公司治理与董事会变动 - 公司将任命两位新的独立董事并组建专注于运营卓越和利润率提升的转型委员会 [1] - 任命的第一位新独立董事是Alan L Bazaar 他目前是Hollow Brook Wealth Management LLC的首席执行官兼联席首席投资官 拥有丰富的上市公司董事会经验以及价值创造和资本配置专长 [2] - 第二位新独立董事将由Engine Capital提名并经董事会批准 预计将在制造卓越和利润率提升计划方面拥有运营专长 [2] - 公司董事长Dudley Mendenhall以及董事Ted Waitman将在2026年股东年会上从董事会退休 [5] 战略合作与协议 - 公司与股东Engine Capital进行了建设性讨论后 达成了合作协议 旨在提升运营绩效和盈利能力 [1] - 合作协议包括惯常的停止、投票、委员会任命权及相关条款 并将以8-K表格提交给美国证券交易委员会 [6] 运营与财务战略 - 公司认识到在驱动更强运营执行力和将创新能力转化为增强的财务绩效方面存在重大机会 [3] - 转型委员会将负责监督管理层执行运营改进计划 这些计划旨在提升盈利能力、营运资本效率和进行严格的资本配置 [4] - 公司管理层与董事会已就全面的运营审查进行了积极接触 转型委员会将确保在执行这些计划时的监督和问责 [5] 管理层与合作伙伴观点 - 公司首席执行官Mike Dennison表示 董事会更新和转型委员会的组建反映了双方对释放业务内在价值的共同承诺 [3] - Engine Capital管理合伙人Arnaud Ajdler认为 通过更加专注于执行和严格的成本管理 公司有能力驱动有意义且可持续的长期股东价值 [3] 公司业务概况 - Fox Factory Holding Corp 是设计、工程和制造高性能产品的全球领导者 服务于特种运动及公路与非公路车辆市场 [10] - 公司旗下品牌包括FOX, Marucci, Method Race Wheels等 其创新力赢得了全球专业运动员和狂热爱好者的信任 [10] - 公司是领先的动力车辆和自行车原始设备制造商在减震器、悬架和零部件方面的直接供应商 并提供优质棒球和垒球装备 [10] - 公司通过收购互补性业务来整合工程和制造专长 以超越其核心减震和悬架领域 实现产品供应多元化和市场潜力增长 [10] - 公司还通过其全球零售商和分销商网络以及直接面向消费者的渠道提供售后市场产品 [10] 新任董事背景 - Alan L Bazaar 在加入Hollow Brook之前 曾在私人投资公司Richard L Scott Investments, LLC工作十余年 担任董事总经理和投资组合经理 并共同管理公开股票投资组合 负责尽职调查的所有环节 [8] - Alan L Bazaar 职业生涯早期曾在Arthur Andersen LLP工作 [8] - Alan L Bazaar 目前担任Orthofix Medical Inc 的董事会成员 此前曾在多家公司的董事会任职 涉及测试测量、生物制药、人才解决方案、机电设备、车辆追踪、打印耗材、环境测试服务和航空航天产品等多个领域 [9] 顾问团队 - Jefferies LLC 担任Fox Factory的财务顾问 [7] - Wachtell, Lipton, Rosen & Katz 担任Fox Factory的法律顾问 [7] - Olshan Frome Wolosky LLP 担任Engine Capital的法律顾问 [7]

公司财务信息发布安排 - 福斯工厂控股公司将于2026年2月26日美股市场收盘后公布其截至2025年1月2日的第四季度业绩 [1] - 公司管理层将于2026年2月26日美国东部时间下午4:30举行电话会议讨论业绩并提供更多细节 [2] - 电话会议将通过公司官网投资者关系板块进行网络直播并提供电话接入 北美听众可拨打电话(800) 445-7795 国际听众可拨打电话(785) 424-1699 会议ID为FOXFQ325或36937425 [2] - 网络直播内容将在线存档一年供回放 [2] 公司业务概况 - 福斯工厂控股公司是一家全球领先的高性能产品设计、工程和制造商 