财务数据和关键指标变化 - 第四季度订单同比增长74%，收入增长20%，每股收益增长19%至1.57美元，自由现金流增长15% [4] - 2025全年订单增长32%，收入增长21%，营业利润增长18亿美元，自由现金流增长15亿美元 [4] - 2025全年营业利润增长25%至91亿美元，每股收益增长38%至6.37美元，自由现金流增长24%至77亿美元 [15] - 2026年业绩指引：收入预计实现低双位数增长，营业利润预计在98.5亿至102.5亿美元之间（中点增长约10亿美元），每股收益预计在7.10至7.40美元之间（中点增长近15%），自由现金流预计在80亿至84亿美元之间 [5][6][22] - 2025年第四季度营业利润为23亿美元，同比增长14%，但利润率同比下降90个基点至19.2% [14] - 2025年公司整体利润率扩张70个基点至21.4% [15] - 2025年企业成本约为5.7亿美元，增加了约1.7亿美元，主要原因是利息收入减少 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业发动机服务业务**：2025年第四季度订单增长76%，收入增长24%，其中服务收入增长31%，内部维修厂收入增长30%，备件销售增长超25% [14][15] - **商业发动机服务业务**：2025全年订单增长35%，收入增长24%，其中服务订单增长27%，服务收入增长26%，营业利润增长26%至89亿美元，利润率扩张40个基点至26.6% [4][16] - **商业发动机服务业务**：2026年指引预计收入实现中双位数增长，其中服务收入增长中双位数，内部维修厂收入和备件收入均增长中双位数，LEAP内部维修厂数量预计增长25%，营业利润预计在96亿至99亿美元之间 [20][21] - **国防与推进技术业务**：2025年第四季度订单增长61%，收入增长13%，营业利润增长5%，利润率下降70个基点至8.9% [14][17] - **国防与推进技术业务**：2025全年订单增长19%，收入增长11%，营业利润增长22%至13亿美元，利润率扩张110个基点至12.3% [4][17][18] - **国防与推进技术业务**：2026年指引预计收入实现中高个位数增长，营业利润预计在15.5亿至16.5亿美元之间 [21] - **LEAP发动机**：2025年交付量增长28%，超过1800台，创项目记录；内部维修厂数量增长27% [9][10] - **GE9X发动机**：2025年亏损约2亿美元，符合预期；2026年预计亏损将同比翻倍 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业航空市场**：需求保持强劲，2025年订单增长32%，积压订单接近1900亿美元，同比增长近200亿美元 [4][5] - **商业航空市场**：LEAP发动机的装机量预计在2024年至2030年间增长约三倍 [9] - **国防市场**：国防订单出货比高于2，积压订单达210亿美元，增长近30亿美元 [17] - **维修、修理和大修网络**：公司拥有行业最大的装机基础，约8万台发动机，并积累了超过23亿飞行小时的经验 [6][23] - **维修、修理和大修网络**：LEAP的第三方渠道维修厂访问量占总量的约15% [9] - **维修、修理和大修网络**：公司计划投资超过10亿美元用于维修、修理和大修网络，其中约5亿美元专门用于LEAP发动机，预计将使LEAP内部产能翻倍 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **运营体系**：公司通过“飞行甲板”运营体系推动持续改进，以提升安全性、质量、交付和成本 [24] - **组织架构调整**：公司将商业发动机服务业务扩展至包含技术与运营团队，以改善端到端的发动机生命周期管理；同时提升面向客户的团队地位，直接向首席执行官汇报 [7] - **研发投入**：公司每年研发投入近30亿美元，专注于提升产品耐用性、效率、周转时间以及开发下一代推进技术（如RISE项目、混合电推进）和先进国防能力 [10][23][47][48] - **供应链管理**：公司与供应商更有效合作，2025年优先供应商的材料输入同比增长超40%，第四季度环比增长双位数，提高了产出 [7] - **产能扩张**：公司正在全球维修、修理和大修网络中扩大产能，以支持售后市场需求，包括扩建马来西亚、塞尔马和达拉斯等地的维修厂，并在迪拜新建一个翼上支持设施 [9] - **技术升级**：GEnx机队升级高压涡轮叶片后，在恶劣环境下的在翼时间提高了两倍半；LEAP-1A耐久性套件将使在翼时间提高两倍以上，现已纳入所有新发动机交付和维修厂访问 [11] - **开放售后市场**：公司通过第三方维修、修理和大修生态系统为客户提供选择，支持更高的资产价值和更低的拥有成本，例如与FTAI航空达成材料协议以支持其CFM56机队 [12][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为需求环境依然强劲，航空公司对2026年充满信心，公司庞大的积压订单和LEAP发动机在窄体机领域的份额增长支持了积极的商业服务前景 [25][26] - 管理层承认在满足备件和完成内部维修厂访问方面仍有大量工作要做，但相信通过组织调整和供应链持续改进，2026年能更好地满足需求 [27] - 管理层对实现2026年及2028年的财务目标充满信心，认为商业服务业务的利润增长将是主要驱动力，同时国防业务也提供了增长机会 [42][43] - 管理层预计CFM56发动机的退役率将低于此前预期，2026年约为2%（此前预期为2%-3%），这将使CFM56维修厂访问量在2026-2028年间保持在2300-2400次左右，强于预期 [28][29][49][50] - 管理层强调将继续保护并扩大研发投入，因为创新和技术是引领产品周期、塑造未来飞行的关键 [49] 其他重要信息 - 公司更新了部门报告结构：将之前计入商业发动机服务业务的航空衍生发动机业务调整至国防与推进技术业务，涉及约14亿美元收入和2亿美元利润的转移；同时将剩余场地的成本和外部工程收入重新分配 [19][20] - 公司首席财务官表示，2025年库存增加了约20亿美元，部分是为了支持2026年产出的持续增长；2026年预计库存增长将放缓，合同资产利好将减少，营运资本总体影响与上年相似 [52][53] - 公司宣布商业发动机服务业务负责人Russell Stokes将于2026年7月退休 [7] - 公司在迪拜航展上获得了超过500台发动机订单，包括利雅得航空的120台LEAP-1A发动机、flydubai的60台GEnx发动机、Pegasus航空的至多300台LEAP-1B发动机，以及达美航空为其新波音787机队选择GEnx发动机 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 商业售后市场的势头和2026年中双位数服务增长指引的假设 - 管理层表示年初至今未看到任何令人担忧的迹象，需求势头持续，航空公司展望积极，庞大的积压订单和LEAP份额增长支持了强劲的商业服务前景 [25][26] - 管理层目标是在指引基础上做得更好，但挑战在于向第三方交付备件和完成内部维修厂访问的能力，组织调整旨在解决此问题 [27] - 管理层补充，预计维修厂访问和备件收入均增长中双位数，备件增长主要由窄体机驱动，LEAP外部渠道增长且第三方维修占比超15%，CFM56退役率预计约2%，维修厂访问量在2300-2400次之间 [28][29] 问题: LEAP发动机在原始设备侧的盈亏平衡点以及为达到2500台产量所需的供应链投资 - 管理层表示，新造和售后市场共享供应链，2025年供应链可见性已改善，未来需要资本投资，但公司有信心满足需求 [30][31] - 管理层认为供应链不会每年增长40%，但通过流程改进和资本扩张，能够跟上强劲的需求顺风 [32] - 管理层确认，按原计划，LEAP原始设备业务预计在2026年实现盈利 [32] 问题: 周转时间改善的范围、驱动因素及其财务影响 - 