文章核心观点 - 埃尼集团公布2024 - 2027年战略计划，虽市场反应平淡但公司对长期前景乐观，同时还介绍了能源行业部分排名较好的股票情况 [1][7][8] 股东回报与分配政策 - 公司计划启动约11亿欧元（约合12亿美元）的股票回购计划，并将本财年股息提高至每股1欧元，同时将股东分配政策扩大至经营现金流的30 - 35% [2] 资本分配与减排目标 - 2024年公司运营现金流预计约为135亿欧元，计划期内预计达620亿欧元，较恒定情景改善30% [3] - 2024 - 2027年公司净资本支出将限制在270亿欧元，年均约70亿欧元，低于去年提出的2023 - 2026年计划的370亿欧元 [4] - 公司致力于2035年实现范围1、2净零排放，2030年将范围1、2和3的排放量减少35% [4] 业绩展望与战略转变 - 公司将在天然气和液化天然气、可再生能源、碳捕获和储存等领域寻求战略增长机会，预计2024年天然气和液化天然气部门息税前利润为8亿欧元 [5] - 公司将加快卫星战略，实现能源转型项目自主扩张，计划在2024 - 2027年节省18亿欧元的企业成本 [6] - 到2027年公司上游产量将实现3 - 4%的复合年增长率 [6] 投资者反应 - 市场对公司计划反应平淡，预计的135亿欧元运营现金流目标未达预期，今年计划的11亿欧元股票回购也低于2023年的22亿欧元 [7] 能源行业其他股票情况 - 太阳石油是美国批发汽油市场最大的分销商之一，预计2024年每股收益为4.89美元，过去30天2024和2025年盈利预期上调 [11][12] - 墨菲美国是美国领先的汽车燃料和便利商品独立零售商，预计2024年每股收益为25.58美元，过去30天2024和2025年盈利预期上调 [13] - 能源传输专注于美国多元化能源资产，预计2024年每股收益为1.44美元，过去30天2024年盈利预期上调，2024年收益预计同比增长32.1% [14][15]

文章核心观点 意大利能源巨头埃尼集团（Eni S.p.A）在科特迪瓦海岸外的CI - 205区块发现重要碳氢化合物资源 ，同时介绍了公司在当地的运营情况及其他能源项目进展 ，还提及能源行业部分排名较好的股票 [1][2] 埃尼集团科特迪瓦新发现情况 - 埃尼集团在科特迪瓦海岸外CI - 205区块发现重要碳氢化合物资源 ，命名为Calao ，是该国第二大发现 [1][2] - 钻探作业由Saipem Holdings管理的Deep Value Driller钻井船在距该国海岸约45公里处进行 ，该钻井船因与埃尼集团的钻探任务获得11口确定井和6口可选井的工作 [3][4] - Murene 1X井在约2200米水深处钻至5000米深度 ，发现轻质油、天然气和凝析油 ，初步评估资源量可能在10 - 15亿桶油当量 [5] 埃尼集团在科特迪瓦运营情况 - 埃尼集团自2015年起在科特迪瓦运营 ，与Petroci Holding合作运营CI - 205等多个区块 [6] - 埃尼集团在2021年9月发现的Baleine油田目前日均产量为22000桶油当量 ，2023年8月开始生产 [7] - 埃尼集团正在推进Baleine油田二期项目 ，计划2024年底开始 ，目标是将产量提高到日产5万桶油和约700万立方英尺伴生气 ，三期项目目标是将产量提高到日产15万桶油和200万立方英尺天然气 [8] 能源行业其他股票情况 - 能源行业中排名较好的股票有Sunoco LP、Archrock Inc.和Harbour Energy ，分别为强力买入、买入评级 [10] - Sunoco LP是美国最大的汽车燃料分销商之一 ，股息收益率高于行业平均 ，适合追求稳定回报的投资者 [11] - Archrock是美国能源基础设施公司 ，专注于中游天然气压缩业务 ，提供天然气合同压缩服务并产生稳定的收费收入 [12] - Harbour Energy是领先的独立油气公司 ，主要从事上游业务 ，近期收购Wintershall Dea资产组合预计将提高产量 ，过去一年在减债方面表现良好 [13]

Eni SpA财务表现 - Eni SpA报告2023年第四季度每股收益为5美分，较去年同期的21美分下降[1] - 第四季度总收入为250亿欧元，较去年同期的318亿欧元下降[1] - Eni截至12月31日的长期债务为217亿欧元，现金及现金等价物为102亿欧元[12] Eni业务部门表现 - Eni通过四个业务部门运营，包括勘探与生产、全球天然气与液化天然气组合、Enilive炼油和化学品以及Plenitude & Power[2] - 全球天然气与液化天然气组合业务部门报告的调整后营业利润为6.77亿欧元，较去年同期的6300万欧元显著增加[8] - Enilive炼油和化学品部门报告的调整后营业亏损为8700万欧元，较去年同期的3.79亿欧元盈利转为亏损[10] - Plenitude & Power部门报告的利润为1.11亿欧元，较去年同期下降6%[11] Eni生产数据 - 第四季度石油和天然气产量为每日1708千桶油当量，较去年同期的1617千桶油当量增长6%[3] - 液体产量为每日781千桶，较去年同期的776千桶增长1%，天然气产量从去年的4426百万立方英尺增至4851百万立方英尺[4] Eni市场表现 - 由于平均实现商品价格下降，导致季度收益下降[1] - 液体和天然气价格实现均有所下降，影响了勘探与生产部门的业绩[5]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年EBIT为178亿欧元,包括40亿欧元来自联营公司,这是公司目前结构下的第二高业绩 [7][12] - 2023年全年净利润83亿欧元,转化为165亿欧元的经营现金流,均为公司历史最高水平 [12] - 