投资观点 - 对Dynatrace (NYSE: DT) 的投资观点为买入评级 认为该公司在未来几年内可能会看到增长加速 [1] - 投资策略侧重于长期投资 同时结合短期做空以发现超额收益机会 [1] - 投资方法基于自下而上的分析 深入挖掘公司的基本面和优劣势 [1] - 投资期限为中长期 目标是识别具有坚实基本面 可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] 分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 且在未来72小时内无计划建立此类头寸 [2] - 文章为分析师独立撰写 表达个人观点 未从提及公司获得报酬 [2] 平台披露 - 过往表现不代表未来结果 文章不构成任何投资建议 [3] - 文章观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投资银行 [3] - 分析师包括专业投资者和个人投资者 可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

财务数据和关键指标变化 - 年度经常性收入（ARR）为16.2亿美元，同比增长19%，较去年同期增加2.73亿美元[39] - 第二季度净新增ARR按固定汇率计算为6100万美元，同比增长3%，2025财年上半年净新增ARR为1.06亿美元，同比增长10%[40] - 第二季度总营收为4.18亿美元，同比增长19%，超出指引上限1100万美元，订阅营收为4亿美元，同比增长20%，超出指引上限1000万美元[45] - 非GAAP毛利率为85%，与上季度和去年同期持平，非GAAP运营收入为1.31亿美元，较指引范围上限高出1500万美元，运营利润率为31%，超出指引范围上限250个基点[46] - 非GAAP净收入为1.13亿美元，摊薄后每股0.37美元，较指引范围上限高出0.04美元，第二季度自由现金流为2000万美元，过去12个月自由现金流为4.36亿美元，占营收28%，税前自由现金流占营收34%，同比增长39%[47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在DPS业务方面，第二季度全球达成约250笔DPS交易，DPS客户占客户群近30%，占ARR的15%，DPS客户使用平台功能量是SKU客户的两倍，消费增长速度也是SKU客户的2倍[43] - 日志业务方面，目前约25%的客户使用日志产品，日志业务消费增长速度快于整体ARR增长速度[69] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司调整客户细分，更关注IT 500和战略客户，加强与合作伙伴合作，超75%的季度重点交易有合作伙伴参与，将市场推广范围从应用性能扩展到端到端可观测性和云现代化[28][29] - 公司持续创新，拥有AI驱动的可观测性平台，包括因果AI、预测AI和生成式AI技术，提供端到端的可观测性解决方案，在行业中处于领先地位，如在2024年Gartner魔力象限等多个报告中被评为领导者[21][22][16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管可观测性需求环境健康，但企业在支出方面仍保持谨慎，公司在执行市场调整策略过程中，虽然上半年执行良好，但仍需时间让新销售代表建立关系提升销售业绩，且新销售代表占比较高，因此对下半年ARR指引保持谨慎态度[49][52] - 公司对自身业务发展持乐观态度，认为市场朝着需要更多可行动洞察和可视性的方向发展，这有利于公司发挥优势，对未来增长机会充满信心[37] 其他重要信息 - 公司实施5亿美元的股票回购计划，第二季度回购83.5万股，花费4000万美元，自计划开始至9月30日，共回购190万股，花费9000万美元[48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 尽管第二季度表现强劲，但不提高ARR指引，是否是销售周期、管道转化率方面存在问题或者是半年配额结构导致下半年交易提前到Q2 - 回答: 公司上半年销售团队执行良好，市场调整未造成干扰，但公司有很多新销售代表负责新账户且任职时间较短，同时虽然半年配额结构带来一定好处但难以完全量化，所以要保持谨慎，并非是销售周期或管道转化率存在问题[64][65][66] 问题: DPS客户在整个产品组合中的采用曲线如何，日志和应用安全相关的消费曲线与核心产品的关系 - 回答: 平台整体消费增长快于ARR增长，新兴产品消费增长更快，日志业务增长显著，目前约25%的客户使用日志产品，看到越来越多客户在体验到日志解决方案的好处后增加支出，对日志市场获取份额充满信心[69][70] 问题: 对于略低于全球500强的客户群体，在市场推广方面有何改变，如销售代表与账户比例，是否存在生产力差距 - 回答: 在金字塔顶端的客户，每个销售代表负责的账户数量从8 - 10%变为4 - 5%，对于低于该层级的客户，每个销售代表负责的账户数量没有根本变化，仍然采用基于地域的模式，并且会继续通过合作伙伴来扩大市场渗透率[73][74] 问题: 大型消费客户对DPS的反馈如何，DPS对新客户平均ARR有何影响 - 回答: DPS超出预期，目前30%的客户、50%的ARR基于DPS，DPS带来约2倍的消费增长，新客户中约70%基于DPS，DPS对新客户平均ARR没有影响，DPS的采用有助于客户更快地扩展业务[76][77] 问题: DPS客户在首次全年体验后的续订趋势，是否会带来扩展提升 - 回答: DPS客户的扩展率高于非DPS客户，虽然最初采用DPS的客户可能本身就是倾向于扩展业务的客户，但总体上DPS客户确实扩展更快并且更多地利用平台功能[80][81][82] 问题: 销售团队改为六个月的薪酬计划，是否导致Q2提前占用了下半年的业务量，还是管道仍然健康增长 - 回答: 需求环境仍然健康，管道和管道覆盖率在上半年和下半年非常一致，没有因为薪酬计划改变而导致管道变化，但上半年确实因为激励措施加速了一些原本属于下半年的业务，所以对下半年保持谨慎[86][87] 问题: 合作伙伴在交易中的影响力从约三分之二提升到近75%，合作伙伴在交易源头方面有何变化 - 回答: 历史上约三分之一的合作伙伴交易由合作伙伴发起，今年上半年这一数字接近一半，虽然仍处于早期阶段，但看到了合作伙伴发起交易数量的增加趋势[91] 问题: 后半段指引中，消费对营收和净留存率（NRR）的贡献情况 - 回答: 已经在NRR中看到了消费增长带来的好处，对于后半段保持谨慎是为了让销售调整进一步成熟，新销售代表需要时间提升业绩，并非担心后半段业绩不佳[93][94] 问题: 客户在业务线中使用Grail进行实际运营分析，是自然发生还是销售团队推动 - 回答: 对于基于云的客户尤其是使用DPS的SaaS客户，使用Grail是自然扩展，他们已经使用Grail并且有能力在整个业务范围内广泛部署[96] 问题: 日志业务的发展势头如何，是否因为创新而获得更多关注 - 回答: 日志业务非常适合变革，有客户反馈现有供应商的日志成本过高，公司通过新的定价模型提供更可预测的成本，目前约25%的客户使用日志产品，较上季度增长约20%，看到了日志业务的巨大机会[99][100][101][102] 问题: 本季度新客户的情况，是否有值得关注的地方 - 回答: 新客户数量相对较少，这是销售细分调整后的正常现象，新客户的规模符合具有高扩展倾向的标准[104][105] 问题: 新销售代表的离职率是否稳定，销售和营销费用季度环比下降的原因 - 回答: 新销售代表的增加不是因为离职率上升，而是销售细分调整需要不同技能的人员，销售和营销费用季度环比下降是季节性因素，预计全年销售和营销费用在30%左右[108][110] 问题: 上半年完成的交易与预期相比质量如何，端到端可观测性交易是否增加，对下半年交易关闭时间是否更谨慎 - 回答: 上半年的交易与历史情况没有太大差异，可能更侧重于扩展业务，对于下半年保持谨慎是为了让销售调整成熟，看到端到端可观测性交易增加，这类交易完成时间较长[114][115][116][117] 问题: 在DPS发展过程中，有机扩展、新客户和迁移对增长的贡献比例，迁移时是否有交易规模提升 - 回答: 在现有客户和新客户方面都有良好的扩展，目前在两者之间的增长贡献比例相当，在新客户方面仍处于早期阶段，交易规模在逐步增长[118] 问题: 销售和市场推广部门是否已经全员到岗，今年剩余时间是否还有招聘计划 - 回答: 目前人员配置达到上半年预期水平，但下半年会根据情况增加人员[122]