管理层表示，周转时间改善主要针对内部维修厂，由材料供应改善和车间标准工作执行效率提升驱动 [33][34] - 管理层解释，供应商交付更可预测（履约率超90%）结合“飞行甲板”流程改进，共同降低了周转时间 [35] - 管理层指出，周转时间改善将带来更高的收入（完成更多维修厂访问）和显著的生产率提升，因为减少了等待零件的闲置时间 [35] 问题: GE9X发动机在2025年的亏损额、2026年的增量亏损以及商业发动机服务业务2026年的季度收益节奏 - 管理层确认，GE9X在2025年亏损约2亿美元，符合预期；2026年随着发货量增加，亏损将同比翻倍 [36] - 管理层预计第一季度公司总收入将实现高双位数增长，商业发动机服务业务和国防与推进技术业务均高于全年指引，商业发动机服务业务服务开局强劲，备件订单充足，且没有去年同期的CMR费用，但原始设备方面会受去年同期高备发交付基数影响，国防与推进技术业务将保持连续增长势头 [37][38] - 管理层预计第一季度营业利润同比增长，主要受服务增长和没有CMR费用驱动，但会被更高的交付量和GE9X发货所部分抵消，总利润率与2025年第四季度大致持平或略好，自由现金流预计同比下降 [38][39] 问题: 商业发动机服务业务2026年利润率持平的驱动因素 - 管理层解释，利润率持平是服务强劲增长（预计带来35亿美元收入增长）与原始设备发货增长、备发比率下降、GE9X发货及研发投入增加等因素相互抵消的结果 [40] - 管理层指出，2025年利润率比10月指引时高出约70个基点，起点更高，因此对2026年的持平趋势感到满意 [41] 问题: 展望2026年以后商业发动机服务业务的利润率轨迹 - 管理层重申，公司有望在2026年（比原计划提前两年）达到100亿美元营业利润的目标，商业服务业务将是利润增长的主要引擎，同时LEAP和GE9X的盈利能力将逐步改善，国防业务也提供机会 [42] - 管理层补充，2025年利润率已达21.4%，超过了2028年指引的约21%水平，起点更高，CFM56退役率趋势好于预期，LEAP服务盈利能力随着外部渠道和维修目录扩大而持续改善，这些因素支持了更好的2028年利润率前景 [43][44][45] 问题: 每年30亿美元研发支出的具体投向 - 管理层表示，研发支出首先聚焦于改善正在量产发动机（如LEAP、GE9X）的客户体验，例如提升在翼时间和降低拥有成本 [47] - 其次，投资于未来飞行技术，如RISE项目，以及下一代国防项目 [48] - 管理层强调将努力保护并扩大研发投入规模，因为创新是引领产品周期的关键 [49] 问题: CFM56退役率预期变化的原因及维修厂访问量峰值 - 管理层解释，退役率低于预期主要是航空公司为满足强劲需求而让CFM56飞机保持飞行，预计2026年退役率在2%左右，维修厂访问量在2026-2028年间预计在2300-2400次，之后将逐步下降 [50][51] 问题: 与FTAI航空的协议细节以及2026年自由现金流是否包含异常因素 - 管理层表示，与FTAI的协议是基于其开放的第三方售后市场理念，旨在为客户提供选择、支持资产价值和降低拥有成本 [51] - 管理层解释，2026年自由现金流无异常，2025年库存增长约20亿美元部分是为2026年增产做准备，2026年合同资产利好减少但库存增长放缓，营运资本影响与之前沟通一致 [52][53] 问题: 售后市场中客户行为是否有变化，例如维修范围或定价 - 管理层表示，未看到明显变化，疫情后需求环境依然强劲，航空公司希望获得更多、更快的支持，且不妥协安全或质量 [54][55] - 管理层提到，CFM56机龄增长可能会在某些情况下扩大维修范围，但总体需求旺盛 [55]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 商用航空发动机是现代工业“皇冠上的明珠”，技术壁垒极高，全球市场呈寡头垄断格局，形成了“超级刀架+长期刀片”的利润飞轮商业模式[4][5] - 产业链上游的“卖铲人”供应商（如高温合金、控制系统等核心部件制造商）凭借技术稀缺性、需求刚性和盈利稳定性，获得了比主制造商更高的估值溢价[4][5] - 