文章核心观点 ESCO Technologies Inc.将在2024年8月7日收盘后公布第三季度财务结果，并随后举行电话会议讨论相关情况 [3] 公司信息 - 公司是全球高度工程化产品和解决方案提供商，服务于多个终端市场 [2] - 制造航空、海军、航天和过程市场的过滤及流体控制产品，以及为海军、国防和工业客户提供复合材料产品和解决方案 [2] - 是射频测试和测量产品及系统设计和制造的行业领导者，为工业电力用户、电力公用事业和可再生能源行业提供诊断仪器、软件和服务 [2] - 总部位于密苏里州圣路易斯，及其子公司在全球设有办事处和制造工厂 [2] - 公司网址为www.escotechnologies.com [2] 财务报告及会议信息 - 公司将于2024年8月7日收盘后公布第三季度财务结果 [3] - 电话会议时间为2024年8月7日下午4点（中部时间） [3] - 电话会议网络直播和配套幻灯片演示将在公司网站投资者中心提供，幻灯片演示将在会议前发布在网站上 [3] - 参与者可通过注册链接访问网络直播 [3] 回放信息 - 无法参加会议的人可在电话会议结束后在公司网站投资者中心观看网络直播回放 [1]

文章核心观点 - 公司过去财务表现良好，营收和利润率持续增长，2Q24营收继续增长，受航空航天与国防、公用事业解决方案集团业务推动，考虑到航空航天业复苏、飞机交付前景乐观以及全球电力消耗增加等因素，公司增长前景积极，建议买入评级 [11][35] 历史财务分析 净销售额 - 2021年公司总净销售额约7.154亿美元，2022年同比增长19.9%至8.575亿美元，三个业务板块均推动增长，其中航空航天与国防（A&D）板块净销售额增长11.6%，公用事业解决方案集团（USG）板块增长37.2%，射频测试与测量（Test）板块增长15.2% [2] - 2023年净销售额同比增长11.5%至9.56亿美元，主要受USG和A&D板块推动，但Test板块表现疲软部分抵消增长，收购CMT贡献约1000万美元净销售额，A&D板块同比增长11.7%，USG板块增长23.0%，Test板块下降2.8% [2] - 2Q24销售额同比增长8.7%至2.491亿美元，较2Q23增加2000万美元，增长由A&D和USG板块驱动，A&D板块净销售额同比增长15.9%至1.147亿美元，USG板块净销售额同比增长10.2%至8730万美元，Test板块净销售额下降390万美元，同比降幅7.6%至4710万美元 [4] 利润率 - 过去三年公司息税前利润（EBIT）利润率和净利润率持续扩大，2023年A&D板块EBIT增长4.7%，USG板块EBIT同比增长33.2%，Test板块EBIT受中国疫情影响下降0.6%，综合来看，2023年EBIT利润率从13%扩大至13.4%，净利润率从9.6%增至9.68% [3] - 2Q24公司综合EBIT利润率从11.18%扩大至13.03%，受A&D和USG板块推动，但被Test板块部分抵消，A&D板块EBIT利润率从19%增至20.4%，USG板块EBIT利润率从17.8%扩大至20.2%，Test板块EBIT利润率从14.2%降至11.7%，净利润率从7.8%扩大至9.32%，每股收益（EPS）从0.69美元增至0.9美元，同比增长30.4%，本季度新订单下降5%至2.391亿美元，订单出货比为0.96，积压订单同比增长8% [14] 业务概述 业务板块 - 公司有三个业务板块，分别是航空航天与国防、公用事业解决方案集团和射频测试与测量，A&D板块在2023财年销售额中占比约41%，USG板块占比36%，Test板块占比23% [15] 航空航天复苏 - A&D板块为工业、航空航天、海军和太空领域提供高度工程化产品和服务，航空航天在A&D销售中占比最大，达55%，海军占15%，工业占6% [7] - 据埃森哲预测，2024年全球商业航空航天收入将超过2019年水平，同比增长约11%，增长受航空公司对更高效飞机的持续需求、供应链改善以及维修保养需求增加等因素驱动 [7] 飞机交付前景 - 预计2024年波音和空客合计交付约1400架飞机，包括宽体和窄体飞机，2025年飞机交付数量有望继续增加，2023年两家制造商合计交付约1260架飞机 [18] - 据空客预测，到2042年飞机总数将达约46560架，新客机和货机需求约40850架，2020年约有22880架飞机，其中约75%（约17170架）将被替换，长期来看，飞机需求的积极前景有望推动公司发展 [28] 电力消耗增加 - 