根据您的要求，我已将提供的所有关键点按照单一维度主题进行分组。以下是归类结果： 各业务部门收入占比 - 航空航天与国防（A&D）部门在2025年、2024年和2023年的持续经营总收入中分别占约44%、37%和34%[21] - 公用事业解决方案集团（USG）部门在2025年、2024年和2023年的持续经营总收入中分别占约35%、40%和40%[24] - 射频测试与测量（Test）部门在2025年、2024年和2023年的持续经营总收入中分别占约21%、23%和26%[27] 各地区/客户类型收入占比 - 国际客户销售在2025年、2024年和2023年的持续经营总收入中分别占约34%、31%和33%[31] - 对美国政府的直接和间接销售在2025年、2024年和2023年的持续经营总收入中分别占约23%、20%和17%[32] - 2025年公司约23%的持续经营收入来自对美国政府的销售[66] - 2025年公司约34%的净销售额来自美国以外的客户[72] 订单积压 - 截至2025年9月30日，公司总订单积压为11.336亿美元，较2024年9月30日的6.642亿美元增加4.694亿美元（增长70.7%）[40] - 截至2025年9月30日，A&D部门订单积压为8.03亿美元，USG部门为1.434亿美元，Test部门为1.872亿美元[40] - 截至2025年9月30日的总积压订单中，约64%预计将在2026财年完成[40] - 公司十二个月订单积压约为7.22亿美元[68] - 2025年新订单总额为15.648亿美元，订单储备为11.336亿美元，较2024年的6.642亿美元增长70.7%，簿记比率为1.43倍[132][135] 收购与剥离活动 - 公司于2025年7月完成出售VACCO Industries，获得净收益约2.7亿美元[23] - 公司于2025年4月收购Signature Management & Power业务，现称为ESCO Maritime Solutions[19] - 公司于2025年4月25日完成对ESCO Maritime Solutions的收购，收购价约为4.72亿美元（扣除获得的现金）[132] - 公司与Ultra Electronics Holdings Limited于2024年7月8日签订了关于出售Ultra PMES Limited等公司全部股份的买卖协议[10.14] - 公司于2025年7月完成出售VACCO Industries，获得净收益约2.7亿美元[152] 员工与人力资源 - 公司总员工数为3,425人，其中全职员工3,359人，28%位于美国以外的16个办公室[48] - 全球员工敬业度调查整体参与率为74%，整体敬业度得分提高2个百分点至83%[52] - 公司员工平均任职年限为9年，三分之一员工任职10年以上，超过50%员工任职5年以上[55] - 公司领导力发展计划于2025年4月启动，首批有10名参与者[54] 业务与运营风险 - 公司测试业务在亚洲有重要业务，尤其在中国，面临地缘政治风险[73] - 公司部分合同为固定价格合同，存在因成本超支导致亏损的风险[69] - 公司Doble产品约23%由单一美国供应商生产[82] - 公司Test业务关键组件依赖第三方原材料采购[84] - 公司A&D业务重要原材料航空级钛可能出现短缺[84] - 公司A&D业务位于加州主要地震带附近面临运营中断风险[92] - 公司Doble在佛罗里达州沿海有重要供应商易受飓风影响[92] - 公司面临原材料价格波动风险包括钢铁、铜、镍、锌、木材和石化产品[84] - 公司依赖少数第三方制造商供应零部件存在供应链集中风险[82][83] - 公司需遵守美国《反海外腐败法》等法规违规可能导致巨额罚款[76][77] - 公司产品受美国《国际武器贸易条例》管制出口限制可能影响销售[76] 物业与设施 - 公司总物业面积约为2,440,000平方英尺，其中自有面积约761,000平方英尺（约31.2%），租赁面积约1,679,000平方英尺（约68.8%）[105] - 公司物业中最大的租赁物业位于Modesto, CA，面积181,500平方英尺，租约至2033年9月30日[106] VACCO业务财务数据（剥离部分） - VACCO业务在2025财年（截至9月30日）的净销售额为1.029亿美元，税前利润为1370万美元[119] - VACCO业务在2024财年的净销售额为1.076亿美元，税前亏损为110万美元[119] - VACCO业务在2023财年的净销售额为1.002亿美元，税前利润为860万美元[119] - 公司于2025年7月18日完成出售VACCO Industries，获得净收益约2.7亿美元，并记录税后收益1.726亿美元[119] 收入与利润（同比变化） - 2025年持续经营业务销售额为10.954亿美元，净收益为1.163亿美元，相比2024年的销售额9.191亿美元和净收益1.026亿美元分别增长19.2%和13.4%[127] - 2025年持续经营业务稀释每股收益（GAAP）为4.49美元，较2024年的3.97美元增长13.1%；调整后稀释每股收益为6.03美元，较2024年的4.77美元增长26.4%[127][128][129] - 