**Distribution Solutions Group (DSGR) 电话会议纪要关键要点** **公司与行业概述** * 公司为Distribution Solutions Group (NasdaqGS:DSGR) 一家专注于专业分销的上市公司 [1] * 公司由三家专业分销商于2022年初合并而成 专注于产品分销并附加服务 如采购、劳动力和供应商管理库存(VMI) [2] * 行业定位为专业分销 不与亚马逊等平台进行价格竞争 核心价值在于提供附加劳动力和技术专长 [10] **财务表现与增长** * 公司合并后规模约20亿美元 息税折旧摊销前利润(EBITDA)约1.9亿美元 相比2021年不足10亿美元收入和约9000万美元EBITDA 在三年半内规模翻倍 [3] * 增长动力来自有机增长和并购活动 并购是核心增长战略 [3] * 2025年第三季度有机销售额增长6% 连续四个季度实现有机增长 [15] * 资本支出通常占年收入的约1% 属于轻资产模式 自由现金流强劲 [16] * 2025年已回购约78万股 接近流通股的2% 董事会新授权3000万美元用于股票回购 [30] **业务板块分析** * **Lawson Products (MRO维修、修理和运营重点)**：拥有约930名销售代表 为约8万客户提供VMI服务 报告毛利率约60% 40%产品为自有品牌 [4][5][21] * **Gexpro Services (OEM原始设备制造商重点)**：服务约2500家客户 专注于生产周期的C类零件 客户留存率高达98% 第三季度EBITDA超过1700万美元 利润率在13%-14% [6][25][26] * **TestEquity Group (工业技术重点)**：占总销售额约40% 约20%收入来自测试测量设备(如示波器) 约80%来自支持电子制造的标准分销产品 [8][9] * 各业务板块拥有独立的P&L、销售目标和EBITDA目标 [19] **战略优势与运营亮点** * **客户与供应商多元化**：平台拥有约20万客户 与约1万家供应商紧密合作 客户集中度低 无单一终端市场风险 [11][16][17][19] * **“三合一”协同效应**：整合带来战略采购优势、现金运营节省(如保险、货运合同)、IT共享和最佳实践交流 [12][18][19] * **终端市场多元化**：业务广泛覆盖工业终端市场(OEM、MRO、电子分销) 形成自然对冲 若某一市场疲软可重新分配资源至增长市场 [11][15][19][20] * **强大的资本结构**：主要股东LKCM Headwater持有约78%股份 并提供全方位支持(无管理费) 管理层与股东利益高度一致 [13][14][20] * **营运资本管理**：净营运资本回报率约40% 被视为一项投资并被严格管理 [29] **增长计划与机遇** * **Lawson**：重点提升销售代表生产率 通过内部销售团队、人工智能识别关联产品等方式提供支持 [22][23] * **Gexpro Services**：进行战略性人才投资 构建收入渠道和积压订单 利用高客户留存率随客户扩张而增长 [25][26] * **TestEquity Group**：新任CEO制定清晰的上市路线图 重点改善电子商务转化率、建设内部销售团队以提升份额 将其利润率提升至10%以上将为合并利润率贡献约160个基点 [26][27][36] * **并购活动**：拥有专门并购团队支持三大板块 自合并以来已完成9笔收购 部署约5.5亿美元资本 2024年完成5笔收购 2025年暂无 但拥有强劲渠道 [3][27][28] * **资本配置**：杠杆率约3.5倍 拥有2.5亿美元循环信贷额度(未使用)和约8000万美元现金 具备投资和收购火力 [29] **风险与市场观点** * 公司认为当前股价未能充分反映运营改善和内部举措的潜力 将股票回购视为在估值低估时明智配置资本的机会 [30][33][34][35] * 公司专注于运营改善和资本配置 相信流动性会随之改善 [35]

Distribution Solutions Group (DSGR) 电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 公司为Distribution Solutions Group (DSGR) 一家特种分销商 业务整合自三家不同公司[5] * 行业为特种分销行业 专注于维护、修理和运营（MRO）以及原始设备制造商（OEM）领域的C类部件分销[5][7][10] 核心业务板块与运营模式 业务板块构成 * **Lawson Products**：73年历史 总部芝加哥 专注于MRO终端市场的供应商管理库存服务 平均产品单价约1.20美元[5] * **Gexpro