财务数据和关键指标变化 - 年度经常性收入（ARR）达19亿美元，增长16% [3][18] - 订阅收入为4.73亿美元，增长17%，超出指引高端近100个基点 [3][23] - 第二季度净新增ARR为7000万美元（固定汇率），增长16% [18] - 上半年净新增ARR增长14% [18] - 非GAAP营业利润率为31%，超出指引高端150个基点 [23] - 非GAAP净收入为1.33亿美元，每股摊薄收益0.44美元，超出指引高端0.03美元 [23] - 第二季度自由现金流为2800万美元 [23] - 过去12个月自由现金流为4.73亿美元，占收入的26%；税前自由现金流占收入的32% [3][23] - 总平台消费增长率超过20%，持续超过订阅收入增长 [16][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 日志管理业务是增长最快的产品类别，年增长率远超100%，年化消费额快速接近1亿美元里程碑 [12][21][41] - 花费超过100万美元的客户数量同比翻倍，花费超过50万美元的客户数量增加近4倍 [41] - Dynatrace平台订阅许可模式（DPS）取得里程碑：50%的客户和70%的ARR现已采用DPS [15][20] - DPS客户的消费增长率接近基于SKU模式客户的两倍，采用的功能数量也是两倍 [16][21] - 第二季度新增139个新客户，平均每个新客户的ARR超过14万美元（过去12个月），新客户ARR同比增长超30% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在所有地区均表现强劲，北美和亚太地区执行尤为出色，许多交易受到全球系统集成商合作伙伴的影响和推动 [18] - 在亚太地区赢得日本一家大型银行作为新客户，这是该区域最大的新客户交易 [15] - 战略企业年度合同价值（ACV）的管道同比增长45% [14][25] - 七位数交易的ACV在第二季度同比增长53% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是抓住对端到端可观测性和大规模多云工具整合日益增长的需求，推动自主运营 [3][17] - 平台通过Grail数据湖库、Smartscape拓扑洞察、Davis AI和Davis Copilot等技术，提供真正的端到端可观测性 [4][5] - 公司与ServiceNow宣布多年战略合作，共同推进自主IT运营 [11] - 公司与Atlassian整合，将实时生产洞察嵌入事件管理流程 [11] - 公司加入GitHub的模型上下文协议注册表，加速开发过程中的调试工作 [11] - 公司与Crest Data Systems合作，为客户迁移到Dynatrace平台提供无缝、自动化的迁移体验 [14] - 公司认为可观测性市场机会因云和AI原生工作负载的快速发展而比以往任何时候都更加关键 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境非常健康，管道趋势和需求环境相当健康 [45][48] - 行业顺风包括供应商整合、云现代化和AI工作负载激增 [24] - 宏观和地缘政治环境，特别是在AMEA地区，仍然充满动态 [25] - 对增长驱动因素的信心增强，因此提高全年指引 [3][26] - 由于大型战略工具整合机会在管道中占比增加，其时间可变性更大，关闭周期更长，因此对下半年保持审慎态度 [25][45] 其他重要信息 - 在第二季度，公司以平均每股略高于50美元的价格回购了994,000股股票，价值5000万美元 [24] - 自2024年5月计划启动至2025年9月30日，公司已回购530万股股票，总价值2.68亿美元，平均股价略高于50美元 [24] - 公司更新了全年指引：将ARR增长指引中点提高100个基点至14%-15%（固定汇率） [26] - 将总收入和订阅收入增长指引中点提高75个基点至15%-15.5%（固定汇率） [26] - 将全年非GAAP营业利润指引提高800万美元，对应营业利润率为29% [26] - 将非GAAP每股收益指引提高至1.62-1.64美元 [26] - 预计自由现金流利润率为26% [27] - 