文章核心观点 领先的独立代理咨询公司Glass Lewis建议GrafTech International Ltd.股东在2024年年度股东大会上，使用蓝色通用代理卡投票选举Nilesh Undavia进入公司董事会，因其认为董事会对股东价值管理存疑、对关键运营失误缺乏问责，而Undavia作为重要股东能为其他投资者发声 [1][2]。 相关要点总结 董事会问题 - 董事会对股东价值管理存疑，对关键运营失误缺乏问责，有必要进行改变 [2] - 董事会整体持股不足公司已发行和流通股本的1%，缺乏股东代表性 [2] 公司运营问题 - 公司将财务表现归咎于外部逆风及行业周期性，但运营障碍或导致表现不佳，至少蒙特雷工厂问题是自找的 [2] - 公司首次公开募股后股东价值显著下降，董事会未充分解决，且未充分认识到与直接竞争对手相比财务表现不佳 [2] - 超高功率石墨电极需求稳定，但公司未能留住客户，市场份额逐渐下降，董事会未给出完整解释 [2] - 董事会对2022年蒙特雷工厂临时关闭讨论沉默，未充分回应是因环境风险管理不善和缺乏监管合规导致的说法 [2][3] - 蒙特雷工厂停产及成本上升致2022年净销售额减少6.608亿美元，降幅52% [3] - 公司财务表现不佳，与未能有效管理上述问题直接相关，在多个标准时间段内表现逊于同行 [3] 推荐理由 - Nilesh Undavia是大股东，持有约5.9%的公司已发行和流通股本，其为其他投资者发声或比维持现状更有价值 [2] 其他信息 - Undavia集团于2024年4月2日向美国证券交易委员会提交了年度股东大会的最终代理声明和蓝色通用代理卡 [4] - 股东可从美国证券交易委员会网站或https://www.icomproxy.com/EAF免费获取相关文件 [4]

文章核心观点 - 独立分析师认为公司面临严重的问题,如果不能得到妥善处理,可能会导致公司的生存受到威胁[1][2][3][4] - 公司在过去1年、3年和5年以及自2018年4月19日IPO以来的总股东回报率(TSR)远低于同行业中位数和相关指数,显示在现任董事会和管理团队的领导下,公司大量摧毁了股东价值[1] - 公司的电极销售份额从2019年的13.2%下降到2023年的4.7%,公司显然无法替代其曾经从长期供应协议获得的"捕获式"收入[2] - 公司管理层与代表公司75%电极销量的美洲客户的接触强度大幅提高,但在2023年前期仅为20%,这引发了股东对公司早期努力强度的质疑[2] - 公司董事会约18个月前开始了一项战略评估,旨在识别电池负极领域的机会,但直到代理争议开始后才首次披露此信息,这引发了股东对董事会透明度的质疑[3] 公司财务和经营状况 - 公司最近一季度的财务业绩令人失望,股价在财报电话会议期间下跌17%,相比之下纽约证券交易所钢铁指数上涨0.5%[11] - 公司暗示2024年的财务表现可能会保持疲软或有可能恶化,由于价格走软和销量停滞[12] - 公司宣布的部分成本削减措施是由于会计因素造成的[12] - 公司没有提及任何重新获得市场份额的策略或路径[12] - 公司在过去7个季度一直在谈论的电动汽车电池生产商的增量客户参与度没有取得任何进展[12] 独立分析师的观点 - 分析师认为公司的营销工作落后于竞争对手,最近一次客户聚会上公司甚至没有参与[14][15] - 分析师认为公司与Nucor的关系已经"疏远",如果能重新赢得Nucor三分之一的业务,就可以增加超过十分之一的销量[16] - 分析师认为公司之前任命的CEO Marcel Kessler缺乏相关行业知识和市场经验,其任期恰逢公司遭遇多次挫折[16] - 分析师认为公司拒绝Nilesh Undavia加入董事会的提议令人费解,因为Undavia作为一位拥有6%个人持股的资深机构投资者,这是一个很好的背书[17]

业绩总结 - Q1 2024生产量增长65%，销售量增长43%，净销售额同比下降2%[8] - Q1 2024净亏损3100万美元，调整后的EBITDA为200万美元[9] - 调整后的净亏损为-25,161千美元，较上一季度的-68,569千美元有所改善[20] - 调整后的每股亏损为-0.10美元，较上一季度的-0.27美元有所改善[21] - 调整后的EBITDA为194千美元，较上一季度的-21,572千美元有所改善[22] 长期前景 - 长期债务到2028年12月前无到期[10] - 长期前景：电弧炉钢铁生产预计将继续增长，石墨电极需求增长预期驱动[11] - 