公司财务信息发布时间 - 公司计划于2025年10月28日美股市场开盘前发布2025年第三季度业绩新闻稿 [1] 公司业绩交流活动安排 - 公司将于2025年10月28日美国东部时间下午1点举办第三季度业绩网络直播 [1] - 网络直播预计持续一小时 可通过公司官网投资者关系栏目访问 [1] - 网络直播的回放及补充资料将在公司官网上提供 [1]

公司发展里程碑 - 2025年是公司进入大中华区市场50周年[1] - 公司大中华区总部（上海普陀）与金桥研发中心（上海浦东）获博士后创新实践基地认证[1] - 公司年销售额达160亿美元[1] 研发体系与能力 - 公司拥有全球16个研发中心、1,200+科学家团队及10,500+项专利储备[1] - 大中华区研发中心于2011年在上海投入运营 系全球第三大研发中心[3] - 大中华区拥有近100名顶尖科学家与工程师 累计输出超100项国际发明专利[3] 本土化创新成果 - ReadyDose™片剂产品累计销售过亿片 可降低客户运营成本及水资源消耗[5] - 开发低温速效CIP技术、水资源回用技术及减塑包装技术[5] - 智能设备与新配方产品实现环保节能效果并反哺全球市场[2] 数字化解决方案 - 推出数字化平台"艺康数智汇®" 助力客户提升运营自动化与可视化[5] - 应用BeverageIQ、DishIQ、Pest Intelligence等技术重塑餐饮后厨管理[5] - 通过数字化技术支持中国"碳中和"与"数字中国"建设目标[5] 人才与研发协同 - 博士后基地认证将增强公司对高端人才的吸引力[8] - 研发体系采用"全球研发-区域适配"模式 推动技术本土化与国际化协同[1] - 创新实践基地可联合招收博士后研究人员 强化行业前瞻性洞察能力[8]

公司运营策略 - 公司持续调整运营策略以适应不断变化的全球环境并保持预期交付水平 [2] - 公司强调灵活应对突发变化是其一贯的经营方式 [2] 宏观环境挑战 - 全球实际情况与公司预期存在显著差异 [1] - 公司面临持续的外部环境不确定性挑战 [1]

**公司及行业** 公司为Ecolab Inc 行业涉及水处理 卫生 感染预防 能源 微电子和数据中心冷却等多元化领域 [4][5][6] **核心观点与论据** * **业务模式与市场地位** * 业务模式高度复现性 90%销售额为复现性收入 [6] * 服务40个终端市场 覆盖172个国家 拥有48,000名员工和3,000名研发人员 [5][7] * 2024年保护17亿人免受感染 保障全球三分之一食品生产和四分之一电力供应 [5][6] * 总可寻址市场达1,650亿美元 公司目前仅占约10%份额 [18][58] * 现有客户中蕴含600亿美元交叉销售机会 其中前35大客户有35亿美元增长潜力 [38][58][59] * **增长驱动力与创新** * **人工智能（AI）驱动增长**：AI推动数据中心和芯片需求 预计到2030年AI将需要相当于整个印度的电力以及美国饮用水需求的冷却用水 [11] * **四大增长引擎**： Pest Elimination, Life Sciences, Global High-tech, 和 Ecolab Digital 合计贡献约30亿美元销售额 并以两位数增长 利润率超过20% [27][41][166] * Global High-tech业务（数据中心冷却和微电子水循环）预计到2026年将成为10亿美元业务 增长超过20% [137] * Ecolab Digital年化销售额3.8亿美元 增长超过20% 现有客户数字化服务潜力达30亿美元 [43][44] * **突破性创新**：创新管道中突破性创新占比从2022年的18%提升至当前的50% 拥有19个突破性创新项目 [30] * 案例包括：用于数据中心的先进冷却技术（3D TRASER™ for Liquid Cooling）、微电子水循环（通过收购Ovivo实现）、餐厅劳动力管理平台（Rush Ready）、以及智能虫害防治（Pest Intelligence） [31][35][42][96] * **财务目标与业绩** * 目标到2027年实现20%的经营利润率（OI margin） 并计划在2027-2030年间每年再提升100-150个基点 [9][46][47][216] * 2025年预计经营利润率达18% 2027年后目标每股收益（EPS）增长维持12%-15% [47][162][176][244] * 推动利润率的因素：价值定价（value