按业务部门划分，2025年A&D部门销售额为4.782亿美元（增长40.4%），USG部门为3.8亿美元（增长3.0%），Test部门为2.372亿美元（增长13.2%）[130] - 2025年持续经营业务息税前利润（EBIT）为1.704亿美元，较2024年的1.462亿美元增长16.6%；A&D部门EBIT增长45.8%至1.251亿美元，USG部门增长10.2%至9470万美元，Test部门增长19.2%至3410万美元[141] 成本与费用（同比变化） - 2025年销售、一般及行政费用（SG&A）为2.346亿美元，占销售额的21.4%，较2024年的2.082亿美元（占销售额22.7%）有所增加[137] - 2025年无形资产摊销费用为5330万美元，较2024年的3280万美元增长，主要由于Maritime收购相关摊销增加[138] - 2025年资本支出为3630万美元，2024年为2830万美元[157] 现金流与财务状况 - 截至2025年9月30日，公司持有现金1.014亿美元，未偿债务为1.86亿美元，净债务头寸约为8460万美元[132] - 2025年9月30日，来自持续经营的营运资本降至1.804亿美元，较2024年的2.839亿美元减少1.035亿美元[153] - 2025年应收账款增加3150万美元，主要因A&D部门因Maritime收购增加约3060万美元[153] - 2025年存货增加2230万美元，主要因A&D部门因Maritime收购增加1470万美元[153] - 2025年持续经营业务营运活动产生的净现金为2.004亿美元，高于2024年的1.216亿美元[156] - 2025年持续经营业务投资活动使用的净现金为5.242亿美元，主要因完成Maritime收购[157] - 2025年合同负债增加1.357亿美元，主要因Maritime收购及Globe和Doble业务增长[153] 股东回报与公司治理 - 截至2025年11月14日，公司普通股记录在册的股东约为1,894名[110] - 公司普通股5年累计总回报率从2020年9月30日的100美元增至2025年9月30日的266.11美元[117] - 同期，Russell 2000指数从100美元增至172.78美元，S&P SmallCap 600 Industrials指数从100美元增至251.75美元[117] - 公司在2025年第四季度未回购任何股份[111] - 2025年公司宣布每股股息0.32美元，总计支付股息830万美元[132] - 2025年支付季度现金股息总计830万美元，2024年为820万美元[160] - 公司已采纳内幕交易政策，禁止董事、高管和员工在掌握重大非公开信息时交易公司证券，并严格禁止卖空、对冲或质押公司证券等行为[191] - 公司在2025财年第四季度，未有董事或高管采用或终止任何符合SEC Rule 10b5-1(c)的交易安排或非Rule 10b5-1交易安排[187][188] 会计处理与合同估算 - 合同估算调整使2025年持续经营税后利润增加约260万美元，每股稀释收益增加0.10美元[171] 内部控制与审计 - 公司在截至2025年9月30日的财年内收购了Signature Management and Power业务（海事业务），并将其内部控制排除在评估范围之外，该业务资产占合并总资产的24.3%，销售额占合并净销售额的8.7%[184] - 截至2025年9月30日，公司的内部控制已由独立注册公共会计师事务所Grant Thornton进行审计[185] - 除上述与海事业务相关的变更外，在截至2025年9月30日的财年内，公司的内部控制未发生其他可能产生重大影响的变更[186] 合并财务报表 - 合并财务报表包括截至2025年9月30日、2024年及2023年9月30日止年度的合并经营报表[210] - 合并财务报表包括截至2025年9月30日及2024年9月30日的合并资产负债表[210] - 合并财务报表包括截至2025年9月30日止三个年度的合并股东权益变动表[210] - 合并财务报表包括截至2025年9月30日止三个年度的合并现金流量表[210] - 财务报表附注是合并财务报表的组成部分[210] - 财务报表遵循美国公认会计原则编制[212] - 审计报告确认公司截至2025年9月30日及2024年9月30日的合并财务报表在所有重大方面公允列报[212] - 审计意见涵盖公司截至2025年9月30日止三个年度的经营业绩、综合收益、股东权益和现金流量表[212] - 独立注册公共会计师事务所为Grant Thornton LLP，PCAOB ID号为248[210] - 报告签署日期为2025年12月1日，由首席执行官、首席财务官及董事会成员签署[207][208] 信贷协议与公司计划 - 公司的修订及重述信贷协议日期为2023年8月30日[10.1(a)] - 公司与JP Morgan Chase Bank N.A.于2024年7月8日就修订2023年信贷协议签订了承诺函[10.1(b)] - 对2023年信贷协议的第1号修订案日期为2024年8月5日[10.1(c)] - 公司于2025年3月1日生效了递延补偿计划[10.13] 市场竞争 - 公司竞争对手规模不等，年收入从低于100万美元到数十亿美元的企业均有[44] 业务模式特点 - 公司PTI大部分收入来自商业航空售后市场销售[85]

