文章核心观点 - 专注投资优质且价格便宜的公司，学习多位投资人和CEO经验，未来有望跑赢市场，投资遵循“强买”“强卖”原则 [1] 投资经历 - 投资旅程始于集中持有加拿大电信、管道和银行行业的股息支付公司，后涉足支付、美国地区银行、中国和巴西股票、房地产投资信托基金、科技公司等不同行业及新兴市场机会，涵盖微型股到巨型股 [1] 当前投资重点 - 主要关注拥有数十亿用户和不断扩充内容库的大型科技公司，认为大规模用户基础的交叉销售潜力被低估 [1] 公司估值方法 - 因看好某些研发投资潜力，倾向于在息税前利润加研发费用层面评估公司价值 [1] 投资业绩 - 2019年2月至2024年10月的年复合增长率为11.4%（1.82倍），略逊于市场的15.18%（2倍） [1] 投资原则 - 不相信“买入”和“卖出”建议，若关注总回报并寻找价格超合理的卓越企业，资本配置门槛应仅设为“强买”，其他为“强卖”以获取资金用于下一次“强买”，若定价不利会对部分优质企业采取“持有”策略 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司经营活动提供的净现金为58.08亿美元，较2023年的80.61亿美元减少22.53亿美元[353] - 2024年公司投资销售、到期、赎回等净收益为5.86亿美元，2023年和2022年均为0 [353] - 2024年公司发行短期和长期债务净额为62亿美元，较2023年的6.26亿美元增加55.74亿美元[353] - 2024年公司员工股票计划发行普通股所得为2.21亿美元，较2023年的1.52亿美元增加0.69亿美元[353] - 2024年公司投资购买净额为0，2023年为 - 27亿美元，2022年为 - 23.38亿美元[353] - 2024年公司回购和注销普通股为 - 29亿美元，较2023年的 - 26.76亿美元减少2.24亿美元[353] - 2024年公司购买子公司净额为 - 48.09亿美元，较2023年的 - 15.52亿美元减少32.57亿美元[353] - 2024年公司现金及现金等价物净增加18.28亿美元，2023年为减少8.61亿美元[353] - 截至2024年12月31日，公司合并现金、现金等价物及固定到期和权益证券投资为3.5716亿美元，较2023年12月31日减少1529万美元[356] - 2024年和2023年12月31日，公司合并债务与资本比率分别为43.0%和38.9%[360] - 截至2024年12月31日，公司从联邦住房贷款银行获得的短期借款未偿还金额为3.65亿美元[367] - 2024年公司从子公司收到6322万美元股息，预计2025年将收到约2700万美元股息[368] - 2025年1月22日，审计委员会宣布向普通股股东支付每股1.71美元的季度现金股息，将于3月25日支付[373] - 截至2024年12月31日，公司董事会授权93亿美元用于回购普通股[374] - 未来债务和估计利息支付为5.2073亿美元，其中2855万美元将在未来十二个月内到期[376] - 未来经营租赁估计付款为886万美元，其中184万美元将在未来十二个月内到期[376] 业务线划分 - 公司运营结果报告分为四个可报告部门：健康福利、CarelonRx、Carelon服务和企业及其他[25] 医疗会员相关 - 公司医疗会员包括个人、雇主团体风险型、雇主团体收费型等客户类型[29] - 截至2024年12月31日，公司约54.2%的保费收入和18.4%的医疗会员受最低医疗损失率（MLR）法规约束，2023年这两个比例分别为52.3%和18.0%[90] - 2024年星级评级显示，53%的公司医疗保险优势计划会员加入了评级至少为4.0星的计划，高于2023年10月发布的34%；2025年星级评级显示，这一比例为38%，预计将使2026年运营收入减少约1.83亿美元[91] 业务区域与合作 - 公司继续在几乎所有安捷蓝十字和安捷蓝十字蓝盾服务区域参与公共交易所业务，并预计公共交易所会员数量将增长[31] - 截至2024年12月31日，蓝十字蓝盾协会有33家独立主要持牌人，公司是其中之一[32] - 公司在2024年为阿肯色州、加利福尼亚州等多个地区提供医疗补助和其他州赞助服务[37] - 公司子公司CarelonRx与CVS的协议当前合同期限至2027年12月31日，可选择延长三年[40] - 