公司信息 - 弗格森公司于2024年3月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交了8-K表格[1] - 弗格森公司是一家位于英国的领先的价值增值分销商，专注于为北美市场提供基础设施、管道和设备等领域的专业知识、解决方案和产品[2] - 弗格森公司总部位于英国，其业务和员工完全专注于北美市场，并由弗吉尼亚州纽波特纽斯管理[2]

公司业绩发布 - Ferguson plc将于2024年3月5日发布第二季度业绩[1] - 分析师和投资者演示的电话会议和网络直播将在同一天举行[2] - 活动附带的幻灯片演示将提前15分钟提供[3] - Ferguson plc是北美领先的增值分销商，总部位于英国，业务和员工专注于北美[4]

文章核心观点 公司依据DTR 5.6.1通知截至2024年1月31日的总股本和总投票权情况 [1] 分组1：公司股本情况 - 截至2024年1月31日公司已发行股本由232,171,182股每股面值10便士的普通股组成 [1] - 截至披露日公司库存股为29,168,420股普通股 [1] 分组2：公司投票权情况 - 公司总投票权为203,002,762，库存股投票权自动暂停 [1][2] - 该总投票权数字可被股东用作分母，以确定是否需根据FCA披露指引和透明度规则及公司章程通知其在公司的权益或权益变动 [2]

股票回购情况 - 公司在2024年1月22日至1月26日期间，根据其30亿美元股票回购计划，购买了总共76,036股普通股[1] - 公司在不同交易日通过不同交易场所进行了股票购买，包括ARXC、XNYS、CDRG、HRTF、XCIS、XNAS等[2] - 公司打算将这些股票保留在库存中，购买这些股票后，公司持有的库存股票数量将达到29,126,615股，剩余的普通股股份将为203,044,567股[3] - 股东可以使用203,044,567这一数字来计算是否需要根据《披露指导和透明度规则》通知他们对公司的利益或利益变动[4]

公司任命 - Wolseley Canada 宣布任命 Brad Rutledge 为水务副总裁，自2024年2月1日起生效 [1] - Brad Rutledge 自2018年加入 Wolseley Canada，曾领导国家报价团队，并在之后担任过阿尔伯塔地区的分支区域经理和 Wolseley Industrial 的总监 [2] - Brad Rutledge 在公司内部积极支持多样性和包容性倡议，并专注于原住民投资 [2] - 公司总裁 Sébastien Laforge 表示，Brad Rutledge 对每个角色都充满热情，致力于寻找盈利增长，相信他是帮助 Waterworks 业务在市场中充分发挥潜力的合适领导者 [3] 个人背景 - Brad Rutledge 拥有超过13年的行业经验，在加入 Wolseley Canada 之前，曾在 MRC Supply 工作，负责项目和销售，并在 Lockwood 担任供应链、采购和销售等职位 [4] - Brad Rutledge 表示对领导 Waterworks 团队感到兴奋，认为 Waterworks 业务是 Wolseley 整体产品组合的重要组成部分，期待看到团队能够实现的成长和潜力 [5] 公司概况 - Wolseley Canada 是批发分销领域的领导者，专注于管道、供暖、通风、空调、制冷、水务、消防保护、阀门和配件以及工业产品 [6] - 公司总部位于安大略省伯灵顿，拥有约2500名员工和超过220个遍布全国的地点 [6] - Wolseley Canada 的团队包括销售和服务专家，以及行业领先的电子商务平台 Wolseley Express，与业内最佳供应商和品牌建立了合作关系 [6] - Wolseley Canada 的母公司 Ferguson plc 是全球最大的管道和供暖产品贸易分销商，也是建筑材料的主要供应商，同时在纽约证券交易所（NYSE:FERG）和伦敦证券交易所（LSE: FERG）上市 [6]