公司业务与市场地位 - 公司是技术领域的重要参与者，业务涵盖过滤、射频屏蔽和公用事业解决方案等多个领域 [1] - 公司通过战略举措和财务审慎来维持其市场地位 [1] 公司高管交易 - 首席执行官兼总裁Sayler Bryan H于2025年11月26日以每股220美元的价格出售401股公司普通股 [2] - 此次交易后，该高管仍持有20,254股公司股票 [2] 近期业绩与市场沟通 - 公司于2025年11月20日举行了2025财年第四季度财报电话会议，主要高管及Stephens Inc和CJS Securities, Inc等机构分析师参与 [3] - 此次电话会议提供了关于公司业绩和未来计划的宝贵见解 [3] 关键财务指标 - 公司市盈率为18.92，显示市场对其盈利能力的认可 [4] - 市销率为4.85，企业价值与销售额比率为4.95，反映投资者对其收入生成能力和整体价值的信心 [4] - 公司债务权益比率较低，为0.13，表明其采用保守的债务策略 [5] - 流动比率为1.35，显示公司具备偿付短期债务的能力 [5] - 公司收益率为5.29%，为投资者提供了潜在回报的参考 [5]

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财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，其中内生增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单额超过15亿美元，同比增长超过56%，其中内生订单增长11% [15] - 2025年全年销售额近11亿美元，同比增长19%，航空航天与防务以及测试业务均实现两位数内生销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流超过2亿美元，相比前一年的近1.22亿美元大幅增长 [16] - 2026年业绩指引：预计销售额增长16%-20%，调整后每股收益预计在7.50-7.80美元之间，同比增长24%-29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航空航天与防务**：第四季度订单额1.42亿美元，同比增长60%，内生增长12%；销售额超1.7亿美元，同比增长72%，内生增长13%；调整后息税前利润率为28.6% [11] - **航空航天与防务**：海军业务内生销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] - **公用事业解决方案集团**：第四季度订单额创纪录超过1亿美元，同比增长17%；销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20%；调整后息税前利润率为29.1%，同比提升270个基点 [12][13] - **测试业务**：第四季度订单增长6%，销售额增长10%至7200万美元；调整后息税前利润率为17.5% [14] - **测试业务**：2025年全年订单增长25%，期末未交付订单达1.87亿美元，同比增长近20% [8][14] 各个市场数据和关键指标变化 - **海军市场**：美国和英国客户高度关注提高潜艇建造速率，公司从中受益于销售和订单增长 [6] - **航空航天市场**：第四季度收入增长超过10%，全年增长14%；受益于波音737月产量提升至42架等增产计划 [7] - **可再生能源市场**：受新立法下税收抵免政策到期影响，国内短期增长放缓，开发商专注于完成现有项目 [8][13] - **测试与测量及屏蔽工业市场**：除无线领域外，所有市场均呈现强劲活力 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是转型之年，通过收购Maritime业务和剥离VACO业务优化投资组合 [4][5] - 退出航天市场后，航空航天与防务板块更专注于航空航天和海军终端市场，这两个市场均呈现持久的长期增长机会 [5] - 公司未来并购将重点聚焦于能完美融入其航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久、长期的增长特性 [42][43] - 公司财务状况强劲，未偿债务与税息折旧及摊销前利润比率为0.56倍，为未来增长和并购提供了资金实力 [16][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对飞机和海军市场的长期前景保持乐观，预计生产率的提高将推动未来增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临政策逆风，但长期来看可再生能源仍是一种具有成本竞争力的发电来源，将在满足电力需求增长方面发挥重要作用 [8] - 测试业务已经稳定，对其进入2026年的发展轨迹感到乐观 [9] - 