文章核心观点 - 长期关注DraftKings Inc.股票并持有少量头寸，看好体育博彩行业在监管放宽下的持续增长 [1] 公司相关 - DraftKings Inc.股票代码为NASDAQ: DKNG，被长期关注且持有少量头寸，是对体育博彩行业持续增长的长期押注 [1] - MMMT Wealth由在金融服务领域工作的注册会计师Oliver运营，始于2023年，主要在X和Substack上撰写投资策略和股票相关内容，以3 - 5年为时间跨度评估股票 [1] - Oliver有5年投资经验和4年注册会计师经验，热衷于投资并认为1到2笔投资可能改变人生，因此花大量时间研究全球优质企业 [1]

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文章核心观点 - DraftKings股票虽在2024年上涨遇阻，但有支撑迹象，未来有望上涨，公司2025年有望持续盈利，分析师对其长期前景看好 [1][2][5] 股票表现 - 2024年DraftKings纳斯达克股票价格上涨遇阻，但交易区间低端有持续支撑，技术走势显示支撑基础在加强，未来一年有望推动股价上涨 [1] - 12个月股票价格预测为50.22美元，有25.15%的上涨空间，基于27位分析师评级为适度买入，高预测62美元，平均预测50.22美元，低预测35美元 [6] - 股价近期呈现健康的头肩形态，确认了2024年交易区间低端的支撑，若突破中点阻力位，可能达到区间顶部近50美元或更高，否则可能在40.50美元以下区间波动 [8] 财务情况 - 2024财年指引影响股价，因第三季度逆风公司下调指引，将营收预期高端调至低于分析师共识，但维持2025年预测，营收增速将从今年的32% - 35%放缓至31% [2] - 公司第三季度虽受消费者有利结果的短期逆风影响，但营收实现39%的增长，仅略低于共识估计90个基点，增长由客户获取和参与推动 [3] - 每月活跃用户收入下降10%，但被用户数量55%的增长抵消，收购Jackpocket致用户收入下降，调整后用户持有率提高8% [4] - 公司因增加投资和SG&A费用报告净亏损，但与去年持平且低于预期，调整后亏损0.17美元略高于共识，预计2025年持续盈利 [5] - 资产负债表受收购影响，现金减少、负债增加，但对投资者有利，公司资产基础增强，股东权益提高28%，长期负债仅为权益的1.5倍，流动性充足 [6] 分析师评级 - 27位分析师对DraftKings长期前景高度看好，共识评级为适度买入，89%（24位）的评级为买入或更高 [7] - 2024年目标价上调，共识目标价50美元意味着市场有30%的上涨空间，高端范围较关键支撑目标接近50%的涨幅 [7]

行业情况 - 本财报季整体乐观，受低利率和特朗普有望连任的影响 [1] - 少数下调前景预期的公司，投资者毫不留情 [1] 分析师情况 - Gary Alexander有在华尔街研究科技公司和在硅谷工作的经验，还担任多家种子轮初创公司的外部顾问，自2017年起为Seeking Alpha撰稿，其观点被多家网络出版物引用，文章被转载到Robinhood等热门交易应用的公司页面 [2]

公司财报相关 - DraftKings财报不及预期降低本年度预期收入从50.5亿 - 52.5亿美元降至48.5亿 - 49.5亿美元调整后EBITDA从3.4亿 - 4.2亿美元降至2.4亿 - 2.8亿美元原因是第四季度初NFL比赛投注结果对客户非常有利[1] - 公司第三财季每股亏损60美分营收同比增长38.7%达11亿美元这两个数据均低于分析师预期[1] 公司股价相关 - DraftKings股价周五早盘下跌后反弹当日下午交易上涨1%自年初以来已攀升约13%[1] 公司展望相关 - 公司CEO预计2025年全年营收在62亿 - 66亿美元之间较降低后的2024财年预测增长27% - 35%调整后息税折旧摊销前利润为9亿 - 10亿美元[1] - 尽管有短期逆风但CEO表示2026财年及以后公司有望进一步上升整体业务发展势头强劲[1]