第三季度指引：总收入预计为5.03-5.08亿美元，订阅收入预计为4.81-4.86亿美元，非GAAP营业利润预计为1.43-1.48亿美元（利润率28.5%-29%），非GAAP每股收益预计为0.40-0.42美元 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于净留存率（NRR）指标为何滞后于其他积极业务势头 - NRR是一个过去12个月的指标，需要多个季度才能显著移动，该指标在Q1到Q2已趋于稳定 [31] - 业务势头健康，净新增ARR增长强劲，如果消费和其他领域的表现持续，NRR将随时间推移开始改善 [31] 问题: 关于市场投入改进带来的生产力提升和半年配额制对线性的影响 - 对战略大客户的平均覆盖数量从8-10个减少到4-5个，带来了成交率和管道的提升，从而提高了生产力 [33] - 半年配额设计旨在改善预订的季节性和业务线性，目前正在按预期发挥作用，显示出业务线性的改善 [34][35] 问题: 关于高消费增长如何向净新增ARR和订阅收入增长收敛 - 公司采用递延收入确认模式，收入不按消费确认，因此收敛需要时间 [36] - 消费是未来扩张的关键领先指标，最终将推动续订和扩张，随着时间的推移，增长率将趋于一致 [37][38] - 消费增长快于ARR是理想状态，为利用DPS合同和后续扩张创造了机会 [39] 问题: 消费是否应被视为比ARR和订阅收入更关键的指标，以及日志对七位数交易的贡献 - 消费是一个重要的领先指标，但不是唯一的指标，ARR和管道等其他指标也很关键 [40] - 日志管理是增长最快的类别，接近1亿美元，在七位数交易中贡献显著，客户扩展机会巨大 [41][42] 问题: 关于净新增ARR的季节性动态 - 由于半年配额设计和管道中大型交易的时间可变性，预计上半年和下半年的季节性将比历史（如40/60分）更均衡 [44][45] - 对下半年执行保持了审慎态度，因为大型交易的时间难以判断 [45] 问题: 宏观趋势（云迁移、多云、AI）是否推动公司到达拐点 - 需求环境健康，管道显著增加，宏观趋势正在发挥作用 [47][48] - 强劲的上半年业绩和指引上调是积极信号，但对下半年大型交易的执行保持了审慎 [48][49] 问题: 关于大型平台交易的经验教训以及胜率和成交率的改善 - 供应商整合的大型交易趋势是真实且持续的，销售团队能力增强，胜率相当高 [51][52] - 由于交易规模大，审批流程长，时间可变性仍然存在，因此对时间安排保持谨慎 [52] - 全球CXO对可观测性的兴趣和关键性从未如此之高，主要围绕端到端可观测性、AI可观测性和业务可观测性 [53] 问题: 关于AI原生客户案例和AI领域的机遇 - 典型客户中已有数百家正在使用Dynatrace观测AI工作负载 [55] - AI原生公司对Dynatrace的兴趣日益增长，因为其提供确定性答案以支持智能体行动，这对于自主运营至关重要 [55][56] - 公司正与AWS Bedrock、Azure OpenAI、Google Vertex、NVIDIA等AI基础设施深度集成 [55] 问题: 关于DPS采用的峰值潜力以及非DPS客户的能力吸收 - DPS渗透率的峰值目标预计在80%-85%，目前正在努力解决政府行业等特定障碍 [57] - 现在即使在平价续约时也积极推动客户转向DPS，DPS客户表现出更高的消费增长和功能采用 [58] 问题: 关于DPS客户提前续约对第三季度订阅收入和ODC指引的影响 - 第二季度观察到更多DPS客户选择提前扩张而非按需消费，这贡献了强劲的净新增ARR [59] - 销售薪酬调整（扩张ARR奖励高于ODC）激励了扩张行为，公司也更主动地管理客户消费周期 [60][66] - 提前扩张超出了公司预期 [66] 问题: 关于与ServiceNow合作的商业期望以及向自主运营演进中的能力边界 - ServiceNow合作将Dynatrace的精确答案与ServiceNow的工作流自动化结合，客户兴趣浓厚，双方客户重叠度高 [62] - 公司愿景是通过API将可信答案暴露给Dynatrace或第三方智能体（如Atlassian、GitHub），以实现自主运营 [63][64][65] - 公司专注于提供答案，而不是构建完整的DevOps平台，通过合作伙伴关系扩展能力 [62][65] 问题: 关于销售薪酬变化是否是客户选择提前续约的主要原因及其对ODC和扩张的影响 - 销售薪酬变化确实影响了行为，但更主要的是公司更主动地管理客户消费周期，寻求双赢的扩张方案 [66] - 提前扩张超出了预期 [66] 问题: 关于当前相较于一年前的能见度对比 - 当前能见度和信心高于一年前，因为市场投入调整已实施一年半，团队成熟，区域表现优异，管道关闭可见度更好 [67] - 尽管大型交易存在时间可变性，但对下半年业绩有良好可见度和信心 [67][68]