Services**：占DSG营收约25% 约5亿美元 是OEM领域的C类部件供应链解决方案提供商 约70%产品根据客户规格制造[9][10] * **TestEquity Group**：占DSG营收约40% 业务包括电子生产耗材（占80%）及测试测量设备（占20-25%）[10][11] 运营模式与财务特征 * Lawson Products提供高附加值服务 报告毛利率超过60%[6] * Gexpro Services接管客户整个供应链流程 与约2500名客户进行年度成本节省验证[9][10] * TestEquity Group通过收购Hisco规模翻倍 拥有约35,000名客户 但电子商务转化率较低 存在提升机会[11][48][49] 所有权结构与公司战略 所有权与支持 * 大股东LKCM及其关联方持有DSG约78%的股份[13][14] * LKCM公共侧管理约300亿美元资本 私募股权部分管理约40亿美元资本[13] * 公司强调这不是传统的私募股权整合 LKCM提供大量并购支持且不收取管理费 利益与股东一致[14][15][16] 长期增长战略 * 公司目标为中期实现中高个位数有机复合增长率 每年持续利润率扩张50-100个基点 EBITDA复合年增长率超过20%[19] * 并购是核心增长策略 过去三年完成九次收购 部署约5.5亿美元资本[56] * 公司杠杆率约为3.5倍 目标维持在3-4倍区间 拥有11亿美元信贷额度及超过8000万美元现金 财务灵活[56][57] 近期运营表现与市场环境 财务进展与宏观背景 * 公司合并初期营收约9亿美元 目前TTM营收约20亿美元 EBITDA从约8%（9000万美元）提升至9-10%的运行率（约2亿美元）[22][23] * 过去三至四个季度有机增长表现良好 最近季度达6% 最低约为2.5% 尽管ISM指数在过去33个月中有30个月低于50[23][24] * 公司对2026年宏观环境持谨慎态度 但认为自身业务可能领先工业整体环境几个月[26][27][28] 终端市场动态 * Gexpro Services服务的六个终端市场中 工业电力和航空航天与国防领域表现强劲 可再生能源（主要是风能）过去18-24个月呈上升趋势但预计2026年将趋稳[51][52] * 半导体制造是重点拓展领域 公司正在东南亚（全球半导体制造中心）建立业务[52][53] * 公司终端市场多元化 前十大市场中工业占15% 汽车与运输占13% 航空航天与国防占10% 可再生能源占8% 政府与军事占4% 电子装配占20%[60] 关键运营举措与投资 销售团队优化与技术应用 * Lawson Products销售代表数量约930名 目标恢复至1000名以上 重点提升销售代表生产率 目标是每人每天增加一次客户拜访[35][36][37] * 公司投资于新的CRM工具 内部销售团队从4-5人扩展至约30人 并引入技术销售专家和业务开发人员[38][39] * 正在试点现场服务人员 分担销售代表的产品整理工作 使其专注于销售活动[39][41] 人工智能与数字化转型 * 在人工智能应用方面处于早期阶段 例如TestEquity集团将AI用于应收账款催收[34] * Lawson的电子商务平台经过优化后转化率提升了约25% TestEquity集团正计划采取类似措施提升其较低的线上转化率[49] 风险管理与资本配置 关税与客户关系 * 公司直接进口约6%的产品 对关税影响有较好掌控 并通过透明沟通将部分成本转嫁给客户[30][31][32] * 强调与超过20万名客户的关系和增值服务是应对成本压力的关键优势[31] 资本配置与股东回报 * 董事会最近授权追加3000万美元股票回购 将回购视为股东回报和灵活性工具[59] * 资本配置优先考虑并购机会 同时保持财务灵活性以进行回购[56][59] 管理层与组织架构 * 公司采用垂直管理结构 三个业务板块各有CEO和管理团队 考核指标包括销售增长、EBITDA美元增长和营运资本占销售额百分比[54] * 平台层面已实现协同效应 如在医疗保险、货运合同和共同供应商方面节省了成本[54] * TestEquity集团新CEO上任约90天 正在制定新的市场进入策略[47][50]