业绩总结 - Dynatrace Q2 FY25的总收入为16.2亿美元，同比增长16%-17%[46] - Q2 FY25的年经常性收入（ARR）为16.17亿美元，同比增长28%[6] - Q2 FY25的非GAAP运营利润为4.66亿至4.74亿美元，非GAAP运营利润率为28%-28.25%[46] - Q2 FY25的自由现金流（FCF）为3.93亿至4.04亿美元，自由现金流率为23.5%-24%[46] - Q2 FY25的订阅收入为4.18亿美元，同比增长17%-18%[47] - Q2 FY25的净新ARR增长率为28%[14] - Q2 FY25的总经常性收入（ARR）同比增长率为25%[9] - Q2 FY25的非GAAP净收入为3.96亿至4.04亿美元，非GAAP每股净收入为1.31至1.33美元[46] - Q2 FY25的总运营支出为11.23亿美元，占收入的比例为32%[35] 未来展望 - 预计FY25的总ARR为17.2亿至17.35亿美元，增长率为14%-15%[46] 历史数据 - Dynatrace的年度经常性收入（ARR）在2023财年第一季度为10.31亿美元，年同比增长25%[63] - 2023财年第二季度ARR为10.65亿美元，年同比增长23%[63] - 2023财年第三季度ARR为11.63亿美元，年同比增长25%[63] - 2023财年第四季度ARR为12.47亿美元，年同比增长25%[63] - 2024财年第一季度ARR为12.94亿美元，年同比增长25%[63] - 2024财年第二季度ARR为13.44亿美元，年同比增长26%[63] - 2024财年第三季度ARR为14.25亿美元，年同比增长23%[63] - 2024财年第四季度ARR为15.04亿美元，年同比增长21%[63] - 2025财年第一季度ARR为15.41亿美元，年同比增长19%[63] - 2025财年第二季度ARR为16.17亿美元，年同比增长20%[63]

财务表现 - 公司2024年9月季度收入为4.1813亿美元 同比增长18.9% [1] - 每股收益为0.37美元 去年同期为0.31美元 [1] - 收入超出Zacks共识预期406.05百万美元 超出幅度2.98% [1] - 每股收益超出Zacks共识预期0.32美元 超出幅度15.63% [1] 关键指标 - 年度经常性收入(ARR)为16.2亿美元 超出8位分析师平均预期的15.9亿美元 [3] - 服务收入为1832万美元 超出9位分析师平均预期的1728万美元 同比增长6.5% [3] - 订阅收入为3.9981亿美元 超出9位分析师平均预期的3.8882亿美元 同比增长19.5% [3] 市场表现 - 公司股价在过去一个月上涨4.7% 同期标普500指数上涨3.2% [4] - 公司目前Zacks评级为3(持有) 表明短期内可能与大市表现一致 [4]

公司业绩表现 - Dynatrace最新季度每股收益为0.37美元，超出Zacks共识预期的0.32美元，同比增长19.35% [1] - 公司最新季度营收为4.1813亿美元，超出Zacks共识预期2.98%，同比增长18.89% [2] - 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨3.3%，同期标普500指数上涨24.3% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计未来表现与市场持平 [6] - 下一季度共识预期为每股收益0.31美元，营收4.1589亿美元；本财年预期为每股收益1.28美元，营收16.3亿美元 [7] 行业概况 - 公司所属的计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前17% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%行业超过2倍 [8] - 同行业公司Nutanix预计下一季度每股收益0.30美元，同比增长3.5%，营收5.7149亿美元，同比增长11.8% [9] 未来展望 - 公司未来股价走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 近期盈利预期修正趋势呈现混合状态，可能影响未来股价表现 [6] - 投资者可关注公司未来季度和财年的盈利预期变化 [7]