财报业绩表现 - 季度每股收益为0.44美元，超出市场预期的0.41美元，相比去年同期的0.37美元增长18.9% [1] - 季度营收达4.9385亿美元，超出市场预期1.35%，相比去年同期的4.1813亿美元增长18.1% [2] - 本季度盈利超出预期7.32%，上一季度盈利超出预期10.53%，过去四个季度均超出每股收益预期 [1][2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今下跌约8.7%，同期标普500指数上涨15.1% [3] - 公司所属的计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前30% [8] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.40美元，营收5.02亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益1.60美元，营收19.8亿美元 [7] - 业绩公布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半，当前Zacks评级为3级（持有） [6] 行业比较 - 同行业公司Cerence预计在截至2025年9月的季度报告每股亏损0.66美元，同比变化-842.9% [9] - Cerence预计季度营收为5512万美元，较去年同期增长0.6% [9]

公司业绩指引 - 公司公布第三季度调整后每股收益指引为0.40至0.42美元，总营收指引为5.03亿至5.08亿美元 [1] - 公司上调2026财年全年业绩指引，预计调整后每股收益为1.62至1.64美元，总营收为20.10亿至20.25亿美元 [2] - 此前公司对2026财年的指引为调整后每股收益1.58至1.61美元，总营收19.70亿至19.85亿美元 [2] 市场预期对比 - 市场分析师对第三季度的平均预期为每股收益0.40美元，营收5.0141亿美元 [2] - 市场对2026财年的平均预期为每股收益1.61美元，营收19.8亿美元 [3] - 公司第三季度营收指引中值5.055亿美元高于市场预期的5.0141亿美元 [1][2]

业绩总结 - Dynatrace在2026财年第二季度的年化经常性收入（ARR）达到了4.18亿美元，同比增长了25%[37] - Dynatrace的订阅收入在2026财年第二季度达到了2.5亿美元，同比增长了30%[37] - Dynatrace的自由现金流（FCF）在2026财年第二季度为1.2亿美元，较上年同期增长了20%[37] - 公司在2026财年第二季度的非GAAP净收入为9000万美元，同比增长了35%[37] - 截至2025年9月30日，年度经常性收入（ARR）为19亿美元，同比增长16%[39] - 2026财年第二季度经常性收入（ARR）为18.99亿美元，同比增长17%[70] - FY24的总收入为$1,164百万，毛利为$1,209百万，毛利率为85%[74] - FY24的运营收入为$128百万，非GAAP运营收入为$398百万，运营利润率为28%[74] - FY24的自由现金流（FCF）为$346百万，占收入的24%[75] 用户数据 - 公司在2025年获得了15个新的大型企业客户，客户总数达到了15,000个[31] - Dynatrace的市场总地址（TAM）为140亿美元，其中85亿美元来自于安全可观察性市场[29] 未来展望 - 2026财年ARR指导范围为20.10亿至20.25亿美元，较之前的指导提高2200万美元[57] - 2026财年总收入指导范围为19.85亿至19.95亿美元，较之前的指导提高1300万美元[57] - 