2025财年第四季度业绩表现 - 第四季度非GAAP每股收益为4.39美元，超出市场一致预期10.86%，较管理层指引中点3.93美元高出11.7%，同比增长19.6% [1] - 第四季度营收为8.1亿美元，超出市场一致预期2.22%，较管理层指引中点7.9亿美元高出2.5%，同比增长8% [2] - 非GAAP毛利润同比增长10.3%至6.83亿美元，非GAAP毛利率为84.3%，较上年同期提升130个基点 [7] - 非GAAP营业利润同比飙升16.5%至2.994亿美元，营业利润率为37%，较上年同期提升260个基点 [7] 营收细分表现 - 产品营收（占总营收51.1%）同比增长15.6%至4.141亿美元，超出模型预期 [4] - 系统业务营收同比大幅增长42%至1.86亿美元，占产品营收约45%，主要受基础设施升级需求推动，超出模型预期 [5] - 软件业务营收同比增长0.3%至2.29亿美元，略低于模型预期 [6] - 全球服务营收（占总营收48.9%）同比增长2%至3.96亿美元，超出模型预期 [6] 财务状况与资本运作 - 截至9月末，公司现金及短期投资总额为13.6亿美元，较上一季度减少 [8] - 第四季度运营现金流为2.08亿美元，2025财年全年运营现金流为9.5亿美元 [8] - 第四季度回购股票1.25亿美元，2025财年前九个月累计回购5.02亿美元 [8] 2026财年第一季度及全年业绩指引 - 预计第一季度营收在7.3亿至7.8亿美元之间，中点7.55亿美元低于市场一致预期的7.894亿美元 [9] - 预计第一季度非GAAP每股收益在3.35至3.85美元之间，中点3.60美元低于市场一致预期的4.02美元 [11] - 预计2026财年营收将实现中个位数增长，市场一致预期为31.9亿美元，同比增长3.9% [11] - 预计2026财年非GAAP每股收益在14.50至15.50美元之间，低于市场一致预期的16.00美元 [12] 市场反应与近期挑战 - 尽管第四季度业绩强劲，但因第一季度业绩指引疲弱以及近期安全事件可能影响短期销售，公司股价在盘后交易中下跌6.8% [3][10]

第四季度业绩表现 - 季度每股收益为4.39美元 超出分析师共识预期3.97美元 [1] - 季度销售额为8.1009亿美元 超出分析师共识预期7.93431亿美元 [1] - 第四季度收入达8.1亿美元 同比增长8% 产品收入增长16% 其中系统收入大幅增长42% [3] - 全年收入增长10% 非GAAP收益增长18% [3] 第一季度业绩指引 - 预计第一季度调整后每股收益为3.35-3.85美元 低于分析师预期的4.03美元 [2] - 预计第一季度销售额为7.3-7.8亿美元 低于分析师预期的7.91412亿美元 [2] 市场反应与分析师调整 - 公司股价在盘前交易中下跌10.1%至261.00美元 [3] - 摩根士丹利将目标价从352美元下调至336美元 维持持股观望评级 [5] - 派珀桑德勒将目标价从355美元下调至277美元 维持中性评级 [5] - 美国银行将目标价从260美元下调至250美元 维持逊于大盘评级 [5] - 加拿大皇家银行将目标价从350美元下调至315美元 维持行业一致评级 [5] - 巴克莱将目标价从321美元下调至267美元 维持持股观望评级 [5]

汽车行业：福特公司 - 大和资本将福特汽车目标价从11美元上调至13美元，显示出分析师对其未来业绩和战略方向的信心增强 [2][3][7] 网络安全行业：F5公司 - 派珀桑德勒将F5公司目标价从355美元大幅下调至277美元，此调整源于公司近期披露的重大网络安全事件 [2][4][7] - F5公司遭遇国家级黑客的复杂网络攻击，攻击者获得了对其内部系统的长期、持续访问权限并窃取了源代码，事件最初于2025年8月发现，影响了BIG-IP产品开发环境 [4] 大宗商品行业：力拓集团 - 力拓集团对其位于澳大利亚新南威尔士的Tomago铝冶炼厂（该国最大）的未来表示不确定，公司考虑在当前电力供应合同结束后停止运营，原因是高电价以及未能成功谈判达成商业上可行的可再生能源供应协议 [2][5][7] - 力拓在塔斯马尼亚的Bell Bay铝冶炼厂也面临类似问题，关于可再生能源供应协议的谈判已持续六年，潜在停产可能影响约500名员工及当地经济 [5] 亚太市场动态 - 新闻机构提供了亚太地区市场动态的分析，此类更新通常涵盖关键指数、经济数据发布及影响该地区的重大公司新闻 [6]

公司事件 - 律师事务所Robbins Geller正在调查F5公司是否违反美国联邦证券法 焦点在于公司及其高管是否作出虚假或误导性陈述 或未能向投资者披露重大信息 [1] - 调查源于F5于2025年10月15日披露的一起网络安全事件 公司于2025年8月9日获悉其系统遭到一个高度复杂的国家级威胁行为者未经授权的访问 [3] - 调查发现该威胁行为者对F5系统保持了长期、持续的访问 包括BIG-IP产品开发环境和工程知识管理平台 并窃取了包含BIG-IP部分源代码和未公开漏洞信息的文件 [3] - 此消息披露后 F5公司股价出现下跌 [3] 公司业务 - F5公司提供多云应用安全与交付解决方案 [2] 相关方信息 - 发起调查的Robbins Geller Rudman & Dowd LLP是一家代表投资者处理证券欺诈和股东诉讼的领先律所 在2024年为投资者追回超过25亿美元的赔偿 拥有200名律师并在10个办公室设有分支机构 [4]