中国商用航空发动机市场潜力巨大，国产长江系列（CJ1000A/CJ2000）正致力于突破“卡脖子”技术，未来20年新机与售后市场合计年化规模预计可达2400亿元人民币[4][5] 商用航空发动机解析：结构、价值与维修 - **结构核心**：民航主流大涵道比涡扇发动机涵盖风扇、压气机、燃烧室、涡轮等模块，其中热端（高压压气机、燃烧室、高压涡轮）是制造和后期更换的核心，工况最严苛[4][26][33] - **价值拆分**：在推进系统（含短舱）总价值中，叶片类占比最高，达**26.3%**，短舱占比**25%**，其他零件占**21%**，控制系统占**13.5%**，燃烧室占**7.5%**，附件及转动系统占**6.8%**[4][54] - **维修市场**：发动机维修（MRO）全生命周期价值占比高，主制造商（OEM）主导，市场份额超**60%**，据罗罗介绍，售后收入可达初始净售价的**4倍**，是重要的利润和现金流来源[4][59][64] 商用航空发动机产业链商业模式探讨 - **主制造商模式**：全球市场由CFM国际、普惠、罗罗、GE四家寡头垄断，采用“短期让利换市场、长期服务赚利润”的盈利飞轮，前端销售折扣可达**80%**以上，后端通过TotalCare等打包服务锁定长期高毛利售后市场[4][5][67][75] - **供应商模式**：产业链采用“主制造商-供应商”协同模式，供应商准入门槛极高，国际认证需**6-10年**，国内需同步参与预研定型以形成先发优势，产品具备跨客户、跨平台（航空发动机与燃气轮机）适配能力，盈利稳定性强，是产业链隐形冠军的摇篮[4][5][86][88] 全球视角看商发供应链估值 - **主制造商估值**：全球主流主制造商（GE航空航天、赛峰、罗罗）平均PE为**30.2倍**（截至2026年1月21日），估值核心锚定订单储备厚度与售后盈利兑现效率，较一般高端制造业更高[4][5][103] - **供应商估值溢价**：海外核心供应商（豪梅特、海科航空、赫氏公司等）平均PE达**68.5倍**，显著高于主制造商，溢价源于技术稀缺性强、需求刚性足（覆盖新机配套与维修替换）、盈利稳定性优且风险分散[4][5][114][131] 我国商用航空发动机市场潜力 - **国产化进程**：中国商飞C919截至2025年底已交付**31架**，载客超**360万人次**，但其发动机目前依赖进口LEAP-1C，国产发动机市场化率不到**1%**，中国航发商发正研制长江系列（CJ1000A适配窄体机、CJ2000瞄准宽体机）以突破“卡脖子”技术[4][15][16][137] - **市场空间测算**：根据《中国商飞公司市场预测年报（2025-2044）》，预计到2044年中国航空市场将拥有**10175架**客机，2024-2044年复合增长率为**4.4%**，报告测算未来20年中国商用航空发动机总规模将超过**2.6万亿元**，简单年化新机市场超**1300亿元**/年，加上预计约**千亿**规模/年的售后市场，合计达到**2400亿元**/年[4][5] 投资建议 - **核心配套商**：建议关注航发动力（长江系列发动机核心配套单位）、航发科技（为CJ1000/CJ2000提供风扇单元体、机匣等关键零部件）、航发控制（国产大飞机发动机控制系统唯一机械液压关键执行机构供应商）[4][5] - **高温合金等基础件供应商**：继续推荐应流股份（为CJ1000/CJ2000开发多款机匣、叶片产品），关注万泽股份（具备高温合金材料到部件全流程研制能力且获商发金牌供应商认证）、航亚科技（压气机叶片批量应用于LEAP-1C并参与国产发动机研发）、航宇科技（国产大飞机发动机环形锻件核心研制单位）[4][5] - **原材料供应商**：建议关注中航高科[4][5]

