文章核心观点 公司2024年第三季度财报显示营收和每股收益同比下降，但营收超Zacks共识预期，每股收益不及预期，部分关键指标表现与分析师预期有差异，过去一个月股价表现优于Zacks标准普尔500指数，当前Zacks评级为强力买入 [1][2] 财务数据 - 2024年第三季度营收2.519亿美元，同比下降1.5%，超Zacks共识预期0.80% [1] - 2024年第三季度每股收益0.54美元，去年同期为0.70美元，不及共识预期10.00% [1] 关键指标表现 - 净FTE利息利润率（非GAAP）为3%，与两位分析师平均预期的3%持平 [1] - 效率比率为61.9%，优于两位分析师平均预期的62.6% [1] - 抵押贷款银行业务收入为170万美元，低于两位分析师平均预期的225万美元 [1] - 总非利息收入为4640万美元，高于两位分析师平均预期的4353万美元 [1] - 净利息收入为2.055亿美元，略低于两位分析师平均预期的2.0667亿美元 [1] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为+7.3%，优于Zacks标准普尔500指数的+1.5% [2] - 公司股票当前Zacks评级为1（强力买入），表明短期内可能跑赢大盘 [2]

文章核心观点 - 第一州际银行系统公司（First Interstate BancSystem）公布季度财报，收益未达预期但营收超预期，其股价走势受管理层评论影响，当前Zacks排名为强力买入，行业排名靠前；富兰克林资源公司（Franklin Resources）即将公布财报，收益预计同比下降但营收预计增长 [1][2][4][5] 公司业绩 - 第一州际银行系统公司本季度每股收益0.54美元，未达Zacks共识预期的0.60美元，去年同期为0.70美元，本季度收益意外下降10%；上一季度实际每股收益0.58美元，超出预期5.45%；过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [1] - 该公司截至2024年9月季度营收2.519亿美元，超Zacks共识预期0.80%，去年同期营收2.557亿美元；过去四个季度，公司两次超出共识营收预期 [1] - 富兰克林资源公司预计即将公布的季度每股收益0.60美元，同比变化-28.6%，过去30天该季度共识每股收益预期下调2.2%；预计营收21.1亿美元，较去年同期增长6.3% [5] 股价表现 - 第一州际银行系统公司自年初以来股价上涨约3.9%，而标准普尔500指数上涨21.5% [2] 未来展望 - 第一州际银行系统公司股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论，投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 [2][3] - 财报发布前，第一州际银行系统公司盈利预测修正趋势有利，当前Zacks排名为1（强力买入），预计近期股票表现将超越市场；下一季度共识每股收益预期为0.61美元，营收2.545亿美元，本财年共识每股收益预期为2.34美元，营收9.908亿美元 [4] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，Zacks行业排名中，中西部银行目前处于250多个Zacks行业的前22%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [5]

财务业绩 - 第三季度净利润为5.55亿美元，同比下降23.7%[34] - 第三季度总收入为2.52亿美元，同比增长1.8%[34] - 第三季度每股收益为0.54美元，同比下降22.9%[34] 资产负债情况 - 资产总额减少6.94亿美元至29595.5亿美元，主要由于贷款、现金和证券等减少[15] - 贷款总额为180.27亿美元，较上季度下降1.1%[38] - 存款总额小幅下降0.03%，主要受非活期存款下降的影响[20] - 长期债务大幅下降64.2%，主要由于将2500万美元的联邦住房贷款借款重新归类为其他借款[21] - 其他借款下降14.4%，主要由于偿还债务以及贷款和投资证券规模下降[21] 资产质量 - 不良贷款减少1470万美元，主要由于核销所致[3] - 不良资产比例上升2.3%，主要由于不良贷款增加[24] - 关注贷款下降2.4%，主要由于部分商业房地产和建筑贷款核销[24] - 第三季度不良贷款总额为1.745亿美元，占贷款的0.96%[40] - 第三季度其他不良资产为440万美元，较上季度下降34.3%[40] - 