公司概况 * Distribution Solutions Group (DSG) 一家在纳斯达克上市的特殊产品分销公司 股票代码为DSGR[1] * 公司由三家企业合并而成 距今约三年 合并时销售额略低于10亿美元 目前总收入约为20亿美元 在约三年半时间内营收和过去12个月EBITDA均实现翻倍[3] * 过去12个月EBITDA约为1.9亿美元 合并之初约为9000万美元[3] 业务板块与运营 * 公司拥有三个垂直业务板块 Lawson Products 拥有73年历史 约1000名销售代表 专注于C类MRO产品 提供供应商管理库存服务 覆盖超过8万客户[4] * Gexpro Services 是世界级OEM供应商 约70%产品根据客户需求定制 接管客户整个供应链 专注于生产线上低成本高数量的" nuisance parts"[4][5] * TestEquity Group 约占公司收入40% 主要销售电子生产耗材和测试测量设备 收购Hisco后该业务规模翻倍[5] * 公司商业模式为资产轻型 资本支出通常约占销售额1% 能产生大量现金流[12] * 公司客户基础高度多元化 拥有超过20万客户 前10大客户占比小于10% 供应商关系同样多元化 最大供应商仅占采购额4%[7][13] 财务表现与战略 * 2024年公司完成5起收购 其中3起在Lawson板块 自合并以来共完成9起收购 部署约5.5亿美元资本 其中4.5亿美元来自现金流[9][25][26] * 公司杠杆率约为3.5倍 公开表示舒适区间在3-4倍 利用资产负债表进行投资[26] * 第三季度运营活动产生的现金流为3800万美元 第二季度为3300万美元[27] * 第三季度EBITDA为4850万美元 与第二季度相对持平 包含约80个基点的非经常性项目 有机增长达6% 销量增长驱动业绩[27][28] * 资本配置策略包括投资营运资本 净营运资本回报率约40% 以及通过回购返还股东 去年回购超过2000万美元股票[26] 增长举措与协同效应 * "三强合力"战略旨在实现三个业务板块间的协同效应 例如通过软性介绍跨板块获取客户 已有成功案例[31][32] * 各板块内部举措包括 Lawson专注于提升销售代表生产力 投资新CRM工具和内部销售团队 Gexpro Services在第三季度创纪录 利润率在13%-14% TestEquity Group有新CEO并重新制定市场策略[20][22][23] * 增长机会包括扩大现有客户的钱包份额 以及通过收购进入新市场 例如在东南亚收购公司以支持现有客户并开拓市场[11][18] 公司治理与所有权 * 公司由三大垂直板块组成 每个板块有独立的CEO CFO和管理团队 拥有各自的P&L和资产负债表 激励措施与各自板块业绩及DSG整体股权价值挂钩[28][29] * LKCM持有公司约78%股份 对分销行业有深厚知识 在并购方面提供大量无偿支持 与管理层利益高度一致[10] 行业与市场定位 * 公司定位为特殊产品分销商 不仅分销产品 还围绕产品提供大量服务 产品包括大量自有品牌 客户愿意为附带服务的产品支付溢价[2][6] * 业务具有重复性和高客户保留率 尤其是在Gexpro Services板块 客户流失率低[11] * 服务的终端市场高度多元化 没有任何一个终端市场占比超过20% 包括航空航天 国防 汽车 运输 工业电力 技术 政府 军事等 业务周期具有弹性[17]

业绩总结 - 公司2025年9月30日的调整后收入为19.8亿美元，调整后EBITDA为1.77亿美元，EBITDA利润率约为9.3%[13] - 第三季度收入为5.18亿美元，同比增长5000万美元，增幅为10.7%[56] - 第三季度调整后EBITDA为4850万美元，占销售额的9.4%[56] - 第三季度稀释每股收益为0.14美元，较去年同期的0.46美元下降[56] - 2025年第三季度净收入为6,452千美元，摊薄每股收益为0.14美元[79] - 非GAAP调整后的稀释每股收益为0.40美元，较去年同期的0.37美元有所上升[56] 用户数据 - 公司在全球超过50个国家服务于200,000多名客户，拥有10,000多名供应商[13][21] - FY 2024的客户集中度中，前1名客户占销售额的5.6%，前2-5名客户占4.7%[21] 现金流与流动性 - 公司在2025年9月30日的流动性总额约为3.35亿美元，包括受限和不受限现金及信贷额度[48] - 公司在2025年第三季度的运营现金流为3800万美元，TTM自由现金流转化率约为96%[48] - 现金流强劲，季度现金流为3840万美元，季度末无未偿还借款[53] 杠杆与资本结构 - 公司在2025年9月30日的杠杆率为3.6倍，净营运资本为2.955亿美元[48] 收购与市场扩张 - 公司在2022年4月的合并后进行了9项收购，现金部分约为4.5亿美元[48] - 由于收购Source Atlantic，第三季度的利润率压缩约11个基点[56] 新产品与技术研发 - 有机日销售增长为6.0%，环比第二季度增长3.1%[56] 其他信息 - 公司授权的股票回购计划为3750万美元，2025年迄今已回购2000万美元的股票[48] - 第三季度的经营收入为2361.9万美元，较去年同期的1894.7万美元显著增长[74] - 