产品服务于专业运动及公路与非公路车辆领域 [3] - 公司旗下品牌组合包括FOX、Marucci、Method Race Wheels等 以其创新性获得全球职业运动员和爱好者的信任 [3] - 公司是领先的动力车辆和自行车原始设备制造商在减震器、悬架及零部件方面的直接供应商 [3] - 公司同时提供优质的棒球和垒球装备与器材 [3] - 公司通过收购互补业务整合工程与制造专长 以超越其核心的减震和悬架领域 实现产品多元化并扩大市场潜力 [3] - 公司还通过其全球零售商和分销商网络以及直接面向消费者的渠道提供售后市场产品 [3] 投资者信息获取渠道 - 公司通过向美国证券交易委员会提交文件、发布新闻稿、举行公开电话会议、网络直播以及在其官网投资者关系板块发布信息等多种方式向公众公布重大信息 [5]

核心观点 - 福斯工厂控股公司被部分观点视为未来三年值得买入的低价股 尽管近期面临挑战且评级机构下调其目标价[1] - 公司正进行战略转型 重点聚焦成本协同、债务削减和积极产生自由现金流以稳定财务前景[1] - 公司第三季度业绩表现分化 整体销售额微增但净利润由盈转亏 调整后净利润亦下滑[1] 财务表现 - **2025财年第三季度净销售额**同比增长5% 达到3.764亿美元[1] - **2025财年第三季度净亏损**为60万美元 而去年同期为净利润480万美元[1] - **2025财年第三季度调整后净利润**下降至990万美元 去年同期为1480万美元[1] 业务板块表现 - **动力车辆集团和售后配件业务**表现出韧性 支撑了公司业绩[2] - **特种运动集团表现不佳** 特别是Marucci品牌 因消费环境疲软而受损[2] - **自行车和Marucci板块**面临下滑[1] 战略举措与成本控制 - 公司正在进行**产能整合** 旨在实现长期利润率扩张[2] - 公司有望实现本财年**2500万美元的成本削减目标**[2] - 公司战略转向**债务削减**[2]

市场宏观观点 - Branch Global Capital Advisors创始人建议忽略短期市场噪音，关注长期顺风因素，并区分短期波动与长期经济影响因素[1] - 该观点认为2026年对投资者而言可能是强劲的一年，即使美联储不持续降息，已采取的行动也将产生持久影响[1] - 预计市场将出现双位数的盈利增长和健康的GDP增长，只要没有不可预见的政治冲击，市场就具备成功的条件[1] - Michael Farr认为市场的长期路径继续向上，尽管市场可能出现回调，但这不会改变当前的上升趋势[3] - Farr指出市场已连续三年上涨，并特别指出二月可能是市场紧张的时期，一月财报季头条新闻消退后，市场往往抛售增加[3] - 其认为经济仍在增长，且美联储的宽松政策可能略微过度，这使得长期最小阻力路径保持向上[3] 行业与板块轮动 - 市场持续轮动至周期性和高贝塔值股票，这一趋势在上一年已取得成功[2] - 尽管人工智能和数据中心等高增长领域仍表现强劲，但预计更多周期性股票的盈利增长将加速并获得更多投资者关注[2] - 选股的两个主要标准是：相对的供需紧张程度和经营杠杆，寻找在周期性复苏中盈利增长将获得指数级顺风的公司[2] - 特别强调金融板块在当前环境下处于业绩增长的前沿，同时指出矿产和采掘业是关键关注领域[2] - 矿产和采掘业不仅受益于周期性复苏，还受益于稀土及其他矿产显著的供需紧张关系[2] 选股方法论与清单 - 使用雅虎股票筛选器和SeekingAlpha，筛选出远期市盈率低于15倍，且未来3-5年预期平均每股收益增长率至少为30%的股票[6] - 从上述股票中，选取了在对冲基金中最受欢迎且分析师看好的10只股票，并按截至2025年第三季度持有该股票的对冲基金数量升序排列[6] - 关注对冲基金大量持有的股票，因其研究显示模仿顶级对冲基金的选股策略可以跑赢市场[7] - 其季度通讯策略自2014年5月以来已实现427.7%的回报率，超越其基准264个百分点[7] 个股分析：Coty Inc (COTY) - 截至1月9日，远期市盈率为7.25倍，未来3-5年每股收益长期复合年增长率为34.18%，有30家对冲基金持有[8] - 