公司活动信息 - 公司将于2024年3月5日周二上午8:30（东部时间，山地时间上午6:30）在多伦多举行2024年投资者日活动 [1] - 公司领导团队将向受邀机构投资者和分析师介绍公司战略、前景和运营情况 [2] - 为让更多人参与，活动将进行网络直播，可通过提前在投资者页面的演示和活动部分注册观看 [3] 公司概况 - 公司是一家综合能源公司，在加拿大和亚太地区有油气生产业务，在加拿大和美国有升级、炼油和营销业务 [4] - 公司注重安全、创新和成本效益地管理资产，并将环境、社会和治理因素纳入业务计划 [5] - 公司普通股和认股权证在多伦多和纽约证券交易所上市，优先股在多伦多证券交易所上市 [5] 公司联系方式 - 投资者联系电话：403 - 766 - 7711 [6] - 媒体联系电话：403 - 766 - 7751 [6]

文章核心观点 - 森科能源在能源行业中表现突出，战略聚焦股东分配、运营高效且生产能力强，虽面临行业逆风，但综合业务模式和强劲资产负债表使其具备增长和创造价值的潜力，是有吸引力的投资选择 [30][31][32] 公司概况 - 森科能源是加拿大第三大油气公司，为综合油气公司，拥有大量下游资产，日炼油能力约74.5万桶 [3] - 公司上游业务2024年预计产油量在77 - 81万桶油当量，部分产量会在自身价值链中转化为精炼产品 [9] 行业现状 - 过去十二个月能源行业表现不佳，能源精选板块ETF回报率仅0.3%，落后标普500约23个百分点，主要因经济增长不佳、中国消费和建筑市场承压、欧洲有衰退风险以及科技行业表现出色 [6] 公司运营情况 上游业务 - 2023年第四季度上游业务表现强劲，日产量近8.1万桶，为当年最高季度产量和公司历史第二高，主要得益于油砂资产运营良好，如福斯特溪新维持垫增产，日出项目启动多年开发计划 [10][11][12] - 公司有87亿桶油当量的已探明和可能储量，约31年的产量，无减产压力 [11] - 上游业务面临原油价格下跌和重油差价扩大的挑战，但加拿大新的TMX管道预计将为行业带来顺风，减少差价波动 [13][14][15] 下游业务 - 第四季度下游业务表现不一，运营的炼油业务总体良好，加拿大炼油原油利用率达91%，劳埃德明斯特升级器表现稳定，但计划内维护活动影响了吞吐量，尤其是苏必利尔炼油厂 [16] - 下游业务因芝加哥裂解价差环境疲软，导致炼油利润率和吞吐量下降，芝加哥3 - 2 - 1裂解价差平均每桶13.24美元，较上一季度显著下降 [17] 财务状况 - 第四季度公司调整后资金流约21亿加元，净债务较第三季度减少超9亿加元，拥有标准普尔BBB - 的投资级评级，长期债务加权平均利率为4.5%，2027年前无重大债务到期 [18][19] - 公司通过股息、股票回购和普通股认股权证义务最终付款，直接向股东分配超7亿加元 [20] 未来展望 - 2024年公司专注于实现40亿加元净债务目标，推进上游高回报增长项目，提高下游业务盈利能力 [21] - 公司承诺将多余自由资金流返还给股东，实现40亿加元净债务目标后，计划将全部自由现金流返还给股东，可能通过回购方式 [22] - 分析师预计公司今年末债务为37亿加元，有望在下半年达到杠杆目标，今年和2025年预计分别产生50亿加元和55亿加元自由现金流，自由现金流收益率分别为11.4%和12.5% [25] 估值情况 - 森科能源股价便宜，混合价格/运营现金流比率仅4.9倍，远低于7.6倍的长期正常倍数，分析师预计今年运营现金流增长10%，2025年持平，2026年增长26%，当前情况下股票公允价值为50加元，约为当前价格两倍 [28] 投资分析 优点 - 股东友好，优先通过股息和回购将多余现金流返还给股东，提高投资者回报 [34] - 估值低估，交易价格大幅低于公允价值，有潜在资本增值机会 [34] - 基本面强劲，注重债务削减和最大化自由现金流，能应对市场波动并创造长期价值 [35] - 有增长潜力，能源行业反弹和油价回升时，战略举措可推动未来增长和盈利 [35] 缺点 - 行业挑战，处于周期性行业，商品价格和市场条件波动会影响财务表现 [36] - 炼油利润率压力，下游业务面临炼油利润率压力，影响整体盈利能力 [36] - 监管变化风险，监管变化或环境政策可能影响公司运营和盈利，增加投资风险 [36]

