财务数据和关键指标变化 - 2020年公司有机自由现金流为正，净债务稳定在116亿欧元 [14] - 假设油价逐步涨至60美元/桶，计划期内运营现金流预计达440亿欧元；若油价维持50美元/桶，运营现金流预计为390亿欧元 [57] - 计划期内每年资本支出稳定在70亿欧元左右，按此情景，油价60美元/桶时自由现金流将达170亿欧元，油价50美元/桶时自由现金流为120亿欧元 [57] - 计划逐步将现金中性价格降至40美元/桶以下，2021年目标杠杆率（IFRS前）为30%，后续将下降 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 自然资源业务 - 2020年石油日产量173万桶，符合疫情后指引；在埃及、安哥拉、墨西哥、越南和阿联酋发现4亿桶资源 [10] - 计划四年内平均每年投资45亿欧元，约50%用于应对产量递减，50%用于增长；后两年超55%的资本支出未确定 [28] - 计划发现20亿桶油当量资源，大部分为天然气；产量年均增长约4%，运营现金流年均增长20%；假设油价50美元/桶，运营现金流年均增长8% [31] - 2021年预计产量在170万桶/日左右，假设全年OPEC减产约4万桶/日 [32] - 计划使2024年P1储量中天然气占比从目前的50%提高到55% [33] - 计划到2024年使上游自由现金流超过180亿欧元（情景假设）或140亿欧元（油价50美元/桶），可覆盖四年计划分配需求的两倍 [33] - 计划到2024年签订超1400万吨/年的LNG合同，主要来自印尼、尼日利亚、安哥拉、莫桑比克和埃及的新项目 [34] - 计划到2024年每年抵消超600万吨二氧化碳，到2030年每年抵消超2000万吨二氧化碳 [37] - 计划到2030年CCS项目总存储量达约700万吨/年，总存储能力达1500万吨/年 [39] 能源转型业务 - 可再生能源装机容量达300兆瓦，正在美国和英国通过重要合资项目开发700兆瓦 [12] - 炼油和营销业务方面，预计所有业务线业绩将提升，在恒定情景下，炼油和营销业务EBIT在计划期末将接近翻倍 [40] - 生物精炼产能到2024年将翻倍至200万吨/年，目标在生物航空燃料市场份额超10% [41] - 威尼斯的马尔盖拉港产能将增至56万吨/年，杰拉生物精炼厂将完成扩产至75万吨/年，还计划新增约50万吨/年产能 [43] - 生物精炼和营销业务在计划期末EBIT将达约7.5亿欧元，加上传统炼油厂将达14亿欧元 [44] - 可再生能源业务与天然气和电力零售业务合并后，预计到2024年可再生能源装机容量达4吉瓦，到2030年达15吉瓦；计划期末发电结构为60%太阳能和40%陆上及海上风能 [47] - 零售和可再生能源业务EBITDA将从2021年的6亿欧元增至计划期末的约10亿欧元 [49] - 零售业务EBITDA预计增至6.5亿欧元，服务收入占EBITDA比例将超20% [50] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司承诺到2050年实现全范围（Scope 1、2和3）碳中和，将零售和可再生能源业务合并以更高效实现Scope 3目标并挖掘零售客户价值 [3] - 战略基于三大支柱：运营和产品脱碳、零售和可再生能源业务多元化与扩张、增强公司应对价格波动的韧性和灵活性 [15] - 战略有两大坚实基础：最小化环境影响、解决社会不平等问题和建立强大治理模式以实现联合国可持续发展目标；技术和数字化以降低风险并加速转型 [16] - 计划四年内投入约10亿欧元用于创新，约40亿欧元用于有机转型 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年疫情对能源行业影响超以往危机，公司迅速行动应对，保护员工和资产、维护资产负债表、调整组织结构以适应新战略 [5][6][9] - 公司计划到2050年成为零碳能源公司，所有业务围绕此目标开展，最终目标是成为世界级投资案例 [14] - 公司有信心通过现有技术实现产品和运营的全面脱碳，天然气将支持能源转型，自然和人工碳捕获将吸收剩余排放 [24][25] 其他重要信息 - 2020年不到24小时内，公司主要办公室99%的员工和运营现场70%的员工转为灵活办公，且未因疫情出现运营中断 [7] - 公司拥有超7500项专利和450个项目，其研发将加速能源转型；专有生物燃料技术Ecofining是杰拉和威尼斯工厂的核心，废转燃料技术正迈向工业应用 [18] - 公司在化学品领域扩大植物生物质应用，已商业化机械回收的高质量产品，回收成分含量达75%，并在开发热解技术回收混合塑料废物 [19] - 公司在碳封存利用方面开发两项新技术，相关试点项目正在进行中 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1：绝对排放量下降速度比碳强度快60%的原因，以及到2030年能源销量假设；生物燃料业务长期原料来源、混合比例、能否进一步扩张及主要限制因素 - 排放量下降速度差异源于生产曲线降低、对LNG增长更保守，以及生物精炼加速、沼气引入和可再生能源及氢气增长等因素 [73][74][75] - 生物燃料业务方面，计划将二代原料占比从20%提高到80%，并通过农业合作确保未来原料供应，降低成本 [76][77][79] 问题2：若今年油价60美元/桶，明年油价仍在60 - 65美元/桶，公司股息政策如何执行；是否计划在2021 - 2024年使Versalis盈利 - 股息政策方面，公司会综合评估价格，不会因价格短期波动而轻易调整，且随着现金中性价格降低，股息政策将更稳定 [83][84] - Versalis方面，公司通过增加特种产品、转型技术和业务组合，利用生物精炼产品作为化工原料，有望实现盈利 [85][86] 问题3：长期天然气产量占比超90%的量化时间，以及是否因二氧化碳排放目标而设计；意大利复苏基金的机会；莫桑比克投资决策进展 - 产量方面，公司预计2025年达到产量峰值，2030年天然气和石油比例约为55%和45%，2030 - 2040年将出现天然气和石油占比的重大转变 [90][91] - 复苏基金方面，公司有多个相关项目，虽未纳入计划，但有望加速转型 [92][93] - 莫桑比克方面，Rovuma LNG项目FID原计划2020年进行，现推迟，运营商正寻找协同效应和降低成本，预计2021年完成成本优化后更新FID日期 [94] 问题4：重新启动双重勘探模型是否有预算；可再生能源发电与零售业务合并的原因、协同效应及如何确保业务增值 - 双重勘探模型方面，公司计划四年内资产处置总值超20亿欧元，其中包括双重勘探模型相关资产 [97] - 业务合并方面，将可再生能源与零售业务结合可增强市场竞争力，利用公司土地资源增加可再生能源供应，满足客户脱碳产品需求，创造更大价值 [98][99][100] 问题5：生物精炼厂产能增长是否由炼油厂转换驱动，2030年意大利炼油厂情况；生物精炼和营销业务盈利增长原因；向客户销售的总电量与股权装机容量的关系 - 