文章核心观点 - 通用电气已分拆，GE Aerospace独立且商业模式有吸引力，虽股价过去一年涨80%，但投资窗口未关闭，投资者可考虑买入并长期持有 [1] 分组1：公司业务情况 - 公司制造商用和政府喷气发动机，约四分之三商业航班由其技术提供动力，去年有30亿人乘坐其发动机飞机，商用和国防发动机机队分别约44000台和26000台，是航空发动机行业四大主导公司之一 [2] - 公司约70%年收入来自零部件和服务，商用喷气发动机可使用二三十年，初始安装后能多年稳定创收，服务收入使其能较好应对经济波动 [3] 分组2：盈利与股息增长 - 公司有望成为股息增长型企业，管理层给出2028年前营收增长指引，今年高个位数增长，后续两位数增长并逐渐降至高个位数 [4] - 分析师预计公司期间年盈利增长30%，可大幅提高股息且不影响仅12%的股息支付率 [4] - 目前股息收益率0.69%，鉴于有大幅提升空间，未来几年将快速上升，管理层最近一次股息提高250%，若盈利增长投资者有望看到多次20%的提升 [5] 分组3：投资建议 - 管理层预计每股收益3.95 - 4.20美元，远期市盈率约38，高于大盘，但如果盈利如分析师预期增长则合理，多年增长前景使其更可能匹配估值 [6] - 潜在远期PEG略超1.2，公司需大幅低于预期投资才会不佳，因其业务优质，这种可能性不大，寻求未来几年持股的投资者可合理价格买入 [6][7]

文章核心观点 公司看好GE Aerospace的投资价值，尽管近期股价下跌未达预期跌幅仍将其纳入投资组合，因其具有宽护城河、长期增长动力及良好财务表现，虽存在高估值、竞争和行业风险，但长期回报潜力大 [2][3] 行业情况 行业增长情况 - 商业航空业有强劲长期增长趋势，1990 - 2023年客运量年增长率达4.0%，高于同期全球人口年增长率（0.8% - 1.8%），且近80%全球人口未乘坐过飞机，预示行业增长潜力大 [4] - 未来增长预计保持强劲，新兴市场如沙特阿拉伯、中国、印度等需求将增加，预计到2043年，空客预计新飞机需求超4.3万架，全球机队增长率约100%；波音更乐观，预计全球机队超5万架，年客运量增长率达4.7%，与疫情前相近 [5][7][9] - 发达市场预计年客运量增长率接近4%，未来二十年航空服务预计年增长率达4.3%，将形成4.4万亿美元可寻址市场 [10] 行业投资情况 - 公司持有两家有重大商业航空业务敞口的公司股票，分别是拥有发动机生产商普拉特·惠特尼和柯林斯航空航天的RTX Corp.，以及GE Aerospace [12] GE Aerospace公司情况 公司业务模式 - 是通用电气分拆GE HealthCare和GE Vernova后的纯发动机生产商，业务涵盖商业和国防发动机，去年营收320亿美元，商业航空占75%，服务业务占70% [13] - 拥有超4万架商用飞机发动机安装基数及维护专业知识，客户关系深厚，近期投资10亿美元扩大MRO能力以应对航空需求长期增长 [15] 公司市场地位 - 是全球最大商业和国防发动机生产商，与赛峰的50/50合资企业CFM使其控制约75%商用喷气发动机市场 [15] - 发动机使用寿命长，业务关系难中断，技术难被超越，且美国政府资助部分研发，新进入者难以竞争 [17] - 多数飞机型号通常仅配置一两种发动机类型，加深了公司与客户关系，航空公司更换发动机风险高 [19] 公司市场渗透情况 - GE90发动机安装基数超2250台，平均使用年限12年，飞行1.3亿小时后离港可靠性达99.98%，是波音777唯一发动机供应商 [20] - CFM56发动机是商用航空历史上最畅销发动机，是波音737NG型号唯一发动机供应商，为近60%空客A320ceo型号提供动力 [20] - GEnx发动机自2011年投入使用，是波音747唯一发动机供应商，在波音787项目中标率达70% [20] - LEAP发动机自2016年推出，可靠性达99.95%，是737MAX和中国商飞C919唯一发动机供应商，在空客A320市场中标率达60% [20] 公司管理情况 - 2022年加入的CEO劳伦斯·卡尔普引入类似丹纳赫业务系统的FLIGHT DECK模式，基于运营精简、降低风险和创新等，有助于公司发展 [23] 公司财务情况 - 过去三年股价涨幅近150%，市值超1700亿美元 [26] - 2024年第二季度运营增长37%，运营利润率提高560个基点，自由现金流增长近20%至11亿美元，调整后每股收益增长超60%至1.20美元 [28] - 利用FLIGHT DECK运营模式解决供应链问题，维护业务中车间访问量环比提高15%，LEAP发动机维护周转时间从100天降至86天 [31] - 因需求强劲，商业订单增长38%，公司上调全年业绩指引，预计运营利润至少65亿美元，自由现金流不少于53亿美元 [31] - 自由现金流转化率预计至少100%，股息支付率低（2024E为27%，2025E为22%），近期股息提高250%，宣布150亿美元回购计划，约占当前市值9% [32] 公司估值情况 - 分析师预计公司每股收益将大幅增长，2025年增长25%，2026年增长21%，按五年平均市盈率35.7倍计算，合理股价目标为220美元，较当前价格高37% [32][34] 投资决策及展望 投资决策 - 公司将GE Aerospace纳入投资组合，占比4.6%，目前持有1.2%现金，若市场下跌将继续投资 [34] 投资展望 - 公司认为GE Aerospace护城河宽、市场渗透力强、战略地位好，适合投资组合，有望通过股息和回购为股东创造价值，虽未达理想买入价格，但准备在股价下跌时增持 [36] 公司优劣势 优势 - 行业领先，是最大商业和国防发动机生产商，市场份额大，安装基数大，客户关系强，技术先进，护城河宽 [37] - 受益于行业长期增长趋势，航空业有稳定中个位数增长，公司可从中获利 [37] - 财务状况良好，运营利润率高，自由现金流强劲，重视股东回报 [37] - 管理创新，CEO劳伦斯·卡尔普的FLIGHT DECK模式推动运营改善 [37] 劣势 - 估值高，市盈率高反映增长预期强，若增长放缓股价可能承压 [38] - 面临竞争，来自普拉特·惠特尼和劳斯莱斯等行业巨头的竞争 [38] - 存在行业风险，航空业易受地缘政治紧张和疫情等因素干扰，波音运营挑战可能影响发动机需求 [38]

