苏商银行特约研究员高政扬对《证券日报》记者表示，上市银行赎回优先股，核心是主动优化资本成本 与资本结构。其赎回高息优先股，既能降低付息成本、缓解盈利压力，又能顺应监管要求置换低成本工 具，进一步优化资本构成。 赎回动力增强 近期，多家银行密集披露优先股赎回方案。据《证券日报》记者梳理，12月份以来，已有5家银行先后 完成或披露优先股赎回相关安排。叠加此前工商银行、中国银行、兴业银行及宁波银行的赎回操作， 2025年以来，已有9家银行赎回优先股。 资本补充呈现三大趋势 田利辉认为，银行集中赎回优先股，是行业在利率周期变化与监管导向下，主动开展的资本结构优化升 级。这一现象背后，折射出鲜明的行业发展趋势：银行业正从过往的规模粗放扩张转向精细化的资本管 理阶段，经营重心也更加聚焦于降低融资成本、提升运营效率，资本管理模式亦从被动达标满足监管要 求转向主动优化适配发展需求。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏告诉《证券日报》记者，赎回优先股不仅能有效降低银行整体资本成 本、改善净息差水平，还能进一步提升核心一级资本充足率，增强自身抗风险能力。同时，该操作可释 放银行财务空间，为后续资本规划预留更大弹性，也能向市场传递出银行 ...

（编辑 郭之宸） 长城人寿此次成功发行永续债，体现了其总资产规模、稳健经营风格及完善的风险管理体系等方面得到了监管机构和市场 的认可。长城人寿通过永续债补充核心资本，将有效筑牢合规经营的"安全垫"。 同时，对于长城人寿而言，此次成功发行永续债能起到"赎旧借新"的资本优化作用，这也是当前险企运用永续债的主流模 式。随着该公司此前发行的资本补充债自动到期，此次10亿元永续债不仅可以补充资本，而且也能实现资本结构升级，有望缓 解其偿付能力压力。根据最新信息披露，截至2025年三季度末，长城人寿的核心/综合偿付能力充足率为102.21%/153.84%，虽 高于监管红线但环比有所下滑，永续债的成功落地有助于筑牢合规基础。 此外，永续债"无固定期限、利息可递延支付"的特性，也为长城人寿提供了更高的财务灵活性。在不稀释股东权益的前提 下，既能支撑健康险、养老险等核心业务的持续扩张，又能为康养生态布局等长期战略储备充足资本，也能为其投资业务提供 更稳定的资金支持——近年来长城人寿通过举牌高股息资产等方式加大权益资产配置力度，助力我国资本市场发展的同时，提 升自身投资收益，2025年前三季度投资收益率达4.65%，永续债的落 ...

