While "the trend is your friend" when it comes to short-term investing or trading, timing entries into the trend is a key determinant of success. And increasing the odds of success by making sure the sustainability of a trend isn't easy.Often, the direction of a stock's price movement reverses quickly after taking a position in it, making investors incur a short-term capital loss. So, it's important to ensure that there are enough factors -- such as sound fundamentals, positive earnings estimate revisions, ...

财务报表编制信息 - 公司审计合并财务报表涵盖2022 - 2024年各年度及2023和2024年12月31日，按国际财务报告准则编制[26] 业务区域依赖情况 - 公司业务很大程度依赖巴拉那州经济，电力销售大部分面向该州[41] 应收账款与坏账准备情况 - 截至2024年12月31日，公司配电特许经营区最终客户逾期应收账款总计6.29亿雷亚尔，坏账准备为7610万雷亚尔[43] 业务风险 - 非法连接电网 - 经济衰退和高电价可能导致非法连接电网客户增加，造成商业损失，超监管阈值会受处罚[44] 业务风险 - 许可证相关 - 公司业务依赖各类许可证的维持、更新和获取，缺失或到期未续会产生不利影响[45] - 政府机构发放许可证延迟会导致项目实施进度延迟，增加成本，影响财务回报[46] 业务风险 - 电力系统运营 - 公司运营的电力系统存在各种风险，服务中断或质量下降会产生不利影响，保险可能不足以覆盖损失[47] 业务风险 - 综合因素 - 公司面临巴西政治经济、监管、竞争、气候等多方面风险，可能影响业务和财务状况[35] 业务风险 - 新计费项目 - 公司新计费项目实施可能带来运营风险，失败或延迟会影响效益[39] - 公司新计费项目计划于2026年上线，实施失败或延迟可能影响现有业务[56] 法律索赔准备金情况 - 截至2024年12月31日，公司法律索赔准备金为9.567亿雷亚尔[53] 业务风险 - 数据保护法 - 违反巴西数据保护法，公司可能面临最高5000万雷亚尔罚款，上限为集团在巴西账单的2%[55] 子公司业务风险 - 公司子公司收入受设备可用性、服务质量等因素影响，停电或停工可能产生重大不利影响[48] 业务风险 - 外部因素 - 公司财务和运营表现可能受疫情、自然灾害等影响，导致经济活动减少、货币贬值等[50] 业务风险 - 社会环境影响 - 公司项目建设和运营可能对社会和环境产生影响，需实施计划减轻影响，否则可能造成声誉损害和财务损失[51] 业务风险 - 大坝破裂 - 公司负责的大坝破裂可能导致经济、社会等多方面损害，影响公司声誉和财务状况[52] 业务风险 - 法律诉讼 - 公司涉及多起法律诉讼，结果不确定，不利判决可能影响公司运营和财务状况[53] 业务风险 - 网络安全 - 公司网络安全控制失败或信息泄露，可能导致业务中断和声誉受损[54] 业务风险 - 能源交易 - 能源交易受短期电价计算方法变化影响，可能导致市场不确定性和财务损失[62] 业务风险 - 水文条件 - 巴西约55%的装机容量来自水力发电设施，公司运营依赖水文条件，其波动会影响公司业务[80] 自由客户业务情况 - 截至2024年12月31日，公司通过能源贸易公司服务1529个自由客户，占合并运营收入约8.4%和售电量约16%，这些客户合同到期后可能另寻供应商[95] 业务风险 - 电力需求合同 - 根据2004年第10848号法律，电力分销商须通过ANEEL公开招标，签订100%预测电力需求的合同，若预测不准，公司可能需在现货市场高价购电且无法转嫁成本[97] 业务风险 - 特许权相关 - 公司特许权期限为20至35年，若违反特许权条款或法律法规，ANEEL可能处罚或提前终止特许权，公司可能无法收回全部投资[87] 业务风险 - 监管影响 - 公司业务受MME和ANEEL等广泛监管，其对电价的决定可能被质疑，不利的行政和司法决定会影响公司财务状况和经营业绩[88][89] 业务风险 - 大客户流失 - 公司分销业务区域内的大客户若符合条件可成为自由客户，直接从发电和能源贸易公司购电，会减少公司收入[91] 业务风险 - 微小型分布式发电法规 - ANEEL发布的微小型分布式发电法规若使相关客户增多，会对公司收入和经营业绩产生不利影响[92][93] 子公司业务风险 - 信用与汇率 - 公司子公司Copel Comercialização面临交易对手信用风险，交易对手违约可能导致其以不同基准价格买卖能源并受监管处罚[98] - 公司子公司Copel Comercialização进口能源和开展天然气业务会面临汇率波动风险[99] 环保业务要求 - 