12月23日，Grupo Santander将Coty评级从跑赢大盘下调至中性，目标价3.50美元，认为公司领导层变动可能延长其转型阶段[8] - 12月22日，Evercore ISI将Coty评级从跑赢大盘下调至与大市同步，目标价7美元，评级变动主要源于CEO Sue Nabi的离职[9] - Evercore ISI认为Coty股价在当前水平上基本面被低估，但缺乏释放该价值所需的时间和具体催化剂可见性，短期内股票表现超越大盘的可能性不大[9] - 12月19日，美国银行将Coty目标价从3.50美元下调至3美元，维持逊于大盘评级，并指出消费增长仍是投资者对必需消费品行业的主要未解担忧[10] - Coty Inc及其子公司全球制造、营销、分销和销售品牌美容产品，业务分为高端和大众美容两个部门[10] 个股分析：Fox Factory Holding Corp (FOXF) - 截至1月9日，远期市盈率为13.19倍，未来3-5年每股收益长期复合年增长率为34.93%，有30家对冲基金持有[11] - 1月6日，Roth Capital将Fox Factory目标价从21美元下调至19美元，维持中性评级，因公司自行车和Marucci部门面临下滑，并正转向成本调整、债务削减和积极产生自由现金流以稳定财务前景[11] - 2025年第三季度，Fox Factory Holding Corp净销售额同比增长5%，达到3.764亿美元，但该季度净亏损60万美元，较上年同期480万美元的净利润大幅下滑[11] - 调整后净利润也从1480万美元下降至990万美元[11] - 公司业绩受到其动力车辆集团和售后配件业务韧性以及旨在长期扩大利润率的成功业务整合的支持，并有望实现本财年2500万美元的成本削减目标[12] - 然而，这些收益被特种运动集团（特别是Marucci品牌）的疲软表现所抵消，该品牌因消费环境疲软而受损[12] - Fox Factory Holding Corp在全球设计、工程、制造和销售决定性能的产品和系统[13]

市场整体情绪 - CNN恐惧与贪婪指数显示市场整体恐惧水平略有缓解，但读数21.1仍处于“极度恐惧”区间，较前值18.3有所上升 [1][5] - 美国三大股指上周五表现不一，纳斯达克综合指数下跌约0.2%，标普500指数上涨0.13%，道琼斯指数上涨约75点至46,987.10 [1][3] - 密歇根大学消费者信心指数跌至2022年6月以来最低水平，其中追踪当前经济状况的子指数创下自1951年有记录以来最差读数，加剧了投资者对劳动力市场和整体经济的焦虑 [1][2] 主要股指周度表现 - 纳斯达克综合指数上周累计下跌3% [1] - 标普500指数和道琼斯指数上周均下跌超过1% [1] 行业板块表现 - 标普500指数中多数板块上周五收涨，能源、公用事业和房地产类股涨幅最大 [3] - 通信服务和信息技术类股逆市下跌 [3] 个股表现与财报 - Fluor Corp股价上周五上涨超过2%，公司公布了第三季度业绩 [2] - Fox Factory Holding Corp股价大跌25%，因公司第三季度财报不及预期且第四季度业绩指引低于预估 [2] - 市场正等待泰森食品、Interpublic Group of Companies和西方石油公司公布财报 [4]

财务业绩概览 - 2025财年第三季度营收为3.7636亿美元，同比增长4.8%，但较市场共识预期3.8293亿美元低1.72% [1] - 季度每股收益为0.23美元，远低于去年同期0.35美元的水平，且较市场共识预期0.56美元低58.93% [1] - 公司股价在过去一个月内下跌5.1%，表现逊于同期下跌0.2%的标普500指数 [3] 各业务部门销售表现 - 售后市场应用事业部销售额达1.1777亿美元，显著高于两位分析师平均预估的1.0815亿美元，同比强劲增长17.4% [4] - 动力车辆事业部销售额为1.2587亿美元，高于两位分析师平均预估的1.149亿美元，同比增长15.1% [4] - 专业运动事业部销售额为1.3272亿美元，低于两位分析师平均预估的1.6145亿美元，同比下滑11.2% [4]