2024年底公司完成对CareBridge的收购，其为复杂的医疗补助和医疗保险患者提供虚拟护理[42] - 2024年9月起，部分大型全国雇主自付计划可额外向公司请求蓝十字蓝盾计划投标[72] 业务产品与服务 - 公司为雇主团体提供多元化的管理式医疗风险型产品，包括PPO、HMO、CDHP、传统 indemnity和POS计划[34] - 公司为收费型团体提供广泛的管理式医疗服务，包括理赔处理、供应商网络接入等[35] - 公司提供多种医疗保险计划，如Medicare Advantage、Medicare Supplement、Medicare Part D等[36] - 公司Carelon Services通过Carelon Health和Carelon Insights业务，为内外部客户提供广泛医疗相关服务[41] 业务竞争与优势 - 管理式医疗行业竞争激烈，公司认为自身在品牌、定价、网络等方面有优势，有助于未来会员增长[43][44][45][46] 业务定价与报销 - 公司产品定价基于当前医疗索赔成本、新兴医疗成本趋势等，医保政策收入基于向CMS提交的年度投标[51][52] - 公司建立“市场导向”的医院报销支付，多数医院住院服务按病例收费，门诊服务有多种报销方式[56][59] 业务成本与波动 - 健康福利部门商业业务保费收入无季节性，但福利成本会随会员达到免赔额和自付上限而上升[60] - Carelon服务部门与多个健康计划成员签订风险合同，可降低健康福利部门医疗费用波动[61] 医疗管理活动 - 公司有广泛的医疗管理活动，包括护理协调、病例管理、预认证等[62][63] - 公司不断扩展综合护理管理项目和工具，如数字参与平台Sydney Health等[66] - 公司与网络医生、医院和社会资源提供者合作，提升医疗服务质量，获NCQA 2023 - 2024创新奖[67] 业务合规与法规 - 公司需保证至少80%（加州蓝十字为基本全部）的年度本地医疗计划及相关服务净收入通过蓝十字蓝盾名称和标志销售等[73] - 2023年4月1日起各州可移除不符合资格的医疗补助受益人，多数市场6月30日开始执行，完成时间截至2025年12月31日[80] - 《2022年降低通胀法案》将《2021年美国救援计划法案》的增强保费税收抵免延长至2025年，若不延期将对公司业务产生重大不利影响[81] - 《2022年降低通胀法案》规定自2026年起CMS可协商部分处方药价格，对股票回购征收1%消费税等[81] - 《2021年综合拨款法案》自2021年12月起对公司提出多项披露、报告、程序和覆盖要求[82] - 2022年公司按《2021年综合拨款法案》要求开始披露与供应商的协商费率和历史支付信息[83] - 2024年9月三部门发布心理健康平价最终规定，部分条款2025年1月1日生效，影响待评估[84] - 若直接或间接拥有或控制另一人10%或以上有表决权证券，被视为存在“控制”关系，相关交易受州保险控股公司法监管[87] 员工相关情况 - 截至2024年12月31日，公司员工总数约为104,200人，其中美国76,300人，国际27,900人，99%的员工为每周至少工作33小时的全职员工[107] - 2024年，超过20%的美国员工参与了公司的业务资源小组（BRGs）[111] - 2024年12月，公平薪酬工作场所（FPW）再次验证公司美国员工群体的薪酬公平性分析，考虑中性、与工作相关的因素后，女性薪酬是男性的99.2%，有色人种薪酬是白人员工的99.8%[113] - 2024年公司在人力资本发展上投入可观，平均每位员工接受约27小时的培训和发展[114] 公司管理层情况 - 截至2025年2月1日，公司总裁兼首席执行官Gail K. Boudreaux 64岁，执行副总裁兼首席财务官Mark B. Kaye 45岁等[118] 政府收入占比 - 公司在2024、2023和2022年财年从美国政府机构获得的收入分别约占总综合收入的31%、29%和28%[24] 信贷额度与票据计划 - 公司5年期循环信贷额度最高为4亿美元，将于2027年4月到期，截至2024年12月31日，债务与资本比率为43.0%，无未偿还金额[363][364] - 公司商业票据计划授权额度最高为4亿美元，截至2024年12月31日，无未偿还金额[365]

