股价表现与目标价分析 - Fox Factory Holding (FOXF) 近期股价表现强劲 过去四周上涨20% 收盘价为23 78美元 [1] - 华尔街分析师给出的平均目标价为32 25美元 隐含35 6%的上行空间 最高目标价50美元(110 3%上行) 最低24美元(0 9%上行) [1][2] - 目标价的标准差为8 60美元 反映分析师预测的分歧程度 标准差越小表明共识度越高 [2][9] 分析师预测的可靠性 - 实证研究表明 分析师目标价常误导投资者 且很少准确预测股价实际走向 [7] - 部分分析师因商业利益关系(如覆盖公司与投行存在业务往来)可能设定过于乐观的目标价 [8] - 低标准差的目标价集群可能预示股价方向共识 但不宜作为唯一投资依据 [9][10] 盈利预测修正与评级 - 分析师对FOXF盈利预测呈现积极修正 当前年度Zacks共识EPS预期过去一个月上调0 4% 且无负面修正 [11][12] - FOXF当前获Zacks评级2(买入) 位列全市场前20% 该评级基于盈利预测相关四项因素 历史回溯表现优异 [13] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 这成为支撑股价上行的实质性理由 [11] 投资参考建议 - 目标价隐含方向性指引可能有效 但不宜单独作为决策依据 需结合基本面驱动因素分析 [9][13] - 分析师盈利预测的一致上调及Zacks评级构成短期看涨信号 但需保持对目标价的审慎态度 [11][12][13]

投资策略 - Zacks采用基于盈利预测和修正的排名系统筛选优质股票 同时关注价值、成长和动量等投资策略的最新趋势 [1] - 价值投资是当前最流行的选股方法之一 通过基本面分析寻找被低估的公司 [2] - Zacks开发了风格评分系统 其中价值类别获得"A"评级且Zacks排名高的股票被视为当前市场最具吸引力的价值标的 [3] Fox Factory Holdings (FOXF)估值分析 - FOXF当前Zacks排名为2(买入) 价值评分为A [3] - PEG比率为1.38 显著低于行业平均4.10 过去12个月波动区间1.32-3.32 中位数1.66 [4] - P/S比率为0.7 略优于行业平均0.75 [5] - P/CF比率为9.05 远低于行业平均27.71 过去12个月波动区间7.79-18.16 中位数12.67 [6] 综合评估 - 多项估值指标显示FOXF当前处于被低估状态 [7] - 结合盈利前景的强劲表现 该公司被认为是市场最具吸引力的价值股之一 [7]

公司介绍 - Fox Factory Holding Corp (NASDAQ: FOXF) 于2025年5月8日举行2025年第一季度财报电话会议 [1] - 公司高管包括首席执行官Mike Dennison、首席财务官Dennis Schemm以及首席法律官Toby Merchant [3] - 财报发布在公司官网investor.ridefox.com的投资者关系板块 [4] 财报电话会议安排 - 会议首先由CEO Mike Dennison提供业务更新 [3] - CFO Dennis Schemm随后回顾季度业绩和展望 [3] - 最后CEO进行总结并开放问答环节 [3] 财报发布信息 - 财报已于电话会议当日下午早些时候发布 [4] - 公司简称为Fox或Fox Factory [4]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达3.5503亿美元 同比增长6.5% [1] - 每股收益(EPS)为0.23美元 低于去年同期的0.29美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期8.06%(共识预期3.2855亿美元) [1] - EPS超出分析师预期4.55%(共识预期0.22美元) [1] 业务部门表现 - 售后市场应用部门(Aftermarket Applications Group)销售额1.1191亿美元 超出分析师平均预期(0.9850亿美元) 同比增长9.9% [4] - 动力车辆部门(Powered Vehicles Group)销售额1.2210亿美元 超出分析师平均预期(1.0605亿美元) 同比增长3.4% [4] - 专业运动部门(Specialty Sports Group)销售额1.2102亿美元 略低于分析师平均预期(1.2245亿美元) 同比增长6.6% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌7.5% 