业绩总结 - 2021年第四季度，公司总营业收入为2000万美元，较2020年同期的1790万美元增长12%[6] - 2021年第四季度，公司营业收入为1130万美元，较2020年同期的970万美元增长17%[6] - 2021年第四季度，公司净收入为1320万美元，较2020年同期的640万美元显著增长[6] - 2021年全年，公司净收入为1020万美元，较2020年同期的750万美元增长35.9%[7] - 2021年租金收入为45,251千美元，较2020年的43,693千美元增长3.6%[25] - 2021年总运营收入为51,739千美元，较2020年的50,689千美元增长2.1%[25] - 2021年净运营收入（NOI）为44,408千美元，较2020年的43,339千美元增长2.5%[30] - 2021年EBITDAre为24,500千美元，较2020年的30,190千美元下降18.9%[28] - 2021年调整后的EBITDAre为25,845千美元，较2020年的31,261千美元下降17.3%[28] - 2021年每股基本净亏损为0.17美元，较2020年的0.18美元有所改善[26] 资产与负债 - 截至2021年12月31日，公司总债务为5.134亿美元，较2020年12月31日的5.082亿美元略有增加[16] - 截至2021年12月31日，公司总优先股为1.205亿美元，较2020年12月31日的2.603亿美元大幅减少[16] - 2021年总资产为1,121,525千美元，较2020年的1,090,991千美元增长2.8%[23] - 2021年总负债为528,939千美元，较2020年的524,801千美元增长0.4%[23] - 截至2021年12月31日，净债务为511,323千美元，平均债务成本为2.96%[47] 股东回报与现金流 - 公司董事会宣布每股普通股和每个A类普通OP单位的季度现金股息为0.05美元[17] - 2021年利息支出为15,929千美元，较2020年的17,677千美元下降9.9%[25] - 2021年现金余额为30,171千美元，较2021年9月30日的21,373千美元增长41.3%[55] - 2021年第四季度的AFFO为8,903千美元，较2021年第三季度的(3,236)千美元显著改善[57] - 2021年第四季度的每股AFFO为0.19美元，相较于2021年第三季度的(0.09)美元有显著提升[57] 未来展望与市场动态 - 2022年固定支付预计在36,300千美元至36,500千美元之间，变动支付预计在10,500千美元至11,000千美元之间[51] - 2022年预计的AFFO（每股可分配资金）为9,100千美元至11,700千美元，AFFO每股为0.19至0.25美元[51] - 2021年同类作物农场的固定支付预计增加约1,000千美元[51] - 2021年三处柑橘农场从第三方租赁转为直接经营，预计固定支付和变动支付将减少[51] - 2022年利息支出预计在17,200千美元至17,400千美元之间，考虑到利率上升和债务水平提高[51] 其他重要信息 - 2021年全年，公司完成12项物业收购，总金额为8120万美元[14] - 2021年全年，公司完成20项物业处置，现金收入为7060万美元，总收入为7300万美元，处置收益为930万美元[14] - 截至2021年12月31日，公司拥有约160,200英亩的自有农田和26,300英亩的管理农田，空置率为0%[53] - 2021年其他收入为2,158千美元，较2020年的1,457千美元增长48.1%[30] - 2021年第四季度的调整后EBITDA为13,629千美元，较2021年第三季度的3,707千美元显著增长[57]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度与2020年第四季度相比，公司营收同比增长约12%，营业收入同比增长约17% [6] - 2021年AFFO每股收益较2020年增长74% [7] - 2021年净收入为1020万美元，2020年为750万美元；调整后净收入为1850万美元，2020年为1020万美元 [20] - 2021年归属于普通股股东的每股净收入为 - 0.17美元，2020年为 - 0.18美元；调整后为0.06美元，2020年为 - 0.01美元 [20] - 2021年AFFO为40万美元，2020年为180万美元；调整后为860万美元，2020年为450万美元 [21] - 2021年摊薄加权平均股AFFO为0.01美元，2020年为0.06美元；调整后为0.24美元，2020年为0.14美元 [21] - 截至2021年12月31日，总债务为5.134亿美元，截至当日完全摊薄股份为4700万股 [21] - 2022年AFFO预计在910万 - 1170万美元之间，2021年为40万美元；每股AFFO预计在0.19 - 0.25美元之间，2021年为0.01美元 [29] - 调整诉讼费用后，2022年AFFO预计在1180万 - 1440万美元之间，2021年为860万美元；每股AFFO预计在0.25 - 0.31美元之间，2021年为0.24美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年完成12笔收购，总计8120万美元；20笔处置，总计7300万美元，其中2150万美元出售给机会区基金 [17] - 2021年固定支付和一笔650万美元的低风险可变租金合同约占总收入的85% - 95%，2021年占比略低于2020年 [26] - 2021年与2020年相比，固定支付中相同行作物农场表现提升20万美元，与收购、处置等相关的固定支付下降270万美元 [27] - 2021年与2020年相比，可变支付中树坚果改善240万美元，柑橘改善90万美元，谷物下降10万美元，其他作物（包括玉米、大豆、小麦）增长60万美元 [28] - 