公司业绩 - 第三季度营收增长39%达11亿美元受NFL赛季回归推动 [2] - 客户获取成本降低20% [2] - 月独立付费用户增长55%至三季度平均每月360万独立付费用户 [2] - 新获取的在线体育博彩和线上游戏客户增长14% [2] - 尽管营收整体增长但净亏损2.937亿美元成本上升36.7%至7.424亿美元 [5] - 月独立付费用户平均营收下降10%至103美元主要受Jackpocket客户影响排除其影响则上升8% [5] 公司策略 - 公司对客户获取成本持谨慎态度因其难以从成本角度预测 [3] - 在高税收竞争激烈的州如纽约和伊利诺伊州优化促销策略以更高效地瞄准低价值客户 [6] - 公司通过持续的地域扩张推动增长目前在美国25个州和华盛顿特区运营覆盖近50%美国人口在5个州运营线上游戏覆盖11%美国人口且准备在密苏里州和波多黎各获得监管批准后开展业务 [7] - 探索新的营收机会如围绕重大体育赛事开展特别促销活动以重新激活休眠客户并提高参与度 [8] - 通过持续的策略重新激活停滞客户并利用重大时刻获取更多激活 [10] 公司面临挑战 - 公司面临竞争加剧和客户获取成本不可预测的挑战 [9] - 公司维持增长的能力取决于有效管理促销支出同时持续吸引和保留高价值客户 [9]

DraftKings公司Q3财报相关 - 2024年第三季度财报盈利和营收未达预期但同比增长 [1] - 受NFL和大学橄榄球赛事回归推动 公司计划增强体育博彩应用并拓展NBA市场以推动2025年及以后的营收增长和盈利 [2] - 财报发布后股价在盘后交易中下跌5.9% 因公司下调2024财年营收和调整后EBITDA指引 [3] - 第三季度调整后每股亏损60美分 高于预期的42美分 上年同期为每股亏损61美分 [4] - 营收10.955亿美元 低于预期11.22亿美元相差2.3% 同比增长39% 受多种因素推动 [5] - 调整后EBITDA亏损5850万美元 低于上年同期的1.534亿美元 [6] - 月度独立付费用户同比增长55%至360万 受多种因素推动 排除Jackpocket影响仍增长约27% [7] - 平均每个月度独立付费用户收入同比下降10%至103美元 排除Jackpocket收购则同比增长8% [8] - 截至2024年9月30日现金及现金等价物8.778亿美元 2023年12月31日为12.705亿美元 2024年前九个月经营活动提供的净现金9260万美元 上年同期为7380万美元 [9] - 2024财年营收预估下调至48.5 - 49.5亿美元 调整后EBITDA预估下调至2.4 - 2.8亿美元 [10][11] - 2025财年营收预计62 - 66亿美元 调整后EBITDA预计9 - 10亿美元 [12] - 公司目前Zacks排名为3（持有） [13] 其他公司财报相关 - 凯悦酒店2024年第三季度盈利超预期但营收未达预期 可比系统范围酒店每间可售房收入同比增长3% 全包式度假村净套餐每间可售房收入同比下降0.9% 截至2024年9月30日有690家酒店（约13.5万间客房）的管理或特许经营合同 [14][15] - 挪威邮轮2024年第三季度财报盈利和营收超预期 管理层将业绩归因于商业模式等因素 第四次上调全年指引 [16][17] - 美高梅国际酒店2024年第三季度财报盈利和营收未达预期 营收同比增长 利润较上年同期下降 本季度拉斯维加斯业务有改善 强调数字投资和度假村开发项目推动未来增长 [18][19]

核心观点 - DraftKings Inc (DKNG) 在下调第四季度和全年指引后，分析师们仍然看好其长期前景和机会，多家机构重申买入评级并给出目标价 [1][2][3][4][5][6][7] 分析师观点 - **Benchmark**: 第四季度的hold压力不应影响DraftKings的长期潜力，分析师Mike Hickey认为公司通过促销优化和费用效率来抵消客户友好结果带来的较低指引，并强调2025年的增长预期，包括产品增强、结构hold增加和美国市场扩展 [2][3] - **Needham**: 分析师Bernie McTernan认为第三季度结果和第四季度指引修订是预期的，重要的是DKNG重申了2025年900M至1B的指引，并引入了约30%的收入指引中点，第三季度新客户同比增长14% [4] - **Truist**: 分析师Barry Jonas认为第三季度EBITDA比分析师预测更有利，显示DraftKings核心业务的健康状况，第四季度指引可能被2025年指引所掩盖 [5] - **Bank of America**: 分析师Shaun C. Kelley认为尽管第四季度对客户有利，但2025年对投资者有利，DraftKings的2025年收入和EBITDA指引符合买方预期，且流through率为39%，与FanDuel一致 [6][7] 公司表现 - DraftKings股价在周五上涨5%至41.02美元，2024年至今上涨22%，股价在52周交易区间为28.69美元至49.57美元 [8]