第三季度总不良资产为1.789亿美元，占贷款和其他不良资产的0.99%[40] 资本充足性 - 资本充足率持续改善，普通股权一级资本充足率增加至11.83%[3] - 公司资本充足率达到监管要求的"充足资本"水平[22] - 第三季度资本充足率为14.11%，一级资本充足率为11.83%[41] - 资本充足率为12.1%，较上年同期上升0.4个百分点[42] 收益情况 - 净息差增加至3.01%，全税收等价基础上增加至3.04%[3] - 非利息收入增加380万美元，主要由于出售分支机构产生的260万美元收益[9] - 非利息支出增加250万美元，其中包括380万美元的CEO过渡费用[3] - 第三季度非利息收入为4.64亿美元，同比增长10.5%[34] - 第三季度非利息支出为1.59亿美元，环比增加1.6%[34] - 利息收入为3.30亿美元，较上年同期增长1.6%[42] - 利息支出为1.23亿美元，较上年同期增长12.5%[42] - 净利息收益率为3.04%，较上年同期下降0.03个百分点[42] 风险因素 - 公司面临多方面风险因素,可能对未来经营业绩产生不利影响[27][28] - 计提贷款损失准备1980万美元，高于上季度的900万美元[6] - 净贷款核销率为0.60%，其中包括2210万美元的大型商业房地产和建筑贷款[7] - 第三季度贷款损失准备金为2.254亿美元，占贷款的1.25%[40] - 第三季度净贷款核销额为2740万美元，占平均贷款的0.60%[40] 未来发展 - 公司预计未来将继续专注于社区银行业务的发展[31]

文章核心观点 - 华尔街分析师预计第一州际银行系统公司（FIBK）即将公布的季度报告中每股收益为0.60美元，同比下降14.3%，收入预计为2.499亿美元，同比下降2.3%，该公司股票有望在短期内跑赢整体市场表现 [1][3] 公司业绩预期 - 过去30天该季度的每股收益共识估计保持不变，反映分析师在此期间对初始预测进行了重新评估 [1] - 分析师预计“净FTE利息利润率（非GAAP）”为3.0%，上年同期为3.1% [2] - 分析师预测“效率比率”将达到62.6%，上年同期为61.5% [2] - “总非利息收入”的共识估计为4353万美元，上年同期该公司报告为4200万美元 [2] - 基于分析师的集体评估，“净利息收入”应为2.0667亿美元，上年同期该公司报告为2.137亿美元 [3] 公司股价表现 - 过去一个月第一州际银行系统公司股价变化为+3.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+2.7% [3] - 该公司Zacks排名为2（买入），预计短期内将跑赢整体市场表现 [3]

文章核心观点 - 第一州际银行系统公司（First Interstate BancSystem）连续两个季度超出盈利预期，盈利预测向好，结合积极的盈利ESP和良好的Zacks排名，下一次财报可能继续超出预期 [1][2][3] 公司盈利表现 - 公司在过去两个季度平均超出盈利预期6.50%，上一季度每股收益0.58美元，超出Zacks共识预期0.55美元，惊喜率5.45%；前一季度预期每股收益0.53美元，实际每股收益0.57美元，惊喜率7.55% [1] 盈利预测变化 - 近期公司盈利预测向好，Zacks盈利ESP为正，结合其坚实的Zacks排名，是盈利超预期的有力指标 [2] 盈利ESP指标 - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确；公司目前盈利ESP为+1.67%，结合Zacks排名2（买入），下次财报可能再次超预期，预计2024年10月24日发布 [3] 盈利ESP的重要性 - 很多公司会超出共识每股收益预期，但这不是股价上涨的唯一原因，有些股票未达预期也可能保持稳定；在季度财报发布前检查公司盈利ESP可增加投资成功几率 [4]

文章核心观点 - First Interstate BancSystem获Zacks评级上调至2（买入），反映其盈利前景积极，股价可能上涨 [1][4] 评级依据 - Zacks评级唯一决定因素是公司盈利情况变化，系统会跟踪当前和次年的Zacks共识预期 [2] - 盈利情况变化是影响短期股价走势的重要因素，Zacks评级系统对个人投资者有用 [3] 盈利预期对股价的影响 - 公司未来盈利潜力变化与短期股价走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并买卖，导致股价变动 [5] - First Interstate BancSystem盈利预期上升和评级上调意味着公司基本面业务改善，投资者应推动股价上涨 [6] Zacks评级系统优势 - 实证研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [7] - Zacks评级系统用四个与盈利预期相关因素将股票分为五组，有出色的外部审计记录，自1988年以来Zacks排名1（强力买入）的股票平均年回报率为+25% [8] First Interstate BancSystem盈利预期修正情况 - 该公司预计2024财年每股收益2.34美元，同比变化-9% [9] - 过去三个月，公司的Zacks共识预期提高了2.7% [9] 总结 - Zacks评级系统对所有超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，只有前5%获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [10] - First Interstate BancSystem升至Zacks排名2，处于Zacks覆盖股票前20%，意味着短期内股价可能上涨 [11]

文章核心观点 - 文章聚焦第一州际银行系统公司，分析其公司概况、二季度业绩、贷款组合等情况，指出当前分析师观点偏负面，虽有股息收益率但估值缺乏吸引力，鉴于商业地产行业风险，暂不给出投资建议，若股价跌至23 - 25美元且贷款情况无恶化可考虑买入 [1][14][19] 公司概况 - 公司为银行控股公司，1971年成立，总部位于蒙大拿州比林斯，通过304家分行提供多种银行产品和服务，包括个人存贷款及中小企业贷款等 [2] - 公司股票当前每股略高于30美元，市值约31亿美元，截至2024年上半年末，资产超300亿美元，存款2290万美元 [2] 二季度业绩 - 7月25日公布二季度财报，GAAP每股收益58美分，超预期3美分，净利润6000万美元，营收同比下降近7%至2.443亿美元，比市场共识低近200万美元 [3] - 本季度存款略有增加6070万美元，净息差环比增加7个基点至3%，非利息净收入较一季度增长1.2%至4260万美元，净利息收入较上一季度增加160万美元至2.017亿美元 [4] 贷款组合 - 近20%的贷款业务在蒙大拿州，还服务于菲尼克斯、西雅图等主要大都市地区，约58%的贷款（106亿美元）与商业地产相关 [5] - 鉴于部分商业地产类别违约率上升，尤其是办公抵押品贷款，但该公司商业地产贷款中仅10%针对办公物业，20%为零售物业，面临挑战相对较小 [7] - 公司需大量使用BTFP信贷工具，目前仍有超24亿美元需在未来季度偿还 [8] - 本季度贷款余额增加3220万美元，建筑贷款下降，商业和工业贷款增加超1.3亿美元，银行贷款中仅0.65%为“地铁办公”物业，一级普通股权益资本增加16个基点至11.53%，资本结构和贷款损失准备金状况良好 [9] 分析师评论与内部人士买入情况 - 分析师观点偏负面，二季度财报公布后，D.A. Davidson、巴克莱、富国银行和KBW维持持有评级但提高目标价，Stephens和Piper Sandler重申买入评级 [14] - 7月下旬和8月初，银行首席财务官增持12.5万美元股票，上一次内部人士买入是2023年6月，此后六个月股价上涨约25%，目前股票空头持仓仅占流通股的2% [15] 业绩预测与估值 - 2023财年公司每股收益2.48美元，营收9.89亿美元，分析师预计2024财年每股收益降至2.32美元，营收9.94亿美元，2025财年每股收益反弹至2.53美元，营收增长6% [16] - 股票远期市盈率约13倍，股息收益率6.2%，基于今年预计每股收益，股息支付率超80%，未来季度股息支付难有显著增长 [17] - 除股息收益率外，股票估值缺乏吸引力，2025财年每股收益预计仅略高于2023财年，且本财年利润略有下降，商业地产行业违约和拖欠率上升趋势将持续影响地区银行，公司每股账面价值多年来停滞不前 [18]

文章核心观点 - 公司贷款组合增长停滞，信贷需求存在挑战，虽股息率高但投资价值存疑，当前维持持有评级 [1] 贷款和证券组合 - 贷款组合年化仅增长 0.80%，基本未变且构成风险高于过去，商业房地产（CRE）贷款权重从 48%升至 50%，住宅房地产贷款从 13%降至 12% [2] - 不良贷款增加 7540 万美元，但有信用损失准备金覆盖，批评贷款比率低于去年，信用风险仍可控 [7] - 贷存比仅 79.70%，存款是优势，但公司难觅市场机会 [9] - 投资组合不再是优先事项，其收益将用于偿还借款，特别是银行定期融资计划（BTFP） [11] 债务情况 - 截至 2024 年 6 月 30 日，未偿还借款 24.3 亿美元，包括 2024 年第三季度的 6.8 