业绩总结 - 2023年第二季度GAAP收入为1.076亿美元，同比增加3%[7] - 2023年第二季度GAAP净收入为480万美元，同比下降36%[7] - 2023年第二季度费用相关收入为9080万美元，同比下降1%[7] - 2023年第二季度总运营收入为107,613千美元，同比增长2.4%[47] - 2023年第二季度运营亏损为35,981千美元，较2022年同期的19,838千美元亏损显著增加[47] - 2023年第二季度净亏损为36,251千美元，较2022年同期的30,679千美元亏损有所扩大[47] - 2023年第二季度每股收益（稀释后）为-0.23美元，较2022年同期的0.13美元下降[47] 用户数据 - 截至2023年6月30日，管理资产总额为760亿美元[38] - 截至2023年6月30日，管理层持有的股份为144.2百万股，占总股份的78%[33] - 2023年第二季度ESG和影响投资的AUM为42亿美元，较2022年同期的16亿美元增长162.5%[58] - 2023年6月30日的总资产管理规模（AUM）为759.67亿美元，较2023年4月1日的752.52亿美元增长1%[153] 费用与支出 - 2023年第二季度员工薪酬和福利支出为114,868千美元，同比增长87%[47] - 2023年第二季度总运营支出为143,594千美元，同比增长69.9%[47] - 2023年第二季度调整后的EBITDA为3600万美元，同比增长2%[7] - 2023年第二季度调整后的EBITDA为114,868,000美元，较2022年同期的127,334,000美元下降了9.7%[22] 未来展望 - 2023年上半年，公司新募集资本为15.53亿美元，其中私募市场策略为13.98亿美元，绝对回报策略为1.55亿美元[153] - 2023年第二季度筹集资金为15亿美元[196] - CIS III 基金预计在2023年第三季度进行首次关闭[198] - MAC III 基金预计在2023年第三季度进行首次关闭[198] 新产品与新技术研发 - 2023年第二季度私募市场管理费为5300万美元，同比增长5%[7] - 2023年第二季度私募市场管理费用为52.8百万美元，同比增长15%[86] - 2023年第二季度私募市场AUM占总FPAUM的64%，较2021年第二季度的55%有所上升[79] 负面信息 - 2023年第二季度绝对回报策略管理费为3680万美元，同比下降8%[7] - 2023年第二季度调整后的每股净收益为3.013美元[151] - 2023年第二季度，净激励费用为18,811,000美元，较2022年同期的22,497,000美元下降了16.5%[146] 其他新策略 - 截至2023年6月30日，公司的收费资产管理规模（FPAUM）为605.61亿美元，较2023年4月1日的598.15亿美元增长1%[153] - 2023年第二季度，基础设施投资占比为64%，亚太地区占比为27%[100] - 2023年第二季度，专门基金的占比为18%[101]

公司业务 - 公司是一家领先的替代资产管理解决方案提供商，投资于所有主要的替代投资策略[75] - 公司与客户合作，在私人和公共市场上代表他们投资，通过定制的独立账户和混合基金[76] - 公司的收入主要来自管理费和激励费，包括携带利润和绩效费[86] - 公司提供投资管理/咨询服务，截至2023年6月30日，管理的资产达到760亿美元[86] - 公司通过GCM基金获得基金费用补偿收入，用于提供投资管理服务[87] - 公司的激励费基于基金的结果，包括绩效费和携带利润收入[88] - 携带利润是基于基金协议中的利润的性能分配，通常是基金有限合伙人的一部分[89] - 公司可能从某些GCM基金获得绩效费，通常与绝对回报策略相关[90] - 公司的其他营业收入主要包括来自某些私人投资工具的行政费用[91] 财务表现 - 2023年第二季度，公司总营收为10.76亿美元，较2022年同期的10.44亿美元略有增长[101] - 私募市场策略管理费为5,297.8万美元，绝对回报策略为3,675.2万美元，管理费总额为9,356.4万美元[101] - 2023年第二季度，员工薪酬和福利支出为1.15亿美元，较2022年同期的6.14亿美元大幅增加[104] - 2023年第二季度，投资收入为210.9万美元，较2022年同期的投资损失11.97万美元有所增长[108] - 2023年前两个季度，公司净利润为4,848万美元，较2022年同期的7,605万美元有所下降[101] - 2023年前两个季度，现金员工薪酬和福利支出为3.87亿美元，股权补偿为2.96亿美元，合伙权益补偿为7.42亿美元[104] - 2023年前两个季度，公司总支出为2.55亿美元，较2022年同期的1.72亿美元大幅增加[101] - 2023年前两个季度，公司净其他收入为1,780万美元，较2022年同期的1,285万美元有所增长[108] 资产管理情况 - 2023年6月30日，私募市场策略FPAUM在三个月内增加了10亿美元，达到391亿美元[115] - 2023年6月30日，绝对回报策略FPAUM在三个月内减少了3亿美元，降至215亿美元[116] - 2023年6月30日，未来待支付的合同AUM在三个月内增加了3亿美元，达到67亿美元[117] - 2023年6月30日，总AUM在三个月内增加了7亿美元，达到760亿美元[117] - 2023年6月30日，私募市场策略FPAUM在六个月内增加了22亿美元，达到391亿美元[119] - 2023年6月30日，绝对回报策略FPAUM在六个月内减少了5亿美元，降至215亿美元[120] - 2023年6月30日，未来待支付的合同AUM在六个月内减少了9亿美元，降至67亿美元[121] - 2023年6月30日，总AUM在六个月内增加了23亿美元，达到760亿美元[121] 财务指标 - 2023年6月30日，调整后的净收入为2271.9万美元[126] - 2023年6月30日，GCM Grosvenor的净激励费用为211.3万美元[126] - 调整税前收入、调整净收入和调整EBITDA是用于评估公司盈利能力的非GAAP指标[127] - 调整税前收入和调整净收入在2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月内分别为2971.1万美元和2208.3万美元[129] - 调整EBITDA在2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月内分别为3600.5万美元和3523.5万美元[129] 贷款情况 - 公司于2021年2月24日修改信贷协议，降低利率边际并延长到期日[136] - 公司于2021年6月23日进一步修改了其贷款设施，将总额从2.9亿美元增加到4亿美元[136] - 公司于2023年6月30日在贷款设施下有3.91亿美元的借款余额[137] - 公司于2023年6月30日可用的借款额度为4,820万美元[137] - 公司于2023年6月30日根据税收协议应支付给相关方的金额为5540万美元[141]