预计到2050年全球电力消耗将增加，从目前约25000太瓦时增至22000 - 71000太瓦时，主要驱动因素是经济电气化和新兴经济体能源需求增长 [20] - 预计到2050年中国电力需求将达约16.8太瓦时，北美和中美洲约10.5太瓦时，印度约6.9太瓦时，这三个地区电力需求将占全球一半以上，2022 - 2050年全球电力消耗预计以约2.6% - 3.8%的复合年增长率增长 [31] 相对估值模型 与同行对比 - 在增长前景方面，公司略优于同行，公司远期收入增长率为8.59%，同行中位数为8.12%，在TTM盈利能力指标方面，公司略逊于同行，公司TTM EBITDA利润率为19.35%，略低于同行中位数20.52%，TTM净利润率为9.94%，也略低于同行中位数11.25% [34] 目标股价 - 公司远期非GAAP市盈率为24.26倍，略低于同行中位数25.21倍，考虑到公司在利润率方面表现不如同行，认为其市盈率低于同行中位数合理，将当前市盈率作为2025年目标市盈率，该目标市盈率也低于其5年平均的28.06倍，较为保守 [34] - 2024年市场对公司营收预估约10.3亿美元，EPS为4.24美元，2025年营收预估约11亿美元，EPS为4.77美元，公司指引2024财年调整后EPS在4.15 - 4.30美元之间，同比增长约12% - 16%，营收在10.2 - 10.4亿美元之间，管理层指引和前瞻性分析支持市场预估，应用2025年目标市盈率到2025年EPS预估，得出2025年目标股价约115.72美元 [34]

文章核心观点 - 公司ESCO Technologies Inc.同意以5.5亿美元收购Ultra Maritime的Signature Management & Power业务[1] - Signature Management & Power是一家为美国和英国海军提供关键签名和电源管理解决方案的长期供应商[2][3] - 该业务的产品线和工程能力与ESCO现有的海军项目高度互补,有助于增加ESCO在国内外海军项目的份额[2][4] - 收购完成后,Signature Management & Power将成为ESCO航空航天与国防(A&D)分部的一部分,预计2024年收入将达1.75亿美元,利润率将超过A&D分部平均水平[3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - Signature Management & Power总部位于纽约长岛,在美国和英国设有4个生产设施,拥有约410名员工[3] - ESCO是一家提供高度工程化产品和解决方案的全球供应商,总部位于密苏里州圣路易斯,在全球范围内拥有办事处和生产设施[10] 业务概况 - Signature Management & Power为潜艇和水面舰艇提供关键的签名管理和电源管理解决方案[2] - 签名管理提供表面舰船和潜艇的磁场和电场对抗措施,以防止水下水雷和传感器检测[2] - 电源管理提供创新的低振动电机驱动关键的舰船推进系统,提高隐身能力[2] 交易背景 - 该收购将通过现金和增量债务的方式进行,已有承诺性融资[1] - 交易完成后,ESCO将获得Signature Management & Power在现有和新兴国际海军项目上的独家内容,扩大了A&D业务的规模和利润率[4][5] - 该收购符合ESCO既定的并购目标,包括进入高增长、高利润的市场[5]

文章核心观点 - 公司ESCO Technologies Inc.同意以5.5亿美元收购Ultra Maritime的Signature Management & Power业务[1] - Signature Management & Power是一家为美国和英国海军提供关键签名和电源管理解决方案的长期供应商[2][3] - 此次收购有助于ESCO的航空航天与国防(A&D)业务扩大在海军项目上的内容和进入国际国防市场[4][5] 公司概况 - Signature Management & Power总部位于纽约长岛,在美国和英国有4个生产基地,约有410名员工[3] - Signature Management & Power将成为ESCO A&D业务的一部分,预计2024年收入约为1.75亿美元,利润率高于A&D业务平均水平[3] - ESCO是一家提供高度工程化产品和解决方案的全球供应商,总部位于密苏里州圣路易斯,在全球范围内拥有办事处和生产设施[10] 交易背景 - Signature Management & Power的产品线和工程能力与ESCO现有的海军项目高度互补[2] - Signature Management提供水下磁场和电场对抗技术,Powe Management提供低振动电机推进系统,增强隐身性能[2] - 此次收购有助于ESCO实现其并购目标,增加高增长高利润业务占比[5]