核心财务业绩 - 季度每股收益为4.39美元，超出市场预期的3.96美元，同比去年的3.67美元有所增长，经非经常性项目调整后[1] - 季度营收为8.1009亿美元，超出市场预期2.22%，同比去年的7.4667亿美元有所增长[2] - 本季度盈利超出预期10.86%，上一季度盈利超出预期19.2%[1] - 公司在过去四个季度中，每股收益和营收均超出市场预期[2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约18.6%，表现优于同期标普500指数15.5%的涨幅[3] - 股价未来的走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论以及未来的盈利预期[3] 未来展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益4.02美元，营收7.8935亿美元[7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益16.00美元，营收31.9亿美元[7] - 盈利预期的修订趋势是影响短期股价走势的关键因素[4][5] - 在本次财报发布前，公司盈利预期的修订趋势好坏参半，导致其Zacks评级为第3级[6] 行业背景 - 公司所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前32%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1[8] - 同业公司Alight, Inc. 预计季度每股收益为0.13美元，同比增长44.4%，但近30天内预期被下调2%[9] - Alight, Inc. 预计季度营收为5.3563亿美元，同比下降3.5%[10]

网络攻击影响 - 网络攻击可能导致部分客户推迟或取消交易 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入首次超过30亿美元，同比增长10%，每股收益增长18% [5] - 2025财年运营利润超过10亿美元，毛利率达83.6%，同比提升80个基点，运营利润率达35.2%，同比提升160个基点 [5] - 第四季度收入达8.1亿美元，同比增长8%，其中全球服务收入3.96亿美元（增长2%），产品收入4.14亿美元（增长16%） [10] - 第四季度非GAAP每股收益为4.3美元，同比增长20%，非GAAP运营利润率达37%，同比提升255个基点 [12] - 2025财年自由现金流达9.06亿美元，同比增长19%，自由现金流利润率达29% [5][13] - 第四季度现金及投资总额约为13.6亿美元，递延收入为20亿美元，同比增长11% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入在第四季度达1.86亿美元，同比增长42%，主要由技术更新、数据中心现代化、AI用例和竞争性替代驱动 [10] - 2025财年软件总收入达8.03亿美元，同比增长9%，其中软件订阅占比85% [13] - 第四季度软件收入为2.29亿美元，同比略有增长，其中永久许可软件达3000万美元（增长25%），订阅软件为1.98亿美元（下降3%） [10] - 2025财年安全相关总收入约为12亿美元，同比增长6%，占总收入39%，其中独立安全收入达4.63亿美元，占产品收入31% [15] - 经常性收入来源贡献第四季度总收入的72% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入同比增长7%，占总收入57%；EMEA地区增长7%，占26%；APAC地区增长19%，占17% [11] - 企业客户占第四季度产品订单的73%，政府客户占19%（其中美国联邦政府占6%），服务提供商占8% [11] - 分布式云服务客户数量超过1300家，较去年约800家显著增长，前1000名客户中使用该服务的比例从2024年的17%提升至26% [22][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于混合多云架构和AI驱动基础设施带来的应用交付和安全解决方案需求 [21] - 应用交付和安全平台是首个统一高性能流量管理与高级应用及API安全的平台，旨在简化混合多云复杂性 [21] - 截至第四季度，近900名客户使用F5 XOps功能，而2024年仅为20名，AI助手等创新工具推动了这一增长 [22] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力，并推出了F5 AI Guardrails和F5 AI Red Team两款新产品 [30] - 公司致力于成为应用交付和安全市场的领导者，通过持续投资安全路线图和平台整合来获得份额 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年收入增长指引为0%-4%，低于2025财年10%的增长，主要反映了安全事件可能造成的近期销售周期中断 [16][17] - 需求影响预计在上半年更为明显，下半年将恢复正常，持续需求驱动因素包括混合多云采用、系统更新机会和AI就绪用例 [16][17] - 2026财年非GAAP运营利润率指引为33.5%-34.5%，毛利率指引为83%-83.5%，预计第二季度因工资税重置和客户活动成本而最低 [17][19] - 公司计划在2026财年继续将至少50%的自由现金流用于股票回购 [18] - 管理层承认安全事件可能带来近期业务影响，但相信影响是短期的，公司将从这次经历中变得更强大 [8][32] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁，立即启动事件响应流程，优先事项包括遏制威胁、加强安全态势和快速发布软件更新 [6] - 安全事件主要影响BIG-IP客户，未涉及F5分布式云服务环境或NGINX环境，少量客户遭遇数据外泄 [50][51] - 公司任命网络安全专家Michael Montoya为首席技术运营官，以进一步加强内部流程、环境和产品的安全 [7] - 董事会任命François Locoh-Donou为董事长，自2026年3月Alan