业绩总结 - 2023年第一季度筹资金额为9.4亿美元[4] - 截至2023年3月31日，管理资产总额(AUM)为713亿美元，同比增长5%[4] - GAAP收入为1.051亿美元，同比下降6%[17] - 调整后的净收入为2380万美元，同比增长17%[17] - 2023年第一季度的总运营收入为99,116千美元，较2022年第一季度的105,128千美元下降约5.7%[80] - 2023年第一季度的总运营费用为112,003千美元，较2022年第一季度的87,163千美元增加约28.4%[80] - 2023年第一季度的调整后EBITDA为32,891千美元，较2022年第一季度的37,167千美元下降约11.5%[65] - 2023年第一季度的调整后净收入为19,623千美元，较2022年第一季度的23,770千美元下降约17.9%[65] 用户数据 - 私募市场的FPAUM为380亿美元，同比增长12%[4] - 截至2023年3月31日，管理资产总额为750亿美元，涵盖多个投资策略[68] - 2023年第一季度的激励费用净额为非GAAP指标，反映了公司从激励费用中获得的收益[141] 费用与支出 - 2023年第一季度的管理费用为92,245千美元，较2022年第一季度的92,110千美元略有增长[80] - 2023年第一季度的利息支出为6,655千美元，较2022年第一季度的5,284千美元增加约25.9%[80] - 2023年第一季度，员工薪酬和福利的GAAP费用为86,224,000美元，较2022年第四季度的63,475,000美元上升了35.9%[118] - 2023年第一季度的总一般、行政及其他净费用为1972.7万美元，较2022年的1800.4万美元增加9.6%[23] 未来展望 - 私募股权的投资净IRR为13.0%，与S&P 500的10.5%相比表现优异[159] - 多资产类别项目的投资净IRR为18.5%[159] - ESG和影响策略中，多元化管理者的投资净IRR为20.0%[159] 其他信息 - GCM Grosvenor在本季度回购2270万美元的A类普通股[16] - 2023年第一季度的基金报销收入为330.7万美元，较2022年第一季度的255.8万美元增长29.3%[1] - 2023年第一季度的私募市场管理费用的平均费率为0.55%[155]

资产管理规模相关 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司提供投资管理/咨询服务的资产分别为753亿美元和737亿美元[166] - 截至2023年3月31日，需支付附带权益的管理资产（不包括公司和专业人士的投资）约为410亿美元[171] - 截至2023年3月31日，需支付业绩报酬的管理资产（不包括公司和专业人士的投资）约为125亿美元[174] - 2023年第一季度末收费资产管理规模（FPAUM）为598.15亿美元，较期初增加10亿美元，增幅2%[205] - 2023年第一季度末未收费但已签约资产管理规模为64.36亿美元，较2022年12月31日的76.03亿美元减少12亿美元，降幅15%[206] - 2023年第一季度末资产管理规模（AUM）为752.52亿美元，较2022年12月31日的736.67亿美元增加16亿美元，增幅2%[206] - 2023年第一季度私募市场策略FPAUM增加12亿美元，增幅3%至380亿美元；绝对回报策略FPAUM减少2亿美元，降幅1%至218亿美元[210] 运营与业务模式相关 - 公司运营受全球金融市场、经济和政治环境等多种因素影响，投资者对另类投资的需求增加，私募市场机会不断扩大[152] - 公司运营依赖保留现有投资者、吸引新投资者、拓展新业务和地理市场、实现投资、识别合适投资机会、产生强劲回报以及遵守监管要求等能力[153][155][156][157][158][159] - 公司确定其在单一运营和报告部门运营，与首席运营决策者分配资源和评估绩效的方式一致[160] - 公司收入来自管理费和激励费，包括附带权益和业绩报酬[162] - 管理费根据客户对基金的承诺或基金的资产净值计算，按季度确定并通常提前计费[164][165] - 激励费基于基金业绩，附带权益通常在投资清算时实现，业绩报酬根据投资收益的固定百分比计算[168][169][172] 财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度总运营收入为9911.6万美元，较2022年同期的1.05128亿美元下降5.7%[188] - 2023年第一季度员工薪酬福利为8622.4万美元，较2022年同期的6590.5万美元增加2030万美元，增幅31%[193] - 2023年第一季度一般、行政及其他费用为2577.9万美元，较2022年同期的2125.8万美元增加450万美元，增幅21%[194] - 2023年第一季度投资收入为632.4万美元，较2022年同期的1086万美元下降41.8%[188] - 2023年第一季度利息支出为665.5万美元，较2022年同期的528.4万美元增加137.1万美元，增幅26%[188] - 2023年第一季度公司有效税率为 - 3%，2022年同期为9%[200] - 2023年第一季度净激励费用为90万美元，2022年同期为239.2万美元[214] - 2023年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为3289.1万美元，2022年同期为3716.7万美元[220] - 2023年第一季度调整后税前收入为2588.9万美元，2022年同期为3148.4万美元[220] - 2023年第一季度调整后净收入为1962.3万美元，2022年同期为2377万美元[220] - 2023年第一季度调整后摊薄每股净收入为0.1美元，2022年同期为0.13美元[224] - 2023年第一季度费用相关收入为8999.4万美元，2022年同期为9057.8万美元[213] - 2023年第一季度费用相关收益为3037.7万美元，2022年同期为3171.1万美元[213] - 2023年第一季度经营活动净现金使用为476.1万美元，2022年同期为提供4044.3万美元[233] - 2023年第一季度现金及现金等价物净减少2329万美元，2022年同期为减少1967.5万美元[233] - 2023年和2022年第一季度经营活动净现金分别为-480万美元和4040万美元[235] - 2023年和2022年第一季度投资活动净现金分别为-470万美元和-380万美元[235] - 