2026财年非GAAP运营收入指导范围为5.71亿至5.81亿美元，较之前的指导提高800万美元[57] - 2026财年非GAAP净收入指导范围为4.97亿至5.06亿美元，较之前的指导提高800万美元[57] - 2026财年自由现金流指导范围为5.05亿至5.15亿美元，现金流利润率为26%[57] - 2026财年第二季度总收入指导范围为5.03亿至5.08亿美元，增长率为15%-16%[57] - 2026财年第二季度非GAAP运营利润率为28.5%-29%[57] - 2026财年第二季度非GAAP净收入每股摊薄收益为0.40至0.42美元[57] 新产品和新技术研发 - Dynatrace的AI驱动平台在2025年推出了新的功能，进一步增强了其市场竞争力[19] 市场扩张 - 公司在全球范围内的市场覆盖率已扩展至30多个国家，增强了其全球业务能力[32] 负面信息 - 无负面信息提及 其他新策略和有价值的信息 - Dynatrace在2025年被Gartner评为可观察性平台的领导者，这是连续第15年获得此荣誉[26] - Dynatrace的销售额在2025年达到了4亿美元，预计在2026年将突破10亿美元[24]

收入和利润表现 - 截至2025年9月30日，公司年度经常性收入（ARR）为18.994亿美元，同比增长17%[91] - 2025年第三季度总营收为4.94亿美元，同比增长18%[91] - 2025年第三季度订阅收入为4.73亿美元，同比增长18%[91] - 2025年第三季度GAAP营业利润为7300万美元，非GAAP营业利润为1.528亿美元[91] - 公司截至2025年9月30日的季度总收入为4.938亿美元，同比增长18%[122][124] - 订阅收入为4.731亿美元，同比增长18%，占总收入的96%[122][124][125] - 服务收入为2076万美元，同比增长13%[122][124][126] - 总毛利润为4.041亿美元，同比增长19%；总毛利率为82%，较上年同期提升1个百分点[122][131] - 运营收入为7297万美元，同比增长55%，运营利润率为15%，较上年同期的11%有所提升[122] - 截至2025年9月30日的六个月总收入为9.712亿美元，同比增长1.538亿美元，增幅19%[143] - 订阅收入为9.306亿美元，同比增长1.492亿美元，增幅19%，占总收入的96%[142][144] - 服务收入为4060万美元，同比增长460万美元，增幅13%[143][145] - 总毛利润为7.962亿美元，同比增长1.314亿美元，增幅20%；总毛利率为82%，同比提升1个百分点[150] - 运营收入为1.353亿美元，同比增长4620万美元，增幅52%；运营利润率从11%提升至14%[142] - 截至2025年9月30日的六个月净利润为1.052亿美元，去年同期为8260万美元[142] 成本和费用 - 研发费用为1.15亿美元，同比增长21%，主要由于人员成本增加1570万美元[134][135] - 销售和营销费用为1.677亿美元，同比增长16%[122][134] - 一般和行政费用为4844万美元，同比下降1%[122][134] - 研发费用为2.232亿美元，同比增长4020万美元，增幅22%[153][154] - 销售和营销费用为3.33亿美元，同比增长4370万美元，增幅15%[153][155] - 所得税费用为6330万美元，同比增长3530万美元[161] - 在截至2025年9月30日的六个月内，公司支付了5997万美元的税款（净额）[171] 现金流状况 - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为3200万美元，自由现金流为2780万美元[91] - 2025年第三季度自由现金流为2780万美元，由经营活动净现金3200万美元扣除资本支出得出[101] - 在截至2025年9月30日的六个月内，经营活动产生的净现金为3.017亿美元，较去年同期的2.544亿美元增长4730万美元[171][172] - 在截至2025年9月30日的六个月内，投资活动使用的净现金为650万美元，较去年同期的4660万美元减少4010万美元[171][173] - 