公司对未来感到兴奋，核心航空航天、海军和电力市场存在强劲的增长动力，并拥有创纪录的未交付订单和强大的资产负债表 [9] 其他重要信息 - Maritime业务整合进展顺利，文化、财务和运营整合按计划或略超前于计划，其财务表现优于最初收购时的预期 [22] - 在2026财年的第一个月，Maritime业务已获得超过2亿美元的新订单，这些订单与英国潜艇项目相关，将在超过两年的时间内逐步确认收入 [6][22][27][29] - 公司资本支出在2025年增至略超3600万美元，三个业务板块均有适度增加 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各业务板块未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 公司指引显示，航空航天与防务核心业务内生增长6%-8%，Maritime收入额外贡献2.3-2.45亿美元；Doble增长6%-8%；测试业务增长3%-5% [21] - 预计所有三个业务板块的利润率在明年均将有所改善 [21] 问题: 请提供关于SM&T整合的最新进展 [22] - Maritime业务的整合在文化、财务和运营方面按计划或略超前进行，进展非常顺利 [22] - 在财务业绩方面，Maritime业务的表现优于最初收购时沟通的计划 [22] 问题: 能否详细说明超过2亿美元的Maritime订单涉及哪些项目？对该业务的未来增长有何看法？ [27] - 超过2亿美元的订单来自英国潜艇相关项目，由于当地安全规定，无法透露具体项目细节 [27] - 这些订单将在超过两年的时间内逐步确认收入，从2026财年第二、三季度开始预订少量收入，并在第四季度开始爬升，持续至2027年及以后 [29] 问题: 航空航天业务是否受到空中交通管制停摆导致的航班取消影响？2026年6%-8%的增长假设是什么？ [30][34] - 未观察到停摆对飞机制造或维护、修理和大修领域产生影响，预计该领域将无延迟地向前发展 [31] - 6%-8%的增长基于所服务平台建造速率的良好增长，特别是787和737项目，以及包括F-15和第六代平台在内的军事内容增长 [35] 问题: 能否扩展谈谈能源业务？是否预计会出现拐点？ [38] - 评估认为，当前可再生能源行业正处于调整期，开发商专注于使在建项目获得即将到期的税收抵免资格，预计今年行业将出现下滑 [39] - 预计明年此时将开始回归公司所称的正常增长，即高个位数增长，太阳能因其可负担性将表现良好，但国内陆上风电将面临挑战 [40] - 公司业务未涉及海上风电或屋顶太阳能，在目前的市场环境下仍能维持利润率，并在下行市场中获取份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [41] 问题: 对未来的资本配置有何想法？优先事项是什么？ [42] - 公司资产负债表强劲，有大量资金可用于并购，目前并购市场在去年下半年显著改善 [42] - 并购重点将严格集中于能融入公司航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久的长期增长特性 [42][43] - 并购管道正在重新建立，公司将保持纪律性 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达3.53亿美元，同比增长29%，有机增长8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 全年订单超过15亿美元，增长超过56%，有机订单增长11% [15] - 全年销售额近11亿美元，增长19%，A&D和测试业务均实现两位数有机销售增长 [15] - 全年调整后息税前利润率为20.3%，提升180个基点，所有三大业务利润率均提高 [15] - 全年调整后每股收益为6.03美元，增长26% [15] - 全年持续经营业务运营现金流略超2亿美元，上年同期为近1.22亿美元 [16] - 2026年指引：预计销售额增长16%-20%，调整后每股收益7.50-7.80美元，增长24%-29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与防务 - 第四季度订单1.42亿美元，同比增长60%，有机增长12%，期末积压订单略超8亿美元 [11] - 第四季度销售额略超1.7亿美元，同比增长72%，有机增长13% [11] - 第四季度调整后息税前利润增长近63%，利润率为28.6%，同比略有下降 [11] - 海军业务有机销售额本季度增长53%，全年增长24% [6] - 航空航天业务收入本季度增长超过10%，全年增长14% [7] 公用事业解决方案集团 - 第四季度订单增长17%，主要由Doble推动，期末积压订单略超1.43亿美元，同比增长20% [12][13] - 第四季度销售额增长2%，Doble增长7%，NRG下降20% [13] - 第四季度调整后息税前利润增长12%，利润率提升270个基点至29.1% [13] - 2026年指引：预计该集团增长4%-6%，Doble增长6%-8% [17] 测试业务 - 第四季度订单增长6%，期末积压订单1.87亿美元，同比去年9月增长近20% [14] - 