预计2022年相同行作物农场的固定支付将增加约100万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国范围内，尤其是玉米带，农田土地价值同比上涨15% - 20%，甚至更多，部分统计显示涨幅高达35% - 40% [9][10] - 75%的农田购买由农民完成，并非投机者驱动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司恢复发布补充材料和提供指引，转向增长战略 [30] - 2022年希望通过表外、合资等方式筹集私人资本进行部署，并收取管理费用 [45] - 公司收购注重创造价值，而非单纯追求规模，在股价大幅回升前，可能更侧重于表外业务 [45] - 公司收购管道强大，跟踪数亿美元交易，主要交易来源是租户 [53] - 公司与其他机构投资者不同，会购买较小农场，更专注于中西部核心地区 [54][56] - 公司在中西部面临来自农民、高净值私人家庭办公室和摩门教会的竞争 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度公司运营出色，全年业绩强劲，若剔除诉讼费用影响更佳 [6] - 2021年租金续约情况良好，2022年预计会更好，续约租金增加的效益将体现在2022年财务数据中 [8] - 农业处于强劲时期，预计至少还将持续几年，主要得益于谷物价格上涨、产量增加和农业效率提高 [9] - 谷物价格强劲可能持续到2022年，甚至2023年及以后，主要受需求增长、南美作物受天气影响、俄乌危机以及美国天气风险溢价等因素影响 [12][13] - 通胀是农田资产的顺风因素，农田是抵御通胀的良好工具，公司将从中受益 [14] 其他重要信息 - 公司与Quinton Mathews和Saberpoint的诉讼仍在进行中，预计在2022年第二或第三季度结束 [7][38] - 2021年第四季度进行了B系列转换，降低了资产负债表杠杆，增加了普通股权益，对AFFO和现金流有积极影响 [18] - 本月完成1.12亿美元债务融资工具的延期，期限延长至2027年，利率从LIBOR加1.3%变为SUL4R加1.8% - 2.25%，初始利差1.95% [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与Saberpoint的诉讼状态如何？ - 该诉讼未结束，在德州州法院最低级别因管辖权相关裁决被驳回，公司正在上诉，认为该裁决不合理，且有美国司法部的调查 [36] 问题: 诉讼是否有重要节点，预计何时结束？ - 预计两起主要诉讼在2022年第二或第三季度结束，大概率是晚二季度或早三季度；集体诉讼处于简易判决阶段，公司希望基于无证据证明欺诈而驳回该诉讼；对Saberpoint的诉讼正在上诉 [38] 问题: 410万 - 470万美元的法律账户指引中，持续诉讼费用是多少？ - 预计诉讼费用在240万 - 300万美元之间 [42] 问题: 第四季度收购资产的资本化率和收益率是多少，与2020年初相比价格有何变化？ - 未提及具体资本化率和收益率，公司表示会关注通过表外、合资等方式筹集资本，注重创造价值，在股价回升前更侧重表外业务 [45] 问题: 公司柑橘作物受绿化病影响程度及前景如何？ - 公司柑橘业务主要在加州，受绿化病影响极小；佛罗里达有一个小农场受影响，但种植的以色列品种对绿化病有一定抗性；加州农业部门积极防控，目前绿化病未影响公司作物 [48][49] 问题: 公司收购管道情况如何，竞争是否在全国范围内存在？ - 公司收购管道强大，跟踪数亿美元交易；与其他机构投资者不同，会购买较小农场，更专注中西部核心地区；在中西部面临来自农民、高净值私人家庭办公室和摩门教会的竞争 [53][56] 问题: 2022年租金情况与2021年相比如何，2022年同店收入真实比较情况如何？ - 2021年租金续约增长约10.5%，效益体现在2022年；2022年预计租金续约增长更高，影响2023年；预计2022年相同行作物农场固定支付增加100万美元 [62][63] 问题: 2022年营收指引中是否包含新的并购活动？ - 未预计股权融资、债务发行、收购或处置活动，将根据实际情况更新 [67] 问题: 从去年到今年，一般行政费用和折旧摊销数字的差异原因是什么？ - 主要由三方面因素导致：公司增加了高级员工；Murray Wise收购增加了成本和收入；董事会规模扩大增加了成本 [69][70] 问题: 其他收入/营收项目是否仅来自Murray Wise的预期，2022年是否会推出更多贷款计划？ - 主要来自拍卖经纪活动，即Murray Wise的业务，偶尔会有少量杂项收入，未预计推出更多贷款计划 [74] 问题: 美国司法部是否通知公司正在调查Saberpoint？ - 公司未收到通知，也不期望收到；相关调查在新闻报道中有提及，公司认为这是积极进展 [78] 问题: 当前美国的冰冻天气是否会影响公司加州农场？ - 不确定是否会有影响，但预计柑橘不会受太大影响，公司有防风设备；杏仁处于花期，有一定担忧，但预计能应对，且产量减少可能带来价格上涨 [81][82]

公司农田资产情况 - 公司拥有约15.8万英亩农田，约70%用于种植主要作物，约30%用于种植特色作物[158] - 截至2021年9月30日，玉米带、三角洲和南部、高平原、东南部、西海岸的农田面积分别为42,989英亩、32,273英亩、29,566英亩、41,223英亩、11,586英亩[162] - 截至2021年9月30日，应税房地产投资信托子公司直接经营位于加利福尼亚州和密歇根州的2,807英亩农田[163] - 截至2021年9月30日的三个月的同物业组合约145,000英亩，占当前投资组合面积的96%[193] 公司股权结构情况 - 截至2021年9月30日，公司拥有95.7%的普通股单位，无A类优先股单位和B类参与优先股[160] 全球农业供需趋势 - 到2050年全球谷物年产量需增加超10亿吨，较2005 - 2007年水平增长43%[169] - 2005 - 2007年到2050年全球可耕地预计增加1.73亿英亩，约5%的增幅；同期世界人口预计增长至91亿，近40%的增幅[171] - 