文章核心观点 - 分销解决方案集团（DSGR）受更多投资者关注，当前股价下投资者有望获合理资本回报，未来通过内部业务拓展和宏观反弹，EBITDA将显著增长，是有吸引力的投资机会 [1][2][47] 各业务板块情况 Lawson业务 - 第四季度销售额增长1%至1.1亿美元，均为有机增长，汽车和政府/军事业务增长，但被核心业务下滑抵消 [3][4] - 汽车业务可能抢占市场份额，LKQ、AutoZone和Advance Auto Parts业绩显示Lawson表现优于市场，且新增客户并提高现有客户钱包份额 [5] - 制造业和建筑业业务面临宏观逆风，Fastenal、Grainger和Wesco相关业务有疲软表现 [6] - 业务在疫情前持续增长，2018和2019年收购未大幅改变增长率，运营具竞争力 [7] - 2023年增加销售代表，进行人员重组，2024年第一季度推出新CRM系统，转变业务增长策略，注重提高客户钱包份额 [8][9] - 第四季度EBITDA利润率从10.7%提升至11.3%，得益于运营杠杆改善和成本降低，未来有望实现自然利润率杠杆提升 [11][12] - 按当前销售情况调整后，年运营收入约4.65亿美元，若销售年均增长约6%，2026财年销售额约5.5亿美元，EBITDA约8600万美元 [14][15] Gexpro Services业务 - 该业务分销制造零件，约四分之三销售在美国，主要客户包括可再生能源制造商等，通用电气是关键客户，占比超20%，前20大客户占比75% [16][17] - 收入下降约7%至约9200万美元，均为有机下降，主要因可再生能源项目需求和半导体业务下滑，其他业务增长超6% [18] - 可再生能源业务中，通用电气预计2024年可再生能源业务增长，但SP Global预计太阳能面板需求下降；半导体业务全年收入下降50%，难以判断是否丢失市场份额 [19][20] - 业务历史和客户保留率等表明不太可能丢失市场份额，收购带来交叉销售机会，产品套餐赢率近三倍增长 [21][23] - 第四季度EBITDA利润率从10.8%降至9.5%，运营杠杆和业务组合是不利因素，未来有利润率增长机会 [24][25] - 调整后年销售额约3.8亿美元，EBITDA利润率约10%，若未来三年增长5%，2026财年销售额约4.4亿美元，EBITDA约5000万美元 [26] TestEquity业务 - 分销测试和测量设备及相关用品，85%销售在美国，航空航天与国防和电子制造约占60%销售额 [29] - 第四季度收入增长超80%至约1.91亿美元，含9700万美元Hisco销售，剔除后有机销售下降约11%，主要因客户去库存和宏观逆风，且在部分业务丢失市场份额 [30][31][32] - 业务此前有增长表现，收购带来交叉销售机会，收购Hisco后产品阵容更丰富，有更多交叉销售机会 [33][34][35] - 第四季度EBITDA利润率从9.9%降至6.2%，主要因运营杠杆下降，未来计划消除约1000万美元年度成本 [36][37] - 调整后年销售额约8亿美元，若问题是宏观驱动，2026财年销售额可达9.25亿美元，EBITDA约7500万美元 [38] 估值情况 - 公司资本配置表现出色，收购价格有吸引力，预计能实现协同效应，获低两位数以上内部收益率 [39] - 公司当前股价对应2026财年自由现金流约15倍，考虑运营杠杆和并购潜力，20 - 25倍自由现金流倍数合理，给予22.5倍估值，对应市值约24.5亿美元，当前合理股价约42美元 [43][46]

文章核心观点 - Distribution Solutions Group获Zacks评级上调至强力买入 因其盈利预期上升 有望推动股价上涨 [1][4] 评级依据 - Zacks评级核心是公司盈利状况变化 该系统跟踪当前及下一年度的Zacks共识预期 [2] - 盈利预期修正反映公司未来盈利潜力变化 与股价短期波动强相关 机构投资者会据此交易大量股票 导致股价变动 [5] 评级系统优势 - 个人投资者难依据华尔街分析师评级决策 因其多受主观因素驱动 而Zacks评级系统可利用盈利状况变化判断短期股价走势 [3] - Zacks评级系统利用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组 自1988年以来 Zacks排名第一的股票平均年回报率达25% [8] - 与倾向积极推荐的华尔街分析师不同 Zacks评级系统在任何时间对超4000只股票维持“买入”和“卖出”评级的比例相等 排名前20%的股票盈利预期修正特征优越 有望短期跑赢市场 [11] 公司盈利预期情况 - 该工业产品和工具制造商预计在2024年12月结束的财年每股收益1.27美元 同比变化-10.6% [9] - 过去三个月 分析师不断上调对该公司的预期 Zacks共识预期提高了12.4% [10] 评级结论影响 - 公司评级上调至Zacks排名第一 意味着其在盈利预期修正方面处于Zacks覆盖股票的前5% 暗示股价近期可能上涨 