2023年资本支出92亿欧元,低于95亿欧元的预算,体现了公司的资本纪律 [12] - 2023年派息率相当于经营现金流的32%,高于原指引 [12] - 2年内公司向股东分配了近110亿欧元,为上市以来最高 [12] - 财务杠杆率20%,仍处于历史较低水平,为公司战略执行和抗风险提供灵活性 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务2023年全年产量为166万桶/日,同比增长3% [13] - 上游业务2023年全年EBIT为133亿欧元,主要受价格下降影响,部分被产量增加抵消 [13] - 天然气和电力业务2023年全年EBIT近33亿欧元,创历史新高,主要得益于优化活动和有利的套利机会 [14] - 可再生能源和零售业务Plenitude 2023年EBIT超5亿欧元,同比增长50%,EBITDA超9亿欧元,同比增长40% [16][17] - 生物炼化业务2023年产量增长近60%,生物燃料产能增加50%至165万吨/年 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 埃及市场受到以色列-巴勒斯坦冲突影响,LNG出口在2023年4季度有所下降,但预计2024年一季度将恢复8-10个LNG货物 [27][28] - 欧洲炼油市场2023年初出现高价差,但预计长期来看传统炼油业盈利能力将受到能源成本高企、碳价高和规模小等因素的影响 [107][111][112] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续专注于缓解市场价格和利润波动,以及复杂的地缘政治环境的影响 [7] - 公司在战略执行和运营效率方面取得重大进展,实现或超越了2023年的目标 [7] - 公司通过有机增长和并购不断优化资产组合,如收购Neptune和Novamont [9][10] - 公司在碳捕集和储存(CCS)方面取得重大进展,与英国政府达成关键条款协议 [10] - 公司正加快向可再生能源和生物燃料等新业务转型,同时保持传统业务的价值 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年天然气和电力业务仍将保持高波动性,但有机会通过交易和优化活动获得收益 [48][49] - 公司认为化工业务需要进一步转型,包括向生物化学品等方向发展 [23][24][25][26] - 公司对生物燃料业务前景保持乐观,预计中长期需求将持续增长 [72][73] - 公司将在2023年3月14日的资本市场日上更新战略进展和未来目标 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Biraj Borkhataria 提问** 化工业务连续几个季度业绩疲弱,公司有何应对措施? [21] **Adriano Alfani 回答** 公司正在采取更加激进的举措来提高化工业务的效率,包括加快向专业化和生物化学品转型 [24][25][26] 问题2 **Oswald Clint 提问** 公司杠杆率有所上升,是否考虑通过资产出售来优化上游业务组合,为股东回报创造更多空间? [31][32] **Francesco Gattei 回答** 公司未来计划将通过并购和资产出售来优化资产组合,为股东回报创造更多空间 [35][36] 问题3 **Massimo Bonisoli 提问** 化工业务2023年4季度业绩疲弱,是否与收购Novamont有关?2024年1季度化工业务是否仍将亏损? [107][108] **Cristian Signoretto 回答** Novamont在2023年4季度的影响很小,不具有代表性。公司未来不会出现三位数亏损 [108][109]

Eni SPA收购Neptune Energy - Eni SPA完成了对英国独立公司Neptune Energy的49亿美元交易收购[1] - 收购涵盖了Neptune Energy的广泛资产组合，不包括挪威和德国的业务[2] - Eni的挪威子公司Vaar Energi在整个交易完成之前单独收购了Neptune Energy在挪威的业务[3] - Neptune Energy主要在英国和挪威开展业务，专注于天然气生产，并在荷兰、德国、阿尔及利亚、埃及和印度尼西亚也有业务[4]

文章核心观点 公司决定在里窝那建立意大利第三座生物精炼厂，这是其脱碳承诺和实现环保目标的重要一步，有助于全球向清洁能源转型 [1][9] 公司举措 - 公司将把里窝那现有的日处理8.4万桶原油的传统炼油厂改造成生物精炼厂，目标是到2030年将生物精炼产能从每年165万吨提高到超500万吨 [2] - 公司停止进口原油，关闭里窝那炼油厂的润滑油生产线和拔顶装置 [3] - 里窝那工厂三座生物精炼厂的建设筹备工作正在进行，待最终监管批准后将正式开工，预计2026年完成改造并投产 [5] 项目意义 - 该项目遵循此前马尔盖拉港和杰拉的成功转型经验，体现公司在运营中实施环保解决方案的承诺 [4] - 生物精炼厂将处理包括蔬菜废料和残渣在内的生物原料，生产HVO柴油、HVO石脑油和生物LPG，有助于减少碳排放和对传统化石燃料的依赖 [6] - 公司通过进口成品和半成品维持里窝那地区的燃料供应，保障该地区的生产能力和就业机会 [7] 行业趋势 - 2024 - 2028年全球氢化生物燃料需求预计增长65%，里窝那生物精炼厂将满足这一增长需求 [8] 其他公司推荐 - 瓦尔科能源是一家独立能源公司，2024年每股收益预计为1.49美元，过去60天盈利预期上调，2024年收益预计同比增长325.7% [12][13] - 海底7公司帮助建设水下油气田，2024年每股收益预计为0.89美元，过去30天盈利预期上调，2024年收益预计同比增长242.3% [14][15] - 