生物精炼厂方面，公司有炼油厂转换经验，可能在意大利进行额外转换或在美国新建，预计2030年前完成转换；生物精炼厂盈利能力高，通过转换现有炼油厂、转变原料、多元化市场和开发新产品可提高盈利 [106][108][109] - 盈利增长方面，营销业务稳定增长和新项目完成将推动盈利增长 [112] - 电量方面，公司计划到2030年绿色电力供应占比达35% - 40%，到2040年实现100%供应 [113] 问题6：CCS成本是否计入运营成本，是否会在中期显现；上游战略是否会集中在产碳和捕碳区域；资产负债表杠杆预期，是否会因表外融资调整 - CCS成本方面，部分成本低且可与碳税竞争，部分计入上游运营成本以降低碳足迹 [118][119][121] - 资产负债表方面，2021年杠杆率预计维持在30%左右，后续将下降；业务组合可通过创建独立金融工具降低杠杆 [122][123] 问题7：可再生能源产能扩张中并购的贡献；澳大利亚资产处置情况；达米埃塔LNG在2021和2022年的贡献 - 可再生能源方面，四年计划内有机增长为主，2030年达到15吉瓦可能需考虑并购，公司会谨慎选择有协同效应的项目 [126][127] - 澳大利亚资产方面，因报价未达预期，公司决定不出售 [128] - 达米埃塔LNG方面，该工厂1月重启，计划全年生产，将增加LNG出口能力，间接促进佐哈尔气田生产 [129] 问题8：四季度产量同比下降11%，产量恢复速度；股息支付方式是否改变及原因 - 产量方面，下降原因包括利比亚PSA触发变化和疫情影响，重启需6 - 8个月，若在3 - 4个月内重启，2022年平均日产量可增加约6万桶 [133][135] - 股息方面，支付方式有变化，目的是使政策更清晰，回馈投资者，且与新政策和价格参考相匹配 [136][137] 问题9：2021年生产的潜在假设，利比亚产量预期，OPEC +配额的负面影响，达米埃塔重启的积极影响，佐哈尔气田是否保持满负荷生产；是否与卡塔尔石油公司讨论参与其LNG扩张项目及持股比例 - 生产方面，2021年利比亚预计日产约16.3万桶油，OPEC减产约3.6万桶/日，佐哈尔气田预计全年平均日产27亿立方英尺，高于2020年 [141][142] - 卡塔尔项目方面，公司已与卡塔尔石油公司讨论多年，感兴趣但持股比例取决于对方，需等待招标结果 [143] 问题10：2024年资本回报率预期；低碳产品潜在需求，工业和商业领域客户案例；技术基础中增强定制服务的具体内容 - 资本回报率方面，与2019年相比，因资本支出结构变化，2024年资本回报率将接近9% - 10% [147] - 低碳产品方面，零售客户、公司自身及意大利北部难减排工业企业是潜在客户，生物燃料需求将随脱碳目标增加 [149][150][152] - 定制服务方面，公司通过创建通用数据库和数字应用，为客户提供跨服务，增加客户数量 [155][156] 问题11：上游生产计划的应急措施和风险；2021年炼油业务盈利的边际恢复依赖程度 - 上游生产方面，2021年预算中有约2.7万桶/日的应急产量，已考虑OPEC减产和运营成本降低 [160] - 炼油业务方面，预计2021年利润率将恢复，但受冬季、疫情和消费下降影响，春季后有望改善，公司将通过提高效率和协同效应应对 [161][162] 问题12：生物精炼厂到2023年80%原料为废物和残渣的计划进展；可再生能源建设是否寻求PPA融资，如何平衡PPA和市场风险 - 原料方面，公司通过全球贸易和内部开发确保原料供应，全球相关废物资源丰富 [165] - 可再生能源方面，目前20%暴露于市场，其余与PPA或差价合约相关，长期目标将市场暴露降至15%，零售与可再生能源结合可对冲风险，且可利用金融工具支持增长 [166][167]

财务数据和关键指标变化 - 前九个月产量为174万桶/日，较去年减少，主要受新冠疫情影响，部分被PSA积极的投资组合价格效应和产能提升所抵消 [6] - 能源转型业务整体息税前利润约为3.2亿欧元，占公司整体业绩的25% [8] - 零售业务息税前利润超2亿欧元，得益于对客户群的商业行动和额外服务销售的贡献 [8] - 公司自由现金流为正，营运资金前现金流为51亿欧元，预计2020年营运资金前经营现金流在65亿欧元左右 [9][31] - 预计2020年全球天然气和液化天然气调整后息税前利润在2亿欧元左右，自由现金流为3亿欧元 [14] - 前九个月上游息税前利润为7500万欧元，较去年减少，主要受新冠疫情影响 [13] - 全球天然气和液化天然气息税前利润为4000万欧元，同比增加2000万欧元 [14] - 预计2020年能源转型业务息税前利润超3亿欧元 [25][36] - 截至9月底，预计杠杆率降至29%，流动性约为200亿欧元，近短期债务的五倍 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 自然资源业务 - 上游生产指导范围缩小至172 - 174万桶油当量/日，前九个月上游息税前利润为7500万欧元，较去年减少 [13] - 全球天然气和液化天然气息税前利润为4000万欧元，同比增加2000万欧元，预计全年调整后息税前利润在2亿欧元左右，自由现金流为3亿欧元 [14] - 碳捕获与封存（CCS）项目在意大利和英国推进，计划2022年启动示范项目，2026年实现工业启动 [16] - 林业项目预计2020年实现150万吨二氧化碳当量封存 [18] 能源转型业务 - 前九个月息税前利润超3.2亿欧元，占集团息税前利润的25% [23] - 零售业务息税前利润超2亿欧元，客户数量较2019年底增加12万 [24] - 炼油与营销业务前九个月基本盈亏平衡，预计2020年能源转型业务息税前利润超3亿欧元 [25] - 生物精炼业务前九个月贡献6000万欧元利润，预计内部收益率为15% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出新的业务细分，包括自然资源和能源转型两个业务单元，推进脱碳战略 [3][4][5] - 优化投资组合，处置非核心上游资产，优化非上游资产，考虑复制Var Energi模式 [34] - 加速生物精炼业务发展，计划到2023年实现生物精炼系统无棕榈油，80%为第二代和第三代系统 [28] - 推进碳捕获与封存项目，在意大利和英国建立两个主要地理枢纽 [15] - 探索氢气业务机会，认为蓝氢将先于绿氢进入市场 [84][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年经营环境困难、需求低迷，但公司表现出韧性，预计2021年能源市场将复苏 [38] - 公司具备高效运营能力、灵活的资本支出和强大的资产负债表，能够应对不确定性 [38] 其他重要信息 - 公司ESG表现良好，被多家机构评为行业领导者，有望获得可持续发展相关融资 [10][11][12] - 公司成功发行30亿欧元混合债券，需求是原发行规模的七倍，增强了资产负债表和流动性 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何不提前启动股票回购计划，以及碳捕获项目现有监管和回报情况 - 