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年销售额达16亿美元,同比增长超过36%,其中剔除收购影响的有机销售增长近24% [8][30] - 2023年调整后EBITDA达1.57亿美元,同比增长近28%,EBITDA利润率为10% [10][32] - 2023年经营活动产生的现金流达1.02亿美元,现金流转换率超过100% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lawson业务全年销售额为4.69亿美元,同比增长9.1%,调整后EBITDA达6370万美元 [38][40] - Gexpro Services全年销售额为4.06亿美元,同比增长5.3%,调整后EBITDA为4520万美元 [42][44] - TestEquity集团全年销售额为6.42亿美元,同比增长63.6%,调整后EBITDA为4330万美元 [46][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 技术和可再生能源市场在第四季度出现下滑,导致公司第四季度有机销售下降6.4% [31] - 半导体市场2023年销售下降约10%,对Gexpro Services业务造成8.4百万美元的EBITDA拖累 [98][99] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购Hisco等交易,扩大了TestEquity集团的北美业务规模,并带来了更多协同机会 [13][15] - 公司正在整合Hisco与TestEquity的业务,预计到2024年下半年能够实现显著的利润改善 [25] - 公司正在加强Lawson销售团队的生产力,2023年取得了15%的销售人员生产力提升 [39] - 公司正在加强Gexpro Services的跨业务线协同销售,取得了一些成功案例 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年上半年的有机销售增长可能仍然承压,但下半年有望恢复增长 [56][57] - 公司有信心通过成本优化和业务协同,在2024年下半年将TestEquity集团的利润率提升至两位数 [52] - 公司对可再生能源等领域的长期前景保持乐观,订单情况正在好转 [98][99] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 询问公司2024年第一季度的销售和利润情况 [129][130] **管理层回答** 公司预计2024年第一季度的销售和利润情况与第四季度相似,但有信心在下半年实现改善 [131][132][133] 问题2 **分析师提问** 询问Lawson业务的价格和成本变化情况 [139][140] **管理层回答** 2023年上半年Lawson享受了2022年实施的价格上涨,下半年价格上涨有限,主要靠提高销售人员生产力来提升利润 [139][140][141][142] 问题3 **分析师提问** 询问公司的收购整合计划和对TestEquity利润率的影响 [154][155][158][159] **管理层回答** 公司预计通过Hisco的整合以及其他成本优化措施,可以在未来2-3年内将TestEquity的利润率提升至12%左右 [159][160][161][162][163][164][165][166][167]

业绩总结 - 2023年第四季度的总收入为405,239,000美元，较2022年第四季度的328,850,000美元增长23.2%[1] - 2023年全年总收入为1,570,402,000美元，较2022年的1,151,422,000美元增长36.6%[3] - 2023年第四季度的营业收入占总收入的比例为4.7%，相比2022年第四季度的3.5%有所提升[1] - 2023年全年营业收入为42,991,000美元，较2022年的41,786,000美元增长2.9%[3] - 2023年第四季度的净亏损为16,330千美元，摊薄每股亏损为0.35美元[11] - 2023年全年调整后的净收入为63,479千美元，摊薄每股收益为1.42美元[11] 用户数据 - 2023年第四季度的调整后EBITDA为43,703千美元，较2022年第四季度的37,997千美元增长15.5%[7] - 2023年全年调整后的非GAAP EBITDA为157,036,000美元，较2022年的123,028,000美元增长27.6%[3] - 2023年第四季度的调整后EBITDA占收入的比例为10.0%，较2022年第四季度的11.6%下降[7] - 2023年Lawson Products的调整后EBITDA为6370万美元，占收入的13.6%，较2022年的9.0%显著提升[52] 未来展望 - 尽管下半年销售比较艰难，全年业绩依然强劲[71] - 公司积极重新基准化成本结构以适应市场变化[72] - 纪律严明的并购策略旨在捕捉增值的附加收购机会[73] - 附加收购的管道前景乐观[73] 新产品和新技术研发 - 