石墨电极是电弧炉运行的必需品，预计电弧炉钢铁生产将继续超过综合钢铁生产[12] 财务灵活性 - 财务灵活性：截至2024年3月31日，流动性为2.75亿美元，无债务到期直至2028年[10] 调整后的财务指标 - 调整后的EBITDA是管理层和董事会用来制定预算和运营目标的主要指标[14] - 调整后的净亏损和调整后的每股亏损有助于投资者理解公司的基本运营盈利能力[16] - 自由现金流定义为经营活动提供的净现金减去资本支出[17] - 调整后的自由现金流是指通过结算利率互换合同支付或收到的现金调整后的自由现金流[17] - 管理层、审计委员会和投资者使用自由现金流和调整后的自由现金流来评估公司从经营活动中产生流动性的能力[17] 其他指标 - 现金销售成本每吨是指销售成本减去折旧和摊销费用以及与销售中副产品交付相关的销售成本，再除以以吨计量的销售量[18] - EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的净亏损、调整后的每股亏损、自由现金流和调整后的自由现金流等指标应与其他财务绩效和流动性指标一起考虑[19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净亏损3100万美元,每股亏损0.12美元 [35] - 第一季度调整后EBITDA基本持平,为0 [35] - 第一季度现金成本每吨下降18%,环比下降16% [36][37][38][39][40][41] - 预计2024年全年现金成本每吨将下降中个位数百分比 [41] - 第一季度经营活动现金流基本持平,自由现金流为负1100万美元 [42] - 截至第一季度末,公司流动性为2.75亿美元,包括1.65亿美元现金和1.1亿美元可用信用额度 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度生产量为26,000吨,销量为24,000吨,同比增长43% [29] - 非长期协议销量为20,000吨,加权平均价格约4,400美元/吨,同比下降27% [30] - 长期协议销量为4,000吨,加权平均价格8,700美元/吨 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球钢铁产量(不含中国)同比增长约4%,主要来自土耳其和印度 [23] - 北美钢铁产量同比下降2% [24] - 欧盟钢铁产量同比下降1%,处于相对低迷状态 [24][25] - 全球石墨电极需求疲软,价格压力持续 [26][27][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在投资拓展800毫米超大电极产品线,预计第三季度开始试产 [13] - 正在扩展"建筑师系统"的功能,提升技术服务能力 [13] - 正在与客户重新洽谈合同条款,提供更灵活的选择 [13] - 已经获得最大长期协议仲裁的最终裁决,有利于公司 [14] - 正在安全有序地关停圣玛丽工厂,预计第二季度完成 [15] - 已完成精简管理层的相关活动,预计可实现2500万美元的年度成本节约 [15][16][17] - 相信公司有能力在钢铁行业复苏和电弧炉钢铁制造增长的长期趋势中受益 [18][48][49] - 正在积极探索参与电动汽车电池负极材料供应链的机会 [19][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司当前面临许多挑战,但有信心从这个周期中走出来,成为更强大的公司 [10][11][52] - 对公司长期前景保持乐观,相信能为股东创造长期价值 [52][53] - 预计2024年和2025年全球钢铁需求将小幅增长 [46][47] - 公司有竞争优势,能够从钢铁行业复苏和电弧炉钢铁制造增长中获益 [47][48][49] - 预计未来5年全球(不含中国)石墨电极需求将以3%-4%的复合年增长率增长 [48] - 电动汽车电池负极材料市场的发展也将为公司带来长期机遇 [51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Curt Woodworth 提问** 询问公司欧洲和墨西哥工厂的相对盈利能力,以及是否考虑进一步永久性减产 [56][57] **Tim Flanagan 回答** 欧洲市场目前疲软,公司将根据需求情况调整产能,包括在欧洲进行正常的夏季检修 [58][59][60] 问题2 **Bill Peterson 提问** 询问公司成本改善的具体情况,是否还有进一步下降空间 [69][70][71] **Catherine Delgado 回答** 公司预计2024年全年现金成本每吨将下降中个位数百分比,主要受益于固定成本下降和产销量提升 [72][73] 问题3 **Arun Viswanathan 提问** 询问公司对中国电极产品质量和竞争力的看法,以及如何应对 [78][79][80][81][82] **Tim Flanagan 回答** 公司认为自身产品质量和服务仍有竞争优势,将继续专注于提升成本效率和客户关系,相信长期来看市场将好转 [80][81]