在截至2025年9月30日的六个月内，融资活动使用的净现金为9908万美元，较去年同期的8457万美元增加1451万美元[171][174] 客户和业务模式指标 - 截至2025年9月30日，50%的客户群和70%的ARR采用了DPS许可模式[92] - 公司目标客户为全球最大的15,000家企业，这些企业年收入通常超过10亿美元[84][92] - 美元净留存率为111%，反映了现有客户的续约、扩张和流失情况[94] 盈利能力和效率指标 - 订阅业务毛利率保持稳定在86%[131][132] - 订阅业务毛利率保持稳定，为86%[151] - 2025年第三季度非GAAP营业利润经调整后为1.528亿美元，调整项包括7680万美元的股权激励等[101] 财务状况和流动性 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为12.25亿美元，投资额为1.442亿美元，信贷额度中尚有3.99亿美元可用[163] - 截至2025年9月30日，公司总合同承诺金额为7.298亿美元，其中未来12个月内需支付的金额为9250万美元[167] - 公司认为现有流动性资源足以满足未来至少12个月的现金需求[168] 资本配置和股东回报 - 截至2025年9月30日，公司股票回购计划中尚有2.323亿美元可用于未来回购[169] - 在截至2025年9月30日的六个月内，公司回购并注销了190万股普通股，总金额为9500万美元[169] 非经常性项目和未来预期 - 来自Thoma Bravo Funds收购的无形资产摊销费用在2025财年已完全摊销，预计未来摊销费用将减少[108][114][130] 市场风险 - 公司面临的主要市场风险是外汇汇率和利率波动，但假设利率或汇率发生10%的变动，对其财务报表均不构成重大影响[181][184][185]

收入和利润表现 - 第二季度总收入为4.938亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%）[6][8] - 第二季度订阅收入为4.731亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%）[6][8] - 第二季度GAAP运营利润为7300万美元，GAAP运营利润率为15%；非GAAP运营利润为1.528亿美元，非GAAP运营利润率为31%[6][8] - 第二季度GAAP摊薄后每股收益为0.19美元；非GAAP摊薄后每股收益为0.44美元[6][8] - 第三季度总收入为4.938亿美元，同比增长18%[36] - 第三季度订阅收入为4.731亿美元，同比增长18%[36] - 第三季度运营收入为7,297万美元，同比增长55%[36] - 第三季度净收入为5,724万美元，同比增长30%[36] - 上半年总收入为9.712亿美元，同比增长19%[36] - 2025财年第三季度非GAAP营业收入为1.53亿美元，同比增长17%[44] - 2025财年第三季度非GAAP营业利润率为31%，与去年同期持平[44] - 2025财年第三季度非GAAP净利润为1.33亿美元，同比增长18%[46] - 2025财年第三季度非GAAP摊薄后每股收益为0.44美元，去年同期为0.37美元[46] - 2025财年上半年非GAAP营业收入为2.96亿美元，同比增长21%[48] - 2025财年上半年非GAAP营业利润率为30%，与去年同期持平[48] - 2025财年上半年非GAAP净利润为2.59亿美元，同比增长22%[50] - 2025财年上半年非GAAP摊薄后每股收益为0.85美元，去年同期为0.70美元[50] 年度经常性收入（ARR）表现 - 第二季度总年度经常性收入（ARR）为18.994亿美元，同比增长17%（按固定汇率计算增长16%）[6][8] 大额交易表现 - 价值七位数及以上交易的年度合同价值（ACV）在本季度同比增长53%[6] 现金流表现 - 上半年运营现金流为3.017亿美元，同比增长19%[42] - 2025财年第三季度自由现金流为2783万美元，同比增长38%[46] - 2025财年上半年自由现金流为2.90亿美元，同比增长17%[50] 股票回购活动 - 本季度以5000万美元回购了994,000股股票，平均价格为每股50.27美元[5] - 