2023年第四季度收入为4.052亿美元，同比增长23.2%，主要由于2023年收购Hisco的贡献[44] - TestEquity的收入同比增长63.6%，达到6.418亿美元，主要受收购驱动[62] 市场扩张和并购 - 合并和收购相关费用在2023年第四季度为360,000美元，较2022年第四季度的1,324,000美元下降72.8%[1] - 合并与收购相关费用在2023年第四季度为2,498千美元，较2022年第四季度的4,633千美元下降46.0%[11] - 通过收购驱动的收入增长与公司的增长战略一致[72] 负面信息 - 2023年每股稀释亏损为0.20美元，而2022年为每股盈利0.21美元；非GAAP调整后每股收益为1.42美元，较去年下降3.4%[37] - 2023年第四季度的股权激励费用为2,499千美元，较2022年第四季度的2,003千美元增长24.7%[11]

全年营收情况 - 2023年全年营收增长至16亿美元，运营现金流达1.02亿美元[1] - 2023年全年营收15.7亿美元，较2022年增加4.19亿美元，增幅36.4%；可比基础上，预估营收增长23.7%；有机营收增长2.9%[7] - 2023年全年营收为15.70402亿美元，较2022年的11.51422亿美元增长36.4%[25] - 2023年和2022年累计外部客户收入分别为1570402000美元和1151422000美元[29] 全年利润情况 - 2023年GAAP摊薄后每股亏损0.20美元，2022年为每股摊薄收益0.21美元；非GAAP调整后摊薄每股收益为1.42美元，2022年为1.47美元；2023年加权平均股数为4490万股，2022年为3510万股[10] - 2023年全年净亏损896.7万美元，而2022年净利润为740.6万美元[25] - 2023年全年净亏损8967000美元，摊薄后每股亏损0.20美元；2022年全年净收入7406000美元，摊薄后每股收益0.21美元[32] - 2023年全年非GAAP调整后净收入为63479000美元，摊薄后每股收益1.42美元；2022年为51707000美元，摊薄后每股收益1.47美元[32] 全年调整后EBITDA情况 - 2023年全年调整后EBITDA增至1.57亿美元，占营收的10.0%，2022年为1.23亿美元，占可比预估营收的9.7%；Hisco业务使2023年调整后EBITDA利润率承压约50个基点[9] - 2023年和2022年累计调整后EBITDA占收入的百分比分别为10.0%和10.7%[29] 全年流动性与债务情况 - 2023年底公司总流动性为2.98亿美元，包括9960万美元现金和1.983亿美元信贷额度，净债务杠杆率为2.9倍；2023年现金使用包括1870万美元资本支出和360万美元股票回购，平均价格为26.09美元[11] 全年现金流情况 - 2023年经营活动提供的净现金为1.02286亿美元，2022年使用的净现金为1102.9万美元[26] - 2023年投资活动使用的净现金为2.78523亿美元，2022年为1.26688亿美元[26] - 2023年融资活动提供的净现金为2.50406亿美元，2022年为1.48461亿美元[26] 全年总资产情况 - 2023年末总资产为15.50331亿美元，较2022年末的12.1561亿美元增长27.5%[24] 第四季度营收情况 - 2023年第四季度营收增加7640万美元，增幅23.2%，至4.052亿美元，其中包括收购带来的9730万美元增量营收；尽管2023年第四季度有机营收下降6.4%，但2023年和2022年第四季度的两年累计有机营收增长10%[13] 第四季度利润情况 - 2023年第四季度GAAP摊薄后每股亏损0.35美元，2022年同期为每股摊薄亏损0.05美元；非GAAP调整后摊薄每股收益为0.22美元，2022年同期为0.32美元[15] - 2023年第四季度净亏损16330000美元，摊薄后每股亏损0.35美元；2022年同期净亏损1883000美元，摊薄后每股亏损0.05美元[30] - 2023年第四季度非GAAP调整后净收入为10585000美元，摊薄后每股收益0.22美元；2022年同期为13067000美元，摊薄后每股收益0.32美元[30] 第四季度运营情况 - 2023年第四季度运营亏损30万美元，2022年同期运营收入为1270万美元；调整后运营收入为1760万美元，2022年同期为2010万美元[14] - 2023年第四季度GAAP运营亏损289000美元，2022年同期运营收入12658000美元[34] - 2023年全年GAAP运营收入42991000美元，2022年为41786000美元[34] - 2023年第四季度非GAAP调整后运营收入17608000美元，2022年同期为20131000美元；2023年全年为93448000美元，2022年为73577000美元[34] 第四季度调整后EBITDA情况 - 2023年第四季度调整后EBITDA为3390万美元，2022年同期为3400万美元；Hisco业务使2023年第四季度调整后EBITDA利润率承压约35个基点[16] - 