文章核心观点 ESCO Technologies Inc.宣布高级副总裁兼首席财务官Chris Tucker将参加6月12日富国银行工业会议的炉边谈话，网络直播将在中部时间2:15开始 [1] 公司信息 - 公司是全球高度工程化产品和解决方案提供商，服务于不同终端市场 [2] - 制造航空、海军、航天和过程市场的过滤和流体控制产品，以及为海军、国防和工业客户提供复合材料产品和解决方案 [2] - 是射频测试和测量产品及系统设计和制造的行业领导者，为工业电力用户、电力公用事业和可再生能源行业提供诊断仪器、软件和服务 [2] - 公司总部位于密苏里州圣路易斯，其及其子公司在全球设有办事处和制造工厂 [2] 活动信息 - 高级副总裁兼首席财务官Chris Tucker将参加6月12日富国银行工业会议的炉边谈话 [1] - 炉边谈话网络直播将在中部时间2:15开始，可在ESCO网站投资者中心或通过注册链接观看 [1] 联系方式 - 投资者关系副总裁Kate Lowrey，联系电话(314) 213-7277 [3]

文章核心观点 ESCO Technologies Inc.宣布高级副总裁兼首席财务官Chris Tucker将参加6月12日富国银行工业会议的炉边谈话，网络直播将在中部时间2:15开始，可在公司网站投资者中心或通过注册链接观看 [1] 公司信息 - 公司是全球高度工程化产品和解决方案提供商，服务于不同终端市场 [2] - 制造航空、海军、太空和过程市场的过滤和流体控制产品，以及为海军、国防和工业客户提供复合材料产品和解决方案 [2] - 是射频测试和测量产品及系统设计和制造的行业领导者，为工业电力用户、电力公用事业和可再生能源行业提供诊断仪器、软件和服务 [2] - 总部位于密苏里州圣路易斯，其及其子公司在全球设有办事处和制造工厂 [2] - 公司网站为www.escotechnologies.com [2] 活动信息 - 高级副总裁兼首席财务官Chris Tucker将参加6月12日富国银行工业会议的炉边谈话 [1] - 炉边谈话网络直播将在中部时间2:15开始，可在公司网站投资者中心或通过注册链接观看 [1] 联系方式 - 投资者关系副总裁Kate Lowrey，联系电话(314) 213-7277 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度销售额同比增长9%,其中有8%的有机增长和1%来自MPE收购 [21] - 公司第二季度调整后EBIT利润率为13.5%,同比提高130个基点 [22] - 公司第二季度调整后每股收益为0.94美元,同比增长24% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防业务 - 该业务第二季度订单增长4%,截至季末积压订单562百万美元,较年初增加78百万美元 [23] - 该业务第二季度销售额增长16%,全部来自有机增长,其中商用和国防航空业务分别增长14%和20%,海军业务增长32% [24][25] - 该业务第二季度调整后EBIT利润率增加80个基点,受益于销售增长带来的规模效应和价格上涨,但部分被通胀和产品结构影响所抵消 [25] 公用事业解决方案业务 - 该业务第二季度订单有所下降,主要是Doble和NRG业务的减少,可再生能源业务订单增长放缓 [26][27] - 该业务第二季度销售额增长10%,Doble和NRG业务均实现两位数增长 [28] - 该业务第二季度调整后EBIT利润率增加230个基点,受益于有利的产品结构、销售增长带来的规模效应以及价格上涨,抵消了通胀影响 [28] 测试业务 - 该业务第二季度订单下降21%,主要是美国无线市场订单下降和部分大项目延期 [29] - 该业务第二季度销售额下降8%,其中有机销售下降12%,MPE收购贡献4个百分点增长 [30] - 该业务第二季度调整后EBIT利润率下降至12.2%,成本削减措施未能完全抵消销售下滑带来的规模效应下降 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在航空航天与国防、公用事业和测试等核心业务领域都看到了良好的长期增长前景 [11][12][13][17] - 公司正在积极推进新产品和技术路线图,以满足客户需求并保持在这些增长市场的领先地位 [14][15] - 公司正在寻求通过战略性收购来增加在现有长期增长市场的业务敞口 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对航空航天与国防、公用事业等核心业务的长期增长前景保持乐观 [11][12][13][14][15] - 管理层认为测试业务的短期挑战将得到缓解,并有望在2025年及以后恢复增长 [16][17] - 管理层表示公司有望在2024财年实现第三年连续的两位数调整后每股收益增长 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy Moll 提问** 询问Doble业务的需求情况 [44] **Bryan Sayler 和 Chris Tucker 回答** Doble业务需求仍然良好,公司已看到第三季度订单有所改善 [45][46] 问题2 **Tommy Moll 提问** 询问公司对公用事业业务的中长期增长预期 [47] **Bryan Sayler 回答** 公司预计公用事业业务未来规划期内将实现中高单位数的有机增长 [48] 问题3 **Justin Ages 提问** 询问Boeing对公司的影响程度 [53] **Bryan Sayler 回答** Boeing短期生产计划下调对公司影响有限,公司有能力调整产能以满足其他客户需求,并预计Boeing长期复苏将带动公司进一步增长 [54][55][56][57]

借款与债务情况 - 截至2024年3月31日，公司总借款为19.1万美元，长期债务总额（扣除流动部分）为17.1万美元，而2023年9月30日分别为10.2万美元和8.2万美元[36] 信贷安排情况 - 信贷安排包括5亿美元的循环信贷额度，必要时经贷款人同意可额外增加2.5亿美元[36] - 截至2024年3月31日，公司在信贷安排下约有3.03亿美元可借款，加上需经贷款人同意的2.5亿美元增加额度，此外还有5940万美元现金在手[37] - 信贷安排下借款利息按公司选择的调整后期限担保隔夜融资利率等利率加点计算，未使用部分需支付0.125% - 0.25%的年费[38] 所得税税率变化 - 2024年第二季度有效所得税税率为20.5%，低于2023年第二季度的23.4%；2024年前六个月有效所得税税率为21.1%，低于2023年前六个月的22.8%[39] 加权平均利率变化 - 2024年3月31日结束的三个月和六个月，加权平均利率均为6.8%，而2023年3月31日结束的三个月和六个月分别为6.0%和5.3%[38] 营收情况 - 2024年3月31日结束的三个月，公司总营收为2.49129亿美元；六个月总营收为4.67443亿美元[46][47] - 2023年3月31日结束的三个月，公司总营收为2.29136亿美元；六个月总营收为4.34637亿美元[48] 股东总权益变化 - 截至2024年3月31日，公司股东总权益为11.6641亿美元，2023年同期为10.80795亿美元[40] 信用证情况 - 截至2024年3月31日，公司已发行且未偿还的信用证总额为580万美元[37] 剩余履约义务情况 - 截至2024年3月31日，公司剩余履约义务为8.377亿美元，预计未来十二个月确认约70%的收入[52] 合同资产、负债及应收账款情况 - 2024年3月31日，合同资产、合同负债和应收账款分别为1.393亿美元、1.178亿美元和1.875亿美元；2023年9月30日，分别为1.386亿美元、1.231亿美元和1.986亿美元；2024年前六个月，公司确认约4400万美元来自2023年9月30日合同负债余额的收入[53] 租赁成本与现金流情况 - 2024年第一季度，租赁总成本为246.2万美元，2023年同期为247.9万美元；2024年前六个月，租赁总成本为494.2万美元，2023年同期为475.3万美元[59] - 2024年第一季度，经营租赁的经营现金流为182.4万美元，2023年同期为177.9万美元；2024年前六个月，为364.3万美元，2023年同期为338万美元[59] 租赁期限与折现率情况 - 截至2024年3月31日，经营租赁的加权平均剩余租赁期限为10.8年，2023年同期为11.5年；融资租赁为11.1年，2023年同期为11.5年[59] - 