1961年到2018年人均可耕地面积减少约50%[171] - 预计城市扩张占用的耕地生产力是全球平均水平的1.77倍[171] 公司对市场的看法 - 公司认为美国优质农田空置率接近零[175] - 公司认为通胀对历史财务状况和经营成果无重大影响，因部分运营费用可通过租约续约转嫁给租户[244] 新冠疫情对公司业务影响 - 公司预计新冠疫情对2021年作物营销周期的影响将减轻，尤其是对2020年受影响的特色作物[166] 公司农田租赁情况 - 截至2021年9月30日，公司农田租赁到期情况按约占租赁亩数和年度最低固定租金的百分比划分，2021年剩余三个月到期的约31,419英亩，占20.0%，年度固定租金12,750，占35.8%；2022年到期50,958英亩，占32.4%，年度固定租金9,086，占25.5%等[178] - 截至2021年9月30日，公司约有35,000英亩的租赁付款至少部分基于可变租金，2,807英亩租给TRS[180] - 2021年公司签署的租赁续约一般从第四季度开始，对2022年及以后的收入增长贡献大于2021年[180] 2021年第三季度与2020年第三季度财务指标对比 - 2021年第三季度与2020年第三季度相比，租赁收入8,850（千美元），增长149（千美元），增幅1.7%；租户报销和作物销售分别为861和262（千美元），变化(50)和(486)（千美元），降幅(5.5)%和(65.0)%；其他收入132（千美元），变化(112)（千美元），降幅(45.9)%；总运营收入10,105（千美元），变化(499)（千美元），降幅(4.7)%[193] - 2021年第三季度与2020年第三季度相比，运营费用中折旧、损耗和摊销1,911（千美元），变化(68)（千美元），降幅(3.4)%；物业运营费用1,993（千美元），变化32（千美元），增幅1.6%；商品销售成本417（千美元），变化(915)（千美元），降幅(68.7)%等，总运营费用8,671（千美元），变化1,716（千美元），增幅24.7%[193] - 2021年第三季度与2020年第三季度相比，运营收入1,434（千美元），变化(2,215)（千美元），降幅(60.7)%；其他费用4,103（千美元），变化1,015（千美元），增幅32.9%；税前净收入（亏损）(2,669)（千美元），变化(3,230)（千美元）[193] - 同物业基础上，2021年第三季度与2020年第三季度相比，总租赁收入增加0.8百万美元，增幅9.2%[194] - 2021年第三季度与2020年第三季度相比，租赁收入增加0.1百万美元，增幅1.7%，源于可变租金增加，但部分被资产处置、2020年夏季农场经济复苏前重新协商下调的租赁以及某些农场转为直接运营所抵消[194] - 2021年和2020年第三季度，租户报销物业税确认的收入均为0.9百万美元，保持相对平稳[195] - 2021年第三季度作物销售总额为30万美元，较2020年同期的70万美元下降[196] - 2021年第三季度折旧、损耗和摊销减少10万美元，降幅3.4%[196] - 2021年第三季度一般及行政费用增加40万美元，增幅25.2%[198] - 2021年第三季度法律和会计费用增加230万美元[199] - 2021年第三季度净收入（损失）为 - 266.9万美元，2020年同期为56.1万美元；2021年前九个月净收入（损失）为 - 305.5万美元，2020年同期为115.3万美元[237] - 2021年第三季度EBITDAre为336.8万美元，2020年同期为560.3万美元；2021年前九个月EBITDAre为1129.5万美元，2020年同期为1849.7万美元[243] - 2021年第三季度调整后EBITDAre为370.7万美元，2020年同期为587.4万美元；2021年前九个月调整后EBITDAre为1221.9万美元，2020年同期为1929.6万美元[243] - 2021年第三季度FFO为 - 64.6万美元，2020年同期为119.2万美元；2021年前九个月FFO为 - 67.9万美元，2020年同期为495.6万美元[237] - 2021年第三季度AFFO加权平均普通股股数为3429.8万股，2020年同期为3142.8万股；2021年前九个月为3312.4万股，2020年同期为3161.4万股[237] 2021年前九个月与2020年同期财务指标对比 - 2021年前九个月作物销售总额为70万美元，较2020年同期的140万美元下降50.5%[204] - 2021年前九个月总运营收入为3169.3万美元，较2020年同期的3277.1万美元下降3.3%[204] - 2021年前九个月总运营费用为2620.3万美元，较2020年同期的2014.3万美元增加30.1%[204] - 2021年前九个月运营收入为549万美元，较2020年同期的1262.8万美元下降56.5%[204] - 2021年前九个月利息费用减少156.7万美元，降幅11.6%[204] - 2021年前九个月其他收入增加20万美元，增幅24.5%[204] - 2021年前9个月资产处置收益增加120万美元，增幅54.0%[212] - 2021年前9个月利息费用减少160万美元，降幅11.6%[212] 公司资金相关情况 - 截至2021年9月30日，公司通过ATM计划获得总收益2570万美元，净收益2540万美元[216] - 2022年公司有1.12亿美元债务到期，已与贷款方达成五年延期协议[218] - 2021年前9个月，公司花费70万美元回购25,073股B类参与优先股，目前有权额外回购至多4050万美元普通股[219] - 2021年前9个月经营活动提供的净现金减少890万美元[223] - 2021年前9个月投资活动提供的净现金减少2140万美元[223] - 截至2021年9月30日，公司现金为2140万美元，而2020年9月30日为710万美元[223] - 2021年前9个月融资活动使用的净现金增加2990万美元[226] 公司债务利率相关情况 - 