财务表现 - 公司2024年第一季度净销售额为136,584千美元，较2023年同期下降2%[66] - 公司2024年第一季度销售成本为135,204千美元，较2023年同期增加20%[66] - 公司2024年第一季度毛利润为-1,312千美元，较2023年同期下降105%[66] - 公司2024年第一季度研发费用为1,627千美元，较2023年同期增加36%[66] - 公司2024年第一季度销售和管理费用为15,277千美元，较2023年同期减少31%[66] - 公司2024年第一季度营业亏损为21,361千美元，较2023年同期增加859%[66] - 公司2024年第一季度净亏损为30,869千美元，较2023年同期增加319%[66] - 公司2024年第一季度货币汇率变动对净销售额的影响为减少0.2百万美元[68] - 公司2024年第一季度货币汇率变动对销售成本的影响为减少2.1百万美元[68] - 调整后的净亏损为2516.1万美元，调整后的每股亏损为0.10美元[86][90] - 现金成本每吨为4595美元，相比去年同期的5636美元有所降低[97] - 公司报告称，2024年第一季度货币汇率变动对净销售额的影响为减少0.2百万美元，对商品销售成本的影响为减少2.1百万美元[68] - 2024年第一季度，公司净亏损为3086.9万美元，稀释每股亏损为0.12美元[86] - 2023年第一季度，公司净亏损为736.9万美元，稀释每股亏损为0.03美元[86] - 2024年第一季度，调整后的净亏损为2516.1万美元，调整后的每股亏损为0.10美元[90] - 2023年第一季度，调整后的净亏损为554.9万美元，调整后的每股亏损为0.02美元[90] - 2024年第一季度，现金商品销售成本为11074.2万美元，每吨现金销售成本为4595美元[97] - 2023年第一季度，现金商品销售成本为9524.8万美元，每吨现金销售成本为5636美元[97] 流动性与资本结构 - 公司截至2024年3月31日，流动性为275.2百万美元，包括110.0百万美元的可用信贷额度和165.2百万美元的现金及现金等价物[69] - 投资活动使用的净现金为1050万美元，相比去年同期的2520万美元有所减少[80] - 融资活动使用的净现金为0.1百万美元，相比去年同期的0.8百万美元有所减少[81] - 截至2024年3月31日，公司拥有流动性275.2百万美元，包括110.0百万美元的可用信贷额度和165.2百万美元的现金及现金等价物[69] - 公司2018年循环信贷额度下的可用性为110.0百万美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日，未有借款，但有5.5百万美元和3.1百万美元的信用证[71] - 公司于2020年12月发行了500百万美元的2020年高级担保票据，票面利率为4.625%，将于2028年12月15日到期[75] - 公司于2023年6月发行了450百万美元的2023年高级担保票据，包括11.4百万美元的原始发行折扣，发行价格为97.456%[76] - 公司2024年第一季度未回购任何股票，截至2024年3月31日，股票回购授权余额为99.0百万美元[78] - 公司2024年第一季度的投资活动净现金使用为10.5百万美元，较2023年同期的25.2百万美元有所减少，主要由于资本支出减少[80] - 公司2024年第一季度的融资活动净现金使用为0.1百万美元，而2023年同期为0.8百万美元的现金流入，主要由于利息互换结算和股息支付[81] 法律与合规 - 公司面临仲裁，索赔金额从最初的约6100万美元增加到最终的约18820万美元，最终仲裁裁决完全驳回索赔，并要求索赔方支付公司约920万美元的法律费用和其他相关费用[102] - 