2025年第三季度的折旧和摊销费用为20,042千美元[77] - 2025年第三季度的收购相关成本为87千美元[79] - 2025年第三季度的其他非经常性费用为215千美元[79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5.18亿美元，同比增长10.7%，增长由6%的强劲有机日均销售额增长和2330万美元的2024年收购收入贡献 [22] - 第三季度调整后EBITDA为4850万美元，占销售额的9.4%，EBITDA美元额与第二季度基本持平，但利润率下降30个基点，主要受产品和客户组合变化、战略投资及员工相关成本增加影响 [22] - 第三季度运营现金流为3840万美元，加上第二季度产生的3330万美元，现金流表现强劲 [22] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.14美元，去年同期为0.46美元（受益于大额税收优惠），非GAAP调整后每股收益为0.40美元，同比增长8.1%，环比增长14.3% [23] - 2025年前九个月公司回购了约67万股股票，对每股收益产生积极影响 [23] - 公司预计2025年全年资本支出在2200万至2500万美元之间，约占收入的1% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **TestEquity集团**：第三季度销售额为2.065亿美元，日均销售额同比增长5.8%，环比增长5.9% [27] 调整后EBITDA为1240万美元，占销售额的6%，环比下降90个基点，同比下降140个基点，主要受客户和产品组合变化以及员工相关费用增加影响 [27] - **Gexpro服务**：第三季度收入强劲，达1.305亿美元，同比增长11.4%，主要受可再生能源、航空航天与国防以及工业电力领域推动 [26] 调整后EBITDA创纪录，达1780万美元，利润率环比改善20个基点至13.6% [26] - **Lawson产品**：第三季度销售额总计1.215亿美元，有机日均销售额同比增长3%，但环比下降2.2% [23] 调整后EBITDA为1400万美元，占销售额的11.5%，环比下降110个基点，主要受销售转型投资和员工相关成本（尤其是医疗保险成本）增加影响 [23] - **加拿大分部**：第三季度销售额为6000万美元（以美元计），环比增长7.4% [25] 调整后EBITDA为580万美元，占销售额的9.6%，环比显著提高300个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天与国防、可再生能源、半导体相关技术和工业电力领域需求保持健康，生产需求持续加速 [5] - 测试与测量业务在整个季度实现了期待已久的增长，但电子生产耗材领域持续疲软 [8] - 欧洲业务整体保持强劲，日益注重跨多个垂直领域的多元化 [13] - 加拿大市场，特别是东部加拿大，受到与关税相关的项目和市场疲软影响 [25] - 客户对Gexpro服务的国内制造能力兴趣增加，以减轻关税影响 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正推进围绕内部举措的优先事项列表，持续投入资源和投资，尽管面临季度市场波动 [8] - TestEquity集团重新制定了市场进入策略，更侧重于能够释放增长和利润率扩张机会的业务线和能力 [7] 新任CEO Barry Litwin完成了对业务的全面诊断，并制定了围绕设计测试、构建组装和维护修理三大核心的统一战略 [11] - Gexpro服务通过DSG交叉销售、收购协同效应以及扩展的VMI套件、制造和电子商务产品来推动价值创造 [12] 并战略性地投资于扩大销售团队能力 [14] - Lawson产品主要专注于执行其多年的销售队伍转型计划，在过去12个月增加了超过60名净新销售代表，并投资于销售支持角色和技术工具（如CRM和电子商务平台） [16][17] - 公司通过收购（自2022年以来完成9项收购，投资约4.5亿美元现金和债务）构建多元化业务模式，以从规模、产品邻近性和地理覆盖范围中受益 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管通胀、关税和利率上升继续挑战美国经济部分领域，公司业务模式展现出强度和韧性 [4] - 对第四季度保持谨慎展望，主要因去年同期基数较高（尤其Gexpro服务去年第四季度表现强劲）以及节假日客户停工等季节性因素 [31][40][42] - 公司对领导团队及其执行价值驱动计划的能力保持信心，致力于构建结构性更高利润率、产生强劲自由现金流的业务 [31] - 