公司目前按照既定的分配政策和框架工作，优先确保在较低油价下支付固定股息，暂不考虑提前启动股票回购计划 [40][41][42] - 碳捕获项目的经济效益取决于排放成本和碳捕获与储存设施成本的比较，现有项目利用现有设施可降低储存成本，未来碳证书成本上升或政府激励措施可覆盖捕获成本 [44][45] 问题2: 生物燃料需求增长情况、销售市场，零售营销销售回升原因，以及莫桑比克项目资本支出和最终投资决策时间 - 生物燃料需求增长受欧洲脱碳指令驱动，全部用于交通运输领域，预计未来几年需求将进一步增长 [49] - 零售营销销售回升可能与夏季无封锁和人们重新驾车出行有关 [47] - 莫桑比克项目最终投资决策推迟，将根据成本优化结果确定新的项目和最终投资决策时间 [51][52] 问题3: 油气和电力业务第四季度息税前利润情况，以及10亿欧元处置计划的细节 - 公司维持油气和电力业务全年指导，前九个月已实现全年计划收入，第四季度由于前期已充分利用市场机会，且价差低迷，预计息税前利润约为2亿欧元 [59][62][64] - 10亿欧元处置计划处于高级谈判阶段，涉及澳大利亚等地区的资产，处置优化和聚焦投资组合是公司未来计划的重要部分 [60][61] 问题4: 第四季度营运资金变动，下游业务ADNOC业绩和营销业务第三季度息税前利润 - 第四季度营运资金表现预计较低，主要受下游业务（炼油和化工）价格和需求下降影响 [68][69] - ADNOC本季度业绩为 - 70，包括炼油和货运；零售营销前九个月息税前利润略高于4亿欧元 [70] 问题5: 利比亚业务运营情况和产量，以及英国CCS项目资本支出和是否包含在夏季资本支出计划中 - 利比亚业务目前正常运营，2020年指导产量中利比亚产量约为17万桶油当量/日 [74] - 英国CCS项目目前仅进行研究的资本支出，项目确定后将确定改造利物浦湾资产和枯竭储层的资本金额，暂未包含在夏季资本支出计划中 [75] 问题6: 地板股息与45美元布伦特油价的关系，以及油价偏离该水平多久会重新考虑股息 - 公司通过平衡现金需求、加强资产负债表、增加灵活性等措施，可降低地板股息对应的油价水平，即使危机持续，公司也有多种工具确保股息可持续 [78][79][80] 问题7: 市场对氢气业务的看法，公司如何看待该业务机会和竞争 - 氢气将是公司未来重要产品，通过CCS可生产具有竞争力的脱碳氢气（蓝氢），预计蓝氢将先于绿氢进入市场，为绿氢市场的发展奠定基础 [84][86] 问题8: 是否加速炼油厂向生物站点的转换，阿联酋投资的看法，以及10亿欧元处置计划的含义和2021年是否有其他处置计划 - 考虑到生物精炼业务的良好业绩和市场机会，可能加速炼油厂向生物站点的转换，下一次战略报告将提供最新情况 [95] - 阿联酋投资（ADNOC）今年业绩为负主要受2019年事故和全球炼油市场低迷影响，但公司认为该资产具有较强抗风险能力，有望在需求恢复后实现盈利 [96][97][98] - 10亿欧元处置计划指税前资产价值，公司正在制定未来处置计划，2021年将有更多处置机会 [92][93] 问题9: 2020年资本支出指导是否会在第四季度大幅增加，以及生物精炼厂利用率低的原因 - 第四季度资本支出可能部分恢复，因为第二、三季度受新冠疫情影响活动减少，不能按季度平均计算 [101] - 第三季度生物精炼厂利用率低是由于计划内维护，第四季度预计利用率将提高到80%，且Gela炼油厂仍在爬坡阶段，产量较去年增加60% [104] 问题10: 未来生物精炼厂转换和扩建成本相对于初始转换成本的变化 - 生物精炼厂转换成本较低，平均每产能吨投资在400 - 500美元之间，未来投资将根据具体情况选择棕地或绿地项目 [108][109] 问题11: 2020年上游单位运营成本趋势 - 由于挪威资产的贡献和产量减少，上游单位运营成本目前在6.5 - 6.6美元/桶之间，原计划因新冠疫情升至6.8美元/桶，但公司成功控制在该范围内 [111] 问题12: Zohr气田目前产量、产能和未来预期 - Zohr气田2020年平均产量为20亿立方英尺/日，第三季度平均产量为22亿立方英尺/日且呈上升趋势，预计短期内产量将进一步增加 [114] - Zohr气田满负荷生产能力为32亿立方英尺/日，预计在埃及需求完全恢复和出口能力改善后几年内达到满负荷生产 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 2020 - 2021年，公司目标平均资本支出削减超30%，总体成本优化28亿欧元，其中25% - 30%为结构性成本 [9] - 与原计划相比，此次削减代表约80亿欧元的减少 [10] - 2020年，预计布伦特原油价格为40美元/桶，公司资本支出将保持在略高于50亿欧元；随着布伦特原油价格逐渐上涨，2021 - 2022年资本支出将灵活增加，2022年达到约80亿欧元，与疫情前原计划相当 [10] - 2020年上半年，公司调整后现金流超过资本支出4亿欧元，保持自由现金正向 [28] - 2020年上半年，上游息税前利润为2亿欧元，较2019年减少42亿欧元，其中36亿欧元归因于市场情景，5亿欧元归因于产量组合效应 [28] - 2020年，预计运营现金流（不计营运资金）在65亿欧元左右，与之前指引一致，该现金流将覆盖2020年资本支出 [36] - 截至6月底，公司资产负债表稳健，杠杆率为37%，流动性储备约180亿欧元，约为短期债务的4倍 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 2020年上半年，上游产量为174万桶/日，同比下降5%，主要受新冠疫情和欧佩克+减产影响 [24] - 2020年，上游产量预计在171 - 176万桶油当量/日之间，欧佩克减产约4万桶/日 [29] - 2019 - 2023年，上游产量平均增长率预计在2%左右，2023年受新项目投产和增产推动，产量将增加约40万桶/日，通过生产优化增加超20万桶/日 [13] - 勘探方面，计划在该时期内发现20亿桶新储量，每桶成本为1.6美元；2020年已重新安排50%的投资计划，2021年将钻探部分推迟的油井 [15] 中下游业务 - 2020年上半年，中下游业务表现强劲，整体息税前利润较去年增长近70%，剔除市场情景和新冠疫情影响后翻倍 [30] - 天然气与电力业务息税前利润为6.5亿欧元，为过去11年上半年最佳表现，同比增长约70%，主要受液化石油气业务单元推动，该单元利润达4.66亿欧元，较去年翻倍 [30] - 零售业务方面，Eni gas e luce实现利润超1.8亿欧元，同比增长10%，主要得益于客户基础增长和非商品业务贡献增加 [31] - 炼油与营销业务利润为1.74亿欧元，较去年增长近2/3，炼油业务因生物业务贡献约5000万欧元实现盈亏平衡，营销业务表现坚韧，抵消了部分需求下降影响 [32] - Versalis业务受塑料需求下降和工厂可用性降低影响，上半年亏损1.3亿欧元 [33] - 2020年，预计这三项业务息税前利润贡献约8亿欧元，较之前指引提高1/3 [33] 可再生能源业务 - 