文章核心观点 - 森诺瓦斯能源公司2023年第四季度调整后每股收益超预期且与去年同期持平，但总收入未达预期且同比下降，盈利得益于油砂部门贡献增加和成本降低 [1][2][3] 运营表现 上游 - 油砂部门季度运营利润率从去年的16.4亿加元增至19.6亿加元，12月底季度油砂日产量达61.26万桶，同比增长0.5% [4][5] - 常规部门运营利润率从去年的2.48亿加元降至1.23亿加元，第四季度液体日产量2.89万桶，同比下降12.2% [6] - 近海部门运营利润率从去年的3.37亿加元增至3.7亿加元，该季度近海液体日产量2.11万桶 [7] 下游 - 加拿大制造部门运营利润率从去年的2.78亿加元降至1.26亿加元，原油日加工量10.03万桶 [8] - 美国制造部门运营利润率从去年盈利2.8亿加元转为亏损4.3亿加元，原油日加工量从37.9万桶增至47.88万桶 [9] 费用情况 - 报告季度运输和混合费用从去年的27.2亿加元降至26.6亿加元，采购产品费用从去年的69.2亿加元降至65.6亿加元 [10] 资本投资与资产负债表 - 该季度公司总资本投资11.7亿加元 [11] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物22.3亿加元，长期债务总额71.1亿加元 [12] 业绩指引 - 2024年公司预计上游总产量77 - 81万桶油当量/日，中点较2023年的77.87万桶油当量/日有所增加 [13] - 公司给出2024年资本支出指引为45 - 50亿美元 [13] 其他公司推荐 埃奎特兰中游公司 - 拥有、运营、收购和开发中游资产，主要在阿巴拉契亚盆地，管理天然气传输、储存和收集系统等 [16] - Zacks对其2024年每股收益的共识预期为90美分，过去60天盈利预期上调，2024年收益预计同比增长34.3% [17] 能源传输公司 - 是一家公开交易的有限合伙企业，专注于美国多元化能源资产，核心业务包括天然气中游服务、运输、储存、原油设施和营销资产 [18] - Zacks对其2024年每股收益的共识预期为1.22美元，过去30天盈利预期上调，2024年收益预计同比增长18% [19] 海底7公司 - 帮助建设水下油气田，是油气设备和服务市场的顶级企业，随着油气生产向近海发展，该市场有望增长 [20] - Zacks对其2024年每股收益的共识预期为91美分，过去30天盈利预期上调，2024年收益预计同比飙升277% [21]

文章核心观点 - 森诺瓦斯能源公司（Cenovus Energy）债务偿还进展良好，有望在第二季度初实现40亿加元净债务目标，届时股东自由现金流将增加，股息可能大幅提高，公司被低估，是多数投资者的强劲买入选择 [1][7][20] 公司债务情况 - 公司已减少超9亿加元债务，按当前偿债速度，二季度初有望实现40亿加元净债务目标，即便未来偿债速度减半，下一财年股东自由现金流占比也将从50%增至100% [1] - 去年收购托莱多炼油厂权益、启动苏必利尔炼油厂及收购日出项目权益，延缓了自由现金流百分比增长，目前无阻碍继续偿债至目标的因素 [4] 公司现金流与股息 - 热采生产商即使亏损也有充裕现金流，运营良好的综合热采生产商对周期性上行业务风险敞口较小，为上游业务提供不寻常的股息保护 [2] - 净债务达40亿加元后，股东可获得的自由现金流将翻倍，有望大幅增加股息，股票回购会使未来相同现金流分配到更少股份上，为股息进一步增加创造空间 [7] - 公司当前股息收益率约2%，实现40亿加元净债务目标后，基础股息至少提高至4%，股票回购和业务增长将进一步提高原始投资收益率 [12] 行业与市场环境 - 油气行业目前不受青睐，但随着行业回暖，不断增长的股息将带来可观回报，投资本身也可能增值 [8] - 行业整合有助于防止大规模生产过剩，短期内大宗商品价格无明显周期性下跌趋势，不会接近每桶45美元的西得克萨斯中质原油（WTI）价格 [10] 公司业务优势与前景 - 公司拥有成本最低的热采项目之一，具备炼油能力提升产量附加值，管理层正改善公司上下游多元化业务，未来几年利润增长有望超销售增长 [15][16] - 炼油产能整合较新，市场尚未充分评估其价值，随着管理层优化运营，情况可能改变 [17] - 公司普通股估值远低于典型综合大型企业，随着公司建立大型综合企业报告记录，估值应会提升，为投资者带来额外回报 [18] - 公司股票可能被低估至少30%，其热采业务比许多大型综合企业更盈利 [19]