海洋工程国际公司是能源行业领先的海上设备和技术解决方案供应商，2024年每股收益预计为1.52美元，成长风格评分为A，价值评分为B，2024年收益预计同比增长76.4% [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为18亿欧元，前九个月净收入为66亿欧元，税率维持在40%左右，与油价、业务表现和关联方贡献相符 [4] - 第三季度集团EBIT超30亿欧元，前九个月达110亿欧元；包括关联方在内，公司第三季度备考EBIT为40亿欧元，前九个月为140亿欧元 [12] - 第三季度资本支出为19亿欧元，低于上半年；资产负债率与二季度持平，为15%，较去年仅略有上升 [13] - 前三季度经营活动现金流为129亿欧元，有机自由现金流约62亿欧元，超过2023年分配金额；本季度加速股票回购，回购6亿欧元，截至9月底已回购超2%的股份 [19] - 提高全年下游备考调整后EBIT至10亿欧元，此前为8亿欧元；提高全年Plenitude EBITDA至约9亿欧元；预计全年置换成本经营活动现金流约165亿欧元，EBIT约140亿欧元，比年中预期高20亿欧元 [25][48] - 2023年股息为每股0.94欧元，分配金额相当于预期经营活动现金流的33%；预计资本支出约90亿欧元，比初始计划低5%；预计资产负债率在10% - 20%之间 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 自然资源（上游） - 上游平均日产量为163.5万桶油当量，同比增长4%，主要因Baleine投产、阿尔及利亚产量增加、墨西哥和莫桑比克产量提升、哈萨克斯坦产量恢复以及计划内停产结束 [5] - 上游EBIT达26亿欧元，环比增长26%，上游卫星业务调整后EBIT为34亿欧元 [20] 能源进化 - Enilive因市场情景改善、威尼斯和杰拉工厂利用率提高以及营销季节性改善，实现EBIT 2.7亿欧元 [8] - Plenitude第三季度EBIT为1.8亿欧元，相当于EBITDA 2.8亿欧元；电力业务EBIT为2.19亿欧元，同比增长23% [23] 下游 - 传统炼油业务因SERM炼油利润率提高和炼油可用性增加，本季度EBIT为3.28亿欧元，二季度为亏损，同比因情景影响有所下降 [142] - 与PBF在路易斯安那州Chalmette炼油厂的生物精炼合资企业提前实现正净收入 [143] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源市场仍不稳定，但公司专注于在各种情景下实现业绩，并推进长期战略 [1] - 从2021 - 2022年成本总体上涨10%，2022 - 2023年上涨7%，预计明年同比上涨4%，这已纳入资本支出估算 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于天然气业务，通过双重勘探战略寻求更大股权份额，以更好控制项目并提前实现价值 [14] - 升级上游投资组合，9月出售尼日利亚陆上生产公司NAOC，今年早些时候剥离刚果成熟资产 [17] - 在能源进化领域积极布局，9月更新独特的生物精炼增长战略，确认在韩国探索新建生物精炼厂的开发运营协议 [18] - 强调向专业和可持续化学活动转型，完成Novamont收购，以增强Versalis在生化和生物塑料市场的竞争力 [45][138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩符合预期，第四季度业绩区间维持不变，主要因市场波动、价差、供应可用性的不确定性以及正在进行的仲裁结果未知 [32] - 尽管市场环境疲软，但公司有望实现所有原定目标，各业务表现出色，带来约26亿欧元的额外潜在EBIT [26] - 对实现四年计划中3% - 4%的产量增长充满信心，有强大的项目管道支持，包括Baleine、刚果LNG、利比亚A&E结构等项目 [87] 其他重要信息 - 印度尼西亚近海Geng North发现被第三方评估为2023年行业内最大发现，与年初宣布的Nargis发现并列行业前五 [2] - 英国政府授予Bacton UE项目二氧化碳评估和储存许可证，公司与英国就运营的高净值项目达成全球首个基于资产的受监管CCS商业模式协议 [3] - 近期与刚果、卡塔尔和印度尼西亚达成新的LNG供应协议，目前LNG合同产能约1300万吨，目标是到2026年达到1800万吨 [11][70] - 8月，科特迪瓦近海Baleine项目在发现后不到两年开始生产，体现勘探与开发战略的高效整合 [136] - 收购Neptune的交易预计2024年第一季度完成，Geng和Neptune将推动上游投资组合向天然气转型 [137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股票回购计划的完成时间及35亿欧元授权的使用灵活性，以及GGP谨慎展望的原因 - 股票回购目标为22亿欧元，目前按当前速度预计年底约达20亿欧元；35亿欧元授权的使用取决于经营活动现金流是否超过17亿欧元的门槛，目前尚未达到 [52][53] - GGP业绩指引维持不变，谨慎展望源于市场波动、价差、供应可用性的不确定性以及正在进行的仲裁结果未知 [32] 问题2: 未来勘探预算是否合适，埃及项目生产水平及印度尼西亚发现的目标市场 - 公司勘探预算保持稳定，通过选择近场机会、利用内部技能和超级计算机地震成像技术，有效控制风险 [56] - 埃及项目合同以美元计价，不受货币贬值影响；Zohr项目日产21 - 22亿立方英尺，公司正在开展相关项目以提高设施处理能力 [36][37] - 印度尼西亚发现的目标是供应Bontang