上半年股票回购总额为9,503万美元[42] 管理层财务指引 - 将2026财年ARR指引中点上调至20.175亿美元，同比增长指引提高100个基点至16.5%（按固定汇率计算为14.5%）[11][12] - 将2026财年总收入指引中点上调至19.9亿美元，同比增长指引提高75个基点至17.25%（按固定汇率计算为15.25%）[11][12] - 预计2026财年非GAAP摊薄后每股收益为1.62美元至1.64美元，中点上调0.04美元[11][12] 成本和费用 - 上半年基于股票的薪酬总额为1.487亿美元，同比增长15%[38] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为12.250亿美元[40] - 截至2025年9月30日，递延收入总额为9.329亿美元[40]

公司财务表现 - 公司公布2026财年第二季度财务业绩 该季度截至2025年9月30日 [1] - 第二季度业绩表现强劲 [1] 行业需求与公司定位 - 市场对端到端可观测性需求增长 由大规模工具整合所驱动 [1] - 云和AI工作负载快速增长 [1] - AI驱动的可观测性平台对于管理相关工作负载至关重要 [1]

公司行业地位 - 公司被Gartner评为数字体验监测领域的领导者 这是连续第二年获此殊荣[1] - Gartner评估了14家供应商 公司在执行能力和愿景完整性方面获得认可[1] - 公司在愿景完整性轴上处于最远的位置[1] 公司产品与技术 - 公司是领先的人工智能驱动的可观测性平台[1]

近期股价表现 - 在最新交易时段，公司股价收于49.64美元，较前一交易日下跌1.72% [1] - 公司股价表现逊于标普500指数的0.23%涨幅、道琼斯指数的0.34%涨幅和纳斯达克指数的0.8%涨幅 [1] - 在过去一个月中，公司股价累计上涨2.41%，但表现不及同期计算机与技术板块6.04%的涨幅和标普500指数3.57%的涨幅 [1] 未来业绩预期 - 公司预计将于2025年11月5日公布下一份财报 [2] - 市场预期公司下一季度每股收益为0.41美元，同比增长10.81% [2] - 市场预期公司下一季度营收为4.8726亿美元，同比增长16.53% [2] - 对于整个财年，市场预期每股收益为1.6美元，同比增长15.11% [3] - 对于整个财年，市场预期营收为19.8亿美元，同比增长16.49% [3] 分析师评级与预期调整 - 公司目前的Zacks评级为3（持有） [5] - 在过去30天内，Zacks共识每股收益预期下调了0.37% [5] - 分析师估值的近期修正通常反映了最新的短期业务趋势 [3] 估值水平分析 - 公司目前的远期市盈率为31.5倍，高于其行业平均远期市盈率16.81倍，显示估值存在溢价 [6] - 公司的市盈增长比率为2.46倍，也高于其行业平均的2.02倍 [6] 行业概况 - 公司所属的计算机-IT服务行业是计算机与技术板块的一部分 [7] - 该行业目前的Zacks行业排名为44，在所有250多个行业中位列前18% [7]

文章核心观点 - 在IT服务行业的Epam和Dynatrace两家公司中，Epam因其更强劲的盈利预测修正活动和更具吸引力的估值指标，对价值投资者而言是当前更优的选择 [1][7] 公司比较分析 - Epam的Zacks评级为2级（买入），而Dynatrace的Zacks评级为3级（持有），表明Epam的盈利预测修正活动更令人印象深刻，分析师前景正在改善 [3] - Epam的远期市盈率为13.96，显著低于Dynatrace的远期市盈率31.77 [5] - Epam的市盈增长比率为1.77，低于Dynatrace的市盈增长率2.48 [5] - Epam的市净率为2.39，远低于Dynatrace的市净率5.7 [6] 价值评估方法 - 价值评估风格得分综合考量了一系列关键基本面指标，包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等 [4] - 价值投资机会的发现通常结合强劲的Zacks评级和优秀的价值风格得分，Zacks评级侧重于盈利预测和修正，风格得分用于识别具备特定特质的股票 [2] - Epam的价值风格得分为B级，而Dynatrace的价值风格得分为D级 [6]