净销售额相关 - 2023年10月31日止三个月净销售额为77.08亿美元，2022年同期为79.31亿美元，同比下降约2.81%[18] - 2023年10月31日止三个月，美国净销售额为73.29亿美元，加拿大为3.79亿美元，总计77.08亿美元，较2022年的79.31亿美元有所下降[45][47] - 2024财年第一季度净销售额为77亿美元，较2023财年同期减少0.2亿美元，降幅2.8%，主要因销量降低和价格通缩，部分被收购带来的增量收入抵消[77][82] 净利润相关 - 2023年10月31日止三个月净利润为5.19亿美元，2022年同期为5.95亿美元，同比下降约12.77%[18] 现金及现金等价物相关 - 2023年10月31日现金及现金等价物为7.43亿美元，7月31日为6.01亿美元，增长约23.63%[24] - 截至2023年10月31日和7月31日，公司现金及现金等价物分别为7.43亿美元和6.01亿美元，10月31日未动用债务融资工具提供25亿美元可用流动性，总债务为37亿美元[102] 存货相关 - 2023年10月31日存货为41.06亿美元，7月31日为38.98亿美元，增长约5.34%[24] 经营活动净现金相关 - 2023年10月31日止三个月经营活动提供的净现金为5.57亿美元，2022年同期为4.98亿美元，增长约11.85%[30] - 2024财年第一季度经营活动提供的净现金为5.57亿美元，较2023财年同期的4.98亿美元增加，主要因营运资金管理改善[79] - 2024财年第一季度经营活动提供的净现金为5.57亿美元，较2023财年同期增加5900万美元，主要因应付款增加，部分被库存增加和净收入降低抵消；投资活动使用的净现金为9600万美元，较2023财年同期的1.04亿美元减少[102][103] 投资活动净现金相关 - 2023年10月31日止三个月投资活动使用的净现金为0.96亿美元，2022年同期为1.04亿美元，下降约7.69%[30] - 2024财年第一季度投资活动使用的净现金为9600万美元，较2023财年同期的1.04亿美元减少[102][103] 融资活动净现金相关 - 2023年10月31日止三个月融资活动使用的净现金为3.13亿美元，2022年同期为5.19亿美元，下降约39.69%[30] - 2024财年第一季度融资活动净现金使用量为3.13亿美元，2023财年同期为5.19亿美元[105] 股东权益相关 - 2023年10月31日股东权益为53.6亿美元，7月31日为50.37亿美元，增长约6.41%[25] 会计准则采用相关 - 公司于2023年8月1日采用ASU No. 2022 - 04，截至2023年10月31日，供应商融资协议下的活动不重大[40] - 公司正在评估采用ASU No. 2023 - 07对其合并财务报表和披露的影响，该准则2024年12月15日后的财年及之后财年的中期报告期生效[41] 营业利润相关 - 2023年10月31日止三个月，美国调整后营业利润为7.66亿美元，加拿大为0.23亿美元，所得税前收入为6.91亿美元，较2022年的7.92亿美元减少[45] - 2024财年第一季度营业利润为7.39亿美元，较2023财年同期减少11.1%，调整后营业利润下降10.5%，主要因销售额和毛利润降低[78] 加权平均股数相关 - 2023年10月31日，基本加权平均股数为2.038亿股，摊薄加权平均股数为2.046亿股，较2022年的2.087亿股和2.098亿股有所减少[49] 有效税率相关 - 2023年和2022年10月31日止三个月，持续经营业务的有效税率均为24.9%[52] - 2024财年第一季度所得税费用为1.72亿美元，较2023财年同期减少2500万美元，降幅12.7%，有效税率均为24.9%，与税前收入降低有关[86] 长期债务相关 - 截至2023年10月31日，公司长期债务为36.63亿美元，较7月31日的37.11亿美元减少[53] - 截至2023年10月31日，短期债务为5500万美元，长期债务为36.63亿美元，总债务为37.18亿美元[109] 公允价值套期保值相关 - 截至2023年10月31日，公司未偿还公允价值套期保值的名义金额为3.55亿美元[58] 累计其他综合损失相关 - 2023年10月31日，累计其他综合损失为9.22亿美元，较7月31日的8.88亿美元增加[60] 净定期养老金成本相关 - 2023年10月31日，净定期养老金成本为 - 0.03亿美元，与2022年持平[62] 股票回购相关 - 截至2023年10月31日，公司已完成30亿美元股票回购授权中的26亿美元[65] - 截至2023年10月31日，公司已完成30亿美元股票回购计划中的26亿美元[127] - 2024财年和2023财年第一季度股票回购分别为1.08亿美元和3.66亿美元[106] LTIP授予相关负债 - 截至2023年10月31日和7月31日，与LTIP授予相关的总负债分别为0.07亿美元和0.13亿美元[68] 摊薄后每股收益相关 - 2024财年第一季度摊薄后每股收益为2.54美元，较上一财年同期减少10.6%，调整后为2.65美元，减少10.2%，主要因净收入降低，部分被股票回购影响抵消[79] 毛利润相关 - 2024财年第一季度毛利润为23亿美元，较2023财年同期减少0.1亿美元，降幅3.7%，占销售额百分比从30.5%降至30.2%，主要因净销售额减少和商品类别通缩[83] 销售、一般和行政费用相关 - 2024财年第一季度销售、一般和行政费用为15亿美元，与2023财年同期基本持平，占销售额百分比从19.0%升至19.6%，主要因工资通胀和基础设施成本增加，部分被生产率提高和员工人数减少抵消[84] 净利息费用相关 - 2024财年第一季度净利息费用为4500万美元，较2023财年同期的4100万美元增加，主要因利率上升对可变利率债务的影响[85] 资本支出与新收购投资相关 - 2024财年和2023财年第一季度资本支出分别为9100万美元和9500万美元，新收购投资分别为1200万美元和500万美元[104] 股息支付相关 - 2024财年第一季度向股东支付股息1.52亿美元，2023财年第一季度未支付[106] 债务净偿还相关 - 2024财年和2023财年第一季度债务净偿还分别为5000万美元和1.55亿美元[107] 票据发行相关 - 公司全资子公司发行了23.5亿美元的无担保优先票据[111] 循环信贷安排相关 - 公司维持总可用信贷承诺为13.5亿美元的循环信贷安排，截至2023年10月31日无未偿还借款[114] 应收账款证券化安排相关 - 公司维持总可用金额为11亿美元的应收账款证券化安排，截至2023年10月31日无未偿还借款[115]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入同比下降2.8%,其中有机收入下降4.9%,收购贡献2.2%,汇率影响-0.1% [12] - 毛利率为30.2%,同比下降30个基点,受到某些商品类别的影响 [12] - 成本得到良好控制,总成本与上年持平,实现10%的经调整营业利润率,同比下降90个基点 [13] - 经调整每股收益下降10.2%,主要由于经调整营业利润下降,部分被股票回购计划的影响抵消 [13] - 资产负债表保持强劲,净债务/经调整EBITDA为1倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务收入下降2.7%,有机收入下降5%,收购贡献2.3%,实现10.4%的经调整营业利润率 [14] - 加拿大业务收入下降5%,有机收入下降3.3%,汇率影响-1.7%,经调整营业利润率为6.1% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅市场下降7%,非住宅市场增长2% [9] - 住宅贸易管道下降12%,HVAC增长4%,住宅建筑和改造下降3%,住宅数字商务下降14%,供水下降1% [10] - 商业机械客户群增长6%,工业、消防、制造和设施供应业务保持平稳 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持平衡的业务组合,在住宅和非住宅、新建和维修改造等领域保持良好表现 [9][27][29] - 公司有灵活的业务模式和成本结构,能够适应不同的市场环境 [27] - 公司通过收购整合市场,过去5年完成约50起收购 [28] - 公司有信心把握行业中长期的增长机遇 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现符合预期,公司2024财年指引保持不变 [8] - 