财务数据关键指标变化 - 2023年第四季度总销售额为140.36亿美元，2022年同期为149.38亿美元；2023年全年总销售额为554.74亿美元，2022年全年为717.65亿美元[3] - 2023年第四季度净利润为7.43亿美元，2022年同期为7.84亿美元；2023年全年净利润为41.09亿美元，2022年全年为64.5亿美元[3] - 2023年第四季度基本每股收益为0.39美元，2022年同期为0.40美元；2023年全年基本每股收益为2.15美元，2022年全年为3.29美元[3] - 2023年第四季度综合收益为4.97亿美元，2022年同期为6.14亿美元；2023年全年综合收益为38.47亿美元，2022年全年为72.36亿美元[5] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为22.27亿美元，2022年同期为45.24亿美元[7] - 截至2023年12月31日，应收账款及应计收入为30.35亿美元，2022年同期为34.73亿美元[7] - 截至2023年12月31日，存货为40.30亿美元，2022年同期为43.12亿美元[7] - 截至2023年12月31日，总资产为539.15亿美元，2022年同期为558.69亿美元[7] - 截至2023年12月31日，总负债为252.03亿美元，2022年同期为282.80亿美元[7] - 截至2023年12月31日，股东权益为286.98亿美元，2022年同期为275.76亿美元[7] - 2023年全年经营活动产生的现金流量为73.88亿美元，2022年为114.03亿美元[10] - 2023年全年投资活动使用的现金流量为52.95亿美元，2022年为23.14亿美元[10] - 2023年全年融资活动使用的现金流量为43.13亿美元，2022年为76.76亿美元[10] - 2023年现金及现金等价物减少22.97亿美元，2022年增加16.51亿美元[10] - 2023年全年公司合并总收入为554.74亿美元，较2022年的717.65亿美元下降22.7%[17] - 2023年全年公司合并总费用为522.04亿美元，较2022年的668.97亿美元下降21.96%[17] - 2023年全年公司合并经营利润为63.52亿美元，较2022年的58.16亿美元增长9.22%[17] - 2023年全年公司合并税前利润为50.4亿美元，较2022年的87.31亿美元下降42.27%[17] - 2023年全年公司所得税费用为9.31亿美元，较2022年的22.81亿美元下降59.18%[17] - 2023年全年，公司资本总支出为47.25亿美元，较2022年的53.29亿美元下降11.33%；其中上游资本投资为34.76亿美元，较2022年的24.46亿美元增长42.11%；下游资本投资为7.47亿美元，较2022年的11.76亿美元下降36.48%[23] - 2023年全年，公司利息费用（短期借款和长期债务）为3.62亿美元，较2022年的4.78亿美元下降24.27%；租赁负债利息费用为1.61亿美元，较2022年的1.63亿美元下降1.23%；退役负债折现转回费用为2.2亿美元，较2022年的1.76亿美元增长25%[31] - 2023年全年，公司未实现外汇（收益）损失为 - 6700万美元，较2022年的3.43亿美元收益下降119.53%；已实现外汇（收益）损失为 - 2.1亿美元，较2022年的3.65亿美元收益下降157.53%[32] - 2023年全年，公司交易成本为1100万美元，2022年为900万美元[29] - 2023年全年普通股股息为0.525美元/股，金额9.9亿美元，2022年为0.464美元/股，金额9.01亿美元[43] - 2023年第四季度和全年优先股股息分别为900万美元和3600万美元，2022年为900万美元和2600万美元[45] - 2023年末普通股数量为18.71868亿股，金额为16.031亿美元；2022年末数量为19.0919亿股，金额为16.32亿美元[71] - 2023年公司通过NCIB回购并注销4360万股普通股，花费11亿美元；2022年回购1.125亿股，花费25亿美元[72] - 2023年末有3600万股优先股流通在外，账面价值为5.19亿美元，与2022年末相同[73] - 2023年末权证数量为762.5万份，金额为2500万美元；2022年末数量为5572万份，金额为1.84亿美元[75] - 2023年6月14日，公司回购并注销4550万份权证，总价7.11亿美元[76] - 2023年末累计其他综合收益为12.08亿美元，2022年末为14.7亿美元[77] - 2023年基于股票的薪酬费用为9700万美元，2022年为1.8亿美元[81] - 