尽管部分收购达到目标需要更多时间和努力，但管理层相信所有收购都为平台提供了强大的战略和财务增值 [32] - 展望2026年及以后，公司对其计划如何驱动内在价值和释放额外价值有清晰的路线图 [34] 其他重要信息 - 公司流动性充足，季度末总流动性为3.35亿美元，为增值收购和有机增长计划提供了灵活性 [28] - 过去12个月的自由现金流转化率约为96%，TTM计算的投资资本回报率约为11% [29] - 销售队伍转型方面，CRM采用率超过70%，各项销售指标呈上升趋势，但新销售代表达到盈利水平的速度慢于预期 [17][53] - 公司计划在11月参加三场投资者会议：Baird、Stevens和Southwest Ideas Conference [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度有机增长步伐和"谨慎"措辞的解析 [39] - 第四季度销售天数减少（本季度64天，第四季度61天），去年同期销售额略高于4.8亿美元，本季度为5.18亿美元，即使环比持平，也能实现中个位数增长 [40] 10月份有23个销售日，日均销售额通常会因天数多而被压缩，未出现剧烈变化，9月是第三季度最强月份 [41] 谨慎措辞部分反映了客户在年底节假日期间的停工情况，但这属于正常季节性因素 [42] 管理层澄清"谨慎"主要针对销售天数和去年同期强劲表现，并非对10月相对于9月表现的负面看法 [43] 问题: 第四季度合并EBITDA利润率与9.4%相比的可能驱动因素 [44] - 利润率变化中约30个基点是对组织的持续投资，约80个基点属于时序性或非经常性项目（如激励应计、新客户启动初期利润率较低、去年提前采购库存等） [44] 目前对第四季度没有可见的重大一次性项目会影响利润率 [45] 问题: Gexpro服务增长势头的可持续性 [46] - Gexpro服务的钱包份额和新客户获胜基础广泛，业务机会渠道比以往更大 [47] 收购增强了能力，特别是在关税环境下改善国内及更广泛供应链的机会，吸引了新老客户 [48] 销售周期长，客户保留率高，对人才和能力的投资正在扩大渠道，多个垂直领域表现强劲，工业电力领域也在走强，业务感觉非常有韧性 [49][50] 问题: Lawson产品销售队伍计划的最新状态 [50] - 销售队伍转型仍在进行中，增加了许多支持销售代表的资源 [52] CRM采用率、日均订单量等指标呈积极趋势，但新销售代表达到盈利水平的速度慢于预期 [53] 正在试点增加销售领导力和支持人员的举措，部分客户群（如小型加工厂）环境疲软也影响了增长 [54][55] 问题: 关税相关定价对销售的贡献及第四季度价格成本展望 [59] - 本季度实现了强劲的量增长（而不仅仅是收入增长），所有垂直领域均实现量增长 [59] 6%的有机销售增长中，约三分之一来自价格，三分之二来自销量 [61] 年初在Lawson采取了定价行动，并在成本增加时持续调整，但对整体利润率百分比没有造成重大负担 [62] 问题: TestEquity利润率压力（混合和劳动力成本）的持续时间和混合正常化的可见度 [63] - SG&A的增加是刻意为之，旨在推动未来收入增长和客户服务 [65] Lawson方面的投资预计将开始产生经营杠杆，历史经营杠杆在20%-30%或更高，预计随着销售队伍成熟，未来一年将恢复此类杠杆 [69] TestEquity集团因混合变化和新客户关系启动初期利润率较低等因素，经营杠杆情况更为复杂 [70] 健康保险、坏账准备、遣散费、新领导层相关费用和库存准备金等多个因素影响了TestEquity的利润率 [72][74] 问题: 加拿大分部利润率的可持续性和进一步上升空间 [77] - 加拿大业务分为Bolt Supply（传统业务，利润率在13%-14%）和Source Atlantic，收购Source Atlantic时设定了 standalone 超过10%利润率的目标，加权基础上应高于10% [78] 第二和第三季度通常是 strongest quarters，第四季度可能因销售放缓出现一些杠杆效应减弱，但利润率扩张仍在进行中，尚未达到最终状态 [79]