截至2021年9月30日，公司1.715亿美元（占比34.2%）的债务为可变利率债务[248] - 假设可变利率债务水平不变，利率上升1.0%（100个基点），公司现金流每年将减少约140万美元[248] - 截至2021年9月30日，1个月LIBOR约为8个基点，假设可变利率债务水平不变，LIBOR降至0个基点，公司现金流每年将增加约20万美元[248] 公司租金付款特点 - 公司许多物业租约要求在春季种植季前预付租金，因此第一季度会收到大量固定租金付款[245] 公司资产负债表外安排情况 - 截至2021年9月30日，公司没有任何资产负债表外安排[227]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后运营资金（AFFO）为负0.02美元，去年同期为负0.03美元，显示出一定的改善 [19] - 公司完成了四笔收购，总金额接近3000万美元，并出售了15处物业，总对价为3100万美元，获得350万美元的收益 [20] - 公司目前拥有约4000万美元的流动性，可用于收购和其他用途 [21] - 公司通过市场后计划发行了约200万股股票，平均价格为13.11美元，净收益略高于2500万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司重新启动了贷款计划，贷款利率通常在8%左右，旨在帮助农民获取土地中的潜在权益 [13] - 公司的表外资产管理业务继续增长，特别是机会区基金，公司计划帮助该组织继续扩大业务 [14] - 公司正在探索其他表外资产管理业务，以增加公司规模并提供多种增长途径 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 农民盈利能力显著提高，接近2012年和2013年的水平，主要驱动因素是粮食价格上涨 [8] - 土地价格大幅上涨，公司拒绝了部分远高于购买价格的报价 [9] - 公司预计土地价值升值趋势将持续数年，尽管难以预测超过两到三年的情况 [10] - 通货膨胀对农田价值有积极影响，预计将持续较长时间 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续扩大贷款业务，并探索其他表外资产管理业务以增加规模 [14] - 公司正在积极收购农田，特别是在东南部和高原地区，以利用这些地区的租金上涨和土地升值机会 [36] - 公司计划通过多种资本渠道扩大投资组合，包括机会区基金和公共公司自有投资组合 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来的前景非常乐观，认为当前的市场环境是自IPO以来最好的 [8] - 公司预计租金将在未来几年显著增加，特别是在中西部地区 [27] - 公司认为当前的诉讼费用将在未来几个季度逐渐减少，预计将降至之前水平的50%至60% [42] 其他重要信息 - 公司面临的法律诉讼有所缓解，部分案件已被自愿撤销 [16] - 公司预计将在第四季度解决集体诉讼案件，而对冲基金的诉讼可能会延续到2022年 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于租金上涨的详细情况 - 公司预计整体投资组合的租金上涨幅度在7%至10%之间，部分地区的涨幅可能高达20% [25] - 中西部地区的租金上涨最为强劲，特别是在伊利诺伊州，涨幅超过10% [27] 问题: 收购管道和投资回报率 - 公司目前的收购管道规模超过5000万美元，预计将在未来几个月完成部分交易 [33] - 公司最近的收购交易收益率在4%至5%之间，预计未来在中西部地区的收益率将在3%至5%之间 [30] 问题: 诉讼费用的预期变化 - 公司预计未来几个季度的诉讼费用将降至之前水平的50%至60% [42] - 集体诉讼案件预计将在第四季度解决，而对冲基金的诉讼可能会延续到2022年 [46] 问题: 干旱条件对农田的影响 - 公司在中西部地区的农田受干旱影响较小，主要干旱区域在太平洋西北地区 [60] - 加利福尼亚州的特殊作物受水资源短缺影响较大，但公司预计今年的表现将优于去年 [62] 问题: 股票发行策略 - 公司在股票价格接近13美元时发行股票，认为可以增加公司现金流并分散团队的开销 [65] - 公司认为在股票价格低于12美元时发行股票不再具有吸引力 [66]

农田资产与租赁 - 公司拥有约157,000英亩的农田，分布在阿拉巴马州、阿肯色州、加利福尼亚州等多个州[162] - 公司约70%的农田用于种植主要作物（如玉米、大豆、小麦等），30%用于种植特种作物（如蓝莓、蔬菜、柑橘等）[162] - 公司计划继续收购农田以实现规模化和地理、作物类型及租户的多样化[168] - 公司的主要收入来源是租户支付的租金，大部分租约为固定年租金，部分租约为基于租户收入的浮动租金[169] - 公司预计全球食品需求将持续增长，特别是发展中国家GDP增长将推动对主要作物的需求[174] - 全球可耕地面积增长有限，预计到2050年仅增加1.73亿英亩，而全球人口将增长近40%[175] - 公司预计农田价值将长期稳定增长，2021年由于强劲的农产品价格和农场经济复苏，农田价值加速上涨[178] - 公司认为美国高质量农田的空置率接近零，租户会积极争取租赁机会以分摊固定成本[179] - 公司主要农田租金在2021年续租时实现了显著增长，并预计2022年将继续受益于租金增长[180] - 截至2021年6月30日，公司农田租赁组合中2021年剩余6个月的租赁到期面积为45,016英亩，占总租赁面积的28.6%，年租金为12,756美元，占总年租金的39.8%[182] - 公司预计2022年和2023年的租赁到期面积分别为37,937英亩和42,673英亩，占总租赁面积的24.1%和27.1%，年租金分别为7,660美元和7,492美元，占总年租金的23.9%和23.4%[182] - 公司在2021年上半年收到的现金租金为2420万美元，较2020年同期的2210万美元有所增加[229] 财务表现 - 公司2021年第二季度的租金收入为8,291美元，同比下降9.3%[198] - 