文章核心观点 能源设备公司GE Vernova盈利势头增强 股价上涨 业务呈现积极趋势且有望受益于AI发展 [1][6] 分组1：股价表现 - 8月电力、风能和电气化公司GE Vernova股价上涨12.8% 源于积极消息流和核心业务增长 [1] 分组2：业务结构与增长 - 公司整合通用电气原电力、风能和电气化业务 受益于可再生能源和天然气传统能源支出 [2] - 可再生能源投资引发对其电力业务长期前景担忧 但今年因天然气作为过渡燃料的重要性担忧减轻 [2] 分组3：业绩指引上调 - 公司电力部门燃气发电和水电设备订单有机增长30% 促使管理层上调全年营收指引至340 - 350亿美元区间高端 [3] - 全年调整后息税折旧摊销前利润率预计为5% - 7% 此前为中个位数高端 [3] - 全年自由现金流指引从7 - 11亿美元上调至13 - 17亿美元 [3] 分组4：风电业务风险降低 - 英国多格滩项目GE Vernova叶片故障原因确定为调试过程问题 排除制造问题风险 [5] 分组5：AI发展机遇 - 公司电力订单和风电利润率改善为盈利增长奠定基础 AI革命或加速其积极趋势 [6]

文章核心观点 - 对比商业航空巨头GE Aerospace和领先国防承包商洛克希德·马丁长期投资前景，GE Aerospace是更好股票，因其长期盈利增长轨迹更安全，而国防行业结构性利润率问题待解决 [1][2][10] GE Aerospace相关情况 行业优势 - 运营的商业航空业是全球经济不可或缺部分，航空公司传统上举债无问题，且长距离快速旅行离不开航空 [2] 市场地位 - 所处行业只有波音和空客两家全球飞机制造商，其发动机开发项目确定性高，终端市场客户众多，即使部分航空公司倒闭也有其他公司补上 [3] - 在波音737 MAX和空客A320 neo系列两款主要窄体飞机上都有发动机，未来几十年可从发动机装机量中获得丰厚售后收入 [3] 盈利特点 - 飞机发动机可使用超40年，在维修和大修周期中产生零部件和服务收入，发动机开发和终端市场确定性高，能通过向不同航空公司销售发动机分散风险 [4] 洛克希德·马丁相关情况 行业困境 - 波音和RTX的国防业务分别存在亏损和利润率挣扎问题，RTX还因国防业务固定价格开发项目终止计提费用并降低2024年自由现金流指引 [5] 看多理由 - 管理层认为2024年是利润率低谷，未来几年利润率将逐步改善 [6] - 近期利润率压力集中在低通胀时期采购的固定价格开发项目，且国防公司受供应链、原材料价格和产品供应问题影响，问题缓解和完成固定价格项目后利润率将提升 [7] 看空理由 - 利润率恶化在疫情前就已出现，其他工业公司克服了供应链和原材料价格困难，但国防行业更难，可能是结构性问题 [8] - 主权政府债务不断上升，迫使国防承包商采用固定价格项目，行业需为长期结构性低利润率做准备 [9]