季度业绩表现 - 季度每股收益为040美元 低于市场预期的042美元 但高于去年同期的037美元 经非经常性项目调整后 [1] - 季度营收为51796百万美元 超出市场预期320% 相比去年同期的46802百万美元有所增长 [2] - 本季度出现476%的每股收益负意外 上一季度为278%的负意外 [1] - 在过去四个季度中 公司三次超出营收预期 但仅一次超出每股收益预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约135% 而同期标普500指数上涨172% [3] - 当前Zacks评级为第3级（持有） 预计近期表现将与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 对下一季度的市场普遍预期为每股收益037美元 营收490百万美元 [7] - 对本财年的市场普遍预期为每股收益141美元 营收197十亿美元 [7] - 业绩公布前 市场对公司的预期修订趋势好坏参半 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的技术服务行业在Zacks行业排名中位列前35% 研究表明前50%行业的表现优于后50%行业超过2比1 [8] - 同业公司Jamf Holding预计将于11月10日公布季度业绩 预期每股收益022美元 同比增长375% 预期营收17723百万美元 同比增长113% [9]

业绩总结 - 第三季度总销售额增长10.7%，有机销售同比增长6.0%，环比增长3.1%[14] - 第三季度调整后EBITDA为4850万美元，占销售额的9.4%，较第二季度的9.7%有所下降[23] - 第三季度稀释后每股收益为0.14美元，较去年同期的0.46美元下降[23] - 2025年第三季度的调整后收入为517,958万美元，较2024年第三季度的468,019万美元增长10.4%[57] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为48,457万美元，调整后EBITDA利润率为9.4%[57] - 2025年第三季度的GAAP净收入为6,452万美元，摊薄每股收益为0.14美元[61] 用户数据 - Lawson部门第三季度收入为1.215亿美元，调整后EBITDA为1400万美元，占收入的11.5%[28] - Gexpro Services部门第三季度收入为1.305亿美元，调整后EBITDA为1780万美元，占收入的13.6%[38] - TestEquity部门第三季度收入为6060万美元，调整后EBITDA为580万美元，占收入的9.6%[32] 现金流与流动性 - 第三季度现金流来自运营为3800万美元，较第二季度的3300万美元有所增加[16] - 公司截至2025年9月30日的总流动性约为3.35亿美元[44] 成本与费用 - 2025年第三季度的折旧和摊销费用为20,042万美元[57] - 2025年第三季度的股权激励费用为2,400万美元[61] - 2025年第三季度的收购相关成本为87万美元[61] 未来展望 - 2025年第三季度的调整后EBITDA同比下降，主要由于产品和客户组合变化及员工相关成本上升[23] - 2025年第三季度的运营收入为23,619万美元，占收入的4.6%[57] - 2025年第三季度的库存公允价值增值调整为694万美元[54] 股票回购 - 公司在2025年第三季度进行了约2000万美元的股票回购[16]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第三季度总收入为5.18亿美元，较2024年同期的4.68亿美元增长4990万美元，增幅为10.7%[150][151] - 公司2025年第三季度净收入为645.2万美元，较2024年同期的2192.1万美元大幅下降70.6%[150] - 公司2025年第三季度有机收入增长2660万美元，增幅为6.0%[151] - 公司2025年前九个月总收入为14.98亿美元，同比增长1.748亿美元，增幅13.2%，主要受收购和4.0%的有机收入增长驱动[184] - 公司2025年前九个月净收入为1471.6万美元，较去年同期的1859.3万美元下降20.8%[183] - 公司2025年前九个月营业利润为7054.2万美元，同比增长3465.4万美元，增幅96.6%，营业利润率从2.7%提升至4.7%[183] 成本和费用（同比环比） - 公司整体销售、一般和行政费用下降370万美元至6090万美元，主要由遣散费、并购费用和股权激励费用分别减少140万、300万和120万美元所驱动[157] - 公司销售、一般和行政费用占收入比例为29.0%，较去年同期的31.6%有所改善[183] - 公司整体毛利率为33.7%，较去年同期的34.3%下降0.6个百分点，主要受收购影响[183] - 公司2025年第三季度折旧及摊销费用为2004.2万美元[145] - 公司2025年第三季度利息支出为1395.5万美元[145] - 利息支出减少120万美元至1396万美元，同比下降7.9%，主要由于未偿还借款减少[177][178] - 公司合并利息支出在截至2025年9月30日的九个月内为4240.8万美元，同比增加262.8万美元，增幅6.6%[209][210] - 