2023年和2022年第一季度融资活动净现金分别为-1370万美元和-5550万美元[235] 资产与负债相关 - 截至2023年3月31日，受限已实现附带权益的递延收入约为660万美元[170] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为6190万美元，循环信贷额度下可用借款额度为4820万美元[229] - 截至2023年3月31日，定期贷款安排下有3.92亿美元未偿还借款，循环信贷安排下无未偿还余额，可用借款额度为4820万美元[238] - 截至2023年3月31日，根据税收应收协议应付给关联方的金额为5540万美元[247] - 截至2023年3月31日，总杠杆率低于2.75倍，公司遵守所有财务契约[240] 金融衍生品与股息回购相关 - 2022年11月1日，公司终止现有利率衍生品，获得4030万美元现金，并签订新掉期协议，名义金额3亿美元，固定利率4.37%[241] - 2023年5月9日，公司宣布每股A类普通股季度股息为0.11美元，记录日期为6月1日，支付日期为6月15日[242] - 2021年8月6日，公司董事会授权最高2500万美元股票回购计划，经多次增加后，截至2022年11月7日，总授权为9000万美元[244] - 2023年第一季度，公司为限制性股票单位计提1940万美元，花费330万美元回购A类普通股，截至3月31日，股票回购计划剩余可用金额为2280万美元[245]

业务合并相关信息 - 业务合并完成日期为2020年11月17日[12] - 业务合并锁定期方面，投票方为交易完成日起至3周年，CF Sponsor为交易完成日起至18个月周年（可提前到期）[12] 特定日期定义 - 日落日期指GCMH Equityholders实益拥有的投票股份少于交易完成后立即持有的A类普通股数量的20%的日期[14] 前瞻性陈述保护 - 年报中包含前瞻性陈述，受1933年《证券法》第27A条和1934年《证券交易法》第21E条安全港条款保护[18] 公司业务风险 - 公司业务面临众多风险，如基金历史表现不代表未来、投资者赎回和终止合作、收入可变、行业竞争激烈等[19,23,24] - 公司运营受政府监管，合规失败和法律法规变化可能产生不利影响[19,24] - 市场、地缘政治和经济条件困难会对公司业务产生多方面不利影响[19,24] - 公司投资表现不佳可能导致收入下降[24] - 失去经验丰富的高级人员可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[24] - 公司计划扩张业务，进入新业务领域或地理市场可能带来额外风险和不确定性[24] 公司财务数据 - 截至2022年12月31日，公司资产管理规模（AUM）为737亿美元[26] - 2022年和2021年，公司总管理费用分别为3.67亿美元和3.51亿美元，总营业收入分别为4.47亿美元和5.32亿美元，净收入分别为2000万美元和2100万美元，与费用相关的收益分别为1.29亿美元和1.2亿美元，调整后净收入分别为9400万美元和1.19亿美元[29] - 2022年和2021年净管理费分别为3.564亿美元和3.408亿美元，净激励费分别为1390万美元和5550万美元[81] 公司人员与办公地点 - 截至2022年12月31日，公司有529名员工，其中包括170名投资专业人员，在美国及法兰克福、香港、伦敦、首尔、东京和多伦多设有八个办事处[28] - 截至2022年12月31日，公司有529名员工，其中170名为投资专业人士，员工等自有资金约6.22亿美元投入投资项目[81] - 截至2022年12月31日，公司有529名员工，包括170名投资专业人员，分布在全球多个办公室[165] - 截至2022年12月31日，投资团队有170名员工，业务发展、营销和客户服务团队有66名员工，运营团队有285名专业人员[166][167][169] 各业务线AUM数据 - 截至2022年12月31日，公司私人市场AUM为507亿美元，占总AUM的69%；绝对回报策略AUM为230亿美元，占总AUM的31%[33][34] - 截至2022年12月31日，公司有超500家机构客户；定制独立账户AUM为543亿美元，占总AUM的74%；专业基金AUM为194亿美元，占总AUM的26%[42] - 截至2022年12月31日，公司平台跟踪超6500名管理人[64] - 截至2022年12月31日，公司定制独立账户AUM达543亿美元，服务152个客户，涉及248个定制投资组合[68] - 截至2022年12月31日，公司作为投资者规模达737亿美元[69] - 截至2022年12月31日，公司ESG和影响力投资AUM达211亿美元，自2019年以来复合年增长率为24%[70] - 截至2022年12月31日，战略投资集团的总资产管理规模为50亿美元[91][107] - 截至2022年12月31日，私募市场的资产管理规模为507亿美元[96] - 截至2022年12月31日，私募股权的资产管理规模为291亿美元[97] - 截至2022年12月31日，基础设施的资产管理规模约为111亿美元[99] - 截至2022年12月31日，房地产策略的资产管理规模为55亿美元[102] - 截至2022年12月31日，绝对回报策略的资产管理规模约为230亿美元[103] - 截至2022年12月31日，ESG和/或影响力投资的资产管理规模为211亿美元[108] - 截至2022年12月31日，另类信贷策略的资产管理规模为119亿美元[106] - 截至2022年12月31日，公司资产管理规模为737亿美元[121] - 截至2022年12月31日，绝对回报策略（整体）管理资产为230亿美元，一年期总回报率为 - 5.8%，净回报率为 - 6.4%；三年期总回报率为4.7%，净回报率为4.0%；五年期总回报率为4.1%，净回报率为3.4%；自成立以来总回报率为6.7%，净回报率为5.7%[150] - 截至2022年12月31日，公司FPAUM为589亿美元，AUM为737亿美元，差值主要源于约76亿美元的合约资本，预计未来三年随着资本投入开始收取管理费[156] - 公司整体FPAUM从2018年底的489亿美元增长至2022年12月31日的589亿美元，复合年增长率为5%，其中私募市场策略FPAUM复合年增长率为10%[157] - 截至2022年12月31日，公司CNYFPAUM接近历史高位76亿美元，高于2018年底的23亿美元，预计大部分资本未来三年转为FPAUM[158] - 截至2022年12月31日，约38%的AUM来自美洲以外的客户[161] 业务发展动态 - 2022年第四季度，公司以5亿美元的锚定投资推出GCM Grosvenor Elevate策略[36][50] - 2021年，公司在加拿大多伦多和德国法兰克福开设新办事处，并推出GCM Grosvenor Insurance Solutions[50] - 