文章核心观点 - 尽管GE Aerospace股票当前市盈率较高，但考虑到其营收和盈利增长潜力，股价并不昂贵，未来三年股价可能上涨约50%至超250美元水平 [1][4] 公司表现 - 今年公司股价上涨约65%，跑赢大盘，标普500指数同期上涨18%，目前股价是2024年预期每股收益4.13美元的40倍 [1] - 2021年初至现在股价从55美元涨至约170美元，涨幅达210%，而标普500同期涨幅约50%，不过其股价增长并不稳定，2021 - 2023年回报率分别为10%、 - 11%、96% [5] 业务情况 - 发动机售后市场业务需求高，订单流入趋势良好，2024年第二季度总订单达112亿美元，同比增长18% [2] - 2024年第二季度调整后利润率同比扩大560个基点至23.1%，第一季度同比扩大300个基点至10.5%，利润率扩张推动股价增长 [2] 公司战略 - 公司进行重大重组，剥离医疗、可再生能源和电力业务，专注于高增长的商业、军事和通用航空领域 [3] - 采取措施提高股东回报，包括定期分红和股票回购，2024年第二季度回购1170万股股票，每股分红0.28美元 [3] 盈利预测 - 预计2024年调整后每股收益在3.95 - 4.20美元之间，2023 - 2026年盈利将强劲增长，到2027年调整后每股收益可能达7.20美元 [3][4] - 若盈利增长超两倍，市盈率可能从当前40倍降至约35倍，未来三年股价可能上涨约50%至超250美元水平 [4] 行业对比 - 近年来个股难以持续跑赢标普500指数，工业板块巨头及大型股明星股均如此，而Trefis高质量投资组合每年表现均优于标普500指数 [6]

文章核心观点 - 通用电气能源（GE Vernova）高度受益于全球长期催化剂，二季度业绩出色，对其前景的担忧过度，估值有吸引力，适合中长期投资者买入 [1] 积极宏观催化剂 - 交通电气化和人工智能系统普及使全球电力需求未来几年将大幅加速增长，国际能源署预计2024年全球电力需求增长4%，高于去年的2.5%，2025年预计再增长4% [2] - 国际能源署预计2024年全球天然气需求增长2.5%，世界银行估计2025年将再增长2% [2] - 预计2024 - 2028年电气设备领域将以6.1%的复合年增长率增长 [2] - 2023 - 2029年风电装机容量预计将翻倍 [2] 公司已从这些趋势中受益 - 7月24日公布的二季度业绩显示公司已开始受益，净利润同比增加14亿美元至13亿美元，净利润率同比大幅提升17.4个百分点 [3] - 电力部门订单较2023年二季度有机增长30%，电气化业务积压订单同比飙升35% [3] - 华尔街分析师对公司中期前景乐观，预计2025年每股收益将从今年的3.30美元跃升至5.86美元 [3] 担忧过度且估值有吸引力 - 公司股价较52周高点大幅下跌，原因可能是马萨诸塞州一台风力涡轮机叶片断裂，但问题似乎不普遍，预计孤立的制造错误不会长期损害公司 [4] - 对全球经济的担忧可能拖累股价，但公司主要客户是抗衰退的电力公用事业公司 [4] - 公司股票估值不高，是过去12个月27亿美元运营现金流的16.7倍 [4] 论点风险 - 公司燃气发电业务是重要组成部分，若全球迅速转向远离天然气，公司股价可能遭受重大打击 [5] - 公司股价部分因人工智能普及而大幅上涨，若企业大幅减少人工智能支出，股价可能大幅回落 [5] - 电气设备领域有众多竞争对手，若竞争对手开发出更优产品使公司失去大量市场份额，股价可能大幅下跌 [5]