巴西立法要求公司在2025年前消除设备中多氯联苯的使用，2028年前对含多氯联苯液体进行环保管理，该过程仍在进行中[103] 巴西宏观经济数据 - 2024 - 2022年巴西GDP增长率分别为3.4%、2.9%、2.9%，失业率分别为6.6%、7.4%、9.3%，通胀率（IPCA）分别为4.8%、4.62%、5.79%，央行基准利率（SELIC）分别为13.25%、11.75%、13.75%[111] - 2024 - 2022年巴西年度通胀率（IGP - DI）分别为6.86%、3.30%、5.03%[116] 汇率变化情况 - 截至2024年12月31日，雷亚尔兑美元汇率为6.19雷亚尔兑1美元，较2023年12月31日贬值27.42%[124] 税收政策变化 - 2023年12月15日巴西国会批准消费税法改革（EC 132），2026年起7年过渡期逐步实施，新增值税率预计达28%[126] 公司股权结构变化风险 - 公司转型为分散资本公司后无控股股东，可能面临收购、股东利益冲突等问题[131] 公司章程反收购条款影响 - 公司章程含反收购条款，如毒丸计划和限制股东投票权超10%，或影响普通股股东权利[132] 外部经济危机影响 - 美国、中国、欧盟等国家经济危机或影响公司股权证券价格和市场价值[117] 国际冲突影响 - 俄乌、巴以冲突及制裁或影响公司业务，增加成本和费用[119] 业务风险 - 流行病与自然灾害 - 流行病、自然灾害等或影响公司财务和运营表现[121] 税务风险 - 巴西最高法院判决可能改变税务终审判决，或使公司面临税务负债[130] 公司分红政策 - 公司须按巴西公司法和章程，向股东支付至少为上一财年调整后净利润25%的强制分红，优先股股东有优先受偿权[136] - 公司A类股和B类股有权获得年度非累积最低股息，每股股息比普通股股东高至少10%，A类股在获得最低股息方面优先于B类股，B类股优先于普通股[136] 公司发电装机容量情况 - 截至2024年12月31日，公司通过18座水力发电厂和43座风力发电厂发电，总装机容量为5998.7兆瓦，全部来自可再生能源，若计入有股权的发电公司，总装机容量为6553.9兆瓦[153] - 截至2024年12月31日，公司所有发电资产总装机容量为6573MW，运营资产总装机容量为6308.9MW[175][176] 公司配电业务情况 - 公司持有巴拉那州399个城市中的394个以及圣卡塔琳娜州波托联合市的配电特许权，截至2024年12月31日，拥有并运营3704公里输电线路和214770公里配电线路[153] 电力供应消费类别分布 - 2024年电力供应按消费类别分布为：工业客户35.2%、居民客户27.2%、商业客户20.2%、农村及其他客户14.6%[154] 报告提交要求 - 外国私人发行人须在每个财年结束后120天内提交20 - F表格年度报告，而美国国内加速申报发行人须在75天内提交10 - K表格年度报告[149] 公司发展历程 - 公司于1954年由巴拉那州成立，70年代初收购该州主要私营电力公司，70 - 77年扩大输配电网络，1979年法律变更使其发电活动可拓展至水电和火电以外的能源[155] 公司基本信息 - 公司是巴拉那州最大的能源公司，法定名称为Companhia Paranaense de Energia – Copel，总部位于巴西巴拉那州库里蒂巴[156] ADS持有人权益风险 - 公司ADS持有人行使投票权程序比B类股或普通股直接持有人长，未及时提供投票指示的ADS将不参与投票[134] - 公司ADS持有人行使优先购买权无保障，若无法参与配股，其持股可能被稀释[134] 公司股权结构变化 - 截至2023年8月，巴拉那州持有公司69.7%的普通股，8月11日交易结算后，其持股降至27.57%，公司转变为无控股股东的分散资本公司[157] - 2023年8月交易完成后，巴拉那州在公司投票权中的持股从69.66%降至约27.6%，公司不再受《国有公司法》约束[160] 公司业务交易情况 - 2021年8月，公司以25亿雷亚尔出售电信业务Copel Telecom全部股权[160] - 2021年11月，公司以11亿雷亚尔企业价值收购Vilas风力发电场，实际支付5.977亿雷亚尔[160] - 2023年1月，公司以17.606亿雷亚尔收购Aventura和Santa Rosa & Mundo Novo风力发电场，风电占发电组合的17%[160] - 2024年7月1日，公司以2.614亿雷亚尔出售热电厂UEGA 81.2%的股权，实现100%可再生运营发电矩阵[162] - 2024年12月12日，公司通过资产置换交易，以科利德水电站和3.65亿雷亚尔现金，从Eletrobras获得马乌阿水电站49%股权和Mata de Santa Genebra输电公司49.9%股权[162] - 2024年11月18日，公司以约41亿雷亚尔续约三座水电站30年发电特许权[162] - 2024年9月16日，公司出售Compagas 51%的全部股权，聚焦电力业务[160] 公司业务数据 - 2024年，公司Copel Geração e Transmissão发电23920GWh，风电农场发电3443GWh，Copel Distribuição购电24236GWh，Copel Comercialização购电22478GWh[168] - 