pricing）、增长引擎、以及“One Ecolab”计划带来的生产率提升 [161][163][164] * “One Ecolab”计划：最初宣布到2027年节省1.4亿美元 现通过生成式AI（Agenic AI roadmap）将节省目标提升至2.25亿美元 [60][170][171] * 强劲现金流：自由现金流转换率持续高于90% 净债务与调整后EBITDA比率目标为2倍 第二季度为1.7倍 [172][173][174] * **战略与竞争优势** * **“One Ecolab”战略**：通过统一客户体验（One Customer）、赋能一线团队（One Field）、和优化全球运营（One Company）来释放增长和价值 [57][60][64][65] * **价值定价（Value Pricing）**：基于为客户提供的总价值交付（TVD）进行定价 这是一种高利润率的收入流 2025年预计为客户节省91亿美元成本 并从中捕获30亿美元定价收益 [21][39][40] * **可持续发展承诺**：致力于在2030年前实现节水、减排等目标 目前进展顺利 [20] **其他重要内容** * **近期收购**：宣布收购Ovivo Electronics 以增强在微电子超纯水和循环水技术方面的能力 预计2026年第一季度完成 [42][132][174] * **各业务部门表现**： * **Institutional & Specialty**：80%的公司业务 增长约4% 利润率超过22% [24][25][80] * **Pest Elimination**：10亿美元业务 利润率19% 目标增长6%-8% 通过Pest Intelligence向99%无虫害环境目标迈进 [109][110][118] * **Water Solutions**：目标到2027年增长5%-7% 利润率达19% 受Global High-tech业务推动 [122][138] * **Life Sciences**：近10亿美元业务 目标增长10%-12% 利润率达30% 目前 underlying margins 已超20% [141][166] * **资本配置**：过去十年通过分红和股票回购向股东返还超过100亿美元 股息连续33年增长 [176]

业绩总结 - 公司预计2025年有机销售增长目标为5-7%[25] - 2025年调整后的营业利润率目标为20%及以上[54] - 2025年调整后的每股收益（EPS）预计为7.52美元，年均增长率为13%[53] - 2021年至2025年有机销售年均增长率（CAGR）为6%[51] - 2024年销售额预计为160亿美元[116] - 2025年预计销售额为380亿美元[90] - 预计2023年机构与专业部门的有机销售增长目标为4-6%[195] - 2023年的运营利润率（OI Margin）为15%，预计2025年达到22%[196] - 2027年的运营利润率目标超过23%[196] 用户数据 - 2025年数字销售目标为10亿美元，连接系统数量达到10万台[37] - 现有客户的增长机会为600亿美元[113] - 未售客户的潜在市场为890亿美元[116] - 与前35大客户的机会为35亿美元[117] 未来展望 - 2025年预计总股东回报为100%，超越标准普尔500指数的72%[30] - 2025年核心业务的有机销售增长为低个位数，增长引擎的有机销售增长为双位数[66] - 2025年创新管道预计年销售额为17亿美元[71] - 2025年全球市场机会预计达到600亿美元[37] - 2025年数字智能市场预计将以超过20%的速度增长[87] 新产品和新技术研发 - 公司致力于通过数字解决方案实现最佳业务成果[194] - 通过实施和扩展Ecolab的全套解决方案，能够提供更多价值[194] 市场扩张和并购 - 公司在动态环境中处于良好位置，利用创新和数字化持续推动强劲势头[195] - 预计未来将继续在全球害虫消除领域实现强劲增长[199] 负面信息 - 公司的环境影响包括水资源节约、能源节约和废物减少[194] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年目标为节省91亿加仑水，避免600万吨二氧化碳排放，保护20亿人免受食源性疾病[47] - 预计2025年有20%的运营收入利润率[95] - 2025年食品与饮料、害虫消除等业务的运营收入利润率约为20%[97] - 当前总价值交付（TVD）为5000万美元，潜在TVD为2.5亿美元[193]