Higginson退休后生效 [32] - 公司正在与CrowdStrike合作，在F5 BIG-IP上实施EDR功能，为客户提供额外的保护层 [107] 问答环节所有的提问和回答 问题: 业绩指引中的保守主义具体形式及系统业务增长驱动因素 [36] - 近期的潜在干扰包括内部销售资源专注于帮助客户升级环境、客户高层可能延迟批准项目、以及部分项目可能被取消，这些影响主要集中在新项目上 [38][39] - 2025财年系统业务增长约三分之二来自技术更新，三分之一来自数据中心容量扩张等新用例，AI是重要驱动因素，且系统更新周期仍处于早期阶段 [41][66] 问题: 安全漏洞潜在影响的量化方法及受影响客户情况 [45] - 公司通过细分收入流并评估各流量的弹性来量化影响，经常性收入（如服务维护和SaaS）预计韧性较强，而新用例和竞争性替代可能受更大影响 [46][47] - 安全事件主要影响BIG-IP客户，所有BIG-IP客户被建议升级软件，少量客户遭遇数据外泄，但反馈数据不敏感，CRM和支持系统未受影响 [50][51][52] 问题: 运营费用增长是否包含安全事件相关成本及BIG-IP收入占比 [55] - 公司过去三年已加倍网络安全投资，2026财年计划已包含额外安全投资，事件补救成本将由网络保险覆盖或作为一次性费用处理 [56][57] - 公司不按产品线细分收入，但BIG-IP是收入最高的产品 [56] 问题: 系统和软件业务的未来增长动力 [62][63] - 系统业务从2024财年的低点实现追赶式增长，更新周期仍处早期，AI驱动的数据中心容量扩张是新增长向量，预计将持续多年 [65][66] - 软件业务增长动力来自多年软件协议（今年活跃协议增长20%）、灵活消费协议的增长、SaaS采用的加速（客户数增长57%）以及平台多产品采用率的提升 [68][69][70] - 2026财年软件增长指引为中等个位数，部分原因是三年前销售的低增长订阅项目进入续订期，预计2027财年将重新加速 [71][72] 问题: 分布式云服务的经济效益和各垂直行业表现 [75] - 分布式云服务是"登陆后扩展"模式，交易起始规模较小（数万美元），三分之一的客户已扩展其年度经常性收入，平均扩展幅度达90% [79] - 企业垂直行业普遍表现强劲，因拥抱混合多云架构，而服务提供商领域因5G未达预期而表现平淡 [80][81] 问题: 美国政府关门的影响及2026财年软件/硬件增长预期 [86] - 2026财年第一季度指引已考虑美国政府关门导致的联邦业务中断，希望年内能恢复正常 [87] - 公司目前未提供细分业务增长指引，待需求正常化后将提供更新，安全事件影响BIG-IP的硬件和软件版本 [88][89] 问题: 安全事件对市场份额的潜在影响及独立安全收入增长停滞原因 [93][97] - 短期内市场份额可能受干扰，但长期看公司将继续通过投资安全路线图和平台能力获得份额，客户关系将加强 [94][95] - 独立安全收入增长相对平稳，因客户更倾向于通过平台整合消费安全功能，增长更多体现在平台形态上，同时SaaS转型也带来一定影响 [98] 问题: 2026财年运营利润率走势及安全事件对客户信心和定价的影响 [101][104] - 第二季度运营利润率将是低点，因季节性因素（工资税重置和大型客户活动），下半年预计会出现杠杆效应 [102] - 公司通过与合作伙伴扫描代码、设立信任中心供客户渗透测试、增强漏洞赏金计划等措施确保代码安全，提升客户信心 [105][106] - 定价策略将保持一致性，基于公司持续的投资和为客户提供的价值，不会因安全事件而改变 [107][108] 问题: 产品迁移进度和电信领域新活动 [112][114] - 系统更新周期仍处早期，超过50%的安装基地位于传统产品系列，公司未调整软件支持终止日期，正与客户合作有序更新 [113] - 电信领域4G向5G的过渡仍在继续，但5G带来的收入未达预期，限制了电信运营商资本支出，公司在服务提供商客户中继续寻找新用例，但尚未推动该板块显著增长 [114]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年总收入首次超过30亿美元，同比增长10%，每股收益增长18% [5] - 2025财年营业利润超过10亿美元，营业利润率为35.2%，较2024财年提升160个基点 [5] - 2025财年毛利率为83.6%，较2024财年提升80个基点 [5] - 2025财年自由现金流达到9.06亿美元，同比增长19%，自由现金流利润率为29% [5] - 第四季度收入为8.1亿美元，同比增长8%，其中产品收入4.14亿美元（增长16%），全球服务收入3.96亿美元（增长2%） [10] - 第四季度非GAAP每股收益为4.39美元，同比增长20% [12] - 第四季度现金及投资总额约为13.6亿美元，递延收入为20亿美元，同比增长11% [13] - 第四季度应收账款周转天数为46天 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入在第四季度达到1.86亿美元，同比增长42%，主要受技术更新、数据中心现代化、AI用例和竞争性替代推动 [10] - 2025财年软件总收入为8.03亿美元，同比增长9%，其中软件订阅占比85% [13] - 第四季度软件收入为2.29亿美元，与异常强劲的去年同期相比略有增长，其中永久许可软件为3000万美元（增长25%），基于订阅的软件为1.98亿美元（下降3%） [10] - 软件收入构成：永久许可软件贡献1.2亿美元（增长7%），定期订阅贡献5.08亿美元（增长18%），SaaS和托管服务贡献1.76亿美元（下降9%） [14] - SaaS和托管服务的年度经常性收入年底为1.85亿美元，较2024财年略有增长，其中核心解决方案的ARR增长21% [14] - 