2022年第四季度，公司推出Elevate战略，初始投资为5亿美元[92] 市场规模预测 - 公司预计到2027年，另类资产管理行业总AUM将从2021年的14万亿美元增长到超23万亿美元[52] - 根据普华永道报告，预计到2026年，全球资产和财富管理市场的总资产管理规模将从2021年的127.5万亿美元增至约157.2万亿美元[52] 客户关系情况 - 截至2022年12月31日，公司前25大客户与公司合作平均约14年，88%的客户在过去三年扩大了投资关系；定制独立账户中，来自现有客户的资金在2022年占总募资额的69%以上，历史上通常占年度总募资额的50%-80%；按AUM计算的前50大客户中，50%的客户在多个投资策略上与公司合作，2021年该比例为48%[41] - 约52%的机构投资者投资两种或以上另类投资策略，截至2022年12月31日，公司AUM排名前50的客户中50%与公司开展多策略合作[67] - 过去三年公司前25大客户中88%扩大投资关系，2022年超85%的资金流入来自现有客户[85] 投资回报数据 - 截至2022年9月30日，公司各私募市场策略实现和部分实现投资的年化回报率均跑赢对应市场基准，如私募股权一级基金投资跑赢PME 3.4%，年化回报率14.0%[74] - 私募股权一级基金投资承诺金额为126.32亿美元，贡献金额为137.86亿美元，分配金额为229.43亿美元，当前价值为26.25亿美元，投资净TVPI为1.85，投资净IRR为14.0%，PME为10.6%（S&P 500）[143] - 私募股权二级投资承诺金额为5.26亿美元，贡献金额为4.54亿美元，分配金额为5.47亿美元，当前价值为2.2亿美元，投资净TVPI为1.69，投资净IRR为20.5%，PME为11.9%（S&P 500）[143] - 私募股权联合投资/直接投资承诺金额为31.41亿美元，贡献金额为30.02亿美元，分配金额为50.19亿美元，当前价值为7.82亿美元，投资净TVPI为1.93，投资净IRR为21.5%，PME为16.5%（S&P 500）[143] - 基础设施投资承诺金额为26.11亿美元，贡献金额为25.95亿美元，分配金额为35.17亿美元，当前价值为10.32亿美元，投资净TVPI为1.75，投资净IRR为12.9%，PME为6.8%（MSCI World Infrastructure）[143] - 房地产投资承诺金额为5.96亿美元，贡献金额为6.16亿美元，分配金额为8.99亿美元，当前价值为0.65亿美元，投资净TVPI为1.57，投资净IRR为20.3%，PME为12.6%（FTSE Nareit All REITS Index）[143] - ESG和影响策略中多元化经理投资承诺金额为22.42亿美元，贡献金额为23.78亿美元，分配金额为34.37亿美元，当前价值为13.06亿美元，投资净TVPI为1.99，投资净IRR为23.2%，PME为15.0%（S&P 500）[143] - 截至2022年9月30日，一级基金投资承诺金额为2.3294亿美元，贡献金额为2.1525亿美元，分配金额为2.6331亿美元，当前价值为9279万美元，净TVPI为1.65，IRR为12.9%，PME为10.4%（对标标普500）[146] 投资策略相关 - 公司投资策略的机会来源包括现有经理关系、主动采购日志、全球办事处、入站机会等渠道[124][125][126][127] - 投资流程包括初始评估、初步尽职调查、全面尽职调查、运营尽职调查、委员会批准和监控等环节[128][129][130][131][133][135] 业务费用情况 - 私募市场策略费用通常包括管理费和附带权益，附带权益收取通常有8%优先回报和100%追赶机制[173][176] - 绝对回报策略费用通常基于净资产价值收取，可能是固定费用或包含固定和业绩费用[178] 公司竞争情况 - 公司在业务各方面与大量机构竞争，但在所有业务领域的竞争对手较少[183] - 公司历史上主要基于全球获取私募市场投资机会、品牌知名度等因素竞争[184] 公司知识产权 - 公司拥有或有权使用商标、服务标记等知识产权，“GCM Grosvenor”商号等对运营重要[187] 公司监管情况 - 公司自1997年10月17日起向美国证券交易委员会注册为投资顾问，受多方面监管[192] - 英国于2020年1月31日正式脱欧，过渡期至2020年12月31日结束，公司部分子公司失去“护照”特权[199][200] - 公司在美国销售证券一般依赖特定豁免条款，对美国投资者进行非公开发行，对非美国投资者依赖相关豁免[203] - 美国《投资公司法》对注册投资公司运营各方面进行实质性监管，公司部分基金依赖豁免条款[204][205] - 公司仅接纳非美国投资者的基金依赖非美国司法管辖区的豁免条款，接纳美国投资者时需符合相关标准[206][207] 公司团队职责 - 公司合规团队负责确保遵守各类法规，与法律团队密切合作[190] - 公司法律团队负责公司事务、专有交易等多方面法律问题，必要时会利用外部法律顾问服务[189] 另类投资保险资本规模 - 适合另类投资的全球保险资本规模在3.5至4.0万亿美元之间[89]

财务数据和关键指标变化 - 自上市两年以来公司已筹集170亿美元新资本，其中90亿美元来自共同投资、二级投资和直接投资等费用增值策略 [24] - 2022年第四季度私募市场管理费用（不包括追赶费用）较2021年第四季度增长10%，全年增长14%；全年费用相关收益增长7%，FRE利润率提高100个基点；调整后息税折旧摊销前利润和净收入低于上一年 [28] - 2022年公司筹集78亿美元资本，第四季度实现720万美元激励费用，主要来自附带权益；年末公司有7.89亿美元未实现附带权益，公司份额为3.68亿美元，较一年前增长11% [40][46] - 2022年费用相关收益利润率从31%提高到36%；预计2023年第一季度费用相关收入和收益略低于2022年第四季度 [31][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募市场业务：2022年占总资产管理规模的69%，占筹资额的93%，筹资分散在私募股权、基础设施和房地产领域；年末私募市场收费资产管理规模较一年前增长11% [40][45] - 绝对回报策略业务：2022年第四季度管理费较第三季度下降0.5%，预计2023年第一季度管理费环比略有下降；假设多策略回报率为8%，机会投资回报率为10%，2023年业绩费用盈利潜力约为1700万美元 [74][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础设施市场：2022年筹资表现强劲，占总筹资的27%；公司认为随着交易水平回升，该领域筹资将增加 [85] - 另类投资市场：投资者对另类投资的需求仍然强劲，但由于宏观和资本市场环境、分母效应和交易水平下降，去年筹资放缓，预计随着交易水平增加，新基金和新计划的承诺将增加 [8][3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于长期发起和制造能力，未来几年有能力增加新基金和新策略；将继续利用长期激励计划激励员工，并回购股票以抵消股权薪酬的稀释 [22][77] - 发展方向包括拓展定制独立账户和专业基金形式的业务，如在影响投资和赞助商解决方案领域；推出新的专业基金Elevate，专注于为小型、新兴和多元化私募股权经理提供种子资金 [20][61] - 行业竞争方面公司认为自身在投资小型、新兴和多元化经理方面有30年经验，拥有庞大的关系网络和卓越声誉，是公司的关键差异化优势 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面管理层认为去年市场环境充满挑战，交易水平显著下降，但投资者对另类投资的需求依然强劲；预计随着利率稳定和交易水平恢复，附带权益收入将增加 [4][8] - 未来前景方面公司对2023年及以后的发展充满信心，预计私募市场管理费用将实现中高个位数增长，费用相关收益将以中两位数的速度复合增长；有超过100亿美元干粉资金，有能力抓住投资机会为客户创造阿尔法收益 [62][63] 其他重要信息 - 公司自上市两年以来已累计支付每股0.74美元股息，季度股息从0.06美元提高到0.11美元，年化季度股息率为4.7%；还通过股票和认股权证回购返还4400万美元资本 [65] - 公司预计2023年总筹资将集中在下半年，且将超过或等于2022年水平；第一季度预计私募市场管理费用（不包括追赶费用）较2022年第一季度增长11% - 13% [62][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Elevate项目是否有类似先例及最终基金结果与初始承诺的比较 - 公司过去有大型锚定投资者帮助推出基金的先例，所有推出的专业基金都发展成了系列基金 [105] 问题: 通胀保护策略的竞争情况及今年该基金的筹资潜力 - 市场对基础设施投资需求很大，公司有优秀团队，过去几年筹集了大量资金，今年将继续筹资 [3] 问题: 2023年追赶费用与2022年的比较 - 五只市场中有追赶费用的基金中的三只，预计今年产生的追赶费用将等于或超过去年 [10] 问题: 如何平衡Elevate基金返还有限合伙人资本的需求与发行人长期融资需求 - Elevate策略的投资是与赞助商人才的多方面合作，包括对基金的投资、共同投资关系、对管理公司或普通合伙人的融资等；大部分资本将在私募股权生命周期内返还，剩余权益将以收入分成或股权参与的形式产生现金流 [12][116] 问题: 2023年的总销售额预期、不同策略的需求情况及赎回趋势 - 公司认为对冲基金资产类别通过复利增长，而非增量配置；预计今年有适度赎回，且少于去年；与传统资产管理公司相比，对冲基金业务去年表现更好，未来也将如此 [100][102] 问题: 调整后息税折旧摊销前利润率在正常环境下的运行情况及未来扩张对收入增长的依赖程度 - 难以预测何时恢复正常，但附带权益的盈利潜力和资产价值存在，恢复后将有利于息税折旧摊销前利润、净收入和利润率的增长 [110] 问题: 私募市场业务从2022年第四季度到2023年筹资环境的变化及对筹资的信心 - 实现2023年中两位数费用相关收益增长目标所需的筹资额可低于去年；MAC和多元化基础设施基金的筹资需要加速，公司有相关管道，预计今年会有一些成功的基金关闭 [111][112] 问题: 发行人市场的资本形成情况，小型公司的成立速度是否变化 - 未明确提及小型公司成立速度是否变化，但表示Elevate策略投资的资本将在私募股权生命周期内返还，投资者将获得现金流和资本回报 [116] 问题: 收费资产管理规模积压中按已部署或投资资本收费部分的情况 - 一般会在几年内分摊，部分可能时间更长 [118] 问题: 绝对回报业务的筹资前景，有限合伙人对该策略的兴趣 - 市场对绝对回报策略的需求和对特定策略的兴趣不一，信贷导向策略和大宗商品策略有一定需求；公司ARS策略内部分方法结果不同，部分预计今年增长，部分可能面临赎回 [120][121] 问题: 除Elevate外，是否有其他可从独立账户业务打包成混合基金推向市场的策略 - 保险渠道有适合的混合基金产品和结构化产品 [123]

业绩总结 - 2022年第三季度GAAP收入为1.372亿美元，同比增长16%[4] - GAAP净收入为310万美元，同比下降24%[4] - 调整后的EBITDA为4140万美元，同比增长10%[19] - 2022年第三季度总运营收入为1.37亿美元，同比增长16.2%[31] - 2022年第三季度净收入为1416.5万美元，同比下降37.5%[31] - 2022年第三季度调整后的EBITDA为4136.7万美元，同比增长9.3%[32] 用户数据 - 截至2022年9月30日，资产管理总额(AUM)为726亿美元，同比增长3%[3][24] - 私募市场的FPAUM较去年增长14%，截至2022年9月30日的管理费同比增长16%[2][6] - 92%的客户续约成功率，26%的AUM为专业化投资[38] - 客户基础中，政府/主权客户占57%，公司客户占13%[40] - 前25大客户的平均客户关系为13年，88%以上的顶级客户在过去3年中增加了资本[39] 未来展望 - GCM Grosvenor预计未来将从专门基金的募资中获得增量收入[86] - GCM Grosvenor的业务未来表现存在风险和不确定性，包括市场、地缘政治和经济条件的影响[86] 新产品和新技术研发 - ESG和影响投资的AUM为202.0亿美元，占总AUM的25%[42] - ESG和影响投资按策略划分，Diverse Managers为126亿美元，Clean Energy为19亿美元[44] 财务状况 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为1.02亿美元，投资总额为1.53亿美元，现金和投资总额为2.55亿美元[29] - 截至2022年9月30日，未实现的提成收益为3.51亿美元，现金、投资和未实现的提成收益总额为6.06亿美元[29] - 截至2022年9月30日，公司总债务为1.8394亿美元，已提取的循环信贷额度为0[28] - 2022年9月30日的总资产为549,054,000美元，负债总额为596,021,000美元[51] 其他新策略和有价值的信息 - GCM Grosvenor董事会批准将每股股息提高至0.11美元，支付日期为2022年12月15日[2] - 公司在2022年第三季度回购了1390万美元的A类普通股，剩余回购授权为2640万美元[28] - 2022年第三季度的员工人数为K人[28] - 2022年9月30日的公司有效税率为24.5%[66]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度募资29亿美元，是公司上市以来募资额第二高的季度，募资后业务储备仍充足 [9] - 费用相关收入（Fee related revenue）同比增长7%，费用相关利润率（Fee related earnings margins）达35%，推动费用相关收益同比增长14% [13] - 第三季度激励费用为4500万美元，推动调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）增长15%，调整后净收入增长17% [14] - 董事会将股息提高10%至每股0.11美元，股息收益率超过5%，第三季度回购170万股股票，剩余约2600万美元回购额度，董事会又增加2500万美元回购授权 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 私募市场业务 - 私募市场付费资产管理规模（AUM）占比达61%，较2021年第三季度增长14%，管理费用同比增长16% [10][11] - 第四季度私募市场管理费用（不含追赶管理费）预计同比增长10% - 12% [18] 绝对回报策略业务 - 第三季度绝对回报策略管理费用为3800万美元，较2021年第三季度下降9%，年初至今下降1%，预计第四季度将持平或略有下降 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至季度末，70/30投资组合下跌超过20%，投资者面临不确定性、波动性和传统投资策略的重大损失 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以客户为中心，定制化独立账户业务是优势，74%的AUM为定制化独立账户，客户关系长期稳定，再投资率高，过去五年再投资规模平均增长40% [23][25] - 看好零售和非机构业务的增长机会，计划在RIA和独立经纪商渠道拓展业务 [49] - 保险业务是增长亮点，过去12个月流入资金占比达14%，公司凭借平台优势与各类保险公司合作，业务储备充足 [52][54] - 计划2023年推出直接基础设施基金和ESG影响相关专业基金，推动专业募资业务增长 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境充满挑战，投资者面临不确定性、波动性和流动性问题，预计2023年募资环境仍将困难，但公司多元化平台使其有信心实现盈利和收入的复合增长 [15][17] - 预计2023年私募市场管理费用将实现中到高两位数增长，整体费用相关收益将实现中两位数增长 [20] 其他重要信息 - 截至第三季度末，公司未实现的总附带权益为7.71亿美元，公司份额为3.51亿美元，较上季度减少主要因本季度实现了强劲收益，投资估值变化影响小于2% [34] - 公司在基金中的投资份额从第二季度增长4%至1.53亿美元，由于附带权益和资产负债表投资按季度滞后计价，短期内这些余额可能面临压力 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 另类投资市场的增量需求和公司的应对策略 - 公司认为长期来看，投资者对另类投资的需求强劲，当前市场放缓是由于市场、经济和地缘政治条件导致的自然调整 [44] - 增量需求可能出现在能够在低风险下获得高于无风险利率回报的领域，如信贷、基础设施和机会主义策略 [46] 问题2: 费用相关利润率（FRE）的长期趋势和业务拓展的平衡 - 公司预计今年和明年FRE利润率将增加，认为有运营杠杆推动利润率提升，且还有提升空间 [48] - 零售和非机构业务是加速增长的机会，虽然目前市场放缓，但公司认为未来有增长潜力 [49] 问题3: 保险业务的策略、与同行的差异和业务储备情况 - 公司凭借平台的广度、开放性和保险团队的专业能力，与各类保险公司合作，提供全方位的另类投资解决方案 [53] - 保险业务储备较之前更大，涵盖不同规模保险公司的多种合作机会 [54] 问题4: 私募市场未付费但已承诺资金贡献低的原因和2023年定制化募资乐观的原因 - 第三季度专业基金募资主要集中在按投资付费或逐步启动的类别，这是业务的正常波动 [60] - 2023年专业募资有望回升，因为现有基金竞争力强，市场环境有望改善，且将推出新基金 [61] 问题5: 绝对回报策略不受投资者青睐的原因和刺激需求的宏观环境 - 绝对回报策略的资金流动主要受宏观环境影响，市场不稳定导致投资者谨慎，目前投资者对另类投资整体兴趣不高 [63] - 市场环境稳定后，资金流动可能会增加，但不确定是否会转向绝对回报策略 [64] 问题6: 定制化独立账户（CSA）业务未来趋势和2023年募资情况 - 虽然CSA业务销售周期长，但续约率高，续约规模增长，新业务储备也充足，预计不会放缓 [70][71] - 2023年新资金分配和市场恢复有望推动募资增长 [69] 问题7: 有限合伙人（LP）受分母效应和流动性问题影响的情况、受影响较小的渠道和地区以及应对措施 - 流动性问题与分母效应同样严重，主权财富基金和部分主权养老基金受影响较小，因为资金流入稳定 [79] - 公司认为有办法解决流动性问题，且不影响新承诺资金，预计2023年相关活动会增加 [80] 问题8: 零售渠道需求趋势、新产品路线图和增长机会 - 零售渠道市场放缓，预计需要几个季度和更多市场确定性才能恢复增长 [82][83] - 公司认为RIA和经纪商渠道有潜力，2023年推出的基金在非机构渠道有吸引力 [83][84] 问题9: 股票回购资金的部署速度和与种子投资、运营现金流的平衡 - 公司认为股票回购是回报股东的有效方式，目前股票价值被低估，将继续通过回购管理股票补偿，但会注意控制流通股规模 [88][89] 问题10: 绝对回报策略业绩费用的重置、高水位线和障碍率情况以及对薪酬的影响 - 绝对回报策略的障碍率大多接近或达到上限，未来利率上升对盈利影响不大 [93] - 公司需要回到高水位线才能产生业绩费用，若未来回报达到高个位数，2023年将产生业绩费用，2024年有望在更高AUM基础上实现强劲业绩费用 [94] - 公司会合理管理薪酬工具，以应对业绩波动压力 [95]