收购交易概况 - 艺康公司同意以18亿美元收购Ovivo公司电子业务部 [1] - 被收购业务预计2025年实现5亿美元销售额 [1] - 被收购业务员工规模为900人 [1] 业务整合规划 - 收购业务将与现有高科技业务整合 [1] - 整合后将为微电子客户提供循环水管理解决方案 [1] - 解决方案旨在显著减少制造过程中的淡水使用量 [1] - 解决方案同时使芯片产量最大化 [1] 业务规模影响 - 收购使公司全球高科技水处理业务规模扩大一倍以上 [1] - 包含收购在内高科技业务年营收将达约8亿美元 [1] - 高科技业务保持强劲的两位数增长率 [1] - 公司目前向半导体晶圆厂供应的水处理产品年销售额约为3亿美元 [1] - 交易将提升高科技业务利润率 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年EBITDA达到3.62亿美元，同比增长6700万美元，主要得益于电力业务利润率提升、仲裁赔偿金1亿美元以及新增可再生能源项目贡献[7][17][20] - 净利润1.86亿美元，同比增长3600万美元，受EBITDA增长和外汇收益推动[7][16][22] - 净债务/EBITDA比率降至3.3倍，债务结构优化且平均剩余期限4.9年[7][18][24] - 上调2025年EBITDA指引至6.5-7亿美元区间（原5.25-5.75亿），主要因LNG供应商违约仲裁赔偿[7][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **可再生能源**：上半年新增468MW装机（Windcalpa/Vesta Maya/Vescapicorno项目），累计达1.4GW，贡献1094GWh发电量[6][8][9] - **煤电转型**：Unit 15改造为同步调相机，Unit 16燃气联合循环机组扩容25MW；EAM煤电厂2025年底停运并2026年转天然气[10][11] - **储能项目**：Besscalpa电池项目（57MW/6900万美元）预计2026年投运，未来可能扩展至160MW[12][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 智利总装机容量从2019年2.2GW增至2025年3.1GW，可再生能源占比从3%提升至44%[12] - 预计2027年总装机达3.7GW，其中可再生能源+储能占比71%，天然气29%[12] - 现货市场采购量下降，因自有发电资产高可用性（尤其非日照时段）[19][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **能源转型**：2025-2027年计划投资14亿美元建设1.2GW可再生能源+储能项目，平衡发电组合风险[13][25][29] - **煤电退出**：CTM1/CTM2煤电厂2025年底退役，CTA/CTAs 2026年5月关闭，保留维护选项[11][40] - **PPA重签**：2027年起重点续签矿业客户合约，同时评估配电公司投标机会[46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 现货市场价格波动加剧，但公司通过自有发电高可用性降低风险[11][19] - 政府可能延长煤电厂运营期限至多1年以保障系统稳定性[41] - 监管合同重新谈判风险存在，但国会讨论趋向尊重现有条款[35][36] 其他重要信息 - 2025年资本开支指引上调至9-9.75亿美元（原8.5-9亿），因新储能项目及现有项目加速执行[7][38] - 2024年出售PEG3资产获1.12亿美元，用于支持投资计划[22] 问答环节所有提问和回答 能源转型对财务指标影响 - 2027年净债务/EBITDA目标控制在4.5倍以下，具体数值待后续指引[32][33] 资本开支计划 - 2026年资本开支未明确，但2025-2027年可再生能源投资14亿美元将按项目进度分摊[38][39] 煤电资产处置 - 退役煤电厂可能改造为同步调相机或燃气机组，具体成本评估中[55][56] 仲裁赔偿细节 - 与TotalEnergies仲裁获赔约1亿美元（含利息及法律费用），裁决已计入财报且具强制执行力[58][59][60] 运营成本上升 - 新增资产运维、定期检修及通胀导致Opex增加1900万美元，符合预期[51][52] 融资计划 - 下半年拟发行高级债补充资本开支需求，同时利用经营性现金流[47]