盘前交易概况 - 美国东部时间周五早上7点15分，盘前交易出现显著活动，多只股票出现早期价格变动，预示着开盘前的潜在机会 [1] - 对于活跃交易者而言，盘前交易有助于抢先发现潜在的价格突破、反转或剧烈波动 [1] - 这些早期走势通常预示着动量可能延续至常规交易时段，使盘前分析成为交易日的关键部分 [1] 盘前涨幅居前股票 - Motorsport Games Inc (MSGM) 股价上涨122%，报4.88美元 [3] - Globus Medical, Inc (GMED) 股价上涨27%，报78.75美元 [3] - JFrog Ltd (FROG) 股价上涨26%，报59.60美元 [3] - FIGS, Inc (FIGS) 股价上涨19%，报8.97美元 [3] - Organogenesis Holdings Inc (ORGO) 股价上涨18%，报4.59美元 [3] - PureCycle Technologies, Inc (PCT) 股价上涨17%，报11.31美元 [3] - Expedia Group, Inc (EXPE) 股价上涨16%，报255.10美元 [3] - 10x Genomics, Inc (TXG) 股价上涨13%，报14.72美元 [3] - Abacus Global Management, Inc (ABL) 股价上涨12%，报5.95美元 [3] - GigaCloud Technology Inc (GCT) 股价上涨9%，报27.80美元 [3] 盘前跌幅居前股票 - Davis Commodities Limited (DTCK) 股价下跌65%，报2.23美元 [4] - Eledon Pharmaceuticals, Inc (ELDN) 股价下跌46%，报2.19美元 [4] - Treace Medical Concepts, Inc (TMCI) 股价下跌35%，报4.00美元 [4] - Energys Group Limited (ENGS) 股价下跌30%，报2.77美元 [4] - Intellia Therapeutics, Inc (NTLA) 股价下跌27%，报8.89美元 [4] - Fox Factory Holding Corp (FOXF) 股价下跌24%，报16.60美元 [4] - Opendoor Technologies Inc (OPEN) 股价下跌24%，报4.94美元 [4] - AirSculpt Technologies, Inc (AIRS) 股价下跌21%，报8.27美元 [4] - Power Solutions International, Inc (PSIX) 股价下跌20%，报64.25美元 [4] - ClearPoint Neuro, Inc (CLPT) 股价下跌17%，报15.00美元 [4]

核心业绩表现 - 季度每股收益为0.23美元，远低于市场预期的0.56美元，同比下降34.29% [1] - 季度营收为3.7636亿美元，低于市场预期1.72%，但较去年同期的3.5912亿美元增长4.8% [2] - 本季度出现58.93%的负收益惊喜，而上一季度的负收益惊喜为6.98% [1] - 在过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，三次超过营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约24.4%，而同期标普500指数上涨15.6% [3] - 公司股票当前Zacks评级为4级（卖出），预计在短期内将表现不及大盘 [6] 未来业绩预期 - 对下一季度的市场普遍预期为每股收益0.55美元，营收3.67亿美元 [7] - 对本财年的市场普遍预期为每股收益1.73美元，营收14.8亿美元 [7] - 在当前财报发布前，公司的盈利预期修正趋势不利 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks国内汽车行业在250多个行业中排名前37% [8] - 同业公司Blue Bird预计在截至2025年9月的季度每股收益为0.97美元，同比增长26% [9] - Blue Bird预计季度营收为3.8亿美元，较去年同期增长8.5% [9]