公司现金及借款能力情况 - 截至2022年9月30日，公司可用现金约为1.016亿美元，循环信贷额度下可用借款能力为4820万美元[179] - 截至2022年9月30日，公司有1.02亿美元现金及现金等价物，循环信贷额度下可用借款额度为4820万美元[269] - 公司循环信贷额度为5000万美元，其中1500万美元可用于信用证，1000万美元可用于摆动贷款[275] - 截至2022年9月30日，定期贷款安排下有3.94亿美元未偿还借款，循环信贷额度下无未偿还余额[277] 公司资产管理规模情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司提供投资管理/咨询服务的资产分别为726亿美元和721亿美元[185] - 截至2022年9月30日，需支付附带权益的管理资产（不包括公司和专业人士的投资）约为386亿美元[190] - 截至2022年9月30日，需支付业绩费的管理资产（不包括公司和专业人士的投资）约为127亿美元[193] - 2022年第三季度收费资产管理规模（FPAUM）增加6亿美元，即1%，达到581亿美元[236] - 2022年前九个月FPAUM减少6亿美元，即1%，降至581亿美元[239] - 2022年第三季度未收费的签约资产管理规模增加14亿美元，即21%，达到80亿美元[237] - 2022年前九个月未收费的签约资产管理规模增加4亿美元，即5%，达到80亿美元[242] 公司递延收入及负债情况 - 截至2022年9月30日，受限已实现附带权益的递延收入约为660万美元[189] - 2022年第三季度认股权证负债公允价值变动为 - 380万美元，是由于2022年6月30日至9月30日认股权证公允价值增加[208][222] - 有限合伙人交换GCMH普通股单位将增加公司在GCMH及其子公司资产份额的税基，公司需将实现的85%税收优惠支付给TRA方，截至9月30日，应付金额为5930万美元[287] 公司业务性质及影响因素 - 公司是领先的另类资产管理解决方案提供商，投资涵盖所有主要另类投资策略[166] - 公司业务受全球金融市场、经济和政治环境等多种因素影响，投资者对另类投资的需求增加[169] - 公司运营受保留投资者、拓展业务、实现投资、识别投资机会、产生回报、遵守监管要求和疫情等因素影响[170][172][173][174][175][176][177] 公司费用构成情况 - 公司管理费用基于客户承诺或基金资产净值，激励费用包括附带权益和业绩费[182][183][184][187] - 公司费用包括员工薪酬福利、一般行政及其他费用，净其他收入（费用）包括投资收入（损失）、利息费用和其他收入（费用）[195][196][197][198][199] 公司各项费用关键指标变化 - 2022年第三季度管理费用增至9070万美元，较2021年同期增加290万美元，增幅3%；2022年前九个月增至2.757亿美元，较2021年同期增加1960万美元，增幅8%[208][209][211][213] - 2022年第三季度激励费用增至4550万美元，较2021年同期增加1630万美元；2022年前九个月降至6796.4万美元，较2021年同期减少1165.5万美元[208][209][212][214] - 2022年第三季度员工薪酬福利增至8650.2万美元，较2021年同期增加1360万美元，增幅19%；2022年前九个月降至2.13836亿美元，较2021年同期减少1820万美元，降幅8%[208][215][216][217] - 2022年第三季度一般、行政及其他费用增至2200万美元，较2021年同期增加190万美元，增幅9%；2022年前九个月保持在6630万美元[208][218][219] - 2022年第三季度投资亏损230万美元，2021年同期投资收入为1370万美元；2022年前九个月投资收入为740万美元，2021年同期为4020万美元[208][220][223] - 2022年第三季度利息费用增至580万美元，较2021年同期增加40万美元，增幅7%[208][221] - 2022年第三季度其他收入为10万美元，2021年同期其他费用为130万美元[208][221] - 2022年前九个月利息支出增加220万美元，即15%，达到1670万美元[224] - 2022年前九个月其他收入为10万美元，而2021年同期为240万美元[225] 公司税收及净收入情况 - 2022年第三季度所得税拨备为278.9万美元，2021年同期为245万美元；2022年前九个月为713.3万美元，2021年同期为399.1万美元[208] - 2022年第三季度归属于GCM Grosvenor Inc.的净收入为309.9万美元，2021年同期为405.6万美元；2022年前九个月为1543万美元，2021年同期为725.9万美元[208] - 2022年和2021年第三季度公司有效税率分别为16%和10%，前九个月分别为9%和6%[227] - 2021年前九个月可赎回非控股权益净收入为1980万美元，其他时期无分配[228] - 2022年和2021年第三季度子公司非控股权益净收入分别为170万美元和1010万美元，前九个月分别为740万美元和3040万美元[229] - 2022年和2021年第三季度GCMH非控股权益净收入分别为930万美元和850万美元，前九个月分别为4520万美元和700万美元[230] 公司各业务线收入情况 - 2022年和2021年9月30日止三个月，私募市场策略收入分别为49,347千美元和43,643千美元；九个月分别为146,582千美元和126,376千美元[252] - 2022年和2021年9月30日止三个月，绝对回报策略收入分别为38,253千美元和41,878千美元；九个月分别为121,087千美元和122,450千美元[252] - 2022年和2021年9月30日止三个月，基金报销收入分别为310万美元和230万美元；九个月分别为800万美元和720万美元[252] 公司非GAAP指标情况 - 2022年和2021年9月30日止三个月，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）分别为41,367千美元和37,621千美元；九个月分别为113,769千美元和98,504千美元[252] - 2022年和2021年9月30日止三个月，调整后税前收入分别为35,188千美元和31,781千美元；九个月分别为95,921千美元和82,730千美元[252] - 2022年和2021年9月30日止三个月，调整后净收入分别为26,567千美元和23,836千美元；九个月分别为72,420千美元和62,048千美元[252] - 2022年和2021年9月30日止三个月，归属于GCM Grosvenor的净激励费分别为9,005千美元和5,589千美元；九个月分别为12,885千美元和12,868千美元[254] - 调整后税前收入、调整后净收入和调整后息税折旧摊销前利润是非公认会计原则（Non - GAAP）指标，用于评估公司盈利能力[255] - 调整后净收入每股收益是非GAAP指标，通过调整后净收入除以调整后流通股数计算得出，有助于投资者评估各报告期每股业绩[262] - 2022年和2021年第三季度调整后净利润分别为2.66亿美元和2.38亿美元，前九个月分别为7.24亿美元和6.20亿美元[263] - 2022年和2021年第三季度摊薄后调整后每股净收益分别为0.14美元和0.13美元，前九个月分别为0.38美元和0.33美元[263] - 2022年和2021年前九个月调整后EBITDA分别为1.14亿美元和0.99亿美元，费用相关收益分别为0.96亿美元和0.84亿美元[267] 