2023年公司向HMLP收取建设成本和管理服务费用1.6亿美元，2022年为1.88亿美元；2023年使用HMLP管道等服务成本为2.95亿美元，2022年为2.63亿美元[82] - 截至2023年12月31日，长期债务账面价值为71亿美元，公允价值为66亿美元；2022年12月31日，账面价值为87亿美元，公允价值为78亿美元[84] - 2023年，归类为FVOCI的私募股权投资年初公允价值为5500万美元，收购额为1300万美元，公允价值变动为6300万美元，年末公允价值为1.31亿美元[85] - 截至2023年12月31日，原油、天然气、凝析油和精炼产品风险管理资产为1100万美元，负债为1900万美元，净额为 - 800万美元；2022年资产为200万美元，负债为4000万美元[86] - 截至2023年12月31日，电力互换合同风险管理资产为200万美元，可再生能源电力合同资产为1800万美元；2022年电力互换合同资产为100万美元，负债为700万美元，可再生能源电力合同资产为9000万美元[86] - 2023年第四季度，已实现（收益）损失为800万美元，2022年为1.34亿美元；12个月已实现（收益）损失2023年为900万美元，2022年为17.62亿美元[88] - 2023年第四季度，未实现（收益）损失为 - 3600万美元，2022年为 - 3800万美元；12个月未实现（收益）损失2023年为5200万美元，2022年为 - 1.26亿美元[88] - 截至2023年12月31日，可变付款公允价值估计为1.64亿美元，信用调整无风险利率为5.6%，WCS平均远期定价为71.86美元/桶，WTI期权平均波动率为39.4%，加元兑美元外汇期权平均波动率为5.8%[89] - 截至2023年12月31日，风险管理头寸公允价值为净资产1200万美元；2022年12月31日，有名义价值为1.68亿美元的远期外汇合同未到期[90] - 截至2023年12月31日，约83%（2022年12月31日为85%）的公司应收账款和应计收入来自投资级交易对手，98%的应收账款逾期不到60天，相关平均预期信用损失为0.4%（2022年12月31日为0.4%）[91] - 2023年12月31日，电力商品价格每兆瓦时变动±20加元，对税前收益的影响为增加9200万美元或减少9200万美元[92] - 2023年12月31日，应付账款和应计负债为5480百万美元，短期借款为179百万美元，或有付款为168百万美元，租赁负债为4354百万美元，长期债务为11257百万美元[94] - 2023年12月31日，总流动资产为9708百万美元，总流动负债为6210百万美元，营运资金为3498百万美元；调整后营运资金为37亿美元[95] - 2023年第四季度，非现金营运资金总变化为877百万美元，经营活动非现金营运资金净变化为949百万美元，投资活动非现金营运资金净变化为 - 72百万美元[96] - 2023年12月31日，应付股息为9百万美元，短期借款为179百万美元，长期债务为7108百万美元，租赁负债为2658百万美元[97] - 2023年末其他负债总计11.83亿美元，2022年末为10.42亿美元[70] - 2023年12月31日，净债务为50.6亿美元，2022年为42.82亿美元；净债务与调整后EBITDA比率为0.5倍，2022年为0.3倍；净债务与调整后资金流比率为0.6倍，2022年为0.4倍；净债务与资本总额比率为15%，2022年为13%[64][65][66] - 2023年12月31日，退役负债为41.55亿美元，2022年为35.59亿美元；使用的信用调整无风险利率为5.5%（2022年为6.1%），假设通货膨胀率为2%（2022年也为2%）[69] - 截至2023年12月31日，受限现金为2.11亿美元，2022年为2.09亿美元[69] - 截至2023年12月31日，其他资产为3.18亿美元，较2022年的3.42亿美元下降约7.02%[55] - 截至2023年12月31日，短期借款本金为1.79亿美元，较2022年的1.15亿美元增长约55.65%[56] - 截至2023年12月31日，公司未承诺的即期信贷安排为17亿美元，较2022年的19亿美元下降约10.53%[57] - 截至2023年12月31日，未结清的信用证总额为3.64亿美元，较2022年的4.9亿美元下降约25.71%[57] - 2023年12月31日，长期债务本金为70.28亿美元，2022年为85.37亿美元；长期债务为71.08亿美元，2022年为86.91亿美元[58] - 