第四季度销售额增长10%至7200万美元 [14] - 第四季度调整后息税前利润率为17.5% [14] - 全年订单增长25% [8] - 2026年指引：预计销售额增长3%-5% [17] 各个市场数据和关键变化 - 海军市场：美国和英国客户高度关注提高潜艇建造速率，订单和销售受益 [6] - 航空航天市场：波音成功提高产量，737月产量获准提升至42架，终端市场需求强劲 [7] - 可再生能源市场：受政策逆风影响，近期国内增长放缓，开发商专注于完成现有项目以获取即将到期的税收抵免 [7][39] - 电力市场：电力需求增长因素众多，公用事业公司需维护和扩建电网 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购Maritime和剥离VACO完成投资组合转型，扩大在海军市场的影响力 [4][5] - 退出航天市场后，A&D部门更专注于航空航天和海军终端市场，这两个市场具有持久的长期增长机会 [5] - 测试业务服务的终端市场多样化，除无线领域外，所有测试测量和屏蔽工业市场活动强劲 [9] - 资本配置优先考虑并购，重点关注能融入航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久、长期的增长特征 [42][43] - 公司资产负债表强劲，为并购提供充足火力 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对飞机和海军市场的长期前景保持乐观，预计生产速率提高将推动未来增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临挑战，但长期来看仍是具有成本竞争力的发电来源，将在公用事业满足电力需求增长中发挥重要作用 [8][40] - 测试业务已趋于稳定，对进入2026年的发展轨迹感到满意 [9] - 公司凭借创纪录的积压订单、强劲的资产负债表和在所服务市场的稳固地位，有望继续为股东创造价值 [9] - 2025年是变革性的一年，公司未来依然光明 [19] 其他重要信息 - Maritime业务整合进展顺利，文化、财务和运营整合按计划或略超前，财务表现超出最初预期 [22] - 2026财年伊始，Maritime业务在第一个月已获得超过2亿美元的订单 [6][22] - 这些超过2亿美元的订单与英国潜艇项目相关，将在两年多的时间内实现收入，从2026年第二、三季度开始预订，并持续到2027年及以后 [27][29] - 公司预计2026年所有三个部门的利润率都将提高 [21] 问答环节所有提问和回答 关于增长率和利润率趋势 - 提问：请提供关于未来部门层面增长率和利润率趋势的思考背景 [21] - 回答：A&D核心业务增长6%-8%，Maritime收入在此基础上增加；Doble增长6%-8%；测试增长3%-5%；预计所有三个部门明年利润率均会提高；26%的利润率符合近年趋势和当前周期 [21] 关于Maritime整合进展 - 提问：请更新SM&T整合情况，交易完成后是超前还是落后于计划 [22] - 回答：文化、财务和运营整合按计划或略超前；财务上，Maritime业务表现超出最初公布计划；第四季度和2026年第一季度初有新订单活动；一切进展顺利，甚至超出预期 [22] 关于Maritime订单细节和增长前景 - 提问：请扩展关于2亿美元ESCO Maritime订单的评论，这些订单与哪些项目相关，对该收购业务的未来增长有何看法 [27] - 回答：订单额超过2亿美元，来自英国潜艇相关项目，由于安全方案限制无法提供具体细节 [27] - 提问：能否披露这些订单预计在何时实现收入 [28] - 回答：将在两年多的时间内实现，从第二、三季度开始预订少量收入，第四季度开始增加，持续到2027年及以后，属于长期项目 [29] 关于航空航天业务前景和增长假设 - 提问：航空航天方面是否预期因航班取消/ATC关闭带来阻力，这对公司是否重要；2026年6%-8%增长率的潜在假设是什么，特别是考虑到OEM提高产量预测 [30] - 回答：未看到关闭带来的任何影响，飞机制造或MRO领域预计将顺利推进；6%-8%的增长源于各平台产量提高，特别是787和737的增长，以及军事内容（如更多F-15、新一代平台）的受益 [35] 关于能源业务前景 - 提问：能否扩展对能源业务的看法，是否预计会出现拐点，或者随着公司消化新政策可能面临进一步下行 [38] - 回答：2022年《通胀削减法案》曾推动行业高速增长；新政府上台后政策视角不同，主要税收抵免将于明年年中到期，开发商目前专注于使在建项目获得抵免资格；行业今年将经历下行，预计明年此时回归正常增长（高个位数）；太阳能成本可承受，国内陆上风电面临挑战但国际业务仍繁荣；公司业务不涉及海上风电或屋顶太阳能；在低迷市场中保持利润率并可能夺取份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [39][40][41] 关于资本配置优先级 - 提问：对资本配置有何想法，公司现金流强劲，预计约一年内还清Maritime债务，当前的优先事项是什么 [42] - 