文章核心观点 - 不管谁当选总统,对于长期投资者来说都不太重要 [15][23][27] - 历史数据显示,无论民主党还是共和党执政,股市表现都差不多 [20][21][24] - 投资者应该关注买入优质公司,而不是过于关注政治因素 [28][30][31] 公司分析 Union Pacific (UNP) - 是美国最大的公共铁路公司,拥有悠久历史和稳健的业务模式 [35][39][42] - 连续18年增加派息,财务状况良好,运营效率高 [36][40][41][42] - 即使在经济下行时期也能保持良好表现 [43][44] Waste Management (WM) - 是北美最大的废物管理公司,受益于行业的高壁垒和长期增长趋势 [46][47] - 通过自动化等措施不断提升运营效率,盈利能力强 [47][48][49] - 股价长期表现出色,未来增长前景良好 [48][49][50] GE Aerospace (GE) - 是航空发动机领域的龙头企业,拥有极强的竞争优势 [53][54][57] - 受益于民航业复苏和军工需求增加,各业务板块表现良好 [54][57][58] - 未来几年业绩有望保持高增长,估值合理 [60][61][62]

文章核心观点 - 夏季股市波动大，科技股先被投资者转出资金，后因大型科技公司和芯片制造商财报强劲及美联储主席言论而反弹，推荐三只潜力股让投资者度过难忘夏天 [1] 行业情况 - 今年上半年股市强劲反弹，7月投资者将资金从科技股转出，转向小盘股和价值股，后科技股又因大型科技公司和芯片制造商财报及美联储主席言论反弹 [1] - 自去年秋季以来银行股出现牛市，多数主要银行股价在过去12个月上涨超30% [5] 公司情况 万事达卡（Mastercard） - 二季度财报全面超华尔街预期，每股收益3.59美元，营收69.6亿美元，平台处理交易数量和价值同比增长11% [2] - 业绩归因于强劲的消费者支出和跨境支付量17%的增长，预计全年营收呈低两位数增长 [2] - 过去12个月股价上涨17%且持续攀升 [3] 通用电气航空（GE Aerospace） - 分拆为三家独立公司后表现出色，今年以来股价自1月起上涨68%，过去12个月上涨87% [3][4] - 最新财报显示利润率提高并上调全年业绩指引，二季度每股收益1.20美元，营收82亿美元，营业利润率升至23.1%，同比提高6% [4] - 预计2024年每股收益在3.95 - 4.20美元，高于此前指引 [4] 摩根大通（JPMorgan Chase） - 过去一年股价上涨35%，今年上涨26%，因其投资银行活动费用增长50%，二季度财报强劲，每股收益4.40美元，营收509.9亿美元 [5][6] - 受益于强劲的股票交易活动，估值有利，市盈率为12倍，季度股息每股1.15美元，股息收益率2.16%，去年两次提高股息支付 [6]