全球股指与商品市场表现 - 1月22日美股盘前，三大股指期货齐涨，道指期货涨0.35%至49,247.70点，标普500指数期货涨0.56%至6,914.40点，纳指期货涨0.83%至25,536.10点 [1] - 欧洲主要股指同步上涨，德国DAX指数涨1.16%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨1.19%，欧洲斯托克50指数涨1.33% [2] - 国际油价下跌，WTI原油跌1.50%至59.71美元/桶，布伦特原油跌1.41%至64.32美元/桶 [3] 宏观经济与货币政策 - 市场预计美国11月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，整体PCE预计环比增长0.2%，同比升幅为2.8% [4] - 投资者预计美联储在下周政策会议上维持利率不变的概率高达95% [4] - 桥水基金创始人瑞·达利欧指出，全球央行正加速“去美元化”，黄金在过去一段时间内上涨了67%，各国央行大量买入以实现法定货币多元化 [5] - 下一任美联储主席将面临管理央行高达6.6万亿美元资产负债表的挑战，市场关注其是否会继续购买国债或从金融体系抽走流动性 [6] 人工智能与科技行业动态 - 埃森哲首席执行官表示，各国布局人工智能须优先建设数据中心，否则国家战略难以落地 [7] - 人工智能初创公司Anthropic在最新一轮融资中获得至少10亿美元投资，其收入运行率自去年夏天以来已翻一番多，预计到2025年底将超过90亿美元 [11] - 阿里巴巴正准备将旗下芯片公司平头哥独立上市，以迎合投资者对人工智能加速器领域的兴趣，该消息推动阿里巴巴盘前股价涨近4% [12] 重点公司业绩与交易 - GE航空航天第四季度调整后每股收益达1.57美元，高于分析师预估的1.43美元，调整后营收为119亿美元，超过市场预期的112亿美元 [9] - 公司预计2026全年调整后每股收益将在7.10至7.40美元之间，中值高于分析师平均预估的7.10美元，同时预计调整后营收将实现低双位数百分比增长 [9] - 在奈飞和派拉蒙竞购华纳兄弟探索的交易中，摩根大通和艾伦公司作为顾问将各自获得9000万美元报酬，摩根大通还因提供175亿美元过桥贷款额外赚取大量资金 [10] - 英特尔赢得美国导弹防御局一份最高限额达1510亿美元的芯片供应合同，公司股价周三收高11.72%，盘前续涨1.2% [12] 行业与地缘政治事件 - 美国加强对委内瑞拉石油流向的控制，触发全球原油油轮运费普遍上涨，前往中国航线的运费大幅上涨 [7][8] - 欧盟领导人将在布鲁塞尔召开紧急峰会，讨论应对特朗普关税威胁的相关方案 [17] 重要日程预告 - 北京时间1月22日21:30将公布美国第三季度实际GDP年化季率终值及截至1月12日初请失业金人数 [13] - 北京时间23:00将公布美国11月个人支出月率及11月PCE物价指数年率 [14] - 次日凌晨01:00将公布美国截至1月16日当周EIA原油库存变动 [15] - 次日凌晨02:00将进行美国10年期TIPS竞拍 [16] - 北京时间23:30，特斯拉CEO埃隆·马斯克将在世界经济论坛年会上发表讲话 [16] - 英特尔、美国铝业将于周五早间发布财报，爱立信、斯伦贝谢将于周五盘前发布财报 [18]

核心观点 - 全球最大喷气发动机制造商GE航空航天公布超预期四季度业绩及乐观的2026年盈利展望 强劲的航空旅行需求及高利润的售后市场业务是核心驱动力 公司股价受业绩提振显著上涨[1] 财务业绩与展望 - 2026年全年调整后每股收益展望为7.10至7.40美元 中值高于分析师平均预估的7.10美元 调整后营收预计实现低双位数百分比增长[1] - 第四季度调整后每股收益达1.57美元 高于分析师预估的1.43美元 调整后营收为119亿美元 超过市场预期的112亿美元 当季订单激增74%[1] - 公司商业发动机第四季度营收跃升24% 预计该部门2026年营收将实现中双位数百分比增长[2] - 国防业务部门上季度销售额同比增长13%[2] 市场表现与反应 - 业绩公布后 公司股价盘前一度上涨近6% 过去12个月内 其股价已飙升近70% 表现远超同期标普500指数[1] 增长驱动因素 - 强劲的全球航空旅行需求持续驱动公司业绩 新飞机需求超过供应 促使航空公司更多投入现有机队运营 推高了维护支出[2] - 公司大部分利润来源于长期零部件与维护合同 