核心观点 - 长沙银行于2025年12月完成对2019年发行的60亿元优先股“长银优1”的全部赎回及摘牌，支付本息合计62.304亿元，此举旨在优化资本结构、降低融资成本 [1][2] - 公司通过赎回高息优先股并发行低成本债券进行资本置换，2025年已累计发行债券140亿元，以支持业务发展并控制融资成本 [2][3] - 长沙银行经营业绩稳健，自2018年上市以来营业收入与归母净利润连续八年实现双增长，2025年前三季度总资产达1.24万亿元，不良贷款率持续改善至1.18% [1][6][7] - 2025年银行业出现优先股赎回潮，至少有9家银行参与，同时永续债发行在下半年提速，行业整体在利率下行环境中积极调整资本结构 [4] 资本运作与结构优化 - 公司于2025年12月25日完成对全部6000万股“长银优1”优先股的赎回及摘牌，支付本金及股息合计62.304亿元 [1][2] - 赎回核心驱动力在于成本优化，2019年发行的优先股票面股息率较高，在当前市场利率下行环境下，赎回高成本工具有利于降低融资成本 [1][2] - 2025年公司通过发行债券积极补充资本，3月发行3年期100亿元金融债，票面利率1.98%；11月发行40亿元无固定期限资本债券，前5年票面利率2.34%，年内发债合计募资140亿元 [3] - 赎回高息优先股并发行低成本债券是公司资本管理组合动作的一部分，旨在优化中长期资产负债结构并补充其他一级资本 [2][3] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入197.21亿元，同比增长1.29%；实现归母净利润65.57亿元，同比增长6% [1][6] - 自2018年上市至2024年，公司营业收入从139.41亿元增长至259.36亿元，归母净利润从44.79亿元增长至78.27亿元，加上2025年前三季度数据，已连续八年实现营收与净利润双增长 [6] - 2025年前三季度利息净收入为144.49亿元，同比微降2.94%；但投资收益达54.64亿元，同比大幅增长137.56%，占总收入比重升至27.71%，有效对冲了息差收窄压力 [6] - 截至2025年三季度末，公司总资产达1.24万亿元，稳固跻身万亿级城商行行列 [1][7] 资产质量与业务发展 - 公司资产质量持续改善，不良贷款率从2018年的1.29%稳步下降至2025年前三季度的1.18%，累计降低0.11个百分点 [1][7] - 2025年前三季度公司不良贷款率1.18%，优于同期城商行1.84%的平均水平 [7] - 公司深耕本地市场，推行“零售优先、县域优先、社区优先”战略，将县域金融作为“一号工程”，截至2025年前三季度，县域贷款余额达2291.69亿元，较上年末增长13.80% [7] 行业趋势 - 2025年以来银行业出现优先股赎回潮，共有9家银行赎回优先股，包括2家国有大行、1家股份行和6家城商行，远超往年水平 [4] - 2025年12月单月有5家银行完成优先股赎回，其中上海银行、杭州银行赎回规模最大，分别为200亿元和100亿元 [4] - 2025年下半年银行永续债发行提速，据不完全统计发行规模超2900亿元，城商行中成都银行、宁波银行分别发行110亿元和100亿元永续债 [4] 公司治理 - 2025年12月19日，公司董事长赵小中因到龄离任，辞去所有职务 [8] - 公司董事会选举张曼为新任董事长，其任职资格尚待监管核准，在此期间被推举代为履行董事长职务，张曼此前曾任长沙银行党委副书记、董事、行长等职 [8]

交易概述 - 国星光电拟以非公开协议转让方式，出售全资子公司高州市国星光电科技有限公司49%的认缴股权 [1] - 交易对价为3.59万元，对应转让股权的出资额为1,470万元 [1] - 股权受让方为广东广晟百千万高质量发展产业投资母基金合伙企业 [1] 交易目的与影响 - 交易旨在进一步优化公司资本结构、提升资金运作效率及效益 [1] - 通过引入广东广晟百千万高质量发展产业投资母基金合伙企业作为战略投资者 [1]

债券发行核心条款 - 江苏银行启动2025年第四期“债券通”金融债券发行，规模为150亿元，期限3年 [1] - 债券面值100元，平价发行，票面利率通过簿记建档与集中配售确定，存续期内固定不变，采用单利按年计息 [1] - 起息日为2025年12月22日，计息期满日为2028年12月21日，每年12月22日为付息日，2028年12月22日为本金兑付日 [1] - 簿记建档日为2025年12月18日，发行周期为12月18日至22日共3个工作日，采用实名制记账式发行 [1] 公司财务与经营表现 - 截至2025年9月末，公司总资产规模达4.93万亿元，同比增长27.76% [2] - 2025年前三季度实现营业收入671.83亿元，同比增长7.83%；实现净利润318.95亿元，同比增长8.87% [2] - 利息净收入为498.68亿元，同比增长19.61%，占营业收入的74.23% [2] - 手续费及佣金净收入为45.49亿元，同比增长19.97%，占营业收入的6.77%，增速较上半年显著提升 [2] - 投资收益为115.99亿元，同比微增2.05%；公允价值变动收益为-10.01亿元，较上年同期减少44.54亿元 [3] - 非息收入（投资收益与公允价值变动收益合计）占营收比例为15.77%，较2024年同期下降7.01个百分点 [3] 资本状况与业务结构 - 截至2025年9月末，公司核心一级资本充足率为8.61%，较2024年末下降0.51个百分点 [3] - 公司是一家全国性股份制商业银行，总部位于南京，于2007年1月24日开业，2016年8月2日在上海证券交易所上市 [1] - 公司下辖18家分行，并控股苏银金融租赁、苏银理财、苏银凯基消费金融3家子公司 [1]