2020年上半年，公司在哈萨克斯坦启动了Badamsha风电场，在美国进行了扩张，并在意大利开展了风力发电业务，截至上半年末，装机容量约为250兆瓦 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场，由于当前供需动态，至少未来几年市场形势严峻，美国液化天然气出口削减，短期内天然气价格较低 [45] - 石油市场，受欧佩克活动支撑，布伦特原油价格前景相对乐观 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了到2050年的战略路线图，推动能源转型，6月宣布新组织架构，成立两个新的综合业务集团：自然资源集团和能源进化集团 [3][4] - 自然资源集团将可持续开发上游油气资产，推动能源效率和碳捕获，整合天然气价值链；能源进化集团将支持公司发电、产品转化和营销从化石能源向生物、蓝色和绿色能源转变 [4][5] - 公司将通过新组织架构实现更平衡的投资组合，减少对碳氢化合物价格波动的暴露，成为脱碳过程的领导者 [6] - 资本支出计划将加速能源转型，上游资本支出减少约60亿欧元，绿色业务资本支出增加8亿欧元，主要用于生物精炼、可再生能源和零售业务扩张 [11] - 到2023年，绿色资本支出占比将从原计划的20%提高到26% [12] - 公司确认到2030年，上游业务60%的权重将倾向于天然气 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情凸显了加速能源转型的必要性，公司将通过资本分配实现显著的碳足迹减少，目标是到2050年在欧洲实现范围1、2和3的净排放为零 [7] - 尽管市场环境充满挑战，但公司在上半年表现良好，采取了保护员工健康和实施战略的措施 [23] - 公司新的财务框架在较弱环境下具有韧性，随着战略执行和布伦特原油价格回升将逐步推进，将为公司和所有利益相关者创造更可持续的价值 [38] 其他重要信息 - 公司修订了股东薪酬政策，适用于布伦特原油价格45美元/桶及以上的情况，包括每年至少0.36欧元的股息下限和与布伦特原油价格高于45美元相关的可变部分，以及根据布伦特原油价格不同的股票回购计划 [18] - 2020年股息提议为每股0.36欧元，其中三分之一（0.12欧元）将于2020年9月中期支付，其余三分之二（0.24欧元）将于2021年5月支付 [20] - 从2021年起，股息下限将在9月中期支付50%，次年5月最终支付50%，可变部分将在适用政策的情况下全部在中期支付 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股息政策变化的原因及股息下限调整时间 - 股息政策变化受宏观环境、公司流动性和业务表现等多种因素影响，公司在2月改进战略，疫情期间提高了资本支出、运营支出和成本效率，综合考虑后制定了新政策 [40][41] - 股息下限和可变部分均在每年7月确定，根据当年布伦特原油平均价格计算可变部分，固定部分与公司战略实施进展相关，也在7月评估 [42] 问题2: 天然气和石油价格修订差异及上游资本支出削减情况 - 布伦特原油价格受欧佩克活动支撑，前景相对乐观；天然气市场因当前供需动态，至少未来几年形势严峻，导致价格修订幅度较大 [44][45] - 2020年资本支出削减主要集中在莫桑比克的项目，涉及天然气业务，同时也包括其他国家的油气混合项目；公司确认到2030年上游业务60%的权重倾向于天然气的目标不变，项目推迟并非取消 [47][49] 问题3: 绿色项目加速情况及氢气竞争力 - 绿色投资主要集中在生物精炼、可再生能源和客户拓展方面，生物精炼厂内部回报率约为15%，未来将使用不同原料降低物流成本；可再生能源方面，公司将Eni gas e luce零售业务与可再生能源结合，目标是增加客户数量 [54][56] - 公司是重要的氢气生产和消费企业，专注于蓝色氢气，因其具备低成本的碳捕获和封存设施；目前蓝色氢气比绿色氢气便宜，但未来情况可能改变 [58][59] 问题4: 股息下限计算及资本支出考虑因素 - 股息下限与公司当前生产水平、投资水平和市场情景相关，公司保留一定灵活性，若油价高于预期，将增加资本支出和产量，额外现金流将作为评估股息下限提升的关键因素；若油价低于45美元/桶，将评估市场低迷持续时间，利用灵活性维持股息下限 [63][65][67] - 资本支出决策考虑市场情景，若油价上涨，公司将增加投资；评估股息时，现金流是最重要因素，各项目将单独评估 [64][72] 问题5: 第二季度上游亏损原因、下游业务全年指引及营运资金影响 - 第二季度上游亏损主要受欧佩克+减产（约4万桶油当量/日）和新冠疫情影响（与第一季度相比约13万桶油当量/日） [77] - 下游业务全年息税前利润预计为8亿欧元，其中天然气与电力业务6.5亿欧元，炼油与营销业务3.5亿欧元，化工业务预计全年亏损2亿欧元；营运资金方面，预计全年吸收6 - 7亿欧元，高于之前指引，主要因上游合作伙伴付款节奏可能放缓；2020年税率波动较大，预计现金税率在20%左右，正常情况下调整后税率为60%，现金税率为30% [83][84][85] 问题6: 脱碳产品现金流及自然碳解决方案成本 - 关于脱碳产品的现金流，公司将在2021年战略更新中提供更具体信息 [87] - 森林保护活动中，自然捕获二氧化碳成本较低，每百万吨二氧化碳捕获成本低于10美元；公司在非洲和南美洲开展业务，通过与政府合作、培训人员、实施相关流程等方式进行森林保护，目标是到2030年通过森林捕获2000万吨二氧化碳 [88][93] 问题7: 股息政策中可变部分是否包含其他因素及绿色资本支出资金来源 - 股息政策中可变部分仅与布伦特原油价格相关，公司假设布伦特原油价格是现金流变化的最重要指标，其他因素已由公司内部匹配；每5美元布伦特原油价格变化对应9亿欧元的固定敏感度 [96][98] - 公司正在努力争取欧洲绿色协议相关基金，以加速能源转型项目的推进 [95]

财务数据和关键指标变化 - 2020年有机自由现金流为15亿欧元，较原预算35亿欧元减少20亿欧元，主要因市场环境变差减少30亿欧元，公司采取措施产生积极影响10亿欧元 [11] - 预计在布伦特原油45美元/桶情景下，运营现金流73亿欧元，较原预算115亿欧元减少，主要因情景影响、疫情冲击和产量调整，成本节约和业绩提升部分缓解了下降幅度 [15] - 第一季度运营现金流20亿欧元，较去年减少，主要因油气价格下降，但满足资本支出需求 [21] - 第一季度上游息税前利润10亿欧元，受油气价格下跌影响减少11亿欧元 [21] - 预计2020年现金税率从2019年的33%降至25%，E&P税率因油价降低预计全年维持在100%左右 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第一季度产量177万桶/日，同比下降4%，受天然气需求下降、合同触发因素和利比亚不可抗力影响，挪威产量增加未能完全抵消下降 [18] - 2020年资本支出削减23亿欧元，约占原计划的30%，超80%的削减来自上游，主要影响新开发项目和生产优化项目 [6] - 预计2020年生产成本控制在每桶6美元以下，产量在175 - 180万桶油当量/日（未考虑OPEC减产） [9] 中游和下游业务 - 炼油与营销业务受疫情影响，运输燃料消费在疫情最严重时收缩达80%，预计全年利用率约80% [12] - 营销业务预计2020年息税前利润在3亿欧元左右 [13] - 天然气与电力业务预计息税前利润约4亿欧元，近三分之二来自零售业务 [13] - Versalis预计亏损较去年减少约三分之二 [13] - 中游和下游业务预计息税前利润超6亿欧元，略好于去年，排除疫情影响将超过原预算13亿欧元 [14] 可再生能源业务 - 3月在哈萨克斯坦启动50兆瓦风电场，完成收购美国Falck投资组合49%股权，权益产能57兆瓦 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度布伦特原油平均价格较去年同期下跌，公司原油平均售价较布伦特原油贴水从去年第一季度的2.6%扩大至5% [41] - 全球LNG市场基本面疲软，第一季度LNG供应量较去年同期增加1500万吨，疫情导致需求下降，市场更加疲软 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将人员安全置于战略核心，采取措施降低成本、削减资本支出，以应对疫情和油价下跌挑战 [4] - 充分利用资产组合灵活性，削减资本支出，优化成本，提高运营效率，保持资产完整性和业务连续性 [5] - 长期来看，加速能源转型，发展绿色、蓝色和生物能源产品，与传统业务形成平衡 [69] - 认为低成本资源和各业务的灵活性是独特竞争优势，有助于在市场低迷时保持资产负债表稳健 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临疫情和油价暴跌的前所未有的挑战，但比2014年上一次低迷时更强大，过去六年已转型为更精简高效的组织 [2] - 假设封锁持续至5月底，随后需求逐渐恢复，预计2021年初恢复正常 [3] - 认为市场情况非常不稳定，需观察5 - 7月疫情和油价发展，7月再评估股息政策 [29][30] - 预计第二季度下游消费和生产有望改善，中国和东亚市场需求已开始回升，欧洲市场也在好转 [87][88][89] - OPEC+减产计划的实施将对油价产生积极影响，有助于市场复苏 [90] 其他重要信息 - 公司在全球范围内采取安全措施保护员工和周边人员，为当地利益相关者提供帮助，并将超级计算机HPC5用于新冠病毒研究 [16] - 勘探业务取得成功，在安哥拉、墨西哥和阿联酋等地有新发现 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在布伦特原油35美元/桶的价格水平下，如何维持股息分配？第二季度汽油、柴油和喷气燃料的情况如何，运营改善能否抵消需求疲软？ - 目前讨论股息分配时机不成熟，需观察未来几个月疫情和油价发展，7月再做评估；炼油业务表现良好，生物炼油厂贡献积极，物流和库存成本优化有进一步提升空间，预计5月交通和消费情况将改善，汽油消费有望恢复 [29][30][32] 问题2: 资本支出和运营支出削减中，多少是周期性的，多少在市场复苏后仍会持续？业务中哪些地方的实际售价与布伦特原油价格出现明显偏离？ - 公司过去六年注重成本弹性和短周期项目开发，以适应价格波动；原油价格波动大，公司利用价格差异为炼油系统采购原油，并最大化利用权益产量；第一季度公司原油平均售价较布伦特原油贴水5%，较去年同期扩大 [37][38][41] 问题3: 如果油价持续低迷，哪些领域可采取更果断的成本削减措施？哪些项目暂停，哪些仍在推进？ - 资本支出削减主要分配在生产优化和长期项目上，主要暂停项目包括安哥拉、印度尼西亚、伊拉克等地的项目；还可进一步优化运营成本，公司将持续进行成本优化工作 [47][48][50] 问题4: 2020年剩余时间的税率指引是多少？ - 预计全年E&P税率因油价降低将维持在100%左右，现金税率将从2019年的33%降至25% [53][54] 问题5: 请提供营运资金的指引，以及供应链是否存在影响运营的重大问题？全球天然气业务中，利比亚不可抗力对产量的影响，印尼和埃及的情况，以及LNG现货占比是否高于2019年？ - 预计全年营运资金现金吸收在1 - 3亿欧元之间，平均约2亿欧元，主要因客户违约风险增加；供应链方面，疫情主要影响需要国际支持和动员的活动，公司采取措施维持生产水平；全球天然气市场基本面疲软，公司LNG现货价格暴露有限，中国需求已开始回升 [60][63][65] 问题6: 当前危机是否会改变公司能源转型战略？公司应对疫情的哪些举措效果最显著？ - 长期来看，危机将加速能源转型战略，公司将继续推进绿色、蓝色和生物能源产品发展；公司在意大利和国外为医院提供呼吸设备、增设病床等帮助，在各子公司与当地卫生部门合作提供防护设备 [69][71][72] 问题7: 在55亿欧元的资本支出中，2020年绝对最低维护资本支出是多少？175 - 180万桶/日的产量指引是否考虑OPEC减产，是否有国家联系公司进行减产，4万桶/日的应急产量是用于OPEC减产还是运营程序？ - 最低维护资本支出约20亿欧元/年；目前尚未收到OPEC国家的减产要求，4万桶/日的应急产量考虑了OPEC减产的可能性 [76][77] 问题8: 附属公司ADNOC和Vår Energi在第一季度的利润或股息贡献是多少，全年预期如何？公司在当前环境下可容忍的最高杠杆率是多少？ - Vår Energi第一季度已分配1.5亿欧元股息，后续分配需根据情况在6 - 7月决定；ADNOC炼油厂已完成检修，准备供应远东市场，第二季度预计开工率60%，下半年满负荷运行；公司今年尽量将杠杆率控制在0.4以下，7月将根据更多信息提供更准确的指引 [80][81][82] 问题9: 第二季度业绩的影响因素有哪些？ - 下游零售和营销业务有复苏迹象，预计第二季度消费和生产将改善；公司5 - 6月的产量已提前销售；中国和东亚市场需求回升，欧洲市场也在好转；OPEC+减产计划的实施将对油价产生积极影响，但需观察疫情和减产计划的实施情况 [87][88][90] 问题10: 利比亚和埃及产量低于产能的原因是什么，分别低于理论产能多少？ - 利比亚因港口封锁和阀门非法关闭导致产量下降，预计6月底恢复正常，可恢复3 - 4万桶/日的产量；埃及因疫情导致天然气需求下降，预计下半年随着气温升高需求将回升 [93][94] 问题11: 股息决策是否取决于下个月封锁措施的结束？如果三个月后情况没有改变，是否会削减股息以保护杠杆率和未来资本支出？公司和董事会是否有一个不会跨越的杠杆率红线？ - 股息决策将综合考虑2020 - 2021年的整体情况，包括价格和市场复苏情况；公司今年尽量将杠杆率控制在0.4以下，7月将根据更多信息提供更准确的指引 [97][98][99] 问题12: 炼油与营销业务全年3亿欧元的盈利指引背后的假设是什么？埃及对2020年生产预算的贡献是多少？ - 盈利指引基于效率提升计划、Gela生物炼油厂的良好表现、营销优化以及成本削减和炼油厂维护优化等因素；埃及2020年平均日产量约30万桶油当量 [106][107] 问题13: 在2021年油价回升至55美元/桶的情景下，为何仍要进一步削减资本支出？该投资水平能否维持产量持平？ - 削减资本支出是为了优先恢复2020年的损失，增加现金生成，预计现金中性油价将降至50 - 52美元/桶，维持产量与2020年预期水平相同 [108][109]