公司有信心应对当前的宏观经济环境,并把握中长期的增长机遇 [26][27][29] - 公司将继续投资于有机增长、通过收购整合市场、向股东回报资本 [18][19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Phil Ng 提问** 询问价格变化情况和全年价格指引 [32][33][34][35] **Kevin Murphy 和 Bill Brundage 回答** 价格变化相对稳定,预计全年价格将保持中性 [33][34][35] 问题2 **Ryan Merkel 提问** 询问二季度以来的业务趋势 [41][42] **Bill Brundage 回答** 二季度以来增长率有所改善,处于低单位数下降 [42] 问题3 **Will Jones 提问** 询问毛利率情况及大型项目对毛利率的影响 [61][62][63][64] **Bill Brundage 和 Kevin Murphy 回答** 团队执行出色,保持了较高的毛利率水平,大型项目定价策略也有助于维护毛利率 [62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 全年净销售额为297亿美元，较去年增长4.1%，延续了2022财年25%的增长态势 [15] - 调整后营业利润为29亿美元，较去年下降1%；调整后摊薄每股收益增长1% [15] - 全年资本回报率为35%，资产负债表强劲，净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为1倍 [16] - 第四季度净销售额较去年下降1.7%，其中有机下降5.3%，收购贡献2.2%，额外销售日和外汇综合净影响贡献1.4% [22] - 第四季度价格通胀从第三季度的5%进一步降至约1% [22] - 第四季度毛利率为30.6%，较上年提高10个基点；调整后营业利润率为10.4%，较去年下降30个基点 [23] - 第四季度调整后营业利润为8.14亿美元，较去年下降3500万美元，降幅4.1%；调整后摊薄每股收益较去年下降2.8% [24] - 全年经营活动产生的净现金增加16亿美元，达到27亿美元；财政年度内，不包括收购影响，库存减少约6亿美元 [26] - 公司投资4.41亿美元用于资本支出，主要集中在市场配送中心、分支机构网络和技术项目 [27] - 董事会宣布每股0.75美元的季度股息，全年股息为3美元，较2022财年宣布的股息增长9% [28] - 公司进行了6.16亿美元的收购，带来约7.8亿美元的增量年化收入 [29] - 预计2024财年收入大致持平，调整后营业利润率在9.2% - 9.8%之间，利息费用将略有上升至1.9 - 2.1亿美元，调整后有效税率约为25%，资本支出预计在4 - 4.5亿美元之间 [46][63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务第四季度净销售额下降1.5%，有机收入下降5.5%，收购贡献2.4%，额外销售日带来1.6%的积极影响；调整后营业利润为8.04亿美元，较上年下降3%，调整后营业利润率为10.8% [41] - 加拿大业务市场进一步疲软，净销售额下降5.1%，有机收入下降2.7%，外汇汇率影响下降4%，额外销售日贡献1.6%；调整后营业利润为2200万美元，较去年减少1300万美元 [42] - 美国住宅贸易管道业务第四季度下降11%，而HVAC业务增长4%，两年累计增长22% [34] - 住宅建筑和改造业务第四季度增长2%，住宅数字商务业务下降9%，水务业务收入基本持平 [178] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住宅市场受新住宅建设放缓影响，住宅收入占美国收入的一半以上，本季度下降4%；RMI市场，特别是与核心贸易专业人士和高端改造相关的市场，表现更具韧性 [17] - 商业机械客户群体下降1%，工业、消防、制造和设施供应业务本季度合计增长6% [18] - 预计2024年住宅市场将下降中到高个位数，新住宅市场情况更糟，RMI市场稍好；非住宅市场将下降低个位数 