营收情况 - 截至2024年9月30日年度经常性收入为16.17亿美元同比增长20%[86] - 2024年第三季度总营收和订阅营收分别为4.18亿美元和4亿美元[86] - 2024年总年度经常性收入为161.6531万美元较2023年增长20%[90] - 2024年9月30日止三个月订阅收入较2023年同期增长6531.3万美元达3.9981亿美元增幅20%主要源于新客户增加和现有客户扩大使用公司解决方案[126][127] - 2024年9月30日止三个月服务收入较2023年同期增长111.6万美元达1831.9万美元增幅6%主要源于服务交付时机[126][128] - 2024年上半年订阅收入增加1.304亿美元增幅20%[147] - 2024年上半年服务收入增加230万美元增幅7%[148] 运营收入情况 - 2024年第三季度GAAP运营收入为4700万美元非GAAP运营收入为1.31亿美元[86] - 2024年9月非GAAP运营收入为13.0669万美元2023年为10.6435万美元[92] - 2024年9月30日GAAP运营收入为4.7026万美元2023年为3.5269万美元[99] - 2024年9月30日非GAAP运营收入为13.0669万美元2023年为10.6435万美元[99] - 2024年第三季度服务毛利润减少80万美元降幅53% 服务毛利率从9%降至4%[136] - 2024年9月30日止三个月服务毛利润较2023年同期减少80.4万美元达72.4万美元降幅53%[134] - 2024年9月30日止六个月服务毛利润减少90万美元降幅35% 服务毛利率从7%降至4%[155] - 2024年9月30日止三个月订阅毛利润较2023年同期增长5430.9万美元达3.44014亿美元增幅19%毛利润率从87%降至86%[134][135] - 2024年9月30日止三个月总毛利润较2023年同期增长5301.2万美元达3.40345亿美元增幅18%总毛利润率从82%降至81%[134] 成本情况 - 2024年9月30日止三个月订阅成本较2023年同期增长1100.4万美元达5579.6万美元增幅25%主要源于云托管成本和人员成本增加[129][130] - 2024年9月30日止三个月服务成本较2023年同期增长192万美元达1759.5万美元增幅12%主要源于人员成本增加[129][131] - 2024年9月30日止三个月收购技术摊销较2023年同期增长49.3万美元达439.3万美元增幅13%源于2023年8月和2024年3月收购相关技术摊销[129][132] 费用情况 - 2024年9月30日止三个月研发费用较2023年同期增长2128.2万美元达9536.6万美元占比23%[123] - 2024年9月30日止三个月销售和营销费用较2023年同期增长1661.9万美元达14422.4万美元占比34%[123] - 2024年第三季度研发费用增加2130万美元增幅29%[138] - 2024年第三季度销售和营销费用增加1660万美元增幅13%[139] - 2024年第三季度一般和管理费用增加420万美元增幅9%[140] - 2024年9月30日止六个月研发费用增加4260万美元增幅30%[157] - 2024年9月30日止六个月销售和营销费用增加3660万美元增幅14%[158] - 2024年9月30日止六个月一般和管理费用增加1010万美元增幅12%[159] 现金流情况 - 2024年第三季度运营活动提供的净现金和自由现金流分别为2400万美元和2000万美元[86] - 2024年9月自由现金流为2.0138万美元2023年为3.4127万美元[92] - 2024年9月30日止六个月净利息收入为2560万美元较2023年同期1570万美元增加[160] - 2024年9月30日止六个月净其他费用为410万美元较2023年同期280万美元增加[161] - 2024年9月30日止六个月所得税费用为2800万美元较2023年同期840万美元增加[162] 资金储备与信贷情况 - 2024年9月30日公司有9.072亿美元现金及现金等价物1.461亿美元投资[163] - 2024年9月30日公司信贷额度下有3.992亿美元可用[163] - 截至2024年9月30日公司现金及现金等价物为9.072亿美元[188] - 截至2024年9月30日公司投资为1.461亿美元[188] - 截至2024年9月30日信贷额度为3.992亿美元[189] 风险相关情况 - 假设利率变动10%对公司简明合并财务报表无重大影响[188][189] - 汇率波动影响公司外国子公司以美元报告的总资产负债收益和现金流[186] - 美元走强会减少公司外国子公司以美元报告的现金等价物总收入和总费用[186] - 