LNG工厂，该工厂目前产能利用率低，有充足空间用于出口 [57] 问题3: 承包商面临的压力及成本通胀情况，以及Geng资产的开发成本和进一步勘探计划 - 从2021 - 2022年成本总体上涨10%，2022 - 2023年上涨7%，预计明年同比上涨4%，已纳入资本支出估算；Geng资产预计单位开发成本具有竞争力 [61] - 公司近期获得印度尼西亚Peri Mahakam区块，增加了其他区块的股份，未来钻探计划正在制定中，该地区将是重点关注区域 [62] 问题4: 英国高净值项目的经济模式和定价机制，以及LNG供应合同组合的目标和Geng North发现的影响 - 与英国当局就高净值项目达成主要经济模式条款，最终经济许可证预计2024年第二季度完成，定价基于受监管资产基础模式，包含风险缓解机制 [64] - LNG供应合同组合目前约1300万吨，目标是到2026年达到1800万吨，Geng North发现将带来潜在增长 [70] 问题5: 印度尼西亚发现的启动时间和资本支出，以及美国解除对委内瑞拉制裁对公司的影响 - 印度尼西亚项目FID目标是明年，公司资本支出将保持纪律性，根据项目吸引力进行调整 [75][111] - 美国解除对委内瑞拉制裁为公司带来机会，公司正在评估恢复敞口的选项，目前对控制敞口情况较为满意 [93] 问题6: 印度尼西亚多万亿立方英尺潜在储量的勘探计划，供应链压力对产量增长计划的影响 - 公司正在制定明年及未来在印度尼西亚Kutei盆地的钻探计划，已采取相关战略增加区块股份 [86] - 公司对实现3% - 4%的产量增长计划充满信心，有强大的项目管道支持，包括Baleine、刚果LNG等项目 [87] 问题7: SSE碳捕获资产的经济模式和优势，GGP长期指引的上行潜力，以及North Geng第二个浮式生产装置的规模和产能 - SSE碳捕获资产采用受监管资产基础模式，与传统模式相比具有一定优势，具体细节仍在与监管机构敲定 [64] - GGP长期指引有上行潜力，Geng North发现将带来潜在增长 [70] - North Geng第二个浮式生产装置的规模和产能仍在评估中，目前计划日产8 - 10亿立方英尺天然气和5 - 6万桶液体，将使印度尼西亚产量翻倍以上 [71][74] 问题8: 埃及Tamar气田关闭对GGP指引的影响，以及公司债务结构和现金储备的收益情况 - 埃及Tamar气田关闭影响地区天然气平衡，但公司GGP指引已考虑埃及供应的不确定性，具有韧性 [95] - 公司80%的债务为固定利率，受益于利率上升和现金储备收益增加，去年债务净成本为2.3%，今年为0.8% [114] 问题9: 2023年EBIT指引提高但第四季度EBIT与第三季度相近的原因，以及Enilive业务表现的变化因素 - 第四季度EBIT与第三季度相近，主要因下游炼油和营销业务贡献降低，GGP业务变化相对较小，其他业务相对稳定 [98] - Enilive第三季度EBIT为2.71亿欧元，较去年同期下降，主要因零售营销业务竞争压力增大，但批发业务因新战略取得额外收益；前九个月EBIT同比增长9%，预计年底EBITDA指引提高到约10亿欧元 [99] 问题10: GGP仲裁的潜在影响，以及Versalis中期盈利能力的改善措施和Q4及2024年利润率展望 - GGP仲裁涉及已结束的长期合同诉讼，可能结果在指引范围内，指引具有韧性 [121] - Versalis收购Novamont是向生物或绿色化学转型的重要一步，未来将整合投资组合，实现协同效应，预计未来几年将15%的投资组合转向专业绿色化学；化学行业形势严峻，Q4盈利能力预计与Q3基本持平 [123] 问题11: Plenitude在意大利监管市场自由化过程中预计获得的客户数量和利润率差距，以及LNG供应的销售策略 - Plenitude密切关注意大利监管市场自由化进程，将参与投标，但目前情况尚不明朗 [128] - LNG供应策略是将供应组合分配到不同业务，包括现货市场和长期合同，目前正在积极向亚洲市场推销 [105] 问题12: Plenitude零售业务第三季度表现能否延续，以及寻找新合作伙伴的进展情况 - Plenitude第三季度零售业务EBITDA为2.84亿欧元，主要来自零售活动，通过管理国际欧洲平台和维护意大利客户基础取得良好业绩，预计业绩可重复，因此将年底EBITDA指引提高到9亿欧元 [108] - 寻找新合作伙伴的销售流程正在进行中，目前未遇到重大障碍 [107]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年和第二季度，公司在基础息税前利润（EBIT）和运营现金流（CFFO）方面均超出预期 [4] - 第二季度经济形势更具挑战性，布伦特原油均价低于每桶80美元，略低于第一季度，远低于2022年；欧洲天然气枢纽价格为每百万英热单位15美元，接近去年的一半，比第一季度低30%；SERM炼油利润率比2022年第二季度低约60%，比第一季度低40% [10] - 上半年税前净利润和CFFO分别达87亿欧元和95亿欧元，第二季度分别为37亿欧元和42亿欧元；杠杆率（IFRS前）每季度仅微增1%，目前为15% [11] - 2023年第二季度税率升至47%，主要受业务组合和更高的勘探与生产（E&P）税率影响，反映了英国暴利税的影响和价格下跌 [14] - 季度资本支出（CapEx）为26亿欧元，全年CapEx将降至90亿欧元以下，低于此前估计的92亿欧元和最初指引的95亿欧元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 本季度上游平均日产量为161万桶，同比增长2%，高于160万桶的指引，得益于莫桑比克、墨西哥的产量增长以及哈萨克斯坦的产量恢复 [35] - 公司确认全年产量指引为163 - 167万桶/日，中点约增长2.5%，预计2023年下半年产量将加速增长 [35] 天然气与电力业务（GGP） - 第二季度GGP业务产生了超10亿欧元的EBIT，上半年达25亿欧元，远高于2022年同期，尽管天然气价格大幅下降，但得益于前期合同重新谈判和结算以及持续的资产优化 [12] - 公司将全年GGP业务的EBIT指引从20 - 22亿欧元上调至27 - 30亿欧元 [36] 营销业务 - 营销业务表现良好，支持了可持续出行，反映了运输燃料的健康需求 [13] 可再生能源业务（Plenitude） - 上半年Plenitude产生了4.7亿欧元的EBITDA，超过了此前全年7000万欧元目标的一半，公司将目标提高到8000万欧元 [14] - 截至年中，Plenitude已安装2.5吉瓦的可再生能源装机容量，有望在2023年底前达到超3吉瓦，同比增长近50% [37] 下游业务 - 传统炼油业务受到炼油利润率下降、原油等级差异和裂解价差不利等因素影响，利用率也有所降低 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利工业领域自去年夏天能源价格高企以来，能源密集型行业活动减少，消费量平均下降15% - 20%，近期有微弱的消费和工业活动复苏迹象，但部分行业通过改用其他燃料减少了天然气的影响 [61][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在各个业务领域推进战略执行，展现出强大的财务韧性，在转型过程中注重快速交付和高效支出 [3][7] - 收购Neptune Energy，其拥有互补的高质量、低排放资产，有助于公司向天然气业务转型，交易具有协同效应，预计至少达5亿欧元，并增加了综合GGP业务的重要性，保障了欧洲天然气客户的长期供应 [6] - 同意收购Novamont剩余64%的股份，该公司是循环和可持续生物塑料领域的领先企业，与公司Versalis业务战略一致，预计年底前完成交易 [5] - 下游业务中，生物精炼厂处于转型核心，公司利用现有和新增工厂，专注于生产氢化植物油（HVO）和可持续航空燃料，目标是到2025年产能超300万吨，到2030年超500万吨，并将生物精炼与营销活动结合，为移动客户提供脱碳解决方案 [8] - 公司通过精简成本结构、注重投资质量和资本生产率，提高了资本回报率（ROACE），预计在规划期内实现显著改善，更高的自由现金流使净债务和杠杆率降至几年前的约一半，增强了公司的韧性和应对机会的能力 [9] - 公司继续调整投资组合，出售非核心资产，如1月完成了Transmed管道少数股权的出售，宣布出售刚果的成熟生产资产，并计划在未来几个月进行更多交易，以实现四年内并购活动净收益10亿欧元的目标 [27][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2023年的宏观环境不如2022年有利，但公司在上半年仍取得了强劲而有韧性的业绩，EBIT达80亿欧元，第二季度为34亿欧元，证明了业务在较弱宏观环境下的抗风险能力 [34] - 公司的战略举措使公司在财务上更具盈利能力和韧性，有能力投资应对能源三元困境，并为未来创造可持续回报，CFFO随着时间推移不断增长，意味着在给定油价下，公司创造的价值比十年前显著增加，这种势头将在当前四年规划期内持续 [32] - 公司转向以CFFO为基础的分配政策，股息和回购有坚实支撑，2022年和2023年是公司历史上每股分配最好的时期 [33] 其他重要信息 - 本周公司宣布从雪佛龙收购印尼的额外权益，深化了在该地区的地位，协同支持了公司在亚太地区液化天然气（LNG）业务的目标增长 [30] - Plenitude利用其庞大的客户基础，在三年内将可再生能源发电容量增加了超10倍，预计到2023年底将实现这一目标，到2026年将再次翻倍；同时，公司在一年内将电动汽车充电点数量翻倍 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否量化从Azule收到的股息，并确认是否为可持续水平 - 从Azule获得的股息是可持续的，因为该公司是一家不断发展的公司，拥有大量资产、现金流回报以及潜在的储量和资源 [43] 问题2: GGP业务合同重新谈判的情况以及未来是否会定期发生 - 本季度GGP业务与部分供应商达成了前期合同的结算，收回了几年前支付给交易对手的部分现金流，这是长期合同的特点，公司从中受益 [21] - 目前仍有一些重新谈判正在进行中，预计未来六个月内解决，这也是全年GGP业务EBIT指引在27 - 30亿欧元区间的原因之一 [47] 问题3: 关于资本支出（CapEx）下调以及2024年是否会继续下调 - 公司在不断优化CapEx，以提取最大价值，降低现金中性水平，同时实现产量增长 [52] - 2024年的CapEx下调工作正在进行中，但目前无法确定是否会进一步下调 [52] 问题4: 印尼收购项目的资本支出需求和钻井义务 - 印尼收购项目具有很强的协同效应，利用了公司现有的设施，开发成本较低，每桶开发成本可能处于个位数区间 [75] - 该项目预计2027年初开始产气，将延长Jangkrik FPU的生产平台期 [77][78] 问题5: 意大利天然气需求情况以及客户的应对措施 - 过去几个月，意大利天然气消费有微弱复苏迹象，工业活动也有所恢复，但仍很微弱，部分行业通过改用其他燃料减少了天然气的影响 [83] - 目前尚未看到行业关闭的情况，若环境改善，需求有望恢复 [107] 问题6: 下游业务战略是否会因欧洲能源价格变化而调整 - 公司下游业务战略未改变，去年能源成本高企时，公司已从天然气转向其他能源载体，大幅降低了天然气成本，目前仍维持类似效果 [87] 问题7: 若宏观环境在2024年继续恶化，是否会利用资产负债表维持投资者分配 - 