公司资本运作与战略规划 - 公司于2025年12月11日审议通过发行H股并在香港联交所上市的相关议案，正式启动赴港上市筹划工作 [3] - 本次H股上市的核心目的是深入推进全球化发展战略，实现全球资源本地化供应，并提升国际品牌形象与全球市场综合竞争力 [3] - 通过打造国际化资本运作平台，公司将优化资本结构与股东组成，提升治理水平和核心竞争力，为长期可持续发展奠定基础 [3] 公司市场地位与核心业务 - 公司是全球高端电子化学品与氟材料领域的龙头企业，在电池电解液、电容器化学品、氟化液等多个核心细分领域稳居市场前列 [3] - 公司在半导体化学品领域加速实现进口替代，整体市场影响力和竞争力突出 [3] - 锂离子电池电解液业务是公司核心业务之一，该产品曾于2014年跃居全球销量第一，目前市占率仍持续位居行业前列，并于2023年入选国家级制造业单项冠军产品名录 [3] 产能与运营状况 - 2025年上半年，公司电池化学品产能达到28.31万吨，产能利用率为83.54%，保持较高水平 [3] - 在储能高端电解液领域，公司处于绝对领先地位，2025年其储能电解液品类占全球相关品类的45% [4] - 公司是宁德时代储能电解液的第一供应商，波兰工厂2万吨产线与惠州扩产线投产后，合计产能达8万吨，可满足全球13%的储能电解液需求 [4] 业务增长与订单情况 - 2025年第三季度，公司储能电解液供货量同比大幅增长180% [4] - 公司斩获超过8亿元人民币的海外储能订单 [4]

年度A股回购市场概况 - 截至12月9日，A股上市公司年内已累计实施股票回购金额达1507.95亿元 [2] - 年内已有1303家上市公司发布了1502单股票回购计划 [5] - 在已发布的回购计划中，目的为全部或部分注销的方案有637单，占比为42.41%，较2024年的38.33%进一步提升 [1][5] 龙头公司回购动态 - 美的集团完成年内A股唯一的“百亿级”回购，累计支付金额约100亿元，回购股份1.35亿股，占总股本1.76% [2] - 美的集团计划将回购股份的70%及以上（约70亿元对应的9500万股）用于注销，注销股份占注销前总股本1.24% [2][5] - 贵州茅台年内已完成一笔60亿元的回购并全部用于注销，并于11月28日发布新回购方案，计划再以15亿至30亿元资金回购并注销股份 [2][5] - 宁德时代、牧原股份、徐工机械、海康威视、通威股份等公司的回购金额均不低于20亿元 [2] - 三安光电、三一重工、顺丰控股等多家公司的回购金额在10亿元以上 [2] 回购注销的动因与信号 - 公司通过回购注销向投资者传递“股价被低估”的信号，有助于形成价值发现的良性循环 [1] - 当公司股价被低估时，回购股份传递了对未来经营的信心，并可能带来股价积极反应 [4] - 政策红利持续释放，监管层强化投资者保护，未来或出台更多税收优惠或资金支持政策，推动注销式回购常态化 [1] 回购注销对公司与市场的影响 - 回购注销能够直接提升每股收益，增强投资者对公司的信心，吸引长期资金流入 [6] - 回购注销有助于优化公司资本结构，增强自身抗风险能力，使公司在宏观经济波动中更具韧性 [6] - 回购注销是企业长期价值管理的重要手段，通过优化资本效率，企业能在竞争激烈的全球市场中强化竞争力 [7] - 对市场而言，回购注销有助于传递积极信号，短期提振情绪，中长期则能优化股本结构，若广泛推行则有利于市场稳定 [7] 实施回购的考量与平衡 - 上市公司回购股份，积极响应了新“国九条”等政策引导，并可能借助专项贷款等支持降低回购成本 [4] - 公司回购需要在回报股东与保持资本充足之间取得平衡，要避免对公司现金流造成过度压力，确保资本结构的稳健性 [7] - 回购注销契合我国资本市场高质量发展的需求，有助于提升上市公司质量，促进市场良性发展 [6]