公司现金流情况 - 2022年和2021年前九个月经营活动提供的净现金分别为1.60亿美元和1.45亿美元[271] - 2022年和2021年前九个月投资活动使用的净现金分别为1030万美元和1200万美元[271] - 2022年和2021年前九个月融资活动使用的净现金分别为1.40亿美元和2.10亿美元[271] 公司杠杆率及契约遵守情况 - 截至2022年9月30日，总杠杆率低于2.75倍，公司遵守所有财务契约[279] 公司利率衍生品及股息情况 - 2022年11月1日，公司终止现有利率衍生品，获得4030万美元现金，同时签订新掉期协议，名义金额3亿美元，固定利率4.37%[280] - 2022年11月7日，公司宣布A类普通股季度股息为每股0.11美元，记录持有人截至12月1日收盘，支付日期为12月15日[281] 公司股票回购情况 - 2021年8月6日，公司董事会授权最高2500万美元股票回购计划，2022年2月10日增加2000万美元至4500万美元，5月5日再增加2000万美元至6500万美元，11月7日又增加2500万美元至9000万美元[282][283][285] - 2022年第三季度和前九个月，公司分别花费590万美元和640万美元减少向员工发行A类股票以满足RSU结算的税务义务，分别花费800万美元和2050万美元回购A类普通股[284] - 2022年前九个月，公司花费260万美元回购A类普通股认股权证，第三季度未回购[284] - 截至2022年9月30日，公司股票回购计划剩余可用金额为2640万美元[284] 公司市场风险及财务估计情况 - 公司在正常业务中面临价格、利率、融资、流动性、交易对手和外汇等市场风险，2022年前九个月市场风险无重大变化[295][296] - 公司编制合并财务报表需进行估计，实际结果可能与估计不同[291] 公司合同义务情况 - 公司合同义务、承诺和或有事项自2021年12月31日财年以来无重大变化[289]

财务数据和关键指标变化 - 与2021年第二季度相比，本季度公司费用相关收入增长8%，费用相关收益增长19%，调整后息税折旧摊销前利润增长15%，调整后净收入增长14% [8] - 本季度费用相关收益利润率约为36%，高于去年第二季度 [8] - 截至6月30日，公司未实现附带权益的公司份额为3.83亿美元，较去年增长55% [14] - 公司在本季度回购了130万股股票和240万份认股权证，目前股票回购计划还剩超过4000万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 私募市场业务 - 私募市场目前占公司管理总资产的67%和收费资产管理规模的61%，较两年前的59%和55%有所上升 [9] - 过去两年，私募市场业务中二级投资和联合投资资产占私募市场资产管理规模的比例从39%增至47% [9] - 本季度私募市场管理费用为5000万美元，较2021年第二季度增长19% [25] - 私募市场收费资产管理规模在过去一年增长了16% [25] 绝对回报策略业务 - 2022年绝对回报策略业务面临挑战，第二季度绝对回报投资相对于公共市场指数表现良好，季度末下跌3.7% [12] - 本季度绝对回报策略管理费用为4000万美元，较2021年第二季度下降1%，但年初至今增长3% [27] 基础设施业务 - 基础设施业务资产管理规模达到105亿美元，较一年前增长33% [21] - 基础设施管理费用较去年增长45% [11] 房地产业务 - 房地产业务资产管理规模同比增长24%，达到42亿美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月30日，股票市场下跌20% - 30%，广泛信贷指数下跌中个位数 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为私募市场业务增长迅速，业务组合向高收费活动的转变推动了私募市场管理费用的增长 [15] - 公司计划在第三季度保守规划专项基金的关闭，预计第四季度会更强 [13] - 公司将继续通过股息和回购的方式向股东返还资本 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境动荡，但公司第二季度业绩稳健，净收入、费用相关收入和费用相关收益持续增长 [7] - 公司对增长前景充满信心，相信能够为股东创造价值 [7] - 尽管当前市场条件不佳，但公司仍预计2022年费用相关收入增长7% - 10%，费用相关收益增长13% - 18%，2023年费用相关收益将实现两位数增长 [12] 其他重要信息 - 公司在本季度筹集了21亿美元，其中95%用于私募市场策略，年初至今筹集了34亿美元，其中7.32亿美元用于专项基金 [10] - 公司有85亿美元的干粉资金，能够利用平台的开放式架构模式寻找和执行独特的交易机会 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度市场反弹是否影响绝对回报策略的表现 - 7月绝对回报策略实现盈利，但盈利程度不及市场反弹幅度，后续情况有待观察 [37] 问题2: 私募市场募资与收费资产管理规模增长不匹配的原因 - 公司将核实相关数据并与提问者单独沟通，解释募资、分配、部署和资产管理规模变化等因素 [39] 问题3: 二级投资基金未达预期的原因及对其他基金达标的信心 - 目前正在募资的二级投资基金已比上一只基金大30%，虽因2022年市场环境可能无法达到原目标，但仍是成功且不断增长的基金 [44] - 其他仍在募资的基金有充足的项目储备、良好的业绩记录和市场需求，且有时间弥补2022年市场波动造成的影响，因此公司对其达标持乐观态度 [46] 问题4: 保险业务的进展和前景 - 公司对保险业务的进展感到满意，该业务的表现可能比预期更好，过去12个月的资金流入中有14%来自该渠道，而其资产管理规模占比仅为3%，公司认为该业务有很大的市场机会，将继续增长 [48] 问题5: 基础设施业务的投资方法 - 在与第三方基金合作时，公司在全球范围内进行资本分配，主要投资于专注特定细分领域的中型或小型基础设施基金，凭借20年的经验建立的全球和深厚关系来寻找优质的基金管理人 [51] - 在联合投资方面，与主要基金投资的合作伙伴密切相关；在直接投资方面，公司专注于北美市场，主要通过劳动影响基金进行投资，通过与熟练的有组织劳动力合作来获取有吸引力的风险调整后回报，并拥有专业的团队来寻找直接投资机会，今年年底将启动第二只基金的募资，明年开始产生收入 [53] 问题6: 零售业务的新产品计划和销售组织建设情况 - 零售业务的募资增长速度快于历史水平，主要通过在银行和经纪公司的高净值和大众富裕平台上分销产品实现，未来公司希望为更广泛的独立投资顾问（RIA）渠道找到合适的产品，目前的成功主要集中在银行经纪平台，未来将拓展更多平台和产品 [57]