公司2021年第二季度的总收入为10,013美元，同比下降4.8%[198] - 公司2021年第二季度的运营收入为955美元，同比下降74.1%[198] - 公司2021年第二季度的净亏损为2,865美元，而2020年同期净利润为172美元[198] - 公司2021年第二季度的作物销售额为237美元，同比下降34.5%[198] - 公司2021年第二季度的总运营费用为9,058美元，同比增加32.7%[198] - 公司2021年第二季度的利息支出为3,902美元，同比下降12.6%[198] - 公司2021年第二季度净亏损为286.5万美元，而2020年同期净利润为17.2万美元[241] - 2021年第二季度EBITDAre为284.8万美元，较2020年同期的572.5万美元下降50.3%[247] - 公司2021年第二季度调整后的EBITDAre为318.2万美元，较2020年同期的601.2万美元下降47.1%[247] - 公司2021年第二季度加权平均普通股为32,836,000股，较2020年同期的31,656,000股增长3.7%[241] - 公司2021年第二季度股票薪酬为334,000美元，较2020年同期的276,000美元增长21%[241] - 公司2021年第二季度折旧、损耗和摊销为188.5万美元，较2020年同期的200.3万美元下降5.9%[241] - 公司2021年第二季度利息支出为390.2万美元，较2020年同期的446.7万美元下降12.6%[247] - 公司2021年第二季度资产处置损失为7.4万美元，较2020年同期的91.7万美元下降91.9%[241] - 公司2021年第二季度优先股分配为305.5万美元，较2020年同期的308.8万美元下降1.1%[241] - 公司2021年第二季度可变利率债务为1.715亿美元，占总债务的34.1%[252] - 公司在2021年上半年的经营活动现金流为821.7万美元，较2020年同期的998.2万美元有所下降[228] 法律与诉讼 - 其他收入在2021年6月30日结束的三个月内为60万美元，较2020年同期的10万美元大幅增加，主要与诉讼和解收入相关[202] - 法律和会计费用在2021年6月30日结束的三个月内增加了210万美元，主要由于与“短空攻击”相关的法律费用[203] - 法律和会计费用在2021年6月30日结束的六个月内增加了431.3万美元，主要由于与“短空攻击”相关的法律费用[208] - 公司继续为与“短空攻击”相关的股东集体诉讼辩护，相关法律费用已超出保险覆盖范围[215] 资产处置与收购 - 折旧、损耗和摊销费用在2021年6月30日结束的三个月内减少了10万美元，降幅为5.9%，主要由于资产处置和AFCO收购的租赁摊销减少[202] - 资产处置收益在2021年6月30日结束的六个月内增加了263.6万美元，主要由于2021年上半年的资产处置活动增加[216] - 公司在2021年上半年通过处置资产获得了2860万美元的现金对价和240万美元的可转换票据[230] - 公司在2021年上半年用于农田收购的金额为3000万美元，而2020年同期仅为90万美元[230] 融资与债务 - 公司通过ATM计划筹集了2560万美元的股本，并计划将这些资金用于未来的农田收购和一般公司用途[222] - 截至2021年6月30日，公司现金余额为4020万美元，较2020年同期的1160万美元大幅增加[228] - 公司在2021年上半年通过ATM计划获得了2530万美元的净收益[231] - 公司预计2021年和2022年分别有1400万美元和1.12亿美元的债务到期，目前正在与贷款方协商再融资[224] - 公司拥有2.5亿美元的有效货架注册声明，可用于发行额外的股权或债务证券[224] - 公司在2021年上半年回购了价值70万美元的B类参与优先股，加权平均价格为25.92美元[225] 运营费用 - 物业运营费用在2021年6月30日结束的三个月内减少了10万美元，降幅为6.1%，主要由于税收和维修费用减少[202] - 租金收入在2021年6月30日结束的六个月内减少了66.4万美元，降幅为3.5%，主要由于资产处置和租赁重新谈判[208] - 作物销售在2021年6月30日结束的六个月内减少了24.4万美元，降幅为35.0%，主要由于柑橘销售减少[208] - 利息支出在2021年6月30日结束的六个月内减少了116.9万美元，降幅为12.8%，主要由于利率下降和债务余额减少[208]

业绩总结 - 公司截至2021年3月31日的净收入为250万美元，相较于2020年的40万美元显著增长[9] - 2021年第一季度的调整后每股收益（AFFO）为-0.05美元，而2020年为-0.01美元[9] - 2021年第一季度的净收入为2,477千美元，而2020年同期为419千美元[33] - 2021年第一季度的净收入每股为-0.02美元，较2020年的-0.09美元有所改善[9] - 2021年第一季度的EBITDAre为5,076千美元，2020年同期为7,168千美元[34] - 2021年第一季度的Adjusted EBITDAre为5,327千美元，2020年同期为7,410千美元[34] 用户数据 - 公司在16个州拥有农田，涉及约26种作物和超过100个租户[3] - 公司约70%的投资组合（按价值计算）种植主要作物，如玉米、大豆、小麦、稻米和棉花[6] - 公司拥有约157,500英亩的农田，管理约3,800英亩，整体空置率为0%[10] 财务数据 - 公司2021年第一季度的利息支出为4,056千美元，2020年同期为4,663千美元[34] - 公司2021年第一季度的折旧、耗竭和摊销费用为1,935千美元，2020年同期为2,000千美元[34] - 公司在2021年第一季度的股权激励费用为251千美元，2020年同期为242千美元[33] - 公司在2021年第一季度的资产处置损失为(3,392)千美元，2020年同期为86千美元[34] - 