财务表现：2025财年第三季度收入与利润 - 2025财年第三季度净销售额为3.764亿美元，同比增长1730万美元，增幅4.8%[164] - 2025财年第三季度净亏损为70万美元，而2024年同期净利润为480万美元[162] - 2025财年第三季度毛利率为30.4%，较去年同期的29.9%有所改善[163] - 2025财年第三季度运营收入为1510万美元，去年同期为1880万美元[162] - 第三季度净销售额增长4.8%，达到3.764亿美元，其中动力车辆集团和售后市场应用集团分别增长15.1%和17.4%，而特种运动集团下降11.2%[172] - 第三季度销售成本增长4.1%至2.619亿美元，毛利率提升50个基点至30.4%[165] - 第三季度运营收入下降19.7%至1510万美元，导致净亏损70万美元，同比下降114.6%[167][171] 财务表现：2025财年前九个月收入与利润 - 2025财年前九个月净销售额为11.062亿美元，去年同期为10.411亿美元[162] - 2025财年前九个月净亏损2.577亿美元，去年同期净利润670万美元[162] - 2025财年前九个月运营亏损为2.17亿美元，去年同期运营收入为4630万美元[162] - 前九个月净销售额增长6.3%至11.062亿美元，但运营亏损达2.17亿美元，因计入2.621亿美元商誉减值[178][180][182] - 公司净亏损为2.577亿美元，而去年同期净利润为670万美元，同比恶化2.644亿美元（-3,946.3%）[186] - 净销售额增长6.3%至11.062亿美元，其中动力车辆事业部增长7.6%至3.715亿美元，售后应用事业部增长11.2%至3.438亿美元，特种运动事业部增长1.1%至3.909亿美元[187] - 调整后税息折旧及摊销前利润增长5.3%至1.333亿美元，动力车辆事业部增长22.1%至4,970万美元，售后应用事业部增长18.5%至4,550万美元，特种运动事业部下降9.5%至8,130万美元[187] 财务表现：2025财年前九个月成本与费用 - 2025财年前九个月确认非现金商誉减值费用2.621亿美元[158] - 2025财年前九个月总运营费用为5.581亿美元，其中商誉减值占2.621亿美元[162] - 前九个月运营费用激增102.7%至5.581亿美元，主要由于美国关税政策变动引发的商誉减值[180][181] 财务表现：2025财年第三季度成本与费用 - 2025财年第三季度销售和营销费用为3270万美元，占净销售额的8.7%[162][163] - 第三季度运营费用增长12.1%至9940万美元，主要受一般行政、销售营销及研发费用增加驱动[166] - 未分配公司费用第三季度增长12.5%至1440万美元，涉及企业总部占用成本及收购相关费用[176][177] 业务线表现：动力车辆集团/事业部 - 动力车辆集团第三季度调整后EBITDA大幅增长112.4%至1890万美元，部分得益于2024年12月收购的Marzocchi贡献[172][173] - 公司于2024年12月收购Marzocchi，为动力车辆事业部贡献了3,270万美元的净销售额[188] 业务线表现：特种运动集团/事业部 - 特种运动集团第三季度调整后EBITDA下降24.7%至2750万美元，因客户因经济状况减少库存水平[172][175] 税务与利率 - 公司第三季度实际税率为140.8%，远高于21%的联邦法定税率，主要受离散项目不利影响[169][170] - 公司使用利率互换工具来管理利率波动风险[213] - 利率波动可能影响公司的借贷成本和整体财务状况[213] - 利率显著上升可能导致可变利率债务的利息支出增加[213] 现金流与融资 - 截至2025年10月3日，公司现金及现金 equivalents 为6,540万美元，其中1,270万美元位于美国境外子公司账户[194] - 