财务报表编制准则 - 公司合并财务报表按国际财务报告准则编制[7] 指标定义 - 杠杆率是非GAAP指标，为净借款与股东权益之比[13] - 净借款是非GAAP指标，为总金融债务减去现金等[13] - 总股东回报按年计算，考虑股价变化和股息再投资[13] - 平均储量寿命指数为年末储量与年产量之比[13] - 1桶油约对应0.137公吨[13] - 液化天然气在常压下冷却至 -160°C制成，1吨对应1400立方米天然气[17] - 转换指数为转换设施产能与一次蒸馏产能之比[17] - 储备替代率高于100%表明该时期新增储备多于产出储备，该比率应取三年平均值以减少多种因素导致的偏差[20] - 储备寿命指数是年末探明储量与全年总产量的比率[20] - 净碳强度是净绝对温室气体生命周期排放量与所售产品能源含量的比率[18] - 上游温室气体排放强度是上游运营资产100%范围1温室气体排放量与100%总运营产量（以油当量桶计）的比率[23] - 探明储量是指通过地质科学和工程数据分析，在合理确定性下，在现有经济条件、运营方法和政府法规下，从已知油藏中预期经济可采的油气数量[20] - 可能储量是比可能储量更不确定可采的额外储量[18] - 可能储量是比探明储量更不确定可采，但与探明储量一起有同等可能性可采的额外储量[18] - 初级平衡炼油能力是指炼油厂为获得成品可加工的最大原料量，以桶/天计量[18] - 净绝对温室气体生命周期排放量是指公司所售产品在其价值链上的范围1、2和范围3温室气体排放总量，扣除碳汇[18] - 净碳足迹是指公司运营相关的范围1和范围2温室气体排放总量，扣除碳汇[18] 财务数据关键指标变化 - 2019年公司总资产为1234.4亿欧元，较2018年的1183.73亿欧元增长4.28%[32] - 2019年公司金融债务和租赁负债为301.66亿欧元，较2018年的258.65亿欧元增长16.63%[32] - 2019年公司资本支出为83.76亿欧元，较2018年的91.19亿欧元下降8.15%[32] - 2019年公司每股股息为0.86欧元，较2018年的0.83欧元增长3.61%[32] - 2019年公司每美国存托凭证（ADR）股息为1.93美元，较2018年的1.96美元下降1.53%[32] 业务运营数据关键指标变化 - 自2019年1月1日起，公司更新天然气转换率，对2019年全年产量影响为9千桶油当量/日，初始储量余额变化为3400万桶油当量[36] - 2019年公司已证实液体储量为31.24亿桶，较2018年的31.83亿桶下降1.85%[37] - 2019年公司已证实天然气储量为17111亿立方英尺，较2018年的17324亿立方英尺下降1.23%[37] - 2019年公司全球天然气销售量为730.7亿立方米，较2018年的767.1亿立方米下降4.74%[40] - 2019年公司员工数量为32053人，较2018年的31701人增长1.11%[40] 市场价格变化 - 过去六年原油价格呈下降趋势，从2014年约110美元/桶降至2020年3月底的30美元/桶以下，跌幅超三分之二[43] - 2019年布伦特原油基准价格平均为64美元/桶，较2018年下降9%[43] - 2020年初布伦特原油价格最高涨至65美元/桶，受疫情影响价格下跌超50%[43] - 2019年意大利现货市场天然气价格下降34%，原油价格下降9%[46] - 2019年12月31日止12个月，布伦特原油平均价格为63美元/桶，2018年为71美元/桶[67] 业务影响因素 - OPEC+协议将减产目标提高至170万桶/日，额外减产50万桶/日，沙特承诺再减产40万桶/日[43] - 2019年较低的碳氢化合物价格使勘探与生产业务利润减少约22.3亿欧元，大部分损失源于天然气价格下跌[46] - 公司估计约50%的当前产量受碳氢化合物价格波动影响[46] - 布伦特原油基准价格每变动1美元，公司运营活动产生的合并净现金将变动约1.5亿欧元[43] - 2019年公司高转化率的圣纳扎罗炼油厂因加工高硫原油优势降低，记录了约6.84亿欧元的减值损失[50] - 管理层预计2020年石油需求增长将保持低迷，中期全球石油需求将恢复与历史平均水平一致的增长率[43] - 2019年公司化工业务经营业绩为负，原因是终端市场需求下降，特别是汽车市场，反映了全球经济放缓以及更严格法规和环保意识导致的一次性塑料需求降低[52] 业务分布与风险 - 2019年公司约60%的油气总产量来自海上油田，主要分布在埃及、利比亚等国家[55] - 截至文件提交日，海上事故保险最高赔偿为12亿美元，陆上设施（炼油厂）事故为14亿美元[55] - 约一半来自公司运营资产的直接温室气体排放已纳入国家或超国家碳定价机制[58] - 2019年为遵守碳排放计划，公司在公开市场购买了相当于1160万吨二氧化碳的排放配额，现金成本约2.9亿欧元[58] - 2020年管理层预计购买配额以覆盖约1600万吨二氧化碳，因免费配额分配规定更严格[58] - 公司期望实现《巴黎协定》将全球平均气温升幅控制在工业化前水平以上低于2°C的目标，或IPCC将全球变暖限制在1.5°C的更严格目标[58] - 公司勘探钻井作业大部分位于海上，运营风险高、成本高，未来可能产生大量干井费用[61] - 公司开发项目面临诸多风险，可能影响经济回报和生产增长目标[63] - 基于当前油气资产组合，油价每变动1美元，公司生产权益平均变动约530桶/日[64] - 2019年底，集团约29%的总估计已探明储量（按体积计）为未开发储量[68] - 2019年集团已探明总储量的未来开发和退役总成本估计约为357亿欧元（未折现）[68] - 2019年公司油气业务实际税率为97.3%，高于意大利企业利润法定税率24%[69] - 2019年12月31日，公司已探明储量的净现值约为509亿欧元[72] - 意大利新法律要求相关行政机构在2020年8月前制定油气勘探、开发和生产区域规划[73] - 规划批准前，意大利暂停勘探活动，包括授予新勘探租约[73] - 截至2019年12月31日，约81%的已探明碳氢化合物储量位于非经合组织国家[77] - 意大利最大运营开发特许权瓦尔达格里已于2019年10月26日到期，另有33个意大利碳氢化合物开发和生产特许权已到期[76] - 2019年，利比亚约占集团总产量的16%，预计该比例将在中期下降[79] - 2011年公司在利比亚的业务因安全问题停工近一年，2019年4月起的冲突使公司撤离人员并加强安保[79] - 近年来公司因委内瑞拉运营环境恶化，注销了该国两个主要石油项目的已探明未开发储量[79] - 2018年公司将与PDVSA合资的PetroJunín油田项目全部核销，2019年收款情况稳定[79] - 尼日利亚的财务压力导致公司贸易应收账款回收延迟并产生信贷损失，且当地盗窃和破坏影响运营[81] - 