回答：通过收购和剥离，公司资产负债表强劲，有充足火力；非常活跃地寻找并购机会，并购市场在过去半年显著改善，出现许多有吸引力的资产；将保持纪律，重点关注能融入航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，这些市场具有持久的长期增长特征；正在重新建立并购渠道 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达到3.53亿美元，同比增长29%，有机增长率为8% [10] - 第四季度调整后每股收益为2.32美元，同比增长30% [4][10] - 第四季度调整后息税前利润率为23.9%，同比提升100个基点 [4][10] - 2025年全年订单超过15亿美元，同比增长超过56%，有机订单增长率为11% [15] - 2025年全年销售额接近11亿美元，同比增长19%，A&D和测试业务均实现两位数有机销售增长 [15] - 2025年全年调整后息税前利润率为20.3%，同比提升180个基点，所有三大业务利润率均有所提高 [15] - 2025年全年调整后每股收益为6.03美元，同比增长26% [15] - 2025年持续经营业务产生的运营现金流略超2亿美元，而前一年为近1.22亿美元 [16] - 2025年资本支出增至略超3600万美元 [16] - EBITDA与净负债比率为0.56倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与防务 - 第四季度订单为1.42亿美元，同比增长60%，有机增长率为12% [11] - 第四季度销售额略超1.7亿美元，同比增长72%，有机增长率为13% [11] - 第四季度调整后息税前利润增长近63%，利润率为28.6%，略低于去年同期的创纪录水平 [11] - 期末积压订单略超8亿美元 [11] - 海军业务有机销售额在第四季度增长53%，全年增长24% [6] 公用事业解决方案集团 - 第四季度订单同比增长17% [12] - 第四季度销售额增长2%，其中Doble收入增长7%，NRG下降20% [12] - 第四季度调整后息税前利润增长12%，利润率扩张270个基点至29.1% [12] - 期末积压订单略超1.43亿美元，同比增长20% [12] - Doble第四季度订单创纪录超过1亿美元 [7] 测试业务 - 第四季度订单增长6% [13] - 第四季度销售额增长10%至7200万美元 [14] - 第四季度调整后息税前利润率为17.5% [14] - 期末积压订单为1.87亿美元，较去年9月增长近20% [13] - 全年订单增长25% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场收入在第四季度增长超过10%，全年增长14% [7] - 海军市场受益于潜艇建造速率提升，订单和销售表现强劲 [6] - 可再生能源市场因政策逆风面临短期挑战，增长放缓 [7][12] - 测试与测量以及屏蔽工业市场（无线除外）活动强劲 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Maritime和剥离VACO完成了投资组合转型，扩大了在海军市场的存在 [4][5] - 退出太空市场后，A&D部门更加专注于航空航天和海军终端市场 [5] - 公司对航空航天、海军和电力核心市场的长期增长驱动力保持乐观 [9] - 公司拥有创纪录的积压订单、强劲的资产负债表和稳固的市场地位 [9] - 资本配置优先考虑符合航空航天、海军或公用事业终端市场的并购机会 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是变革性的一年，财务业绩卓越 [4][19] - 对飞机和海军市场的长期前景保持积极，预计生产速率提高将推动增长 [6] - 尽管可再生能源市场近期面临挑战，但长期来看其仍具有成本竞争力，将在电力结构中扮演重要角色 [8] - 测试业务已经稳定，对进入2026年的发展轨迹感到满意 [9] - Maritime整合进展顺利，甚至略超预期，财务表现优于最初预期 [23] 其他重要信息 - Maritime业务在2026财年第一个月已获得超过2亿美元的订单 [6][23] - 2026财年指引：报告销售额增长16%-20%，其中A&D业务有机增长6%-8%，Maritime收入在2.3亿至2.45亿美元之间 [17] - 公用事业集团增长预计为4%-6%，其中Doble增长6%-8% [17] - 测试业务顶线增长预计为3%-5% [17] - 预计调整后每股收益在7.50美元至7.80美元之间，增长24%-29% [17] - 截至2025年的四年复合年销售额增长率为16%，调整后每股收益复合年增长率为27.5% [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对各细分市场未来增长率和利润率趋势的看法 [21] - 回答: A&D核心业务预计增长6%-8%，加上Maritime的贡献；Doble预计增长6%-8%；测试业务预计增长3%-5%；预计所有三个细分市场明年利润率都会提高，26%的利润率符合近年趋势 [21][22] 问题: 请提供SM&T整合的最新进展 [23] - 回答: 在文化、财务和运营整合方面按计划或略超前进行；Maritime业务的财务表现优于最初宣布的计划；第四季度和2026年第一季度初有新订单活动，整体进展良好且超出预期 [23] 问题: 请详细说明Maritime超过2亿美元订单的相关项目以及对该业务未来增长的看法 [28] - 回答: 订单来自英国潜艇相关项目，由于安全协议无法透露具体细节；这些订单将在两年多的时间内实现收入，从第二、三季度开始预订少量收入，第四季度开始增加，并持续到2027年及以后 [28][29] 问题: 航空航天业务是否受到航班取消或ATC关闭的影响？