墨西哥Monterrey工厂因环境问题暂时停产，最终在2022年11月17日解除暂停通知，允许恢复运营[103] - 墨西哥税务审计发现公司可能存在增值税问题，涉及金额约3040万美元，公司已通过法律途径进行申诉，最终法院裁定支持公司，撤销税务评估[106] - 巴西集体诉讼涉及员工工资增加索赔，法院最终裁定支持公司，驳回员工索赔[105] - 公司面临股东集体诉讼，指控公司在墨西哥工厂暂停运营事件中存在信息披露不实，诉讼仍在进行中，尚未确定对公司财务状况的影响[109] - 公司面临墨西哥环境影响授权和风险研究的行政诉讼，需在30个工作日内提交相关文件[104] - 巴西子公司面临员工诉讼，涉及1989和1990年的工资增加条款，法院最终裁定支持员工[105] - 墨西哥增值税审计中，公司被评估约3040万美元的税款，包括罚款、通胀和利息[106] - 墨西哥增值税审计中，公司被评估约5100万美元的税款，包括罚款、通胀和利息[106] - 公司计划对5100万美元的税款评估提出挑战，认为其应用的增值税免税规则适当[108] - 公司面临股东集体诉讼，指控公司在墨西哥的石墨电极设施暂停期间存在虚假陈述[109] 非GAAP财务指标 - 调整后的EBITDA是公司管理和董事会评估业绩的主要指标[83] - 公司使用非GAAP财务指标如EBITDA和调整后EBITDA来评估和管理业务，这些指标排除了非运营性质的项目，便于跨期比较[83] - 公司定义调整后的净亏损为非GAAP财务指标，即净亏损，排除用于计算调整后EBITDA的项目，减去这些调整的税务影响[84] - 公司定义调整后的每股亏损为非GAAP财务指标，即调整后的净亏损除以该期间加权平均稀释普通股流通股数[84] 外汇影响 - 外币衍生品在2024年3月31日和2023年12月31日分别有0.1百万美元的未实现税前净收益[100] - 美元对其他货币的汇率变动10%将导致外币对冲组合的公允价值减少或增加0.5百万美元[100] - 2024年第一季度，外币衍生品未实现税前净收益为0.1百万美元[100]

文章核心观点 - GrafTech International本季度财报有盈喜但股价年初至今表现不佳 未来走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化 目前Zacks评级为卖出 同行业Northwest Pipe Co.即将公布财报 [1][2][5] 分组1：GrafTech International本季度财报情况 - 本季度每股亏损0.10美元 好于Zacks共识预期的亏损0.18美元 去年同期每股亏损0.02美元 数据经非经常性项目调整 [1] - 本季度财报实现44.44%的盈利惊喜 上一季度盈利惊喜为 -28.57% 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收1.3658亿美元 超过Zacks共识预期16.58% 去年同期营收1.388亿美元 过去四个季度有两次超过共识营收预期 [3][4] 分组2：GrafTech International股价表现与未来展望 - 自年初以来 公司股价下跌约26.5% 而标准普尔500指数上涨5.8% [5] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 投资者可关注盈利预期变化和Zacks评级 [5][6][7] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利 目前Zacks评级为4（卖出） 预计短期内股价表现逊于市场 [8] - 下一季度共识每股收益预期为亏损0.14美元 营收1.2508亿美元 本财年共识每股收益预期为亏损0.52美元 营收5.0558亿美元 [9] 分组3：行业情况与同行业公司表现 - Zacks金属产品 - 采购与制造行业目前排名在前37% 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [10] - 同行业Northwest Pipe Co.尚未公布2024年3月季度财报 预计5月1日发布 [11] - 该公司预计本季度每股收益0.34美元 同比增长47.8% 营收1.032亿美元 同比增长4.1% 过去30天本季度共识每股收益预期未变 [12]