截至2023年12月31日，公司有18亿美元信贷安排于2025年11月10日到期，37亿美元于2026年11月10日到期，无提款（2022年12月31日也无提款）[58] - 截至2023年12月31日，公司未偿还无担保票据本金为70.28亿美元，2022年为85.37亿美元；2023年购买了10亿美元本金的未偿还无担保票据，2022年为26亿美元和7.5亿加元[58][59][60] - 勘探与评估资产净额从2022年12月31日的6.85亿美元增至2023年12月31日的7.38亿美元[47] - 截至2023年12月31日，物业、厂房及设备净值为6.2375亿美元，较2022年的5.7739亿美元增长约8.03%[48] - 截至2023年12月31日，使用权资产净值为27.83亿美元，较2022年的26.87亿美元增长约3.57%[49] - 截至2023年12月31日，租赁负债为26.58亿美元，较2022年的28.36亿美元下降约6.27%[50] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年第四季度上游业务总收入77.97亿美元，2022年同期为82.51亿美元[12] - 2023年第四季度下游业务总收入84.04亿美元，2022年同期为83.02亿美元[13] - 2023年第四季度上游业务运营利润为24.55亿美元，2022年同期为22.24亿美元[12] - 2023年第四季度下游业务运营亏损3.04亿美元，2022年同期运营利润为5.58亿美元[13] - 2023年第四季度上游业务部门收入为14.84亿美元，2022年同期为12.11亿美元[12] - 2023年第四季度下游业务部门亏损5.21亿美元，2022年同期盈利0.93亿美元[13] - 2023年上游业务原油产量为278.12亿美元，较2022年的362.74亿美元下降23.33%[18] - 2023年下游业务收入为326.26亿美元，较2022年的380.1亿美元下降14.16%[18] - 2023年加拿大地区收入为251.28亿美元，较2022年的333.14亿美元下降24.57%[19] - 2023年美国地区收入为259.43亿美元，较2022年的322.21亿美元下降19.48%[19] - 2023年中国地区收入为11.33亿美元，较2022年的13.62亿美元下降16.81%[19] 公司股权收购相关 - 2023年2月28日，公司以5.14亿加元现金收购托莱多剩余50%的股权，收购后公司拥有该炼油厂的全部所有权和经营权[25] - 托莱多收购交易

财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度实现了约21亿加元的调整后现金流 [28] - 公司在2023年全年实现了近90亿加元的调整后现金流 [34] - 公司在第四季度将净债务降低了9亿加元至51亿加元,实现了大幅减债 [29] - 公司在2023年全年通过基本股息、股票回购和赎回普通股认股权证等方式向股东分配了超过28亿加元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 公司上游业务在第四季度实现了约25亿加元的营业利润,主要受益于产量增加和单位运营成本下降,但受到原油价格下降和重质油价差扩大的影响 [16] - 公司油砂和热采资产在2023年表现出色,进入2024年后将继续执行资本计划,支持未来两年的有机增长 [17] - 公司常规业务第四季度产量保持稳定在12.4万桶油当量/天,亚太地区天然气产量增加约20% [18][19] - 公司大西洋地区的特鲁诺亚FPSO在11月底恢复生产,12月份贡献了约4,000桶/天的产量 [19][20] 下游业务 - 公司加拿大炼油厂第四季度的原油利用率为91%,劳埃德明斯特炼油厂和炼油厂表现出色 [22] - 公司美国炼油厂在第四季度表现稳定,但受到芝加哥裂解价差大幅下降的影响,导致美国炼油业务的营业利润下降,同时也带来了约4.5亿加元的FIFO成本压力 [27] - 公司预计随着季节性影响的减弱和产品库存的再平衡,以及炼厂进入检修季,芝加哥炼厂价差将逐步恢复正常水平 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着TMX管线的投产,公司预计轻重质油价差将会收窄,这是一项重要的基础设施,为西加拿大盆地和公司提供了额外的出口渠道 [17] - 公司亚太业务全年实现约10亿加元的营业利润,表现出色和可预测性 