公司在2021年第一季度的优先单位分配为(3,064)千美元，2020年同期为(3,115)千美元[33] 市场表现 - 截至2021年6月3日，公司的股价为13.15美元，市值为4.25亿美元[8] - 公司的总企业价值为11.346亿美元，其中抵押债务为4.882亿美元[8] 新产品与服务 - 公司在2021年开始提供第三方资产管理服务[6]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度经诉讼调整后，公司实现约90万美元正调整后资金营运指数（AFFO），而2020年第一季度经调整后为约30万美元负AFFO [9] - 2021年第一季度总运营收入为1160万美元，2020年同期为1170万美元；总运营收入为310万美元，2020年同期为530万美元，若加回法律费用，2021年运营收入为560万美元 [22][23] - 2021年第一季度普通股股东基本净亏损为每股0.02美元，剔除诉讼费用后为每股0.07美元净收入，2020年同期为每股0.09美元净亏损；AFFO为负0.05美元，2020年同期为负0.01美元，剔除法律费用后2021年为正0.03美元 [23] - 截至2021年第一季度末，公司完全摊薄后的股份总数为32319978股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司开始收购计划，以股权方式购买约290万美元资产，未使用债务 [10] - 2021年第一季度公司回购约8300股B系列优先股，平均价格约为每股25.82美元；第一季度末后又购买约16800股，平均价格为每股25.98美元，年初至今共回购25073股，平均价格为每股25.93美元，总计约65万美元 [24] - 2021年第一季度公司偿还约2000万美元债务，其中1000万美元为预付款，与特定资产处置无关 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计从2019 - 2020销售年度到2021销售年度，中国玉米进口量将增长300%，部分来源估计可能高达400%，其他关键商品如大豆、豆粕、豆油对中国的出口也有较强增长 [18] - 12月玉米价格接近每蒲式耳6美元，此前曾略高于该价格；公司分析了玉米每蒲式耳5美元和6美元、大豆每蒲式耳12美元和14美元的两种定价情景，显示农民每英亩盈利能力大幅提升，玉米每英亩盈利能力可能增加200 - 250美元，某些情况下接近400美元 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从资产处置和股票回购模式转向增长模式，目标是增加表内外管理资产规模，分散公司管理费用，降低杠杆率，并在未来几个季度大幅提高租金 [10][11] - 公司启动机会区基金，用部分自有资产注资，未来增长可能主要来自第三方物业收购，公司从机会区基金获得基于管理资产的费用，费率约为0.85% [26][34] - 公司认为农田资产具有长期价值增长潜力，受益于全球粮食需求增长和土地稀缺，以及近期农民利润提升的趋势，农田是抵御通胀的良好资产 [13][14][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，虽受诉讼费用影响，但显示出多季度和年度强劲表现的开端，未来几个季度将继续推进增长和去杠杆战略 [9][21] - 公司预计今年夏季约三分之一的农田租约到期，租金有望上涨，大部分大田作物农场租金至少上涨5%，很多将上涨10%，部分可能超过15% [39] - 公司对特色作物业务持谨慎乐观态度，目前未出现重大问题，但价格和产量受国际供需和生产进度影响，需在第二季度后获得更明确信息 [44] - 公司认为农田市场不同地区表现不同，优质玉米和大豆产区土地价值在过去六个月迅速上涨且有望继续上升，交易量也有所增加；其他地区或低质量地块价格尚未上涨 [56][58][59] 其他重要信息 - 公司正在进行的Rota Fortuna诉讼每季度耗费大量资金，预计至少还会持续几个季度，但最终会成功结束 [21] - 公司在计算财务指标时会讨论非GAAP财务指标，相关定义和与GAAP指标的调节信息可在公司网站和新闻稿中查看 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 14项资产处置的决定因素是什么，是否与定价、作物或地区有关？ - 约2100 - 2200万美元的处置资产是投入机会区基金的资产，公司仍可获得管理费；其余处置是在公司战略转变前已在进行的交易，为维护市场形象完成了这些交易 [26] 问题2: 资产管理业务的收费情况如何，相关收入和费用如何考虑？ - 公司从机会区基金获得基于管理资产的费用，费率略高于公司目前作为上市公司的管理费用，利润空间可观；若基金规模大幅扩大，可能会产生额外费用，但目前预计无需额外费用 [29][30] 问题3: 资产管理业务收入是否为优质收入，在损益表中列示在哪一项？ - 该收入在应税子公司（TRS）中单独核算，目前无重大金额，将列在其他项目中 [31] 问题4: 第一季度两次收购的作物类型和地区是哪里？ - 收购资产位于中西部，主要是大田作物，与公司现有土地相邻 [33] 问题5: B系列优先股的可赎回情况如何，为何现在以高于面值的价格回购？ - B系列优先股首个赎回日期为今年10月初，赎回价格为面值加增值；公司认为目前回购价格未高于届时的面值，且赎回可消除6%的股息对公司盈利的拖累，是去杠杆的一部分；公司在赎回日期后有三年时间决定以现金支付或转换为普通股 [34][36] 问题6: 今年夏季农田租约到期时，预计租金涨幅如何？ - 今年夏季约59000英亩农田租约到期，约占投资组合价值的三分之一，可能略高于正常年份；预计大部分大田作物农场租金至少上涨5%，很多将上涨10%，部分可能超过15% [39] 问题7: 租约到期的投资组合中，特色作物和大田作物的比例如何，特色作物业务情况怎样？ - 今年租约到期的投资组合中，大田作物占比较大；特色作物业务去年面临收入不稳定问题，目前情况至少与去年持平，公司持谨慎乐观态度，但由于季节尚早，产量和价格仍不确定 [44] 问题8: 第一季度业绩的驱动因素有哪些，是否有一次性项目？ - 可能有少量第四季度作物分成收入转移到第一季度，但不是关键驱动因素；主要驱动因素是利率环境改善、公司运营数据（收入、成本等）适度提升，以及农业经济复苏 [48] 问题9: 在大宗商品价格上涨的情况下，如何考虑可变租金的影响？ - 大部分可变租金来自特色作物领域，玉米、大豆和小麦价格的强劲反弹对可变租金影响不大；在高平原地区的灌溉农场，可变租金将显著改善，但旱地农场受降雨影响较大；目前公司所在地区降雨情况有所改善，但需在7月中旬才能更好判断作物产量 [51][52] 问题10: 私人市场参与者的收购和处置环境如何，是否存在更多竞争？ - 农田市场不同地区表现不同，优质玉米和大豆产区（如伊利诺伊州）土地价值在过去六个月迅速上涨且交易量增加，预计价格将继续上升；其他地区或低质量地块价格尚未上涨；公司将根据长期趋势进行投资，尽量在表外部署资本以减少对现有股东的稀释 [56][58][59] 问题11: 与租户和市场参与者交流时，是否听到劳动力短缺、运输成本等问题，如何看待农民的成本和盈利能力？ - 随着农产品价格上涨，农民成本结构将逐渐上升，种子、化工、农机等供应商将分享部分利润，但农民的盈利能力也将显著提高；特色作物领域，柑橘采摘劳动力受疫情影响存在一定困难，但未出现危机；大田作物行业机械化程度较高，但农村劳动力短缺是一个长期问题；运输方面，目前主要由退休农民承担，但也是一个潜在的增长问题 [64][66][67] 问题12: 美国西部地区年初干旱，对特色作物有何影响？ - 特色作物大多为灌溉农田，短期干旱影响不大，但长期缺水可能影响土地价值；公司会密切关注水资源质量和数量，若处于水资源供应较好的位置，可能会从干旱中受益；大田作物方面，高平原地区（如南北达科他州）干旱较为严重，但这些地区并非主要产区，全国大部分地区预计产量适中，有利于农田价值上升 [70][73][74]

农田及作物数据 - 公司在16个州拥有约149,000英亩的农田[3] - 公司拥有约26种作物类型和超过100个租户[3] 市场价格动态 - 2020年玉米价格从每蒲式耳3.59美元上涨至5.00美元[8] - 2020年黄豆价格从每蒲式耳9.72美元上涨至12.00美元[8] - 2020年玉米价格进一步上涨至每蒲式耳6.00美元[8] - 2020年黄豆价格上涨至每蒲式耳14.00美元[8] 通货膨胀与农田增值 - 1970年至1979年期间，平均通货膨胀率为7.1%，农田增值率为12.9%[11] - 1980年至1989年期间，平均通货膨胀率为5.6%，农田增值率仅为1.0%[11] - 1990年至1999年期间，平均通货膨胀率为3.0%，农田增值率为4.4%[11] - 2000年至2009年期间，平均通货膨胀率为2.6%，农田增值率为7.5%[11] - 2010年至2019年期间，平均通货膨胀率为1.8%，农田增值率为4.3%[11] 税务结构 - 公司自2014年起选择作为房地产投资信托（REIT）进行美国联邦所得税的征税[3]

公司资产与业务布局 - 截至2021年3月31日，公司拥有约149,000英亩农田，其中约70%用于种植主要作物，约30%用于种植特色作物[146] - 截至2021年3月31日，公司拥有运营合伙企业95.4%的普通股单位，无A类优先股或B类参与优先股[148] - 截至2021年3月31日，应税房地产投资信托子公司在密歇根州和加利福尼亚州的1,232英亩农田上开展定制农业业务[151] - 截至2021年3月31日，公司租赁到期情况为：2021年剩余九个月到期约45,522英亩，占比30.9%，租金1.1343亿美元，占比39.4%；2022年到期约36,132英亩，占比24.5%，租金7000万美元，占比24.3%等[168] - 截至2021年3月31日，同物业组合约14.1万英亩，占当前组合面积的95%[182] - 截至2021年3月31日，公司有3610万美元现金，而2020年3月31日为1500万美元[199] - 2021年3月31日公司无资产负债表外安排[201] - 2021年3月31日，公司1.715亿美元（占比35.1%）的债务为可变利率[220] - 2021年3月31日，1年期LIBOR约为11个基点[220] 公司业务规划 - 公司计划在获得足够资金时继续收购农田，也可能处置资产，还可能收购与农业相关的物业并提供贷款[151] 公司收入与财务指标 - 公司主要收入来源是租户租金，多数租约为固定年租金，部分为可变租金[152] - 2021年第一季度总运营收入为1157.5万美元，较2020年同期减少7.5万美元，降幅0.6%[182] - 2021年第一季度净收入为247.7万美元，较2020年同期增加205.8万美元[182] - 2021年第一季度租金收入增加20万美元，增幅1.8%；同物业租金收入增加10万美元，增幅1.2%[182][183] - 2021年第一季度租户报销收入增加10万美元，增幅8.9%[184] - 2021年第一季度作物销售总额为20万美元，较2020年同期减少10万美元[185] - 2021年第一季度法律和会计费用增加230万美元，主要因应对“做空并诋毁”攻击产生的法律费用[188] - 2021年第一季度利息费用减少60万美元，降幅13.0%，因浮动利率债务利率下降和债务余额降低[190] - 2021年第一季度公司花费20万美元回购8291股B系列参与优先股，目前有权额外回购至多4090万美元的普通股或B系列参与优先股[196] - 融资活动净现金使用增加1770万美元，主要因抵押贷款还款增加1990万美元、普通股回购减少140万美元、债务发行成本减少10万美元和参与优先股回购减少80万美元[201] - 2021年第一季度净收入为247.7万美元，2020年同期为41.9万美元；资金运营为102万美元，2020年同期为250.5万美元；调整后资金运营每股摊薄亏损0.05美元，2020年同期亏损0.01美元[210] - 2021年第一季度EBITDAre为507.6万美元，2020年同期为716.8万美元；调整后EBITDAre为532.7万美元，2020年同期为741万美元[216] 