2023年第四季度非GAAP调整后EBITDA为3388万美元，2022年为3400.3万美元[28] 股票回购计划情况 - 董事会宣布将现有股票回购计划增加2500万美元，截至2023年12月31日，公司可回购额度增至2900万美元[17] 各业务线第四季度营收与经营收入情况 - 2023年第四季度，Lawson Products营收1.09807亿美元，经营收入514万美元[27] - 2023年第四季度，Gexpro Services营收9321.1万美元，经营收入351.6万美元[27] - 2023年第四季度，TestEquity营收1.90685亿美元，经营亏损828.2万美元[27] 累计运营收入占比情况 - 2023年和2022年累计运营收入（亏损）占收入的百分比分别为2.7%和3.6%[29]

公司收购及筹资 - DSG于2023年6月8日收购了Hisco公司，交易总价值为2.673亿美元，净现金为1.22亿美元，同时还有潜在的额外奖励支付[80] - DSG通过2023年修订的信贷协议和权益发行筹集资金用于Hisco交易[81] - 公司于2023年6月2日通过权益发行筹集净收益约9850万美元，用于Hisco交易和偿还循环信贷设施[117] 公司经营情况 - DSG认为采购经理指数（PMI）是衡量其所在行业经济环境强度的指标，2023年平均PMI为47.1，低于2022年的53.5[82] - DSG受到供应链成本上涨的影响，已实施多项价格调整以维持毛利率[84] - DSG的计算机网络曾遭受网络攻击，但截至2023年12月31日，尚未因此产生重大成本[85] - DSG涉及的网络攻击诉讼于2023年4月4日提起，详情请参阅财务报表和补充数据中的承诺和事项[86] 公司财务表现 - 2023年度，公司总收入达到15.7亿美元，比2022年增长36.4%[101] - Lawson部门2023年度营收为4.69亿美元，同比增长44.2%[103] - 2023年度公司总毛利为5.52亿美元，毛利率为35.1%[101] - 2023年度公司净收入为-896.7万美元，较去年同期下降[101] - 2023年度公司总销售、一般和管理费用为5.09亿美元，占营收的32.4%[101] - Lawson的营收增长了9.1%，达到4.687亿美元，毛利润增长了39.2%，达到2.655亿美元[107] - TestEquity部门2023年的营收同比增长63.6%，达到6.418亿美元，毛利润为1.4185亿美元[109] - Gexpro Services部门2023年的营收同比增长5.3%，达到4.0573亿美元，毛利润为1.21069亿美元[112] 公司现金流及其他财务信息 - 2023年12月31日，现金及现金等价物为8,390万美元，较2022年12月31日的2,460万美元有所增加[116] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为8390万美元，2023年修订信贷协议下剩余的借款额度为1.983亿美元[117] - 2023年12月31日，公司经营活动净现金流为1.02286亿美元，投资活动净现金流为-2.78523亿美元，融资活动净现金流为2.50406亿美元[117] - 公司相信其现金及现金等价物余额、2023年修订信贷协议下的可用额度和经营活动现金流将足以满足未来12个月的流动性需求[117]

文章核心观点 公司宣布将于2024年3月7日盘前公布2023财年及第四季度财报，并于上午9点举办电话会议，同时介绍了参会方式及公司相关信息 [1] 财报及会议安排 - 公司将于2024年3月7日盘前公布2023财年及第四季度财报 [1] - 公司将于美国东部时间上午9点举办电话会议并发表准备好的讲话 [1] - 可通过公司投资者关系活动页面获取补充幻灯片，网址为https://investor.distributionsolutionsgroup.com/news/events [1] 参会方式 电话参会 - 美国境内免费拨打1 - 888 - 506 - 0062，国际拨打1 - 973 - 528 - 0011，使用参会访问码138589，需在会议开始前至少10分钟拨打 [1] - 会议回放至2024年3月21日，拨打1 - 877 - 481 - 4010（国际拨打1 - 919 - 882 - 2331），使用回放密码49593 [1] 网络直播参会 - 通过公司投资者关系网站活动页面https://investor.distributionsolutionsgroup.com/news/events 连接网络直播，需提前至少10分钟登录注册并下载必要软件，直播结束后不久可观看回放 [2] 公司概况 - 公司是一家领先的多平台专业分销公司，为维护、维修和运营（MRO）、原始设备制造商（OEM）和工业技术市场提供高接触、增值分销解决方案 [3] - 公司由Lawson Products、Gexpro Services和TestEquity战略合并而成 [3] - 公司致力于帮助客户降低总运营成本，通过提供合适产品、专业技术支持和快速可靠交付成为一站式解决方案提供商 [4] - 公司服务约170,000家客户，拥有约3,800名员工，与供应商建立了良好合作关系 [4] - 公司从战略分布的配送和服务中心向北美、欧洲、亚洲、南美和中东的客户发货 [4] - 更多信息可访问www.distributionsolutionsgroup.com [4]