所得税费用为193万美元，实际税率为23.0%，而去年同期为所得税收益1901万美元，实际税率为-652.3%[181] Lawson分部表现 - Lawson分部2025年第三季度营业利润为538.5万美元，调整后EBITDA为1395.9万美元[145] - Lawson部门2025年第三季度收入为1.215亿美元，同比增长359.2万美元，增幅为3.0%[153][154] - Lawson部门2025年第三季度营业利润为538.5万美元，较2024年同期的72.6万美元增长641.7%[153] - Lawson部门2025年第三季度毛利率为54.6%，较2024年同期的55.4%下降0.8个百分点[153][155] - Lawson分部收入为3.66亿美元，同比增长906.3万美元，增幅2.5%，主要受收购驱动，但部分被军事客户销售减少540万美元所抵消[186][187] - Lawson分部毛利率为55.5%，较去年同期提升0.4个百分点，主要由于库存公允价值摊销减少及库存减记降低[188] TestEquity分部表现 - TestEquity分部2025年第三季度营业利润为263.5万美元，调整后EBITDA为1235.1万美元[145] - TestEquity部门2025年第三季度收入为2.065亿美元，是公司收入贡献最大的部门，占总收入的39.9%[150] - TestEquity部门收入增长1120万美元（5.8%）至2.065亿美元，但毛利率从22.7%降至21.1%，导致毛利润下降69万美元[160][161][162] - TestEquity部门调整后EBITDA下降203万美元至1235万美元，占销售额的6.0%，主要受毛利率下降影响[160][165] - TestEquity分部收入为5.90亿美元，同比增长1042.4万美元，增幅1.8%，但毛利率从22.8%降至21.7%，导致毛利润减少433.6万美元[192][194] Gexpro Services分部表现 - Gexpro Services分部2025年第三季度营业利润为1388万美元，调整后EBITDA为1775.5万美元[145] - Gexpro Services部门2025年第三季度收入为1.305亿美元，同比增长1440万美元，增幅为12.4%[150] - Gexpro Services部门收入增长1438万美元（12.4%）至1.305亿美元，毛利润增长427万美元至4092万美元[166][167][168] - Gexpro Services部门调整后EBITDA增长136万美元至1776万美元，占销售额的13.6%，主要得益于收入增长和费用杠杆[166][171] - Gexpro Services分部收入为3.77亿美元，同比增长5531.1万美元，增幅17.2%，营业利润增长1392.7万美元，增幅55.5%[198] - Gexpro Services分部毛利润为1.18亿美元，同比增长1739.7万美元，毛利率稳定在31.3%左右[198][200] - Gexpro Services 在截至2025年9月30日的九个月内调整后EBITDA为4980万美元，同比增长990万美元，增幅24.7%[203] Canada Branch Division分部表现 - Canada Branch Division分部2025年第三季度营业利润为349.4万美元，调整后EBITDA为577.7万美元[145] - Canada Branch Division部门2025年第三季度收入为5998万美元，同比增长2089万美元，增幅为53.4%[150] - Canada Branch Division部门收入增长2089万美元（53.4%）至5998万美元，毛利润增长694万美元至1951万美元，毛利率增至32.5%[172][173][174] - Canada Branch Division部门调整后EBITDA增长176万美元至578万美元，占销售额的9.6%，主要受收购Source Atlantic驱动[172][176] - 加拿大分部在截至2025年9月30日的九个月内收入为1.66372亿美元，同比增长1.00314亿美元，增幅151.9%[204] - 加拿大分部在截至2025年9月30日的九个月内毛利润为5536万美元，同比增长3123.8万美元，增幅129.5%，毛利率从去年同期的36.5%降至33.3%[204][206] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年净资本支出在2200万美元至2500万美元之间[228] - 2025年前九个月平均采购经理人指数为49.1，高于2024年同期的48.3[125] 