这些业务利润率较高且需求稳定 商业发动机营收有超过70%来自零部件和服务业务[2] - 公司在窄体客机发动机市场占据主导地位 在宽体机市场也有稳固份额[2] - 公司推行名为"Flight Deck"的持续改善管理原则 成功缩短维修周转时间并提升整体运营效率[2] 行业挑战 - 发动机短缺及可靠性问题推高航空公司运营成本 导致供应商与航空公司之间摩擦加剧 许多航空公司对价格上涨表示抵制[3] - 由GE航空航天与法国赛峰集团合资成立的CFM International 近期已与全球航空公司续签协议 旨在保障发动机维修市场的竞争性[3] - 地缘政治与贸易政策是潜在影响因素 公司曾呼吁降低航空航天领域贸易壁垒 但关税问题可能再次受到关注[3]

公司业绩表现 - 通用电气季度业绩在多项指标上超出市场预期 [1] - 公司全年营收增长展望优于华尔街的预测 [1] 市场反应 - 通用电气股价在盘前交易中回吐了早先的涨幅 [1]

业绩总结 - GE航空在2025年第四季度的调整后收入为118.65亿美元，同比增长20%[23] - 2025年全年调整后每股收益（EPS）为6.37美元，同比增长38%[12] - 2025年全年调整后收入为458.55亿美元，较2024年的423.22亿美元增长8.7%[63] - 2025年全年调整后净收入为85.98亿美元，较2024年的68.12亿美元增长26.2%[63] - 2025年第四季度净收入为24.61亿美元，较2024年第四季度的18.97亿美元增长30%[64] - 2025年全年运营利润为91亿美元，同比增长25%[13] - 2025年调整后运营利润为90.55亿美元，较FY'24增长约8.5%[56] 用户数据 - 2025年全年订单增长32%，第四季度订单增长74%至270亿美元[13] - 2025财年商业订单量为4,869台，同比增长24.3%（FY'24为3,919台）[55] - 2025年第四季度商业销售量为2,386台，同比增长24.8%（FY'24为1,911台）[55] - 2025年第四季度内部商店访问收入增长30%，较4Q'24的17%显著提升[55] 现金流与财务指标 - 2025年第四季度的自由现金流为18亿美元，同比增长15%[13] - 2025年全年自由现金流为76.94亿美元，较2024年的62.03亿美元增长24%[64] - 2025年第四季度现金流来自经营活动（CFOA）为20.96亿美元，较2024年第四季度的13.18亿美元增长59%[64] - GE航空在2025年全年自由现金流转换率超过100%[15] 未来展望 - 预计2026年调整后每股收益将增长至8.0至8.4美元[39] 产品与技术 - 2025年全年商业发动机交付量增长25%，LEAP发动机交付量创纪录达到1802台，同比增长28%[19] 成本与税务 - 2025年有效所得税率为14.1%，较2024年的17.3%下降3.2个百分点[63] - 2025年调整后的企业及其他运营成本为10.2亿美元，较2024年的8.64亿美元增长17.9%[66] - 2025年调整后的企业及其他运营成本（非GAAP）较2024年下降28%[66] 负面信息 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.57美元，较4Q'24的1.75美元下降约10.3%[61] - 2025年保险收入为35.33亿美元，较2024年的35.81亿美元下降1.3%[66] - 2025年第四季度调整后运营利润为22.73亿美元，较4Q'24的22.93亿美元下降约0.9%[61]

公司业绩 - GE航空航天公司报告了更高的收入 [1] - 公司订单持续增长 [1] 行业背景 - 航空旅行需求正在上升 [1] - 国防需求正在上升 [1]