2025财年总安全收入约为12亿美元，占总收入的39%，同比增长6%，其中独立安全收入为4.63亿美元，占产品收入的31% [15] - 第四季度经常性收入来源（订阅收入和全球服务中的维护部分）贡献了总收入的72% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度各地区收入均实现增长：美洲地区增长7%，占总收入57%；EMEA地区增长7%，占26%；APAC地区增长19%，占17% [11] - 第四季度产品订单按主要垂直市场划分：企业客户占73%，政府客户占19%（其中美国联邦政府占6%），服务提供商占8% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长由数据中心再投资、混合云采用和企业AI基础设施需求驱动 [5] - 公司专注于F5应用交付和安全平台，该平台是首个在混合多云环境中统一高性能流量管理与高级应用和API安全的平台 [20] - 截至第四季度末，近900名客户使用F5 XOPS功能，而2024年仅为20名 [21] - 公司前1000名客户中，26%使用F5分布式云服务，高于2024年的17% [21] - 公司正在积极投资安全领域，过去三年投资翻倍，并任命了首席技术运营官以加强安全路线图 [7][8] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力，并推出了F5 AI Guardrails和F5 AI Red Team新产品 [29] - 公司致力于成为应用交付和安全市场的领导者，通过平台方式整合安全、可扩展性和运营效率 [20][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026财年，公司看到几个持续的需求驱动因素：混合多云采用、强大的系统更新机会（超过一半的安装基础是即将停止软件支持的旧系统）、数据主权和AI就绪用例的系统需求增长、以及SaaS和托管服务收入恢复增长 [16] - 考虑到安全事件可能对销售周期造成短期干扰，公司预计2026财年收入增长区间为0%至4%，影响预计在上半年更为明显，下半年恢复正常 [17] - 公司预计2026财年非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间，每股收益在14.50美元至15.50美元之间 [18] - 公司计划在2026财年继续将至少50%的自由现金流用于股票回购 [18] - 对于第一季度，公司预计收入在7.3亿至7.8亿美元之间，非GAAP每股收益在3.35美元至3.85美元之间 [19] - 管理层承认安全事件可能导致近期业务受到影响，但认为影响是短期的，并专注于减轻影响 [8][17] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁后立即启动了事件响应流程，优先事项包括遏制威胁行为者、加强安全态势以及快速发布可靠软件更新以解决漏洞 [6] - 安全事件主要影响BIG-IP客户，F5分布式云服务环境或NGINX环境未发现受影响证据 [47] - 数据泄露影响了一小部分客户，公司已向受影响客户发送了可能被窃取的数据包 [48] - 公司董事会任命François Locoh-Donou为董事会主席，自2026年3月Al Higginson退休起生效 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 在预估中考虑了哪种形式的保守主义？2025财年系统业务增长有多少是产品升级周期带来的？ [34] - 回答: 增长势头强劲，由混合多云和AI等趋势驱动。进入2026财年的基本轨迹是中个位数增长，但考虑到安全事件的潜在近期影响，指引为0%至4%。近期干扰包括：公司销售资源专注于帮助客户升级环境而远离正常销售周期；客户资源用于升级BIG-IP而远离新项目考虑；高管层面可能出现审批延迟或交易延迟；潜在的新项目取消。这些影响主要针对新项目或新覆盖范围获取，超过70%的收入是经常性的，目前尚未看到实际影响 [35][36][37]。系统业务增长中约三分之二来自技术更新，约三分之一来自数据中心容量扩张、数据主权用例等，这些很大程度上由AI驱动 [38][39] 问题: 如何量化安全漏洞的潜在影响？有多少客户受到影响？ [43] - 回答: 采用相当细致的方法分析收入基础，根据不同收入流的弹性进行判断。经常性收入流（如服务收入、维护收入、SaaS收入、软件订阅续订）高度弹性，预计近期影响不大。新用例（如竞争性替代、新软件项目）可能受到更多近期影响。同时参考了经历过类似事件的同行的收入影响，并与销售团队持续评估。早期反馈令人鼓舞，客户互动健康 [44][45][46]。客户影响方面，建议所有BIG-IP客户升级到最新版本，客户升级速度令人印象深刻。数据泄露影响了一小部分客户，已向他们发送数据包，大多数反馈是该数据不敏感，客户不担心。CRM或支持系统未受影响 [47][48][49] 问题: 2026财年运营费用增长约4%，是否看到因数据泄露产生的额外成本？受影响的BIG-IP收入占比是多少？ [52] - 回答: 不按产品线细分收入，但BIG-IP是收入最高的产品。在网络安全方面的投资过去几年一直很积极，过去三年投资翻倍，2026财年计划中已经考虑了持续投资，安全是最高优先级的投资领域之一。事件补救相关的成本（包括Falcon EDR订阅）将由网络保险承保或作为一次性费用单独核算 [53][54] 问题: 系统和软件收入未来的驱动因素是什么？为何增长指引相对温和？ [59][60][61] - 回答: 系统方面，2024财年是低点，客户处于延长资产使用期，2025财年看到被推迟的投资有所追赶。技术更新周期仍处于早期，仍有增长能力。数据中心容量扩张（与AI就绪相关）是一个新兴的增长类别，可能持续多年。基于这些，业务原本指向2026财年中个位数增长，但需考虑近期影响 [62][63][64]。