2024年公司总售电量为75050GWh，2023年为72433GWh，2022年为76503GWh[172] - 2024年公司保证能源总量为2759平均MW，发电量为28148GWh，2023年发电量为25122.8GWh，2022年为25299GWh[176] 电厂特许权延期情况 - 2021年ANEEL批准公司部分电厂特许权延期，如Capivari Cachoeira延期2555天，Mauá延期2083天[178] 主要水电站运营数据 - 2024年主要运营的水电站中，Foz do Areia装机容量1676.0MW，保证能源567.6平均MW[179] - HPP Baixo Iguaçu装机容量350.2MW，公司持股30.0%，2019年4月10日全面投入运营[188][191] 水电站费用与收入调整 - 2024年HPP Capivari Cachoeira支付特许权签约奖金5.748亿雷亚尔，2024 - 2025年年度发电收入调整为1.679亿雷亚尔[184] 水电站市场运营情况 - 自2017年1月1日起，HPP Capivari Cachoeira 70.0%的发电量分配给受监管市场，2046 - 2053年将完全在自由市场运营[185] 小型水电站运营数据 - SHP Bela Vista装机容量29.8MW，保证能源18.6平均MW，2024年1月1日起能源销售协议生效，为期30年[190] 公司股权占比情况 - 截至2024年12月31日，公司对Santa Clara and Fundão的股权占比为70.0%，对Dona Francisca的股权占比为23.0%[191] 水电资源使用费情况 - 2001年Elejor向巴西政府支付的水电资源使用费总计1900万雷亚尔，该金额按IGP - M指数每年调整[192] 子公司经营数据 - 2024年Elejor净营业收入为9140万雷亚尔，净亏损8930万雷亚尔；2023年净营业收入为1.408亿雷亚尔，净亏损290万雷亚尔[192] - 2024年Dona Francisca Energética S.A.净营业收入为6630万雷亚尔，净收入为2320万雷亚尔；2023年净营业收入为6620万雷亚尔，净收入为2320万雷亚尔[193] - 2024年Foz do Chopim净营业收入为5340万雷亚尔，净收入为4030万雷亚尔；2023年净营业收入为6060万雷亚尔，净收入为4650万雷亚尔[195] 风电场综合体权益情况 - 公司在Voltália São Miguel do Gostoso I风电场综合体持有49.0%的权益，该综合体装机容量108.0兆瓦，保证能源57.1平均兆瓦[200] 能源拍卖情况 - 2014年10月31日，公司在第6次储备能源拍卖中以144.00雷亚尔/兆瓦时出售Cutia Complex的71.2平均兆瓦[202] - 2021年11月，公司以100%股权收购Vilas Complex，装机容量186.7兆瓦，保证能源98.6平均兆瓦，在第28次新能源拍卖中以93.00雷亚尔/兆瓦时出售32.7平均兆瓦[203] - 2023年1月，公司以100%股权收购Aventura Complex，装机容量105兆瓦，保证能源65平均兆瓦，在第26次新能源拍卖中以97.00雷亚尔/兆瓦时出售53.6平均兆瓦[204] 热电厂情况 - 截至2024年12月31日，TPP Figueira热电厂装机容量20.0MW，保证能源17.7MW，公司拥有其100%所有权，该电厂正处于剥离过程中[206] 公司投资计划 - 2025年公司预计花费1.589亿雷亚尔用于扩大和维护发电能力，其中8210万雷亚尔投资于水电厂，7680万雷亚尔投资于风电场[208] 风电场收购情况 - 2023年1月公司收购的Santa Rosa & Mundo Novo和Aventura风电场综合体，总装机容量260.4MW，交易总价值17.606亿雷亚尔[209][210]

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 6-K Report of Foreign Private Issuer Pursuant to Rule 13a-16 or 15d-16 of the Securities Exchange Act of 1934 For the month of April, 2025 Commission File Number 1-14668 COMPANHIA PARANAENSE DE ENERGIA (Exact name of registrant as specified in its charter) Energy Company of Paraná (Translation of Registrant's name into English) José Izidoro Biazetto, 158 81200-240 Curitiba, Paraná Federative Republic of Brazil +55 (41) 3331-4011 (Address of prin ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后EBITDA为13亿雷亚尔，净收入近6亿雷亚尔；全年调整后EBITDA为51亿雷亚尔，净收入28亿雷亚尔，接近30亿雷亚尔 [7] - 2024年第四季度调整后EBITDA较2023年第四季度的14亿雷亚尔下降12%，主要因GeT销售组合减少、发电量偏差、限电、发电园区不可用及额外诉讼准备金等因素 [23] - 2024年第四季度经常性净收入超6.39亿雷亚尔，较第三季度增长12%，季度环比增长7.2%；全年经常性净收入27亿雷亚尔，较去年增长5%，报告净收入28亿雷亚尔，较2023年增长20.3% [33][34] - 因支付续约计划的特许权奖金，杠杆率增至净债务与EBITDA的2.6倍，目前限制契约为3.5倍 [35] - 第四季度运营现金生成超12亿雷亚尔，全年总计50亿雷亚尔 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 配电业务（Copel Distribuicao） - 2024年第四季度EBITDA为7.15亿雷亚尔，是配电公司历史上最高的经常性结果，较去年同期增长23.6% [24] - 主要驱动因素为计费电网市场增长2.5%、TUSD在去年6月调整2.7%以及人员费用减少36%，部分被MMGD抵消系统的更高交易量所抵消 [25] - 2024年EBITDA效率比监管EBITDA高出近46% [25] 发电与输电业务（Copel GeT） - 2024年第四季度调整后EBITDA为6.13亿雷亚尔，PMX低于去年同期 [26] - 风力发电场表现不佳，因风力低于认证水平、限电率从2023年第四季度的8.3%升至13.1%以及发电部件不可用等因素，造成9300万雷亚尔的负面影响 [23][26] - 人员成本在本季度减少30% [27] 交易业务（Copel Com） - 2024年第四季度调整后EBITDA为负1500万雷亚尔，去年同期为正970万雷亚尔，主要因子市场价格变动导致交易利润率降低，影响约1800万雷亚尔 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源价格曲线向上移动，部分价格接近200雷亚尔，公司在价格高于200雷亚尔时进行了一些销售，2026年能源交易 volumes已超过180雷亚尔 [53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 完成Copel Distribuicao投资计划，注重服务质量和投资整合，以应对即将到来的电价审查 [18] - 追求各业务的卓越运营，充分挖掘资产价值 [18] - 参与容量储备投标，利用相关资产机会 [18] - 坚持能源交易战略，把握市场波动机会 [18] - 严格执行并实现本年度预算的效率目标 [19] 行业竞争 - 在容量拍卖中，公司认为水电产品具有价格优势，将以Foz do Areia（840兆瓦）和Segredo（12亿瓦）两座电厂参与竞争 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司以新法律性质运营的第一年，虽面临挑战，但业务模式有助于降低风险并确保稳健结果 [22] - 2025年公司前景积极，随着电价周期更新、能源价格改善和成本降低，公司已建立良好的合同增长，不希望公司杠杆率大幅低于当前约2.5%的水平 [47] - 行业需要更接近实际运营的价格信号，这将导致价格在某些时期或时刻升高，公司预计2026 - 2027年将实现良性增长，为新投资、增长或更高股息支付创造机会 [105][110] 其他重要信息 - 公司为庆祝成立100周年，续签了三座主要发电厂30年的运营权，并支付了41亿雷亚尔的特许权奖金，有助于达到更好的杠杆水平 [12] - 进行了一系列资产交易，包括与Eletrobras的资产互换、出售小型水电资产以及出售Baixo Iguacu 30%的股份 [13][16] - 启动了股票回购计划，已在第一阶段执行1.2亿雷亚尔 [14] - 提议向股东额外支付13亿雷亚尔股息，2024年股息总额达23亿雷亚尔，派息率为86%，股息收益率约为8.4% [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于资本分配，如何考虑在短期内优化资本结构与为未来分配留出资产负债表空间 - 公司目前的契约限制为3.5%，但作为成熟的公司，实际运营的契约高于此水平。公司正在研究最佳的资本结构和契约限制，目标是在长期内实现最优结构，但由于当前国内利率环境限制，不会一蹴而就 [43][44][45] - 公司优先进行良好的投资和资本分配，若没有合适机会，将通过直接分红或股票回购避免公司过度去杠杆化。