同期标普500指数上涨11.3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财务数据关键指标变化 - 收入与成本 - 2025年4月4日止三个月净销售额为3.55亿美元，较2024年3月29日止三个月的3.335亿美元增加2150万美元，增幅6.5%[143][145] - 2025年4月4日止三个月销售成本为2.454亿美元，较2024年3月29日止三个月的2.303亿美元增加1510万美元，增幅6.6%[143][146] - 2025年4月4日止三个月毛利为1.097亿美元，2024年3月29日止三个月为1.032亿美元[143] - 2025年4月4日止三个月各业务板块净销售总额为3.55亿美元，较2024年3月29日止三个月的3.335亿美元增加2150万美元，增幅6.4%[154] 财务数据关键指标变化 - 费用与亏损 - 2025年4月4日止三个月，公司确认2.621亿美元非现金商誉减值费用，影响所有报告单位[139] - 2025年4月4日止三个月总运营费用为3.603亿美元，2024年3月29日止三个月为9430万美元[143] - 2025年4月4日止三个月运营亏损2.506亿美元，2024年3月29日止三个月运营收入890万美元[143] - 2025年4月4日止三个月净亏损2.597亿美元，2024年3月29日止三个月净亏损350万美元[143] - 2025年4月4日止三个月总运营费用占净销售额比例为101.5%，2024年同期为28.3%[144] - 2025年4月4日止三个月净亏损占净销售额比例为73.2%，2024年同期为1.0%[144] - 2025年4月4日止三个月总运营费用为3.603亿美元，较2024年3月29日止三个月的9430万美元增加2.66亿美元，增幅282.1%[147] - 2025年4月4日止三个月运营收入较2024年3月29日止三个月减少2.595亿美元，降幅2915.7%[149] - 2025年4月4日止三个月净亏损增至2.597亿美元，较2024年3月29日止三个月的350万美元增加2.562亿美元，增幅7320.0%[153] 财务数据关键指标变化 - 其他费用 - 2025年4月4日止三个月利息及其他费用净额降至1270万美元，较2024年3月29日止三个月的1360万美元减少90万美元，降幅6.6%[150] 财务数据关键指标变化 - 各业务板块EBITDA - 2025年4月4日止三个月各业务板块调整后EBITDA总额为3960万美元，较2024年3月29日止三个月的4050万美元减少90万美元，降幅2.2%[154] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 截至2025年4月4日，公司在海外子公司账户持有1780万美元现金及现金等价物，占总额6860万美元的一部分[163] - 2025年4月4日止三个月经营活动净现金使用070万美元，2024年3月29日止三个月经营活动净现金提供940万美元[163] - 2025年4月4日止三个月投资活动净现金使用720万美元，2024年3月29日止三个月投资活动净现金使用1530万美元[167] - 2025年4月4日止三个月融资活动净现金提供330万美元，2024年3月29日止三个月融资活动净现金使用790万美元[163] 财务数据关键指标变化 - 债务情况 - 2023年11月14日公司获得增量A定期贷款4亿美元和延迟提取定期贷款2亿美元，增量A定期贷款已全额发放，延迟提取定期贷款可在2023年12月6日起最多6个月内提取[172] - 增量定期贷款需按每年5.00%的利率按季度偿还本金，基准利率贷款适用利差为0.50% - 1.50%，定期SOFR贷款适用利差为1.50% - 2.50%[172] - 公司支付债务发行成本1010万美元，其中670万美元分配给A定期贷款，340万美元分配给延迟提取定期贷款[173] - 2024年5月13日公司全额提取延迟提取定期贷款20万美元，相关费用重新分类至负债抵销账户并按利息法摊销[174] - 2024年7月31日和12月20日公司分别对信贷安排进行第三和第四次修订以优化资本结构契约[174] - 2022年信贷安排以公司几乎所有资产作担保，公司截至2025年4月4日遵守相关契约[175] 财务数据关键指标变化 - 成本占比 - 2025年4月4日止三个月销售成本占净销售额比例为69.1%，与2024年同期持平[144] 公司面临的外部风险 - 特朗普政府新的关税政策及其他国家报复性措施给公司供应链带来额外成本和不确定性[176] - 通货膨胀尤其是工资和原材料成本的显著增加对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[178] - 利率波动影响公司借款成本和财务状况，公司使用利率互换管理利率风险[179] 市场风险披露情况 - 公司在市场风险定量和定性披露方面与2025财年年度报告相比无重大变化[180]