公司资本运作与战略聚焦 - 公司控股股东天津泰达投资控股（集团）有限公司拟以非公开协议方式向公司控股子公司天津泰达环保有限公司增资10亿元[1] - 增资基准日为2025年6月30日，增资金额以经国资评估备案的净资产评估值394,106.32万元为依据[1] - 增资完成后，控股股东泰达控股将持有泰达环保20.2387%的股权[1] 公司治理与控制权安排 - 公司拟与控股股东泰达控股签署《一致行动协议》，以确保增资后公司仍为泰达环保的控股股东[1] - 此次增资旨在优化公司资本结构，聚焦生态环保主业发展，提升公司发展质量[1]

公司核心事件 - LEEF Brands 宣布提前全额转换其原定于2027年9月9日到期的11%有担保可转换债券，本金及应计未付利息总额约为10,588,928美元 [1] - 转换根据修订后的激励条款完成，债券持有人可按每单位0.25加元的价格将债券转换为单位，每个单位包含一股普通股和一份行权价为0.30加元、有效期36个月的普通股认股权证 [2] - 在此次提前结算下，公司将发行约59,209,048个单位 [2] 管理层参与与内部人信心 - 公司首席执行官 Micah Anderson 根据上述条款全额转换了其持有的债券，并额外将982,080美元的应付票据按每单位0.25加元的价格转换为单位，这体现了内部人与公司利益的高度一致以及对公司长期增长战略的信心 [3] 战略与财务效益 - 此次提前转换消除了几乎所有剩余的长期债券债务，显著强化了公司的资产负债表 [8] - 转换后，公司资产负债表上仅剩两笔房地产债务：一笔4,200,000美元、利率4%的应付票据，以及一笔7,000,000美元、利率0%的应付票据 [8] - 此举提升了公司的财务灵活性，有助于其在加利福尼亚州和纽约州扩大运营规模，为包括扩建Salisbury Canyon Ranch和纽约业务在内的战略增长计划奠定基础 [8] - 转换体现了内部人和长期债券持有人的坚定支持，其中许多人陪伴公司度过了多个运营周期 [8] 运营表现与增长动力 - 公司运营势头增强，第三季度收入同比增长24%，毛利率翻倍 [4] - 公司专注于加利福尼亚和纽约的业务，在Salisbury Canyon Ranch的大型种植项目以及纽约的加工设施为其在受监管市场的可持续增长奠定了基础 [6] - 随着转换完成，公司将以简化的资产负债表、改善的种植业务利润率以及来自纽约业务的新高利润率收入流进入2026年 [5] 管理层评论 - 公司首席执行官表示，此次转换立即强化了资本结构，增强了2026年的财务灵活性，并反映了团队的努力、在加利福尼亚和纽约取得的进展以及对长期股东价值的承诺 [5] - 公司首席财务官表示，感谢债券持有人持续的信心，许多人在公司困难时期给予了支持 [5]

公司融资活动 - 民生银行于12月5日成功发行了60亿元人民币的金融债券 [1][3] - 本次债券发行所募集的资金将用于优化公司资本结构并提升资本充足率 [1][3] - 债券的成功发行体现了市场对公司的信用状况及未来发展前景的信任与支持 [1][3]