9倍，2025年预期股息率4.6 - 4.7%，2026年股息率提升至7.3 - 7.6%[11][12]

报告行业投资评级 - 报告给予中性(Neutral)评级 [9] 报告的核心观点 - 中国铁塔3季度业绩总体较为混合,收入增速从2季度的4%放缓至2%,主要由于TSP业务增速明显放缓,但受益于严格的成本控制,EBITDA增速从3.4%小幅提升至3.7%,净利润增速也从9%反弹至13%,得益于折旧摊销费用增速放缓以及财务费用下降 [2][3][4] - 预计中国铁塔股价将在短期内有积极反应,但分析师认为市场预期过于乐观,存在下调风险,可能会在中期内拖累股价 [7][9] 总结 收入情况 - 总收入增速从2季度的4%放缓至3季度的2%,主要由于TSP(铁塔租赁)业务增速明显放缓 [3] - 两翼业务(能源和智慧塔)整体保持稳定增长,约10%左右 [4] 盈利情况 - 得益于严格的成本控制,EBITDA增速从3.4%小幅提升至3.7% [2] - 净利润增速从9%反弹至13%,主要由于折旧摊销费用增速放缓以及财务费用下降 [2][3] 其他关键指标 - 新增铁塔数量从1/2季度的13K/11K下降至3季度的11K,租赁率保持稳定在1.8倍 [3] - 能源业务收入首次出现同比下降,智慧塔业务收入增速有所放缓 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩亮点 [1][2] 1) 经营业绩持续稳健,净利润保持双位数增长,现金流水平大幅改善 2) 一体两翼战略格局进一步稳固,数字塔赋能前行百业,科技创新能力显著提升 3) 公司首次派发中期股息,与股东共享发展成果 主要业务发展情况 [9][10][11][12][13] 1) 塔类业务保持稳健发展,完善客户需求解决方案,提升客户满意度 2) 共享业务持续快速增长,深化共享产品创新,挖掘共享价值 3) 智联业务发展能力不断提升,打造一流平台底座,提升行业应用产品能力 4) 能源业务聚焦换电和备电,优化产品方案,提升服务水平 公司深化改革举措 [6][7] 1) 推动运营管理数字化转型,持续深化体制机制改革 2) 加快新兴产业布局,大力推进质量强起行动 3) 进一步完善市场化经营机制,激发公司高质量发展动力 财务表现 [14][15][16] 1) 收入稳定增长,盈利能力不断提升,现金流水平持续改善 2) 成本费用管控有效,资本开支投放加快,资本结构保持稳健