2026年6%-8%增长率的假设是什么？ [30][32] - 回答: 未看到关闭带来的任何影响，飞机制造和MRO领域预计将顺利推进；6%-8%的增长基于各平台建造速率的提高，包括787、737的增长，以及F-15和第六代平台等军事内容的贡献 [30][33] 问题: 能否扩展对能源业务的看法？是否预计会出现拐点或进一步下行？ [36] - 回答: 评估认为《通胀削减法案》此前推动了行业增长，新政府政策变化及税收抵免到期导致开发商专注于完成现有项目；预计行业今年将下行，明年此时回归正常增长（高个位数增长）；公司业务未涉足海上风电或屋顶太阳能，在低迷市场中保持利润率并可能获得市场份额，为2027年恢复正常增长做好准备 [37][38][39] 问题: 对资本配置有何想法？产生强劲现金流且预计一年内还清Maritime债务后的优先事项是什么？ [40] - 回答: 资产负债表强劲，有大量资金可用于并购；并购市场在过去半年显著改善，出现许多有吸引力的资产；重点寻找符合航空航天、海军或公用事业终端市场的业务，因为这些市场具有持久、长期的增长特性；将保持纪律性，目前正在重建并购渠道 [40][41]

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业绩总结 - Q4'25销售额为3.527亿美元，较Q4'24增长28.9%[13] - FY'25销售额为10.954亿美元，较FY'24增长19.2%[37] - FY'25净收益为116,299百万美元，较FY'24的102,628百万美元增长约13.3%[58] - FY'25调整后的EBIT为2.224亿美元，较FY'24增长30.9%[37] - FY'25调整后的EBITDA为2.563亿美元，较FY'24增长27.2%[37] 用户数据 - Q4'25进入订单为3.209亿美元，较Q4'24增长29.7%[13] - FY'25进入订单为15.648亿美元，较FY'24增长56.5%[37] 未来展望 - FY'26销售预期增长16%至20%，预计在12.7亿至13.1亿美元之间[49] - FY'25调整后每股收益（EPS）预计在7.50至7.80美元之间，增长率为24%-29%[54] - Q1'26调整后每股收益预计在1.25至1.35美元之间，较Q1'25增长32%-42%[54] 部门表现 - A&D部门预计增长33%-38%，其中海事收入为230百万至245百万美元[53] - USG部门预计增长4%-6%，受可再生能源下降的部分抵消[53] - 测试部门预计增长3%-5%[53] 财务指标 - FY'25的合并EBIT为170,355百万美元，较FY'24的146,200百万美元增长约16.5%[58] - FY'25的合并EBITDA为245,376百万美元，较FY'24的198,355百万美元增长约23.6%[58] - FY'25的现金流从持续运营中增长至2.004亿美元，较FY'24增长78.8%[47] 增长率 - FY'21至FY'25的四年复合年增长率（CAGR）为16.0%（销售）和27.5%（调整后EPS）[51]

收入和利润（同比环比） - 第四季度销售额增长29%至3.53亿美元，全年销售额增长19%至11亿美元[3] - 第四季度净销售额为3.52674亿美元，同比增长28.9%，从去年同期的2.73506亿美元增长[28] - 全年净销售额为10.95388亿美元，同比增长19.2%，从去年同期的9.19127亿美元增长[31] - 第四季度持续经营业务GAAP每股收益增长14%至1.73美元，调整后每股收益增长30%至2.32美元[3] - 全年持续经营业务GAAP每股收益增长13%至4.49美元，调整后每股收益增长26%至6.03美元[3] - 第四季度持续经营业务GAAP净收益为4485.4万美元，同比增长14.1%，调整后净收益为6003.8万美元[34][36] - 全年持续经营业务GAAP净收益为1.16299亿美元，同比增长13.3%，调整后净收益为1.56388亿美元[38][39] - 第四季度GAAP每股收益为1.73美元，调整后每股收益为2.32美元[28][34] - 全年GAAP每股收益为4.49美元，调整后每股收益为6.03美元[31][38] - 2025财年第四季度持续经营业务每股收益（GAAP基础）为1.73美元，调整后为2.32美元[47] - 2025财年全年持续经营业务每股收益（GAAP基础）为4.49美元，调整后为6.03美元[47] - 第四季度调整后EBITDA为9332.8万美元，同比增长31.9%，从去年同期的7075.8万美元增长[36] - 