文章核心观点 - Elevance Health 2024 年第四季度及全年业绩有喜有忧，2025 年业绩有望增长；同期 UnitedHealth Group 业绩表现较好；推荐 LifeStance Health Group 和 Medpace Holdings 两只医疗股 [1][20][22] Elevance Health 第四季度业绩 - 调整后每股收益 3.84 美元，超 Zacks 共识预期 1.1%，但同比下降 31.7% [1] - 营业收入 450 亿美元，同比增长 6%，略超共识预期 [1] - 业绩得益于保费和产品收入增长，费用上升及 Medicaid 和 Medicare 会员减少部分抵消积极因素 [2] Elevance Health 全年业绩 - 2024 年营收 1752 亿美元，高于 2023 年的 1702 亿美元，因保费收益率和 CarelonRx 产品收入增加 [3] - 2024 年每股收益 33.04 美元，低于 2023 年的 33.14 美元 [3] Elevance Health 第四季度运营更新 - 截至 2024 年 12 月 31 日，医疗会员约 4570 万，同比下降 2%，未达共识预期 [5] - 保费同比增长 3.2% 至 362 亿美元，低于共识预期；产品收入 67 亿美元，同比增长 24.5%，高于共识预期 [6] - 净投资收入同比下降 0.4% 至 5.27 亿美元，未达共识预期；总运营利润率同比下降 150 个基点至 1.5% [6] - 总费用 448 亿美元，同比增长 7.7%，高于预期 [7] - 运营费用率同比改善 110 个基点至 10.7%；福利费用率 92.4%，同比恶化 320 个基点 [8] Elevance Health 各业务板块业绩 健康福利 - 运营收入 376 亿美元，同比增长 3%，未达共识预期；运营收益同比下降 75% 至 2 亿美元，低于共识预期；运营利润率 0.6%，同比下降 150 个基点 [9] Carelon - 运营收入 147 亿美元，同比增长 19%，超共识预期；运营收益 6 亿美元，同比持平，低于共识预期；运营利润率同比下降 90 个基点至 3.9% [10][11] 企业及其他 - 第四季度运营收入 -1400 万美元，运营亏损 1.02 亿美元，高于上年同期 [12] Elevance Health 财务详情 - 截至 2024 年 12 月 31 日，现金及现金等价物 83 亿美元，同比增长 27%；总资产 1167 亿美元，同比增长 7.1% [13] - 长期债务（扣除流动部分）292 亿美元，同比增长 25.7%；短期借款 3.65 亿美元，长期债务流动部分 16 亿美元 [13] - 总股本 414 亿美元，同比增长 5.1% [14] - 2024 年运营活动产生的净现金流 58 亿美元，同比下降 27.9% [14] Elevance Health 资本配置更新 - 第四季度回购价值 18 亿美元股票，截至 2024 年 12 月 31 日，回购授权剩余约 93 亿美元 [15] - 支付季度股息每股 1.63 美元，现金分配总额 3.73 亿美元 [15] Elevance Health 2025 年展望 - 调整后每股收益预计在 34.15 - 34.85 美元之间，高于 2024 年；GAAP 每股收益预计在 30.4 - 31.1 美元之间 [16] - 健康福利业务运营利润率预计下降 25 - 50 个基点；CarelonRx 运营利润率预计增长 0 - 20 个基点；Carelon Services 运营利润率预计下降 50 - 100 个基点 [16][17] - 运营收入预计实现高个位数至低两位数增长；保费收入预计实现低两位数增长；医疗注册人数预计在 4580 - 4670 万之间 [17] - 净投资收入预计为 19 亿美元，低于 2024 年；利息费用预计为 15 亿美元；运营现金流预计约 80 亿美元；摊薄股份预计降至 2.25 - 2.26 亿股 [18] Elevance Health Zacks 评级 - 目前 Zacks 评级为 3（持有）[19] UnitedHealth Group 第四季度业绩 - 调整后每股收益 6.81 美元，超 Zacks 共识预期，同比增长 10.6% [20] - 营收 1008 亿美元，同比增长 6.8%，未达共识预期 [20] - 运营收益同比增长 1.1% 至 78 亿美元；净利润率同比下降 30 