因佐尔海上气田增产和现有气藏开发，公司对埃及的信贷风险敞口预计将增加[81] - 2020年1月底英国脱欧，可能导致公司产品和员工流动延迟，增加关税和税收影响能源需求[81] - 管理层认为新法律难以可靠客观识别适合碳氢化合物活动的区域，暂无法评估其对储量和现金流的影响[76] 行业趋势与业务风险 - 2019年多个大型LNG项目做出最终投资决策，预计产能达6000万吨/年，将在五到六年内投产[84] - 自2018年下半年以来全球天然气价格呈下降趋势，2019年进一步恶化，2020年初LNG交易环境因能源需求放缓而进一步变差[84] - 公司天然气与电力业务面临供应过剩、价格压力、利润率波动以及意大利与欧洲现货价差缩小等风险[84] - 公司长期天然气供应合同中的照付不议条款使其面临量的风险，当前市场情况可能影响公司履行最低提货义务[85][86] - 意大利监管机构有权监管天然气定价，监管框架的变化可能影响公司天然气和电力的销售利润率、经营业绩和现金流[86] 法规与环境风险 - 公司过去和未来都将因遵守环境、健康和安全法规而产生重大运营费用和支出[87] - 违反环境、健康和安全法规会使公司承担赔偿和清理费用，还可能面临法律责任[87] - 新法规或环境问题可能迫使公司缩减、修改或停止某些业务，如意大利瓦尔达格里利润中心因环境问题多次停产[89] - 公司可能因未知污染、环境调查结果和诉讼不利发展而产生额外的重大环境费用和负债[89] - 美国对俄罗斯和委内瑞拉实施制裁，可能对公司业务、经营业绩和现金流产生不利影响[82] - 欧盟通用数据保护条例（GDPR）违规最高罚款可达全球年营业额的4%[98] 公司运营风险 - 公司面临环境风险，环境负债可能对公司运营、现金流等产生重大不利影响[91] - 公司是多起民事、刑事和行政诉讼的被告，未来可能因诉讼产生重大损失[92] - 公司收购存在执行和财务风险，若风险发生，可能影响财务表现和股东回报[93] - 意大利和欧洲天气变化会影响天然气和部分精炼产品需求，进而影响相关业务[94] - 公司关键IT服务或数字基础设施及安全系统受破坏，可能影响业务、增加成本和损害声誉[97] - 公司面临金融风险，包括流动性、利率、外汇、商品价格和信用风险，可能导致重大损失[99] - 公司面临信用风险，过去几年交易对手违约率高于以往，未来可能确认重大坏账准备[103] 各业务线数据关键指标 - 2019年勘探与生产板块日均产量为173.6万桶油当量/天，总探明储量达72.68亿桶油当量[109] - 2019年天然气与电力板块全球天然气销量为730.7亿立方米，其中意大利为378.5亿立方米；电力销量为394.9太瓦时；截至2019年12月31日有940万零售客户[110] - 截至2019年12月31日，炼油与营销和化工板块炼油产能为73.2万桶/天；2019年原油及其他原料加工量为2305万吨，精炼产品销量为3207万吨，其中意大利为2506万吨；意大利零售市场份额为23.7%；石化产品产量为806.8万吨[112][114] 各业务线发展目标 - 勘探与生产业务预计到2025年产量平均增长率为3.5%，2030年天然气产量占比达60%，2050年达85%[115] - 可再生能源业务目标是到2025年全球装机容量达5GW，2050年超55GW[115] - 天然气与电力业务计划到2050年零售客户超2000万，实现向生物和可再生产品完全转型，抵消超1000万吨/年的二氧化碳排放[117] - 炼油与营销业务计划到2023年实现“无棕榈油”，生物燃料年产量超500万吨，2050年零售产品实现100%脱碳[118] 公司环保目标 - 公司预计到2035年净生命周期温室气体排放量绝对减少约30%，2050年减少80%；2050年单位能源产品净碳强度降低55%；2040年实现整个集团范围1和2的净零碳足迹[122] - 2019年勘探与生产业务碳强度降至每千桶油当量19.58吨二氧化碳当量，较2018年下降9%，较2014年下降27%[122] - 2019年天然气产量占公司产量的49%，截至2019年12月31日，天然气储量约占公司总探明储量的50%[122] 行业预测与公司影响 - IEA SDS预测2025年全球CO₂排放达峰值，之后年均降4%，2070年实现净零排放[124] - IEA SDS预测石油需求2025年前达峰，2050年降至5000万桶/日，当前约1亿桶/日；天然气需求到2040年维持在4万亿立方米/年[124] - IEA SDS情景下2040年原油价格比公司假设低10%，天然气价格略高；CO₂排放成本到2018年实际达140美元/吨[124] - IEA SDS假设下公司油气现金产生单元总公允价值较2019年减值审查结果降7%，若CO₂成本可回收或可税前扣除，降幅降至2%[124] - 考虑林业项目成本后，勘探与生产业务板块的价值比2019年减值审查结果降2%[124] - 2017 - 2019年公司分别录得净转回1.58亿欧元、净减值损失7.26亿欧元、减值费用12亿欧元[124] - 更保守假设下，公司85%的探明和可能储量将在2035年前开采，94%的净现值将实现[126] 公司收购与项目进展 - 2019年12月，公司与HitecVision的合资企业Vår Energi以45亿美元收购埃克森美孚挪威上游资产，年产量15万桶油当量/日[127] - 2019年7月，公司以32.4亿美元收购阿布扎比ADNOC炼油20%股权，炼油产能权益增加35%[129] - 莫桑比克Rovuma LNG项目获批，两座液化天然气生产线年产量超1500万吨[131] 储量相关数据 - 2019年公司勘探与生产业务在41个国家开展，日均产量达1736千桶油当量/天[133] - 截至2019年12月31日，公司总探明储量达72.68亿桶油当量，子公司探明储量总计62.87亿桶油当量，权益法核算实体的储量份额为9.81亿桶油当量[133] - 2019年，Ryder Scott Company和DeGolyer and MacNaughton对公司截至2019年12月31日约31%的总探明储量进行了独立评估，确认了公司内部评估的合理性[143] - 2017 - 2019三年期间，公司86%的总探明储量接受了独立评估[143] - 截至2019年12月31日，埃及的Zoh