季度业绩表现 - Fox Factory Holding最新季度每股收益0.23美元 超出Zacks一致预期0.22美元 但低于去年同期0.29美元 经非经常性项目调整后实际盈利超预期4.55% [1] - 上季度实际每股收益0.31美元 较预期0.29美元高出6.9% 显示连续季度盈利超预期能力 [1] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益预期 三次超越收入预期 [2] 财务数据 - 2025年3月季度收入3.5503亿美元 超过一致预期8.06% 较去年同期3.3347亿美元增长 [2] - 下季度收入预期3.475亿美元 对应每股收益0.40美元 本财年收入预期14.2亿美元 对应每股收益1.88美元 [7] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌32.9% 显著跑输同期标普500指数4.3%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] 行业对比 - 所属Zacks汽车-国内行业排名处于全部250多个行业底部22%分位 历史数据显示排名前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Xos Inc预计下季度每股亏损1.09美元 同比改善39.4% 收入预期1018万美元 同比下滑22.6% [9] 未来关注点 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] - 近期盈利预期修订趋势呈现混合状态 需关注后续季度预期调整情况 [6][7] - 实证研究表明股票短期走势与盈利预期修订趋势存在强相关性 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总合并净销售额为3.55亿美元，较去年同期的3.335亿美元增长6.5% [7][24] - 2025年第一季度毛利率为30.9%，与去年同期持平；调整后毛利率为30.9%，低于去年同期的32.3%，主要因产品组合向动力运动业务转移，成本降低举措部分抵消了这一影响；毛利率和调整后毛利率环比分别提高200个基点和170个基点 [24][25] - 2025年第一季度总运营费用为3.6亿美元，主要受2.62亿美元非现金商誉减值费用影响；排除该影响，调整后运营费用占净销售额的比例从去年同期的24.1%降至23.8%，下降约30个基点 [25] - 2025年第一季度公司税收优惠为360万美元，高于去年同期的130万美元 [25] - 2025年第一季度净亏损25970万美元，合每股摊薄亏损6.23美元，去年同期净亏损350万美元，合每股摊薄亏损0.08美元，主要因商誉减值；调整后净收入为980万美元，合每股摊薄收益0.23美元，去年同期为1190万美元，合每股摊薄收益0.29美元 [26] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3960万美元，去年同期为4040万美元；调整后EBITDA利润率为11.2%，低于去年同期的12.1%，主要因产品组合从汽车原始设备制造商向动力运动业务转移，持续改进工作部分抵消了这一影响 [26] - 截至2025年4月4日，库存较2024财年末增加410万美元，即1%，主要因有目的地增加售后市场业务库存；预付和其他流动资产较第四季度减少超2600万美元；循环信贷余额为1.63亿美元，高于2025年1月3日的1.53亿美元；定期贷款余额为5.47亿美元，低于2025年1月3日的5.52亿美元（扣除贷款费用） [27] 各条业务线数据和关键指标变化 动力车辆集团（PVG） - 第一季度净销售额为1.221亿美元，较去年同期增长3.4%，主要因摩托车业务扩张抵消了传统动力运动产品线行业需求下降的影响 [12] - 调整后EBITDA利润率环比提高50个基点，达到11.8% [12] 售后市场应用集团（AAG） - 净销售额从去年同期的1.019亿美元增长9.9%，达到1.119亿美元，主要因改装销售增加和售后市场产品需求上升 [15] - 调整后EBITDA利润率达到15.2%，环比提高330个基点，自2024年第三季度以来累计提高590个基点 [15] 特种体育集团（SSG） - 净销售额从去年同期的1.135亿美元增长6.6%，达到1.21亿美元，自行车业务增长强劲，Marucci业务表现超预期 [17] - 