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于实现40亿加元的净债务目标,推进高回报的上游增长项目,并持续提升下游业务的盈利能力 [35] - 实现净债务目标后,公司将把100%的剩余自由现金流返还给股东 [29][36] - 公司认为保持适度的资产负债率对于公司的抗风险能力和灵活性很重要 [130][132] - 公司正在与联邦和省政府就碳捕集和封存项目的财政支持进行谈判,以推动这些大型项目的实施 [142][143][156][158] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2023年取得了多项重要成就,包括两个炼厂的重启、西白玫瑰项目的推进,以及安全和可靠的上游运营 [30][12] - 公司预计2024年将继续专注于实现净债务目标,推进高回报的上游增长项目,并持续提升下游业务的盈利能力 [35] - 管理层对公司的上游业务和下游业务在2024年的表现持乐观态度 [21][22][23][24][27] - 管理层认为,公司目前的资产组合和战略方向是正确的,不需要进一步的资产剥离 [129][131] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Dennis Fong提问** 询问公司在下游业务方面的成本结构优化和运营改善措施 [39] **Keith Chiasson回答** 公司将专注于提高下游资产的可靠性和利用率,并充分利用Toledo和Lima炼厂的协同效应 [42][43][44][45] 问题2 **Menno Hulshof提问** 询问公司在溶剂辅助SAGD技术方面的进展和计划 [65] **Keith Chiasson回答** 公司长期以来一直在试验各种溶剂回收技术,但目前仍然专注于使用蒸汽的SAGD技术,因为这对公司的资源和经济性更有优势,未来会视情况考虑部署溶剂技术 [67][68] 问题3 **Greg Pardy提问** 询问公司上游业务的最新运营情况和产量水平 [71] **Keith Chiasson回答** 公司上游业务在第四季度和2024年初保持强劲增长势头,各个资产的产量和运营表现良好 [75][76][77][78]

业绩总结 - Cenovus在2024年的生产预期为790 MBOE/d，其中包括油砂产量为600 Mbbls/d[2] - 2023年第四季度，Cenovus的经营活动现金流为29.46亿美元，调整后的资金流为20.62亿美元[5] - 公司计划在2024年投资约15 - 20亿美元用于优化油砂项目，包括Sunrise和Narrows Lake[18] - 公司的长期目标是到2050年实现净零排放[23] 未来展望 - Cenovus的2024年预算旨在在多种商品价格情景下实现显著的调整后资金流[20] - 公司计划到2035年底将运营排放绝对量减少35%[31] - Pathways联盟的目标是在2050年实现油砂运营的净零排放[30] 新产品和新技术研发 - Cenovus正在推进在2023-2027年的第一阶段内的温室气体减排项目，包括碳捕获和储存项目[24] - 公司在能源效率和甲烷减排方面也有进展，包括设施系统电气化和近零排放设计[25] 市场扩张和并购 - 公司计划在2024年在白玫瑰项目投资约8亿美元[50] - 公司计划在2024年在传统领域投资约2.75亿美元[47] - 公司将在2024年在下游优化和利润提升方面投资约1.5亿美元[58]

文章核心观点 - 森科能源（Cenovus Energy）季度财报显示盈利超预期但营收未达预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；森科能源当前Zacks排名不佳，预计短期内表现逊于市场；同行业的森科能源（Suncor Energy）即将公布财报，预期盈利和营收同比下降 [1][3][4][7] 森科能源（Cenovus Energy）业绩情况 - 本季度每股收益0.29美元，超Zacks共识预期的0.25美元，与去年同期持平，经非经常性项目调整 [1] - 本季度盈利惊喜为16%，上一季度盈利惊喜为14.29%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [2] - 截至2023年12月季度营收96.5亿美元，低于Zacks共识预期0.82%，去年同期营收103.6亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [3] 森科能源（Cenovus Energy）股价表现 - 年初以来股价下跌约2.4%，而标准普尔500指数上涨4.8% [4] 森科能源（Cenovus Energy）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利预期包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期近期变化，近短期股价走势与盈利预期修正趋势强相关 [5][6] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为5（强烈卖出），预计短期内表现逊于市场 [7] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.42美元，营收101.2亿美元；本财年共识每股收益预期为1.94美元，营收406.8亿美元 [8] 行业情况 - 加拿大综合油气行业Zacks行业排名处于底部21%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 森科能源（Suncor Energy）情况 - 尚未公布2023年12月季度财报，预计2月21日发布 [10] - 预计本季度每股收益0.79美元，同比下降40.6%，过去30天共识每股收益预期上调0.3% [11] - 预计本季度营收84.6亿美元，同比下降17.1% [11]

文章核心观点 2023年第四季度及全年，森诺瓦斯能源公司运营表现良好，但受大宗商品价格和炼油裂解价差快速下降等因素影响，财务业绩有所下滑 公司持续推进资产优化和项目建设，致力于降低净债务、回报股东，并在可持续发展方面取得进展 [1][20] 各部分总结 第四季度及年终亮点 - 2023年上游退出率强劲，第四季度平均日产量达80.9万桶油当量 [2] - 第四季度向股东返还7.31亿美元，2023年共返还28亿美元 [3] - 第四季度净债务减少9.16亿美元，降至51亿美元 [4] 财务、生产与吞吐量总结 | 项目 | 2023年Q4 | 2023年Q3 | 2022年Q4 | 2023财年 | 2022财年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流量（百万美元） | 2,946 | 2,738 | 2,970 | 7,388 | 11,403 | | 调整后资金流（百万美元） | 2,062 | 3,447 | 2,346 | 8,803 | 10,978 | | 每股（摊薄）（美元） | 1.09 | 1.81 | 1.19 | 4.57 | 5.47 | | 资本投资（百万美元） | 1,170 | 1,025 | 1,274 | 4,298 | 3,708 | | 自由资金流（百万美元） | 892 | 2,422 | 1,072 | 4,505 | 7,270 | | 超额自由资金流（百万美元） | 471 | 1,989 | 786 | - | - | | 净收益（亏损）（百万美元） | 743 | 1,864 | 784 | 4,109 | 6,450 | | 每股（摊薄）（美元） | 0.39 | 0.97 | 0.39 | 2.12 | 3.20 | | 长期债务（含流动部分）（百万美元） | 7,108 | 7,224 | 8,691 | 7,108 | 8,691 | | 净债务（百万美元） | 5,060 | 5,976 | 4,282 | 5,060 | 4,282 | | 石油和NGLs（桶/日） | 662,600 | 652,400 | 664,900 | 640,000 | 641,900 | | 常规天然气（百万立方英尺/日） | 876.3 | 867.4 | 852.0 | 832.6 | 866.1 | | 上游总产量（桶油当量/日） | 808,600 | 797,000 | 806,900 | 778,700 | 786,200 | | 下游总吞吐量（桶/日） | 579,100 | 664,300 | 473,300 | 560,400 | 493,700 | [5] 第四季度业绩 - **运营业绩**：2023年第四季度总收入约131亿美元，低于第三季度的146亿美元 上游收入约69亿美元，下游收入约84亿美元 总运营利润率约22亿美元，上游运营利润率约25亿美元，下游运营利润率短缺3.04亿美元 [6][7] - **生产情况**：第四季度上游总产量为80.86万桶油当量/日，较第三季度增加约1.2万桶/日 油砂运营成本降至每桶10.96美元，降幅13% 