软件方面，坚信软件将继续健康增长，驱动因素包括：多年软件协议活跃量本年增长20%，预计持续增长；灵活消费协议因客户拥抱混合多云架构而增长；SaaS采用率增长（本年SaaS客户数增长约57%，分布式云客户超1300名）；客户采用多产品系列的比例从四年前的30%上升到前1000名客户的70%；应用交付和安全平台能力的采用快速增长。这些是软件业务未来增长的催化剂 [65][66][67][68]。增长指引考虑了三年前售出的订阅业务增长率较低，这些在2026财年续订，导致起始基数增长较小。同一基点在2027财年增长更多，且SaaS和托管服务业务的阻力将消失，预计2027财年软件增长率将重新加速。潜在趋势非常健康 [69][70] 问题: F5分布式云服务的经济效益如何？垂直行业表现有何评论？ [73] - 回答: 分布式云是"登陆后扩张"模式，交易通常从小额开始（数万美元），之后会扩张。三分之一的分布式云客户扩大了他们的ARR，扩张率高达90%。随着在分布式云上增加更多服务，这一增长将继续 [78]。垂直市场方面，最重要的企业垂直市场都在采用混合多云架构，这为F5创造了增加钱包份额的机会。服务提供商领域一直相对平淡，部分原因是5G并未如预期般起飞，该领域没有显著的增长动力 [79][80] 问题: 美国政府关门对联邦业务有何影响？全年指引中软件和硬件的增长假设是什么？ [84] - 回答: 指引中假设联邦业务部门会受到一定干扰，特别是在第一季度，项目延迟或审批延迟，希望在今年内恢复正常 [86]。目前不提供细分指引，因为距离事件公告仅12天，提供了增长前景的范围，其中包含了短期需求中断的风险。预计需求在下半年正常化，届时将更新软件和硬件增长展望 [87]。安全漏洞影响BIG-IP，包括软件和硬件 [88] 问题: 考虑到潜在的上半年影响，市场份额动态会如何变化？下半年会看到被压抑的需求吗？独立安全收入为何增长缓慢？ [92][96] - 回答: 短期内上半年可能出现波动，但长期来看，预计将继续在应用交付和安全市场获得份额。原因是相对于其他参与者，公司正在路线图上投入更多，积极投资安全，并通过建立信任中心等措施，让客户相信F5是正确的合作伙伴。随着时间的推移，市场份额和市场地位将继续加强 [93][94][95]。整体安全业务去年增长约6%。独立安全增长相对平稳的原因是客户更倾向于通过平台消费，将多个功能整合到单一平台上。增长更多地通过平台形式因素实现。此外，部分传统产品的SaaS转型也对独立安全产生了一些影响，这方面的影响在未来将成为过去 [97] 问题: 2026财年营业利润率为何下半年没有杠杆效应？三月季度的运营费用增长多少？如何让客户对源代码安全有信心？价格上调能力会减弱吗？ [100][102] - 回答: 营业利润率的低点通常在第二季度，这是由于工资税重置和三月大型客户活动的季节性因素。下半年从第二季度的低点应该会看到一些杠杆效应。不单独指导第二季度运营费用，但可以参考季节性趋势来了解第二季度运营费用的典型增幅 [101]。在代码安全方面，公司已聘请合作伙伴扫描代码，并建立信任中心允许客户进行渗透测试，利用AI寻找漏洞，增强漏洞赏金计划。与CrowdStrike合作在BIG-IP上实施EDR功能，为行业创新。这些措施旨在让客户对代码安全感到舒适 [104][105]。价格上调是另一个问题，公司采取的方法是与客户建立持久的关系，并随时间展示所创造的价值。不打算改变政策和方式，因为客户认可公司的投资和世界级的路线图 [106][107] 问题: 产品迁移的现状如何？电信领域有新的活动吗？ [111][114] - 回答: 技术更新周期仍处于早期，超过50%的安装基础仍在旧产品系列上。没有调整软件支持终止日期，正与客户合作确保有序更新 [112]。电信领域，4G向5G的过渡在继续，某些地区领先。已部署5G的客户环境内看到增长，但总体上5G过渡以及电信运营商的预期收入并未实现，这给他们的资本支出带来压力。继续在服务提供商客户中寻找新用例，但不足以推动该板块大幅增长 [114]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入首次超过30亿美元，同比增长10%，每股收益增长18% [4] - 2025财年营业利润超过10亿美元，毛利率为83.6%，同比提升80个基点，营业利润率为35.2%，同比提升160个基点 [4] - 2025财年自由现金流达到9.06亿美元，同比增长19%，自由现金流利润率为29% [4] - 第四季度收入为8.1亿美元，同比增长8%，其中全球服务收入3.96亿美元（增长2%），产品收入4.14亿美元（增长16%） [10] - 第四季度系统收入为1.86亿美元，同比增长42%，软件收入为2.29亿美元，与去年同期强劲表现相比略有增长 [10] - 第四季度非GAAP毛利率为84.3%，同比提升138个基点，非GAAP营业利润率为37.0%，同比提升255个基点 [12] - 第四季度非GAAP净收入为2.57亿美元，每股收益为4.39美元，同比增长20% [12] - 第四季度运营现金流为2.08亿美元，资本支出为1600万美元，应收账款周转天数为46天 [13] - 季度末现金和投资总额约为13.6亿美元，递延收入为20亿美元，同比增长11% [13] - 2025财年软件收入增长9%至8.03亿美元，其中软件订阅占比85% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入增长主要由技术更新、数据中心现代化、AI用例以及竞争性替代所驱动 [10] - 永久许可软件收入为3000万美元，同比增长25%，而基于订阅的软件收入下降3%至1.98亿美元 [11] - 经常性收入来源（包括订阅收入和全球服务中的维护部分）贡献了第四季度总收入的72% [11] - 