亿美元和 2025 年第二季度的 17.5 亿美元，平均利率较高 [14] - 到 2025 年第二季度，价值 7.862 亿美元的债券将到期，收益用于偿还 BTFP，虽不足但有帮助，策略转变更保守 [16] 存款和净息差 - 非利息存款稳定在 27%，存款总成本低至 1.42%，后续或略有上升但最坏情况已过 [17] - 净息差回升至 3%，较上季度提高 7 个基点，预计 2024 年第三、四季度有同样幅度改善，全年贷款组合停滞或使生息资产随季度减少 [18] - 管理层对降息预期大幅提高，预计 2024 年底降息 125 个基点，到 2025 年初资产负债表将略倾向负债敏感型，需减少长期债务和高成本定期存单敞口 [19] 股息和估值 - 股息率 6.63%，10 年复合年增长率（CAGR）为 11.73%高于行业中位数 7.49%，但近 3 年增长不佳，预计明年仅 2.44% [20][22] - 股息支付率基本是行业中位数两倍，可持续性存疑，尤其考虑到 CRE 贷款敞口大，经济衰退时可能需削减股息 [23] - 当前估值不贵，过去 10 年平均市净率（TBV）为 1.96 倍，现 1.45 倍，但因风险偏好低，维持持有评级 [24] 结论 - 公司是稳健银行，净息差改善且借款减少，但贷款增长停滞和 CRE 贷款敞口大抑制买入意愿，当前价格安全边际不足 [25][26] - 公司可依靠低成本且多元化的存款，证券组合收益策略转变更保守，但可能不够 [27]

净利息收入 - 公司的净收入在2024年第二季度下降700万美元至6000万美元，每股0.58美元，主要由于利息支出增加导致净利息收入下降[282] - 公司2024年上半年净收入下降490万美元至1.184亿美元，每股1.15美元，主要由于利息支出增加导致净利息收入下降，但被出售可供出售证券23.4百万美元损失的减少和非利息支出的降低所抵消[283] - 公司的经营业绩主要取决于净利息收入，即公司从贷款和投资证券获得的利息收入与支付存款和借款的利息支出之间的差额[284] - 净利息收入在2024年6月30日结束的三个月内下降了1670万美元，主要是由于利息负债成本上升导致利息支出增加[289] - 净利息收入包括与收购贷款公允价值相关的利息递延5.1百万美元，而2023年同期为4.6百万美元[290] - 净利息收益率在2024年6月30日结束的三个月内下降了12个基点，不包括收购贷款利息递延影响的净利息收益率下降13个基点[291] - 净利息收入在2024年6月30日结束的六个月内下降了5550万美元，主要是由于计息存款成本上升导致利息支出增加，部分被贷款收入增加所抵消[294] - 净利息收入包括与收购贷款公允价值相关的利息递延1160万美元，而2023年同期为980万美元[295] - 不包括收购贷款利息递延影响的净利息收益率在2024年6月30日结束的六个月内下降了29个基点[296] - 公司三个月和六个月期间的净利息收入分别为2.017亿美元和4.018亿美元，同比下降7.6%和12.2%[300] - 公司三个月和六个月期间的调整后净利息收入(非GAAP)分别为1.983亿美元和3.936亿美元，同比下降8.0%和12.8%[300] - 公司三个月和六个月期间的净利息收益率(非GAAP)分别为2.92%和2.88%，同比下降13个基点和29个基点[302] 存款和借款 - 公司的存款基础多元化，包括个人、跨行业企业、政府单位等，地域分布也广泛[270] - 存款总额为228.71亿美元，其中非活期存款占27.0%，活期存款占26.8%，储蓄存款占33.8%[354] - 存款中超过FDIC保险限额的金额为81亿美元，占总存款的35.4%[356] - 其他借款减少1.73亿美元，下降6.6%，主要是调整了其他借款和长期债务的融资结构[357] - 长期债务增加2.626亿美元，增长217.4%，主要是2024年第一季度增加了18个月期的FHLB借款[358] 资产质量 - 贷款持有待投资净额减少4,460万美元[324] - 不良贷款增加5,920万美元，增加55.6%，主要由于一笔5,440万美元的商业和工业贷款关系在2024年第一季度被降级[328] - 其他不良资产(OREO)减少980万美元，下降59.4%，主要由于处置了一处9,000万美元的农业房地产[330] - 不良贷款占贷款总额的比例从0.58%上升至0.91%[332] - 不良资产占贷款和OREO总额的比例从0.70%上升至0.96%[332] - 不良资产占总资产的比例从0.42%上升至0.58%[332] - 公司的不良贷款总额为1.682亿美元，占总贷款的100%[334] - 公司根据GAAP标准每季度评估贷款损失准备的适当性[335] - 