公司业务涉及多种货币交易汇率波动影响运营结果和现金流[187] - 公司有息工具存在一定利率风险[188] - 公司未进行交易或投机性投资未使用衍生金融工具管理利率风险[188] 净留存率情况 - 以美元计算的净留存率2024年为112% 2023年为114%[90] 其他财务指标情况 - 2024年第三季度其他无形资产摊销减少90万美元降幅15%[141] - 2024年9月30日止六个月其他无形资产摊销减少180万美元降幅16%[159] - 2024年第三季度净利息收入为1290万美元[142] - 2024年第三季度净其他费用为200万美元[143] - 2024年前三季度所得税费用增加890万美元[144]

营收相关 - ARR为16.17亿美元同比增长20%按固定汇率计算增长19%[3] - 总营收4.18亿美元按报告和固定汇率计算均增长19%[3] - 订阅营收4亿美元按报告和固定汇率计算均增长20%[3] - 2024年9月的三个月总收入为418129美元2023年同期总收入为351700美元[30] - 第三季度总营收预计4.25 - 4.28亿美元[8] - 第三季度订阅营收预计4.07 - 4.1亿美元[8] - 2025财年ARR预计17.2 - 17.35亿美元[9] - 2025财年总营收预计16.65 - 16.75亿美元[9] - 2025财年订阅营收预计15.9 - 16亿美元[9] 利润相关 - GAAP运营利润率11%非GAAP运营利润率31%[3] - 2024年三季度非GAAP运营成本为52,961美元[38] - 2024年三季度非GAAP毛利润为298,739美元[38] - 2024年三季度非GAAP毛利率为85%[38] - 2024年三季度非GAAP研发费用为54,974美元[38] - 2024年三季度非GAAP销售和营销费用为108,166美元[38] - 2024年三季度非GAAP一般和管理费用为29,164美元[38] - 2024年三季度非GAAP净收入为112,661美元[39] - 2024年基本每股非GAAP净收入为0.71美元2023年为0.59美元[48] - 2024年稀释每股非GAAP净收入为0.70美元2023年为0.58美元[48] - 2024年上半年非GAAP净收入为211587美元2023年同期为172532美元[45] - 2024年自由现金流为20,138美元2023年为34,127美元[40] - 2024年前六个月非GAAP运营收入为244,919美元[42] - 非GAAP运营收入成本为104996美元[43] - 毛利润为579590美元 毛利润率为85%[43] - 研发费用为105730美元[43] - 销售和营销费用为217732美元[43] - 2024年经营活动提供的净现金为254391美元2023年为170780美元[49] - 2024年自由现金流为247520美元2023年为157763美元[49] 每股收益相关 - 2024年9月的三个月基本每股净收益为0.15美元稀释每股净收益为0.15美元2023年同期基本每股净收益为0.12美元稀释每股净收益为0.12美元[30] - 2024年基本每股非GAAP净收入为0.71美元2023年为0.59美元[48] - 2024年稀释每股非GAAP净收入为0.70美元2023年为0.58美元[48] 现金及资产负债相关 - 本季度花费4000万美元回购83.5万股[6] - 截至2024年9月30日公司现金及现金等价物为907177美元短期投资为97834美元应收账款净额为303341美元递延佣金为106554美元预付费用及其他流动资产为68672美元流动资产总计为1483578美元[33] - 截至2024年9月30日公司总资产为3329653美元总负债为1185697美元股东权益为2143956美元[33] 经营活动现金流相关 - 2024年9月的三个月经营活动产生的现金流量净额为110607美元2023年同期为82389美元[30] - 2024年经营活动提供的净现金为254391美元2023年为170780美元[49] 费用相关 - 2024年9月的三个月研发费用为95366美元销售和营销费用为144224美元一般和管理费用为48953美元2023年同期研发费用为74084美元销售和营销费用为127605美元一般和管理费用为44748美元[30] - 2024年三季度非GAAP研发费用为54,974美元[38] - 