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年整体回报率在11%左右，是不同业务结果的综合体现，零售业务回报率最高，可再生能源业务回报率较低 [54] - 公司温室气体排放强度在运营基础上，2019年较2018年大幅下降9% [65] 各条业务线数据和关键指标变化 可再生能源业务 - 目标到2030年实现15GW的装机容量，到2050年达到超过55GW的装机容量 [17][50] - 目前生物精炼厂的内部回报率为15%，未来可再生能源项目的预期回报率在7% - 12%之间，综合考虑集成效应后回报率会高于7% [7][107] 油气业务 - 产量预计在2025年达到平台期，之后灵活下降，石油产量将减少，天然气产量将增加 [21] - 现有上游资产组合的盈亏平衡点较低，最大布伦特油价为35美元时可生产所有储量，到2030年可实现相当的净现值 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场目前处于低迷状态，预计未来两到三年仍将低迷，但从长期来看，到2050年天然气将是唯一增长的碳氢化合物 [79][81] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 实施“新埃尼”业务转型，从2014年底开始，注重技术研发和应用，整合各业务板块 [6] - 增加客户数量，目标是从目前的近900万客户，在未来三年内增加到1100万，30年内增加超过2000万客户 [9] - 发展可再生能源，包括太阳能、风能、生物甲烷等，目标是到2050年可再生能源装机容量超过55GW [17] - 推进碳捕获和封存（CCS）项目，计划每年注入至少1000万吨二氧化碳，以减少碳排放 [19] - 减少第三方天然气采购，增加自有权益产量，提高资产组合的灵活性和抗风险能力 [91] 行业竞争 - 可再生能源市场在经合组织国家竞争激烈，但公司凭借在意大利和法国的客户基础、市场知识和合作伙伴关系，有信心在该市场取得成功 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，市场变化迅速，客户需求和法规要求不断变化，公司需要不断适应和调整 [111] - 未来前景方面，公司对实现战略目标充满信心，认为通过技术创新、业务整合和灵活的资本配置，能够在可持续发展的道路上取得成功 [111][113] 其他重要信息 - 公司在第四季度进行的减值主要是由于技术原因和尼日利亚、意大利的财政制度、特许权使用费变化，与业务重组无关 [14] - 公司计划在2020年向董事会提交新的组织结构，并向投资者和分析师公布 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 实施计划的前三大风险或担忧，以及重组费用的规模 - 回答: 技术风险方面，公司已有相关技术且有新的技术发展潜力；资产灵活性高，可根据市场调整资本支出；监管方面，需根据各国情况调整，但资本投入与过去六年相当，无高峰。减值主要是技术原因，与重组无关 [6][7][14] 问题2: 实现二氧化碳排放强度降低的举措 - 回答: 主要驱动因素包括可再生能源容量增长、从化石产品转向无化石产品、碳捕获和封存（CCS）项目等，预计每年可减少约1400万吨碳排放 [17][19][20] 问题3: 2025年后公司总产量的情况 - 回答: 产量达到平台期后将保持稳定，然后下降，具体取决于市场条件和机会，公司将减少石油产量，增加天然气产量 [21] 问题4: 公司在经合组织国家可再生能源市场的竞争优势，以及蓝色氢气和CCS项目具有竞争力所需的碳价格 - 回答: 公司在意大利和法国有大量客户，对欧洲电力市场有深入了解，且有合作伙伴关系，具备竞争优势。蓝色氢气项目预计四年到五年后启动，若实施，每年可生产约100万吨氢气 [26][28][30] 问题5: 现有上游资产组合的回报率与新业务投资回报率的比较 - 回答: 现有上游资产组合回报率为25%，新业务资本密集度较低，风险不同，且新业务组合更具集成性，将带来额外价值 [31][33][34] 问题6: 碳税对公司回报率的影响 - 回答: 现有项目具有较强的抗风险能力，但随着时间推移，到2050年二氧化碳证书成本可能增加，公司通过规划和压力测试，对实现原则目标有合理预期 [41][42][43] 问题7: 公司如何通过勘探创造价值，以及是否考虑推迟莫桑比克天然气项目 - 回答: 勘探将更注重有把握获取天然气并能快速实现价值的地区，减少第三方天然气采购。莫桑比克项目已售出天然气，较为稳健，当前重点是降低成本 [46][48] 问题8: 可再生能源目标是毛目标还是净目标，以及不同元素的机会和回报率，2023年底的资本回报率 - 回答: 55GW是具有挑战性的目标，公司将通过地理扩张、大规模项目、并购和合作伙伴关系等方式实现。2023年整体回报率预计为11% [51][53][54] 问题9: 2050年计划的回报率是否维持在11%左右，以及业务转型对资本成本的影响，2020年和2025年产量计划与去年的变化 - 回答: 2023年集团预期回报率为11%，未来业务组合资本密集度降低，风险降低，资本成本也将降低。2020年产量因利比亚合同触发和挪威资产收购相互抵消，2025年产量目标较去年略有降低 [60][61][63] 问题10: 温室气体排放强度在股权基础上的数据，以及上游净新增温室气体排放目标的减排方式和比例 - 回答: 暂无股权基础上的数据。上游减排将通过提高运营效率、减少燃烧、碳捕获和封存（CCS）以及林业等方式实现，到2030年林业可抵消2000万吨碳排放 [67][68][70] 问题11: 绿色化学领域是否有其他项目或并购计划，油气产品组合变化是否带来价格风险，以及化学捕获二氧化碳的技术 - 回答: 收购绿色项目公司是Versalis新发展的三大支柱之一，该业务利润率高，有新的应用领域。公司对天然气市场未来持积极态度，成本低且市场增长。有研究利用二氧化碳制造特种化学品的技术 [76][79][81] 问题12: 55GW可再生能源目标的确定依据和合理性 - 回答: 该目标有综合计划支撑，基于地理、技术、负荷因子等因素，公司有信心通过多种方式实现，且计划具有灵活性 [85][86][87] 问题13: 幻灯片中碳排放减少图表的解读，以及设定绝对排放目标的权衡，商品价格假设与盈亏平衡点下降的一致性 - 回答: 绝对排放减少将通过减少碳氢化合物处理量、增加自有权益产量和改造炼油厂等方式实现。公司为评估资产弹性提供了多种情景分析。实现排放目标无并购计划 [90][91][93] 问题14: 可再生能源业务中需求和供应的先后顺序，以及2025年后资本分配给股东的方式 - 回答: 可再生能源业务增长受客户需求驱动，公司将在有前景的市场协同发展。资本分配将根据市场需求和业务竞争情况灵活调整，预计到2035年上游和其他业务资本分配各占50% [97][98][99] 问题15: 2035年资本支出的减少情况，新的综合可再生能源项目的回报率，以及废物炼油厂的挑战和分红预期 - 回答: 2035年资本分配预计为上游和其他业务各占50%，可再生能源项目成本无显著降低预期。生物精炼厂回报率预计在其他地区重复，可再生能源项目预期回报率约7%，综合考虑集成效应后更高。将继续推进CFP +项目提高炼油厂灵活性，中长期将开展CCS或CCSU项目 [104][106][109]

TABLE OF CONTENTS UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 Form 20-F (Mark One) OR ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) or (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION ...