文章核心观点 - 建筑管理公司Connolly Brothers Inc.为Ferguson Enterprises, LLC完成了一个234,282平方英尺的仓库项目建设 [1][2][3] - 该仓库位于马萨诸塞州塔顿,包括一个5,743平方英尺的Ferguson零售店、30,000平方英尺的办公和培训空间,以及指定的专业提货和随时提货区域 [3] - 该项目是Ferguson在新英格兰地区的首个配送中心,由Connolly Brothers作为施工管理方,在预算和时间内顺利完成 [4][5] 公司信息 - Ferguson Enterprises, LLC是一家领先的增值分销商,总部位于英国,专注于北美市场,业务涉及基础设施、管道、家电、HVAC、消防等多个领域 [6] - Connolly Brothers Inc.是一家建筑管理公司,总部位于马萨诸塞州贝弗利,为私营商业、工业和机构客户提供服务,已有140多年的历史 [7][8]

文章核心观点 - 公司在非住宅终端市场有良好的增长前景,受益于最近的回流趋势和基础设施投资 [1] - 住宅终端市场受高利率影响有所下滑,但已接近底部,利率周期反转和新房建设缺口将带来中长期增长 [1][9] - 公司通过专注于双重贸易承包商和开设新的市场配送中心(MDC)来获取市场份额,同时也有良好的并购能力 [11][12][13] 收入分析和展望 - 2021-2022财年收入增长强劲,但近期受住宅市场下滑影响 [4][5] - 第三季度收入转正,主要得益于并购、基数效应和住宅市场企稳 [5][6][7] - 非住宅市场保持良好增长,住宅市场有望随利率周期反转而复苏 [8][9] - 价格通缩压力将在2025财年缓解 [10] 利润分析和展望 - 第三季度毛利率同比提升50个基点,体现了良好的定价能力和成本控制 [15][16] - 新MDC的开设有助于降低运输成本,并带来规模效应 [18] - 2025财年利润率有望进一步提升 [18] 估值分析 - 公司当前估值相对同行有折价 [19] - 随着增长加速和持续良好执行,估值有望重新定价 [19][20]

合并交易风险 - 公司正在面临与新TopCo公司合并后的一些法律风险和权利变化[127,128,129,130,131,132,133] - 新TopCo公司章程和细则包含一些可能会阻碍收购或更换管理层的条款[134,135,136,137] - 新TopCo公司章程规定了特定的司法管辖权,可能会限制股东维权的选择[138,139,140,141,142,143] - 如果未能完成合并,可能会对Ferguson公司的股价和未来业务和财务业绩产生负面影响[144] - 合并交易可能无法满足所有交割条件，无法保证交割条件将被满足或豁免，合并可能无法完成或延迟[145] - 如果合并未能完成，可能会对公司股价产生负面影响[146] 税收影响 - 如果合并未能符合税收重组或免税交换的定义，美国持有人可能需要缴纳应税收益[147,148] - 非美国持有人可能需要缴纳美国联邦所得税[149,150,151,152,153] - 如果合并未能符合英国应税收益重组的定义，英国持有人可能需要缴纳应税收益[157,158,159,160] - 公司预计将在第四季度确认一次性非现金递延税收费用7500万至1.35亿美元，此外合并后公司的有效税率可能会上升[154,155,156] 养老金风险 - 公司面临与界定福利养老金计划相关的资金风险[161,162,163,164] 财务业绩 - 公司2023年第四季度营收为101.01亿美元，同比增长5.2%[170] - 公司将继续专注于新产品和新技术的研发[170] - 公司计划进一步扩大市场份额，并积极寻求并购机会[170] - 公司对未来业绩保持乐观态度，预计2024年全年营收将保持稳定增长[170] 其他 - 公司首席财务官William Brundage正式签署财报[171,172]

文章核心观点 - 近期Ferguson plc (FERG)股价呈现下跌趋势,过度的抛售压力导致股价下跌10.1% [1] - 但由于FERG目前处于超卖区域,且华尔街分析师普遍认为公司业绩将好于此前预期,因此股价有望出现反转 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 股票超卖判断 - 相对强弱指数(RSI)是常用的技术指标,用于判断股票是否处于超卖状态 [2] - RSI介于0-100之间,通常当RSI低于30时,股票被视为处于超卖区域 [2] - 即使股票基本面良好,其价格也会在超买和超卖之间波动,RSI可以快速判断股价是否达到反转点 [3][4] FERG股价反转预期 - FERG的RSI读数为29.11,表明其价格已经过度下跌,抛售压力即将耗尽,股价有望反弹回到供需平衡水平 [5] - 分析师对FERG当前年度盈利预测也有所上调,预计未来股价有望随之上涨 [6] - FERG目前的扎克斯排名为2(买入),进一步支持其短期内出现反弹的预期 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长2.4%,尽管存在约2%的通缩 [9] - 毛利率为30.5%,同比提升50个基点,体现了公司在定价执行方面的出色表现 [20][21] - 调整后营业利润为6.74亿美元,同比增长2.6% [10] - 调整后每股收益为2.32美元,同比增长5.5% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长2.2%,其中住宅市场收入增长约1%,非住宅市场收入增长4% [12][13] - 管道和暖通空调业务收入分别增长1%和4% [14][15] - 水务业务收入增长7%,受益于广泛的业务组合 [16] - 工业、消防和设施供应业务合计收入增长2% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅市场需求仍然疲软,但呈现出温和改善 [12] - 非住宅市场相对更为稳健,商业和基础设施建设收入实现中单位数增长 [13] - 工业市场收入略有下降,但基于强劲的去年同期基数 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持住宅和非住宅业务的均衡布局,有助于应对不同市场环境的变化 [11][46] - 公司通过收购整合行业,巩固市场地位,在过去三个月内完成了8笔收购交易 [35] - 公司持续投资于有机增长,包括市场配送中心、网点网络和技术项目 [33] - 公司有信心把握住住宅和非住宅市场的长期增长机遇 [11][46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在当前市场环境下的执行能力表示满意 [44][45] - 预计2024财年收入将基本持平,但由于通缩持续,调整后营业利润率将在9.2%-9.6%之间 [39][40] - 公司有信心把握住住宅和非住宅市场的长期增长机遇 [46][48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Philip Ng 提问** 询问公司在非住宅市场,特别是大型项目方面的情况 [51] **Kevin Murphy 和 Bill Brundage 回答** 公司在水务和商业机械业务方面看到了良好的增长动力,体现了大型项目的需求正在逐步释放 [52][53] 问题2 **John Lovallo 提问** 询问公司调整后营业利润率指引区间下调的原因 [62] **Bill Brundage 回答** 主要是由于通缩压力持续时间超预期,导致收入端压力传导到了成本端,但公司相信有能力在第四季度实现较强的利润率表现 [63][65] 问题3 **Quinn Fredrickson 提问** 询问公司对2025财年各个细分市场的看法 [76][77] **Kevin Murphy 回答** 公司对住宅维修改造、住宅新建和基础设施等非住宅领域的长期增长前景持乐观态度 [77][78]