文章核心观点 - Distribution Solutions Group（DSGR）股价上涨或因战略收购及业绩预期向好，但需关注盈利预测修正趋势 [1][2][3] 公司表现 - Distribution Solutions Group（DSGR）上一交易日股价上涨5.1%，收于35.17美元，过去四周累计上涨8.3% [1] - Jamf Holding（JAMF）上一交易日股价上涨3.9%，收于20.21美元，过去一个月回报率为 -0.9% [6] 收购影响 - DSGR收购Safety Supply Illinois LLC（DBA Emergent Safety Supply）有望巩固其在安全产品市场地位，丰富产品、提升专业技术、推动营收增长和盈利改善，为股东和利益相关者创造价值 [2] 业绩预期 - DSGR即将公布的季度报告预计每股收益0.14美元，同比增长7.7%，营收4.17亿美元，同比增长26.8% [3] - Jamf Holding即将公布的报告共识每股收益预期过去一个月维持在0.12美元，较去年同期增长100% [7] 盈利预测修正 - DSGR近30天季度共识每股收益预期未变，股价若无盈利预测修正趋势通常难持续上涨 [5] - Jamf Holding过去一个月即将公布报告的共识每股收益预期未变 [7] 股票评级 - DSGR和Jamf Holding目前均为Zacks Rank 3（Hold） [6][7] 行业信息 - DSGR和Jamf Holding同属Zacks Technology Services行业 [6]

文章核心观点 Distribution Solutions Group公司管理层将参加2024年2月22日上午10点的Gabelli Funds第34届泵、阀和水研讨会 [1] 公司信息 - 公司是一家多平台专业分销公司，为维护、维修和运营、原始设备制造商和工业技术市场提供高接触、增值分销解决方案 [2] - 公司由Lawson Products、Gexpro Services和TestEquity战略合并而成 [2] - 公司致力于帮助客户降低总运营成本，是一站式解决方案提供商 [3] - 公司服务约17万名客户，拥有约3800名员工，与供应商建立了合作关系 [3] - 公司从战略位置的配送和服务中心向北美、欧洲、亚洲、南美和中东的客户发货 [3] 会议信息 - 会议名称为Gabelli Funds第34届泵、阀和水研讨会 [1] - 会议时间为2024年2月22日上午10点（美国东部时间） [1] - 会议地点为纽约市范德比尔特大道50号耶鲁俱乐部 [1] - 会议注册链接为https://www.gabelli.com/conferences/pvw [1] 公司官网 - 公司官网为www.distributionsolutionsgroup.com [3]

业绩总结 - 2023年第三季度收入为4.39亿美元，同比增长2.91亿美元或26.4%[25] - 调整后EBITDA为4,430万美元，较去年同期的3,470万美元增长25.9%[44] - GAAP每股亏损为0.03美元，调整后每股收益为0.17美元，较去年同期的0.32美元下降[40] - 2023年第三季度GAAP收入为4.38亿美元，较2022年第三季度的3.47亿美元增长[94] - 2023年第三季度GAAP运营收入为2.20亿美元，较2022年第三季度的1.28亿美元增长[94] 用户数据 - 有机收入同比下降4.2%，但在两年比较中有11%的增长[39] - 2023年第三季度的应收账款为2.39亿美元，存货为3.13亿美元，应付账款为负1.07亿美元[72] 现金流与财务状况 - 运营现金流为4,700万美元，九个月累计为7,400万美元[8] - 截至2023年9月30日，净营运资本为4.45亿美元，自由现金流转化率为149%[74] - 公司在2023年第三季度实现了高达760万美元的可用于机会性回购的资金[74] 收购与整合 - 收购带来的收入增长为1.063亿美元，整合工作进展顺利[50] - 调整后EBITDA较去年增长900万美元，剔除Hisco收购影响后利润率为10.7%[58] 未来展望与策略 - 公司将继续保持保守的财务管理和审慎的资本配置[77] - 2023年第三季度的调整后EBITDA为1160万美元，占收入的11.2%，较去年同期的12.0%有所下降[69] 负面信息 - 2023年第三季度GAAP报告的净收入为-1,568万美元，稀释每股收益为-0.03美元[97] - 非GAAP调整后的净收入为7,808万美元，稀释每股收益为0.17美元[97]