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购实体资产获取人才、专业知识和客户关系，以有吸引力的倍数收购公司，并利用规模推动收入、毛利和运营成本协同效应，实现强劲回报 [19] - 2023年公司完成八笔高质量业务收购，带来约8亿美元的年化收入，包括三笔HVAC交易和两笔水务收购，未来将继续通过收购整合分散市场 [20][21] - 公司致力于为双贸易专业人士提供单点服务，简化流程、统一定价、协调取货和交付，以差异化服务满足市场需求 [50] - 公司预计未来五年内，总建设价值超过4亿美元的大型项目总潜在市场规模将超过300亿美元，目前投标活动不断增加，有望从中获得有意义的增长 [51] - 公司将继续扩大HVAC业务，在所有管道市场推广HVAC产品，实施有机增长和收购战略，以服务双贸易市场 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为大型项目是一代人一次的机遇，但项目周期较长，预计到2025 - 2026年达到高峰，目前投标活动正在大幅增加，但传统商业业务放缓与大型项目业务增长之间可能存在时间差，市场短期内将下降低个位数，随后开始回升 [1] - 尽管宏观环境充满挑战，但公司凭借平衡的业务组合、灵活的商业模式和灵活的成本基础，能够适应不断变化的市场条件，有望在2024财年实现良好发展 [52] - 公司预计价格环境在2024财年将大致保持中性，之后成品业务将恢复年度价格增长 [61] 其他重要信息 - 公司在第四季度通过出售旧库存获得了一定的毛利率提升，全年库存有机减少约6亿美元，其中第四季度减少3亿美元 [74] - 公司认为商品价格已出现一定程度的稳定，部分产品价格有所上涨，但不同业务和客户群体的商品价格变动速度不同 [135] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024财年增长指引的相关情况，包括季度至今的有机增长情况、上下半年的假设差异以及住宅与非住宅市场的假设 - 截至8月和9月，季度至今的有机下降幅度与第四季度相似，约为5.3%。预计2024年全年收入大致持平，但有机收入仍将略有下降，收购和额外销售日将使收入回到指引范围的中点。预计住宅市场将下降中到高个位数，新住宅市场更差，RMI市场稍好；非住宅市场将下降低个位数 [55][56] 问题2: 关于2024财年经营利润率指引中30个基点下降的假设，以及如何看待其中的毛利率情况，包括第四季度库存销售对毛利率的影响和对明年毛利率的预期 - 第四季度毛利率为30.6%，团队在商品价格通缩的情况下保持了良好的定价纪律，自有品牌表现出色，且出售旧库存对毛利率有一定贡献。全年库存有机减少约6亿美元，其中第四季度减少3亿美元。预计在正常化期间，毛利率将稳定在低30%区间，之后随着产品战略的实施将逐步增长 [73][74] 问题3: 资本部署的重点和并购管道的情况，包括交易类型和规模 - 并购管道仍然充足且健康，包含地理和能力收购的良好组合，目标公司的收入规模大多在3000 - 3亿美元之间。公司认为通过整合市场，中期内可实现1% - 3%的年化收入增长 [81] 问题4: 详细说明定价环境的动态，是否年初因商品动态面临价格压力，以及预期全年价格如何变化 - 上一财年价格通胀逐渐压缩，第一季度为15%，第二季度约为10%，第三季度约为5%，第四季度约为1%。第四季度成品仍有低个位数的通胀，商品价格下降高个位数。进入2024财年，价格总体略有下降，但预计全年将回到行业正常的低个位数定价环境 [84][85] 问题5: 2024年非住宅市场预期下降低个位数的原因，以及如何看待传统非住宅业务疲软与大型项目投标活动增加的情况 - 传统非住宅业务如办公室、零售等受到利率和市场环境的压力，但大型项目建设支出在未来五年有结构性顺风，公司凭借核心优势能够提供整体解决方案，参与大型项目投标活动增加 [104][65] 问题6: 如何看待消费者储蓄减少、信用卡余额上升和学生贷款还款恢复对业务的影响，以及是否会对更具 discretionary 的产品类别产生影响 - 在住宅数字商务业务和部分RMI业务中看到了消费者压力，但公司业务偏向高端改造项目，展厅的定制建筑商和改造商活动仍有良好增长 [110] 问题7: 如何考虑2024年的SG&A费用 - 公司在过去一年通过管理全职员工数量、加班和临时劳动力，使全职员工数量同比下降约6%。