运营活动产生的净现金为4,280万美元，投资活动使用的净现金为2,720万美元，融资活动使用的净现金为2,150万美元，导致现金及现金 equivalents 减少630万美元[195] - 运营资本变动包括应收账款增加3,070万美元，库存增加490万美元，应计费用及其他负债减少850万美元，所得税应付减少480万美元[197] - 公司信贷协议提供高达6.5亿美元的融资额度，截至2025年10月3日，未偿还借款的加权平均利率为6.28%[202][203] - 公司于2025年10月24日签订了信贷协议第五修正案[208] 其他重要事项 - 2025年7月4日颁布的《OBBBA法案》引入了多项重大税收条款，但公司评估其不影响截至2025年10月3日的递延税项资产和负债的计量[210] - 关于市场风险的定量和定性披露自2025年1月3日结束的财年10-K报表提交以来无重大变更[214]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为3.764亿美元，同比增长4.8% [6][25] - 第三季度调整后EBITDA为4440万美元，同比增长6% [6] - 第三季度调整后EBITDA利润率为11.8%，较去年同期增加10个基点 [27] - 第三季度调整后每股摊薄收益为0.23美元，低于去年同期的0.35美元 [27] - 第三季度毛利润率为30.4%，高于去年同期的29.9% [25] - 第三季度净亏损60万美元，合每股亏损0.02美元，去年同期为净利润480万美元，合每股收益0.11美元 [27] - 年初至今债务减少1740万美元，总债务降至6.877亿美元 [11][28] - 第四季度净销售额指引下调至3.4亿至3.7亿美元 [29] - 全年净销售额指引下调至14.45亿至14.75亿美元，此前为14.5亿至15.1亿美元 [30] - 全年调整后每股摊薄收益指引大幅下调至0.92至1.12美元，此前为1.60至2.00美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种运动产品部门第三季度净销售额为1.327亿美元，同比下降11%，环比下降3% [18] - 自行车业务表现稳健，但面临行业挑战，包括劳动力问题导致的运输中断以及OEM和分销商破产 [18] - Marucci和Victus的新产品发布获得积极反响，但消费者环境疲软和渠道库存管理影响业绩 [6][19] - 性能车辆部门第三季度净销售额为1.259亿美元，同比增长15%，环比增长2% [13] - 汽车原始设备制造商业务保持稳定，但主要铝供应商火灾导致第四季度发货时间受到影响 [13][22] - 动力运动业务持续稳定，行业经销商库存改善，摩托车两轮领域扩张带来增长 [13] - 售后市场应用部门第三季度净销售额为1.178亿美元，同比增长17.4%，环比增长3.2% [16] - 售后市场零部件业务市场份额持续增长，RideTech、Custom Wheelhouse和Sporttruck实现两位数增长 [16] - 改装业务增长，与主要OEM合作伙伴推出的高性能卡车项目获得成功，但产生相关设置成本 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者环境疲软，渠道合作伙伴在年底前大幅减少库存，对SSG部门业绩造成压力 [6][29] - 动力运动行业经销商库存改善，业务趋于稳定 [13] - 自行车行业面临挑战，包括劳动力问题和破产事件，但高端品类显示出稳定迹象 [18] - 棒球和垒球市场，公司通过新产品进入垒球市场，并在关键棒球和垒球类别中占据领先地位 [20] - 宏观经济环境充满挑战，利率高企抑制消费者支出和企业投资，劳动力市场显著疲软 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四大关键举措：产能整合、产品组合优化、营运资本管理和成本削减计划 [9][10][11] - 2500万美元的成本削减目标预计在本财年实现，产能整合活动已在第四季度初完成 [8][28] - 