业绩总结 - DraftKings预计2025财年的调整后EBITDA为9亿至10亿美元[7] - 2025财年收入指导为62亿至66亿美元，较2024财年预计中点增长27%至35%[7] - 预计2025财年自由现金流约为8.5亿美元[7] - 2024财年收入指导更新为49亿美元，较之前的51.5亿美元有所下调[10] - 2024财年调整后EBITDA指导更新为2.6亿美元，较之前的3.8亿美元有所下调[10] - 2024年第三季度的收入为1,095,490千美元，相比2023年第三季度的789,957千美元增长了38.7%[22] - 2024年第三季度的净亏损为293,688千美元，相比2023年第三季度的281,103千美元增加了4.7%[21] - 调整后的EBITDA在2024年第三季度为(58,504)千美元，较2023年第三季度的(153,414)千美元改善了61.9%[23] 用户数据 - 2024年第三季度独特客户数量持续上升，达到9.3百万[14] - 2024年第三季度，平均每月独立付费用户（MUPs）同比增长27%，达到2.9百万[29] - 2024年第三季度，DraftKings的平均每月独立付费用户（MUPs）为3.6百万，较2023年的2.3百万显著增加[26] - 2024年第三季度的平均每月每用户收入（ARPMUP）同比增长8%，达到122美元[29] - 2024年第三季度，ARPMUP为103美元，较2023年的114美元有所下降[28] 成本与费用 - 2024年第三季度的GAAP运营费用为1,394百万美元，较2023年第三季度的1,137百万美元增长了22.6%[19] - 2024年第三季度的销售和营销费用为339,943千美元，较2023年第三季度的313,323千美元增长了8.6%[22] - 2024年第三季度的摊销和折旧费用为89,952千美元，较2023年第三季度的50,245千美元增长了78.7%[23] - 2024年第三季度的总调整后运营费用为1,154百万美元，较2023年第三季度的976百万美元增长了18.2%[19] 其他信息 - 2024年第四季度的客户友好型NFL体育结果预计影响收入3.27亿美元[8] - 2024年第三季度的股权法投资损失为110千美元，较2023年第三季度的8千美元显著增加[21] - 2024年第三季度的其他收入（费用）为(4,620)千美元，较2023年第三季度的(1,217)千美元显著增加[22] - 2024财年调整后EBITDA的影响包括1750万美元的客户友好型体育结果影响和550万美元的促销优化及费用效率[10] - 预计2025财年收入增长的剩余部分为11.73亿美元[8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司营收同比增长39%至195万美元，调整后EBITDA亏损5900万美元[12] - 2024年第三季度在线体育博彩毛博彩收入增长39%，iGaming毛博彩收入增长26%[13] - 新获取的在线体育博彩和iGaming客户同比增长14%，这些客户的获客成本（CAC）同比改善近20%[13] - 促销再投资率作为博彩总收入的百分比同比提高300个基点，调整后毛利率高于预期达到40%，同比提高300个基点[14] - 2024财年营收预期调整为48.5亿美元至49.5亿美元，调整后EBITDA为2.4亿美元至2.8亿美元[16] - 2025财年营收指引范围为62亿美元至66亿美元，同比增长27% - 35%，调整后EBITDA预计为9亿美元至10亿美元，调整后毛利率预计在45% - 47%，预计2025财年股票薪酬费用约占营收的6%，预计调整后EBITDA与自由现金流之间的差额为1亿美元，2025财年预计产生约8.5亿美元自由现金流[17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线体育博彩业务：2024年第三季度毛博彩收入增长39%，新客户获取同比增长14%，CAC同比改善近20%，促销再投资率同比提高300个基点，结构博彩持有率同比上升[13][14] - iGaming业务：2024年第三季度毛博彩收入增长26%，新客户获取同比增长14%，促销再投资率同比提高300个基点[13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于美国本土市场，关注潜在的新州市场如德克萨斯州、佐治亚州、明尼苏达州、纽约州、伊利诺伊州、马里兰州、北卡罗来纳州等的在线体育博彩（OSB）和iGaming业务机会，对于国际市场持观望态度，认为是机会型拓展而非必要[88][89][101] - 