常规业务产量为12.38万桶油当量/日，较第三季度减少 海上业务产量为7.02万桶油当量/日，较第三季度增加 [8][9][10] - **炼油吞吐量**：加拿大炼油业务第四季度原油吞吐量为10.03万桶/日，美国炼油业务为47.88万桶/日，均较第三季度减少 [12][13] - **财务业绩**：第四季度经营活动现金流量约29亿美元，调整后资金流约21亿美元，自由资金流为8.92亿美元，净收益为7.43亿美元 长期债务降至71亿美元，净债务降至51亿美元 资本投资12亿美元，主要用于维持油砂业务生产等 [16][17][18] 全年业绩 - 2023年上游平均日产量为77.87万桶油当量，低于2022年 美国炼油业务原油吞吐量增至45.97万桶/日，高于2022年 总收入约522亿美元，总运营利润率为110亿美元，均低于2022年 经营活动现金流量为74亿美元，调整后资金流为88亿美元，自由资金流为45亿美元，净收益约41亿美元，均低于2022年 [20][21][22] 储量情况 2023年底，公司总探明储量和探明加可能储量分别约为59亿桶油当量和87亿桶油当量，与上一年基本持平 探明储量寿命指数约为21年，探明加可能储量寿命指数约为31年 [25] 年末披露文件 公司今日提交经审计的合并财务报表、管理层讨论与分析和年度信息表等文件，可在相关网站获取 [28] 股息宣告与股票回购 董事会宣布普通股季度基本股息为每股0.14美元，优先股也有相应股息 公司股东回报框架目标是在净债务介于40亿至90亿美元时，将50%的超额自由资金流返还给股东 第四季度公司向股东返还7.31亿美元，2023年共返还28亿美元 [29][30] 2024年计划维护 2024年公司各业务板块有计划维护活动，对生产或吞吐量有一定影响 [31] 可持续发展 2023年公司在环境、社会和治理方面取得进展，宣布到2028年底将上游业务绝对甲烷排放量减少80%的新里程碑 已实现与原住民企业的支出目标和董事会多元化目标 公司继续与同行合作推进减排项目 [31][32][33] 首席可持续发展官变动 首席可持续发展官将于2024年5月2日开始为期一年的休假，由高级副总裁接任其职责 [34] 电话会议 公司将于2024年2月15日上午9点（山区时间）举行电话会议，可通过注册或拨打特定号码参加 [35][36][37]

文章核心观点 - Cenovus Energy将于2月15日盘前公布2023年第四季度财报，其盈利受商品价格下降影响但产量增加或部分抵消负面影响，此次盈利可能无法超预期；同时推荐了Western Midstream Partners、Cheniere Energy和PBF Energy三只可能盈利超预期的股票 [1][7][8] 分组1：Cenovus Energy财报情况 - 公司将在2月15日盘前公布2023年第四季度财报 [1] - 上一季度每股收益72美分，超Zacks共识预期的63美分，因油砂部门贡献增加和费用降低；过去四个季度中一次未达预期，三次超预期，平均盈利意外为负3.3% [1] 分组2：Cenovus Energy盈利和收入预期 - Zacks对第四季度每股收益的共识预期为25美分，过去30天经历两次下调，较去年同期下降 [2] - Zacks对第四季度收入的共识预期为97亿美元，较去年同期下降6.1% [3] 分组3：Cenovus Energy影响因素 - 10 - 12月西德克萨斯中质原油平均现货价格分别为每桶85.64美元、77.69美元和71.90美元，虽低于去年同期但高于每桶70美元；12月季度天然气价格也同比下降 [4][5] - Zacks对公司上游产量的共识预期为每天80.8万桶油当量，高于去年同期的80.69万桶油当量 [6] - 商品价格下降可能损害公司盈利，但产量增加或部分抵消负面影响 [7] 分组4：Cenovus Energy盈利预测 - 公司盈利ESP为0.00%，Zacks排名为5（强烈卖出），此次盈利可能无法超预期 [8][9] 分组5：推荐股票情况 - Western Midstream Partners盈利ESP为+4.01%，Zacks排名为2，2月21日公布第四季度财报，共识预期每股收益78美分，较去年同期下降 [11][12] - Cheniere Energy盈利ESP为+5.55%，Zacks排名为3，2月22日公布第四季度财报，共识预期每股收益2.70美元 [12][13] - PBF Energy盈利ESP为+14.29%，Zacks排名为3，2月15日公布第四季度财报，共识预期每股收益8美分，较去年同期大幅下降 [14]