调整后EBITDA利润率降至19.3%，环比暂时下降，主要因季节性因素、间接费用吸收减少和产品工程投资 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场，高端卡车原始设备制造商正在进行车型年度转换，市场有企稳迹象，高端车辆类别比整体市场更具抗风险能力，但关税对未来需求的影响尚不确定 [13] - 摩托车市场，公司重新进入该市场，拥有众多知名客户，并计划拓展新客户，有助于抵消动力运动其他领域的疲软 [14][15] - 售后市场，尽管高利率和高库存水平对整体市场构成挑战，但公司售后市场零部件业务表现强劲，车轮和升降套件持续增长 [16] - 自行车市场，库存水平有正常化迹象，公司自行车业务实现增长 [17] - 棒球和垒球市场，Marucci作为美国职业棒球大联盟（MLB）的官方球棒合作伙伴取得进展，新产品发布和鱼雷球棒需求增加推动业务增长；新推出的快投垒球棒Azurea在市场上大受欢迎 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施成本优化战略，包括简化和整合业务布局、优化产品组合、管理营运资金和开展成本降低计划，以应对近期挑战，实现利润率持续改善和自由现金流增加 [8][9][10] - 持续投资创新，推出新产品，以创造有意义的客户互动，巩固市场地位 [8] - 应对关税影响，公司采取供应链缓解、有针对性的定价行动等措施，并持续分析关税发展动态，实施缓解策略 [22][31] - 公司多元化业务布局，涵盖不同业务线、产品、渠道和地理区域，以增强组织韧性 [8][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部市场条件在许多产品线中仍不均衡，关税对行业构成重大挑战，但公司通过执行可控因素的策略，履行财务承诺 [8] - 基于第一季度表现、第二季度至今的趋势结果、合作伙伴的预测以及关税对供应链的影响，公司重申2025财年全年指引，预计全年销售额在13.85亿 - 14.85亿美元之间，调整后每股摊薄收益在1.6 - 2.6美元之间，全年调整后有效税率在15% - 18%之间 [20][29] - 预计第二季度销售额在3.4亿 - 3.6亿美元之间，调整后每股摊薄收益在0.32 - 0.62美元之间 [30] - 成本优化举措的效益将在第二季度更加明显，并在下半年增强，公司有信心实现全年财务目标 [21][31] 其他重要信息 - 公司关闭了台湾的一家工厂，预计第二季度开始实现成本效益，该举措虽在第一季度对SSG的间接费用吸收产生临时影响，但为未来利润率改善奠定基础 [9] - 公司量化了关税的潜在总影响，全年约为5000万美元，约占商品成本的5% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：自行车原始设备制造商合作伙伴对关税影响的预期、定价行动及经销商反馈 - 公司自行车原始设备制造商客户对宏观库存水平和关税的反应不一，目前未看到因关税或消费者需求下降导致的需求减少，部分公司表现较好，欧洲市场情况与美国不同，公司对目前情况持积极态度，但认为仍需观察下半年情况 [38][39][40] 问题2：改装业务的关键驱动因素、经销商关系及未来前景 - 改装业务增长的关键因素包括产品供应、消费者需求、经销商数量增加和产品组合改善，公司团队在产品交付、销售策略和经销商发展方面表现出色 [41][42] 问题3：库存质量、提前生产贡献及库存变现机会 - 公司在库存管理上有明确策略，有目的地增加售后市场业务库存，以支持需求和应对关税影响，未来将继续优化库存规模，团队对自由现金流生成和EBITDA利润率改善的关注取得了阶段性成果 [43][44] 问题4：美国以外业务的新产品开发、原始设备制造商合作伙伴关系更新 - 公司在国际业务上持续发展，如车轮业务可在全球销售，扩大了地理多元化；与中国自行车客户的合作关系也在拓展，国际业务增长有助于抵消国内业务的问题 [51][52][53] 问题5：盖恩斯维尔工厂的最新情况 - 盖恩斯维尔工厂在将机加工零件生产内迁方面取得进展，内迁比例提高了1000个基点，达到60% - 70%；丰田业务迁至该工厂后进展顺利 [57][58] 问题6：2025年应对关税影响的能力及抵消措施 - 公司针对不同业务采取不同策略和行动，包括与原始设备制造商协商商品价格指数调整、内迁或重新采购生产、将部分棒球棒生产转移到美国境内等；公司品牌优势有助于应对关税挑战，但消费者需求受通胀和衰退等因素影响难以预测 [63][64][68] 问题7：第一季度收入超预期是否因消费者提前购买以应对关税或价格上涨 - 公司未看到明显的提前购买现象，部分产品发布可能导致季度间销售波动，但总体而言，目前情况良好，未来是否出现提前购买需观察 [70][71] 问题8：自行车业务中亚洲供应链的关税影响 - 自行车业务中，公司主要向岛上的原始设备制造商交付产品，然后由其运往欧洲或美国，关税情况因地区而异；售后市场业务通过提前建立库存来缓冲关税影响，公司主要与原始设备制造商合作，帮助其在当前环境中取得成功 [74][75][76] 问题9：产品组合改善对利润率的影响及集中的业务板块 - 产品组合改善是跨业务板块的举措，旨在推动最盈利业务，将资本分配到最有价值的部分；公司关注高端产品和多元化产品组合，如高端自行车叉和新技术产品，以及车轮业务的拓展 [77][78] 问题10：PVG业务中摩托车业务增长的来源 - PVG业务中，汽车业务符合预期，动力运动业务如预期疲软，摩托车业务弥补了动力运动业务的不足；售后市场业务在高利率环境下表现良好，预计第二季度也将如此 [82][83][84] 问题11：Marucci业务的季节性特点 - Marucci业务的季节性不仅与棒球或垒球赛季有关，还与产品发布时间有关；大多数面向零售合作伙伴的大型产品发布在第三、四季度，而面向消费者的早期发布在第一、二季度，尤其是第二季度 [86][87] 问题12：MLB赞助对Marucci销售的影响 - MLB赞助在球员层面和职业联赛初期就有积极影响，公司在MLB市场份额达56%；赞助有助于品牌推广至小联盟和垒球业务，体育场球棒销售在赛季中逐渐增加，第一季度影响较小；第一季度鱼雷球棒的意外需求推动了业务增长 [88][89][90] 问题13：新产品是否使旧库存过时 - 新产品不会使旧库存过时，并非所有球员都会选择新产品，仍有许多球员使用其他木球棒 [92] 问题14：SSG各业务板块的增长速度 - 公司未提供各产品线的具体增长率，但自行车和Marucci业务均超出预期，自行车业务实现了良好的收入增长，显示出稳定迹象；Marucci业务尽管面临产品发布时间的挑战，但仍取得增长 [98][99][101] 问题15：高端山地自行车市场的零售情况和销售拉动情况 - 公司自行车业务在第一季度表现良好，与原始设备制造商的沟通积极，但认为目前判断市场胜利还为时过早，需观察后续季度情况 [102][103] 问题16：低价前叉产品的表现 - 低价前叉和减震器产品在入门级高端市场表现良好，扩大了市场份额，预计在2025年和2026车型年将继续增长 [105][106]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总合并净销售额为3.55亿美元，较去年同期的3.335亿美元增长6.5% [21] - 2025年第一季度毛利率为30.9%，与去年同期持平；调整后毛利率为30.9%，低于去年同期的32.3%，主要因产品组合向动力运动业务转移，成本降低举措有所抵消 [22] - 2025年第一季度总运营费用为3.6亿美元，受2.62亿美元非现金商誉减值费用影响；排除该影响，调整后运营费用占净销售额的比例从去年同期的24.1%降至23.8% [22] - 2025年第一季度公司税收优惠为360万美元，高于去年同期的130万美元 [22] - 2025年第一季度净亏损为2597万美元，即每股摊薄亏损6.23美元，去年同期净亏损为35万美元，即每股摊薄亏损0.08美元，主要因商誉减值 [23] - 2025年第一季度调整后净收入为980万美元，即每股摊薄收益0.23美元，去年同期为1190万美元，即每股摊薄收益0.29美元 [23] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3960万美元，去年同期为4040万美元；调整后EBITDA利润率为11.2%，低于去年同期的12.1%，主要因产品组合变化，持续改进工作有所抵消 [23] - 截至2025年4月4日，库存较2024财年末增加410万美元，即1%；预付和其他流动资产较第四季度减少超2600万美元；循环信贷余额为1.63亿美元，定期贷款余额为5470万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 动力车辆集团（PVG） - 第一季度净销售额为1.221亿美元，较去年同期增长3.4%，主要因摩托车业务扩张抵消传统动力运动产品线行业需求下降 [11] - 调整后EBITDA利润率环比提高50个基点至11.8%，得益于严格成本控制和成本改善措施 [11] 售后应用集团（AAG） - 净销售额从去年同期的1.019亿美元增长9.9%至1.119亿美元，受改装销售增加和售后产品需求增长推动 [13] - 调整后EBITDA利润率为15.2%，环比提高330个基点，自2024年第三季度以来累计提高590个基点 [13] 特种体育集团（SSG） - 