公司业绩与市场预期 - 公司预计2026年调整后每股收益为7.10至7.40美元，高于市场预期 [1] 市场反应 - 公司股票在盘前交易中涨幅超过5% [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度总营收（GAAP）127亿美元，同比增长18%；调整后营收119亿美元，同比增长20%[5][7] - 2025全年总营收（GAAP）459亿美元，同比增长18%；调整后营收423亿美元，同比增长21%[5][7] - 2025年第四季度公司总营收（GAAP）为127.17亿美元，同比增长18%[26] - 2025年全年公司总营收（GAAP）为458.55亿美元，同比增长18%[26] - 2025年第四季度调整后营收（非GAAP）为118.65亿美元，同比增长20%[26] - 2025年全年调整后营收（非GAAP）为423.22亿美元，同比增长21%[26] - 第四季度净利润（GAAP）29亿美元，同比增长24%；营业利润（非GAAP）23亿美元，同比增长14%[5][7] - 2025全年净利润（GAAP）100亿美元，同比增长31%；营业利润（非GAAP）91亿美元，同比增长25%[5][7] - 2025年第四季度营业利润（非GAAP）为22.73亿美元，同比增长14%，营业利润率为19.2%[26] - 2025年全年营业利润（非GAAP）为90.55亿美元，同比增长25%，营业利润率为21.4%[26] - 2025年第四季度调整后净利润（非GAAP）为16.67亿美元，调整后每股收益（EPS）为1.57美元[30] - 2025年全年调整后净利润（非GAAP）为68.12亿美元，调整后每股收益（EPS）为6.37美元[30] - 2025全年持续经营每股收益（GAAP）8.05美元，同比增长32%；调整后每股收益6.37美元，同比增长38%[5][7] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025全年经营活动现金流（GAAP）85亿美元，同比增长47%；自由现金流77亿美元，同比增长24%[5][7] - 2025年第四季度经营活动现金流（GAAP）为20.96亿美元，同比增长59%[33] - 2025年全年经营活动现金流（GAAP）为85.43亿美元，同比增长47%[33] - 2025年第四季度自由现金流（非GAAP）为17.60亿美元，同比增长15%[33] - 2025年全年自由现金流（非GAAP）为76.94亿美元，同比增长24%[33] - 2025年全年自由现金流转化率（非GAAP）为113%[33] 业务线表现 - 2025年商业发动机与服务（CES）部门营收333亿美元，同比增长24%；营业利润89亿美元，同比增长26%[13][14] 订单与积压 - 第四季度总订单额270亿美元，同比增长74%[5] - 2025年末积压订单约1900亿美元[3] 管理层讨论和指引 - 2026年业绩指引：调整后营收增长为低双位数（LDD），营业利润98.5-102.5亿美元，调整后每股收益7.10-7.40美元，自由现金流80-84亿美元[9] - 公司无法提供2026年营业利润（非GAAP）与GAAP指标的调节表，因涉及收购处置损益、对BETA Technologies投资的公允价值变动及重组费用的时间和金额不确定性[35] - 公司无法提供2026年调整后每股收益（非GAAP）与GAAP指标的调节表，原因同上[36] - 公司无法提供2026年自由现金流（非GAAP）与GAAP指标的调节表，因资本支出和重组相关现金支出时间存在不确定性[38] 其他财务数据 - 2025年保险收入为35亿美元[34] - 2025年调整后公司及其他运营成本（非GAAP）为10亿美元[34] - 截至2025年12月31日，公司总资产为1301.69亿美元，较上年同期增长5.7%[19] - 截至2025年12月31日，公司总负债为1112.71亿美元，股东权益为186.77亿美元[19]

公司业绩与展望 - GE航空航天公司预测其年度利润将超出市场预期 [1] - 利润增长的主要驱动力来自于高利润率的售后市场零部件和服务的强劲需求 [1] 行业需求背景 - 航空公司预计将优先考虑维护支出 [1] - 这一决策的背景是行业正面临飞机供应限制 [1]