软件收入构成中，永久许可贡献1.2亿美元（增长7%），基于期限的订阅贡献5.08亿美元（增长18%），SaaS和托管服务贡献1.76亿美元（下降9%） [15] - SaaS和托管服务的年度经常性收入（ARR）年终为1.85亿美元，较上一财年略有增长，其中核心解决方案ARR增长21% [15] - 安全相关总收入增长6%至约12亿美元，占总收入的39%，其中独立安全收入为4.63亿美元，占产品收入的31% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入同比增长7%，占总收入的57% [11] - EMEA地区收入同比增长7%，占总收入的26% [11] - APAC地区收入同比增长19%，占总收入的17% [11] - 企业客户占第四季度产品订单的73%，政府客户占19%（其中美国联邦政府占6%），服务提供商占8% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长动力包括数据中心再投资、混合云采用以及企业AI基础设施需求 [4] - 公司专注于F5应用交付和安全平台（ADSP），该平台整合了高性能流量管理与先进的应用程序和API安全功能 [21][22] - 截至第四季度末，近900名客户使用F5 XOPS功能，而2024年仅为20名 [23] - 公司正在推进其市场进入策略，重点关注其解决方案组合中的落地、采用、扩展和续订 [23] - 公司前1000名客户中，26%现在使用F5分布式云服务，高于2024年的17% [23] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力，并推出了F5 AI Guardrails和F5 AI Red Team两款新产品 [31][32] - 公司任命Michael Montoya为首席技术运营官，以进一步加强安全方面的投入和执行 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的收入增长指引范围为0%至4%，预计需求影响在上半年更为明显，下半年将恢复正常 [17][18] - 持续的驱动因素包括混合多云采用、强大的系统更新机会（超过一半的现有设备基数是接近软件支持终止的旧系统）、数据主权和AI就绪用例带来的系统需求增长，以及SaaS和托管服务收入的恢复增长 [17] - 公司预计2026财年非GAAP毛利率在83%至83.5%之间，非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间，非GAAP有效税率在21%至22%之间，每股收益在14.50美元至15.50美元之间 [18][19] - 公司计划在2026财年继续将至少50%的自由现金流用于股票回购 [19] - 对于第一季度，公司预计收入在7.3亿至7.8亿美元之间，非GAAP毛利率在82.5%至83.5%之间，非GAAP营业费用在3.6亿至3.76亿美元之间，基于股票的补偿费用在6100万至6300万美元之间，非GAAP每股收益在3.35美元至3.85美元之间 [20] - AI相关需求正在推动数据中心更新，公司正在积极支持三个关键的AI用例：AI数据交付、AI运行时安全和AI工厂负载均衡 [26][27][28][29][30] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁后立即启动了事件响应流程，优先事项包括遏制威胁行为者、进行彻底调查、立即采取行动加强F5的安全态势，以及尽快发布可靠的软件更新以解决所有未披露的F5 BIG-IP代码中的高漏洞 [5][6] - 安全事件影响了BIG-IP客户，但没有证据表明F5分布式云服务环境或NGINX环境受到影响，数据泄露影响了少量客户 [47][48][49] - 公司正在与CrowdStrike合作，在F5 BIG-IP上实施EDR功能，以提供额外的保护层 [97] - 公司董事会任命François Locoh-Donou为董事会主席，自2026年3月Al Higginson退休起生效 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩预估中的保守性考量形式 - 预估中的保守性考虑了三种可能造成近期干扰的情况：公司销售资源暂时专注于帮助客户升级环境而影响正常销售周期、客户高层可能因安全事件可见性而延迟批准或交易、以及客户可能决定不推进某些项目 [36][37][38][39] - 超过70%的收入是经常性的，因此潜在影响主要集中在新项目或新覆盖范围的获取上，目前尚未观察到实际影响 [39] 问题: 关于系统业务潜在增长和产品更新周期的影响 - 2025财年系统业务增长中约三分之二来自技术更新，约三分之一来自数据中心容量扩展等新用例 [40] - 超过一半的现有设备基数仍在使用旧产品系列，即将达到软件支持终止日期，因此系统更新周期仍处于相对早期阶段 [40] 问题: 关于安全漏洞潜在影响的规模评估方法和受影响客户情况 - 评估方法包括对收入基础进行细分分析，判断不同收入流的潜在影响程度，参考经历过类似事件的同行的收入影响，并与销售团队持续沟通获取反馈 [44][45][46] - 安全事件影响了BIG-IP客户，建议所有BIG-IP客户升级到最新版本，数据泄露影响了少量客户，已向受影响客户发送了其可能被泄露的数据包，多数反馈认为数据不敏感 [47][48][49] 问题: 关于运营费用增长和安全漏洞相关成本，以及BIG-IP收入占比 - 公司过去几年已积极投资网络安全，过去三年投资翻倍，2026财年计划中已包含持续的安全投资，安全事件相关成本将由网络安全保险覆盖或作为一次性费用处理 [54][55] - 公司不按产品线细分收入，但BIG-IP是收入最高的产品 [54] 问题: 关于软件和系统收入未来的驱动因素 - 系统业务方面，除了更新周期外，数据中心容量扩张（尤其是AI就绪需求）是一个新兴的增长类别，预计将持续多年 [60][61] - 软件业务方面，驱动因素包括多年软件协议的持续增长、灵活消费协议的采用、SaaS采用的增长（客户数增长57%）、以及F5应用交付和安全平台能力的采用增加 [63][64][65] - 软件增长率的波动与三年期续订周期的时间性有关，2026财年的续订基数增长较低，但预计2027财年将重新加速 [67][68] 问题: 关于F5分布式云服务的经济效益和各垂直行业的表现 - F5分布式云服务采用"落地并扩展"的模式，交易起始规模较小（数万美元），三分之一的客户已扩展其ARR，平均扩展幅度达90% [73] - 各垂直行业普遍在采用混合多云架构，这为F5创造了增长机会，服务提供商领域因5G未达预期而表现平淡 [74][75] 问题: 关于美国政府关门对联邦业务的影响以及2026财年软件和硬件增长构成 - 2026财年指引中已考虑了政府关门对联邦业务的影响，特别是在第一季度 [78] - 公司目前不提供细分增长指引，待需求正常化后再更新 [79] - 安全漏洞同时影响了BIG-IP的硬件和软件（虚拟版） [80] 问题: 关于市场份额动态和独立安全收入增长情况 - 从年度角度看，预计公司将继续在应用交付和安全市场获得份额，原因是公司对路线图的投资更积极，并且通过事件响应加强了客户信任 [84][85][86] - 独立安全收入增长相对平稳，部分原因是客户更倾向于通过平台形式（如灵活消费计划）消费安全功能，以及SaaS转型的影响 [88] 问题: 关于营业利润率杠杆作用和零日风险及提价能力 - 营业利润率通常在第二季度最低（由于工资税重置和大型客户活动成本），下半年会有杠杆效应 [92][93] - 公司正通过合作伙伴代码扫描、建立信任中心供客户进行渗透测试、增强漏洞赏金计划、以及与CrowdStrike合作为BIG-IP部署EDR等措施，来应对零日风险并增强客户信心 [95][96][97] - 公司不打算改变其定价策略和方法，将继续通过投资和路线图展示价值 [97][98][99] 问题: 关于旧产品迁移进度和电信领域的新活动 - 旧系统迁移仍处于早期阶段（超过50%的基数仍在旧平台上），软件支持终止日期未调整 [102][103] - 电信领域，4G向5G的过渡仍在继续，但5G带来的收入未达预期，限制了电信运营商的资本支出，公司在服务提供商客户中寻找新用例，但尚未推动该板块显著增长 [104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收为8.1亿美元，同比增长8% [14] - 2025财年全年营收首次超过30亿美元，同比增长10% [7] - 2025财年全年营业利润首次超过10亿美元 [7] - 2025财年第四季度产品营收为4.14亿美元，同比增长16% [14] - 2025财年第四季度全球服务营收为3.96亿美元，同比增长2% [14] - 2025财年第四季度系统营收为1.86亿美元，同比增长42% [14] - 2025财年第四季度软件营收为2.29亿美元，与2024年同期基本持平 [14] - 2025财年第四季度非GAAP毛利率为84.3%，同比提升138个基点 [17] - 2025财年第四季度非GAAP营业利润率为37%，同比提升255个基点 [18] - 2025财年第四季度非GAAP每股收益为4.39美元，同比增长20% [19] - 2025财年全年自由现金流为9.6亿美元，同比增长19% [20] - 2025财年第四季度末现金及投资总额约为13.6亿美元 [20] - 2025财年第四季度递延收入为20亿美元，同比增长11% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统业务增长主要由技术更新、数据中心现代化、直接和间接AI用例以及竞争性替代驱动 [14] - 软件业务中，永久许可软件营收为3000万美元，同比增长25% [15] - 基于订阅的软件营收为1.98亿美元，同比下降3% [15] - 2025财年全年软件营收为8.3亿美元，同比增长9% [22] - 软件订阅占2025财年软件营收的85% [22] - 永久软件许可贡献1.2亿美元软件营收，同比增长7% [22] - 基于期限的订阅贡献5.8亿美元软件营收，同比增长18% [22] - SaaS和托管服务贡献1.76亿美元营收，同比下降9% [22] - 2025财年SaaS和托管服务的年度经常性收入（ARR）为1.85亿美元，较2024财年略有增长 [23] - 核心SaaS和托管解决方案的ARR增长21% [23] - 传统产品的ARR下降至1500万美元 [23] - 2025财年总安全营收约为12亿美元，占总营收的39%，同比增长6% [23] - 独立安全营收为4.63亿美元，占产品营收的31% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收同比增长7%，占总营收的57% [16] - EMEA地区营收同比增长7%，占总营收的26% [16] - APAC地区营收同比增长19%，占总营收的17% [16] - 企业客户占第四季度产品订单的73% [17] - 政府客户占产品订单的19%，其中美国联邦政府占6% [17] - 服务提供商占第四季度产品订单的8% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长由数据中心再投资、混合云采用和企业AI基础设施需求驱动 [7] - 公司专注于应用交付和安全平台（ADSP），该平台旨在简化混合多云复杂性 [29] - 截至第四季度末，近900名客户使用F5 XOps功能，而2024年仅为20名 [30] - 公司前1000名客户中，26%使用F5分布式云服务，高于2024年的17% [31] - 公司正在积极投资网络安全，过去三年投资增加了一倍以上 [73] - 公司通过收购Calypso AI增强了AI运行时安全能力 [40] - 公司推出了F5 AI Guardrails和F5 AI red team两款新产品 [41] - 公司致力于通过平台方式帮助客户简化运营、增强安全性并加速创新 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026财年营收增长率为0%至4%，主要由于安全事件可能导致的短期干扰 [25] - 公司预计2026财年非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间 [26] - 公司预计2026财年非GAAP每股收益在14.5美元至15.5美元之间 [27] - 公司计划在2026财年将至少50%的自由现金流用于股票回购 [27] - 公司预计第一季度营收在7.3亿美元至7.8亿美元之间 [28] - 公司预计第一季度软件营收将同比下降 [28] - 公司预计第一季度非GAAP每股收益在3.35美元至3.85美元之间 [28] - 公司认为混合多云架构和AI驱动基础设施的加速采用正在推动对高级应用交付和安全解决方案的需求 [29] - 公司承认安全事件可能导致近期业务受到一些影响，但相信这种影响是短期的 [52] 其他重要信息 - 公司于8月9日发现安全威胁，并立即启动了事件响应流程 [9] - 安全事件主要影响BIG IP客户，F5分布式云服务环境或NGINX环境未受影响 [64] - 公司已任命Michael Montoya为首席技术运营官，以进一步加强安全 [12] - 公司董事会任命Francois为董事会主席，自2026年3月生效 [43] - 公司在第四季度以每股297美元的平均价格回购了1.25亿美元的F5股票 [21] - 2025财年员工总数约为6580人 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 安全事件对业绩影响的保守性估计形式及系统业务增长驱动因素 [47] - 公司预计安全事件可能导致三种短期干扰：内部销售资源暂时专注于客户支持而非正常销售周期、客户高层可能延迟批准或交易、部分新项目可能被取消 [49][50][51] - 系统业务增长中约三分之二来自技术更新，三分之一来自数据中心容量扩展 [53] - 超过一半的安装基础仍在使用传统产品系列，技术更新周期仍处于早期阶段 [54] 问题: 安全事件潜在影响的规模及受影响客户情况 [58] - 公司通过分析不同收入流的弹性来评估潜在影响，经常性收入流（如服务收入、SaaS收入、软件订阅续订）具有高度弹性 [60][61] - 安全事件主要影响BIG IP客户，所有BIG IP客户被建议升级软件，一小部分客户受到数据泄露影响 [64][65][66] - 受影响客户反馈被泄露的数据不敏感，CRM或支持系统未受影响 [67] 问题: 运营费用增长及BIG IP营收占比 [70] - 公司已在计划中计入对网络安全的持续投资，安全事件后进一步增加了投资 [73][74] - 与事件补救相关的成本将由网络保险承担或作为一次性费用单独核算 [75] - 公司不按产品线细分营收，但BIG IP是营收最高的产品 [72] 问题: 系统和软件业务的未来增长驱动因素 [79] - 系统业务增长来自技术更新的追赶投资和AI准备就绪带来的数据中心容量扩展新增长向量 [82][83][84] - 软件业务增长驱动因素包括：多年软件协议活跃值增长20%、灵活消费协议增长、SaaS采用增加（客户数增长57%）、应用交付和安全平台（ADSP）采用增加 [86][87][88][89] - 2026财年软件增长受三年前销售的低增长率订阅业务续订影响，预计2027财年将重新加速 [91][92][93] 问题: 分布式云服务（DCS）的经济效益及各垂直行业表现 [96] - DCS采用"落地并扩展"模式，交易起始规模较小，三分之一DCS客户扩大了ARR，扩展幅度达90% [101][102] - 企业垂直行业（如金融服务、医疗保健、制造业、零售）普遍采用混合多云架构，推动F5产品组合的交叉销售 [103] - 服务提供商领域增长乏力，主要因5G服务采用未达预期 [104][105] 问题: 美国政府关门的影响及2026财年软件与硬件增长预期 [109] - 公司已在指引中考虑了美国政府关门对第一季度的干扰，希望年内情况恢复正常 [110][111] - 公司目前未提供细分指引，待需求正常化后再更新软件和硬件增长预期 [113] - 安全事件同时影响BIG IP的软件和硬件形式 [114] 问题: 安全事件对市场份额的影响及独立安全营收增长乏力原因 [118] - 公司相信长期将继续在应用交付和安全市场获得份额，因投资力度更大且致力于提升产品安全性 [120][121] - 独立安全营收增长相对平稳，因客户更倾向于通过平台消费并整合多种功能到单一平台 [124][125] - 部分传统SaaS产品的过渡也对独立安全营收产生了一定影响 [126] 问题: 2026财年营业利润率杠杆及零日风险与提价能力 [129] - 第二季度营业利润率通常是年内低点，因工资税重置和3月大型客户活动，下半年预计会出现杠杆效应 [130] - 公司通过聘请合作伙伴审查代码、设立信任中心供客户进行渗透测试、增强漏洞赏金计划等措施应对零日风险 [134][135] - 公司与CrowdStrike合作在BIG IP上实施EDR功能，提升安全性 [136] - 公司计划维持现有的定价方法，基于持续的投资和路线图为客户提供价值 [137][138] 问题: 产品生命周期结束迁移进度及电信领域新活动 [143] - 技术更新周期仍处于早期，超过50%的安装基础在使用传统平台，软件支持结束日期未调整 [143] - 电信领域，4G向5G的过渡仍在继续，但5G相关收入未达预期，给资本支出带来压力，公司继续在服务提供商客户中寻找新用例 [144][145]