净销售额从去年同期的1.135亿美元增长6.6%至1.21亿美元，自行车业务增长强劲，Marucci业务表现超预期 [15] - 调整后EBITDA利润率降至19.3%，环比暂时下降，主要因季节性因素、间接费用吸收减少和产品工程投资 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车领域，高端卡车原始设备制造商（OEM）在进行车型年度转换，市场有企稳迹象，高端卡车类别表现出韧性，关税对未来需求的影响尚不清楚，但高端车辆类别受影响可能较小 [12] - 摩托车业务回归令人兴奋，公司已有众多知名客户，并计划拓展新客户，有助于抵消动力运动其他领域的疲软 [12] - 售后市场，尽管高利率和高库存水平对市场构成挑战，但公司售后组件业务表现强劲，车轮和升降套件持续增长 [14] - 自行车市场，库存水平有正常化迹象，公司自行车业务增长良好 [15] - 棒球市场，作为美国职业棒球大联盟（MLB）的官方球棒合作伙伴，Marucci业务表现出色，新产品发布和鱼雷球棒需求增加推动增长 [16] - 垒球市场，是一个新的大机遇，公司处于创造有意义市场份额的早期阶段，新推出的Azurea快投垒球棒市场反响热烈 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施四项关键举措，包括简化和整合业务布局、优化产品组合、管理营运资金、实施成本降低计划，以提高运营效率和盈利能力 [8][9][10] - 持续投资创新，推出新产品，以满足客户需求，创造有意义的客户互动 [7] - 多元化业务，涵盖不同细分市场、产品、渠道和地理区域，以增强组织的韧性 [11] - 应对关税影响，公司采取成本降低、基于商品指数调整和适当提价等缓解策略 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部市场条件在许多产品线中仍不均衡，关税带来挑战，但公司通过严格执行可控因素来履行财务承诺 [7] - 基于第一季度表现、第二季度至今的趋势结果、合作伙伴的最新预测以及关税对供应链的影响，公司重申2025年全年业绩指引 [18] - 预计市场环境仍将面临挑战，但全年营收和利润将同比改善，成本优化举措的效益将在第二季度更加明显，并在下半年增强 [18] - 公司团队表现出韧性和适应性，有信心在本季度的基础上继续改善，恢复一流的调整后EBITDA利润率 [20] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性陈述包含已知和未知风险及不确定性，投资者不应过度依赖，公司除法律要求外无义务更新此类陈述 [3][4] - 公司使用非GAAP财务指标评估业务，相关指标与GAAP财务指标的调节信息包含在今日的收益报告中，并已发布在公司网站上 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：自行车OEM合作伙伴对关税影响的预期、定价行动及经销商反馈 - 公司自行车OEM客户对宏观库存水平和关税的反应不一，整体未因关税或消费者对自行车需求下降而降低需求，目前情况积极，但仍需观察下半年情况 [34][36][37] 问题2：改装业务的关键驱动因素、经销商关系及未来前景 - 改装业务增长得益于产品供应、消费者需求、经销商数量增加和产品组合改善等因素，团队在产品交付、销售策略和经销商发展方面表现出色 [38][39] 问题3：库存质量、提前生产贡献及库存变现机会 - 公司在库存管理上有明确策略，针对售后市场业务增加库存以支持需求，未来将继续优化库存规模，团队专注于自由现金流生成和提高EBITDA利润率 [40][41] 问题4：美国以外业务的新产品开发、OEM合作情况 - 公司在国际业务上持续发展，如车轮业务可在全球销售，与中国自行车客户的关系也在拓展，国际业务增长有助于抵消国内问题 [48][49][50] 问题5：盖恩斯维尔工厂的情况 - 盖恩斯维尔工厂在将生产内迁方面取得进展，将机器零件内迁比例提高约1000个基点至60 - 70%，近期将丰田业务迁至该厂，进展良好 [53][55] 问题6：2025年应对关税影响的能力及抵消措施 - 公司针对不同业务采取多种策略应对关税，包括与OEM合作进行商品价格指数调整、内迁或重新采购生产、在棒球业务中调整制造地点、在车轮业务中转移生产等，品牌优势也有助于应对关税挑战 [60][61][62] 问题7：第一季度是否有因关税或提价而提前采购的情况 - 第一季度未出现明显的提前采购情况，部分产品的提前采购与产品发布有关，未来第二季度可能会出现此类情况，但目前情况良好 [67][68] 问题8：自行车业务中供应链下游的间接关税影响及中国发货情况 - 