销售业绩 - 第三季度销售增长2.4%，销售额达73亿美元[1] - 美国业务净销售增长2.2%[11] - 加拿大业务净销售增长6.7%[15] 收购交易 - 完成了三项收购交易，年化收入约3.5亿美元[1] - 完成了两项收购交易，分别是AVCO Supply和Safe Step Tubs[14] - 在加拿大收购了Yorkwest Plumbing Supply Inc.[16] 股票回购 - 股票回购计划增加10亿美元[2] 股息支付 - 公司计划每股支付0.79美元的季度股息，股息支付日期为2024年7月31日[28] - 公司建议股东不要在2024年6月13日至6月17日之间发起跨境股票转移，以避免在股息支付日期未完成转移的情况下未收到股息[30] 财务指标 - 调整后的每股收益为2.32美元，同比增长5.5%[1] - 调整后的运营利润率为9.2%，较去年增长2.6%[9] - 公司的净债务包括银行透支、银行和其他贷款以及衍生金融工具，减去现金及现金等价物，长期债务净额为3,026百万美元[42] - 公司使用调整后EBITDA作为评估其财务杠杆的主要指标，截至2024年4月30日，调整后EBITDA为2,967百万美元[42] 财务报告 - 公司提醒投资者关注前瞻性陈述，这些陈述涉及风险、假设和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述有所不同[31] - 公司提供了非美国通用会计准则（Non-GAAP）财务措施，包括调整后的营业利润、调整后的EBITDA等，以提供更多有意义的财务信息[37] - 公司未提供前瞻性非美国通用会计准则财务措施与最直接可比的美国通用会计准则财务措施的调和，因为无法合理预测未来可能出现的非经常性项目[38] - 公司强调有机收入增长是管理评估的指标，提供了有机收入增长的计算方法和历史数据[39]

FERG业务概况 - FERG是一家领先的供暖通风空调和工业用品专业分销商，主要在北美市场经营，业务资金密集，通过并购战略实现增长[2] - FERG的有机增长在1H24表现较慢，但管理层看到了强劲的投标活动和水务业务的复苏迹象，预计有机增长将在未来几个月有所提升[3] FERG长期增长策略 - FERG在长期增长方面有利因素，如投资于市场分销中心（MDC）提高效率和利润率，以及扩展供暖通风空调（HVAC）业务，加强市场地位[5] - FERG的管理团队注意到在数据中心、电动汽车、芯片/电池工厂和矿业等领域出现了强劲的大型资本项目投标活动，这为公司长期增长带来了机遇[7]

任命Jeffrey Gallanty为供应链副总裁 - Wolseley Canada宣布任命Jeffrey Gallanty为供应链副总裁[1] - Jeffrey Gallanty在过去五年在Ferguson管理美国东北地区的分销和物流网络，管理了80亿美元的库存流动[2] - Jeffrey Gallanty在供应链物流领域拥有超过25年的经验，曾在诸如Brooks Brothers、Bloomingdales和Restoration Hardware等零售机构担任供应链职务[3] - Jeffrey Gallanty将负责监督Wolseley的所有供应链方面，包括DC运营、物流和客户解决方案、房地产和设施[4]

公司股票回购计划 - 公司宣布与巴克莱资本签订了一项非自主安排，作为其300亿美元股票回购计划的一部分[1] - 公司在此次计划中分配的最大金额为2.2亿美元，回购的股票价值总额不会超过30亿美元[2] - 公司股东在2023年11月28日举行的年度股东大会上一般授权公司最多购买20398372股普通股[3] - 公司可能将来使用回购的股票来满足股票奖励，任何与该计划相关的股票购买将在纽约证券交易所进行[4]

股票单位交易 - 公司取消了发放给非雇员董事的限制性股票单位，并根据Ferguson plc 2023全权股权激励计划向每位非雇员董事发放了相同数量的限制性股票单位[1] - 九位非雇员董事分别收到了替代限制性股票单位，数量与之前取消的限制性股票单位相同[2] - 交易细节包括取消限制性股票单位和发放替代限制性股票单位，交易价格为0美元或0英镑[3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] - Nadia Shouraboura是Ferguson plc的非雇员董事，进行了2024年3月7日的股票单位限制取消交易[23] - Suzanne Wood也是Ferguson plc的非雇员董事，进行了2024年3月7日的股票单位限制取消交易[25]