文章核心观点 - 今年工业板块表现良好，标普500工业指数近一个月跑赢标普500指数，2024年第二季度美国经济增长超预期将推动工业板块发展，随后介绍几家美国知名工业企业第二季度财报情况，最后推荐相关工业ETF [1] 工业板块表现 - 标普500工业指数近一个月上涨3.55%，跑赢标普500指数；过去一年回报率为14.44%，而标普500指数涨幅为19.54% [1] - 2024年第二季度美国经济增长超预期，将推动工业板块，带来更多商业投资、基础设施支出和耐用品需求增长 [1] 企业Q2财报情况 通用电气（GE） - 7月23日公布第二季度财报，收益超扎克斯共识预期，但营收未达预期，目前扎克斯评级为2（买入），动量评分为A [2] - 调整后每股收益1.20美元，同比增长62.2%，超扎克斯共识预期的0.97美元；调整后营收82.2亿美元，同比增长4%，但未达共识预期的83.8亿美元 [2] - 2024年前六个月调整后自由现金流27.7亿美元，同比增长56.49%；2024年前六个月向股东支付股息3.94亿美元，同比增长12.6% [2] 3M（MMM） - 7月26日公布第二季度财报，营收和收益超扎克斯共识预期且同比增长，体现对高增长业务投资和产品创新的承诺，财报公布后股价上涨约23% [3] - 调整后每股收益1.93美元，超扎克斯共识预期的1.66美元，高于去年同期的1.39美元；调整后净营收60.2亿美元，超扎克斯共识预期的58.9亿美元，同比增长1.1%，受有机销售增长1.2%推动 [3] - 销售、一般和行政费用降至11亿美元，降幅90.3%；营业收入13亿美元，去年同期为营业亏损94亿美元；2024年前六个月向股东支付股息12亿美元 [4] 霍尼韦尔国际（HON） - 7月25日开盘前公布第二季度财报，目前扎克斯评级为1（强力买入），财报发布后股价下跌5.10% [5] - 调整后每股收益2.49美元，超扎克斯共识预期的2.42美元，同比增长8%；营收95.8亿美元，同比增长5% [5] - 航空航天技术部门季度营收39亿美元，同比增长16%，受商业航空和国防航天市场增长推动；工业自动化部门季度营收降至25亿美元，同比下降8%，因仓库和工作流解决方案业务量疲软 [5] - 2024年预计销售额391 - 397亿美元，此前预期为381 - 389亿美元，扎克斯共识预期营收为386.6亿美元，预计有机销售额增长5 - 6% [6] 相关ETF表现 - 工业精选板块SPDR基金（XLI）过去一年上涨15.43%，年初至今上涨7.71% [7] - 先锋工业ETF（VIS）过去一年上涨16.08%，年初至今上涨7.37% [7] - iShares美国工业ETF（IYJ）过去一年上涨13.84%，年初至今上涨4.96% [7] - 富达MSCI工业指数ETF（FIDU）过去一年上涨16.55%，年初至今上涨7.32% [7] - 景顺标普500等权重工业ETF（RSPN）过去一年上涨12.36%，年初至今上涨6% [7]

文章核心观点 投资者对波音和空客减产影响的担忧因航空巨头通用电气航空（GE Aerospace）的最新财报而缓解 公司作为领先的飞机发动机制造商和发动机售后市场服务公司 无论市场趋势是倾向于原始设备制造（OEM）还是售后市场 都有望获利 其股票值得关注 [1] GE Aerospace发动机与盈利能力 - 新飞机发动机往往亏本销售 即所谓的“负发动机利润率” 发动机交付减少会降低收入预期 但仍对利润有积极贡献 不过公司不希望减少发动机交付 因为其盈利来自未来几十年发动机“进厂维修”带来的售后市场销售 [2] - 公司最重要的发动机是LEAP 由GE和赛峰集团的合资企业CFM International制造 为空中客车A320 neo系列和波音737 MAX提供动力 它正在取代旧款CFM56发动机 [3] - 公司管理层下调了今年LEAP发动机的全年交付预期 也降低了2024年商用发动机和服务（CES）的收入增长预期 国防和推进技术（DPT）部门2024年的利润预期保持不变 预计公司2024年的整体收入将实现高个位数增长 [3] - 从1月到7月 CES收入增长预期从15%-19%调整为10%-19% LEAP（CES部门）交付增长预期从20%-25%降至0-5% CES部门利润预期从60-63亿美元调整为63-65亿美元 DPT部门利润预期保持在10-13亿美元 通用电气航空的总运营利润预期从60-65亿美元调整为65-68亿美元 [4] 对GE Aerospace的净积极影响 - 虽然LEAP发动机交付减少可能被视为负面影响 但有几个原因表明情况并非如此 航班离港数量持续增长 波音和空客今年新飞机交付预期降低 航空公司将更多使用旧飞机 这意味着GE在CFM56发动机上的售后市场收入将增加 [5] - 原本预计CFM56发动机的进厂维修次数将在2025年达到峰值后下降 但LEAP发动机和飞机交付延迟 首席财务官Rahul Ghai预计进厂维修次数将在2025年达到峰值后保持平稳 可能持续几年后再下降 [6] - 公司在服务方面势头良好 LEAP服务在2024年的表现比预期更好 且在生命周期的现阶段表现优于CFM56 第一季度CES服务订单同比增长18% 第二季度增长36% CES全年业绩指引上调不仅因为LEAP发货量减少有助于提高盈利能力 还因为服务收入带来了更高的利润 [6] 是否值得买入该股票 第二季度业绩应能消除投资者对LEAP发动机交付减少的担忧 公司在售后市场和服务方面表现出色 无论OEM市场还是售后市场火热 公司都能获利 使其成为该行业最具吸引力的股票之一 [7][8]