预计2026年起，随着电价周期更新、能源价格改善和成本降低，公司将有良好的合同增长，不希望杠杆率大幅低于当前约2.5%的水平 [46][47] - 公司计划在第一季度业绩电话会议上向市场展示优化资本结构的研究结果，并提出简化或增强的股息政策，当前股息政策灵活，但有机会进一步简化 [50] 问题2：在能源价格曲线上升的环境下，公司如何应对，是否有足够流动性进行合同签订 - 公司在第四季度抓住能源价格上涨机会进行销售，2026年能源交易 volumes已超过180雷亚尔，本季度在价格高于200雷亚尔时也进行了销售，这些销售将反映在第四季度业绩中 [54] - 市场虽有一些交易者限制信贷，但公司未遇到严重的流动性问题，能够利用价格波动机会分配部分未签约能源，为2026 - 2029年创造价值 [55][56] 问题3：优化资本结构研究和新股息政策的时间安排，以及对容量拍卖的看法 - 公司计划在5月的第一季度业绩电话会议上展示优化资本结构的观点和执行时间，并简化股息政策，当前股息政策已具有灵活性，但简化后将为公司带来更多好处 [62] - 容量拍卖预计规模较大，可能涉及超过10吉瓦的项目，主要集中在热电厂，但水电产品预计也有合理规模，因其是最经济且唯一的可再生能源来源，公司将以Foz do Areia和Segredo两座电厂参与竞争 [64][65] 问题4：关于监管讨论如何解决限电问题，以及资产组合中是否还有其他优化机会 - 在资产优化方面，公司此前已进行了一系列交易，如与Eletrobras的资产互换、出售小型水电资产和Baixo Iguacu股份等，未来可能会有一些特定的资产互换和小型交易，但大部分优化工作已完成，下一步将在中长期进行良好的资本分配，寻找新的业务机会 [72][73][76] - 限电问题是行业普遍面临的现实，公司作为综合企业，受影响相对较小，因其配电业务表现出色，且发电业务中82%来自水电厂。短期内，合理的解决方案是重新分类可用性和能源方面的定义，以部分缓解影响；中长期来看，解决该问题的讨论将更为复杂，公司将与相关部门合作寻求解决方案 [77][78][79] 问题5：本季度风力资产表现略低于其他季度的原因及恢复方法 - 风力资产表现不佳的原因包括限电率从2023年第四季度的8%升至本季度的13%、资源低于预期以及一些一次性临时问题，如设备维护等 [88][89] - 公司正在通过与OEM供应商合作解决特定问题，利用强大的预测分析工具进行管理，预计这些问题在未来不会产生重大影响 [89][90] 问题6：公司是否打算参与下一次输电拍卖，以及是否会拓展到其他州 - 2025年10月的输电拍卖中没有对公司有意义的资产，因此公司不打算参与，且输电行业历史业绩不佳，需谨慎对待 [94] - 公司目前在10个州开展业务，未来如果有合适机会，基于公司在配电业务积累的专业知识和管理模式，有可能将业务拓展到其他州 [95][98] 问题7：2025 - 2026年能源价格趋势，包括水库水位、输电线路等因素的影响 - 年初降雨量良好，水库水位高于2024年，但能源价格仍处于较高水平且有峰值，这是由于新的混合模式对降雨更敏感，更接近实际运营情况，价格信号更合理 [101][102] - 分布式发电规模不断增长，且依赖补贴，相关机构需谨慎对待；输电线路在9 - 10月较为关键，若情况改善将使市场趋于正常 [103][104] - 行业需要更接近实际运营的价格信号，这将导致价格在某些时期或时刻升高，公司预计2026 - 2027年将实现良性增长，为新投资、增长或更高股息支付创造机会 [105][110]

财务数据和关键指标变化 - 调整后的EBITDA本年度迄今超过12亿雷亚尔，报告净收入也突破12亿雷亚尔，其中包含约6.45亿雷亚尔的特殊事件收益[5] - 本季度调整后的EBITDA为12亿雷亚尔，较2023年第三季度的14亿雷亚尔低10.9%[17] - 本季度Copel Distribution的EBITDA为6.07亿雷亚尔，较去年同期增长8.7%[18] - Copel G&T本季度调整后的EBITDA为6.49亿雷亚尔，较去年同期下降[19] - 本季度交易业务的调整后EBITDA为320万雷亚尔，去年约为2000万雷亚尔[20] - 本季度经常性项目净收入超过5.72亿雷亚尔，较第二季度增长16%[24] - 本年度前九个月经常性利润已超过16亿雷亚尔，本季度利润为12亿雷亚尔，本年度迄今利润为22亿雷亚尔，较去年增长61%[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Copel Distribution业务**：本季度EBITDA为6.07亿雷亚尔，较去年同期增长8.7%，主要由建筑消费增长4.4%（因巴拉那州气温升高和经济活动增加）以及6月的关税调整（平均增长2.7%）推动，同时拨备和转回减少32%（预期信用损失减少2700万雷亚尔），本年度迄今调整后的EBITDA为24亿雷亚尔，较监管水平高41%[18] - **Copel G&T业务**：本季度调整后的EBITDA为6.49亿雷亚尔，较去年同期下降，原因包括合同结构变化、风电表现受发电量偏差影响、电力网络可用性收入减少3400万雷亚尔等，本年度迄今EBITDA为20亿雷亚尔，较去年同期有两位数下降[19] - **交易业务**：本季度调整后的EBITDA为320万雷亚尔，较去年的近2000万雷亚尔下降，主要受合同发电曲线与消费曲线差异、能源子市场价格差异影响，但公司能源交易策略执行良好，在市场价格较好时增加能源销售[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及明确的各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将签署三个最大水电站的新特许权合同（占Copel装机容量的64%），随后支付约40亿雷亚尔的特许权奖金，这将进一步巩固公司地位并确保可持续运营[15] - 