全年调整后EBITDA为2.56303亿美元，同比增长27.2%，从去年同期的2.01476亿美元增长[39] 成本和费用（同比环比） - （提供的关键点中未包含关于成本和费用的具体同比环比数据） 各业务线表现 - 航空航天与国防（A&D）部门全年销售额增长40.4%至4.78亿美元，其中收购Maritime贡献了27.9%的增长[11] - 公用事业解决方案集团（USG）部门全年销售额增长3.0%至3.8亿美元，Doble业务增长6.0%[15] - 射频测试与测量（Test）部门全年销售额增长13.2%至2.37亿美元[14] - 第四季度Aerospace & Defense部门销售额为1.70373亿美元，同比增长71.7%，从去年同期的9926.4万美元增长[34] - 全年Aerospace & Defense部门销售额为4.78192亿美元，同比增长40.4%，从去年同期的3.40543亿美元增长[38] 订单与积压 - 第四季度新增订单增长30%至3.21亿美元，全年新增订单增长57%至16亿美元[3] - 航空航天与国防（A&D）部门全年新增订单增长108%至8.96亿美元，期末创纪录积压订单达11亿美元[10][12] - 期末订单积压总额为11.336亿美元，其中A&D部门订单积压为8.03亿美元[45] - 2025财年新增订单总额为15.648亿美元[45] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年调整后每股收益增长24%至29%，达到7.50美元至7.80美元[18] - 公司预计2026财年净销售额增长16%至20%，达到12.7亿美元至13.1亿美元[18] 现金流与投资活动 - 持续经营业务经营活动产生的净现金为2.004亿美元，较上年同期的1.216亿美元增长64.8%[43] - 用于企业收购的净现金为4.72亿美元，显著高于上年同期的5638.3万美元[43] 其他重要财务数据 - 现金及现金等价物显著增加至10.135亿美元，较上年同期的6.596亿美元增长53.7%[41][43] - 总资产增长至24.104亿美元，较上年同期的18.386亿美元增长31.1%[41] - 商誉增长至7.619亿美元，无形资产增长至7.24亿美元，主要由于企业收购[41] - 持续经营业务净利润为2.992亿美元，较上年同期的1.019亿美元增长193.5%[43]

核心财务业绩 - 第四季度销售额增长29%至3.53亿美元[1][3][7] - 第四季度新增订单增长30%至3.21亿美元，订单出货比为0.91倍[1][7] - 第四季度持续经营业务GAAP每股收益增长14%至1.73美元，调整后每股收益增长30%至2.32美元[1][3][7] - 2025财年销售额增长19%至11亿美元[1][7] - 2025财年新增订单增长57%至16亿美元，订单出货比为1.43倍，推动期末未完成订单达到创纪录的11亿美元[1][7] - 2025财年持续经营业务GAAP每股收益增长13%至4.49美元，调整后每股收益增长26%至6.03美元[1][7] - 2025财年持续经营业务经营活动提供的净现金为2亿美元，较2024财年增加7900万美元[7] 业务板块表现 - 航空航天与国防板块第四季度销售额增长71.6%至1.7亿美元，其中内生性销售增长13.1%，Maritime收购贡献58.5%的增长[6][7] - 航空航天与国防板块2025财年销售额增长40.4%至4.78亿美元，其中内生性销售增长12.5%，Maritime收购贡献27.9%的增长，增长动力来自海军和商业航空航天领域的强劲需求[6][7] - 公用事业解决方案集团第四季度销售额增长1.6%至1.1亿美元，2025财年销售额增长3.0%至3.8亿美元，Doble销售增长抵消了NRG销售下滑[9] - 射频测试与测量板块第四季度销售额增长9.6%至7200万美元，2025财年销售额增长13.2%至2.37亿美元，增长主要由测试与测量和工业屏蔽销售推动[9] 盈利能力与运营指标 - 第四季度调整后息税前利润增长63%至4870万美元，利润率为28.6%，增长由Maritime收购以及销量杠杆、提价和产品组合推动[9] - 2025财年调整后息税前利润增长43.7%至1.297亿美元，利润率为27.1%，销量杠杆、提价、产品组合和Maritime的影响完全抵消了通胀压力[9] - 公司完成了VACCO Industries的出售，在第四季度确认了税后收益1.73亿美元，以及与终止经营业务相关的收益110万美元[12] 2026财年业绩指引 - 管理层预计2026财年销售额、调整后息税前利润、调整后税息折旧及摊销前利润和调整后每股收益均将实现两位数增长[13][18] - 2026财年净销售额预计增长16%至20%，达到12.7亿至13.1亿美元，其中航空航天与国防板块增长33%至38%，公用事业解决方案集团增长4%至6%，测试板块增长3%至5%[18] - 2026财年调整后每股收益预计增长24%至29%，达到7.50至7.80美元[18] - 2026财年第一季度调整后每股收益预计增长32%至42%，达到1.25至1.35美元[18]