2024年三季度非GAAP销售和营销费用为108,166美元[38] - 2024年三季度非GAAP一般和管理费用为29,164美元[38] - 2024年上半年研发费用为105730美元[43] - 2024年上半年销售和营销费用为217732美元[43] 基于股份的薪酬成本相关 - 2024年9月的三个月基于股份的薪酬成本为71703美元2023年同期为57958美元[31] 财务指引相关 - 公司对2025财年第三季度和全年有财务指引但存在多种风险因素可能导致实际结果与前瞻性陈述有重大差异[22] 净利润相关 - 2024年前六个月净利润为82,628美元2023年同期为73,997美元[35]

公司业绩预期 - Dynatrace预计在2024年9月季度报告中实现收入和盈利的同比增长 预计每股收益为0.32美元 同比增长3.2% 收入预计为4.0605亿美元 同比增长15.5% [3] - 过去30天内 分析师将Dynatrace的季度每股收益预期下调了0.57% 反映了分析师对初始预期的重新评估 [4] - Dynatrace的"最准确估计"高于Zacks共识预期 表明分析师近期对公司盈利前景持乐观态度 其盈利ESP为+1.97% 结合Zacks排名第3 表明公司很可能超过共识每股收益预期 [10] 历史表现 - 在上一季度 Dynatrace实际每股收益为0.33美元 超出预期的0.29美元 实现13.79%的惊喜 [11] - 在过去四个季度中 Dynatrace四次超过共识每股收益预期 [12] 行业对比 - 同行业的Fair Isaac预计2024年9月季度每股收益为6.60美元 同比增长31.7% 收入预计为4.5478亿美元 同比增长16.7% [16] - 过去30天内 Fair Isaac的共识每股收益预期下调了1.6% 其盈利ESP为-0.94% 结合Zacks排名第2 难以预测其是否会超过共识每股收益预期 [17] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较"最准确估计"和"共识估计"来预测实际盈利与预期的偏差 分析师在财报发布前修订的估计可能包含最新信息 因此更准确 [6] - 正的盈利ESP读数理论上表明实际盈利可能高于共识预期 但该模型的预测能力仅对正的ESP读数显著 [7] - 正的盈利ESP与Zacks排名1-3结合时 是盈利超预期的强有力预测指标 研究表明 这种组合在近70%的情况下会产生正的惊喜 [8]

公司表现 - Dynatrace在过去两个季度的财报中均超出市场预期 平均超出幅度为12.45% [1] - 最近一个季度 公司每股收益为0.33美元 超出市场预期的0.29美元 超出幅度为13.79% [1] - 上一个季度 公司每股收益为0.30美元 超出市场预期的0.27美元 超出幅度为11.11% [1] 市场预期 - 由于公司持续超出市场预期 分析师对其未来盈利预期呈现上升趋势 [2] - 公司目前的Zacks Earnings ESP为+1.97% 表明分析师对其短期盈利潜力持乐观态度 [3] - 结合Zacks Rank 3(持有)评级 公司有可能在下一季度继续超出市场预期 [3] 行业分析 - Dynatrace属于Zacks Computers - IT Services行业 [1] - 具有正Earnings ESP和Zacks Rank 3或更高评级的股票 在70%的情况下会超出市场预期 [2] - 下一份财报预计将于2024年11月7日发布 [3]

投资策略 - Michael Wiggins De Oliveira 是一名拐点投资者 专注于在公司的叙事发生变化且业务即将在未来一年内显著盈利时 买入估值较低的股票 [1] - 投资组合集中在科技和“大能源转型（包括铀）”领域 通常持有15至20只股票 平均持有期为18个月 [1] 专业背景 - Michael Wiggins De Oliveira 拥有超过10年的公司分析经验 在科技和能源领域积累了丰富的专业经验 [1] - 他在Seeking Alpha上拥有超过40K的粉丝 是投资小组Deep Value Returns的领导者 [1] 投资小组特点 - Deep Value Returns 提供价值股集中投资组合的洞察 及时更新股票选择 每周举办网络研讨会提供实时建议 并为新老投资者提供必要的指导 [1] - 该小组拥有一个活跃 充满活力且友好的社区 可通过聊天轻松访问 [1]