自行车业务中无大量从中国发货的情况，主要向岛上的OEM交付产品，售后市场业务已提前建立库存以缓冲关税影响，公司主要与OEM合作帮助其应对环境挑战 [71][72] 问题9：产品组合改善对利润率的影响及集中的业务板块 - 产品组合改善是跨业务板块的举措，旨在推动最盈利业务并分配资本，重点关注高端产品和多元化产品组合，如高端自行车叉和新技术产品、车轮业务拓展等 [74][75] 问题10：PVG业务增长中摩托车新客户订单与有机销售增长的占比 - 汽车业务符合预期，动力运动业务如预期疲软，摩托车业务弥补了动力运动业务的疲软，售后市场业务在高利率环境下表现良好 [79][80][81] 问题11：Marucci业务的季节性情况 - Marucci业务的季节性不仅与棒球或垒球赛季有关，还与产品发布时间有关，大部分零售产品发布在第三、四季度，早期发布主要针对直接消费者，MLB赞助对业务有推动作用，但销售与MLB赛季不完全同步 [83][84][86] 问题12：新产品是否会使旧库存过时 - 新产品不会使旧库存过时，并非所有球员都会使用新产品，仍有很多球员使用其他木球棒 [89] 问题13：SSG业务中各产品线的增长速度 - 公司未提供各产品线的具体增长速度，但自行车和Marucci业务均超出预期，自行车业务表现出稳定迹象，Marucci业务尽管面临产品发布时间的挑战，但仍实现增长 [95][96][98] 问题14：高端山地自行车市场的零售情况及销售拉动情况 - 自行车业务第一季度表现良好，与OEM的沟通积极，但目前判断市场胜利还为时过早，需再观察一两个季度 [99][100] 问题15：低价叉产品的市场表现 - 低价叉产品（入门级高端悬架产品）自去年推出以来表现良好，扩大了市场份额，预计在2025年和2026年车型年将继续增长 [102][103]

整体净销售额情况 - 2025财年第一季度净销售额为3.55亿美元，较上年增长2200万美元或6.5%[4][5] - 2025年第一季度净销售额为3.5503亿美元，较2024年同期的3.33472亿美元增长6.46%[26] - 2025年4月4日止三个月净销售额为355030千美元，2024年3月29日止三个月为333472千美元[38] 各业务板块净销售额情况 - 各业务板块净销售额均有增长，AAG增长1010万美元或9.9%，SSG增长750万美元或6.6%，PVG增长400万美元或3.4%[4][5] 毛利率情况 - 2025财年第一季度毛利率和调整后毛利率均为30.9%，环比分别提升200和170个基点[4] - 2025年4月4日止三个月毛利率和调整后毛利率均为30.9%，2024年3月29日止三个月毛利率为30.9%，调整后毛利率为32.3%[38] 每股收益及亏损情况 - 2025财年第一季度摊薄后每股净亏损6.23美元，上年同期为0.08美元；调整后摊薄后每股收益为0.23美元，上年同期为0.29美元[4][9] - 2025年第一季度基本和摊薄每股净亏损均为6.23美元，2024年同期均为0.08美元[26] - 2025年第一季度调整后基本和摊薄每股收益均为0.23美元，2024年同期均为0.29美元[31] 业务板块调整后EBITDA利润率情况 - AAG和PVG业务板块调整后EBITDA利润率连续两个季度扩张，分别提升330个基点至15.2%和50个基点至11.8%[4] 运营费用情况 - 2025财年第一季度总运营费用为3.603亿美元，占净销售额的101.5%；调整后运营费用为8440万美元，占净销售额的23.8%[7] - 2025年4月4日止三个月经营费用为360266千美元，2024年3月29日止三个月为94283千美元[40] - 2025年4月4日止三个月调整后经营费用为84415千美元，2024年3月29日止三个月为80299千美元[40] 税收优惠情况 - 2025财年第一季度税收优惠为360万美元，上年同期为130万美元[8] 公司资产负债情况 - 截至2025年4月4日，公司现金及现金等价物为6860万美元，存货为4.088亿美元，应收账款为1.777亿美元，应付账款为1.193亿美元，总债务为7.099亿美元[12] - 截至2025年4月4日，公司总资产为19.38489亿美元，较1月3日的22.3231亿美元下降13.16%[24] 公司业绩预计情况 - 2025财年第二季度，公司预计净销售额在3.4亿至3.6亿美元之间，调整后摊薄后每股收益在0.32至0.62美元之间[13] - 2025财年，公司预计净销售额在13.85亿至14.85亿美元之间，调整后摊薄后每股收益在1.60至2.60美元之间，全年调整后税率在15%至18%之间[13] 净亏损及净收入情况 - 2025年第一季度净亏损2597.34万美元，而2024年同期净亏损34.96万美元[26] - 