交易概述 - Ovivo公司及其股东SKion Water GmbH与艺康公司达成最终协议 出售Ovivo的电子业务部门 交易企业估值约为24亿加元 预计在2026年第一季度完成 [1] - 该交易是Ovivo公司历史上的一个里程碑 将为电子部门在艺康公司内开启新视角和机遇 同时也标志着Ovivo新阶段的开始 [2] 交易对Ovivo的影响 - 交易完成后 Ovivo将加速其三个运营支柱的进展 包括市政/工业/PFAS部门 能源部门以及Cembrane SiC膜部门 [2] - 此次转型为Ovivo开启了新的增长阶段 公司未来将专注于加速市政 能源和Cembrane业务的有机增长 并通过收购在北美拓展工业业务 [3][4] - 交易也为SKion Water提供了加强其投资组合内协作的机会 并将使SKion Water与Ovivo的企业职能更紧密地结合 以利用内部专业知识 [4] 交易对电子部门的影响 - 该交易证明了Ovivo电子部门在过去几十年建立的世界领先市场地位 其团队拥有无与伦比的知识和能力 [3] - 成为艺康公司的一部分 将为该部门及其员工的下一阶段发展奠定基础 [3] 公司背景信息 - Ovivo公司是一家全球水及废水处理设备 技术和系统供应商 拥有超过150年的专业经验 在18个国家设有综合全球平台 拥有超过1500名水处理专家 [6][7] - Ovivo由德国的SKion Water GmbH拥有 后者是SKion GmbH的子公司 [7] - 买方艺康公司是一家全球可持续发展领导者 提供水 卫生和感染预防解决方案 年销售额约为160亿美元 在超过170个国家运营 拥有约48000名员工 [1][8]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第二季度报告净销售额增长1%至40.252亿美元，有机销售额增长3%[148][149] - 2025年第二季度报告营业利润增长8%至7.101亿美元，有机营业利润增长14%[152] - 2025年第二季度归属于公司的净利润增长7%至5.242亿美元，调整后净利润增长12%[152] - 2025年第二季度稀释每股收益增长8%至1.84美元，调整后稀释每股收益增长13%至1.89美元[152] - 2025年第二季度和上半年GAAP营业利润分别为7.101亿美元和12.654亿美元，同比增长8%[169][170] - 2025年第二季度和上半年非GAAP调整后营业利润分别为7.372亿美元和13.268亿美元，同比增长10%和9%[169][170] - 2025年第二季度和上半年GAAP归属于公司的净利润分别为5.242亿美元和9.267亿美元，同比增长7%和3%[182] - 2025年第二季度和上半年非GAAP调整后稀释每股收益分别为1.89美元和3.39美元，同比增长13%和12%[183] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年第二季度报告毛利率为44.8%，较2024年同期的43.8%有所提升[151][153] - 2025年第二季度和上半年净利息支出分别为6320万美元和1.215亿美元，同比下降20%和19%[173] - 2025年第二季度和上半年GAAP税率为19.9%和20.1%，非GAAP调整后税率为20.8%[175] - One Ecolab计划预计到2027年将产生1.75亿美元重组成本和5000万美元特别费用，预计年度成本节约1.4亿美元[157][159] 各业务线表现（销售额） - 全球水处理部门有机销售额增长2%至18.863亿美元，食品饮料和轻工业与重工业部门推动增长[148] - 全球机构与专业部门有机销售额增长4%至15.113亿美元，机构和专业部门均实现增长[148] - 全球害虫防治部门有机销售额增长6%至3.081亿美元[148] - 全球生命科学部门有机销售额增长4%至1.767亿美元[148] - 全球水业务第二季度固定货币净销售额为19.085亿美元，同比增长2%[186][189] - 全球水业务有机销售额在第二季度和上半年均增长2%[190] - 全球机构与专业业务有机销售额在第二季度和上半年均增长4%[196] - 全球害虫防治部门2025年第二季度固定货币销售额达3.113亿美元（同比增长7%），有机销售额增长6%[201][202][204] - 全球生命科学部门2025年第二季度固定货币销售额1.767亿美元（同比增长4%）[206][209] 各业务线表现（营业利润） - 