公司在能源销售方面执行卓越战略，本季度通过分散小量和中量销售降低风险，第三季度价格改善后增加销售，提高了利润率，且2025 - 2026年的合同签约水平已基本确定并符合预期[9][10] - 面对市场信用风险，公司采取更严格的信贷政策，仅与大型交易对手或终端消费者保持长期关系，以降低风险[11] - 公司在人员方面进行调整，完成1258名员工的离职，同时吸引优秀人才加入，如近期加入的多位副总裁[6][8] - 公司在成本管理方面，维持对可控成本的严格控制，本季度在人员成本方面有一定程度的降低，同时在第三方服务等方面有小幅度增长[21][22] - 公司在投资方面，资本支出处于历史水平，已支付本年度资本支出预测的75%，主要集中在Copel Distribution，且投资进展符合计划[25] - 公司在债务方面，目前净债务与EBITDA比率约为1.5倍，支付特许权奖金后将改变，公司的运营现金产生超过10亿雷亚尔，平均摊销期为四年，60亿雷亚尔在2029年后到期[26] - 公司在应对市场波动方面，如能源价格波动、水文影响等，通过调整销售策略、风险管理等方式应对[45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为公司是一家综合型公司，拥有多元化的业务组合和长期特许权，这是公司的优势[15] - 尽管面临风电资产削减和能源价格脱钩等挑战，但公司的综合战略和多元化业务组合显示出其优势，能够降低风险并确保良好业绩[16] - 公司管理层对Copel的未来充满信心，认为Copel将成为未来几年电力行业的重要参考，目前处于一个独特的发展阶段，新的C - level人员加入，公司将继续致力于战略计划的执行，包括重组、结构调整、提高效率、有机增长等方面[89] 其他重要信息 - 公司按照惯例和股息政策，宣布将于11月29日支付4.85亿雷亚尔的股息，相当于上半年业绩的50%[6] - 公司出售Copagas和UEGA的股权以及Copel G&T的房地产，分别确认1.7亿雷亚尔和2.86亿雷亚尔的收益，这些举措符合公司的脱碳战略和聚焦电力核心业务的方向[5] - 公司邀请投资者参加11月26日在库里蒂巴总部举行的Copel Day，活动将展示公司新的C - level人员、价值创造战略相关主题，并设有主题房间与主要高管交流[12][13] 问答环节所有的提问和回答 问题: Copel在2025 - 2026年输电拍卖中的投资可能性 - 公司在2025年没有预期的输电拍卖投资，因为看到Copel Distribution在2025年有有机投资机会，昨天宣布2025年资本支出为32.9亿雷亚尔用于网络改善、成本降低和客户服务提升，Copel G&T也有超过2亿雷亚尔的改进资金，目前交易领域先专注于内部结构调整[29][30] 问题: 支付特许权奖金后的杠杆水平以及与股息支付的权衡 - 目前杠杆率为1.5倍，支付特许权奖金后可能为2.2倍，公司将根据普通和特殊支付情况、最优资产组合、现金产生业务单元建模等因素确定最优资本结构，目前公司政策已具备灵活性，年末会重新评估是否有优化空间[34][36][38][39][40] 问题: 未签约能源的交易策略以及短期价格中水文影响的不确定性 - 公司策略是在雨季前的10月加速2025 - 2026年的销售，2025年的收入已锁定，价格下降是降低风险的好时机，2026年及以后考虑到系统结构变化将有更大波动，公司将根据价格高低调整策略，同时通过对冲等方式应对水文因素（GSF）影响[45][46][47] 问题: 公司对2024年第四季度和2025年初削减水平的预期 - 削减对整个行业都很敏感，Copel约19%的发电业务受影响，2025年起削减可能仍存在但水平可能降低，同时希望ONS能更平衡地处理，相关部门也需要从结构上解决这个问题，近期输电线路的投入已改善了能源传输情况[50][52][54][55] 问题: 成本动态以及2025年起的预期 - 人员成本因自愿离职计划有所降低但仍受工资影响，在第三方服务方面有增加，主要与服务质量相关（如应对异常风暴加强运营团队）以及设备注销影响，Copel Day将展示2025 - 2026年成本和PMSO的预测，公司目标是去除低效环节并提升竞争力[57][58][59][60] 问题: 容量储备拍卖相关信息，包括对合同能源容量的影响以及2026 - 2028年销售能源的价格范围 - 容量拍卖系统有迫切需求，预计11月发布招标邀请，2027 - 2028年以及2026年底需要大量水电厂参与以保障系统安全，关于规模和产品细分暂无信息，2026 - 2028年销售能源价格大致在高于市场价格10 - 15雷亚尔的范围[62][64][65][67] 问题: 发电曲线与合同和消费的差异以及子市场价格差异带来的风险，公司如何应对 - 波动是新常态，公司通过多种方式管理风险，包括业务内在的能源来源组合（太阳能结果不佳时有水电或风电场的收益）、分析客户消费情况以改善能源供应组合、在价格下降时进行金融对冲等，公司在这方面的风险暴露比例较小并在努力优化组合以降低风险[69][70][73][74][75] 问题: 新加入的Diogo在公司新业务战略中的角色 - Diogo的任务包括组织内部事务、支持有机增长机会、在监管等方面提供知识帮助、参与长期战略目标的构建等，目前主要工作是数字化转型相关的内部流程和愿景，未来将在合适时机进行机会性的业务拓展[81][83][84]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度业绩平淡，营收和利润率稳定，净利润受非经常性项目推动增长 ，呈现成本和费用降低、杠杆可控等良好趋势 ，分析师建议买入其股票，认为估值有吸引力，有望成为巴西私有化公司的成功案例 [2][20] 投资建议 - 分析师建议买入COPEL股票，认为其估值有吸引力，有望成为巴西私有化公司的成功案例 [2][3][20] 2024年第二季度业绩回顾 - 营收高于市场预期，但净利润低于预期 [4] - 营收实现2.2%的年度增长至54亿巴西雷亚尔（约980亿美元），增长放缓归因于能源价格下降（-5.9%）和风力发电量降低（-23%） [6] - 可管理的发电和输电成本同比下降9%，得益于房产销售收益和保险成本降低，配电部门也实施了严格的成本控制 [8] - 调整后EBITDA为13亿巴西雷亚尔（约2.28亿美元），同比增长6%，EBITDA利润率保持稳定 [9] - 净债务/EBITDA杠杆率略微降至1.9倍 [12] - 净利润同比强劲增长53.9%至4.74亿巴西雷亚尔，主要受出售Araucária电力和天然气厂的非经常性项目推动 [14] 业务策略与前景 - 公司减少了到2028年的能源合同，以降低未来对能源价格的风险敞口，减轻价格波动影响 [7] - 预计未来能源价格将更加稳定，EBITDA利润率有望保持稳定或略有改善 [11] - 公司将保持低杠杆，专注于降低成本和维持强劲的现金流 [13] 估值与风险 - 采用P/E GAAP（FWD）比较评估方法，公司具有吸引力 [16] - Seeking Alpha工具给出卖出建议，认为公司在增长、动量和评级调整方面表现不佳 [17] - 公司在股息分配上可能采取谨慎态度，预计2025年才会支付更多股息 [19] - 在风险缓解策略生效前，公司需应对能源价格波动，可能对业绩产生负面影响 [19]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后EBITDA为13亿雷亚尔,同比增长5.7% [29] - 配电业务EBITDA增长32%,占集团EBITDA的44% [29][31] - 输电业务EBITDA为6.76亿雷亚尔,占集团EBITDA的53% [30] - 贸易业务EBITDA为3500万雷亚尔,同比增长7.2% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 配电业务 - 配电业务EBITDA增长32%,主要由于大工业市场增长6.2%以及管理成本控制 [31] - 过去12个月调整后EBITDA达24亿雷亚尔,较监管水平高出7亿雷亚尔,增幅达42% [32] - 人工成本和管理费用同比下降5.2%,扣除INPC 3.7%后实际下降7.2% [31] 发电和输电业务 - 平均电价下降6%至175.7雷亚尔/兆瓦时,主要由于去年9月一份778兆瓦的高价合同到期 [33][34] - 风电场发电量受限电和风电低于预期认证水平影响,导致收入减少2700万雷亚尔 [33][34] - 但水电厂发电量增加以及电力采购成本下降3800万雷亚尔,平均GSF达99.3% [34][35] - 输电业务收入增加3100万雷亚尔,主要由于输电合同的定期电价调整 [36] 贸易业务 - 贸易业务EBITDA增长7.2%,主要由于采购电价下降以及销售电量增加4.2% [37] - 管理成本仅增长0.3%,远低于3.7%的通胀 [37] - 但第三方服务成本增加2500万雷亚尔,主要用于加强配电网的预防性维护 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴拉那州是公司最大的市场,经济增速是全国GDP的2倍,人均GDP高于全国平均水平,失业率也低于全国平均水平 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行运营卓越、效率提升、文化转型和资本配置纪律的战略 [11] - 已完成阿劳卡里亚热电厂和Compagas 51%股权的出售,总收益达12.26亿雷亚尔 [20][21] - 正在出售小型水电站资产,预计将在未来几个月内完成 [22] - 正在研究参与即将举行的输电和发电容量拍卖,以更好地利用现有资产 [76][93] - 未来将考虑股票回购、增加股息等资本配置方式,而不仅仅是投资 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电价波动加剧,但公司的电力交易策略能够较好平衡合同水平和组合 [17][18] - 公司正在积极应对行业数字化转型,与谷歌云合作带来了自动化、灵活性等优势 [16] - 公司正在进行成本优化项目,预计到2025年将实现1-1.2亿雷亚尔的成本削减 [59] 其他重要信息 - 惠誉维持公司AAA信用评级,体现了公司良好的财务状况 [10] - 公司完成了2023年度632百万雷亚尔的股息支付,并将在9月董事会上讨论2024年度股息 [9] - 公司完成了1437名员工的自愿离职计划,有助于提升运营效率 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于资本配置和资本结构** **提问内容** - 公司对资本结构的目标水平是什么?