公司在年初的分配政策中优先考虑了投资者，若有必要，会利用资产负债表维持分配，但不认为会长期处于低水平，因为需求在增加，需要保障供应 [93] 问题8: GGP业务指引对TTF价格的敏感性以及浮动LNG存储的经济性 - GGP业务指引对TTF价格的敏感度较低，今年公司对TTF平价的敞口非常有限，但价差变化可能会产生影响 [96] - 目前浮动LNG存储具有经济可行性，但受蒸发因素限制，最多可进行1 - 2个月的存储活动 [96] 问题9: 未来税率的预期范围 - 未来税率预计在45% - 47%之间，具体取决于各业务的贡献和市场情况，如炼油业务改善或布伦特油价上涨，可能会使税率降低 [100] 问题10: 是否会提高GGP业务的经常性EBIT指引 - 鉴于市场仍支持交易环境，短期内对GGP业务的指引有上调倾向 [126] 问题11: Plenitude业务EBITDA指引上调以及下游业务EBIT指引下调对长期目标的影响 - Plenitude业务今年市场环境有所稳定，公司商业策略有效，零售业务表现良好，今年业绩提升，但维持明年的业绩水平 [114] - 下游业务EBIT指引下调受市场环境疲软、裂解价差和原油差异等因素影响，但公司在类似基础上基本能够弥补这些影响，预计下半年利润率将上升 [115][116] 问题12: 上游采购主要类别中的平均通胀率 - 公司在应对成本通胀方面表现良好，2021 - 2022年成本通胀率为10%，2022 - 2023年及以后为7%，已纳入CapEx指引 [92] 问题13: 意大利国家复苏与韧性计划（NRRP）对Ravenna CCS项目和生物精炼厂转换的影响，以及上游业务下半年的预期税率 - 目前无法确定NRRP对Ravenna CCS项目和生物精炼厂转换的影响，公司将根据经济可行性进行决策 [138] 问题14: Zohr项目和埃及天然气业务的近期表现以及Plenitude分拆的进展 - Zohr项目产量在22 - 24亿立方英尺之间，埃及天然气产量下降是受季节性因素影响，夏季国内需求远高于冬季，影响了出口和国内生产 [133] - Plenitude分拆是向战略合作伙伴出售少数股权，目前谈判处于高级阶段，具体细节确定后将进行披露 [134] 问题15: 印尼收购项目此前延迟，为何预计2027年投产 - 公司并非采用快速开发模式，而是根据现有设施的优先级和空间安排开发，预计2026 - 2027年投产，利用现有设施接入天然气 [142]

业绩总结 - 2023年上半年EBIT为25亿欧元，超出原始指导[37] - 2023年上半年净利润为9亿欧元，现金流转化率高达95%[29] - 2023年上半年调整后的税前收益为48亿欧元，持续关注成本管理[20] - 2023年上半年调整后的EBITDA为2.7亿欧元，受益于合同触发和重新谈判[47] - 2023年下半年预计GGP EBIT约为8亿欧元，整体表现稳健[45] - 2023年上半年公司杠杆率为15%，为历史低位[42] - 2023年上半年分红为每股0.94欧元，买回计划已于5月重新启动[29] - 2023年现金流量来自经营活动（CFFO）为8亿欧元，覆盖资本支出和分红[28] 用户数据 - 2023年上半年天然气生产量为1.61百万桶油当量/天，同比增长2%[33] - 2023年指导预期为1.63-1.67百万桶油当量每日（MBOED）[58] 未来展望 - 预计2023年EBITDA为7亿桶油当量（MBOE），EBIT预计改善€10亿至€15亿[58] - 预计2023年现金流（CFFO）为€155亿至€160亿，股息在第二季度开始支付，总额为€22亿[75] - 预计2023年下游EBIT将受到市场条件的影响，未能完全反映在SERM中[74] - 预计2023年上游关键项目的生产能力将显著增加，特别是在利比亚和挪威的项目[66] 新产品和新技术研发 - 2023年第二季度EBIT为€0.8亿，反映市场条件未被SERM捕捉[74] 市场扩张和并购 - 2023年第二季度的自然资源和下游业务表现出韧性，尽管面临市场逆风[59] 负面信息 - 2023年第二季度与2022年第二季度相比，天然气价格下降导致收益下降€0.9亿[80] - 2023年布伦特原油价格敏感度为每桶$1变化影响EBIT €0.18亿，净调整€0.13亿[95]

财务数据和关键指标变化 - 调整后净利润较2022年第四季度增长17%，达到29亿欧元，尽管季度间油价下跌8%，天然气价格大幅降低；与去年同期相比，公司显著抵消了原油价格20%的下跌和现货天然气价格近乎减半的影响，净利润仅下降11% [10] - 净债务与第四季度持平，处于历史低位 [12] - 第一季度运营现金流为53亿欧元，同比仅下降6%，较2022年最后一个季度增长近30% [20] - 杠杆率为14%，与上一季度基本持平，处于10% - 20%的目标范围内 [21] - 原计划EBIT为130亿欧元，根据变化本应降至110亿欧元，但现宣布指导为120亿欧元 [5] - 预计全年运营现金流超过160亿欧元，较原指导有所改善；资本支出预计约为92亿欧元，低于原计划 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产（E&P） - 第一季度勘探发现约2亿桶油当量，全年目标是发现7亿桶资源 [19][38] - 第一季度产量同比持平，但环比增长2.4%，处于2023年指导范围内 [23] 天然气与发电（GGP） - 第一季度EBIT创过去十年纪录，预计全年调整后EBIT将处于17.2 - 22亿欧元区间的上限，超过20亿欧元 [13][19][30] - 预计第二季度EBITDA将远低于第一季度，符合该业务的正常季节性 [41] 下游业务 - 第一季度下游业务贡献较小，但可持续 mobility、交易和ADNOC附属公司表现良好，该业务在盈利能力方面已发生结构性转变 [13][54] - 确认全年下游预估EBIT为11亿欧元，与之前指导一致，其中可持续 mobility的EBITDA超过9亿欧元，好于计划 [30] 能源进化部门 - 下游业务结果部分受到意大利炼油厂计划内检修的影响，但包括ADNOC贡献在内的业务基础表现符合全年预期，预估EBIT超过3亿欧元 [53] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲天然气市场 - 今年夏季进入时储存容量比去年多300亿立方米，这将缓解一些价格压力；冬季情况较难预测，预计比夏季更具波动性 [45][46] - 公司计划到2022 - 2023年替换50%的俄罗斯天然气，从2023 - 2024年开始替换80%，主要依靠阿尔及利亚的股权资源和液化天然气项目 [46] 生物燃料市场 - 生物柴油利润率远高于传统产品，且由于不同市场（包括美国市场和亚洲市场）的脱碳需求，预计未来需求将大幅增长 [2] 意大利市场 - 意大利和欧洲市场的生物燃料产能为每年50万吨，工厂未来计划改造以生产生物喷气燃料（SAF），欧盟已决定2025年起实施SAF强制使用政策 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略注重时间到市场的差异化，在E&P领域通过领先的勘探活动和快速开发方法，目标是2023年发现7亿桶资源 [38] - 能源进化部门正在开发解决方案组合，以满足客户的脱碳需求，如与PBF Energy成立合资企业建设生物炼油厂，Versalis收购Novamont剩余64%股权 [39] - 并购活动是公司战略的一部分，预计在4年计划中净带来10亿欧元的积极影响，同时会严格处理非核心资产以实现价值 [40] - 公司目标是到2030年将生产组合转变为60%为天然气 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度在运营、战略和财务方面取得了强劲进展，各项关键指标表现出色，业务具有韧性和灵活性 [18] - 尽管市场存在波动，但公司预计2023 - 2026年上游产量将增长3% - 4% [22] - GGP业务第一季度的出色表现确认了2023年的强劲前景，且在合适条件下具有巨大的上行潜力 [76] 其他重要信息 - 利沃诺润滑油炼油厂本季度进行维护，公司正在推进将其改造为生物炼油厂的项目，预计夏季或初秋做出最终投资决策 [14] - 公司计划于5月10日让股东投票批准最高35亿欧元的股票回购和每股0.94欧元的2023年股息 [66] - 预计2023年在意大利支付约5亿欧元的暴利税，预计在第二季度末支付 [77] - 预计在2023年下半年完成PBF和Novamont的交易 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明运营现金流指导改善的潜在原因以及天然气对运营现金流的敏感度 - 运营现金流较原指导有所改善，主要是由于天然气价格从每兆瓦时90欧元降至50欧元，欧元兑美元汇率从1.03变为1.08，这两个因素原本预计导致运营现金流减少20亿欧元，但实际仅减少10亿欧元，因此较原指导改善近10亿欧元 [4] 问题2: 是否有像塞浦路斯或澳大利亚那样的新天然气机会在2023 - 2026计划中出现 - 塞浦路斯的勘探井在去年年底结束作业，目前正在评估可采储量，相关储量分配到第一季度；本季度在刚果的发现，其可采资源评估后将计入第二季度 [6] 问题3: 请提供利沃诺项目的最新情况 - 利沃诺润滑油炼油厂本季度进行维护，公司正在推进将其改造为生物炼油厂的项目，预计夏季或初秋做出最终投资决策，因为意大利HVO市场正在增长，且强制使用量将逐年增加至每年100万吨 [14] 问题4: 塞浦路斯的储量是否已被确认为储备 - 塞浦路斯的储量目前被视为潜在可采资源，需确定开发计划后才能计入储备 [25] 问题5: 塞浦路斯潜在最终投资决策（FID）的时间 - 与合资企业正在推进相关工作，可能明年做出FID [26] 问题6: 利沃诺HVO的产量将是多少 - 文档未提及明确回答 问题7: 请将第一季度GGP创纪录的天然气业绩按时间价差、地理价差、欧洲中心利润与LNG或LNG转移等因素进行分解，并说明向斯洛伐克的交易是否有战略考虑以拓展东欧销售 - GGP第一季度业绩良好，一方面是因为进入季度时锁定了大部分利润，季度内价格下降和枢纽价差扩大，使公司能够利用合同的选择权；另一方面，地理价差也有贡献，如从西班牙向意大利运输LNG仍有利润；此外，布伦特和天然气定价之间的波动也让公司捕捉到了价值。东欧市场的天然气流动方向发生变化，存在机会可以实现资产组合的货币化 [51][52] 问题8: 请说明下游业务盈利能力的结构性改善，以及可再生柴油相对于传统柴油的利润率和利润贡献 - 能源进化部门下游业务结果部分受意大利炼油厂计划内检修影响，但基础表现符合全年预期。可再生柴油方面，公司通过提高生物炼油厂的市场条件和产出、优化原料处理和产品多样化，以及调整营销和销售策略，实现了可持续 mobility业务的改善 [53][103] 问题9: 请分享对当前欧洲天然气市场的看法，以及去年缓解压力计划的各组成部分的现状，还有供应/需求和夏季库存建设的展望 - 今年夏季欧洲天然气市场进入时储存容量比去年多300亿立方米，这将缓解一些价格压力；冬季情况较难预测，预计比夏季更具波动性。公司计划到2022 - 2023年替换50%的俄罗斯天然气，从2023 - 2024年开始替换80%，主要依靠阿尔及利亚的股权资源和液化天然气项目 [45][46] 问题10: GGP中约11亿欧元的特殊项目（与衍生品合约相关）是什么，以及如何影响业绩 - 该特殊项目与对冲头寸和实物头寸的比较有关，由于不符合套期会计处理，按照会计原则进行了典型调整，具体细节可联系投资者关系团队 [58] 问题11: 请说明Azule的股息时间，以及埃及Damietta LNG今年夏季是否会像过去一样因国内需求而削减出口 - Azule是按季度分红。