全球机构与专业业务第二季度固定货币营业利润为3.594亿美元，同比增长9%[186][195] - 全球生命科学业务第二季度固定货币营业利润为3480万美元，同比大幅增长105%[186] - 全球水业务第二季度有机营业利润率提升0.6个百分点[193] - 全球机构与专业业务第二季度固定货币营业利润率提升至23.8%[195] - 全球生命科学业务上半年固定货币营业利润增长65%[186] - 全球机构与专业部门2025年第二季度和上半年有机营业利润率分别增长2.6和3.3个百分点，其中价值定价、供应链成本降低和生产力提升带来4.0和3.8个百分点的正向影响[199] - 全球害虫防治部门2025年第二季度有机营业利润率同比下降1.0个百分点[201][202][204] - 全球生命科学部门2025年第二季度有机营业利润率同比大幅提升9.7个百分点，主要受供应链成本降低和价值定价驱动[206][209] 其他财务数据 - 公司全球外科解决方案业务于2024年8月1日完成出售，2025年第二季度和上半年分别记录费用80万美元（税后60万美元）和240万美元（税后180万美元）[165] - 2025年第二季度和上半年收购及整合相关成本分别为730万美元（税后560万美元）和880万美元（税后670万美元）[166] - 2025年第二季度和上半年其他特殊收益分别为200万美元（税后160万美元）和1100万美元（税后970万美元）[167] - 公司总资产从2024年底的224亿美元增至2025年6月的237亿美元，总债务从76亿美元增至82亿美元[212] - 2025年上半年经营活动现金流10.712亿美元，同比减少1.893亿美元，主要受2亿美元营运资本不利变动影响[215] - 2025年上半年资本支出4.55亿美元（2024年同期3.98亿美元），投资活动净现金流出4.484亿美元[216] - 2025年上半年发行5亿美元长期票据（利率4.3%），同时支付股息3.8亿美元，股票回购1.99亿美元[222][226] - 截至2025年6月现金储备19.21亿美元（其中2.98亿美元位于美国境外），净债务与EBITDA比率从1.7降至1.6[214][224] - 中国子公司获得1.1亿元人民币（1.56亿美元）建筑贷款，期限13年[227] 地区表现 - 俄罗斯和乌克兰业务占2025年上半年合并净销售额不足1%，阿根廷等高度通胀地区销售额占比1%[232][233] 管理层讨论和指引 - 公司使用非GAAP财务指标，包括固定汇率销售额、有机销售额、调整后销售成本等[238] - EBITDA定义为净收入加上所得税、净利息支出、折旧和摊销，用于衡量公司运营和财务健康状况[239] - 国际业务绩效基于固定汇率评估，固定汇率金额基于2025年初管理层设定的固定外汇汇率[240] - 报告分部不包含Nalco和Purolite交易的无形资产摊销影响或特殊收益和费用[241] - 有机销售额和有机营业利润排除特殊收益和费用、收购业务前12个月业绩以及剥离业务前12个月业绩[242] - 由于2024年8月1日出售全球外科解决方案业务，公司从有机指标中排除了截至2024年6月30日的六个月业绩[242] - 公司使用外汇远期合约、利率互换协议和外汇债务管理外汇汇率和利率风险[248] - 非GAAP调整后财务指标不包括特殊收益和费用以及离散税务项目的影响[237] - 公司提供非GAAP指标与GAAP指标的调节表，以便投资者更全面评估业绩[243] - 公司提醒投资者不要依赖单一财务指标评估业务，建议结合GAAP指标使用非GAAP指标[243]

财务业绩 - 第二季度调整后每股收益为189美元，低于分析师共识预期的190美元 [1] - 第二季度销售额为4025亿美元，超出分析师预期的4016亿美元 [1] - 公司股价在财报公布后上涨21%至26470美元 [2] 业绩指引 - 重申2025财年调整后每股收益指引范围为742美元至762美元，分析师预期为750美元 [2] - 发布第三季度调整后每股收益指引范围为202美元至212美元，分析师共识预期为206美元 [2] 业务部门表现 - 生命科学、害虫防治、全球高科技和Ecolab Digital等增长引擎部门销售额集体实现两位数增长 [1] - 增长引擎部门实现了非常强劲的营业利润增长 [1] 分析师观点与目标价调整 - Baird分析师将评级从中性上调至跑赢大盘，目标价从273美元上调至300美元 [4] - 花旗分析师维持买入评级，目标价从320美元下调至315美元 [4]