未来是否考虑股票回购或增加股息等方式? [47][48] **回答内容** - 公司目前净债务/EBITDA比率约1.9倍,预计在支付奖金和离职补偿后将上升至2.5-2.8倍 [63] - 公司正在进行资本结构优化研究,预计将在2025年初完成 [50][51][52] - 未来将考虑股票回购、增加股息等资本配置方式,而不仅仅是投资 [65][66] 问题2 **关于成本管控** **提问内容** - 配电业务成本同比增长低于通胀,未来是否还有进一步下降空间? [48] **回答内容** - 配电业务成本仍有进一步下降空间,公司正在推进自动化、数字化等措施 [56][59] - 预计到2025年,公司整体PMSO成本将下降1-1.2亿雷亚尔 [59] 问题3 **关于参与输电和发电容量拍卖** **提问内容** - 公司是否会参与即将举行的输电和发电容量拍卖? [91] **回答内容** - 公司正在审慎评估是否参与输电拍卖,需要权衡投资回报率是否符合预期 [92][93] - 对于发电容量拍卖,公司已做好充分准备,正在等待监管部门公布具体细则 [76]

业绩总结 - 2024年第二季度调整后EBITDA为13亿雷亚尔，同比增长5.7%[15] - 2024年第二季度净利润为4.74亿雷亚尔，同比增长53.9%[28] - Copel的EBITDA效率为41.6%，高于监管EBITDA[17] - 2024年第二季度的股息分配为6.32亿雷亚尔，派息率为50%[7] - 2024年第二季度的每千瓦时电价为175.71雷亚尔，较2023年第二季度的187.13雷亚尔下降[20] - Copel的净债务与调整后EBITDA比率为1.9，显示出良好的财务健康状况[36] 用户数据与市场表现 - Copel GeT的风能发电量下降2.9%，但销售电量增加[19] - Paraná州的GDP增长率为5.8%，高于巴西全国平均水平的2.9%[14] 投资与支出 - 2024年第二季度的总投资支出为21.79亿雷亚尔，主要集中在DIS部门[31] 人力资源与策略 - 2024年第二季度的员工裁员计划涉及1,437名员工[10]

财务数据和关键指标变化 - 合并调整后EBITDA为14亿雷亚尔,与预期一致 [16] - 净利润超过5亿雷亚尔,得益于财务费用的改善 [16] - 经营活动现金流超过13亿雷亚尔,表现良好 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务EBITDA创历史新高,达6.36亿雷亚尔,同比增长25% [16][18] - 发电业务EBITDA下降23%,受到电价下降和风电限电的影响 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 配电网市场需求增长超10%,不含分布式电源 [18] - 配电网损失率维持在0.6%-0.7%的正常水平 [18] - 电网维护成本受到异常气候事件影响,同比增加超20% [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行人才引进、运营效率提升和资本配置优化的三大战略 [7][8][10][11] - 公司正在出售小型发电资产,优化资产组合 [11][51][52] - 公司正在推进Compagas的出售,以获得最佳价值 [10][12] - 公司正在积极参与即将到来的发电容量拍卖 [66][67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年及以后电价回升持乐观态度 [9][48][49][50][53][54][55] - 公司预计未来电价波动加剧,需要公司灵活执行策略 [9][48][49][50][53][54][55] - 公司认为短期内不会大规模投资风电和太阳能,优先发展水电和热电 [73] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Maria Carneiro提问** 关于政府正在讨论的可能降低电价的临时措施,公司的看法是什么? [58] **公司回答** 公司认为该临时措施很可能不会获得通过,会在到期时自行失效。公司对过度干预电价持谨慎态度。 [59][60] 问题2 **Henrique Peretti提问** 配电业务在过去12个月的监管EBITDA效率达34.4%,这是历史最高水平。未来这个水平会有什么变化? [62] **公司回答** 在当前投资周期结束后,这个水平会有一定下降,但公司预计长期稳定在20%左右的较高水平。 [63][64] 问题3 **Gustavo Marcus提问** 公司未来是否会增加风电和太阳能发电占比,降低水电比重? [72] **公司回答** 短期内公司没有这方面的计划,因为这些新能源项目的收益率还达不到公司的预期。公司将优先执行价值创造战略,待完成后再考虑新能源投资。 [73][74]

财务报表披露 - 公司已提交2022财年的年度20-F表格给美国证券交易委员会[2] - 披露的财务报表可通过访问SEC网站或公司网站获取[3] 前瞻性声明 - 公司首席执行官表示，本次新闻稿可能包含前瞻性声明，基于管理层对未来经济状况、行业状况、公司绩效和财务结果的估计[5]