行业趋势与市场环境 - 预计到2050年，全球谷物年产量需增加超10亿吨，比2005 - 2007年水平增长43% [161] - 公司认为全球对食品的需求将继续增长，推动农田价值和租金上涨[160] - 2005 - 2007年至2050年全球预计新增1.73亿英亩耕地，约增长5%，同期世界人口预计增至91亿，增长近40%[162] - 2020年，公司柠檬、蓝莓等作物需求和价格下降，杏仁等多年生作物受疫情和贸易战影响，价格疲软且销售周期变长[156] - 预计2021年作物营销周期中，新冠疫情对公司业务的影响将减轻，但无法量化最终影响[154] - 公司预计2021年下半年办公室出勤和出差频率将恢复到疫情前水平，疫情对业务和运营无重大影响[158] - 中美达成“第一阶段”贸易协议，预计中国将增加对美国农产品的采购，近期美国对中国农产品出口已反弹[178] - 贸易紧张局势和疫情影响了公司2020年杏仁作物的定价和销售时间，可能导致整体收入下降[179] 租金情况与租户管理 - 公司2021年主要行作物农田续租实现适度租金增长，预计2022年继续受益于租金增长；特种作物运营商盈利能力面临压力，基础租赁费率与2020年持平或略低[166] - 公司大部分租赁要求租户在春季种植季前预付至少50%的年租金，以减轻租户信用风险[170] - 公司认为短期作物价格变化对农田价值和租赁收入影响有限，因多数租赁为固定现金租金，且租户有收入对冲和保险等措施[174] - 公司大部分农作物租赁期限为2 - 3年（行作物）和1 - 7年（永久性作物），租户承担运营费用，通胀对公司历史财务状况和经营成果无重大影响[217] - 公司许多物业租赁需在春季种植季前预付，第一季度收到大量现金租金，但按GAAP在租赁期内按比例确认收入[218] 作物价格与收入预期 - 2020年末和2021年初作物价格反弹至或接近此前高位，预计全球人口和人均GDP长期增长将使主要作物每亩收入增加[176] 会计政策与财务指标计算 - 除季度报告中说明外，公司关键会计政策与2020年年报相比无变化[180] - 公司按NAREIT标准计算FFO、AFFO和EBITDAre，这些为非GAAP财务指标，有一定局限性，应作为GAAP指标补充[202][203][204][212][214] - AFFO计算需调整FFO，排除或包含部分不反映持续运营表现的收入和费用，如房地产相关收购和尽职调查成本、基于股票的薪酬等[206][207] - 2021年和2020年第一季度房地产相关收购和尽职调查成本均为0美元[206] - 调整后EBITDAre需对EBITDAre进行额外调整，如基于股票的薪酬、间接发行成本等[214] - EBITDAre和调整后EBITDAre有局限性，不能替代GAAP结果分析，公司主要依赖GAAP运营结果，将其作为补充指标[214][215] - 计算AFFO每股摊薄加权平均股数时，A类优先股单位转换不纳入计算，因其非参与性证券[208] 利率风险与管理 - 公司预计未来利率变化会影响运营表现，虽可通过利率互换协议或利率上限管理风险，但部分债务仍为浮动利率[177] - 公司主要市场风险是利率风险，主要利率敞口为每日LIBOR，可使用固定利率融资和衍生金融工具管理风险[219] - 假设可变利率债务水平不变，利率上升1%（100个基点），公司现金流每年减少约80万美元[220] - 假设可变利率债务水平不变，LIBOR降至0基点，公司现金流每年增加约90万美元[220]

业绩总结 - 公司2019年第二季度收入为10,948千美元，净运营收入（NOI）为8,760千美元[17] - 2019年6月30日，完全稀释后的每股净收入（损失）为0.08美元[17] - 2019年6月30日，总资产为1,111,823千美元，相较于上期的1,139,509千美元下降了2.4%[25] - 2019年6月30日，总负债为531,242千美元，较上期的535,968千美元减少了0.7%[25] - 2019年6月30日，现金及存款减少至22,359千美元，较上期的16,891千美元有所增加[25] - 2019年6月30日，账户应收款净额为7,753千美元，较上期的11,877千美元下降了34.6%[25] - 2019年6月30日，总股东权益为316,672千美元，较上期的339,273千美元下降了6.6%[25] - 2019年6月30日，固定债务占比为71.2%[17] 用户数据 - 2018年收入中，玉米带地区占29%，西海岸占37%[13] - 2014年至2019年，整体投资组合的成本基础为1,117,879美元，调整后价值为1,180,303美元，增长率为5.58%[26] - 2019年，阿肯色州的年复合增长率（CAGR）为3.2%[26] - 2019年，德克萨斯州的年复合增长率（CAGR）为3.2%[26] - 2019年，密西西比州的年复合增长率（CAGR）为3.3%[26] - 2019年，南卡罗来纳州的年复合增长率（CAGR）为2.1%[26] 市场展望 - 预计与账面价值相比，当前资本化的折扣约为13%[18] - 农田投资的长期基本面吸引人，历史增值表现良好[39] - 农田资产类别与通货膨胀相关性高，与其他资产类别相关性低[38] - 美国平均农田的年均回报率为9.97%，标准差为6.59%[42] - 所有REITs的年均回报率为9.98%[49] 负面信息 - 2019年6月30日，非控股权益为23,979千美元，较上期的44,685千美元下降了46.3%[25] - 2019年6月30日，累计未分配利润为4,660千美元，较上期的4,852千美元下降了3.9%[25] - 其他综合收益为(1,735)千美元，较上期的(865)千美元有所增加[25] 处置活动 - 2019年第二季度处置活动的净账面价值为20,331,000美元，增益为7,181,000美元，增益率为35.3%[29] - 2018年总处置活动的净账面价值为53,617,000美元，增益为10,722,000美元，增益率为20.0%[29]