其他财务数据 - 公司2025年第三季度综合净收入为645.2万美元[145] - 公司2025年第三季度综合营业利润为2361.9万美元[145] - 公司2025年第三季度综合调整后EBITDA为4845.7万美元[145] - 公司2025年前九个月调整后EBITDA为1.398亿美元，较2024年同期的1.304亿美元增长940万美元[147][148] - 公司整体调整后EBITDA为1400万美元，占销售额的11.5%，同比下降150万美元，主要受员工相关成本上升和毛利率下降影响[158] - 公司截至2025年9月30日拥有现金及现金等价物6920万美元，循环信贷额度下剩余借款额度为2.527亿美元[214][215] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内经营活动产生净现金6690.6万美元，投资活动使用净现金2046.4万美元，融资活动使用净现金4844.5万美元[217] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内以平均每股30.69美元回购了653,213股普通股，总成本2000万美元[230] - 公司截至2025年9月30日有100%的债务为浮动利率，利率每上升/下降100个基点，年利息支出将增加/减少约710万美元[234]

收入和利润表现 - 第三季度营收为5.17958亿美元，同比增长10.7%，环比增长3.1%[3] - 第三季度有机日均销售额同比增长6.0%[3] - 第三季度营业利润为2360万美元，同比增长24.7%[19] - 前三季度营业利润为7050万美元，同比增长96.6%[19] - 第三季度净利润为650万美元，同比下降70.6%[19] - 稀释后每股净收益为0.14美元，非GAAP调整后稀释每股收益为0.40美元，高于去年同期的0.37美元[10] - 第三季度营收为5.18亿美元，同比增长10.7%[19] - 2025年第三季度公司总收入为5.17958亿美元，相比2024年同期的4.68019亿美元增长10.7%[42] - 2025年第三季度GAAP营业利润为2361.9万美元，相比2024年同期的1894.7万美元增长24.6%[38] - 2025年第三季度非GAAP调整后营业利润为4006.5万美元，相比2024年同期的4245.8万美元下降5.6%[38] 调整后利润指标 - 第三季度非GAAP调整后息税折旧摊销前利润为4845.7万美元，占营收的9.4%，同比下降110个基点[3][4] - 第三季度调整后EBITDA为4846万美元，利润率为9.4%[28] - 2025年第三季度非GAAP调整后EBITDA为4845.7万美元，相比2024年同期的4911.0万美元下降1.3%[42] - 2025年第三季度调整后EBITDA利润率为9.4%，相比2024年同期的10.5%下降110个基点[42] - 第三季度非GAAP调整后每股收益为0.40美元[32] 各业务部门表现 - Gexpro Services部门第三季度营收为1.31亿美元，同比增长12.4%[24] - TestEquity部门第三季度营收为2.06亿美元，同比增长5.8%[24] - Lawson Products部门2025年第三季度收入为1.21549亿美元，调整后EBITDA利润率为11.5%[42] - Gexpro Services部门2025年第三季度收入为1.30525亿美元，调整后EBITDA利润率为13.6%[42] - TestEquity部门2025年第三季度收入为2.06479亿美元，调整后EBITDA利润率为6.0%[42] - 加拿大分部（Source Atlantic）利润率从第二季度的6.5%显著改善至9.6%[4] 现金流和资本管理 - 第三季度运营现金流为3840万美元[4] - 前三季度经营活动产生的净现金为6690万美元，同比增长523.3%[22] - 公司期末无未偿还的循环债务，总流动性超过3.354亿美元，其中现金（含受限现金）为8270万美元[5][10] - 2025年前九个月，公司用于普通股回购的金额超过2000万美元[4] - 公司第三季度回购股票2030万美元[22] 成本和费用 - 2025年第三季度无形资产摊销费用为1165.0万美元，与上一季度持平[38] - 2025年第三季度股权激励费用为240.0万美元，相比2024年同期的243.2万美元略有下降[38]

公司财报发布安排 - 公司计划于2025年10月30日盘前公布2025财年第三季度业绩 [1] - 公司将于美国东部时间上午9点召开财报电话会议 [1] - 相关补充材料可在公司投资者关系活动页面获取 [1]