个基点至 5.5% [21] - 健康福利业务 UnitedHealthcare 营收同比增长 4.7% 至 741 亿美元 [21] 医疗行业推荐股票 - LifeStance Health Group 和 Medpace Holdings 目前 Zacks 评级为 2（买入） [22] - LifeStance 2024 年盈利预计同比改善 60.8%，过去四个季度三次超盈利预期，平均超预期 21.4%，营收预计同比增长 17.3% [23] - Medpace 2024 年盈利预计同比增长 34.4%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期 14.7%，今年营收预计达 21 亿美元，同比增长 11.8% [24]

公司参会人员 - 投资者关系副总裁Nathan Rich [3] - 总裁兼首席执行官Gail Boudreaux [3] - 首席财务官Mark Kaye [3] - Carelon总裁Pete Haytaian [3] - 商业健康福利业务总裁Morgan Kendrick [3] - 政府健康福利业务总裁Felicia Norwood [3] 会议流程 - Gail将回顾公司战略计划进展，讨论第四季度情况和2025年展望 [4] - Mark将讨论财务结果和指引 [4] 问答环节所有提问和回答 - 文档中未提及问答环节内容，暂无法总结

业绩总结 - Elevance Health在2024年第二季度的收入为45.01亿美元，同比增长8.8%[6] - 每股收益（EPS）为3.84美元，同比增长3.0%[6] - 2024年第一季度的收入为34.15亿美元，较去年同期增长34.5%[6] - 2024年第二季度的毛利率为85%，较去年同期上升5%[6] - 2024年第二季度的净利润为8.5亿美元，同比增长9.5%[6] - 2024年第二季度的运营现金流为12亿美元，同比增长12%[6] - 2024年第四季度和全年运营收入为1752亿美元，同比增长约3%[9] - 2024年医疗损失率为88.5%，较上年增加150个基点[9] - 2024年调整后的运营费用比率为10.6%，改善70个基点[9] - 2024年运营现金流为58亿美元，相当于净收入的1.0倍[9] 用户数据 - 2024年健康福利部门的会员人数为457万人，同比下降2.3%[15] - 医疗会员数量约为4600万，涵盖商业、医疗补助和医疗保险[20] - 2024年第二季度的客户满意度评分为89%，较去年同期提高2%[6] 未来展望 - 2025年调整后稀释每股收益预期在34.15至34.85美元之间[12] - 2025年医疗损失率预计在中点上升60个基点[12] - 2025年健康服务部门的运营收入预计将增长50%[17] - 预计调整后稀释每股收益（EPS）将实现至少12%的年均增长[22] 新产品和新技术研发 - Elevance Health通过增强数字能力简化医疗服务，个性化会员体验[5] - 通过数字干预，2024年为会员节省了约150万小时的就医时间[29] - 60%的会员在Concierge Care项目中经历了化疗副作用相关住院的减少[30] 市场扩张和并购 - CarelonRx的运营收入为14.7亿美元，同比增长18.9%[17] - CarelonRx部门的运营收入为99.77亿美元，同比增长13.0%[40] - Carelon Services部门的运营收入为47.69亿美元，同比增长33.4%[40] 负面信息 - Elevance Health的股东净收入为4100万美元，同比下降51.2%[35] - 调整后的每股收益为1.8美元，较去年同期下降50.1%[35] - 2024年第一季度的净收入为7400万美元，同比下降74%[35] - 2024年第一季度的利息支出为6700万美元，同比下降47.6%[35] - 2024年第四季度的总运营利润为6.73亿美元，同比下降47.6%[40] - Health Benefits部门的运营利润为2.07亿美元，同比下降73.0%[40] 其他新策略和有价值的信息 - 公司致力于提供简单、可负担和可及的医疗服务，以改善人类健康[2] - Elevance Health通过倡导和数据驱动的解决方案提高医疗服务的可及性[5] - 公司在创新计划设计中将可负担性作为核心[5] - 公司通过数字工具与商业伙伴对齐，增强信息交流并减少行政负担[5]