2025年第一季度调整后净收入为978.9万美元，2024年同期为1192.5万美元[31] 现金流量情况 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为68万美元，2024年同期为935.2万美元[28] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为718万美元，2024年同期为1529.8万美元[28] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为334.9万美元，2024年同期使用788.6万美元[28] 收购相关成本及费用情况 - 2025年4月4日止三个月收购相关成本和费用为203美元，2024年3月29日止三个月为678美元[35] - 2025年4月4日止三个月采购会计固定资产公允价值调整摊销为250美元，2024年同期无此项[35] - 2025年4月4日止三个月采购会计存货公允价值调整摊销为164美元，2024年3月29日止三个月为4485美元[35] - 2025年4月4日止三个月其他收购和整合相关费用为617美元，2024年3月29日止三个月为5163美元[35] 毛利润情况 - 2025年4月4日止三个月毛利润为109679千美元，2024年3月29日止三个月为103158千美元[38] - 2025年4月4日止三个月调整后毛利润为109843千美元，2024年3月29日止三个月为107643千美元[38] 调整后EBITDA情况 - 2025年第一季度调整后EBITDA为3960.2万美元，2024年同期为4041.9万美元[34]

文章核心观点 公司公布2025财年第一季度财报，销售和调整后每股收益符合预期，运营改善和成本管理举措推进，虽终端市场需求和关税带来挑战，但有望产生自由现金流改善资产负债表，还给出二季度和全年业绩指引 [3][4][12] 各部分总结 管理层评论 - 公司对2025财年开局满意，首季销售和调整后每股收益达预期 [3] - 运营改善和战略成本管理举措推进，推动PVG和AAG部门调整后EBITDA利润率连续改善 [3] - 虽终端市场需求有挑战、关税带来不确定性，但采取的业务优化行动有望使公司今年产生自由现金流，改善资产负债表 [3] - 随市场条件正常化和周期推进，公司有望恢复一流调整后EBITDA利润率，为股东创造价值 [3] 2025年第一季度业绩 - 净销售额3.55亿美元，同比增6.5%，各部门均有增长，AAG因产品组合和售后需求增长，SSG因自行车销售增长，PVG因摩托车业务扩张 [4] - 毛利率30.9%，与去年同期持平，调整后毛利率降140个基点至30.9% [5] - 总运营费用3.603亿美元，占净销售额101.5%，因商誉减值增加2.66亿美元；调整后运营费用8440万美元，占净销售额23.8%，因研发和营销费用增加 [6] - 净亏损2.597亿美元，去年同期亏损350万美元；摊薄后每股净亏损6.23美元，去年同期为0.08美元；调整后净收入980万美元，摊薄后每股调整后收益0.23美元，去年同期分别为1190万美元和0.29美元 [9] - 调整后EBITDA为3960万美元，去年同期为4040万美元；调整后EBITDA利润率为11.2%，去年同期为12.1% [10] - 税收优惠360万美元，去年同期为130万美元，主要因商誉减值 [8] 资产负债表摘要 - 截至2025年4月4日，现金及现金等价物6860万美元，较1月3日减少；存货4.088亿美元，应收账款1.777亿美元，应付账款1.193亿美元，预付及其他流动资产5900万美元 [11] - 总债务7.099亿美元，较1月3日增加；商誉3.772亿美元，减少2.623亿美元，因美国关税政策等不利变化致非现金减值费用 [11] 第二季度和2025财年指引 - 二季度净销售额预计在3.4亿 - 3.6亿美元，摊薄后每股调整后收益在0.32 - 0.62美元 [12] - 2025财年净销售额预计在13.85亿 - 14.85亿美元，摊薄后每股调整后收益在1.60 - 2.60美元，全年调整后税率在15% - 18% [12] 关税影响 - 关税政策对需求影响不确定，新的和扩大的关税预计给公司服务的行业带来重大挑战，公司估计关税年潜在成本增加5000万美元 [13] - 公司已确定对策部分抵消影响，认为未缓解部分可在2025年计划中消化 [13] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后毛利、调整后毛利率等非GAAP财务指标，为投资者提供运营表现和趋势额外见解，辅助理解核心业务结果 [20][21] - 这些指标有局限性，可能与其他公司类似指标不可比 [22]