对于Damietta，今年冬季运行良好，预计今年夏季的生产削减趋势与去年相同 [69][71][79] 问题12: 公司调整了2023年天然气和外汇假设及相应的现金流指导，但分配政策不变，在大宗商品周期下行时如何考虑分配，以及为维持分配可接受的资产负债表再杠杆化程度是多少 - 公司的分配政策具有自动保护机制，会继续在25% - 30%的运营现金流范围内进行分配。在大宗商品周期下行时，可通过重新安排资本支出、优化资本支出等方式应对，资产负债表的低杠杆率也提供了保护。如果价格长期大幅下降，回购将是最后调整的灵活工具 [73][82] 问题13: 哈萨克斯坦有很多关于国家要求赔偿的新闻，公司的潜在责任是什么 - 公司目前未收到任何罚款通知，检查也尚无结果，运营商已保证运营符合适用法律和标准 [74] 问题14: 公司与哥本哈根基础设施合作伙伴签署了意大利浮动风能合作协议，意大利海上风电的监管环境如何，是否会遇到与海上油气开发类似的许可问题 - 公司已在意大利多个地区申请并获得了海上浮动风能开发的特许权，总计可能达到3吉瓦的装机容量，预计到2030年实现。目前在西西里和撒丁岛的申请进展良好，其余特许权申请较新，正在进行正常申请流程，项目计划远离海岸超过30公里，预计审批过程正常 [87] 问题15: 公司与ADNOC的战略合作伙伴关系相关的转型项目具体情况，是否仅涉及阿联酋项目，目前有哪些项目正在考虑 - 公司与ADNOC的战略协议旨在共同实现2050年净零目标，应对COP28的目标。双方将探索减少温室气体排放、减少火炬气排放、减少甲烷逃逸等机会，以及在阿联酋和国际上开展碳捕获利用和储存项目 [99] 问题16: Versalis收购Novamont如何改善产品组合向可持续化学品的转变，以及2 - 3年内可持续化学品在化学品总量中的目标占比 - 公司目标是在2 - 3年内将至少20%的产品组合转向可持续产品，这是一个持续的过程，最终目标是将整个产品组合转向可持续产品 [91] 问题17: 生物燃料需求增长，公司炼油厂改造计划进展如何，以及在相同时间范围内精炼产品中各成分的占比 - 公司目前生物燃料产能略超过每年100万吨HVO，计划改造威尼斯和杰拉的现有炼油厂，增加产能和原料灵活性，生产替代HVO和生物喷气燃料；利沃诺项目计划产能为每年40万吨；与PBF的合资企业有每年110万吨的产能；公司还在评估在马来西亚建设生物喷气燃料炼油厂的可能性。通过这些项目，公司将能够满足市场需求并灵活应对法规和市场变化 [124] 问题18: 2023年可持续 mobility预计增长超过9亿欧元的驱动因素是什么，以及GGP第一季度业绩强劲，但全年指导上限未变，剩余时间为何没有更多上行潜力 - 可持续 mobility改善的关键驱动因素包括生物炼油厂的良好市场条件和产出，以及营销和销售策略的调整，注重量和单位利润的最佳平衡。对于GGP，目前指导基于第一季度市场情况，存在一些正在进行的谈判可能影响结果，公司将根据后续情况重新审视和调整指导 [103][89] 问题19: 收购Novamont如何符合Versalis的战略，以及对Versalis产品组合的影响 - 收购Novamont符合Versalis的战略，包括产品组合多元化、循环性和向绿色化学转型。预计收购在2023年下半年完成（需获得欧洲反垄断批准），之后将与循环性产品组合一起推动Versalis向可持续产品组合转变 [105] 问题20: 请说明SERM炼油利润率的情况，假设提高1美元是否反映了天然气成本降低，以及潜在的利润率假设 - SERM利润率受市场季节性影响，目前从第一季度的11美元降至3 - 4美元。预计利润率增长与汽油和喷气燃料需求（特别是亚洲市场）的增加有关，同时也受益于较低的公用事业成本 [109] 问题21: 请提供今年剩余时间的收购支出金额，包括PLT Energia、Novamont和PBF - 由于收购需获得授权和反垄断批准，难以准确确定2023年的整体净影响。在4年计划中，处置与收购的现金净影响预计为正10亿欧元，但2023年可能因交易完成情况而出现现金净流出 [110] 问题22: 请说明今年生产指导的情况，第一季度强劲，第二季度有季节性维护，下半年的产量变化因素（爬坡与检修后恢复） - 第一季度生产结果支持了全年生产指导的稳健性。第二季度有多项计划内检修活动，主要集中在本季度。第三和第四季度将从检修中恢复，墨西哥和莫桑比克的项目将爬坡，科特迪瓦的旗舰项目将启动，这将使产量处于资本市场日给出的指导范围内 [130] 问题23: 请介绍英国HyNet CCS项目的情况，包括应关注的里程碑和预期的额外消息 - 公司确认英国HyNet CCS项目按计划将于2025年第四季度启动。该项目是首批入选项目之一，已收到超过18 - 19个排放者的容量意向表达，远超项目本身的容量。关于排放者的选择过程和定价，仍在与英国监管机构和政府合作，很可能采用RAB模式用于TNS，采用差价合约用于排放者，但仍在进行中 [130][131] 问题24: 埃及应收账款在过去几个月大幅增加，公司如何评价 - 公司认为埃及应收账款没有问题 [115] 问题25: GGP部门战略计划指导2024年起EBIT大幅下降，公司是否重新审视了GGP未来的发展方向，以及在俄罗斯供应减少的情况下，是否更有能力实现更有利可图的批发天然气贸易业务 - 公司改变了GGP的模式，从欧洲天然气的综合股权供应商转变为更灵活、更多元化的模式，能够更好地捕捉市场波动。欧洲天然气市场因俄罗斯天然气供应减少而更加波动，这为公司创造了更多机会。公司将重新审视和调整全年指导，以适应新的市场环境 [119][120][136]