文章核心观点 健康保险提供商Elevance Health因保费提高、收购和药房覆盖部门增长，业绩超预期并提高股息，股价周四上涨 [1][4] 业绩情况 - 第四季度调整后每股收益为3.84美元，营业收入同比增长6%至450亿美元，均超分析师预期 [1] - 健康福利部门收入增长3%至376亿美元，受保费收益率上升推动 [2] - Carelon部门收入增长19%至147亿美元，得益于“Carelon服务基于风险能力的推出和增长以及2024年完成的收购” [2] 公司举措 - 宣布将季度每股股息从1.63美元提高至1.71美元，第一季度股息将于3月25日支付给3月10日收盘时登记在册的股东 [2] 股价表现 - 尽管当日股价上涨约3%，但过去一年Elevance Health股价下跌约15% [3] 管理层观点 - 首席执行官Gail Boudreaux表示业绩表明公司“在应对行业动态环境方面，运营改善取得了切实进展” [2][4]

文章核心观点 - 介绍Elevance Health 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等数据，与去年同期及分析师预期对比，并提及关键指标表现和股价回报情况 [1][3] 营收与每股收益情况 - 2024年第四季度公司营收449.9亿美元，同比增长6%，高于Zacks共识预期的446.7亿美元，营收惊喜率为+0.71% [1] - 该季度每股收益为3.84美元，去年同期为5.62美元，高于共识预期的3.80美元，每股收益惊喜率为+1.05% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+4.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+2.7% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 福利费用比率为92.4%，与15位分析师平均预期的92.4%持平 [4] - 商业风险型医疗会员数为500万，高于15位分析师平均预期的499万 [4] - 总医疗会员数为4573万，低于15位分析师平均预期的4598万 [4] - 联邦雇员健康福利医疗会员数为166万，与15位分析师平均预期的166万持平 [4] - 保费收入为362.5亿美元，低于16位分析师平均预期的366.1亿美元，同比增长3.2% [4] - 服务费用收入为20.3亿美元，低于16位分析师平均预期的20.9亿美元，同比增长5.6% [4] - 净投资收入为5.27亿美元，低于16位分析师平均预期的5.3237亿美元，同比下降0.4% [4] - 产品收入为67.1亿美元，高于16位分析师平均预期的59.4亿美元，同比增长24.5% [4] - Carelon Services总运营收入为47.7亿美元，高于14位分析师平均预期的46.9亿美元，同比增长33.4% [4] - CarelonRx总运营收入为99.8亿美元，高于14位分析师平均预期的94.1亿美元，同比增长13% [4] - 健康福利总运营收入为375.8亿美元，低于14位分析师平均预期的381.6亿美元，同比增长2.8% [4] - Carelon总运营收入为147.5亿美元，高于14位分析师平均预期的141亿美元，同比增长18.9% [4]

文章核心观点 - Michael (Mike) Dion凭借在财富100强企业和小企业的经验形成投资方法，注重有强劲基本面和股息的价值机会，强调现金流对公司和投资者的重要性 [1] 分析师背景 - Michael (Mike) Dion是FP&A、企业融资和小企业专家，有12年在财富100强企业工作经验，涉足电信、媒体娱乐、酒店和建筑等多个行业 [1] - 他创立F9 Finance网站，帮助金融专业人士加速职业发展，简化金融和会计概念，使其易于专业人士和小企业主理解 [1] 投资方法 - 投资方法结合财富100强企业和小企业经验，寻找其他投资者对坏消息过度反应或对好消息反应不足的价值机会 [1] - 投资机会需有强劲基本面支撑，最好有股息 [1] - 强调现金流对公司和各级投资者都至关重要 [1]