公司注重产品改进，如推出新的和独家的NBA市场，扩大内部同场比赛连投（same game parlay）产品到50多个新的NBA市场，提高体育博彩产品的竞争力，在近期第三方报告中被评为美国整体最佳体育博彩应用，在用户体验、投注界面和功能类别中排名第一，其应用在体育博彩方面排名第一，在iGaming方面分别以DraftKings Casino和Golden Nugget Casino品牌排名第一和第二[8][9] - 在客户获取方面，公司虽然对2025年的客户获取环境持谨慎态度，但仍将基于多年的群组数据进行预估，并注重现有客户的价值挖掘，同时也会关注新客户获取的机会，如Jackpocket业务带来的新客户增长潜力[54][60] - 在竞争方面，公司认为自身在体育博彩业务有较大竞争优势，iGaming业务虽然竞争更激烈但也有提升份额的机会，同时关注非体育博彩预测市场的机会，但认为其目前主要集中在选举市场且与传统博彩产品有不同的监管框架[50][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管在2024年第四季度初经历了对公司营收和调整后EBITDA短期有压力的最有利于客户的NFL赛事结果，但公司业务总体发展轨迹强劲，重申2025财年调整后EBITDA指引范围为9亿美元至10亿美元，并给出2025财年营收指引[7] - 公司认为随着业务发展，调整后EBITDA占营收的比例将上升，体育赛事结果对EBITDA的影响将逐渐减小，如2025年预计调整后EBITDA在指引范围高端将翻倍，但营收预计仅增长30%多，体育赛事结果对营收的影响不变但对EBITDA的影响相对变小[27][28] - 公司对目前业务的核心价值驱动因素感到满意，如在线体育博彩和iGaming客户获取增加、CAC下降、结构体育博彩持有率上升、促销再投资率改善等，这些因素共同推动了2024年第三季度调整后毛利率同比提高300个基点[5][6] 其他重要信息 - 密苏里州本周早些时候通过了在线体育博彩合法化的投票倡议，公司预计在获得市场准入、许可、监管批准和合同批准后在该州推出体育博彩产品，密苏里州约占美国人口的2%[10] - 公司有360万月度活跃付费用户（MUPs）和930万总客户，公司采用持续的客户关系管理（CRM）策略和事件驱动的激活策略来重新激活近期未参与的客户[96] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2025年现金流的使用，特别是回购方面投资者应如何看待，以及能否区分本季度球队结果和球员道具对博彩持有率的总影响[91] - 关于回购方面，公司表示随着规模扩大和流动性增加，未来几个季度将更积极地进行回购，对于博彩持有率的影响目前无法区分，认为是两者混合的结果[93][94] 问题: 公司重新激活未活跃客户的策略是否只是促销支出，还是有其他措施[96] - 公司从两个维度看待这个问题，一是持续的客户关系管理（CRM）类型的策略，针对可能流失或近期未参与的客户进行再营销；二是事件驱动的激活策略，如利用NFL赛季开始或超级碗等重大事件来激活客户并争取更多份额[97] 问题: 国际市场拓展方面的考虑，何时开始考虑在北美立法停滞时开拓其他市场以应对营收可能的放缓[100] - 目前国际市场拓展是机会型的而非必要，如果有合适的机会公司会考虑国际扩张战略，但目前公司在北美市场仍有较好的增长前景，如在没有大量新州推出业务的情况下仍有望成为40%规则（Rule of 40）的公司（30%以上的增长和15%左右的EBITDA利润率）[101] 问题: 2025年用户获取量和每个用户的注册优惠都同比上升，但促销再投资同比下降约300个基点，这主要是由于保留奖金优化和结构持有率扩张吗，以及每个用户的注册优惠提高是机会型的还是受竞争对手影响[104] - 一方面是保留方面的同比改善，另一方面是新客户结构向现有客户的转移，导致整体促销率下降，对于每个用户的注册优惠，公司是根据测试结果不断调整，并非单纯机会型或受竞争对手影响[105][108] 问题: 2024年原毛利率指引为45% - 47%，考虑到伊利诺伊州、比赛结果、Jackpocket等因素，为何2025年毛利率基本保持不变[111] - 主要是新用户增长导致整体促销水平较高，影响了毛利率的提升，但2024年第三季度毛利率同比有300个基点的改善，趋势向好[112] 问题: 5500万美元的促销优化中有多少是因为客户友好型的体育赛事结果而不需要对客户进行太多保留促销，多少是由于促销策略的实际结构变化[115] - 与体育赛事结果无关，主要是由于伊利诺伊州税收增加的缓解以及对低终身价值（LTV）客户的识别和优化，在基本不影响营收的情况下显著提升了调整后EBITDA，且这种优化预计更具永久性[115]