贷款损失准备包括三个部分:特定贷款的减值准备、基于历史损失率的组合减值准备以及基于定性因素的调整[336][337][338] - 公司的贷款损失准备为2.328亿美元，占贷款的1.28%[344] - 公司认为目前的贷款损失准备是适当的，但未来如果经济下滑或资产质量恶化可能需要计提更多准备[345] 非利息收入和支出 - 公司三个月和六个月期间的非利息收入分别为4260万美元和8470万美元，同比下降3.4%和增长40.0%[306,307,309] - 公司三个月和六个月期间的非利息支出分别为1.39亿美元和2.78亿美元，同比下降4.8%和4.3%[310] - 薪资和福利费用分别下降2.6%和12.4%[312,313] - 外包技术服务费用下降8.5%[314] - OREO费用净额增加233.3%[315] - FDIC保险费用增加40.4%[317] 资产负债变化 - 总资产减少3.817亿美元，下降1.2%，主要由于投资证券减少所致[320] - 投资证券减少6.478亿美元，下降7.2%，主要由于正常到期和赎回以及公允价值下降23.9百万美元，部分被77.2百万美元的再投资所抵消[322] - 股东权益下降0.1%至32.253亿美元，主要是可供出售证券未实现亏损增加、回购限制性股票以及支付现金股利所致[359] 资本和流动性 - 公司流动性充足，资本充足率超过监管要求的"良好资本化"水平[270] - 公司及其银行子公司的资本水平均超过监管机构的"良好资本"标准[361] - 公司持续监控流动性状况，可利用的流动性资产包括现金、FHLB贷款和联邦储备贴现窗口借款[362,363] 风险管理 - 公司使用利率衍生工具管理利率敏感性，包括利率上下限和远期利率互换[371] - 公司的净利息收入敏感性模拟显示,在利率上升200个基点的情况下,净利息收入将下降5.41%[370]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现净收入6000万美元,每股收益0.58美元,与预期基本一致 [11] - 净息差扩大7个基点至3% [11] - 不良资产和问题贷款指标均有所改善 [12][16] - 资本和流动性状况保持稳健,贷款损失准备充足 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的财富管理业务收入(存款账户服务费收入)同比中单位数增长,反映了公司在该领域的成功 [14][15] - 抵押贷款业务仍然疲软,预计2024年全年将保持低迷 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的商业和工业贷款余额增加1.307亿美元,反映了公司在小型商业和自用型客户的重点 [32] - 公司的办公物业贷款(非自用和在建)占贷款总额的比例下降至4%以下 [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续通过资产重新定价来推动净息差的扩大,不会立即大幅降低存款成本 [17][24] - 公司正在加强风险管理团队,引进了资深的首席信贷官和欺诈风险管理总监 [19][20] - 公司董事会明确表示未来仍将保持收购战略,但目前暂时搁置由于CEO即将退休 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在利率环境下的表现保持乐观,预计下半年净息差和净利息收入将继续改善 [40] - 管理层认为,公司的资产质量改善、费用管控和充足的贷款损失准备为未来业绩改善奠定了基础 [40] 其他重要信息 - 公司在年报中披露了内部控制存在重大缺陷,但目前已取得积极进展 [39] - 公司CEO凯文·赖利宣布将于今年9月退休,董事会已启动全面的CEO继任搜索 [41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Terrell 提问** 询问了公司是否对大额非活期存款的季末余额有何特殊处理 [44] **Marcy Mutch 回答** 公司预计全年非活期存款占比将维持在26%左右,不包括该笔大额存款的影响 [45] 问题2 **Matthew Clark 提问** 询问了公司对于那笔大额不良贷款的具体拨备情况 [53][54] **Kevin Riley 回答** 公司已经充分计提了准备金,不会对未来的收益产生影响 [54] 问题3 **Jared Shaw 提问** 询问了公司对存款成本下降的预期 [64][65] **Kevin Riley 回答** 公司短期存款和活期存款将随利率下降而快速下降,但定期存款的下降会有一定滞后 [65]