进入2024年，仍面临工资压力，预计上半年SG&A费用会有一定压力，随着市场好转，未来有望恢复更好的运营杠杆 [94][95] 问题8: 2024财年经营利润率指引9.2% - 9.8%的高低端驱动因素 - 高端情况可能是大型项目活动增加、商品价格稳定带来的顺风；低端情况可能是市场压力和商品压力增加，且短期内SG&A无法完全抵消这些影响 [108] 问题9: 历史上传统轻商业业务的占比情况，以及目前大型项目的占比情况 - 传统轻商业业务约占非住宅业务的33%，大型项目与大型承包商合作，需要复杂资源，符合公司客户的能力，公司认为这是增长战略的催化剂，有助于解锁公司的能力 [116][138] 问题10: HVAC扩张战略如何与住宅和非住宅业务的目标组合相适应 - 住宅业务占比略超一半，非住宅业务占比略低于一半。公司已在46个州开展HVAC业务，但需要将专业知识推广到所有有稳定管道业务的运营中，通过并购和有机增长实现平衡发展 [117] 问题11: 关于住宅业务2024年预期下降中到高个位数的原因，以及RMI市场的情况 - 新住宅市场方面，开工和许可数量虽有稳定迹象，但8月开工量同比下降15%，市场环境仍不稳定，且难以预测利率上升的影响。RMI市场预计也将下降，但幅度小于新住宅市场，部分业务如HVAC出现从更换到维修的转变，公司在高端市场的展厅业务表现良好 [142][144] 问题12: 如何看待2024年的自由现金流，以及在营运资金和资本部署方面的情况 - 公司认为目前库存环境已基本正常化，未来几年运营现金与净收入的比率将恢复到约100%。季节性方面，夏季通常会减少库存，秋季会有一定的库存回补。整体而言，营运资金和现金流生成环境将更加正常化 [145]

市场销售占比情况 - 美国市场在2023、2022和2021财年持续经营业务净销售额占比分别为95%、95%和94%，加拿大市场占比分别为5%、5%和6%[15][17] - 约52%的净销售额来自住宅市场，48%来自非住宅市场；住宅和非住宅市场净销售额中，RMI约占60%，新建筑约占40%[20][30] - 美国约14%的净销售额来自含大量大宗商品价格材料的基础产品[26] 业务运营规模 - 截至2023年7月31日，美国业务运营1549家分支机构和10个国家配送中心，约有32000名员工；加拿大业务运营213家分支机构和1个国家配送中心，约有3000名员工[16][19] - 截至2023年7月31日，公司约有36000家供应商，无单一供应商占总库存采购超5%[22][25][29] - 美国销售产品超95%来自美国供应商，加拿大销售产品约90%来自加拿大供应商[25] - 公司每年销售超100万种独特产品，运营网络包括2个进口中心、11个国家配送中心和1762个分支机构[29] - 截至2023年7月31日，公司约有35000名员工，其中美国约32000名，加拿大3000名[38] 员工支持与业务资源 - 公司目前维持五个业务资源小组，支持不同群体员工[42] 销售季节性特征 - 公司业务通常在第四财季销售额最高，该财季始于北美春季[34] 市场风险与管理 - 公司面临外汇汇率、利率和商品价格变化带来的市场风险[301] - 公司在2023、2022和2021财年持续应用明确的风险管理政策[302] - 公司使用衍生和非衍生工具对冲部分风险，无交易或投机目的[302] - 2023财年末和2022财年末公司外汇相关套期安排不重要，假设美元相对价值变动10%，对2023年净利润无重大影响[303] - 公司债务面临利率风险，就部分私募票据签订利率互换协议管理利率变动风险，短期利率变动10%对可变利率债务义务和净利润无重大影响[304] - 公司部分产品含大量大宗商品价格材料，燃料价格波动影响运输成本，价格波动可能对财务状况和经营成果产生重大影响[305] - 公司定期监测大宗商品趋势，有替代采购计划以降低供应商集中风险[305]

股票回购 - 公司在2023财年第三季度回购了总计1588.6万股股票，总价值为23亿美元[1] - 公司计划继续回购股票，已经批准了30亿美元的回购计划[1] 股东大会 - 公司将于2023年11月举行年度股东大会，并提供了股东提案提交的截止日期[2]