净亏损情况 - 2024年第一季度净亏损3100万美元，即每股亏损0.12美元，而2023年第一季度净亏损700万美元，即每股亏损0.03美元[2][4] - 2024年第一季度净亏损为30869千美元，高于2023年同期的7369千美元[38] - 2024年第一季度基本和摊薄后每股净亏损均为0.12美元，2023年同期为0.03美元[38] - 2024年Q1净亏损3086.9万美元，2023年Q4为2.17409亿美元，2023年Q1为736.9万美元[40][41] - 2024年Q1摊薄后每股净亏损0.12美元，2023年Q4为0.85美元，2023年Q1为0.03美元[40] - 2024年Q1调整后净亏损2516.1万美元，2023年Q4为6856.9万美元，2023年Q1为554.9万美元[40] - 2024年Q1调整后每股亏损0.10美元，2023年Q4为0.27美元，2023年Q1为0.02美元[40] 调整后EBITDA情况 - 2024年第一季度调整后EBITDA为20万美元，2023年第一季度为1500万美元[2][4] - 2024年Q1调整后EBITDA为19.4万美元，2023年Q4为 - 2157.2万美元，2023年Q1为1511.5万美元[41] 净销售额情况 - 2024年第一季度净销售额为1.37亿美元，较2023年第一季度的1.39亿美元下降2%，但销量同比增长43%[3] - 2024年第一季度净销售额为136584千美元，低于2023年同期的138802千美元[38] 每公吨现金成本情况 - 2024年第一季度每公吨现金成本较2023年第一季度下降18%[2][5] - 2024年Q1现金销售成本为1.10742亿美元，每公吨成本4595美元；2023年Q4为1.3145亿美元，每公吨成本5454美元；2023年Q1为9524.8万美元，每公吨成本5636美元[42] 经营活动及现金流情况 - 2024年第一季度经营活动净现金使用量为100万美元，调整后自由现金流为负1100万美元[2][6] - 2024年第一季度经营活动产生的净现金为 - 530千美元，2023年同期为24798千美元[39] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为10508千美元，2023年同期为25179千美元[39] - 2024年第一季度融资活动产生的净现金为 - 98千美元，2023年同期为807千美元[39] - 2024年第一季度净现金及现金等价物减少11136千美元，2023年同期增加426千美元[39] - 2024年Q1经营活动净现金使用53万美元，2023年Q4提供929.2万美元，2023年Q1提供2479.8万美元[41] - 2024年Q1自由现金流为 - 1104.1万美元，2023年Q4为353.9万美元，2023年Q1为 - 47.3万美元[41] - 2024年Q1调整后自由现金流为 - 1104.1万美元，2023年Q4为353.9万美元，2023年Q1为315.7万美元[41] 销量与产量情况 - 2024年第一季度销量为2.41万公吨，较2023年第一季度增长43%；产量为2.6万公吨，较2023年第一季度增长65%[7][9] 业务加权平均实现价格情况 - 2024年第一季度非长期协议业务加权平均实现价格约为每公吨4400美元，较2023年第一季度下降27%；长期协议业务加权平均实现价格约为每公吨8700美元[8] 公司流动性与债务情况 - 截至2024年3月31日，公司流动性为2.75亿美元，包括1.65亿美元现金及现金等价物和1.1亿美元循环信贷额度；总债务为9.5亿美元，净债务约为7.85亿美元[11] 全年成本与支出预计情况 - 预计2024年全年每公吨现金销售成本同比降幅将超过此前指引，达到中两位数百分比[13] - 预计2024年全年资本支出在3500万美元至4000万美元之间[13] 现金及现金等价物情况 - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为165190千美元，较2023年12月31日的176878千美元有所下降[37] EBITDA相关指标定义与用途 - 公司定义了EBITDA、调整后EBITDA等多项非GAAP财务指标[26] - 调整后EBITDA是管理层和董事会用于制定预算和评估业绩的主要指标[28] EBITDA情况 - 2024年Q1 EBITDA为 - 708.5万美元，2023年Q4为 - 1.97294亿美元，2023年Q1为1293.8万美元[41]