截至2024年3月31日，经营租赁的加权平均折现率为4.55%，2023年同期为4.40%；融资租赁为4.68%，2023年同期为4.61%[59] 租赁付款情况 - 截至2024年3月31日，经营租赁的未来最低租赁付款总额为5.1817亿美元，现值为4.0277亿美元；融资租赁分别为2.4447亿美元和1.8652亿美元[60] 会计准则变化 - 2023年11月，FASB发布ASU 2023 - 07，新的报告分部披露要求将于2025财年生效，除额外披露外，预计对公司合并报表无影响[61] - 2023年12月，FASB发布ASU 2023 - 09，将于2026财年生效，除额外披露外，预计对公司合并报表无影响[62] 市场风险情况 - 公司面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险，自2023年9月30日以来无重大变化[100]

财务数据关键指标变化 - 2024年Q2销售额增长9%至2.491亿美元，2023年Q2为2.291亿美元[1][3] - 2024年Q2 GAAP每股收益增长30%至0.90美元，2023年Q2为0.69美元[1][3] - 2024年Q2调整后每股收益增长24%至0.94美元，2023年Q2为0.76美元[1][3] - 2024年Q2新订单减少1250万美元（5%）至2.391亿美元，积压订单为8.38亿美元[3] - 2024年Q2公司回购约7.2万股，花费720万美元[8] - 下一次季度现金股息为每股0.08美元，将于2024年7月19日支付给7月3日登记在册的股东[9] - 2024年全年调整后每股收益指引维持在4.15 - 4.30美元（增长12 - 16%），预计Q3调整后每股收益在1.16 - 1.22美元[10] - 2024年Q2净销售额为2.49129亿美元，2023年Q2为2.29136亿美元，同比增长8.72%[25] - 2024年Q2调整后净利润为2420万美元，2023年Q2为1960万美元，同比增长23.47%[25] - 2024年YTD净销售额为4.67443亿美元，2023年YTD为4.34637亿美元，同比增长7.55%[29] - 2024年YTD调整后净利润为4020万美元，2023年YTD为3510万美元，同比增长14.53%[29] - 截至2024年3月31日，公司资产总计17.84191亿美元，较2023年9月30日的16.83214亿美元增长6.00%[33] - 截至2024年3月31日，公司负债总计6.17781亿美元，较2023年9月30日的5.52072亿美元增长11.90%[33] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1923.7万美元，2023年上半年为 - 546.1万美元[35] - 2024年上半年投资活动使用的现金流量净额为7839.2万美元，2023年上半年为3412.4万美元[35] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为7625.4万美元，2023年上半年为 - 1071.9万美元[35] - 2024年Q2调整后每股收益为0.94美元，2023年Q2为0.76美元，同比增长23.68%[39][40] - 每股收益调整为0.10美元[45] - 税前费用为329.2万美元[45] - 税收优惠为75.7万美元[45] - 净影响为253.5万美元[45] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年Q2航空航天与国防业务销售额增长1570万美元（16%）至1.147亿美元，2023年Q2为9900万美元[6] - 2024年Q2公用事业解决方案集团业务销售额增长810万美元（10%）至8730万美元，2023年Q2为7920万美元[6] - 2024年Q2 RF测试与测量业务销售额减少390万美元（8%）至4710万美元，2023年Q2为5100万美元[12]

公司业务 - ESCO Technologies是一家生产工程产品和系统的公司，主要为公用事业、工业、航空航天和商业应用提供产品和服务[2] - 公司分为航空航天和国防、公用解决方案集团以及射频测试和测量三个部门[2] 股票评级 - ESCO Technologies的股票被评为Zacks Rank 5 (Strong Sell)，主要是因为最近的盈利预期下调，尤其是在2024年的年度预期从$4.66下调至$4.20[6]