运营收入情况 - [2024年第四季度运营收入450亿美元，全年为1752亿美元，分别同比增长6%和3%，主要因健康福利业务保费收益率提高、收购及CarelonRx产品收入增长，部分被医疗补助业务会员流失抵消][5][9] - [2024年第四季度健康福利业务运营收入376亿美元，全年为1503亿美元，分别同比增长3%和1%，主要因保费收益率提高，部分被医疗补助业务会员流失抵消][17] - [2024年第四季度Carelon业务运营收入147亿美元，全年为539亿美元，分别同比增长19%和12%，得益于Carelon Services风险业务能力推出和增长及2024年收购][24] - [2024年全年总运营收入为1752.04亿美元，较2023年增长2.9%][38] - [2024年健康福利业务运营收入为1502.75亿美元，较2023年增长1.1%][45] - [2024年CarelonRx业务运营收入为359.61亿美元，较2023年增长6.3%][45] - [2024年Carelon服务业务运营收入为179.61亿美元，较2023年增长27.0%][45] - [2024年和2023年12月31日止十二个月，经营收入分别为1752.04亿美元和1702.09亿美元，变化率为2.9%][57] - [2024年全年总运营收入为1752亿美元，2025年展望为高个位数至低两位数增长][61] 每股收益情况 - [2024年第四季度摊薄后每股收益1.81美元，调整后为3.84美元；全年摊薄后每股收益25.68美元，调整后为33.04美元][5] - [预计2025年公认会计准则摊薄后每股收益在30.40 - 31.10美元，调整后在34.15 - 34.85美元][5] - [2024年和2023年12月31日止十二个月，股东摊薄后每股收益分别为25.68美元和25.22美元，变化率为1.8%；调整后股东摊薄后每股收益分别为33.04美元和33.14美元，变化率为 - 0.3%][55] - [2025年全年股东摊薄后每股收益展望为30.40 - 31.10美元，调整后股东摊薄后每股收益展望为34.15 - 34.85美元][57] 股息情况 - [季度股息提高5%至每股1.71美元][5] 会员情况 - [截至2024年12月31日，医疗会员总数约4570万，同比减少110万，降幅2%，主要因医疗补助业务流失，部分被雇主团体收费型和《平价医疗法案》医保计划会员增长抵消][19] - [2024年总医疗会员数为4573.4万，较2023年下降2.3%][36] - [2024年牙科会员数为728.2万，较2023年增长6.8%][36] - [2024年末商业费用型医疗参保人数为27199千人，2025年展望为27300 - 27600千人][63] - [2024年末商业风险型医疗参保人数为5000千人，2025年展望为5150 - 5350千人][63] - [2024年末医疗补助参保人数为8917千人，2025年展望为8600 - 8900千人][63] 运营收益情况 - [2024年第四季度Carelon业务运营收益0.6亿美元，全年为29亿美元，分别同比持平及增长9%；调整后运营收益分别为0.8亿美元和31亿美元，分别同比增长32%和17%，第四季度增长因药房产品收入增加][25] - [2024年和2023年12月31日止十二个月，可报告部门经营收益分别为78.62亿美元和84.99亿美元，变化率为 - 7.5%；调整后经营收益分别为93.27亿美元和94.29亿美元，变化率为 - 1.1%][57] - [2024年调整后运营收益为93亿美元，2025年展望为95.5 - 98.5亿美元][61] 现金流与资产情况 - [2024年运营现金流58亿美元，约为公认会计准则净利润的1.0倍；截至2024年12月31日，母公司现金及投资约24亿美元][12] - [2024年12月31日总资产为1166.73亿美元，较2023年增长7.1%][40] - [2024年全年经营活动提供的净现金为58.08亿美元，较2023年下降27.9%][42] 股票回购情况 - [2024年第四季度公司回购450万股普通股，花费18亿美元，加权平均价格401.29美元；截至2024年12月31日，董事会批准的股票回购授权余额约93亿美元][13] 净收入情况 - [2024年全年净收入为59.71亿美元，较2023年下降0.3%][38] - [2024年和2023年12月31日止十二个月，股东净收入分别为59.8亿美元和59.87亿美元，变化率为 - 0.1%；调整后股东净收入分别为76.94亿美元和78.68亿美元，变化率为 - 2.2%][55] 运营利润率与费用率情况 - [2024年全年总运营利润率为4.5%，较2023年下降50个基点][45] - [2024年和2023年12月31日止十二个月，经营费用分别为200.25亿美元和200.87亿美元，变化率为 - 0.3%；调整后经营费用分别为185.6亿美元和191.57亿美元，变化率为 - 3.1%][57] - [2024年和2023年12月31日止十二个月，经营费用率分别为11.4%和11.8%，变化率为 - 40个基点；调整后经营费用率分别为10.6%和11.3%，变化率为 - 70个基点][57] - [2024年受益费用比率为88.5%，2025年展望为89.1%±50个基点][61] - [2024年调整后运营费用比率为10.6%，2025年展望为10.4%±50个基点][61] 业务处置及相关项目情况 - [2024年12月31日止三个月和十二个月的经营收益包含业务处置及相关项目2.81亿美元，其中Carelon Services部门2.15亿美元，Health Benefits部门6600万美元][46] 医疗索赔情况 - [2024年末净医疗索赔应付款为154.47亿美元，2023年末为158.58亿美元][51] - [2024年当年医疗索赔支付占当年净发生医疗索赔的比例为88.6%，2023年为88.0%][51] 收入展望情况 - [2024年全年保费收入为1442亿美元，2025年展望为低两位数增长][61] - [2024年全年产品收入为226亿美元，2025年展望为低个位数增长][61] - [2024年全年服务费用为84亿美元，2025年展望大致持平][61]

文章核心观点 - 公司将于2024年1月23日盘前公布2024年第四季度财报，虽营收有增长潜力但受费用和监管等因素影响盈利情况不确定，投资者可持股观望或等待更好入场点 [1][17] 财报信息 - 第四季度每股收益预计为3.82美元，营收预计为446.7亿美元，过去30天收益预期稳定但同比下降32%，营收同比增长5.2% [1][2] - 本年度营收预计为1748.9亿美元，同比增长2.8%，每股收益预计为32.96美元，同比下降0.5% [3] - 过去四个季度中公司三次超收益预期一次未达，平均意外率为负2.6% [3] 盈利预测 - 模型未明确预测公司此次能超收益预期，公司收益ESP为0.00%，Zacks排名为3 [4] 影响Q4财报因素 积极因素 - 产品营收预计同比增长10.2%，保费预计同比增长4.2%，助力第四季度营收 [5] - 商业个人会员数预计同比增长28.8%，模型估计增长30.1%；商业收费会员数预计同比增长1%，估计增长1.3% [7] - Carelon品牌第四季度运营收入预计同比增长18.8%，主要得益于CarelonRx增长、外部药房会员数增加和收购Paragon Healthcare [8] 消极因素 - 因数字能力和平台投资大，本季度费用可能仍处高位，高福利费用、产品销售成本和利息费用影响利润率，收益超预期不确定，福利费用率预计为92.37%高于去年的89.20%，总费用预计同比增长近3% [9] - 健康福利部门第四季度运营收入预计同比下降45.9%，医疗保险、医疗补助和雇主团体风险型会员数下降抑制保费增长 [10] 股价表现与估值 股价表现 - 过去三个月公司股价下跌8.8%，表现逊于行业的下跌5.7%和标普500指数的上涨3.3%，同期信诺集团下跌11.4%，莫利纳医疗保健下跌0.2% [11] 估值情况 - 公司估值相对行业平均较便宜，目前远期12个月市盈率为11.04倍，低于五年中值13.44倍和行业平均14.06倍 [13] 投资者考量 积极因素 - 保费、产品营收和服务费增长推动公司营收，商业业务会员增长支撑业务，市场份额将持续增加，优化政府业务，战略收购和新合同利于长期发展，专注拓展Carelon业务提升多元化效益 [15] 消极因素 - 新政府预期监管措施给医疗行业带来不确定性，特朗普计划改革药房福利管理机构或影响公司Carelon部门增长，福利费用率上升使保费留存比例降低 [16] 结论建议 - 商业业务增长和新合同将提升公司价值，现有股东可持股，潜在投资者等待更好入场点，密切关注财报和监管动态评估对公司业绩和前景的影响 [17]