GrafTech International Ltd. 股东选举 - Nilesh Undavia是GrafTech International Ltd.（NYSE:EAF）的最大股东之一，他发表了一封公开信，呼吁股东在公司董事会选举中投票支持他的提名[1] - Undavia认为GrafTech虽然在近年来遭受了一系列战略失误，但仍具有巨大潜力，他相信通过改善监督，可以使GrafTech走上创造长期价值的道路[2] - Undavia表示，他有许多想法可以改善GrafTech，包括重建客户关系、增加市场份额和重新审视SGA支出，他承诺如果当选，将与董事会合作制定全面的战略计划，提振GrafTech，改善公司的财务表现，从任期的第一天开始为股东创造价值[3]

公司治理问题 - 公司董事会自2019年以来支付了约700万美元的董事薪酬，但在此期间股东价值大幅缩水 [1] - 公司自2019年以来经历了三位不同的CEO，未能建立稳定的高管团队 [2] - 公司未能制定并执行修复客户关系的全面战略，导致2017-2018年高峰期签订的长期采购协议损害了客户关系 [2] - 公司未能有效管理环境风险，导致2023年墨西哥主要运营设施暂时停产，严重影响生产和销售 [2] - 公司未能制定CEO继任计划，导致2024年3月任命前CFO为CEO [2] 财务表现 - 公司股价自IPO以来下跌了90%，债券交易价格为面值的64% [3] - 公司CFO Timothy Flanagan在任期间（2021年11月29日至2023年9月27日）股东总回报率（TSR）为-69.4% [7] - Timothy Flanagan担任临时CEO期间（2023年9月27日至2024年3月26日）TSR为-65.8% [8] - Timothy Flanagan在公司的整个任期（2021年11月29日至2024年3月26日）TSR为-89.5% [8] 董事薪酬 - 尽管公司表现不佳，2023年董事会将董事年费从15万美元提高到20万美元 [8] - 自2018年IPO以来，董事Anthony Taccone已获得超过90万美元的董事薪酬，但其直接持股水平与2018年大致相同 [11] 股东行动 - Nilesh Undavia持有公司约5.9%的流通股，远高于董事Anthony Taccone的8750股 [10] - Nilesh Undavia寻求在2024年5月9日的年度股东大会上当选董事，以增加独立性和大股东视角 [1][9] - Nilesh Undavia认为公司拥有优质资产，在适当的董事会监督下可以重新成为行业领导者 [14]

GrafTech International Ltd.回应私人投资者提名董事会 - GrafTech International Ltd.（NYSE：EAF）今天对私人投资者Nilesh Undavia于2024年3月12日发布的一封致公司股东的公开信做出了回应[1] - Undavia先生及与其有关的某些信托和人士已通知其意图在公司2024年股东年会上提名Undavia先生参选GrafTech的董事会[2] - GrafTech拥有一支高素质和多元化的董事会，由具有与公司业务相关的知识、互补技能和经验的董事组成。董事会致力于强有力的公司治理实践，并致力于确保公司为所有股东和其他利益相关者的长期利益而管理[3] GrafTech International Ltd.的核心业务和竞争优势 - GrafTech International Ltd.是一家领先的高品质石墨电极产品制造商，这些产品对于电弧炉钢和其他黑色和有色金属的生产至关重要。公司拥有一系列竞争力强的低成本、超高功率石墨电极制造设施，其中一些设施是世界上产能最高的设施。我们是唯一一家在石墨电极制造中实质性垂直整合到石油针状焦的大规模生产商。这种独特的位置为我们在产品质量和成本方面提供了竞争优势[5] GrafTech International Ltd.的前瞻性声明和代理征集 - 本新闻稿可能包含根据美国1995年私人证券诉讼改革法案的安全港规定的前瞻性声明。前瞻性声明反映了我们对财务预测、管理层未来运营计划和目标以及未来经济绩效的当前看法[6] - 公司计划向SEC提交一份14A表格的代理声明，其中包含一份白色代理卡的形式，以就其为2024年股东年会的代理征集而提交代理[7] - 敦促投资者和证券持有者仔细阅读公司提交的代理声明（包括任何修订或补充），以及在它们变得可用时与SEC提交的任何其他相关文件，因为它们将包含有关任何征集的重要信息[9]