正在为2026年优化战略的第二阶段做准备，重点包括最大化全球足迹效率、简化业务和聚焦核心产品 [12] - 产品创新是核心战略，在PVG推出用于美国跑车市场的Stratton Shock Solutions以及用于售后市场的软件控制Live Valve悬架技术 [15] - 在AAG，与OEM直接合作开发定制车辆并通过其网站销售，扩大了经销商网络 [17] - 在SSG，通过投资垒球和鞋类等新品类扩大可寻址市场 [20] - 行业竞争方面，公司相信其高端性能产品具有竞争力，即使在困难时期也能超越竞争对手 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境预计将越来越具有挑战性，利率高企和劳动力市场疲软制约增长 [22] - 供应链中断，特别是主要铝供应商火灾，预计将影响第四季度和明年第一季度的业务 [13][22] - 渠道合作伙伴在假日季前对库存采取更保守的态度，导致近期增长受限 [21][29] - 尽管环境艰难，公司对战略执行和长期愿景充满信心，认为运营基础比一年前更强大 [23] - 2026年的重点将放在盈利能力优化上，而不仅仅是收入增长，包括通过有针对性的库存减少来提取营运资本 [12][46] 其他重要信息 - 公司修改了信贷协议，将到期日延长至2030年10月，增强了财务灵活性 [28] - 2025年全年预计未缓解的关税支出约为5000万美元，但已确定可抵消50%影响的应对措施 [31] - 2025年全年调整后税率预计在15%至18%之间 [31] - 2025年资本支出约占收入的3%，预计2026年资本支出将降至1%以下 [36] - 公司正在进行的内部化举措有助于降低成本并抵消部分关税影响 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: SSG自行车业务方面，能否量化同比收入进展以及第四季度渠道库存减少的影响 [34] - 由于上半年新产品发布集中，下半年收入权重较低，因此同比比较具有挑战性，但2024年和2025年整体稳定，为2026年奠定新基线 [34] - 第四季度业绩主要受零售环境影响，经销商、分销商和OEM为2026年上半年新产品发布做准备，不希望库存负担过重，导致订购方式发生显著变化 [34] 问题: 关于2026年预算和成本调整的规模或机会领域 [35] - 2026年的重点是利用2024年和2025年在产品、产能和创新方面的投资，资本支出预计将从2025年占收入约3%降至2026年的1%以下 [36] - 2026年的计划不仅包括成本削减，更侧重于真正的优化，使业务达到预期的盈利水平 [37] 问题: 铝供应商火灾对第四季度收入指引的影响程度 [42] - 该问题预计在明年第一季度中期解决，对第四季度影响重大，不仅影响PVG的OEM汽车业务，也影响AAG的底盘业务，是导致指引下调的两个主要因素之一，另一个是零售环境 [42] 问题: 2026年各终端市场的增长预期以及公司可控因素如何推动增长 [43] - 在AAG改装卡车以及与汽车和动力运动大OEM的关系等渠道，公司对增长的控制力较强，而在零售环境下面临更多宏观挑战 [44] - 公司可控的是继续交付优质性能产品，相信即使环境艰难，爱好者仍愿意消费，2026年重点将放在盈利能力优化上，确保无论收入如何都能实现盈利 [45][46] 问题: 自行车OEM劳动力问题及进口禁令对第四季度指引的影响 [49] - 劳动力问题持续对OEM客户构成挑战，是阻力而非动力，影响程度尚不确定，但预计对第四季度的影响不会小 [49] - 尽管自行车业务近期可能不会显著增长，但能保持健康并优化业务是重点 [50] 问题: 环境合规规则潜在放宽对重型汽车销量的可能影响 [51] - 高端汽车领域的盈利能力通常超过行业平均水平，公司在该领域的发展是重要的增长机会，PVG第三季度的增长是显著进步，尽管因产品开发周期而有所波动，但总体是良好的增长故事 [51][52] 问题: 改装业务内不同细分市场受宏观影响的情况 [53] - 如果提供正确的、更高端的产品，就能获胜，AAG第三季度超过17%的增长直接反映了在正确价位提供正确产品的结果，这些产品比普通卡车更高端 [53]